Дубровский В.Н. Лекции по экономической теории
Подождите немного. Документ загружается.
5. Предмонополистическая ситуация ( pool или ring ) – временное объединение капитала для решения определённых задач. Это только шаг к
монополии.
Все монополии можно разделить на два вида:
естественные общественно-генерируемые
Естественные монополии
Естественная монополия – некое хозяйственное образование, обладающее определёнными исключительными факторами, не доступным другим
участникам рынка.
Не обязательно, что монополистом будет крупное предприятие. Например, фермер живёт рядом с водопадом. Используя силу падающей воды,
работает двигатель на его мельнице. Его соседи, не имея подобного источника энергии, вынуждены ставить двигатели на свои мельницы. Получается,
фермер является естественным монополистом.
В РФ принят Федеральный закон от 17 августа 1995 «О естественных монополиях», согласно которому, естественные монополии охватывают
следующие сферы:
- Транспортировка нефти и нефтепродуктов по магистральным трубопроводам. Монополистом является «Транснефть», дочернее предприятие
«Газпрома». Только оно способно предоставить конкурентоспособный, наиболее дешёвый способ доставки до потребителя. Можно, конечно, нефть в
цистернах перевозить, но это далеко не всегда выгодно и не сравнимо по масштабам, скорости и дешевизне с нефтепроводом;
- Транспортировка газа по трубопроводам. Монополистом в этой области является «Трансгаз». Здесь аналогия с нефтью – газ тоже в баллонах можно
перевозить, но с трубопроводом это не сравнимо;
- Железнодорожные перевозки. Монополия ОАО «РЖД». Построить ж/д пути и станцию не государству практически невозможно. Это не только
огромные материальные затраты, совершить которые способны единицы, но и политический вопрос.;
- Услуги по передаче электрической энергии (только по магистральным сетям, то, сети, например, внутри предприятия не являются прерогативой
естественных монополий) и услуги по передаче тепловой энергии (только передача тепла на расстояний, передача тепла внутри здания не является
прерогативой естественных монополий);
- Услуги общедоступной электрической и почтовой связи (т.е. почта, телеграф, телетайп) – данная сфера постепенно перестаёт быть монопольной из-
за развития компьютерных технологий;
- Услуги транспортных терминалов, портов, аэропортов;
- Услуги по оперативно-диспетчерскому управлению в электроэнергетике;
Московский метрополитен нельзя признать монополистом, поскольку на поверхности в тех же направлениях курсируют другие виды транспорта.
Общественно-генерируемые монополии
Данные монополии возникли в процессе саморазвития предприятий, вследствие накопления капитала, укрепления на рынке, завоевания
исключительных позиций и последующего превращения в монополиста.
Здесь никаких исключительных факторов у будущих монополий изначально не было, они были общедоступными. Хотя многие общественно-
генерируемые монополии вскоре стали обладателями таких факторов, что позволило им быстрее решать собственные задачи.
Виды монополий в зависимости от их организационно-правовой формы:
Картель – исторически первая форма монополии. Сейчас часть картелей являются легальными, но подавляющее большинство носят характер
тайного сговора, поэтому являются нелегальным образованием.
Таким образом, картель – определённого рода гласное или негласное соглашение капиталистов о разделе рынка (например, ОПЕК).
Они договариваются о том, что каждый из них будет продавать в определённом сегменте рынка и цены, по которым данную продукцию будут
продавать.
Сфера деятельности картелей очень широка – они изначально появились в металлургии, машиностроении, нефтяной промышленности, но
постепенно перекинулись на другие сферы. Даже на обычных продуктовых рынках сейчас существует сговор и стоимость продукции примерно
одинакова. Существует соглашение, что цены должны быть на определённом уровне и желательно выше равновесного. Если кто-то завышает цены, у
него просто не берут товар, а если пытается занизить, то с ним сначала поговорят, а если это не поможет, то применят методы физического
воздействия. Цель картелей – завысить цены.
Сейчас строительный рынок России – картельное соглашение, все компании олигополисты. Они договорились о ценах и динамике их роста. Это
произошло негласно и до сих пор сговор доказать не могут. С бензином то же самое. И это аргументируется тем, что мировые цены на нефть растут.
Патриотичнее было бы, пользуясь выгодной конъюнктурой на мировом рынке снизить цены на внутреннем рынке.
Постепенно картели не только делят сегменты рынка, и устанавливаю завышенные цены на свою продукцию, но и начинают контролировать
источники сырья и цены на них. Т.е. контролируют ресурсы как на входе, так и на выходе, диктуя свои условия продавцам сырья.
При этом юридические лица, входящие в картель, сохраняют свою юридическую и коммерческую самостоятельность, ограниченную только
картельными соглашениями.
Синдикат – объединение предприятий, в рамках которого его участники утрачивают коммерческую самостоятельность.
Они самостоятельные юридические лица, самостоятельно осуществляющие коммерческую деятельность, но все участники синдиката
осуществляют коммерческую деятельность не сами, а через определённых посредников.
Например, раньше на рынке действовало 10 независимых предприятий, цены были на среднем уровне, поскольку они конкурировали друг с
другом. Затем они заключили картельное соглашение, где договорились о ценах и рынках сбыта. Затем они создали одиннадцатое предприятие (или
одно из старых сделали таким), через которое стали выходить на рынок. Теперь покупатель имеет дело формально не с 10 производителями, а с
одним.
Данный синдикат позволяет ещё больше поднять цены. Первоначально синдикаты возникли в сфере сбыта продукции. Но затем синдикаты стали
контролировать не только сбыт, но и ресурсы, которые поступают к ним на входе (стали монопсонистами, таким образом, синдикат – монополист и
монопсонист в одном лице). Например, создали двенадцатое предприятие, которое становится единственным покупателем ресурсов для всех
остальных, что позволяет ему давить на продавцов ресурса.
Трест – отличается большой централизацией. Данная форма была очень популярна в начале XIX в. и возникла в сырьевой сфере и сфере
первичной обработки.
В рамках треста объединённые предприятия утрачивают хозяйственную самостоятельность и статус юридического лица (путём слияния или
присоединения). Бывшие их собственники превращаются в акционеров треста. Имущество старых предприятий переходят к вновь созданному. Они
самостоятельно не производить, не продавать свою продукцию не имеют право. Старые предприятия превращаются в лучшем случае в филиалы
треста.
Тресты хорошо проявили себя там, где были большие объёмы производства, трест позволял аккумулировать ресурсы. Но потом обнаружилась
ограниченность треста - хотя он может наращивать прибыль, снижать издержки, однако трест управляется из единого центра.
Стало понятно, что трест это скорее плохо, чем хорошо, поскольку в XX веке предприятия из-за диверсификации производства стали выпускать
не один вид продукции, а несколько, (а там, где существует диверсификация – это уже не трест). Кроме того, трест очень плохо проявляет себя в
кризисы.
В таких условиях управлять предприятием из единого центра очень сложно. Одно дело, когда трест выпускал одну продукцию – однотипное
управление, заключаемые сделки. Но если товары разные, здесь управлять из единого центра очень сложно и единый центр не может эффективно
управлять по всем товарным позициям. Поэтому необходимо проводить децентрализацию. Можно, конечно, раздать структурным подразделениям по
доверенности, но это временная мера, тем более, что ответственность всё равно будет нести центр.
То же самое происходит в фирмах, которые динамично развиваются – сначала они выпускают один вид продукции, потом другой и т.д. Вскоре
единственный единоличный орган просто не способен вникнуть во всю документацию, которую приносят ему на подпись.
