Ильин А.И. Планирование на предприятии: Пособие для подготовки к экзаменам

Подождите немного. Документ загружается.

В планировании инвестиции могут принимать самую различную

форму. Это различие обусловлено: разными объектами инвестирования;

наличием различных источников формирования инвестиционных ресурсов;

различным уровнем риска их осуществления; особенностями организации

процесса инвестирования; различием субъектов инвестиционной

деятельности и прочими факторами.

Этими обстоятельствами вызвана необходимость научно

обоснованной классификации инвестиций. Принято различать следующие

классы инвестиций:

1. В соответствии с объектом инвестиций выделяют:

 реальные (капиталообразующие) инвестиции – это

долговременные вложения средств в производство, как правило, связанные с

приобретением реальных активов;

 портфельные (номинальные) инвестиции – это вложения средств

в ценные бумаги, в долю (пай) другого предприятия, выдача за счет

собственных средств кредита.

В случае портфельных инвестиций основной задачей инвестора

является формирование и управление оптимальным инвестиционным

портфелем, как правило, осуществляемое посредством операций покупки и

продажи ценных бумаг. Таким образом, портфельные инвестиции – это чаще

всего краткосрочные финансовые операции.

 интеллектуальные инвестиции – вложение средств в подготовку

и повышение квалификации кадров (человеческий капитал), в рекламу, в

исследования и разработки (инновации), социальные мероприятия. Их

особенности состоит в том, что объект инвестирования и объект получения

эффекта не совпадают ни во времени, ни в пространстве, что затрудняет их

планирование и оценку.

2. По связи с процессом воспроизводства (направленности действия)

инвестиции подразделяются на:

 брутто-инвестиции;

 нетто-инвестиции;

 реинвестиции.

Под нетто-инвестициями понимаются начальные инвестиции,

осуществляемые при создании или покупке предприятия, а также

вкладываемые в расширение производственного потенциала (экстенсивные

инвестиции на расширение).

Сюда можно отнести инвестиции, направляемые на расширение

действующих и строительство новых производственных мощностей,

техническое перевооружение и реконструкцию предприятия, модернизацию

оборудования.

150

Реинвестирование – это процесс связывания вновь освободившихся

инвестиционных ресурсов посредством их направления на приобретение или

изготовление новых средств производства с целью восстановления

изношенных основных фондов предприятия. Средства, направляемые на

восстановление изношенных и выбивших основных фондов, называют

реинвестициями. К ним можно отнести следующие:

 инвестиции на замену, в результате которых имеющиеся объекты

заменяются новыми;

 инвестиции на рационализацию оборудования. При этом имеется

в виду, что рационализация не изменяет производственную мощность и

качество продукции, а в основном направлена на снижение издержек

производства;

 инвестиции на диверсификацию, связанные с изменением

номенклатуры продукции, созданием новых видов продукции и освоением

новых рынков сбыта;

 инвестиции на обеспечение выживания предприятия в

перспективе, направляемые на НИОКР, подготовку кадров, рекламу, охрану

окружающей среды.

Брутто-инвестиции, состоящие из нетто-инвестиций и

реинвестиций.

В практике планирования инвестиции в воспроизводство основных

фондов осуществляются в форме капитальных вложений.

3. По источникам финансирования инвестиции могут быть:

 собственные, включая следующие источники финансирования:

амортизационные отчисления; прибыль, остающуюся в распоряжении

предприятия; средства от реализации активов; средства акционеров;

 заемные, включая банковские и бюджетные кредиты,

облигационные займы;

 лизинговые инвестиции в форме финансового, оперативного и

возвратного лизинга;

 инвестиционные ассигнования из республиканского и местного

бюджета и внебюджетных фондов;

 зарубежные инвестиции, включая источники: капитал и кредиты

иностранных юридических и физических лиц;

 международные инвестиции, состоящие из кредитов Всемирного

банка, Европейского банка реконструкции и развития, средств

международных фондов и т.п.

