Лекции - Финансовый менеджмент
Подождите немного. Документ загружается.
ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ
ВВЕДЕНИЕ
"Финансовый менеджмент" является одной из профилирующих дисциплин для студентов экономических
специальностей. Дисциплина "Финансовый менеджмент" направлена на формирование у студента целостной системы знаний
о финансовых отношениях в хозяйственном процессе, финансовом механизме, технологии управления финансовой
деятельностью хозяйствующего субъекта.
Развитие рыночных отношений в стране не только усилило роль финансов в функционировании предприятия, но и
определило направленность коренных преобразований в сфере управления финансами.
Менеджмент - от английского слова "management" - управлять. Следовательно, финансовый менеджмент - управление
финансами, т.е. процесс управления денежным оборотом, движением финансовых ресурсов. Однако, правомерно ли
рассматривать английский термин "financial management" не буквально как "финансовое управление", а как указано выше
"управление финансами"? Положительный ответ несомненен, и объясняется это логикой и последовательностью развития
научного знания и практического опыта, т.е. идти от финансов к финансовому менеджменту, или - от более простого к более
сложному. Поэтому и первая лекция будет посвящена теоретическим основам финансового менеджмента - определении
финансов, принципам организации финансов на предприятиях, финансы в рыночной экономике.
Переход к рыночной экономике способствовал рождению новой специальности в сфере управления - финансового
менеджера.
Финансовый менеджер должен быть высокообразованным, творчески мыслящим специалистом.
Становление профессиональных менеджеров в Республике Казахстан будут определять возникающие новые
экономические решения, развитие рыночной сферы, развитие форм собственности и бизнеса, новый уровень банков, рынков
ценных бумаг и целенаправленная подготовка специалистов.
Приступая к изучению теоретических и практических вопросов финансового менеджмента, студент должен иметь
представление о месте этой учебной дисциплины в экономической науке и практике.
"Финансовый менеджмент" - синтетическая дисциплина, вобравшая в себя достижения целого ряда дисциплин. Научные
и практические разработки в области финансов, кредита, страхования, статистики, финансового анализа и ряда других наук
служат базой финансового менеджмента.
При изучении курса необходимо приобрести навык самостоятельной работы не только с учебниками и учебными
пособиями, но и с рекомендуемыми методическими изданиями. Студентам необходимо самим постоянно следить за
публикациями новых законов, постановлений правительства, а также учебников и учебных пособий.
По каждой теме лекций в настоящих методических разработках рекомендуется обязательный минимум учебной
литературы, который не является очень большим и посилен любому студенту, их необходимо также изучить.
ТЕМА 1. ПОНЯТИЕ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА.
1. Финансы в рыночной экономики. Принципы организации финансов на предприятии.
2. Финансовой менеджмент как система и механизм управления финансами.
3. Сфера финансового менеджмента и его функции в рыночных условиях.
4. Взаимосвязь финансового менеджмента с другими дисциплинами. Задачи финансового менеджера.
Литература: Л-7 (c.18-24), Л-8 (c.15-26), Л-16 (с.10-19), Л-18(с.7-8,43-44), Л-25 (с.21-24).
1.1. Финансы в рыночной экономики. Принципы организации финансов на предприятиях.
В Казахстане происходят глубокие экономические перемены, идет замена прежнего механизма прежнего механизма
управления экономической рыночными методами хозяйствования.
Огромную роль в структуре рыночных отношений, а также в механизме их регулирования со стороны государства
играют финансы.
Финансы (от латинского finish – конец) - окончание платежа, расчета между субъектами экономических отношений.
Позже этот термин трансформировался в термин «финансы». Авторство термина принадлежит французскому ученому
Жану Бодену, который в 1577 году написал работу “6 книг о республике”.
Первым автором работы о финансах был Ксенофонд “О доходах афинской республики”. У Аристотеля работа в области
финансов называлась “Афинское государственное устройство”.
Финансы - это экономическая категория, выражающая ту часть экономических отношений, которая связана с созданием
фондов денежных средств и использованием их на цели воспроизводства, стимулирования и удовлетворения социальных
нужд общества.
В общей совокупности финансовых отношений выделяют две крупные взаимосвязанные сферы:
Финансы хозяйствующих субъектов.
Государственные финансы.
В зависимости от характера деятельности субъектов внутри каждой из этих сфер можно выделить различные звенья.
Каждое звено выполняет свои задачи, имеет собственную организационную структуру финансового аппарата, однако в
совокупности они образуют финансовую систему государства.
Задачей государственных финансов является концентрация финансовых ресурсов в распоряжении государства и
направление их на финансирование общегосударственных нужд. В основе их лежит система бюджетов, внебюджетные
фонды (пенсионный фонд, фонд социального страхования, государственный фонд занятости, фонд обязательного
медицинского страхования).
Ведущим в финансовой системе являются финансы субъектов хозяйствования. Это обусловлено тем, что они
представляют собой денежные отношения, связанные с формированием и распределением финансовых ресурсов, т. е.
финансы хозяйствующих субъектов обеспечивают кругооборот капитала и взаимоотношения с государственным бюджетом,
налоговыми органами, банковскими и прочими учреждениями финансово - кредитный системы.
При этом с переходом на рыночные условия хозяйствования предприятия являются независимыми в хозяйственном и
финансовом отношениях и несут полную ответственность за соблюдение кредитных договоров и расчетной дисциплины.
При рыночной экономике финансовая самостоятельность предприятия получила новое направление развития. То есть,
предприятие получило возможность формировать свои финансовые ресурсы не только за счет традиционных источников
(прибыли и амортизации), но и привлекать вклады учредителей, средства, полученные от продажи ценных бумаг и прочие
взносы. В этой ситуации резко повышается значимость эффективного управления финансовыми ресурсами. От того,
насколько эффективно и целесообразно они трансформируются в основные и оборотные средства, а также в средства
стимулирования рабочей силы, зависит финансовые благополучие предприятия в целом, его владельцев и работников.
