Хунгуреева И.П., Унгаева И.Ю. Основы денежного обращения, финансов и кредита

Подождите немного. Документ загружается.

181 182

ния его деятельности и осуществляет руководство и управ-

ление им. Это коллегиальный орган, в состав которого вхо-

дят Председатель и 12 членов Совета директоров.

Центральный банк подотчетен Государственной Думе

Федерального Собрания РФ. Подотчетность Центрального

банка РФ Государственной Думе выражается в том, что

Председатель назначается на должность Государственной

Думой сроком на 4 года большинством голосов от общего

числа депутатов. Члены Совета директоров работают на по-

стоянной основе в Центральном банке.

Основными целями деятельности Центрального банка

РФ являются:

• укрепление денежного обращения;

• защита и обеспечение устойчивости национальной

денежной единицы и ее курса по отношению к иностран-

ным валютам;

• обеспечение эффективного и бесперебойного функ-

ционирования системы расчетов;

• развитие и укрепление банковской системы страны.

8.2. Задачи и функции Центрального банка

Центральный банк является регулирующим и коорди-

нирующим кредитным органом банковской системы. Его

деятельность связана с укреплением денежного обращения,

защитой и обеспечением устойчивости национальной де-

нежной единицы и ее курса по отношению к иностранным

валютам; развитием и укреплением банковской системы

страны; обеспечением эффективного и бесперебойного

осуществления расчетов.

Традиционно перед центральным банком ставятся

следующие основные задачи. Центральный банк призван

быть:

эмиссионным центром страны. Центральный банк

обладает монопольным правом выпуска банкнот в стране.

За ним как представителем государства, законодательно за-

креплена монополия на выпуск банкнот в обращение. Он

осуществляет эмиссию наличных денег и организует их об-

ращение;

Эта функция является одной из старейших, выполняемых банком.

Она нужна, прежде всего, для исключения злоупотреблений и содейст-

вия проведению единой денежно-кредитной политики в рамках эконо-

мической системы. Несмотря на то, что базовые деньги составляют от-

носительно небольшую часть денежной массы (приблизительно 30%

денежного агрегата М1), это исключительно важная часть запаса денег в

хозяйстве. Регулируя выпуск банкнот (а также сумму обязательных ре-

зервов, которые коммерческие банки обязаны хранить против своих

депозитов на счете в центральном банке), последний осуществляет кон-

троль над динамикой и стоимостью кредитов в народном хозяйстве.

Банкнотный «фундамент» поддерживает огромную надстройку денег

безналичного оборота, хранящихся в виде остатков на банковских сче-

тах и т.д.

банком банков. Центральный банк не ведет операций

с деловыми фирмами или населением. Его клиентура –

коммерческие банки и другие кредитные учреждения, а

также правительственные организации, которым он предос-

тавляет разнообразные услуги. Центральный банк в своей

деятельности не преследует цели получения прибыли. Он не

конкурирует с коммерческими банками и другими кредит-

ными учреждениями на финансовых рынках. Его главная

цель – обеспечить бесперебойное снабжение хозяйства пла-

тежными средствами (иначе говоря - обеспечить необходи-

мый уровень ликвидности), наладить систему расчетов,

контролировать работу рядовых банков. Для достижения

этих целей центральный банк:

• хранит резервы коммерческих банков, размер кото-

рых устанавливается законом;

• выдает банкам краткосрочные кредиты на покрытие

сезонных разрывов и других краткосрочных нужд;

183 184

• осуществляет безналичные расчеты в общенацио-

нальном масштабе;

• осуществляет контроль и надзор за деятельностью

банков.

В настоящее время в большинстве стран мира коммерческие бан-

ки обязаны хранить в центральном банке резерв против своих депозит-

ных обязательств. Закон определяет верхнюю и нижнюю границы ре-

зервных требований, в пределах которых центральный банк устанавли-

вает фактически действующие нормы в соответствии с состоянием кре-

дитного рынка и задачами текущей политики.

Центральный банк выполняет роль «кредитора в по-

следней инстанции» и организует систему рефинансирова-

ния коммерческих банков (другими словами, предоставляет

им кредиты в случаях, когда они исчерпали свои ресурсы

или не имеют возможности пополнить их из других источ-

ников);

банкиром Правительства. Центральный банк явля-

ется главным банкиром и финансовым консультантом Пра-

вительства. В этой своей роли он:

• ведет счета правительственных учреждений и ве-

домств, аккумулирует налоги и другие поступления и осу-

ществляет платежи по поручению казначейства;

• проводит операции по эмиссии и размещению на

рынке новых выпусков государственных займов;

• предоставляет прямой кассовый кредит по просьбе

Правительства;

• покупает государственные ценные бумаги для соб-

ственного портфеля;

• выступает советником Правительства и других го-

сударственных органов по финансовым и общеэкономиче-

ским вопросам. Центральный банк от имени Правительства

управляет государственным долгом;

Центральный банк хранит золотовалютные резервы

страны.