4. В зависимости от уровня риска инвестиции делятся на следующие

категории:

151

 инвестиции, по которым уровень риска не определяется,

например, обязательные инвестиции, направляемые на замену выбывающих

производственных мощностей;

 инвестиции с уровнем риска ниже среднего, например,

направляемые на снижение издержек производства;

 инвестиции со средним уровнем риска, направляемые на

расширение производства;

 инвестиции с уровнем риска выше среднего, направляемые в

производство новой продукции;

 инвестиции с наивысшим уровнем риска, вкладываемые в

научные исследования и разработки.

5. С точки зрения организации и управления инвестиционным

процессом инвестиции могут быть:

 локальные, осуществляемые в соответствии с решениями об

отдельных инвестиционных объектах;

 глобальные, осуществляемые на основе инвестиционных

программ.

6. В зависимости от субъектов инвестиционной деятельности

делятся на:

 инвестиции граждан, предприятий негосударственных форм

собственности (частные);

 государственные инвестиции;

 иностранные инвестиции;

 совместные инвестиции.

7. В зависимости от вида (предмета) инвестиций они делятся на:

 материальные (движимое и недвижимое имущество,

имущественные права, включая право владения землей и природными

ресурсами);

 финансовые (денежные средства, права на участие в делах других

фирм, долговые права);

 нематериальные инвестиции (опыт и знания специалистов,

патенты, авторские права и т.п.).

Планирование инвестиций на предприятии предполагает принятие

решений по следующему кругу проблем:

 формирование стратегии предприятия, ориентированной на

повышение эффективности деятельности фирмы в долгосрочной

перспективе;

152

 оценка выбранной стратегии, выявление в ней «узких мест»,

разработка системы мероприятий, направленных на их «расшивку»

(планирование инноваций);

 составление бизнес-плана;

 принятие решений об источниках финансирования мероприятий

бизнес-плана и сводное планирование инвестиций.

Выбор стратегии и ее реализация составляют основную часть

стратегического и тактического планирования. Характер делового и

стратегического развития определяет все разделы тактического плана,

включая планирование продаж, производства, материально-технического

обеспечения, персонала, оплата труда, издержек и т.д.

Принятие решения об инвестициях является одной из наиболее

важных и сложных задач стратегического и технико-экономического

планирования. При этом затрагиваются интересы как собственника

предприятия, так и инвестора. Задача планирования инвестиций состоит в

том, чтобы обеспечить их баланс. А это возможно только на основе

долгосрочной стратегии и политики развития предприятия.

Планирование инвестиций начинается с анализа проблемного

фактора в стратегии предприятия, того «узкого» места, которое не позволяет

реализовать стратегию. «Узким» оно считается по ряду причин: во-первых,

потому, что иногда не может контролироваться самим предприятием; во-

вторых, потому, что от него зависят другие элементы стратегии. В рыночной

экономике источником наибольшей неопределенности является рыночный

спрос. В условиях государств, появившихся на территории бывшего СССР,

из наиболее трудно прогнозируемых групп факторов является окружающая

среда, инвестиционный климат. Это связано, в первую очередь, с тем, что

страны находятся в процессе реформ. Зачастую невозможно проследить даже

краткосрочные тенденции развития экономики, что значительно осложняет

процесс планирования инвестиций, особенно, ели учесть, что срок действия

большинства инвестиционных проектов составляет не менее двух лет. К

факторам внешней среды можно отнести: инфляцию; условия платежей;

налоговое окружение; условия предоставления займов и др.

Имеются четыре мотива, которые в процессе планирования

инвестиций требуют составления бизнес-плана. Сюда входит следующее:

1. Инвестирование средств в любую, даже самую привлекательную

идею, содержащуюся в стратегическом плане, всегда сопряжено с риском.

Процесс разработки бизнес-плана, включает обдуманные идеи, заставляет е

авторов критически и беспристрастно взглянуть на предлагаемый проект во

всей его полноте. Поэтому план способствует предотвращению ошибок и

снижению риска.

153

2. Бизнес-план является официальным документом, который

используется для кредитования и финансирования мероприятий

стратегического плана.