Сегодня финансы предприятий - индикатор его конкурентоспособности на рынке, т.е. престиж предприятия в конечном
счете определяется не количеством работников, объемом выпускаемой продукции, а его финансовой устойчивостью, т.е.
тем положением которое оно занимает на рынке.
Поэтому финансы предприятий в условий рынка должны иметь определенную организацию, основанную на принципах.
Принципы организации:
Жесткая централизация финансовых ресурсов на предприятии.
Финансовое планирование.
Формирование финансовых резервов.
Безусловное выполнение финансовых обязательств перед партнерами.
Один из главных принципов - полная самоокупаемость и самофинансирования.
В процессе достижения самоокупаемости предприятие решает две проблемы:
а) Борьба с убыточностью. Если предприятие хронически терпит убытки, то требуется комплекс мер по финансовому
оздоровлению (санация) предприятия, которое разрабатывает само предприятие, если эти меры не дают результатов, то
предприятие подлежит ликвидации или продаже.
б) Повышение прибыльности. Предприятие не только должно покрывать свои расходы доходами, но и быть рентабельным,
т.е. получать прибыль.
1.2. Финансовой менеджмент как система и механизм управления финансами.
В условиях рыночной экономики конкурентоспособность любому хозяйствующему субъекту может обеспечить только
эффективное управление движением его финансовых ресурсов (капитала). Чтобы рационально управлять необходимо знать
методологию, методы, приемы управления.
Предметом изучения финансового менеджмента является изучение механизма управления денежными фондами,
денежными отношениями, т.е. что составляет понятие финансы.
Что касается определения финансового менеджмента, то оно связано с понятием механизма управления финансами, или
финансового механизма. А финансовый представляет собой систему действий финансовых рычагов, выражающуюся в
организации, планировании, стимулировании использования финансовых ресурсов.
Финансовые отношения между многочисленными участками хозяйствования показываются именно при движении
финансовых ресурсов, которые в свою очередь и выступают объектом управления.
Выработка цели управления, предвидение положительного действия финансового механизма принятие финансовых
решений и относятся к сфере непосредственной обязанности финансового менеджера.
Финансовый менеджмент направлен на увеличение финансовых ресурсов, инвестиций и наращивание объема капитала.
В общем виде финансовый менеджмент можно представить в виде схемы, изображенной на рис.1.1.
Данная схема дает общее представление о финансовом менеджменте как о механизме управления движением
финансовых ресурсов, конечная цель такого управления -повышение конкурентных позиций предприятия, в
соответствующей сфере деятельности через механизм формирования и эффективного использования прибыли.
Финансовый менеджмент - неотъемлемая часть общей системы управления предприятием, в свою очередь состоящая из
подсистем: объекта управления (управляемая подсистема ) и субъекта управления ( управляющая подсистема).
Объектом управления в финансовом менеджменте является совокупность условий осуществления денежного оборота,
кругооборота стоимости, движения финансовых ресурсов и финансовых отношений между хозяйствующими субъектами.
Субъект управления - это конкретные профессионалы, специальная группа людей, которые посредством различных
форм управленческого воздействия осуществляют целенаправленное функционирование объекта.
Воздействие субъектов экономических отношений на объект управления при выработке определенной стратегии и
тактики раскрывает содержание финансового менеджмента.
Цели финансового менеджмента реализуются через функции объекта и субъекта управления.
Можно сформулировать целую систему целей финансового менеджмента, это и
- избежание банкротства и крупных финансовых неудач ;
- выживание фирмы в условиях конкурентной борьбы ;
- минимизация расходов ;
- обеспечение рентабельной деятельности ;
- максимизация прибыли и т.д.
Приоритетность той или иной цели по-разному объясняется в рамках существующей теории организации бизнеса, (с
которыми можно ознакомиться изучив дополнительно рекомендуемую литературу ).
1.3. Сфера финансового менеджмента и его функции в рыночных условиях.
Современный подход на термин " Финансовый менеджмент" предусматривает понимание и анализ структуры капитала
при принятии финансовых решений.
Согласно этому функции финансового менеджмента охватывают две сферы деятельности фирмы: приобретение средств,
а также их распределение. Независимо от результатов включает и получение внешних средств. Главная задача финансового
менеджера эффективное и рациональное размещение имеющихся средств. При этом необходимо учесть:
1) как обширно предприятие и как быстро оно будет расти?
2) в какой форме будет оно владеть активами?
3) какой будет состав его обязательств?
Эти три вопроса являются важными финансовыми проблемами предприятия. Другими словами, финансовый
менеджмент касается трех важных проблем, связанных с деятельностью предприятия, т.е. инвестиции, финансирование и
дивидендные решения - это три основные функции финансового менеджмента.
I Инвестиционные решения имеют отношения к выбору активов, в которые средства предприятия будут инвестированы.
Активы, которые могут быть приобретены выражаются в двух группах.
1. Долгосрочные активы, которые будут приносить доход через определенный период времени в будущем.
2. Краткосрочные или текущие активы, которые в нормальном ходе бизнеса (деятельности) обращаются в наличные
средства обычно в пределах одного года.
Соответственно, решения по выбору активов на предприятии бывает 2-х типов.
I-тип - включает в себя первую категорию активов и в финансовой литературе - капитальное бюджетирование ( процесс
отбора компонентов инвестиционных проектов на основе определения текущей стоимости, будущих потоков наличности и
принятие решений по их финансированию. В процессе составления бюджета сравниваются фактические и планируемые
потоки наличности и капитальные расходы).
II-тип. Финансовые решения касающиеся текущих активов или краткосрочных активов определяется как управление
оборотным капиталом.
Первый аспект - капитальное бюджетирование относится к выбору нового актива из имеющихся в распоряжении
альтернативных или заново размещенного капитала, когда существующий актив оказывается не в состоянии оправдывать
вложенные средства.