Поэтому в рамках фирмы выделяются структурные подразделения, получающие (так и не получающие) статус юридического лица (лучше, чтобы
оно было дочерним). И их руководители уже самостоятельно заключают сделки и несут за это ответственность.
То же самое в трестах – из треста начинают отделяться путём выделения или разделения структурные подразделения, приобретающие статус
юридического лица.
Концерн
С этого момента трест превращается в концерн – форма, в рамках которой объединяются предприятия, получая хозяйственную и юридическую
самостоятельность. При этом механизмы этого объединения могут быть разными – например, заключение перекрёстных договоров и формирование
структуры концерна. Через систему участия, когда обмениваются акциями или долями. Никто не запрещает (хотя могут быть и исключения) данным
предприятиям заключать сделки с другими лицами. И их принадлежность к концерну определяется только тем, что с ним связана большая часть их
деятельности.
В рамках концерна может формироваться система участия – предприятия обмениваются между собой акциями, в результате чего складывается
единая хозяйственная общность.
Холдинг
Наиболее развитая форма, которая появляется в рамках концерн - это холдинг. Однако это не весь концерн в целом, это одна управляющая
компания, задачами которой является обеспечение целостности концерна и руководство его деятельностью. Данные функции обеспечиваются за счёт
передачи данной компании контрольного или блокирующего пакета акций концерна (или золотой акции, если это государственные предприятия).
Холдинг может управлять через систему участия (акциями, долями и т.д.). Также часто суммы в бюджет предприятий выделяются их холдинга.
Сам холдинг может кроме руководства заниматься ещё и хозяйственной деятельностью (смешанный холдинг) или заниматься только
управлением (чистый холдинг).
Центр управления концерном (т.е. холдинг) может находиться в одном предприятии, а может в разных, т.н. «плавающий центр», когда функции
управления переходят от одного предприятия к другому, которые могут переносить все долги на себя, выполнять функции отстойника, а потом
ликвидироваться. «Плавающий центр» - негативное влияние на общество.
Виды холдинга по структуре:
- горизонтально-интегрированный;
- вертикально-интегрированный;
- конгломерат
- Горизонтально-интегрированный – все подразделения направлены на производство одного вида продукции. Например, на нефтепереработку. При
этом при горизонтальном интегрировании низшие подразделения испытывают постоянное давление сверху, в отличие от вертикального
интегрирования;
- Вертикально-интегрированный – осуществляет последовательную прогонку ресурсов по различным стадиям процесса производства –
геологоразведка, обустройство скважин, добыча, доставка до потребителя, вторичная переработка.
- Конгломерат – объединение предприятий, не связанных технологически – строительство, сельское хозяйство и т.д., а контроль осуществляет
холдинг или субхолдинг. Так, например, концернов в чистом виде нет, они часто входят в конгломерат.
В крупных концернах часто возникают субхолдинги, когда они руководят конкретными отраслями (например, гостиницами), а головной холдинг
ими. Иногда в транснациональных компаниях возникают субхолдинги второго уровня (например, в Кока-Колле).
4. Монополия в России
В России существуют абсолютно все формы монополий. Однако наши монополии генетически иные, чем в странах с рыночной экономикой, ведь
монополии на Западе возникли снизу, путём естественного саморазвития. Например, «Газпром» возник в СССР не из-за саморазвития, а из-за
изначального выступления в такой роли.
В нашей стране монополиями были не обязательно крупные предприятия – могло существовать и мелкое предприятие, которое одно производило
определённый вид продукции. Однако до определённой поры они о себе не заявляли – цены, рынки сбыта определялись государством. Все их доходы
государство забирало себе.
Но в начале 90-х годов они проявили себя – завышали цены, снижали объёмы производства, что провоцировало экономический кризис.
Монополия сейчас заинтересована в слабости национальной валюты, поскольку на долю экспорта, которым активно занимаются монополии, в России
приходится 70%, а импорта – 30%.
Монополии выгодна нестабильность, поскольку она приводит к увеличению прибыли. Монополия из-за своих масштабов также намного
успешнее может играть на рынке фиктивного капитала.
5. Ограничение монополистической деятельности
Существуют различные способы противостояния монополии. Наибольший опыт был накоплен в США, где появились первые законы,
направленные на борьбу с ними:
1890 г. – Закон Шермана, 1914 г. – Закон Клейтона (направленный против горизонтального слияния), 1936 г. - Закон Робинсона-Патмена, 1950 г.
– Закон Селлера-Кефовера и др.
В 1991 г. в нашей стране принимается Закон РСФСР «О конкуренции и ограничении монополистической деятельности на товарных
рынках», в 1995 г. ФЗ «О естественных монополиях», в 1999 г. ФЗ «О защите конкуренции на рынке финансовых услуг». Но их очень сложно
применять, поскольку власть находится в руках у капитала, который не заинтересован в применении данных законов.
По нашему законодательству монополистом может быть признан производитель, доля которого на рынке составляет 65%. При доле от 30 до 65%
его могут признать монополистом при определённых условиях.
В чём проявляется негативная деятельность монополий:
- Отказывают в заключении договоров;
- Создают барьеры на рынке;
- Перестают вообще выпускать товары (искусственный дефицит);
- Не допускают на рынок конкурентов.
- Завышают цены;
- Демпинг (занижение цен);
Для борьбы с монополиями принимаются следующие меры:
- Контроль над ценами и ограничение цен при их чрезмерном завышении или искусственного занижения (данный способ нужно применять в
последнюю очередь);
- Принудительное разукрупнение – выделение, разделение;
- Введение прогрессивного налогообложения на доходы, особенно если увеличение доходов связано с внешними факторами. (Предлагают ввести
рентный налог, который есть во многих странах, компенсационный налог «за дешёвую приватизацию»);
- Дифференцированное кредитование – крупным монополиям не предоставляется кредитов на льготных условиях государством;
- Формирование мелкого и среднего бизнеса;
- Поставка товаров из других стран. Но здесь много «но» - как не погубить собственного производителя;
- Понуждение к заключению договоров.
Тема №8: «Финансовый капитал, финансовые группы и финансовая олигархия в экономической системе общества»
Предварительно необходимо сказать, что финансовый капитал – один из важных атрибутов современной экономической жизни, это не только и
даже не столько деньги (деньги здесь не играют первой роли) и это не финансовая система общества.
Вопросы по теме:
1. Предпосылки возникновения и содержание финансового капитала;
2. Финансовый капитал и финансовые группы;
3. Финансовая олигархия;
4. Специфика финансового капитала, финансовых групп и финансовой олигархии в России
1. Предпосылки возникновения и содержание финансового капитала
Мы переходим к исследованию финансового капитала после монополий, поскольку он является «детищем» монополии и возникает, когда
монополии распространяются на новые сферы в экономике.
Как известно, монополии первоначально возникли в производственной сфере, где они достигли больших размеров, поскольку произошла
промышленная революция, давшая толчок к их развитию и именно эти отрасли требовали большое количество финансовых ресурсов.
Однако постепенно монополии распространяются и на другие сферы. Так, банковская сфера существенно преобразуется в ходе процессов
монополизации.
До монополизации банки традиционно занимались двумя функциями (функциями ростовщиков) – привлекали свободные денежные средства
(дипозитная функция) и раздавали ссуды (кредиты).