В условиях существования золотого стандарта металлический за-

пас эмиссионного банка был гарантийным фондом обеспечения денег.

Наличие обязательного золотого покрытия, в определенном проценте к

сумме выпущенных банкнот, позволяло жестко контролировать выпуск

наличных денег. После отмены большинством стран золотого стандарта

в 30-х гг. XX в. металлический запас перестал играть роль ограничителя

эмиссии и начал использоваться как гарантийно-страховой фонд меж-

дународных платежей.

Кроме благородных металлов, центральные банки

хранят крупные запасы в иностранных валютах для под-

держания внешнего курса своей валюты с помощью интер-

венций на валютном рынке. От имени Правительства цен-

тральный банк регулирует резервы иностранной валюты и

золота, а также является традиционным хранителем госу-

дарственных золотовалютных резервов;

главным расчетным центром страны. Центральный

банк выступает посредником между другими банками стра-

ны при выполнении безналичных расчетов, основанных на

зачете взаимных требований и обязательств (клирингов). Он

осуществляет регулирование международных расчетов,

платежных балансов, участвует в операциях мирового рын-

ка ссудных капиталов и золота, представляет свою страну в

международных валютно-кредитных организациях;

органом регулирования экономики денежно-

кредитными методами. Центральный банк разрабатывает

и проводит во взаимодействии с Правительством единую

государственную денежно-кредитную политику, направ-

ленную на защиту обеспечения устойчивости рубля. Он за-

дает основные направления экономической политики Пра-

вительства РФ и использует экономические рычаги для ре-

гулирования денежной массы в обращении и направления

ее в соответствующие сферы экономики.

Обеспечение наличного денежного обращения на территории

России центральный банк должен осуществлять путем организации

производства, перевозок и хранения банкнот и монет, установления

правил инкассации наличных денег, определения порядка ведения кас-

185 186

совых операций. Главной задачей денежно-кредитной политики цен-

трального банка является сохранение стабильной покупательной силы

денежной единицы и обеспечение эластичной системы денежных пла-

тежей и расчетов. В то же время политика центрального банка служит

одной из важных составных частей общеэкономического регулирования

государства, направленного на сохранение высокой рыночной конъ-

юнктуры, недопущение кризисных спадов производства и безработицы.

При решении этих задач центральный банк выполняет

три основные функции: регулирующую, контролирующую

и информационно-исследовательскую.

К регулирующей функции относится регулирование

денежной массы в обращении. Это достигается путем со-

кращения или расширения наличной и безналичной эмис-

сии и проведения дисконтной политики, политики мини-

мальных резервов, политики открытого рынка, валютной

политики.

С регулирующей функцией тесно связана контроли-

рующая функция. Центральный банк получает обширную

информацию о состоянии того или иного банка при прове-

дении, например, политики минимальных резервов или ре-

дисконтирования. Контролирующая функция включает оп-

ределение соответствия требованиям к качественному со-

ставу банковской системы, т.е. процедуру допуска кредит-

ных институтов на национальный банковский рынок. Кроме

того, сюда относятся разработка набора необходимых для

кредитных институтов экономических коэффициентов и

норм и контроль за ними.

Всем центральным банкам присуща

информационно-

исследовательская функция, т.е. функция научно-

исследовательского, информационно-статистического цен-

тра. Информационно-исследовательская функция централь-

ного банка предполагает также консультационную деятель-

ность.

Как орган регулирования и надзора за деятельностью кредитных

организаций Центральный банк выполняет следующие законодательно

закрепленные за ним функции:

• устанавливает правила осуществления расчетов в Российской

Федерации;

• устанавливает правила проведения банковских операций,

бухгалтерского учета и отчетности для банковской системы. Основны-

ми из них являются правила кредитования предприятий и хозяйствен-

ных организаций коммерческими банками. Они предусматривают и

осуществление контрольных функций по своевременному возврату пре-

доставленных средств и их расходу по целевому назначению;

• осуществляет государственную регистрацию кредитных орга-

низаций и организаций, занимающихся их аудитом;

• осуществляет надзор за деятельностью кредитных организа-

ций, включающий в себя систему мер, с помощью которых обеспечива-

ется стабильное и безопасное функционирование банковской системы и

финансовых рынков в целом;

• устанавливает экономические нормативы для банков и кре-

дитных учреждений. Их назначение состоит в регулировании объемов

риска, которые берет на себя банк, и создании системы безопасности на

случай возникновения убытков. Система экономических нормативов

направлена на обеспечение устойчивого функционирования каждого

банка и стабильности всей банковской системы;

• регистрирует эмиссию ценных бумаг кредитных организаций

в соответствии с федеральными законами – важнейшая функция ЦБ РФ.

