Лекции - Банковская и финансовая экономика

Подождите немного. Документ загружается.

лорусских рублях, а также поддержание реальных процентных ставок

на денежном рынке на положительном уровне.

Политика привязки к российскому рублю остается задачей де-

нежно-кредитной политики Республики Беларусь не только на 2001

год, но и на среднесрочную перспективу – до ввода единой денежной

единицы Союзного государства.

Денежно-кредитная политика в 2002 году

В соответствии с

Банковским кодексом основными целями де-

нежно-кредитной политики являются защита и обеспечение устойчи-

вости белорусского рубля, в том числе его покупательной способно-

сти и обменного курса по отношению к иностранным валютам (при-

оритетная задача), развитие и укрепление банковской системы Рес-

публики Беларусь, обеспечение эффективного, надежного и безопас-

ного функционирования платежной

системы.

Поддержание динамики официального обменного курса белорус-

ского рубля будет осуществляться на основе продолжения в 2002 году

проведения политики гибкой привязки белорусского рубля к россий-

скому рублю, предусматривающей ежеквартальное установление цен-

трального обменного курса белорусского рубля и границ его колебаний.

В 2002 году развитие и укрепление банковской системы будет

направлено на повышение ее

устойчивости, расширение состава и по-

вышение качества банковских услуг, защиту интересов вкладчиков и

кредиторов. Для этого банкам необходимо расширить ресурсную базу,

обеспечить оптимизацию структуры активов и пассивов, снизить все

виды рисков, повысить качество управления. Для выполнения банка-

ми задач по кредитной поддержке реального сектора экономики и

расширения других банковских услуг

ресурсная база банков в

2002 году должна увеличиться не менее чем в 1,8 раза, собственный

капитал и уставной фонд в реальном выражении – не менее чем

на 60 %.

Повышение капитализации банков, главным образом будет осу-

ществляться за счет внутренних источников, основными из которых

являются прибыль банков и инвестиции предприятий и населения в

банковскую деятельность.

Постепенно в течение 2–3 лет государство

будет выходить из состава акционеров и сокращать долю своего уча-

стия в их уставных фондах.

Саплица И. В.

ДИНАМИКА ИНФЛЯЦИИ В РЕСПУБЛИКЕ БЕЛАРУСЬ

В 90-е годы

За почти 11 лет самостоятельности в экономической политике

Республики Беларусь удалось достичь некоторых положительных ре-

зультатов. Вместе с тем необходимо отметить, что экономическая мо-

дель Беларуси характеризуется крайне высокими темпами инфляции.

К моменту начала экономических реформ инфляция существова-

ла в экономике

республики в скрытом виде. Исследователи феномена

инфляции в белорусской экономике постсоветского периода в числе

основных ее причин структурно-воспроизводственного порядка выде-

ляют следующие:

• во-первых, кризис в сфере производства, носящий характер дефи-

цита;

• во-вторых, монопольный характер белорусской экономики;

• в-третьих, режим малого взаимодействия с мировым рынком;

• в-четвертых, «импортируемая», прежде всего из России, инфля-

ция.

Наряду с причинами инфляции, вытекающими из самой структу-

ры народнохозяйственного комплекса Республики Беларусь можно

говорить о причинах и условиях развития инфляции, лежащих в «де-

нежной (монетарной) сфере».

Условно можно выделить несколько этапов развития инфляцион-

ных процессов, которые отличались как видами и

формами проявле-

ния инфляции, так и проводимой денежно-кредитной политикой.

Первый этап (1990 – 1 половина 1992 годов). Инфляционные

процессы в Беларуси носили в это время сложно проявленный харак-

тер. Несмотря на декларированную государственную самостоятель-

ность правительство республики было по существу одним из струк-

турных подразделений децентрализованной административной систе-

мы СССР.

Главной чертой денежно

-кредитной политики государства в ус-

ловиях формального единства денежной системы бывшего СССР яви-

лось вынужденное наращивание эмиссии денег. Это обстоятельство

выступало на данном этапе главным стимулятором инфляционных

процессов со стороны денежной сферы. Значительное влияние на на-

копление потенциала инфляции оказывало государственное субсиди-

рование целых секторов экономики, большие государственные расхо-

ды. Однако в силу условности денег и госбюджета, сохраняющегося

контроля за ценами эти факторы еще не приобрели действительного ин-

фляционно денежного проявления. Такая искаженность инфляционного

процесса нерыночными проявлениями (дефицитом, карточной систе-

мой) делает весьма условными показатели инфляции за этот период.