К элементам капитального бюджетирования относится анализ риска и ненадежности проектов. Так как доход от
инвестиционных решений будет в будущем и его накопление ненадежно. Таким образом, инвестиционные предложения
могут быть оценены ниже ( выше физического объема продаж и уровня цены. Следовательно элемент риска в смысле
ненадежности будущих доходов / выгод - сложно в применении. Поэтому доход оценивается как отношение к риску
связанному с ним.
И наконец, оценка выгоды в долгосрочном проекте подразумевает определенные нормы и стандарты с которых выгода
будет рассматриваться ( например, барьерные нормы, нормы потребности, минимальные нормы на доход и т.д.).
Эти стандарты широко выражены в термине стоимость капитала.
Понятие и измерение стоимости капитала другой более важный аспект решения капитального бюджетирования.
Вывод. Главные элементы решений капитального бюджетирования:
1) общие активы и их составные
2) виды предпринимательского риска на предприятии
3) понятие и измерение стоимости капитала
Управление оборотным капиталом касается управления текущими активами. Это значительная и неотъемлемая часть
финансового менеджмента, поэтому что краткосрочное выживание на рынке необходимо как предварительное условие к
долгосрочному успеху.
Один аспект управления оборотным капиталом это соблюдение равновесия между прибыльностью и риском /
обязательствами. Между прибыльностью и обязательствами существуют противоречия. Если фирма не имеет достаточно
оборотного капитала, т.е. она не вкладывает достаточных средств в текущие активы, она может стать неликвидной и
следовательно не может удовлетворить текущие обязательства и, таким образом, имеет риск банкротства.
Если текущие активы слишком большие это тоже может неблагоприятно воздействовать на прибыльность.
Следовательно, основное направление финансового менеджера в этой области обеспечение соотношений между
прибыльностью и обязательствами.
II Финансирование. Второе важное решение, включаемое в финансовый менеджмент решение финансирования.
Инвестиционные решения касаются смешанных активов, т.е. смешанное финансирование или структура капитала или
леверидж (политика заимствования средств).
В решении финансирования имеются также два аспекта:
I Теория структуры капитала, которая показывает теоретическую взаимосвязь между использованием долга и доходами
акционеров. Использование долга предусматривает в последствии увеличение дохода акционеров, в свою очередь это может
быть связано с финансовым риском. Правильный баланс между долгом и собственным капиталом, обеспечивает
соотношение между риском и доходами акционеров, необходимое условие. Структура капитала с умеренным соотношением
долга и акционерного (собственного) капитала называется оптимальной структурой капитала.
Таким образом, возникает два вопроса
1) оптимальна ли структура капитала?
2) в каком соотношении средства будут вызывать максимизацию дохода акционеров?
Второй аспект установление соответствующей структуры капитала в фактических случаях.
Таким образом, решение финансирования касаются взаимосвязи двух аспектов:
а) теория структуры капитала
б) решение структуры капитала.
III Третье важное решение в финансовом менеджменте - решение связанное с дивидендной политикой. То есть
политика предприятия в области использования прибыли, по которой определяется, какая доля прибыли выплачивается
акционерам в виде дивидендов, а какая доля остается в виде нераспределенной прибыли и реинвестирования.
Какой курс следует избрать - дивиденды или реинвестирование?
Решение будет зависеть от предпочтения акционеров и от инвестиционной политики фирмы и других факторов.
1.4. Взаимосвязь финансового менеджмента с другими дисциплинами. Задачи финансового менеджера.
Финансовый менеджмент является неотделимой частью общего менеджмента и тесно взаимосвязан с родственными
дисциплинами, такими как экономика, бухгалтерский учет, а также с различными областями производства и маркетинга.
В частности, предприятия и фирмы работают в тесном макроэкономическом окружении и поэтому финансовый
менеджер должен знать и хорошо ориентироваться как в вопросах макроэкономики, так и микроэкономики. Особенно:
1) должен предполагать как денежно-кредитная политика государства воздействует на цены и наличные средства
предприятия;
2) быть опытным в фискальной политике и знать каким образом она воздействует на экономику;
3) знать различные финансовые институты и их образ действия, оценивать потенциальные инвестиции;
4) предполагать последствия различных способов и уровней активизации финансовой деятельности и влияние изменений в
экономической политике на свои финансовые решения;
5) знать взаимоотношения спроса и предложения и стратегию максимизации прибыли;
6) рассчитывать результаты, связанные с изменением различных производственных факторов, "оптимальный" уровень
реализации продукции и результат ценовой стратегии; предпочтительные размеры выгодности, риск и определение
стоимости и т.д.
Бухгалтерская отчетность тесно связана с деятельностью предприятия - это прежде всего система показателей,
характеризующих условия и финансовые результаты работы предприятия за определенный период времени.
О взаимоотношении финансового менеджмента и бухгалтерского учета говорят следующие два определения:
1. Они тесно связаны по степени той отчетности, которая является важной информацией для предприятия финансовых
решений.
2. Ключевыми различиями являются функции назначения отчетности.
Таким образом, бухгалтерский учет и финансовый менеджмент функционально взаимосвязаны. Но есть и ключевые
различия: различия в отношении обращения средств и принятия решений.
Цель бухгалтерского учета - сбор и предоставление финансовых данных. Финансовый менеджер использует эти данные
для принятия финансовых решений. Но это не означает, что бухгалтера никогда не принимают решений или финансовый
менеджер не собирает данные. Однако, главное функциональное назначение собрать и предоставить данные, в то время
более важная ответственность финансового менеджера - финансовое планирование, прогнозирование и контроль за
выполнением принятых решений.
Кроме экономики и бухгалтерского учета финансовый менеджер принимает ежедневные решения, опираясь на такие
области, как маркетинг, производство и количественные методы. Например, финансовый менеджер рассматривает влияние
развития новых производств и соответствие проектов, предложенных в сфере маркетинга, со своими проектами,
требующими капитальных затрат и влияющих на проектирование притоков наличности. Учитываются изменения в
производственном процессе, подтверждается необходимость капитальных вложений. И здесь финансовый менеджер должен
четко все оценить и только затем финансировать проект.