Сами банки развивались за счёт разницы в процентах – деньги принимали под меньший процент, а кредиты давали под больший. Используя
данную прибыль банки, отлично развивались, продолжая выполнять две свои основные функции.
Банки накапливают капитал и их размеры увеличиваются, объединяются, происходит централизация в банковской системе. У крупных банков
становится больше возможности привлекать вклады, чем у мелких, поскольку гарантия сохранности вкладов за счёт резервов банка возрастает, кроме
того, у них большая покупательная и инвестиционная способность по тем же причинам.
Банки становятся источником инвестиций для предприятий. Ведь нередко даже крупным монополиям требуются дополнительные ресурсы,
поскольку не помогает объединение предприятий, капиталов и выпуск дополнительных акций. Чем крупнее банк, тем больше у него возможности
предоставить кредит для монополии.
Таким образом, развитие и укрупнение банков было предопределено возрастающими потребностями промышленных монополий.
Понятно, что заёмные ресурсы более дорогие, чем выпуск акций или объединение капиталов и менее эффективны, поскольку кредит необходимо
возвращать. Но прибыль, которую эти ресурсы приносят, оказывается выше, чем сумма с процентами, которую необходимо вернуть. В этом и
заключается основной закон банковской деятельности, предопределяющий интерес клиента, берущего кредит в банке. Однако банки должны
оставлять у себя 20% привлечённых средств, как гарантия выплаты другим клиентам.
Промышленная революция, послужила толчком к централизации капитала и укрупнению банков, у которых стало гораздо больше возможности
по реализации крупных проектов, больше возможности для собственного развития, как на региональном, так и на международном уровне, большая
гарантия сохранения вкладов.
Но, как известно, не во всех сферах целесообразно развивать крупный бизнес. Однако монополии рано или поздно «прибирают к рукам» средние
и мелкие рентабельные предприятия, а часто сами их формируют и они лишь номинально являются самостоятельными. Независимых рентабельных
средних и мелких предприятий очень мало. То же самое и в банковской системе. Ведь крупные банки возникают те ми же путями, что и монополии –
концентрация капитала, централизация капитала через слияние и присоединение.
Мощным фактором монополизации банковской системы стал научно-технический прогресс и промышленная революция.
В результате научно-технического прогресса предприятия используют всё больше новых технических средств. Любое предприятие
заинтересовано не только в том, чтобы новая техника окупилась, но и в том, чтобы после её выхода из строя приобрести новую. Поэтому каждый
хозяйствующий субъект накапливает амортизационные средства, которые включаются в стоимость продукции, чтобы затем приобрести новое
оборудование взамен старого. Эти деньги должны где-то храниться. Поэтому банк предлагает выгодные условия для хранения данных средств под
проценты. Для предприятия это дополнительны доход, а для банка – мощный источник привлечения средств.
Хотя банк для своего развития может использовать и собственные, более дешёвые ресурсы, выдавая кредиты, вкладывать средства в ценные
бумаги и т.д. Но до 80% средств в банке – привлечённые средства, хотя они и более дорогие, однако их использование приносит банку больший
доход, чем проценты, которые затем приходится отдавать.
Чем активнее идёт научно-технический прогресс, тем выше объёмы производства и больше амортизационные потоки, которые направляются в
банк.
Накапливая ресурсы, банки развивают не только кредитную деятельность, но и начинают заниматься другими функциями – трастом
(доверительным управлением), факторингом и др., рассчитывая на то, что данная деятельность принесёт больший доход, чем кредитная деятельность
и деятельность по привлечению денежных средств.
Однако данными функциями возможно заниматься при наличии огромных финансовых возможностей, что становиться возможным только на
определённом этапе саморазвития банка. Такое саморазвитие возможно вследствие научно-технического прогресса и увеличения масштабов
производства. Предприятия часто становятся не способны самостоятельно осуществлять некоторые проекты. Сейчас, если взять какой-нибудь
крупный проект, то без участия банка реализовать его вообще невозможно, поскольку часто часть работ выполняется только при условии
предоплаты.
Развитие капитала, потребность в инвестициях, предопределяют всё более возрастающий интерес к банкам. Банки используют эффект масштаба в
интересах клиента. Поэтому государству приходится жёстко регламентировать деятельность крупных банков. Речь идёт только о коммерческих
банках, возникающих в результате саморазвития, поскольку в каждой стране существует государственный банк и только у него есть возможность
выполнять определённые функции – выдавать лицензии коммерческим банкам, осуществлять эмиссию, издавать инструкции, обязательные для
выполнения другими банками. Такой государственный банк изначально является монополистом, но речь не о нём. Однако данный контроль не всегда
эффективен.
Крупные банки фактически превращаются в монополистов. Если раньше были мелкие предприятия, которые обслуживались мелкими банками, то
сейчас размер предприятий и банков значительно увеличился, крупные банки стали обслуживать крупные предприятия.
Следовательно, возросли риски по хранению огромных средств в банке. И форма общения между банком и клиентом изменилась. Если раньше
банк просто заключал финансовый договор с предприятием, то сейчас одного договора стало недостаточно. Предприятие и банк начинают взаимно
контролировать друг друга, происходит значительное усложнение отношений.
Банки ведут счета предприятий – расчётный, текущий и т.д., т.е. приход и списание денежных средств со счетов предприятия. Иногда настолько
жёстко, что ставит клиента под контроль.
Таким образом, они получают информацию о финансовом состоянии компании и делают выводы о том, можно ли иметь с этой компанией дело, в
частности, выдавать ей кредиты или нет.
Банки начинают практиковать дифференцированный режим кредитования и финансирования предприятий, имея представление о их финансовом
положении. Если у предприятия дела идут хорошо, ему предоставляется кредит на более выгодных условиях под меньшие проценты и с более
выгодными условиями его погашения, что всегда является предметом торга. Или финансировать проект предприятия банк будет на более выгодных
условиях, под более низкий процент, если дела у него идут хорошо. Это позволяет банкам воздействовать на хозяйственную деятельность своих
клиентов.
С течением времени банки дают кредиты под залог ценных бумаг предприятия, а клиент отдаёт свои денежные средства на хранение в банк под
залог ценных бумаг банка. Т.е. банк и клиент взаимно отвечают друг перед другом. Через такую систему, при невыполнении из одной из сторон
своих обязательств, например, не оплачивает векселя клиента, другая сторона получает ценные бумаги и становится совладельцем другой.
Однако банку не всегда выгодно брать в залог какое-либо имущество, поскольку его нужно реализовываться, а банк – не магазин и не должен
заниматься продажей предмета залога.
Таким образом, банки и предприятия начинают взаимодействовать друг с другом через систему участия, т.е. перекрёстное владение акциями.
Клиент, чтобы контролировать банк и проверить его надёжность приобретает часть акций банка. Банк в свою очередь может приобрести финансовые
доли клиента. Такое взаимопроникновение способствует тому, что банк заинтересован в работе клиента, а клиент в эффективной работе банка. Очень
часто банк выступает как посредник в размещении ценных бумаг среди тех, кто нужен банку и клиенту. Постепенно клиенты уже не идут в любые
банки, а у банков нет случайных клиентов.
Кроме того, перекрёстная система формируется и в сфере управления – одни и те же лица представлены в органах управления банка и его
клиента, например, в совете директоров (наблюдательном совете). Ресурсы предприятия и банка дополняют друг друга на выгодных условиях.
2. Финансовый капитал и финансовые группы
Вышеназванная система перекрёстного участия и есть финансовый капитал.
