Курсовая работа - Государственный долг
Подождите немного. Документ загружается.
Внутренние долговые обязательства можно разбить на две группы:
1. рыночные, существующие в форме эмиссионных ценных бумаг (ГКО, ОФЗ, и
др.);
2. нерыночные, выпущенные в счет финансирования образовавшейся
задолженности бюджета (векселя Министерства финансов РФ, задолженность перед
Банком России) [7, с. 278].
Размер и структура внешнего долга России отражены в программе внешних
заимствований РФ и предоставляемых Россией государственных кредитов. Эта
программа входит в состав документов, предоставляемых одновременно с бюджетом
на следующий финансовый год. В ней дается перечень внешних заимствований на
очередной финансовый год с указанием цели, источников, сроков возврата, объема
заимствований. Программа отражает все займы и гарантии, величина которых
превышает 10 млн. долл. на весь срок займа. Она утверждается Федеральным
собрание РФ. Структура государственного внешнего долга РФ показана на графике
2.
Структура государственного внешнего долга РФ на
2007 г. Млрд. руб
47,1
2,2
3
1,9
0,8
5
28,6
4,9
0,7
Государственный внешний долг Российской Федерации (включая
обязательства бывшего Союза ССР, принятые Российской
Федерацией )
Задолженность странам -участницам Парижского клуба
Задолженность странам, не вошедшим в Парижский клуб
Задолженность бывшим странам СЭВ
Коммерческая задолженность
Задолженность перед международными финансовыми организациями
Еврооблигационные займы
ОВГВЗ
Предоставление гарантий Российской Федерации в иностранной
валюте
График 2.
Правительство РФ может осуществлять внешние займы, не включенные в
программу, если это приводит к сокращению расходов по обслуживанию внешнего
долга. В нее включаются соглашения о займах, заключенные в предыдущие годы.
43
Предельный объем внешнего государственного долга, пределы внешних
заимствований России на очередной финансовый год утверждается федеральным
законом о федеральном бюджете на соответствующий год.
Предельный размер государственных внешних заимствований не должен
превышать годовой объем платежей по обслуживанию и погашению внешнего долга
РФ. Правительство может превышать размер внешних заимствований, если это ведет
к сокращению расходов по обслуживанию внешнего долга [7, с. 283].
Принципиальная классификация государственного долга по типу кредитора
имеет следующий вид:
1. внутренний долг (органам кредитно-денежного регулирования,
коммерческим банкам, другим членам государственного сектора, прочим
финансовым учреждениям);
2. внешний долг (международным организациям, органам управления
зарубежных государств, прочая внешняя задолженность, включая банковские ссуды
и авансы, кредиты поставщиков).
Классификация долга по типу долгового обязательства имеет важное
аналитическое значение, так как она выявляет типы долговых активов и
характеризует типы активов, которым располагают кредиторы:
2. внутренний долг (долгосрочные облигации, краткосрочные облигации и
векселя, долгосрочные ссуды, не отнесенные к другим категориям,
краткосрочные ссуды и векселя, не отнесенные к другим категориям);
3. внешний долг (аналогично перечню статей внутреннего долга).
Управление государственным долгом является составной частью финансовой
политики любой страны. Управление государственным долгом - это совокупность
мероприятий государства по выплате доходов кредиторам и погашению займов,
изменению условий уже выпущенных займов, определению условий выпуска новых
государственных ценных бумаг [7, с. 287]. Существуют различные формы
управления государственным долгом:
конверсия-изменение доходности займов. Примером может служить
изменение доходности ГКО;
44
консолидация-увеличение срока действия и изменения других условий
выпуска займа (например, ОФЗ вначале выпускали на год с выплатой
купона один раз в квартал, затем стали выпускать на два года с выплатой
купона один раз в полгода);
унификация-объединение нескольких займов в один;
аннулирование государственного долга - государство полностью
отказывается от обязательств по выпущенным займам;
реструктуризация задолженности.
Эти формы управления государственным долгом относятся как к внешнему, так
и к внутреннему. Однако управление внешним долгом имеет свою специфику:
чрезмерный рост внешнего долга угрожает безопасности страны, означает
фактически ее банкротство. Управление внешним долгом должно осуществляться на
стадии привлечения внешних займов, их использования и погашения. Управление
внешним долгом на стадии привлечения кредитов в России осуществляется путем
установления предельных размеров внешнего долга и государственных гарантий в
Законе о бюджете на соответствующий финансовый год.