Инструменты анализа проявляются в сфере количественных методов, полезных и анализируемых сложных комплексных
проблемах финансового менеджера.
Рис. 1.2. Влияние других дисциплин на финансовый менеджмент
Принципы организации финансового менеджмента
Финансовый механизм
Финансовый рычаг
Финансовые методы
Правовое обеспечение
Нормативное обеспечение
Информационное обеспечение
Инвестиционные решения
Капитальное бюджетирование
Дивидендная политика
Реинвестирование прибыли
Резюме.
Финансовый менеджмент - управление финансами, т.е. процесс управления денежным оборотом, формированием и
использованием финансовых ресурсов предприятий.
Финансовый менеджмент - неотъемлемая часть общей системы управления предприятием, в свою очередь состоящая из
двух подсистем: объекта управления (управляемая подсистема) и субъекта управления (управляющая подсистема).
Цели финансового менеджмента реализуются через функции объекта и субъекта управления.
Финансовый менеджмент выполняет три важнейшие функции: инвестиционные решения, финансирование и дивидендные
решения.
Термины и понятия:
Менеджмент
Финансовый менеджмент
Централизованные фонды денежных средств
Децентрализованные фонды денежных средств
Финансовый менеджер
Управляющая система
Управляемая система
Тесты для самоконтроля знаний.
1. Финансовый менеджмент - это
а)форма управления процессом финансирования предпринимательской деятельности.в)сложный процесс управления
денежным оборотом, фондами денежных средств, финансовыми ресурсами предприятий.с)наука, которая только
зарождается одновременно с формированием рыночной экономики и развитием предпринимательства.d)форма управления,
определяющая масштабы и приоритеты бизнеса2. Функции финансового менеджмента
а)воспроизводственнаяв)распределительнаяс)контрольнаяd)инвестиционные решения3. Капитальное бюджетирование - это
а)процесс отбора предприятием инвестиционных проектовaв)финансирование производственного процессас)процесс
аккумуляции денежных средствd)определение текущей стоимости потоков наличности4. Основной источник информации
для финансового менеджмента
а)производственный планв)статистические данныес)бухгалтерская отчетностьd)портфель ценных бумаг
ТЕМА 2. ФИНАНСОВАЯ МОДЕЛЬ КАПИТАЛА.
1. Финансовые ресурсы и капитал.
2. Финансовая модель капитала.
3. Основные активы предприятий.
4. Нематериальные активы.
Литература: Л-7 (с. 29-33), Л-8 (с.34-47), Л-9 (с. 279 - 284), Л-18 (с. 110-114), Л-31 (с. 89), Л-35.
2.1. Финансовые ресурсы и капитал.
Финансовые ресурсы - это совокупность фондов денежных средств, находящихся в распоряжении предприятий, организаций
и других организационных структур различных форм собственности, т.е. под финансовыми ресурсами предприятий
понимаются те денежные средства, которые остаются у предприятия или другого хозяйственного субъекта после того, как
они возместили все затраты и расходы, связанные с осуществлением текущей хозяйственной деятельности.
Формируемые из разных источников финансовые ресурсы дают возможность предприятию своевременно инвестировать
средства в новое производство, обеспечить при необходимости расширение и техническое перевооружение действующих
предприятий, финансировать научные исследования, разработки и их внедрение и т.д.
Использование финансовых ресурсов осуществляется по многим направлениям, главными из которых являются:
платежи организациям финансово-банковской системы в связи с выполнением финансовых обязательств (внесение налогов
в бюджет, уплата процентов банкам за пользование кредитами, погашение ранее взятых ссуд, страховые платежи);
инвестирование (собственных средств) финансовых ресурсов в ценные бумаги других фирм, приобретаемые на рынке;
направление финансовых ресурсов на образование денежных фондов поощрительного и социального характера;
использование финансовых ресурсов на благотворительные цели, спонсорство.
Для обеспечения бесперебойного финансирования процесса производства большое значение имеют финансовые резервы. В
условиях перехода к рынку их роль значительно возрастает. Финансовые резервы способны обеспечить непрерывный
кругооборот средств в воспроизводственном процессе даже при возникновении огромных потерь или наступлении
непредвиденных событий. Финансовые резервы могут создаваться самими предприятиями за счет собственных финансовых
ресурсов (самострахование), их управленческими структурами (на основе нормативных отчислений), специализированными
страховыми организациями (методом страхования) и государством (резервные фонды).
С переходом к рыночным основам хозяйствования возрастает роль финансовых служб в изыскании финансовых источников
развития предприятия. Поиск эффективных направлений инвестирования финансовых ресурсов, операции с ценными
бумагами, своевременное привлечение заемных средств становятся основными в управлении финансами предприятия,
образуя так называемый "финансовый менеджмент".
Финансовый менеджмент есть такая организация управления финансами со стороны финансовых служб, которая позволяет
привлекать дополнительные финансовые ресурсы на самых выгодных условиях, инвестировать их с наибольшим эффектом,
осуществлять прибыльные операции на финансовом рынке, покупая и перепродавая ценные бумаги.
Выбор источника покрытия затрат предприятия при нехватке собственных финансовых ресурсов зависит от целей
инвестирования средств.
Для покрытия краткосрочной потребности в оборотных средствах целесообразно использовать ссуды кредитных
учреждений.
При осуществлении крупных капиталовложений в расширение, техническое перевооружение или реконструкцию
производства можно привлечь долгосрочный кредит или воспользоваться выпуском ценных бумаг.
Не менее важно для предприятия рационально использовать свободные финансовые ресурсы, находить наиболее
эффективные направления инвестирования средств, приносящих предприятию дополнительную прибыль. Здесь важно уметь
предвидеть динамику экономических процессов и профессионально владеть техникой совершения финансовых операций.
Финансовые ресурсы, используемые на развитие производства, в хозяйственную деятельность представляют собой капитал в
его денежной форме.
Капитал - это стоимость, приносящая прибавочную стоимость. Только вложение капитала в хозяйственную деятельность, его
инвестирование создают прибыль.