Продажа облигаций этих займов осуществляется предприятиям, органи-

зациям, учреждениям и населению, коммерческим банкам и собственно

ЦБ РФ банками-дилерами, состав которых определяют ЦБ РФ и Мини-

стерство финансов;

• выполняет самостоятельно или по поручению Правительства

Российской Федерации все виды банковских операций, необходимых

для решения основных задач Центрального банка;

• осуществляет валютное регулирование, определяет порядок

осуществления расчетов с иностранными государствами, осуществляет

валютный контроль. Центральный банк РФ выдает лицензии кредитным

учреждениям на право осуществления валютных операций, издает нор-

мативные акты, обязательные к исполнению в РФ резидентами и нере-

зидентами, устанавливает единые формы учета, отчетности, документа-

ции и статистики валютных операций;

• принимает участие в разработке прогноза и составляет пла-

тежный баланс страны для осуществления контроля за состоянием

187 188

внешней торговли, платежей и золотовалютных резервов. Центральный

банк отражает соотношение платежей и поступлений в страну ино-

странной валюты, на основе чего рассчитывается сальдо баланса, что

имеет большое значение для курса рубля по отношению к иностранным

валютам и оказывает воздействие на него;

• осуществляет иные функции в соответствии с федеральными

законами.

Все функции Центрального банка Российской Федера-

ции тесно взаимосвязаны. Для их осуществления он прово-

дит анализ и прогнозирование состояния экономики страны

в целом и по регионам. Указанные выше функции реализу-

ются на практике посредством комплекса операций.

8.3. Операции Центрального банка

Российской Федерации

По российскому законодательству Центральный банк

РФ имеет право осуществлять следующие операции с рос-

сийскими и иностранными кредитными организациями:

• предоставлять кредиты на срок не более одного года под

обеспечение ценными бумагами и другими активами;

• покупать и продавать чеки, простые и переводные векселя,

имеющие, как правило, товарное происхождение, со сроками погашения

не более шести месяцев;

• покупать и продавать государственные ценные бумаги на от-

крытом рынке;

• покупать и продавать облигации, депозитные сертификаты и

иные ценные бумаги со сроками погашения не более одного года;

• покупать и продавать иностранную валюту и платежные до-

кументы в иностранной валюте;

• покупать и продавать драгоценные металлы и другие валют-

ные ценности;

• проводить расчетные, депозитные и кассовые операции, при-

нимать на хранение и в управление ценные бумаги и другие ценности;

• выдавать гарантии и поручительства;

• осуществлять операции с финансовыми инструментами, ис-

пользуемыми для управления финансовыми рисками;

• открывать счета в российских и иностранных кредитных ор-

ганизациях на территории Российской Федерации и иностранных госу-

дарств;

• выставлять чеки и векселя в любой валюте;

• осуществлять другие банковские операции от своего имени,

если это не запрещено законом.

Центральный банк не имеет права:

• осуществлять банковские операции с юридическими лицами,

не имеющими лицензии на проведение кредитных операций, и физиче-

скими лицами;

• приобретать доли кредитных и иных организаций;

• осуществлять операции с недвижимостью;

• заниматься торговой и производственной деятельностью;

• пролонгировать предоставленные кредиты.

Центральный банк не вправе предоставлять кредиты

Правительству РФ для финансирования дефицита бюджета,

покупать государственные ценные бумаги при их первич-

ном размещении.

Средства федерального бюджета и государственных

внебюджетных фондов хранятся в ЦБ РФ. Центральный

банк осуществляет операции с федеральным бюджетом и

государственными внебюджетными фондами, с бюджетами

субъектов Федерации, местными бюджетами, а также опе-

рации по обслуживанию государственного долга и опера-

ции с золотовалютными резервами РФ.

Прибыль Центрального банка, после направления ее

Советом директоров в резервы и фонды, перечисляется в

доход федерального бюджета. Центральный банк РФ осво-

бождается от уплаты всех налогов.