3. Бизнес-план является рабочим инструментом, с помощью

которого составляются все разделы технико-экономического плана

предприятия. На его основе эффективная система управления предприятием.

4. Законченный бизнес-план материализует идею, служит средством

сообщения идеи другим заинтересованным людям и субъектам

хозяйствования, т. е. он является важнейшим средством коммуникации в

налаживании контактов с банкирами, инвесторами, клиентами,

покупателями и партнерами.

Вопросам бизнес-планирования посвящено большое количество

отечественной и зарубежной литературы. Соответственно предлагается

различная структура бизнес-плана. Однако в практике внутрифирменного

планирования должны, прежде всего, применяться метода, рекомендованные

национальными директивными органами, например рекомендации

Министерства экономики Республики Беларусь по разработке и оценке

бизнес-плана (1).

Принятие решений по источникам финансирования является

важнейшим этапом инвестиционного планирования. Сюда входят

следующие процедуры.

1. Информационная работа

Одним из факторов, сдерживающим инвестиционную деятельность,

является неразвитость фондового рынка вообще и его инфраструктура, в

частности. В этих условиях получение точной информации об объектах

инвестирования приобретает огромное значение, как для инвесторов, так и

для предприятий (эмитентов).

Это позволяет инвесторам оценить перспективность вложений, а для

эмитентов наличие точной и достоверной информации служит предпосылкой

к повышению ликвидности акций, росту их курсовой стоимости, получению

кредитов и прямых инвестиций.

Чтобы принять решение о вложении средств в «дело», инвестор

должен знать об эмитенте практически все. Для этого ему нужен не только

анализ бухгалтерской отчетности, но и сведения о поставщиках и

покупателях продукции, способах расчета с ними, доле предприятия на

рынке производимого им товара и о многом другом.

Возможности эмитентов в предоставлении информации о своей

деятельности обычно сводятся к следующему:

 опубликование в средствах массовой информации сведений о

самих общих показателях, ориентированных на массовых акционеров;

 опубликование статей и проспектов в аналитических изданиях;

154

 издание специальных «инвестиционных паспортов».

Инвестиционный паспорт – это документ, подготовленный, как

правило, независимым экспертом (аудиторской фирмой), который содержит

всеобъемлющую информацию о работе предприятия за последние три-пять –

лет.

Этот документ делает поиск инвестора более цивилизованным,

помогает избежать ошибок в выборе объекта инвестирования, позволяет

оценить выгоды от будущих деловых связей, дает возможность

сформировать стратегию в отношении эмитента.

2. Выбор источников финансирования

Источники финансирования инвестиций могут быть

классифицированы по следующим признакам: внешние; внутренние.

Внешнее финансирование предполагает поступление средств от

внешнего по отношению к предприятию источника. Сюда входит внешнее

собственное и внешнее заемное финансирование.

Внешнее собственное финансирование предполагает поступление

средств как от имеющихся собственников, так и от новых акционеров

(пайщиков). При этом поступление инвестиционных ресурсов может

осуществляться посредством эмиссии (выпуска акций), а также

неэмиссионным путем (увеличением собственниками своих долей (паев) и

расширением круга собственников).

Внешнее заемное финансирование предполагает использование

средств заемных инвесторов (банков, инвестиционных фондов, других

предприятий и т.п.).

Внешнее заемное финансирование охватывает:

1) кредитное финансирование, которое включает следующие виды

кредита:

 долгосрочный (облигации, ссуды под долговые обязательства,

долгосрочные ссуды);

 краткосрочный (кредит поставщиков; кредит клиента;

контокоррентный кредит; кредит по учету векселей);

 особые формы кредита (лизинг, факторинг, форфейтинг).

2) финансирование с помощью ассигнований или уступок:

 субсидирование (дотирование);

 ссуды под инновационную деятельность со стороны государства

и из внебюджетных специализированных фондов;

 дарение;

 отречение от требований и претензий на имущество;

 отсрочка требований (например, долга или налоговых платежей).