Управлять финансами - значит управлять капиталом. По существу в капитале отражается система денежных отношений,
воплощающая циклическое движение финансовых ресурсов - от мобилизации их в централизованные и децентрализованные
фонды денежных средств, затем распределение и перераспределение и, наконец, получение вновь созданной стоимости (или
валового дохода) данного предприятия, в том числе прибыли.
Таким образом, движение капитала и управление им отражают движение финансовых ресурсов и управление этим
процессом.
2.2. Финансовая модель капитала.
В структуру капитала входят денежные средства, вложенные в основные активы, нематериальные активы и оборотный
капитал.
Финансовую модель капитала можно представить следующим образом:
- Линия очерчивает область оборотного капитала.
Рис. 2.1.
Акционерный капитал - сумма денег, инвестированная в компанию принимающий на себя коммерческий риск акционерами.
Максимальный объем разрешенного к выпуску акционерного капитала обусловлен уставом компании.
Акционерный капитал является вкладом владельца. Здесь следует различать оплаченный акционерный капитал и
объявленный, но еще не оплаченный капитал. Только первый обычно проводится в балансовом отчете предприятия малого
бизнеса, поскольку он представляет собой сумму в действительности внесенную акционерами на банковский счет, в
подтверждение чего они получают акционерные сертификаты как свидетельство участия в акционерном капитале.
Наиболее "прочный" капитал обеспечивается акционерами, и накопление прибыли делается именно для акционеров.
Заемный капитал - кредиты предоставленные компании (предприятию) для финансирования ее операций на условиях
возврата в указанные сроки. Могут принимать форму долгосрочных кредитов, краткосрочных (на период до 1 года) или
банковского овердрафта.
Вложенный капитал - общая сумма денежных средств, вложенная в компанию, состоящая из средств акционеров и заемного
капитала. По существу - долг компании инвесторам и кредиторам.
С этого момента возникают две возможности использования денег - они могут быть вложены или в основные активы (либо в
оборотный капитал) или направлены на внешние инвестиции. Финансовая модель капитала приведена на рис. 2.1.
Часть, превращенная в оборотный капитал будет потрачена на материалы и на преобразование их в готовые для продажи
товары, а также на обращение всего этого в денежные средства. (Оборотный капитал хозяйствующего субъекта будет
рассмотрен в следующей теме).
Перетекание денег к поставщикам будет прервано кредиторским "барьером" подобно тому, как дебиторский "барьер"
замедлит возврат поступающих в дело денег.
Зона оборотного капитала выделена на рис. 2.1. Но поскольку данная модель является "моментальной фотографией", в ней не
прослеживается постоянное движение.
Закупленные материалы мертвы, если только кто-нибудь не заставит их работать на превращение в конечный, выставленный
на продажу товар. Этот процесс преобразования предлагает расходование денег на оплату труда, аренду помещений, налоги,
страхование, связь и т.д.
По той же причине некоторая часть основных активов будет полностью использована в форме амортизации. В некоторых
предприятиях сырье и частично законченная продукция ("незавершенка") фигурирует в производственном процессе до тех
пор, пока не будут квалифицированы как конечные товары. К тому же существуют множество централизованных
(административных) издержек, которые требуют денег.
Продажа может осуществляться либо по средством прямых платежей, либо в кредит. В последнем случае дебиторы
замедляют процесс притока денег.
Если предприятие инвестировало средства во внешние проекты, тогда проценты от вложений придут из-за "границы"
оборотного капитала в форме доходов.
Наконец, некоторая часть денежных средств будет потеряна по причине постоянной уплаты налогов, процентов по кредиту и
дивидендов по акциям.
Оценивая модель с точки зрения эффективности управления предприятием, необходимо признать, что финансовый менеджер
ответственен за использование всех ресурсов. Финансового менеджера не интересует способ создания капитала владельцами,
менеджеры существуют для того, чтобы составить оптимальную структуру акционерного и заемного капитала, а также
обеспечить надлежащее управление ресурсами.
2.3. Основные активы предприятий.
Денежные средства, авансированные для приобретения основных активов называются основными средствами. Основные
активы (средства) являются материально-технической основой производства на любом предприятии. В условиях рыночной
экономики первоначальное формирование основных активов, их функционирование и расширенное воспроизводство
осуществляется при непосредственном участии финансов. В момент приобретения основных активов и принятия их на
баланс предприятия величина основных средств количественно совпадает со стоимостью основных активов. В дальнейшем
по мере участия основных активов в производственном процессе их стоимость раздваивается: одна ее часть, равная износу,
относится на готовую продукцию, другая - выражает остаточную стоимость действующих основных активов.
Экономическая сущность основных активов, следовательно, состоит в том, что они материально-вещественные ценности
многократно используются в производственном процессе в качестве средств труда в ряде циклов обращения и их стоимость
частями постепенно переносится на создаваемый продукт.
Основные средства - это материальные активы, действующие в течение длительного периода времени (более одного года),
как в сфере материального производства, так и в непроизводственной сфере.
Формы стоимостной оценки основных средств следующие: первоначальная, текущая, балансовая, стоимость реализации,
ликвидационная. Каждая из этих форм выражает определенную совокупность финансовых отношений и различные методы
регулирования.
Первоначальная стоимость - это стоимость фактически произведенных затрат по возведению или приобретению основных
средств, включая уплаченные невозмещаемые налоги и сборы, а также затраты по доставке, монтажу, установке, пуску в
эксплуатацию и любые другие расходы, непосредственно связанные с приведением актива в рабочее состояние для его
использования по назначению.
Текущая стоимость - это стоимость основных средств по действующим рыночным ценам на определенную дату.
Балансовая стоимость - это первоначальная или текущая стоимость основных средств за вычетом накопленной амортизации,
по которой актив отражается в учете и отчетности.
Стоимость реализации - это стоимость, по которой возможен обмен основных средств между хорошо осведомленными и
готовыми к проведению сделки независимыми сторонами.