Операции Центрального банка с экономической точки

зрения можно условно разделить на три группы: пассивные,

активные и активно-пассивные (комиссионно-

посреднические).

Пассивными называются операции, с помощью кото-

рых формируются ресурсы Центрального банка. Пассивные

операции выступают в следующих формах: эмиссионные

189 190

операции, отчисления от прибыли банка на формирование

или увеличение фондов, полученные кредиты и займы, де-

позитные операции.

Центральный банк владеет такими ресурсами, которыми не в со-

стоянии обладать ни один коммерческий банк. Это объясняется тем, что

он:

• монопольно осуществляет эмиссию наличных денег и органи-

зует их обращение;

• выступает для коммерческих банков кредитором в последней

инстанции;

• от имени Правительства управляет государственным долгом,

т.е. размещает, погашает и проводит другие операции с государствен-

ными ценными бумагами, эмитированными Правительством;

• осуществляет кассовое обслуживание бюджета, ведет счета

внебюджетных фондов, обслуживает исполнительные органы власти,

выдает краткосрочные ссуды Правительству и местным органам власти;

• является «банком банков», так как ведет счета коммерческих

банков, связанные с межбанковскими операциями и хранением резер-

вов.

Ресурсы Центрального банка представлены в виде:

• наличных денег в обращении;

• средств Правительства Российской Федерации и

кредитных организаций – резидентов на счетах в Централь-

ном банке;

• капитал банка;

• прочие пассивы (например, кредит МВФ).

Активные – это операции по размещению банковских

ресурсов, формированию активов банка. Активы Централь-

ного банка представлены в виде:

• драгоценных металлов;

• средств и ценных бумаг в иностранной валюте,

размещенных у нерезидентов;

• кредитов и депозитов, в том числе: кредитным ор-

ганизациям – резидентам и для обслуживания государст-

венного внешнего долга;

• ценных бумаг, в том числе ценные бумаги Прави-

тельства Российской Федерации;

• прочие активы, в том числе основные средства

Центрального банка.

Активные операции выступают в форме: ссудных

(учетно-ссудных) операций, банковских инвестиций, опера-

ций с золотом и иностранной валютой и прочих операций.

Ссудные операции, т.е. предоставление ссуд коммерческим бан-

кам, государству, проводятся под обеспечение:

• золота и других драгоценных металлов в различной форме;

• иностранной валюты;

• векселей в российской и иностранной валюте со сроком пога-

шения до шести месяцев (списки их определяются Советом директоров

Центрального банка РФ);

• государственных ценных бумаг (списки их также определяют-

ся Советом директоров);

• других ценностей, гарантий и поручительств, в случаях, уста-

новленных Советом директоров Центрального банка.

При проведении учетно-ссудной операции Центральный банк

покупает векселя у коммерческих банков в рамках их рефинансирова-

ния. Ставка, по которой Центральный банк предоставляет ссуды ком-

мерческим банкам и переучитывает их векселя, называется официаль-

ной учетной ставкой, или учетной ставкой Центрального банка.

Инвестиционные операции Центрального банка – это, прежде

всего, вложения в государственные ценные бумаги. Главной целью куп-

ли-продажи Центральным банком государственных ценных бумаг явля-

ется управление государственным долгом и регулирование денежного

предложения в ходе проведения денежно-кредитной политики.

Особой статьей актива баланса Центрального банка является

золото или драгоценные металлы. Золотой запас рассматривается как

устойчивые ликвидные активы, с которыми банк проводит операции в

объемах, определяемых непосредственно Центральным банком. Кроме

золота, Центральный банк является собственником иностранных валют,

применяемых им для проведения операций валютной рестрикции или

валютной экспансии в целях регулирования курса национальной валю-

ты по отношению к иностранным.

К активно-пассивным операциям Центрального

банка относятся, прежде всего, расчетные услуги – межбан-

191 192

ковские расчеты через систему корреспондентских счетов,

открываемых в структурных подразделениях Центрального

банка – расчетно-кассовых центрах (РКЦ ЦБ РФ).

Вопросы к главе 8

1. Объясните, какую структуру имеет современная банковская

система. Какой банк является главным звеном банковской системы?

2. Какие основные правовые акты регулируют деятельность цен-

трального банка?

3. Объясните, чем обусловлено создание центральных эмиссион-

ных банков?

4. Как классифицируются центральные банки развитых стран по

степени их независимости? Назовите субъективные и объективные фак-

торы.

5. На основании чего создан и действует главный банк Россий-

ской Федерации – Центральный банк (Банк России)? Что является выс-

шим органом Центрального банка РФ?