При внутреннем финансировании инвестиционные ресурсы

формируются за счет внутренних источников предприятия.

155

При внутреннем собственном финансировании инвестиционные

ресурсы могут формироваться из прибыли, амортизационных отчислений,

средств, получаемых от ликвидации излишних производственных фондов.

На эти цели также могут использоваться средства различных целевых

фондов предприятия или полученные от размещения облигаций среди своих

работников (заемное внутреннее финансирование).

Соотношение собственного и заемного капитала характеризуют

структуру капитала предприятия, которая является важнейшим показателем

его деятельности. Выбор источников финансирования инвестиций

предполагает анализ возможности получения средств из всех

вышерассмотренных каналов.

На предприятии одновременно может осуществляться несколько

инвестиционных проектов. Сводное планирование предусматривает

определение по каждому инвестиционному проекту и в целом по всей их

совокупности следующих показателей:

 общих объемов инвестиций на планируемый период всего и в том

числе по годам жизненного цикла проекта;

 структура инвестиций (объемов инвестиций в размере

направлений использования);

 источников финансирования инвестиций в разрезе внутренних и

внешних;

 денежных потоков;

 показателей эффективности;

 конечных финансовых результатов.

Расчет денежных потоков предприятия, возникающих в результате

осуществления инвестиционных проектов, имеет целью определение

плановых объемов продаж, плановой суммы прямых и

общепроизводственных затрат в себестоимости реализованной продукции,

чистой прибыли и чистых денежных поступлений.

Расчет показателей эффективности предусматривает расчет

следующих аналитических коэффициентов; чистого приведенного эффекта;

индекса рентабельности инвестиций; нормы рентабельности; срока

окупаемости проекта и коэффициента эффективности.

Расчет конечных финансовых результатов позволяет определять и

планировать размеры избытка и недостатка денежных средств предприятия,

предусматривать на этой основе размеры привлечения в оборот кредитных

ресурсов, а также сроки и суммы их погашения, выплаты процентов по

кредитам.

Развернутый расчет конечных финансовых результатов

производится на стадии тактического планирования. На данной стадии

формируются исходные данные для подготовки финансового плана.

156

2.9. Бизнес-планирование

Оценка целесообразности внедрения того или иного мероприятия

делается на основе бизнес-плана. Особенно это касается инноваций, которые

требуют для своей реализации крупных инвестиций.

Бизнес-план инвестиционного проекта (далее – бизнес-план)

разрабатывается для обоснования:

 текущего и перспективного планирования развития предприятия,

выработки (выбора) новых видов деятельности;

 возможности получения инвестиционных и кредитных ресурсов,

а также возврата заемных средств;

 предложений по созданию совместных и иностранных

предприятий;

 целесообразности оказания мер государственной поддержки.

Основанием для разработки бизнес-плана является директивный

документ, изданный руководителем предприятия (приказ, распоряжение),

которым определяются и утверждаются:

 руководитель разработки бизнес-плана;

 состав исполнителей и распределение обязанностей между ними;

 разработчик бизнес-плана (предприятие – инициатор проекта или

привлеченные организации);

 смета затрат на проведение работ и источники финансирования

(при необходимости).

В состав бизнес-плана входят: титульный лист, содержание, текст

основных разделов бизнес-плана, приложения.

На титульном листе указывается название инвестиционного проекта

(далее – проекта), предприятия-инициатора проекта, организации-

разработчика бизнес-плана, утверждающая подпись руководителя

предприятия и организации-разработчика, заверенные печатью, требования

конфиденциальности документа. В случае если разработчиком бизнес-плана

является предприятие-инициатор проекта при участии консалтинговых,

аудиторских и других фирм, то в нижней части титульного листа

указывается: «Бизнес-план разработан предприятием при участии» и

указываются названия привлеченных организаций.

В содержании указываются названия основных разделов и

подразделов бизнес-плана, его приложений, а также даются ссылки на

страницы.