Ликвидационная стоимость - предполагаемая стоимость запасных частей, лома, отходов, возникающих при ликвидации
основных средств в конце срока полезной службы за вычетом ожидаемых запасов по выбытию.
Функционируют основные средства в течении срока их службы, после чего они выбывают из оборота. Это вызывает
необходимость обновления, замены или модернизации. Выбытие основных средств возможно по разным причинам, в том
числе из-за полного износа или невозможности продолжения эксплуатации, путем продажи, передачи в аренду, передачи в
качестве учредительного взноса в уставный капитал коммерческой организации, безвозмездной передачи.
Постоянно накапливаемый в стоимостном денежном выражении износ основных средств для последующего использования
на воспроизводство стоимости активов называется амортизацией.
Амортизация начисляется путем применения различных методов:
1) равномерного (прямолинейного) списания стоимости;
2) списание стоимости пропорционально объему выполненных работ (производственный метод);
3) ускоренного списания:
уменьшающегося остатка
списание стоимости по сумме чисел
(кумулятивный метод).
К различным видам основных средств допускается применение различных методов начисления амортизации. При этом, к
одному виду основных средств следует применять не более одного метода.
Начисляемая амортизация зависит от достаточно стабильных (по крайней мере, для годичной периодичности) величин
среднегодовой стоимости основных средств и норм амортизационных отчислений, утвержденных законодательными
(нормативными) актами.
По основным средствам, по которым амортизация не начисляется, износ рассчитывается исходя из стоимости основных
фондов и нормативного времени нахождения их в эксплуатации.
Износ основных средств определяется по всем видам основных фондов за исключением:
библиотечных фондов;
продуктивного скота, волов, буйволов;
многолетних насаждений, не достигших эксплуатационного возраста;
фондам, переведенным в установленном порядке на консервацию;
музейных и художественных ценностей и т.д.
Остановимся на отдельных методах начисления амортизации.
В соответствии со Стандартом бухгалтерского учета № 6, утвержденных Постановлением Национальной комиссии
Республики Казахстан по бухгалтерскому учету от 13 ноября 1996 г. № 3 с 1.01.97 г. разрешено применять метод ускоренной
амортизации.
При ускоренной амортизации норма ее увеличивается в 2 раза. Это означает, что определяется новый расчетный срок
службы основных фондов, который позволяет обеспечить полный перенос амортизируемой стоимости в течение короткого
отрезка времени. Ускоренное начисление амортизационного фонда является гарантией против потерь от морального износа
основных фондов, вызываемых неполным возмещением их стоимости.
Метод суммы чисел - метод ускоренного списания амортизации, в результате применения которого в начале полезного срока
службы основных активов суммы списываемой амортизации больше, чем при прямолинейном списании, когда ежегодно
списываются равные суммы, что дает экономию на сумме выплачиваемых налогов в первые годы полезного срока службы
основного оборудования. Для расчета определяется сумма чисел полезного срока службы оборудования, например, если 4
года, то сумма 4, 3, 2, 1 равняется 10. В первый год будет списываться 4/10 амортизируемой стоимости активов, во второй
год - 3/10 и т.д.
В международной практике применяется также прямой метод. При использовании прямого метода списания амортизации ее
стоимость будет уменьшаться на сумму начисленной амортизации.
Так, например, грузовая машина, приобретенная фирмой для целей перевозки грузов, куплена за 10 тыс. усл. ед. и срок ее
службы исчисляется в 5 лет, значит в данном случае стоимость будет уменьшаться на 2 тыс. усл. ед. в год. В конце первого
года эксплуатации ее чистая балансовая стоимость (стоимость за вычетом амортизации) составит 8 тыс. усл. ед.; в конце
второго года - 6 тыс. усл. ед., так как начисленная амортизация оценивается в 4 тыс. усл. ед.
Начисленная амортизация исчисляется только по таким статьям, как здания, оборудования, арендованное имущество, мебель
арматура.
Земля не подвергается обесценению и ее балансовая стоимость остается неизменной. При оценке земельных участков за базу
берется стоимость их приобретения. Затраты на незавершенное строительство и приобретение имущества подлежат
амортизации лишь после вступления в строй действующих объектов.
Термин "истощение недр" применяется в балансовых отчетах фирм горнодобывающей и нефтяной отраслей. Когда нефтяной
источник или источник другого минерального сырья до конца используется или продается, в балансе фирмы это находит
отражение в статье "Истощение недр", где дается стоимостная оценка природных ресурсов, которыми фирма больше не
располагает.
В некоторых фирмах производится периодическая переоценка основных активов для более полного отражения их текущей
стоимости.
2.4. Нематериальные активы.
Нематериальные активы по характеру применения похожи на основные средства. Они используются длительное время,
приносят прибыль и с течением времени большая часть из них терпят свою стоимость. Особенностью нематериальных
активов является отсутствие материально-вещественной структуры, сложность определения стоимости.
Нематериальные (неосязаемые) активы включают статьи дающие оценки репутации фирмы ("цены фирмы"), а также
организационные расходы. Эти расходы не имеют материального воплощения, но имеют экономическую ценность, принося
фирме доход, и могут быть материализованы в случае ликвидации фирмы при ее слиянии или поглощении другой фирмой.
К нематериальным активам относятся:
патенты;
лицензии;
авторские права;
торговые марки;
секреты производства;
деловая репутация фирмы (гудвилл)
исключительные права на производство отдельных видов товаров или сбыта на закрепленной территории.
отложенные расходы.
Деловая репутация фирмы (гудвилл), оценивается суммой на которую цена приобретаемой фирмы превышает стоимость ее
нетто-активов (балансовую стоимость).
Обычно это случается, когда фирма имеет известную торговую марку и пользуется высокой репутацией на рынке.
Практика оценки такого вида активов весьма разнообразна. Согласно международным правилам учета, фирма
приобретающая другую фирму с превышением стоимости ее материальных активов, должна списывать сумму,
составляющую оценку "гудвилл", в течение периода, не превышающего 40 лет.