Второй этап (2 половина 1992 – 1994 годов

). Он ознаменовался

либерализацией цен, созданием собственной денежной системы. Вы-

сокая инфляция 1992–1994 годов определялась во многом объектив-

ными причинами. В первую очередь, имеется в виду накопленный

инфляционный потенциал и разбалансированность экономики перед

освобождением цен, а также «шоковое» состояние национальной эко-

номики (особенно промышленности) после освобождения цен.

С другой стороны, в 1992–1994 годах

на раскручивание инфля-

ционной спирали в стране в значительной мере повлияла проводимая

макроэкономическая проинфляционная политика. Она явилась глав-

ным стимулятором инфляции в этот период. Уровень инфляции в 1993

и 1994 годах составил свыше 2000 %.

Одновременно уровень налогообложения был достаточно высо-

ким (налоги и платежи составляли более 50 % по отношению к ВВП).

Существовал и постоянный

дефицит государственного бюджета. Его

основное влияние на инфляцию отражалось через эмиссионное по-

крытие посредством кредитов Национального банка по символиче-

ским по отношению к инфляции процентным ставкам.

Но особенно существенное влияние на инфляцию оказала поли-

тика обменного курса, который был чрезвычайно девальвирован.

Очень высокими в этих условиях были инфляционные ожидания, что

постоянно

подталкивало цены.

Рассматриваемый период отмечен и безоглядным наращиванием

внешнего долга. Такая политика вела к накоплению инфляционного

потенциала.

Третий этап (конец 1994 года – 1 половина 1996 года). Макро-

экономическая политика претерпела изменения, что позволило суще-

ственно замедлить инфляционные процессы в стране. В 1995 г. уро-

вень инфляции снизился до 291 %, а в 1996 г. был зафиксирован са-

мый низкий за последние годы ИПЦ – 139 %.

В основном этого удалось добиться за счет ужесточения кредит-

но-денежной политики. Но в то же время уровень налогообложения

практически не изменился, не пересмотрена и расходная часть бюд-

жета в направлении ее сокращения за счет непроизводительных рас-

ходов и более эффективного использования, что поставило в

тяжелое

положение товаропроизводителей (прежде всего экспортеров) и усу-

губило спад производства.

Центральным ядром кредитно-денежной политики государства в

данном периоде явилась стабилизация курса белорусского рубля.

Предполагалось, что стабилизация курса белорусского рубля – верное

средство решения всех макроэкономических проблем, в том числе и

подавления инфляции. В мировой практике осуществление политики

стабилизации валютного курса, как

правило, следует вместе или за

подавлением инфляции. В долговременном плане это средство, взятое

само по себе, бесперспективно. Девальвация белорусского рубля по

внутренним ценам и завышенная цена по отношению к доллару соз-

дают ситуацию, чреватую финансовым кризисом и ростом инфляции,

что и произошло в середине 1996 года.

Также в 1996 году серьезной проблемой

для экономики РБ стано-

вится оплата внешних и внутренних долгов.

Четвертый этап (2 половина 1996 – 1999 годы). Происходит

усиление инфляционных процессов. Если в предыдущие годы рост

цен сопровождался падением производства, то в данном периоде эко-

номическому росту сопутствует активизация инфляционных процес-

сов.

Существенное влияние на развитие инфляционных процессов в

Республике Беларусь в 1997 году продолжало

оказывать увеличение

цен прежде всего на поставляемые из России топливно-

энергетические ресурсы, интенсивное наращивание денежной массы,

девальвация белорусского рубля. Темпы инфляции многократно пре-

высили целевые значения (в 1998 году темп прироста ИПЦ составил

9 % в среднем за месяц против предусмотренных 1,5 %, а в 1999 году

– 11 % против 1 %).

Если в 1998 году в существенном росте темпов

инфляции замет-

ную роль сыграли внешние факторы, а именно негативное влияние

финансового кризиса в России, то в 1999 г. дальнейшая активизация

инфляционных процессов полностью была обусловлена проводимой

денежно-кредитной политикой, которая характеризовалась чрезмер-

ным эмиссионным кредитованием государственных программ в об-

ласти жилищного строительства и АПК. Ситуация усугубилась дирек-

тивным поддержанием обменного курса

белорусского рубля на завы-

шенном уровне, что привело к возникновению множественности кур-

сов и теневого рынка валюты.

Основной причиной монетарной экспансии следует признать

ошибочное определение экономического роста в качестве главной це-

ли экономической политики, игнорирующую его качественные харак-

теристики.

Пятый этап (2000 – 2001 годы). В 2000 году произошел переход

к более взвешенной денежно-кредитной политике. Несмотря на допу-

щенные отклонения денежно-кредитных параметров (кредитная эмис-

сия Национального банка, рост денежной массы) в сторону превыше-

ния их прогнозных значений, имело место снижение темпов инфляции

до 208 %

за год.