Первоначально финансовый капитал это есть выраженное единство промышленного и банковского капитала в процессе их интеграции.
Кто же является лидером в развитии – банк или промышленное предприятие?
Возможны варианты, когда капитал опережает клиента, начинает им управлять. Но это происходит редко, тем более что часто клиенты были сами
учредителями банка. Это т.н. «квазибанк» – организация, действующая в рамках крупной компании, бывшая касса взаимопомощи, созданная
несколькими юридическими лицами (например, ЗАО, ООО – 4, 5 клиентов) и выдавшая им некие суммы денег (часто на них не начислялись
проценты). Потом данная касса преобразовалась в «карманный банк», также подчинённый этим юридическим лицам.
Сейчас, чтобы зарегистрировать уставный капитал банка необходимо 10 млн. евро, поэтому в настоящий момент банки не создаются для
проведения какой-то одной операции, а для длительной финансовой деятельности.
Такая интеграция характерна для финансового капитала в начале XX века, но постепенно процессы усложняются, в структуру финансового
капитала, кроме банков и промышленных предприятий проникают новые формы.
Произведённую продукцию необходимо продавать, поэтому торговый капитал через систему участия проникает в структуру финансового
капитала - в банковский, промышленный капиталы и наоборот.
После, также через систему участия, в структуру финансового капитала проникает страховой капитал, который начинает оказывать услуги
банкам, предприятиям и торговым компаниям. Ведь крупный бизнес это большие деньги и большие риски, которые необходимо уменьшить и
застраховать свою коммерческую деятельность.
Первоначально страховые компании реализуют страховые продукты (полисы) банкам (продукты могут реализовываться и через договор),
промышленным и торговым фирмам. У данных компаний образуются денежные средства, которые страховая компания выплачивает при наступлении
страхового случая и перечисляет сумму страховки. Однако у нормальных страховых компаний есть свободные средства, поскольку тарифы на это
рассчитаны и они вкладывают эти денежные средства в ценные бумаги банков, предприятий и торговых компаний. При условии, конечно, что это
независимая страховая компания, а не созданная теми же предприятиями. Кроме того, через страховые компании можно организовать серые схемы
выплаты заработной платы, т.к. они будут меньше облагаться налогом.
Появляется капитал пенсионного фонда (особенно он популярен на Западе), когда собираются добровольные взносы с предприятий, а потом фонд
выплачивает деньги нуждающимся в пенсионном обеспечении. Фонд также вкладывает свободные денежные средства в ценные бумаги банков,
предприятий и т.д. для своего дальнейшего развития.
Капитал инвестиционных фондов (не получил у нас распространения, поскольку инвестиционными фондами в 90-е гг. являлись всем известные
финансовые пирамиды), но на Западе они очень распространены.
Физические и юридические лица вкладывают активы в инвестиционный фонд – акционерный или паевой. Лица, имеющие свободные денежные
средства, покупают доли инвестиционного фонда и переводят денежные средства инвестиционному фонду. По этим вкладам выплачиваются
дивиденды.
Откуда прибыль у фонда, ведь у него даже своего имущества нет? - Прибыль образуется из-за того, что фонд вкладывает денежные средства в
инвестиционные проекты, которые приносят определённый доход. На этом и основывается деятельность инвестиционного фонда.
Такая структура (инвестиционный фонд) довольно хорошо принимает деньги от торговых, страховых компаний, промышленных предприятий и
банков.
Постепенно в структуру финансового капитала начинают включаться строительные компании, транснациональные корпорации и др.
Финансовый капитал начинает представлять собой совокупность многообразных функциональных форм каптала (уже не две формы как
раньше, а гораздо больше, совокупность различных форм).
Финансовый капитал представлен в виде финансовых групп (организационно-хозяйственная форма финансового капитала).
Состав финансовых групп – совокупность предприятий, представленных в финансовом капитале. Это система, характеризующаяся единством
элементов, определённым образом объединённых между собой. Единство достигается путём заключения договора об объединении между
участниками группы. Её участники могут вступать в отношения с другими субъектами, говорить о финансовой группе можно, поскольку больший
объём деятельности участников приходится на неё.
Также заключают специальные договоры о создании финансовых групп (финансово-промышленная группа у нас) – это уже не локальный договор
нескольких субъектов, он связывает в единое целое несколько финансовых групп.
Финансовые группы создают систему участия, когда они связаны не только договором или неким соглашением, а начинают создавать систему
типа концерна, совокупность самостоятельных юридических лиц, основанных на системе участия. Здесь целостность несколько выше. Они
называются корпорациями, где доли капитала разделены между её участниками. Под корпорацией понимают любую форму объединения капитала –
даже ООО, если там больше 1 учредителя, можно назвать корпорацией.
Довольно долго корпорацией является одно огромное юридическое лицо с разделёнными на доли капиталом между участниками.
Сейчас корпорации двух типов, являющихся концернами. Это не одно юридическое лицо, основанное на коллективном капитале. Это
совокупность юридических лиц, связанных системой участия – объединение без выделения центра, на начальном этапе развития корпорации, а потом
в определённый период с центром.
Корпорации имеют внешние экономические связи (экспортные и импортные), что позволяет им эффективно переливать капитал из одной сферы
в другую.
Такая корпорация - это страна в стране, ведь в крупных финансовых корпорациях своё законодательство – общее собрание акционеров, своя
исполнительная система – совет директоров (наблюдательный совет), правоохранительная система – департамент безопасности. Своя торговая,
социальная сфера, пресса, СМИ, телеканалы, финансовая система внутри корпорации, своя строительная, банковская, страховая сферы и т.д.
Корпорация может игнорировать границы государств и даже союзов (например, ЕС). Их возможности часто выше, чем возможности целого
государства. Так, у компании «Дженирал Моторс» возможностей, конечно, меньше чем у РФ, но объёмы производства в денежном выражении
больше, чем бюджет РФ.
3. Финансовая олигархия
Финансовые группы должны быть кем-то представлены. Персонифицированными представителями финансового капитала являются финансовые
олигархи – гражданские лица, являющиеся фактическими представителями финансового капитала и финансовых групп. Они фактически управляют
финансовым капиталом и финансовыми группами.
Топ-менеджеры имеют не всегда легальный статус. Многие юридически ими не являются, а только фактически.
Экономическая роль переходит в политические отношения – олигархи могут давить на курс правительства, оплачивать принимаемые решения. Их
интересы не всегда продиктованы хозяйственной необходимостью, они переплетаются с политическими интересами. Многие олигархи переходят из
политики в экономику и обратно. (Хотя вроде как политикам заниматься бизнесом нельзя).
Среди самих олигархов отношения сложные и запутанные. Нельзя сказать, что есть олигарх №1. Они связаны между собой – где-то первый
влияет на второго, а пятый на первого. Где-то ты должен, а где-то тебе должны.
Некоторые олигархи ведут себя социально ответственно, а другие социально безответственно по отношению к обществу.
4. Специфика финансового капитала, финансовых групп и финансовой олигархии в России
Данные отношения более сложные в РФ, где они формируются недавно. Процесс формирования у нас шёл сверху, в отличие от Европы, где он
шёл в результате саморазвития снизу.
При приватизации собственность была разбита на части, и за каждой частью был кто-то закреплён. Первоначально за долями собственности были
закреплены крупные политики. Они стали оперировать не собственными средствами, а полученными от государства. За счёт этих средств стали
развиваться не только старые предприятия, но и открываться новые.