6. Кому подотчетен Центральный банк РФ и в чем это выражает-

ся?

7. Назовите основные цели деятельности Центрального банка РФ.

8. Перечислите и объясните основные задачи Центрального банка

РФ.

9. Объясните, какие функции выполняет Центральный банк при

решении основных задач.

10. Объясните, в чем проявляется роль Центрального банка РФ

как органа регулирования и надзора за деятельностью кредитных орга-

низаций.

11. Перечислите, какие операции с российскими и иностранными

кредитными организациями имеет право осуществлять Центральный

банк по российскому законодательству.

12. Объясните, какие операции Центрального банка называются

пассивными. В виде чего представлены ресурсы Центрального банка?

13. В форме каких операций выступают активные операции Цен-

трального банка?

Глава 9. Денежно-кредитная политика

и ее инструменты

9.1. Денежно-кредитное регулирование

Важнейшей функцией центральных банков начиная со

второй половины XX в. стало денежно-кредитное регулиро-

вание экономики, основы которого были заложены Дж. М.

Кейнсом в 1936 г. в книге «Общая теория занятости, про-

цента и денег». Кейнс предложил теорию дефицитного фи-

нансирования экономики и разработал схему денежно-

кредитного регулирования М - % - I - Y, т.е. изменение де-

нежной массы (М) приводит к изменению процента (%),

что сказывается на инвестициях (I) и отражается на ВНП

(Y).

Денежно-кредитная политика центрального банка

представляет собой совокупность мероприятий, направлен-

ных на изменение денежной массы в обращении, регулиро-

вание объема кредитов, уровня процентных ставок и других

показателей денежного обращения и рынка ссудных капи-

талов. Ее цель – регулирование экономики путем влияния

на состояние денежного обращения и кредита.

Денежно-кредитная политика является составной частью эконо-

мической политики государства, направленной на сохранение высокой

рыночной конъюнктуры, недопущение кризисных спадов производства

и безработицы. В соответствии с целями макроэкономической политики

государства формулируются конечные цели денежно-кредитной поли-

тики Центрального банка. Такой целью может быть снижение инфляции

при сохранении и возможном ускорении темпов роста ВВП.

Конечные цели денежно-кредитной политики определяют ее

промежуточные цели в виде установления определенных ориентиров

роста денежной массы, рассчитанных с учетом необходимого в данных

экономических условиях соотношения между динамикой ВВП и денеж-

ным предложением. Операционная цель денежно-кредитной политики

выражается в установлении того конкретного параметра, управление

193 194

которым должно осуществляться в оперативном режиме. Таким пара-

метром может быть выбрана денежная база.

Разработку и реализацию денежно-кредитной полити-

ки осуществляет непосредственно Центральный банк РФ

(Банк России). Его главной задачей является сохранение

стабильной покупательной силы национальной денежной

единицы и обеспечение эластичной системы денежных пла-

тежей и расчетов.

На разных этапах промышленного цикла денежно-кредитная по-

литика может быть направлена на стимулирование кредита и денежной

эмиссии (кредитная экспансия), что приводит к увеличению ВНП;

либо на их сдерживание и ограничение (кредитная рестрикция), след-

ствием чего является: удорожание денег; снижение инвестиций; умень-

шение ВНП. В результате первой растут ресурсы коммерческих банков,

которые при выдаче кредитов увеличивают общую массу денег в обра-

щении. Вторая ограничивает возможности коммерческих банков по вы-

даче кредитов и влияет на насыщение экономики деньгами. В результа-

те основными методами увеличения или уменьшения денежной массы

становятся не элементарное «печатание денег» или фискальное их изъя-

тие, а воздействие на имеющуюся в стране денежную массу посредст-

вом регулирования денежных потоков коммерческих банков. Воздейст-

вуя на кредитные институты, Центральный банк создает определенные

условия для их функционирования. От этих условий, в известной мере,

зависит направление деятельности коммерческих банков и других фи-

нансовых институтов, что и оказывает влияние на ход экономического

развития страны.

При проведении денежно-кредитной политики Цен-

тральный банк использует комплекс инструментов, которые

можно классифицировать:

• по форме воздействия - прямые и косвенные;

• по непосредственным объектам воздействия –

предложение денег; и спрос на деньги;

• по характеру параметров, устанавливаемых в ходе

регулирования - количественные и качественные.