Для лучшего понимания сущности и функций государственного долга мы
рассмотрим подробнее управление государственным долгом, а также схему его
размещения и гарантии, предоставляемые государством по его погашению.
45
3.2. Управление государственным долгом и схема его размещения.
Под управлением государственным долгом понимается совокупность
мероприятий государства по выплате доходов кредиторам и погашению займов,
изменению условий уже выпущенных займов, определение условий и выпуску
новых государственных ценных бумаг [2, с. 86].
Схематично управление государственным долгом можно представить таким
образом [21].
┌───────────────────────────────────────┐
│ Управление публичным долгом │
└───────────────────────────────────────┘
┌────────────────────────────────┐
│ Управление публичным долгом │
┌──────────────────┴────────────────────────────────┴──────────────────┐
│бюджетные, учетные и организационные и иные процедуры, направленные на│
│эффективное регулирования публичного долга и снижения влияния долговой│
│нагрузки на экономику государства (субъекта федерации, муниципального │
│ образования) │
└──────────────────────────────────────────────────────────────────────┘
┌────────────────────────────────────────────────────────┐
┌──┤сохранение объема публичного долга на экономически│
│ │безопасном уровне │
│ └────────────────────────────────────────────────────────┘
│ ┌────────────────────────────────────────────────────────┐
┌────────┐ ├──┤снижение стоимости обслуживания публичного долга │
│ Цели ├─┤ └────────────────────────────────────────────────────────┘
└────────┘ │ ┌────────────────────────────────────────────────────────┐
│ │обеспечение исполнения обязательств государства (публич-│
└──┤но-территориального образования) в полном объеме по как│
│можно более низкой цене на средне- и долгосрочную перс-│
│пективу │
└────────────────────────────────────────────────────────┘
┌───────────────────────────────────┐ ─┐
┌────┤ погашение публичного долга │ │ обслуживание
│ └───────────────────────────────────┘ │ публичного
│ ┌───────────────────────────────────┐ │ долга
├────┤ выплата процентов │ │
│ └───────────────────────────────────┘ ─┘
┌────────┐ │ ┌───────────────────────────────────┐
│ Методы ├─┼────┤отсрочка погашения публичного долга│
└────────┘ │ └───────────────────────────────────┘
│ ┌───────────────────────────────────┐ погашение долга
├────┤ рефинансирование публичного долга │ за счет выпуска
│ └───────────────────────────────────┘ новых займов
│ ┌───────────────────────────────────┐
├────┤ реструктуризация публичного долга │
│ └──────────────────┬────────────────┘
│ ┌─────────┴─────────────┐
│ ┌────────┴─────────┐ ┌───────────┴──────────┐
│ │ консолидация │ │ конверсия │
│ │(изменение сроков)│ │(изменение доходности)│
│ └──────────────────┘ └──────────────────────┘
│ ┌───────────────────────────────────┐
46
│ │аннулирование (отказ от публичного│
└────┤ долга) │
└───────────────────────────────────┘
Схема 3.
Управление государственным долгом является одним из элементов
макроэкономической политики. Эффективное использование долга может стать
мощным фактором экономического роста, позволяющим сглаживать экономические
флуктуации, дающим дополнительные финансовые ресурсы. В Государственной
думе еще в 1996 году была создана специальная комиссия по государственному
долгу и зарубежным активам РФ. Основной формой контроля и влияния с ее
стороны на правительственную политику в этой области является ежегодное
утверждение бюджета и его составных частей - программ, внешних и внутренних
заимствований и предоставляемых РФ государственных кредитов. Особое внимание
Государственная дума в соответствии с Бюджетным кодексом стала уделять такому
важнейшему показателю, как предельный объем государственных внешних
заимствований. Лимит государственного долга - это относительный ограничитель.
Бюджетный кодекс предусматривает возможность его изменения путем внесения
соответствующих поправок в закон о бюджете. Но это достаточно трудоемкий и
длительный путь, требующий веских обоснований.
Цикл управления государственным долгом включает 3 стадии: привлечение,
размещение и погашение.
Управление привлеченным долгом может базироваться как на прямом
государственном управлении, так и на косвенных методах, включающих выдачу
государственных гарантий и нормативно-административное регулирование
привлечения не гарантированных кредитов частными фирмами. Прямое
государственное управление привлеченным долгом осуществляется в контексте
бюджетного процесса, который определяет предельные размеры государственных
заимствований и государственных гарантий на текущий бюджетный год.