В РФ процесс формирования финансового капитала и финансовых групп сопровождался интеграцией между бизнесом м криминальным
капиталом, который в современный период стал стремиться к своей легализации. Сейчас уже собственностью управляют не только те назначенные
политики, но и бизнесмены, крупные чиновники и т.д. Развиваются процессы ротации – из преступников во власть и наоборот.
Тема №9: «Фиктивный капитал»
На определённом этапе развития рыночной экономики, в связи с капитализацией, монополизацией и т.д. возникает фиктивный капитал – порождение
крупного, в первую очередь акционерного капитала. Его отдельные элементы возникли ещё в XIX веке независимо от господства корпоративного и
индивидуального капитала и начали развиваться во время монополизации.
Вопросы к теме:
1. Содержание и предпосылки возникновения фиктивного капитала;
2. Ценные бумаги как носители фиктивного капитала. Виды ценных бумаг;
3. Фиктивный капитал и фондовый рынок;
4. Особенности развития фиктивного капитала и фондового рынка в России
1. Содержание и предпосылки возникновения фиктивного капитала
Фиктивный капитал возникает на определённом этапе развития реального капитала представленного в денежной, производительной и товарной
форме. Фиктивный капитал – это особый феномен, появившийся в следствие удвоения реального капитала и является его моделировкой. Это –
результат раздвоения хозяйственной действительности и удвоения реального капитала.
Сначала фиктивный капитал полностью зависел от реального капитала, но потом стал господствовать над ним, подчинять себе реальную
хозяйственную действительность.
Фиктивный капитал – капитал, представленный в ценных бумагах, то есть тех документах, которые дают их владельцу права требования к
реальному капиталу или его эмитентам, право на получение реального дохода (в виде имущества определённого вида путём получения
определённого дивиденда или процента от совершения каких-либо сделок, например, купли-продажи, траста – тоже доход).
Отдельные элементы фиктивного капитала возникли ещё в Древнем Египте и Вавилоне, где существовали долговые расписки, а в Европе с XII века,
тогда появляются векселя. Но точная дата появления ценных бумаг неизвестна. Развитый рынок ценных бумаг формируется позже, по мере
капитализации, монополизации, появления корпоративного капитала с конца XIX века. И в XX-XXI веке происходит развитие рынка фиктивного
капитала, в основном акционерного. Однако в некоторых странах его формирование началось позже и во многих продолжает формироваться до сих
пор.
Появление фиктивного капитала обусловлено следующими факторами:
1) Потребность в коллективных инвестициях привела к тому, что сложно было выделить долю конкретного инвестора в общем капитале. С помощью
фиктивного капитала, а именно ценных бумаг эту проблему удалось разрешить;
2) Фиктивный капитал с помощью ценных бумаг позволил осуществлять эффективную мобилизацию и аккумулирование ресурсов необходимых для
реализации крупных хозяйственных проектов. Элементы фиктивного капитала позволяли осуществить эти функции аккумуляции реальных
инвестиций для реальной хозяйственной деятельности. Реальный капитал в фиктивный можно перенести, например, купив акцию, сделав вклад в
банке;
3) Ценные бумаги позволяли, в том числе осуществлять быстрое, результативное перемещение ресурсов в экономике, перелив ресурсов значительно
ускорялся в связи с распространением фиктивного капитала. Поскольку через ценные бумаги можно было перемещать капитал уже не в реальной
физической форме, а значительно проще – продавая и покупая акции, но не перемещая элементы реального капитала. Если раньше, чтобы перейти из
одной сферы в другую, предпринимателю приходилось в физической форме перемещать свои ресурсы и капитал, то сейчас достаточно было просто
освободиться от ненужных, неперспективных акций, купить другие акции и сам факт перелива ресурсов осуществится. Скорость перемещения
ресурсов стала особенно важна, когда повысилась степень технологичности капитала, когда капитал интегрировался между собой в рамках сложных
технологических цепочек. Высокая технологичность выражается в том, что на базе высокой степени разделения труда и специализации происходило
формирование замкнутого, многозвенного комплекса, связанного с созданием какого-то готового продукта. В рамках этого комплекса было уже
сложно выдёргивать какие-то элементы, так как от этих элементов зависела целостность всего комплекса. А здесь появлялась возможность не
выдёргивая этот элемент, просто уменьшать нагрузки на определённые цепочки в тех случаях, когда являвшийся результатом деятельности этих
цепочек товар пользовался пониженным спросом на рынке. Так или иначе, но через фиктивный капитал можно было легко перемещать ресурсы из
одной сферы деятельности в другую;
4) Фиктивный капитал в какой-то мере позволял усилить демократические начала хозяйственного управления, то есть появлялась некая
коллегиальность управления связанная с тем, что с помощью ценных бумаг происходила фиксация доли дохода каждого отдельного инвестора в
структуре коллективного капитала. Располагая неким «бюллетенем для голосования», то есть акцией, имелась возможность использовать этот
«бюллетень» для принятия определённых хозяйственных решений. Уже сформировалась некая демократическая процедура, демократический
механизм принятия хозяйственных решений, когда оно принималось в процессе согласования интересов отдельных субъектов – акционеров и они,
голосуя своими акциями, способствовали повышению степени демократизации управления. В отличие от той ситуации, когда предприятие
управлялось, например, лицом единолично, и оно принимало решения по всем вопросам самостоятельно. Здесь возникал своего рода
«внутрикорпорационный парламент», который служил примером более демократического управления коллективным корпоративным капиталом;
5) Появление фиктивного капитала значительно расширяла возможность товарообмена, повышала быстродействие рыночных операций. Возрастала
мобильность товарообмена, расширялись границы товарообмена. Это было связано с тем, что ценные бумаги во многих случаях принимали на себя
функцию платёжного средства. Например, когда покупатель не имел денег, он использовал для расчёта с производителем или с продавцом ценные
бумаги, допустим, векселя. Так называемы «коммерческие векселя», когда в момент получения товара денег для его оплаты нет и данные
коммерческие векселя направлялись продавцу или поставщику с указанием обязательства уплатить соответствующую сумму при наступлении
определённых условий - когда появятся деньги (например, через месяц). При этом очень часто по этому векселю можно рассчитаться с помощью тех
денежных средств, которые покупатель получит от продажи товаров, полученного от продавца. Покупатель получил товар, но не заплатил деньги, а
потом этот товар реализует, получает деньги, и потом эти деньги использует на погашение векселя, который был выставлен против полученного
товара. Границы товарообмена расширяются, поскольку не нужно ждать, когда появятся деньги, а можно сразу пустить ценные бумаги в
хозяйственный оборот и они выполнят функции реального денежного товара;
6) Появление фиктивного капитала во многом было связано со стремлением, оформившимися ещё в начале XX века, крупных корпораций, крупных
акционерных обществ, вырваться за пределы национальных границ, привлечь инвестиции не только от акционеров в рамках страны базирования, но и
за её пределами. Теперешние крупные корпорации, как правило, имеют акционеров из разных стран и оперируют инвестициями, полученными не
только в данной стране, но и из других стран. Ценные бумаги как раз позволяют, размещая их в других странах, получать инвестиции из любой
другой страны;
7) Фиктивный капитал и фондовый рынок, на котором он обращается, это, пожалуй, наиболее нервный, но в то же время азартный сегмент мирового