Статья "Отложенные расходы" включает расходы, которые уже имели место, но эффект или поступления по которым
ожидаются в будущем. К ним относятся:
* организационные расходы;
* расходы, связанные с учреждением фирмы;
* расходы, обусловленные изменением местоположения фирмы;
* отсроченные расходы по выплате налогов;
* выплаченные авансом на несколько лет вперед расходы по страхованию, аренде и др.
Все статьи нематериальных активов обычно включаются в баланс по их себестоимости, в которую входят все расходы на их
приобретение и подготовку к использованию за вычетом амортизации. Амортизация обычно начисляется по методу
равномерного прямолинейного списания, однако период начисления амортизации, устанавливается законодательством
страны.
Резюме.
Финансовые ресурсы - совокупность денежных средств строго целевого использования, обладающая потенциальной
возможностью мобилизации или иммобилизации.
Капитал - авансируемая, инвестируемая в производство стоимость с целью извлечения прибыли, т.е. стоимость,
воспроизводящая новую стоимость.
Совокупность кругооборотов различных частей капитала предприятия за период представляет собой его полный оборот или
воспроизводство (простое или расширенное).
Целям накопления финансовых ресурсов для финансирования простого воспроизводства служит амортизация.
Термины и понятия.
Финансовые ресурсы
Финансовые резервы
Капитал
Акционерный капитал
Заемный капитал
Вложенный капитал
Овердрафт
Основные активы
Амортизация
Нематериальные активы
Балансовая стоимость
Стоимость реализации
Ликвидационная стоимость
Первоначальная стоимость
Метод ускоренной амортизации
Метод суммы чисел
Истощение недр
Деловая репутация фирмы (гудвилл)
Отложенные расходы
Тесты для самоконтроля знаний.
1. Финансовые ресурсы - это
а)совокупность денежных средств предприятия, находящиеся на счетах в банкев)фонды денежных средств, направляемые на
развитие производства, потребление и формирование резервас)денежные средства, которыми располагает предприятие для
своих собственных нуждd)торговая выручка, находящаяся в кассах предприятия до момента инкассации2. В структуру
капитала входят денежные средства вложенные в:
а)ценные бумагив)активыс)инвестицииd)депозиты3. К каким формам активов относятся материально-вещественные
ценности многократно используемые в производственном процессе и переносящие свою стоимость по частям на
создаваемый продукт
а)оборотные активыв)материальные активыс)нематериальные активыd)основные активы4. Что относится к нематериальным
активам?
а)денежные переводы в путив)репутация фирмыс)книгиd)депозиты5. Стоимость оценки основных активов
а)балансовая, восстановительная, амортизируемаяв)первоначальная, текущая, ликвидационнаяс)первоначальная,
восстановительная, остаточнаяd)остаточная, амортизируемая, приобретения6. На какие группы основных активов не
начисляются амортизационные отчисления?
а)оборудования, инструментыв)передаточные устройствас)земельные участкиd)производственный и хозяйственный
инвентарь7. Какой метод амортизации применяется по единым нормам?
а)ускоренный методв)метод дигрессивной амортизациис)метод уменьшающегося остатка балансовой стоимости основных
активовd)равномерный методЗадачи для самостоятельного решения.
При решении задач данной темы студенты должны усвоить механизм распределения амортизируемой стоимости в виде
амортизационных отчислений на издержки обращения в течение всего срока применения различных методов: равномерного
(прямолинейного) списания стоимости; списания стоимости пропорционально объему выполненных работ
(производственный метод); ускоренного списания - уменьшающегося остатка и списание стоимости по сумме чисел
(кумулятивный метод).
Задача 1.
Определите сумму амортизационных отчислений по годам, применяя метод уменьшающего остатка и метод суммы чисел.
Данные для расчета:
1. Новое оборудование - 2,5 млн. тенгн.
2. Срок службы сокращен до 4 лет.
Задача 2.
Рассчитайте сумму накопленной амортизации за первые четыре года эксплуатации основного актива.
Данные для расчета:
1. Новая грузовая машина приобретена 1 января 1998 года, первоначальная стоимость составляет 720,0 тыс. тенге.
2. Норма амортизационных отчислений 20 %.
Задача 3.
Рассчитайте сумму амортизационных отчислений на планируемый год по группе станков, применяя равномерный метод.
Данные для работы.
Балансовая стоимость данной группы оборудования до начало года составила 3,5 млн. тенге. Введены в эксплуатацию новые
оборудования в апреле на сумму 1,8 млн. тенге. Выбыло старое оборудование в августе на сумму 0,6 млн. тенге. Норма
амортизационных отчислений - 15%.
Задача 4.
Рассчитайте частные коэффициенты эффективности использования основных активов (коэффициент износа, коэффициент
годности) и балансовую стоимость активов.
Данные для расчета:
Первоначальная стоимость - 1750,0 тыс. тенге.
Износ - 250,0 тыс. тенге.
Задача 5.
Рассчитайте необходимые показатели, проанализируйте эффективность использования основных активов.
ПоказателиПрошлый годОтчетный годИзменения Выручка от реализации, млн. тенге.110,0130,0 Среднегодовая стоимость
активов, млн. тенге.60,070,0 Фондоотдача. Фондоемкость.Задача 6.
Определите сумму износа нематериальных активов. Предприятие приобрело брокерское место за 2,0 млн. тенге на 3 года и
"ноу-хау" за 800,0 тыс. тенге.
ТЕМА 3. ОБОРОТНЫЙ КАПИТАЛ ХОЗЯЙСТВУЮЩЕГО СУБЪЕКТА.
Понятие оборотного капитала. Состав и структура оборотного капитала.
Классификация оборотных активов по категориям риска.
Управление оборотным капиталом.
Факторы, влияющие на потребность в оборотных активах. Определение потребности в оборотных активах.