Все эти методы используются в единой системе и, в

свою очередь, делятся на две группы: общие, влияющие на

рынок ссудных капиталов в целом, и селективные (выбо-

рочные), предназначенные для регулирования конкретных

видов кредита или кредитования отдельных отраслей и т.д.

К общим методам (инструменты косвенного воздей-

ствия) относятся:

• учетная (дисконтная) политика;

• рефинансирование коммерческих банков;

• установление минимальных резервных требований

(управление нормами обязательных резервов коммерческих

банков);

• операции на открытом рынке.

К селективным методам (инструменты прямого воз-

действия) относятся:

• установление количественных параметров на кре-

диты приоритетным отраслям (прямое установление объе-

мов кредитования);

• создание специальных кредитно-финансовых учре-

ждений, осуществляющих кредитование приоритетных от-

раслей по более низким процентным ставкам и пользую-

щихся льготами при переучете векселей в Центральном

банке (прямое установление процентных ставок);

• распространение различного рода льгот на кредит-

ные учреждения, предоставляющие кредиты приоритетным

сферам экономики.

9.2. Инструменты денежно-кредитной политики

9.2.1. Учетная (дисконтная) и залоговая политика

центрального банка

Основными инструментами денежно-кредитной поли-

тики являются: учетная (дисконтная) и залоговая политика;

политика минимальных резервов; операции на открытом

рынке, депозитная политика; валютная политика.

195 196

Определение приоритетности инструментов денежно-кредитной

политики всецело зависит от тех целей, которые ставит центральный

банк на том или ином этапе развития страны. Так, в современных усло-

виях развития наибольшее значение в промышленно развитых странах

приобретают процентная (дисконтная) политика и операции на откры-

том рынке, в то время как установление минимальных резервных требо-

ваний постепенно отходит на второй план. Напротив, в странах, идущих

по пути развития рыночных отношений, установлению минимальных

резервных требований отводится центральное место, а операции на от-

крытом рынке только начинают развиваться.

Учетная (дисконтная) и залоговая политика цен-

трального банка. Под учетной (дисконтной) политикой

понимаются условия, на которых центральный банк поку-

пает векселя у коммерческих банков.

Согласно действующим в разных странах законам центральный

банк уполномочен покупать у банков и продавать им коммерческие век-

селя, казначейские векселя за установленную учетную ставку. В от-

дельных странах коммерческие векселя должны быть гарантированы

несколькими (как правило, тремя) платежеспособными поручителями.

Центральный банк разрабатывает правила, определяющие пригодность

векселей к покупке.

При покупке векселя центральный банк удерживает в

свою пользу определенный процент, который называют

учетной ставкой. Учетная или дисконтная политика осно-

вана на регулировании рынка ссудных капиталов путем ма-

нипулирования учетным процентом (дисконтом), т.е. про-

центом, который центральный банк удерживает при пере-

учете или покупке векселей у кредитных учреждений.

Учетный процент влияет на стоимость кредита, предостав-

ляемого кредитными институтами своим клиентам: чем

выше учетный процент, тем соответственно дороже обхо-

дится кредит клиенту. Кредитные институты имеют воз-

можность получать при необходимости кредиты централь-

ного банка путем переучета векселей или под залог ценных

бумаг. Смысл учетной (дисконтной) и залоговой политики

заключается в том, чтобы методом изменения условий ре-

финансирования коммерческих банков влиять на ситуацию

на денежном рынке и рынке капиталов.

Рефинансирование коммерческих банков. Под ре-

финансированием понимается кредитование центральным

банком коммерческих банков. Центральный банк предос-

тавляет коммерческим банкам кредиты для пополнения их

ликвидности и расширения ресурсной базы, когда они ис-

пытывают временные финансовые трудности. Рефинанси-

рование осуществляется путем предоставления кредитных

ресурсов в форме прямых кредитов, проведения кредитных

аукционов, предоставления ломбардных кредитов и пере-

учета векселей. Кредитные аукционы являются широко

практикуемым центральными банками способом предостав-

ления кредитных ресурсов. При проведении кредитного

аукциона потенциальные заемщики направляют в централь-

ный банк, организующий аукцион, заявки с указанием объ-

ема кредитов, которые они хотели бы получить, и уровня

процентной ставки. На основе полученных заявок цен-

тральный банк устанавливает общую сумму кредитов аук-

циона, сроки предоставления кредитов, уровень процентной

ставки, минимальную сумму запрашиваемого кредита, а

также способ проведения аукциона.