рынка. Это во многом игровой сегмент рынка. И то, что этот сегмент даёт возможность играть, пробуждает адреналин, то, что он является своего
рода хозяйственным экстримом, всё это обуславливает дополнительную привлекательность этого сегмента среди определённого круга
предпринимателей, склонных к хозяйственному авантюризму. В основном фондовый рынок является пристанищем в какой-то мере хозяйственных
авантюристов, которые в целях получения дополнительного хозяйственного адреналина начинают играть в рамках фондового рынка, тем более что
этот рынок предоставляет благоприятные условия для всякого рода хозяйственных игр. Наличие данного игрового характера также предопределяет
повышенную привлекательность этого сегмента по сравнению с другими. Можно сказать, что появление фондового рынка выражала внутреннюю
страсть участников хозяйственной деятельности к некому игровому процессу, и появился сегмент, который эту игровую потребность
предпринимателей реализовывал в наибольшей степени. В других сегментах рынка играть сложнее, поскольку там реальные ценности, реальные
товары, реальные средства производства, там сложно играть, а в рамках фондового рынка игровой потенциал значительно возрастает в основном из-
за того, что очень сложно определить реальное качество товара, который обращается на фондовом рынке. Если выходя на рынок реального товара и
реального капитала, можно увидеть вещь вокруг которой строится определённая хозяйственная деятельность и можно оценить качество этого товара,
качество средств производства и, исходя из этого, принять решение о параметрах сделки по отношению к данному имуществу реально
существующему. Что касается фиктивного капитала, то здесь очень сложно на момент заключения сделки, в процессе её реализации, правильно
оценить качество, потребительную стоимость данного товара. Поскольку сама по себе эта стоимость – фикция и качество в ценной бумаге тоже
фикция. Качество и ценность ценной бумаги определяется, прежде всего, реальным капиталом. Но реальный капитал чаще всего оторван от
фиктивного капитала. Поэтому при принятии решения о заключении сделки с фиктивным капиталом нельзя судить о реальном качестве этого
капитала, так как неизвестно, как ведёт себя реальный капитал в этот момент времени. В условиях современного рынка можно часто наблюдать такое
явление, когда ценные бумаги определённой корпорации постоянно увеличивают свой курс. При этом реальное хозяйственное положение и
состояние реального капитала при этом может ухудшаться. Самая шумная история последних лет - это американский «Энрон» и итальянский
«Пармалат», когда выяснилось, что высокая динамика курса акций этих компаний, постоянный их рост являлись результат спекуляции,
искусственного нагнетания. Всё это явилось результатом формирования финансовых пузырей, когда при помощи тех или иных механизмов, хорошо
отлаженных в современном мире, происходило нагнетание курса ценных бумаг компании, прежде всего акций, при этом реальное положение этих
компаний было весьма тяжёлым и постоянно ухудшалось. Однако существуют механизмы, которые позволяют фиктивный капитал приподнять с
точки зрения его потребительной стоимости и рыночной цены, при этом реальный капитал уменьшается, ухудшается его состояние.
Возможна и другая ситуация, когда реальный капитал накапливается, развивается, объективно существует чёткая позитивная динамика реального
капитала. Но компания скрывает эту позитивную динамику и показывает, что как будто у неё всё плохо. Фиктивный капитал имеет отрицательную
динамику при этом реальный – положительную. Это делается для того, чтобы внутренне перераспределить собственность и капитал в пользу каких-
то крупных акционеров. Когда на рынке показывается отрицательная динамика фиктивного капитала, это побуждает собственников фиктивного
капитала, особенно внешних мелких и средних инвесторов к тому, чтобы освобождаться от акций, причём по заниженным ценам. А те, кто знает, что
за отрицательной динамикой фиктивного капитала скрывается положительная динамика реального, покупают их. С помощью таких простейших
отклонение фиктивного капитала от реального многократно применяют систему внутреннего перераспределения собственности и капитала внутри
компании. Например, в РФ (наиболее характерный пример), создавалось акционерное общество в процессе приватизации, при этом у нас
приватизация большинства предприятий произошла по заниженным ценам, был занижен номинал и курс акции, которые потом попадали в «первые
руки». У собственника два варианта – либо перепродать по завышенным ценам, либо получать дивиденды. Но они хотят совместить два варианта –
купить-продать и дивиденды получать. Что делают для этого – чтобы максимально завысить динамику фиктивного капитала и курс акций. Как его
можно завысить – во-первых, хотя бы потому, что он изначально был занижен, размеры для повышения достаточно большие до рыночной стоимости.
Можно ещё больше «разогреть» курс акций этой компании, например, с помощью пиар-технологий, это очень мощный рычаг – опубликовать
положительное высказывание Путина о значении компании, о перспективах её дальнейшего роста или кого поменьше. Главное, показать
положительную динамику.
Можно снять документальный фильм об этой компании и показать по телевидению, какая эта компания хорошая, какая социально ответственная,
патриотичная, как она детским домам переводит средства (а на самом деле делает это для того, чтобы уйти от налогов). Но можно это так красиво
обыграть, чтобы представить компанию в самом лучшем свете. Можно налоговую проверку инсценировать со своими налоговыми инспекторами,
которые покажут что всё супер, такой задел, никакой задолженности ни перед кредиторам, ни перед акционерами.
Можно провести кроссовые операции, очень популярные у нас и за рубежом, когда акции компании через посредника, который принадлежит самой
же компании, несколько раз перепродаются среди ограниченного круга лиц, и каждый раз происходит незначительное повышение курса. Рынок
реагирует определённым образом – курс акций этой компании постоянно повышаются, значит, существует устойчивая динамика, компания сильная,
хорошая, а то, что это притворные сделки, организованные определённым кругом лиц, заинтересованным в повышении курсовой стоимости акций
этой компании, об этом, как правило, никто не знает. А рынок реагирует часто на внешние атрибуты хозяйственной деятельности. Повышается курс
постоянно, хорошо, надо эти акции покупать. Хотя в реальной действительности идёт искусственный разогрев этого курса, для того, чтобы привлечь
посторонних инвесторов с тем, чтобы они приобрели акции данной компании, а также иные ценные бумаги облигации, векселя и т.д. по завышенной
цене. Внешние инвесторами являются, как правило, мелкие и средние инвесторы, потому как крупный инвестор будет очень осторожно изучать
состояние компании, проводить независимые аудиторские проверки, прежде чем приобрести более-менее крупный пакет акций, тем более по
разогретым высоким ценам. А мелкий и средний инвесторы, особенно физические лица, мелкий и средний бизнес готовы вложиться в ликвидные
ценные бумаги с устойчивым высоким курсом. А он действительно долго держится. Для того, чтобы сделать с их точки зрения выгодное вложение.
Кроме того, чтобы подогреть интерес к этим акциям, компания эмитент нередко искусственно завышает дивиденды по данным акциям. При чём для
такого завышения дивидендов часто используется не собственная прибыль компании, а специальные целевые кредиты, которые берутся этой
компанией для того, чтобы искусственно увеличить дивиденды в тот или иной период и разрекламировать это. Прибыль при этом может падать,
некоторые вообще используют всю прибыль только для того, чтобы увеличить курс и заинтересовать покупателей в их приобретении. Используются
все возможные средства, чтобы на этом этапе привлечь внимание к ценным бумагам этой компании.