Управление размещением государственного долга характеризуется как
ключевой активный элемент в системе управления долгом. Можно выделить 3
способа возможного использования привлекаемых ресурсов:
47
- финансовое размещение, когда из внешнего источника осуществляется
финансирование инвестиционных проектов и развития экономики;
- бюджетное использование, при котором привлеченные ресурсы направляются
на финансирование текущих бюджетных расходов, в том числе на обслуживание
внешней задолженности;
- смешанное бюджетно-финансовое размещение, когда заимствования
используются как на финансирование текущих бюджетных потребностей, так и на
развитие экономики в целом.
В российской практике большое распространение получил наименее
эффективный способ - новые заимствования направляются на финансирование
текущих расходов бюджета, включая и обеспечение существующего внешнего
долга.
Управление погашением государственного долга. Погашение долга
производится из трех основных источников: из бюджета; за счет золотовалютных
резервов, собственности; из новых заимствований. В российской практике новые
заимствования играют существенную роль в обслуживании задолженности.
Золотовалютные резервы направлялись на погашение задолженности только в
период долгового кризиса в 1991-1992 годах. Методы управления государственным
долгом включают реструктуризацию и конверсию.
Основным методом урегулирования внешнего долга стала его реструктуризация
на максимально выгодных для России условиях.
Термин "реструктуризация" означает составление нового, более приемлемого
для должника графика выплаты долга, нежели это вытекает из оригинальных схем
кредитных соглашений - такого графика, в котором предусматривается рыночный
льготный период [17, c.116].
Правительство Российской Федерации в соответствии со статьей 110
бюджетного кодекса Российской Федерации разрабатываю программу
государственных внутренних заимствований Российской Федерации. Органы
исполнительной власти субъектов Российской Федерации разрабатывают программу
48
государственных внутренних заимствований субъектов Российской Федерации, а
органами местного самоуправления программу муниципального долга.
1. Программа государственных внутренних заимствований Российской
Федерации, субъектов Российской Федерации, муниципальных образований
представляет собой перечень внутренних заимствований Российской Федерации,
субъектов Российской Федерации, муниципальных образований на очередной
финансовый год по видам заимствований, общий объем заимствований,
направляемых на покрытие дефицита бюджета и погашение государственных,
муниципальных долговых обязательств.
В случае выпуска долговых обязательств Российской Федерации, субъектов
Российской Федерации, муниципальных образований с обеспечением исполнения
обязательств в виде обособленного имущества программа государственных
внутренних заимствований Российской Федерации, субъектов Российской
Федерации, муниципальных образований должна содержать количественные данные
об эмиссии указанных обязательств, выраженные в валюте Российской Федерации, а
также перечень имущества, которое может служить обеспечением исполнения этих
обязательств в течение срока заимствования.
2. Программа государственных внутренних заимствований Российской
Федерации, субъектов Российской Федерации, муниципальных образований
представляется федеральным органом исполнительной власти, органом
исполнительной власти субъекта Российской Федерации соответствующему
законодательному (представительному) органу в виде приложения к проекту закона
(решения) о бюджете на очередной финансовый год.
3. В программу государственных внутренних заимствований Российской
Федерации, субъектов Российской Федерации, муниципальных образований в
обязательном порядке включаются соглашения о займах, заключенные в
предыдущие годы, если такие соглашения не утратили силу в установленном
порядке.
49
После того как программа государственных внутренних заимствований
Российской Федерации будет одобрена, государственный внутренний долг в виде
ценных бумаг размещается на финансовом рынке.
Финансовый рынок - это механизм перераспределения капитала между
кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и
предложения на капитал. На практике представляет совокупность кредитно-
финансовых институтов, направляющих поток денежных средств от собственников к
заемщикам и обратно. Главная функция финансового рынка состоит в
трансформации бездействующих денежных средств в ссудный капитал [25, с. 456].
Финансовый рынок можно рассматривать и как совокупность первичного и
вторичного рынков, а также национальный и международный. Первичный рынок
возникает в момент эмиссии ценных бумаг, на нем мобилизуются финансовые
ресурсы. На вторичном рынке эти ресурсы перераспределяются, и даже не один раз.
В свою очередь, вторичный рынок подразделяется на биржевой и внебиржевой. На
последнем происходит купля-продажа ценных бумаг, которые не котируются на
бирже.