Минимальная процентная ставка устанавливается в случае про-

ведения аукциона по так называемой американской системе, в соответ-

ствии с которой заявки удовлетворяются по предлагаемым в них про-

центным ставкам. При голландской системе аукциона кредиты предос-

тавляются по ставке отсечения, которая соответствует уровню цены

последней из удовлетворенных заявок. При проведении аукциона с

фиксированной процентной ставкой в случае превышения общей суммы

заявок над объемом кредита, предложенного к аукциону, все заявки

удовлетворяются не в полном объеме. Степень удовлетворения заявок

определяется отношением установленного объема аукционного кредита

к их общей сумме.

Процентные платежи по аукционным кредитам начис-

ляются и погашаются в соответствии с порядком, установ-

ленным центральным банком. Ломбардные кредиты, пре-

197 198

доставляемые центральным банком коммерческим банкам,

являются процентными ссудами под залог ценных бумаг,

включенных в Ломбардный список Центрального банка.

Размеры ссуд устанавливаются в зависимости от вида зало-

га. Ломбардные кредиты предоставляются лишь при крат-

ковременных трудностях, испытываемых кредитными ин-

ститутами. В связи с возможностью большего риска по

ломбардному кредиту устанавливается более высокий про-

цент, чем по переучету векселей, обычно на 1-2 пункта.

Цель рефинансирования – воздействие на состояние

денежно-кредитного обращения. Осуществляя рефинанси-

рование, центральный банк выступает кредитором послед-

ней инстанции или банком банков.

Изменение учетного процента влияет на способность

коммерческих банков пополнять резервы за счет кратко-

срочных кредитов центрального банка. Дисконтная поли-

тика, или изменение учетной ставки, представляет собой

изменение своеобразной цены дополнительных ресурсов,

предоставляемых центральным банком коммерческим бан-

кам.

Манипулируя уровнем ставки, центральный банк получает воз-

можность проводить политику «дорогих» и «дешевых» денег. Если цель

центрального банка – удорожание рефинансирования кредитных инсти-

тутов для уменьшения их кредитного потенциала, он должен поднять

учетную ставку. Центральный банк проводит политику «дорогих де-

нег», повышает учетную ставку и тем самым сокращает спрос на креди-

ты со стороны коммерческих банков, а следовательно, и их клиентов и

уменьшает количество денег в обращении, снижает рост цен, замедляет

инвестиции и рост производства и может провоцировать рост безрабо-

тицы. Повышение учетной ставки свидетельствует об ужесточении кре-

дитной политики центрального банка. Однако данное мероприятие не

принесет желаемого эффекта, если на денежном рынке наблюдается

понижательная тенденция, так как в этом случае кредитные институты

предпочтут межбанковские кредиты. Центральному банку для достиже-

ния поставленной цели необходимо воздействовать на денежный рынок

другими методами (путем повышения ставок по обязательным резервам

и т.д.). При прочих равных условиях, в случае действенного повышения

учетной ставки, рефинансирование для коммерческих банков удорожа-

ется, что ведет в итоге к росту стоимости кредитов в стране. Тем не ме-

нее крупные банки зачастую позволяют себе снижать маржу и не изме-

нять вслед за центральным банком процентные ставки, чтобы привлечь

более широкую клиентуру.

Если целью центрального банка является облегчение доступа

коммерческих банков к рефинансированию путем переучета векселей,

он снижает учетную ставку, удешевляет кредит и расширяет его, а зна-

чит, увеличивает количество денег в обращении, стимулирует инвести-

ции и рост производства и сокращает безработицу, т.е. проводит поли-

тику «дешевых» денег. В этом случае кредитный потенциал коммерче-

ских банков увеличится, а проценты по предоставляемым ими кредитам

получат импульс к снижению.

При осуществлении учетной (дисконтной) или залого-

вой политики, в дополнение к «общим» методам денежно-

кредитного контроля, применяются и селективные орудия

регулирования: установление верхнего предела процент-

ных ставок, уплачиваемых банками по срочным вкладам,

изменение маржи (допустимого предела кредитов) по сдел-

кам с биржевыми ценными бумагами и т.д., воздействую-

щие на определенные отрасли народного хозяйства. Селек-

тивное воздействие нередко сопровождается общеэкономи-

ческими последствиями. Так, при ограничении объема оп-

ределенных ценных бумаг, принимаемых в залог или к пе-

реучету, центральный банк снижает в целом кредитный по-

тенциал коммерческих банков. Поэтому коммерческие бан-

ки вынуждены обращаться к более дорогим источникам

кредитования, например к залоговым кредитам, что означа-

ет снижение объема их кредитного потенциала и удорожа-

ние кредитов. Ставка по залоговым кредитам центрального

банка обычно выше ставки переучета.