Когда цель достигнута и компания получила доход от такого завышения курса акций, начинается следующий этап, как и предыдущий, но уже со
знаком минус. Делается всё, чтобы обвалить курс своих акций. При этом экономическое состояние, состояние реального капитала может вообще не
меняться. И вообще все эти игры на завышение и занижение могут осуществляться на фоне полной стабильности функционирования реального
капитала с плавным экономическим ростом. А фиктивный капитал сильно изменяться. Реальный капитал может быть на одном уровне или иметь
плавную стабильную динамику к росту. Отразим это на схеме - когда график идёт вверх, привлекаются новые инвесторы, новые акционеры через
дополнительную эмиссию, через продажу уже имеющихся акций по более высокой цене. Когда вниз – всё наоборот, они выталкиваются, чтобы
обогатить основных собственников.
Каким образом можно играть на понижение курса акций – те же самые кроссовые операции, но со знаком минус, можно отказаться от выплаты
дивидендов, можно в уста чиновников вложить отрицательное мнение по поводу данной компании, можно самому себе организовать налоговую
проверку и вскрыть многочисленные нарушения и злоупотребления. Можно набрать кучу кредитов и резко увеличить кредиторскую задолженность
компании, что тоже плохо в глазах общественного мнения. Курс сбит и мелкие со средними инвесторами, которые ничего толком не понимают,
сбрасывают акции по заниженной цене. Когда курс был завышен, они переплатили, а сейчас вернули в 2-3 раза меньшую сумму, которую изначально
вложили. Разница идёт в карман тех, кто всё это организовал. Выдавливается мелкий и средний инвестор, происходит концентрация капитала внутри
компании на основе мелких и средних появляется крупный акционер, который фактически присваивает себе их доходы.
В этом и заключается возможность игр – в том, что фиктивный капитал отклоняется от реального, используя ценные бумаги, искусственно
раскачивая фондовый рынок, можно достаточно высокий доход получить от такой нестабильности. Более того, мир создаёт специальные механизмы
во многом по заказу основных игроков фондового рынка, которые позволяют сохранять мощную амплитуду хозяйственного развития. И чем эта
амплитуда больше, тем выгоднее участникам фондового рынка. Все региональные конфликты, войны, международный терроризм - это как раз
фрагменты этого механизма тотальной дестабилизации современной экономики, которая выгодна представителям крупного финансового капитала,
финансовой олигархии, которая часть своих доходов делает от участия в реальном производстве, но значительно большая часть и постоянно
нарастающая в своих объёмах часть доходов международной финансовой олигархии возникает за счёт операций на фондовом рынке. Не за счёт
действий в сфере реального капитала, а в сфере экономической «квазиреальности».
Америкосы сейчас считают, что им по своим акциям можно не платить. Они всё меньше производят и управляют чужими средствами.
2. Ценные бумаги как носители фиктивного капитала. Виды ценных бумаг
Существуют разные критерии классификации:
1) По форме:
- Документарные - в виде отдельного документа (акция, облигация и т.д.);
- Бездокументарные – бумаги в безналичной форме, записи в реестре, записи на счетах, типа безналичных денег;
2) В зависимости от объёма выпуска и способа размещения в экономике:
- Индивидуальные - выпускаются единично;
- Серийные - выпускаются сериями, через эмиссию, размещаются выпусками при обязательной регистрации этого выпуска;
3) В зависимости от эмитента, то есть субъекта, выпускающего ценную бумагу:
- Государственные их большинство;
- Корпоративные
- Индивидуальные (только векселя);
4) В зависимости от времени осуществления прав по данной ценной бумаге:
- Бессрочные (в любой момент);
- Срочные (право реализуется при наступлении определённого срока);
5) В зависимости от субъекта, имеющего право на выплату по данной ценной бумаге:
- Именные (для реализации права требуется идентификация владельца);
- На предъявителя (любое лицо может реализовать права по этой ценной бумаге без предварительной идентификации).
Конкретные разновидности ценных бумаг:
1. Акция;
2. Облигация;
3. Вексель;
4. Варрант;
5. Коносамент;
6. Сберегательные депозитные сертификаты банка;
7. Казначейские обязательства государства;
8. Чек;
9. Банковская гарантия;
1. Акция
Наиболее распространённой разновидностью ценных бумаг сейчас является акция. Акция – это ценная бумага, дающая право владельцу данной
бумаги:
- На получение дохода в виде дивиденда;
- На участие в управлении предприятием. Но это касается владельцев обыкновенных акций. Что касается владельцев привилегированных акций, то
они могут участвовать в управлении, но по ограниченному кругу вопросов – о реорганизации и ликвидации юридического лица и принятии вопросов
о размере дивидендов, получаемых владельцами этих акций. Во всех других случаях они исключаются из процесса управления. По законодательству
доля привилегированных акций не может превышать 25%.
- Право на получение части имущества акционерного общества в случае его ликвидации. Это отличает АО от ООО, где часть имущества можно
забрать и при выходе из ООО, а не только при его ликвидации. Хотя в 95% случаях при выходе из ООО заключается договор купли-продажи доли в
уставном капитале, чтобы общество не обеднело.
Вообще изначально все акции были именными и не имели свободного хождения. Сейчас существует система публичного размещения акций – на
бирже и вне её, например, играть на бирже через Интернет.
Виды акций:
1) Обыкновенные – дают право управления, могут отчуждаться без согласия других акционеров, владелец может свободно ими распоряжаться без
согласия других акционеров. Право на получение дивидендов и части имущества АО при его ликвидации реализуется во вторую очередь – после
удовлетворения требований владельцев привилегированных акций. Но, тем не менее, они более привлекательные, поскольку с помощью них можно
различные сделки совершать без согласия других акционеров.
2) Привилегированные – ими нельзя свободно распоряжаться без согласия других акционеров, которые имеют право их преимущественной
покупки. При ликвидации АО в первую очередь удовлетворяются потребности владельцев привилегированных акций, дивиденд по данным акциям
фиксированный и выплачивается в первую очередь владельцам привилигированных акций, по сравнению с обыкновенными.
Среди привилегированные могут быть так называемые конвертируемые акции, которые по желанию владельца и с согласия других акционеров может
быть трансформирована в обыкновенную. Обратная конвертация из обыкновенной в привилегированную не допускается.
3) Документарные – представлены в виде соответствующего бланка надлежащим образом оформленного.
4) Бездокументарные – представлены в виде записи на специальных счетах в реестре акций. В основном ЗАО сейчас работают с
бездокументарными. В отличие от ОАО, где стараются выпускать документарные акции. Хотя это не исключает появления на фондовом рынке
всякого рода заменителей акций – депозитарных расписок и сертификатов, поскольку сами акции, как правило, хранятся в банковских депозитариях и
для того, чтобы подтвердить наличие этих акций, банк выдаёт соответствующую депозитарную расписку или сертификат, которым и оперируют
акционер при заключении соответствующих сделок с акциями на фондовом рынке.
5) «Золотая акция» - даёт владельцу этой акции право вето на любое решение. Как правило, «золотая акция» находится в собственности государства.
У нас в России «золотая акция» всегда в руках только у государства.
6) Объявленные – акции, которые акционерное общество ещё не реализовало среди акционеров, но объявило о том, что эти акции будут
размещаться и даёт сигнал будущим акционерам, чтобы они изыскивали средства для оплаты этих акций (как денежные, так и другое имущество).
7) Размещённые – акции, которые уже размещены среди акционеров и оплачены ими.