Бизнес-план должен давать полное представление обо всех аспектах

проекта и состоять из следующих основных разделов:

157

 «Резюме»;

 «Характеристика предприятия и стратегия его развития»;

 «Описание продукции (услуги)»;

 «Анализ рынков сбыта. Стратегия маркетинга»;

 «Производственный план»;

 «Организационный план»;

 «План реализации проекта»;

 «Инвестиционный план»;

 «Прогнозирование финансово-хозяйственной деятельности»;

 «Показатели эффективности проекта»;

 «Юридический план»;

 «Информация о разработчике бизнес-плана».

Ориентировочный объем бизнес-плана должен составлять (без

приложений): около 40 страниц – при стоимости проекта менее 500 тыс.

долларов США и до 80 страниц – при стоимости проекта свыше 500 тыс.

долларов США.

При разработке бизнес-плана рекомендуется соблюдать следующие

принципы и подходы:

 при разработке производственной и финансово-экономической

частей бизнес-плана использовать методы имитационного моделирования и

дисконтирования, позволяющие оценивать влияние изменения исходных

параметров проекта на его эффективность и реализуемость;

 при создании или реконструкции отдельных производств

показывать влияние инвестиционного проекта на производственную

деятельность предприятия в целом и наоборот;

 при решении вопроса о строительстве нового предприятия

проводить альтернативные расчеты и обоснования его расположения на

имеющихся площадях (посредством реконструкции) или новых;

 для проектов, реализуемых с участием средств или

предоставлением преференций государства, выполнять расчеты платежей в

бюджет и внебюджетные фонды без предоставления льгот и при

предоставлении льгот, а также потерь государства и компенсации этих

потерь;

 составлять бизнес-план на весь период реализации

инвестиционного проекта (далее – горизонт расчета). Как правило, горизонт

расчета должен охватывать срок возврата заемных средств плюс 1 год.

Допускается установление другого обоснованного горизонта расчета;

 шаг отображения информации в таблицах, представляемых в

органы государственного управления, принимать равным 1 году;

 расчеты бизнес-плана проекта, для реализации которого не

требуются средства в свободно конвертируемой валюте (СКВ), производить

158

в белорусских рублях (прогнозных ценах с учетом инфляции), в остальных

случаях в двух вариантах – условных единицах (у.е.) и белорусских рублях.

За условную единицу принимается, как правило, 1 доллар США или другая

свободно конвертируемая валюта.

Ниже приводится характеристика основных разделов бизнес-плана.

1. Раздел «Резюме».

Резюме отражает основную идею проекта и обобщает основные

выводы и результаты по разделам бизнес-плана. Его задача заключается в

том, чтобы в сжатой и доступной форме изложить суть бизнес-плана.

Целесообразно привести информацию о технологической новизне проекта

(при наличии), его социальной значимости.

Раздел «Резюме» должен разрабатываться в конце написания бизнес-

плана, когда имеется полная ясность по всем остальным разделам. Обычный

объем резюме (кроме таблица) – 4-7 страниц.

2. Раздел «Характеристика предприятия и стратегия его

развития».

В данном разделе даются описание отрасли и характеристика

предприятия, его роль и место в отраслевой иерархии и народном хозяйстве

в целом.

При описании предприятия отражаются следующие вопросы:

 история создания;

 основные достижения и неудачи в деятельности предприятия;

 слабые и сильные места в производственно-хозяйственной

деятельности, ее особенности (сезонный характер сбыта продукции,

серийный или мелкосерийный характер производства и т.д.);

 характеристика имеющихся основных производственных фондов

и технологий;

 загрузка производственных мощностей;

 выпускаемая продукция;

 основные показатели финансово-хозяйственной деятельности

предприятия за предшествующий период;

 доля социальной сферы в инфраструктуре предприятия.

При описании стратегии развития предприятия раскрываются

следующие вопросы:

 главные цели и задачи перспективного стратегического развития

(выпуск новой продукции, повышение качества выпускаемой, увеличение

объемов производства, улучшение условий труда, экономия ресурсов, замена

основных производственных фондов, внедрение новых и высоких

технологий, импортозамещение и т.д.);

159