Изменение учетной ставки центрального банка влечет за собой

изменение условий не только на денежном рынке, но и на рынке ценных

бумаг, в чем проявляется косвенное воздействие данного механизма

регулирования. Повышение ставок по кредитам и депозитам на денеж-

ном рынке, обусловленное ростом учетной ставки центрального банка,

вызывает уменьшение спроса и рост предложения ценных бумаг. Спрос

199 200

на ценные бумаги уменьшается как со стороны небанков, потому что

более привлекательными для них становятся депозиты, так и со стороны

кредитных институтов, вследствие того, что при дорогих кредитах вы-

годнее прямое финансирование.

Таким образом, рост учетной ставки центрального

банка относительно уменьшает рыночную стоимость цен-

ных бумаг. Снижение учетной ставки центрального банка,

напротив, удешевляет кредиты и депозиты, что ведет к об-

ратным процессам: растет спрос на ценные бумаги; умень-

шается их предложение; поднимается их рыночная стои-

мость.

Процентная политика Центрального банка исполь-

зуется для воздействия на рыночные процентные ставки в

целях укрепления национальной денежной единицы (руб-

ля). Процентная политика относится к прямым методам ре-

гулирования и представляет собой вариант регулирования

качественного параметра рынка, а именно стоимости бан-

ковских кредитов.

В тех случаях, когда предприниматели расплачиваются с постав-

щиками не сразу после отгрузки товаров, а через определенный срок,

например через три месяца, для подтверждения отсрочки платежа они

обычно выставляют вексель. Поставщик товара может использовать

этот вексель следующим образом: либо ожидать наступления срока его

оплаты, либо оплатить им свои денежные обязательства, либо реализо-

вать его коммерческому банку. Покупая вексель, коммерческий банк

оплачивает не всю сумму, а лишь ее часть, удерживая определенный

процент (комиссию). Коммерческий банк в случае необходимости мо-

жет переучесть полученный вексель в центральном банке. При этом

центральный банк также удерживает в свою пользу определенный про-

цент – учетную ставку. Устанавливая единую учетную ставку, цен-

тральный банк тем самым определяет низшую границу учетной ставки

коммерческих банков. Комиссионный процент коммерческих банков

превышает ставку центрального банка, как правило, на 0,5 – 2%.

В соответствии с законом Центральный банк может

устанавливать одну или несколько процентных ставок по

различным видам операций или проводить процентную по-

литику без фиксации процентной ставки.

Центральные банки регулируют уровень процентных ставок

двояким образом:

• через фиксацию ставок при предоставлении коммерческим

банкам кредитов, которые служат определенным ориентиром для ры-

ночных ставок;

• через контроль над ставками кредитных учреждений.

В первом случае, центральный банк, устанавливая официальную

учетную ставку, определяет стоимость привлечения ресурсов банками:

чем выше учетная ставка, тем выше стоимость рефинансирования бан-

ковских операций. Во втором случае, регулированию подлежат лишь

стоимость отдельных видов кредита или операции только некоторых

банков, но и в этом случае, через механизм конкуренции, регулируемые

центральным банком ставки могут оказать воздействие на ставки по

аналогичным операциям или ставки схожих учреждений.

Поскольку практически все банки в той или иной сте-

пени прибегают к кредитам центрального банка, влияние

устанавливаемых им ставок распространяется на всю эко-

номику.

Изменение процентной ставки центрального банка особенно ак-

тивно используется в условиях нарушения равновесия платежного ба-

ланса и обострения валютных кризисов. Страна, испытывающая труд-

ность по сбалансированию внешних расчетов, стремится привлечь ино-

странный капитал посредством повышения процентных ставок.

Учетная ставка центрального банка может колебаться

в достаточно широких пределах – от 5 до 15%, отражая как

общие тенденции экономического развития, так и цикличе-

ские колебания конъюнктуры.

Процентные ставки Центрального банка – это минимальные

ставки, по которым он осуществляет свои операции. Особенность

процесса регулирования процентных ставок в экономике в настоящее

время заключается в том, что Центральный банк РФ не оказывает непо-

средственного воздействия на рыночные процентные ставки, в частно-

сти на ставки по операциям коммерческих банков со своими клиентами.

Последние определяются количеством денег в обращении; эффективно-

стью посреднической деятельности банковской системы; уровнем раз-

вития и стабильностью функционирования финансовых рынков. Влия-

ние Центрального банка на уровень процентных ставок осуществляется,

главным образом, посредством регулирования денежного предложения