8) Дополнительные – те акции, которые размещаются в дополнение к уже размещённым. Обычно дополнительные акции размещают для увеличения
уставного капитала акционерного общества в том случае, когда масштабы уставного капитала не достаточны для того, чтобы финансировать те
хозяйственные проекты, которые это общество задумало реализовать. Выпуск дополнительных акций это довольно серьёзная проблема для
акционерного общества, потому что выпуск дополнительных акций с одной стороны, увеличивает уставный капитал и имущество компании, но с
другой стороны дополнительные акции ведут к реструктуризации долей в уставном капитале. И очень многие «традиционные» акционеры, которые
существовали раньше, получают меньшую долю в уставном капитале, если они, конечно, сами не участвуют в дополнительной эмиссии и
приобретении дополнительных акций.
9) Кумулятивные – акции, по которым дивиденд не выплачивается, а накапливается и используется в целях развития компании. В Японии данный
вид акций очень популярен, поскольку они вообще рассматривают компанию как некую самодавлеющую сущность и очень часто в интересах
развития компании, её процветания, акционеры отказываются от получения дивиденда и соглашаются с тем, чтобы прибыль, предназначенная для их
выплаты использовалась для накопления, для реинвестирования в компанию.
2. Облигация
Ещё одна разновидность ценных бумаг, очень популярна, но не на корпоративном уровне, а на уровне органов государственной власти и управления
всех уровней – облигации. Это ценная бумага, дающая право её держателю на получение от эмитента, то есть лица, которое эту бумагу выпустил,
номинальной стоимости этой бумаги и установленного процента при определённых условиях – наступления срока. Есть и бессрочные облигации, но
это редкость.
Облигации могут быть обыкновенные и купонные.
Обыкновенная облигация предполагает, что держатель единовременно получает сумму и проценты по предъявлении облигации, купонная облигация
предполагает, что проценты выплачиваются по частям. То есть различие в том, как эмитент погашает свою задолженность.
Фактически облигация позволяет привлечь ссудный капитал, необходимый для осуществления деятельности того или иного субъекта, в данном
случае эмитента ценной бумаги. Очень важно, чтобы эмитент не раздувал долговую основу своей хозяйственной деятельности, как было у нас в 90-е
гг., когда государство активно использовало различные займы, чтобы затыкать бреши в государственном бюджете. Но все средства, привлекаемые на
условиях заимствования – дорогие источники, по ним нужно платить проценты. Чем больше эмитент берёт, тем больше возрастают затраты по
обслуживанию этой задолженности. Дефолт 1998 г. был связан в том числе и с тем, что бюджет РФ был перегружен долговыми ресурсами и по мере
того, как нарастала доля заёмных средств в доходной структуре бюджета, увеличивались расходы государства по обслуживанию этого долга, по
выплате процентов прежде всего. В определённый момент государство оказалось неспособным выполнять свои обязательства, оказалось
некредитоспособным. Хотя не только облигации – ГКО, низкие цены на нефть также оказали негативное влияние на нашу экономику, а других
поступлений в госбюджет не было, экономика вообще не развивалась. Не было средств, которые могли эффективно пополнять бюджет, но они были
нужны, чтобы развивать экономику, поддерживать убыточные предприятия и т.д. И государство пошло по социально безответственному пути
чрезмерного долгового насыщения бюджета. А потом просто заявило, что не способно платить по своим обязательствам. Тем же ответили и банки,
которые значительные части своих средств держали в ГКО по отношению к своим клиентам. Эта афера, когда государство не заплатило по своим
обязательствам коммерческим структурам, прежде всего банкам, а банки тем же ответили своим вкладчикам, но в двукратном и трёхкратном размере.
Власть получила от этого деньги и банки, подставив население, которые получили информацию о предстоящем дефолте от власти и поделившись с
ней. Никто не гарантирует в дальнейшем отсутствие кризиса, сейчас надуваются финансовые пузыри, особенно в сфере строительной индустрии,
которая непосредственно завязана на банковской сфере. Высокий спрос на недвижимость пролонгируется банками, которые оплачивают эти
приобретение, в банки нужно будет возвращать деньги, что будет сделать невозможно. Это приведёт к удару по банковской системе и, возможно, к
некоторому дефолту.
3. Вексель
Один из самых распространённых и самая древняя разновидность ценных бумаг – вексель. Это ценная бумага, удостоверяющая обязательство
одного лица уплатить в установленный срок определённую сумму денег или иного имущества другому лицу в определённый срок и на определённых
условиях. Это общее определение, оно трактуется по-своему в зависимости от вида векселей.
Виды векселей:
1) Финансовый (банковский, казначейский, финансовые векселя предприятий) – выдаётся должником против денег, которые он получает от
кредитора.
2) Коммерческий – когда должник получает по векселю товар для того, чтобы как-то его использовать, но у него нет денег при покупке, и чтобы как-
то расплатиться с кредитором, он выдаёт ему вексель. Вексель подтверждает обязательство рассчитаться в денежной или иной форме (в самом
векселе это оговаривается).
3) Простой (соловексель) – фиксирует отношения двух сторон – векселедателя и векселедержателя. В данном случае кредитор передаёт деньги или
иное имущество должнику, соответственно должник передаёт вексель, он является векселедателем и передаёт его бывшему собственнику товара или
денег (кредитору) и тот становится векселедержателем. Он держит вексель и в определённый момент предъявляет его к оплате должнику. Здесь этот
вексель выражает отношения двух сторон – кредитора и должника, за пределы этих отношений он уже никуда не уходит (в отличие от переводного
векселя).
4) Переводной (тратты) – он может переводиться с одного лица на другой, причём многократно. Этот вексель выпускается не должником, а
кредитором и кредитор направляет этот вексель вместе с суммой денежных средств или иного имущества должнику. Должник получает от кредитора
с одной стороны реальное имущество, а с другой стороны – переводной вексель. Этот вексель представляет собой «приказ» должнику в
установленное время при определённых условиях вернуть соответствующие средства кредитору. Должник должен этот вексель акцептовать, то есть
поставить свою печать и принять на себя обязательство после акцепта уплатить по этому векселю, а при желании и возможности авалировать этот
вексель, это означает, что третье лицо, как правило, банк, принимает на себя обязательство уплатить по этому векселю, фактически банк здесь
выступает поручителю. Аваль, это своего рода акцепт векселя банком в соответствии с которым банк принимает на себя обязательство оплатить по
этому векселю если основной должник будет не в состоянии это сделать. Пока вексель не акцептован, никаких обязательств должника не возникает.
Потом этот вексель возвращается кредитору и кредитор, с одной стороны, может предъявить этот вексель к оплате при наступлении
соответствующих условий, но он может не ждать момента погашения векселя, он может в свою очередь этот вексель использовать для погашения
своей задолженности по отношению к третьему лицу, а тогда третье лицо уже будет требовать уплаты с первоначального должника. Третье лицо
также для исполнения своих обязательств может уступить право требования четвёртому лицу и т.д. Получается свободное движение векселя в
экономике. Каждая такая передача сопровождается так называемым индоссаментом – это передаточная надпись в соответствии с которой право
требования по данному векселю передаётся другому лицу. Возможны такие варианты, когда этот вексель вернётся от 10-го лица к первому, а первый
в свою очередь может продать свою кредиторскую задолженность другому лицу по этому векселю. Может произойти взаимопогашение векселей в
том случае, когда 10-е лицо, которое предъявляет вексель к погашению, должно первому лицу, тогда происходит просто взаимопогашение векселей.
Этим пользуются многие корпорации, когда многократно с помощью векселей перегоняют ресурсы внутри компании обеспечивая так называемое