Впервые с 1996 года было обеспечено систематическое поддер-

жание реальных процентных ставок по срочным рублевым депозитам

на положительном уровне.

Параллельно был решен и еще один важный для экономики стра-

ны вопрос – ликвидирована множественность курсов национальной

валюты. Официальный курс белорусского рубля девальвировал более

чем в 3,5 раза. Это позволило выйти уже к

середине сентября на еди-

ный валютный курс, формирующий на основе спроса и предложения.

Наряду с большим положительным воздействием на экономику этот

процесс оказал и негативное влияние: все это существенно удорожало

импорт, что вместе со значительным ростом цен на нефть и нефтепро-

дукты на мировом рынке вызвало увеличение материальных затрат на

производство, а следовательно, и цен на белорусскую продукцию. Как

следствие – невыполнение прогнозного параметра по инфляции на

2000 год: намечалось среднемесячное значение по году на уровне 4,5–

5,5 %, а получили несколько большую величину – 6,3 % .

Год 2001 был относительно удачным в ценовом отношении, хотя

мы до сих пор имеем самый высокий темп роста цен среди постсовет-

ских

стран. Однако значительная эмиссия в декабре 2001 года позво-

ляет с некоторым временным лагом прогнозировать значительное ин-

фляционное давление на цены в первом квартале года (не менее 10 %

за январь-март), что делает чрезвычайно трудной задачу «вложиться»

в 2002 году в 20–27 %. Более высокая, чем предполагалась, инфляция,

в свою очередь, повлияет на параметры денежно-

кредитной политики.

Прашко Т. В.

ДЕНЕЖНЫЕ РЕФОРМЫ И ИХ ОПЫТ

ДЛЯ СОВРЕМЕННОСТИ

Можно долго спорить о пользе исторических фактов, но без зна-

ния старого невозможно новое знание, а тем более применение его на

практике. Ниже я попытаюсь раскрыть суть понятия «денежная ре-

форма» и приведу некоторые факты из истории.

Денежная реформа – полное или

частичное преобразование де-

нежной системы, проводимое государством с целью упорядочения и

укрепления денежного обращения.

Частичные денежные реформы, проводимые методами девальва-

ции и деноминации, не всегда именуются денежными реформами.

XIX век вошел в историю мирового денежного хозяйства как время

перехода от биметаллического к золотому монометаллическому денеж-

ному обращению, известному под названием «золотой

стандарт».

Режим золотомонетного стандарта представлял собой уникальное

явление в мировой экономике, т. к. не был подвержен инфляции.

В случае падения деловой активности золотые монеты уходили из об-

ращения и оседали на руках у населения в виде сокровищ, а при рас-

ширении потребности в деньгах золото вновь пускалось в обращение.

Первой

золотомонетный стандарт ввела Великобритания в

1816 году.

В Российской империи благодаря реформе Канкина с 40-х годов

XIX века официально существовал серебряно-монетный стандарт, при

котором все сделки осуществлялись, исходя из установленной госу-

дарством цены серебра. В 40–80-е годы в стране в обращении находи-

лись золотые, серебряные, медные монеты и бумажные деньги, но

по-

сле Крымской войны официально размен других денег на серебро был

прекращен, и в России утвердилось бумажно-денежное обращение

неразменных кредитных билетов.

Правительство Александра II после отмены крепостного права

пыталось провести финансовую реформу с целью восстановить сереб-

ряный монометаллизм. Для этого в апреле 1862 года оно открыло сво-

бодный обмен кредитных билетов

на золотую и серебряную монету,

надеясь восстановить старые принципы организации денежной систе-

мы. Но понижение деловой активности, дефицит госбюджета, пассив-

ный внешнеторговый баланс привели к утечке золота за границу. Ист-

ратив большую часть металлического запаса, правительство не смогло

повысить курс рубля.

В августе 1862 года был прекращен обмен кредитных билетов на

золотую и серебряную монету. Денежная реформа была прекращена,

потерпев крах.

Впоследствии еще три министра финансов – Рейтерн, Бунге,

Вышнеградский – пытались осуществить замену бумажных денег на

металлические, но их усилия не увенчались успехом

В 1895–1897 годах в России была проведена денежная реформа,

автором которой был министр финансов С. Витте. Бумажные ассигна-

ции заменила твердая валюта. Золотое обращение и свободный обмен

на золото кредитного рубля (его рыночный курс был понижен на

треть – до 66,6 коп. золотом) вплоть до 1914 года сделали российскую

валюту одной из самых устойчивых

в мире.