Литература: Л-7 (с.34), Л-9 (с.269-278), Л-11 (с.131-141), Л-15 (с.268-309), Л-18 (с.125-127, с.139-141), Л-20 (с.90), Л-25
(с.25-31)
3.1. Понятие оборотного капитала. Состав и структура оборотного капитала.
Оборотные активы (оборотный капитал - это часть капитала предприятия, вложенного в его текущие активы.
Функциональная роль оборотных активов в процессе производства в корне отличается от основного капитала.
Основное назначение оборотного капитала - обеспечение непрерывности и ритмичности производства.
Вещественные элементы оборотного капитала потребляются в каждом производственном цикле. Они полностью
утрачиваются свою натуральную форму, поэтому целиком включаются в стоимость изготовленной продукции (выполненных
работ, оказанных услуг.
Стадии кругооборота оборотного капитала: Д-Т-... П ...Т1-Д1
Д- денежные средства, авансированные инвестиции
Т - товар (средства производства, рабочая сила и т.д.)
П - производство
Т1- готовая продукция
П1- денежные средства, полученные от продажи продукции
Денежные средства, превращенные в оборотный капитал, будут потрачены на материалы, сырье, топливо и т.д., которые
направлены на преобразование их в готовую продукцию с целью продажи как товара, а также на обращение всего этого в
денежные средства. Следовательно, оборотный капитал принимает однократное участие в производственном процессе,
изменяя при этом свою вещественную форму.
В мировой практике существуют две концепции оборотного капитала:
1. Валовый оборотный капитал
2. Чистый оборотный капитал
Валовый оборотный капитал - все текущие активы предприятия
Чистый оборотный капитал - это разница между текущими активами и текущими обязательствами.
Текущие активы могут быть обращены в наличные средства или полностью использованы менее чем за один год; Текущие
обязательства должны быть погашены менее чем за один год.
Чистый оборотный капитал, или чистый работающий капитал, - это те средства, которые фирма использует для текущей
оперативной деятельности: приобретения товарно-материальных ценностей, покрытия счетов к оплате (дебиторской
задолженности) и т.д.
Общая стоимость чистых оборотных активов должна повышать краткосрочные обязательства и обеспечить финансирование
всех необходимых расходов на осуществление деятельности, а также дать возможность фирме избежать предвиденных
ситуации, например, в связи с возникновением трудностей со сбытом продукции, задержкой погашения или невыплатой
дебиторской задолженности. Одной из важнейших задач финансового менеджера является определение оптимального
размера чистых оборотных активов, необходимых для обеспечения нормального функционирования фирмы. Известно, что
отрицательно влияет на деятельность фирмы как недостаток работающего капитала, так и его излишек.
Состав текущих активов и текущих обязательств.
К текущим активам относятся (в возрастающем порядке по степени ликвидности): запасы и завершенное производство,
дебиторская задолженность, депозиты и предоплата. (От юридических и физических лиц), а также денежные средства
(наличность). Денежные средства являются наиболее ликвидным текущим активом, в то время как запасы наименее
ликвидны (их еще предстоит продать). Дебиторская задолженность находится на среднем уровне ликвидности, так как факт
реализации состоялся, но средства еще не поступили на счет предприятия.
Текущие обязательства - эта сумма, которую должно выплатить предприятие своим кредиторам. К ним относятся:
краткосрочные банковские ссуды (включая банковский овердрафт), кредиторская задолженность, налоги и дивиденды,
подлежащие уплате, задолженность по выплате процентов по долгосрочным обязательствам, задолженность по выплате
заработной платы и другим накопившимся обязательствам.
Как видно, обязательства показывают источник образования активов предприятия, т.е. объясняет кому должна предприятие
за все принадлежащее ей имущество.
Выделяются два основных вида обязательств:
- операционные
- финансовые
Операционные обязательства - это обязательства, которые возникают в связи с основной (операционной) деятельностью
предприятия. Они могут быть краткосрочными, либо долгосрочными (сюда включаются и коммерческие кредиты, могут
быть включены резервы для уплаты налогов и дивидендов.
Финансовые обязательства - кредиты, предоставленные компанией для финансирования ее операций на условиях возврата в
указанные сроки. Могут принимать форму долгосрочных кредитов, краткосрочных кредитов или банковского овердрафта.
Что касается объема и структуры оборотных активов, то они в значительной степени определяются отраслевой
принадлежностью. Так, предприятия сферы обращения имеют высокий удельный вес товарных запасов, у финансовых
корпораций обычно наблюдается значительная сумма денежных средств и их эквивалентов.
Роль финансового менеджера рационально разместить вложенный капитал в дело, т.е. найти оптимальное соотношение
общей суммы активов и текущих обязательств. Большой упор при этом делается на текущие активы. Следует также уяснить,
что текущие обязательства возникают только в контексте текущих активов.
3.2. Классификация оборотных активов по категориям риска.
Классификация оборотных средств по степени их ликвидности и степени финансового риска характеризует качество средств
предприятия, находящихся в обороте. Задача такой классификации - выявление тех текущих активов, возможность
реализации которых представляется маловероятной.
Группировка оборотных активов по категориям риска позволяет выделить следующие их группы:
1. Минимальный риск - наличные денежные средства, легкореализуемые краткосрочные ценные бумаги.
2. Малый риск - дебиторская задолженность предприятии с устойчивым финансовым положением, запасы товарно-
материальных ценностей (исключая залежалые), готовая продукция, пользующаяся спросом.
3. Средний риск - продукция производственного назначения, незавершенное производство, расходы будущих периодов.
4. Высокий риск - дебиторская задолженность предприятии, находящихся в тяжелом финансовом положении, запасы готовой
продукции, вышедший из употребления, залежалые запасы, неликвидны.
Чем больше средств вложено в активы, попавшие в категорию высокого риска, тем ниже финансовая устойчивость
предприятия.
Целесообразно оценить необходимость тенденции к изменению соотношений труднореализуемых активов, а также
труднореализуемых и легкореализуемых активов. Тенденция к росту названных соотношений указывает на снижение
ликвидности.