Взаимоотношения государства и финансового рынка многоплановы.
Государство может выступать кредитором и заемщиком, устанавливать общие
правила функционирования рынка и осуществлять контроль за ним, проводить
официальную денежно-кредитную политику. Государство может также поощрять и
защищать развитие финансового рынка, от которого зависит устойчивость
национальной экономики. В первую очередь такая политика проводится через
придание рынку организационной завершенности, стандартизацию операций и
жесткий контроль. В отдельных европейских странах государство участвует в
создании и поддержании рынков отдельных финансовых активов, принимает
“защитные” законы, ограждающие от иностранного проникновения и излишней
конкурентности.
Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР России) является
федеральным органом исполнительной власти, осуществляющим функции по
50
принятию нормативных правовых актов, контролю и надзору в сфере финансовых
рынков (за исключением страховой, банковской и аудиторской деятельности).
ФСФР России находится в прямом подчинении Правительству Российской
Федерации [20].
Структура ФСФР России включает в себя десять управлений: Управление
развития регулирования на финансовом рынке, Управление регулирования и
контроля над коллективными инвестициями; Управление регулирования
деятельности участников финансового рынка; Управление эмиссионных ценных
бумаг; Управление организации и проведения надзорных мероприятий на рынке
ценных бумаг; Управление развития регулирования на финансовом рынке; Правовое
управление; Управление делами и архива; Управление экономики, финансов и
бухгалтерского учета; Управление административно-технического обеспечения;
Управление информации и мониторинга финансового рынка.
В начале 1992 года Центральный Банк РФ совместно с Министерством
финансов начал подготовку по созданию инфраструктуры современного рынка
ценных бумаг. При этом ставилась двуединая задача: обеспечение неинфляционного
финансирования дефицита и создание условий для регулирования денежного
обращения экономическими методами. В 1993 году на рынке ценных бумаг начали
обращаться государственные краткосрочные облигации (ГКО) и казначейские
обязательства (КО), облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), а
также другие ценные государственные бумаги. ЦБРФ и коммерческие банки стали
активными участниками фондового рынка.
Как агент государства по размещению государственного долга центральный
банк осуществляет выпуск государственных займов, организует подписку на займы
и размещение облигаций займов среди коммерческих банков, страховых компаний и
других участников денежного рынка.
Однако этим не ограничивается функция центрального банка как банкира
правительства, поскольку в ряде случаев центральный банк осуществляет также
непосредственное кредитование государства за счет своих ресурсов, осуществляет
денежно-кредитную политику и операции на открытом рынке.
51
Денежно-кредитная политика тесно увязывается с внутриполитическими и
экономическими отношениями, особенно темпами инфляции и экономического
роста. Причем она используется не как отдельный элемент регулирования
экономики, а в совокупности с такими инструментами, как финансовая политика,
политика доходов и др.
Операции на открытом рынке – наиболее важный инструмент, с помощью
которого Центральный банк может влиять на объем имеющихся у банков свободных
резервов, а значит, и на предложение денег. Цель этих операций заключается в
купле-продаже государственных ценных бумаг на рынке. Например, при покупке
Центральным банком ценных бумаг у коммерческих банков, первый на
соответствующую сумму увеличивает обязательные резервы банков, что позволяет
банкам создавать новые кредитные деньги, увеличивать предложение денег.
Для уменьшения денежной массы в обращении, Центральный банк продает
государственные ценные бумаги на открытом рынке. При покупке их
коммерческими банками он списывает соответствующую сумму с резервных счетов
этих банков.
Эти функции Центрального Банка РФ являются также активными
инструментами макроэкономического регулирования.
Банковские инвестиции - это покупка банком ценных бумаг. Инвестиции
центрального банка состоят из вложений в государственные ценные бумаги.
Следует обратить внимание на то, что в портфеле центрального банка находится
лишь незначительная часть гос. ценных бумаг, основная их масса перепродается
банком на рынке ценных бумаг.
Соответственно основными кредиторами государства выступают не
центральные, а коммерческие банки и другие финансово-кредитные учреждения,
компании, население.
Из выше сказанного можно сделать вывод, что основная денежная масса
вращается на вторичном рынке ценных бумаг. Государство не может на прямую
размещать ценные бумаги на вторичном рынке и делает размещение ценных бумаг
через Центральный Банк Российской Федерации. По своей сути и значению
52