«Поддержкой» денежной реформы стали интенсивное строитель-

ство железных дорог, разработка основ земельной реформы, введение

винной монополии и меры по расширению технического образования.

Реформа проводилась в пользу развития отечественной экономики, в

пользу привлечения для этой цели национальных и зарубежных капи-

талов. Витте умело балансировал между привлечением западных ин-

вестиций

и протекционистской поддержкой отечественных произво-

дителей. Точной мерой такой балансировки и стала введенная им зо-

лотая валюта. Сам Витте не без гордости ставил себе в заслугу, что

«благодаря этой реформе мы выдержали несчастную японскую войну,

смуты, разыгравшиеся после войны, и все тревожное положение, в ка-

ком доныне находится Россия».

Последние

шаги Витте в большой политике тоже связаны с фи-

нансами. Возвращаясь из Америки после подписания Портсмудского

мира с Японией, он провел переговоры о предоставлении Францией

займа России, который и был выделен в 1906 году в размере 2,25 млрд

франков. Это позволило поддержать качнувшийся во время великих

потрясений золотой рубль.

Денежная реформа 1922–1924 годов в

РСФСР (затем в СССР)

опиралась на внутренние ресурсы. В новой денежной единице – чер-

вонце, равном 10 рублям, содержание золота в каждом рубле прирав-

нивалось к содержанию его в рубле дореволюционном. Новые кре-

дитные билеты Госбанка на четверть обеспечивались драгметаллами и

инвалютой, на три четверти – ходовыми товарами и краткосрочными

векселями. К моменту

прекращения выпуска совзнаков их в обраще-

нии находилось 762,3 квадриллиона, а реальная ценность этой гигант-

ской массы была всего 152 млн руб. В ходе реформы был сведен на

нет бюджетный дефицит, и в 1924 году выпуск денежных знаков для

его покрытия был запрещен законом.

Из досье:

Г. Сокольников (выступление на заседании Совета труда и обороны 28 ок-

тября 1925 г.): «Пока мы сохраним твердую валюту, до тех пор вся хозяйственная

система останется в равновесии и сохранит способность к движению вперед».

Настоящая фамилия Григория Сокольникова, отца нэповского

золотого червонца, «советского Витте», – Бриллиант. Уже весной

1918 года он предложил создать параллельную золотую валюту, бес-

препятственно размениваемую на совзнаки. Война оттянула решение

на четыре года. Но и сделала его очевидным: страна переходила от

разрухи к нормальному экономическому и торговому кровообраще-

нию – к нэпу. И

катастрофически не соответствовало этим новым от-

ношениям небывалое, в 20 миллионов раз, обесценивание бумажных

совзнаков. Чтобы предотвратить катастрофу, Сокольников собрал

команду ученых, не скрывая при этом, что собирается брать уроки у

царского министра финансов Витте. Правой его рукой и начальником

валютного управления Наркомфина становится профессор Л. Юров-

ский. Одним из основателей Госбанка

СССР стал Н. Кутлер, соратник

Витте по имперскому Минфину.

Сокольников понимал, что в одночасье повсеместный обмен бу-

мажных совзнаков на золотую валюту нереален. И предлагал сначала

создать для червонца, как он говорил, остров устойчивости. Речь шла

о внедрении в неустойчивую среду некоего центра кристаллизации,

который постепенно преобразит ее в твердый

кристалл. Задача была

не допустить падения курса червонца, при этом не включая печатный

станок. Поддерживая золотой червонец, команда Сокольникова про-

водила целую серию интервенций по отношению к иностранным ва-

лютам и к золотым царским рублям. Для этого в недрах валютного

управления Наркомфина была создана секретная Особая часть (ОЧ).

Во многом благодаря

усилиям этой «спецслужбы» червонец стал ис-

ключительно устойчивым. За годы реформы его золотое обеспечение

никогда не падало ниже 50 %. В 1924 году соотношение червонца с

долларом было 1 : 1,9, с фунтом стерлингов – 1 : 8,68.

Многочисленные денежные реформы были проведены после

Второй мировой войны. Одна из крупнейших – девальвация валют в

37 странах в 1949 году. В ходе обострения мирового

валютного кри-

зиса 60–70-х годах девальвация и ревальвация применялись лишь как

методы частичного выхода из валютных затруднений. Денежные ре-

формы проводились в странах, освободившихся от колониального ига,

с целью создания национальных денежных систем.

Совершенно расстроенное денежное обращение было в КНР при

гоминдановском режиме: гиперинфляция, кроме обесцененных денег

в обращении находились доллары США, английские фунты стерлин-

гов и др. Гоминдановские деньги были аннулированы, а бумажные

деньги, выпущенные локальными эмиссионными центрами, обмени

вались на юани. В результате реформы в Китае образовалась единая

общегосударственная денежная система.

Проигравшая во Второй мировой войне, потерявшая около 10 %

своего населения, сократившая свой производительный потенциал бо-

лее чем наполовину и разделенная на четыре зоны оккупации Герма-

ния находилась в тяжелейших экономических условиях. Обесценива-

ние денег, нехватка продовольствия, массовая безработица

, чрезвы-

чайно низкая деловая активность и процветание спекуляции – вот в

каком положении оказалась страна.

В 1948 году Людвиг Эрхард был назначен директором Управле-

ния хозяйства объединенных западных зон оккупации. Эрхард высту-

пал за создание так называемого социального рыночного хозяйства.

Хозяйственная реформа, проведенная Эрхардом в 1948 году, пред-

ставляла собой сочетание денежной формы

и реформы цен, причем

эти реформы были проведены практически одновременно. Денежная

реформа была направлена на избавление от обесценившихся денег и

создание твердой валюты. 20 июня в полночь директор оккупацион-

ной администрации объявил рейхсмарки недействительными и ввел

новые деньги – дойчмарки. Каждый гражданин Германии получал по

40, потом к ним добавили еще 20, дойчмарок. Заработная

плата, пен-

сии, квартирная плата выплачивались в новых дойчмарках в соотно-

шении 1 : 1. Половину сбережений разрешалось обналичить в соот-

ношении 1 : 10, а остальное позднее обменивалось по курсу 1 : 20.

Большинство денежных обязательств предприятий были пересчитаны

1 : 10. Промышленным предприятиям ассигновали Марки только под

первую получку. Практически все обязательства банков «старой»

Германии были аннулированы. В «новой» Германии

был учрежден

Эмиссионный банк немецких земель и утвержден его устав, регули-

рующий его отношения с частными банками.

Важной особенностью, на мой взгляд, было сопротивление Эр-

харда требованиям Экономического Совета не допускать накопления

товарных запасов. Успех реформы зависел от того, насколько было бы

достаточным предложение товаров, чтобы показать общественности,

что новые деньги обеспечены товарами. После денежной реформы

была проведена реформа цен, приняты законы о кредитной и налого-

вой политике, антимонопольные указы.

Политика Эдхарда не заставила долго ждать результатов: за ко-

роткий срок пропал «черный рынок», магазины наполнились товара-

ми, уровень жизни начал расти. Было

ограничено вмешательство го-

сударства в экономику страны.

Бесспорно, условия в разных странах в различные эпохи неоди-

наковы. И нельзя получить абсолютно одинаковые результаты, прово-

дя реформы, как нельзя войти в одну реку дважды. Но, проанализиро-

вав уже произошедшие события и их результаты, можно найти общие

с сегодняшней ситуацией условия и,

правильно установив причинно-

следственные связи, избежать возможных ошибок в будущем.

Денежную систему современной Беларуси сложно назвать ус-

тойчивой. Хотя гиперинфляции у нас не наблюдается, но бороться с

обесценением белорусского рубля становится все труднее.

В 80-е годы XX века российские ученые, работавшие в области

финансовой математики и создавшие новую науку – идемпотентный

анализ, установили

закономерность: неизбежность перехода ко вто-

рой – твердой - валюте в смутные времена доказала теорему о второй

валюте при нестабильном рынке. Если ее не учреждает государство,

она утверждается стихийно, как правило, в виде наиболее сильной

иностранной валюты.

Такой валютой в Беларуси стал доллар США, но в обращении

также «ходят» российские рубли, недавно

появились евро.

Твердая валюта сделала бы более легким решение многих про-

блем. Но провести денежную реформу сегодня непросто. Главная

сложность состоит, на мой взгляд, в выборе «якоря». К тому же новые

деньги должны быть обеспечены золотым запасом (Витте) или запа-

сом товаров (Эрхард).

Для того чтобы денежная реформа удалась, необходимы опреде

ленные условия, которых в Беларуси, к сожалению, нет. Важную роль

играет личность проводящего реформу. Безусловно, это должен быть

понимающий и ответственный человек. Неплохо бы повысить доверие

населения нашей денежной системе. Беларусь еще не «созрела» для

крупной реформы. Остается надеяться, что когда-нибудь, уезжая за

границу, мы будем с гордостью брать

с собой национальную валюту

вместо «зеленых». Наверное, не родился просто еще наш Витте.