Догиль Л.Ф. Управление хозяйственным риском

Подождите немного. Документ загружается.

ГЛАВА 2, ЭВОЛЮЦИЯ КОНЦЕПТУАЛЬНЫХ

ПОДХОДОВ УСТОЙЧИВОГО

ФИНАНСОВОГО РАЗВИТИЯ

ПРЕДПРИЯТИЯ

2.1.

Предпосылки устойчивого финансового развития

субъектов хозяйствования в условиях централизованной

и рыночной экономики

Финансовая устойчивость предприятия — это его

способность

поддерживать прибыль на заданном уровне, обеспечивающем как

простое, так и расширенное воспроизводство. Нехватка денежной

наличности — не что иное, как угроза банкротства, поскольку субъект

хозяйствования не сможет оплачивать счета и осуществлять необходи-

мые сделки. По сути это будущая неплатежеспособность предприя-

тия.

Однако административно-командная система не позволяла вос-

принимать данную категорию в практическом плане. Финансовый

анализ предприятия обычно предшествовал периоду адресного дирек-

тивного планирования и фондирования. Вышестоящие плановые

органы на основе данных прошлого и целей текущего периода разра-

батывали и доводили до субъектов хозяйствования контрольные

цифры по объемам производства продукции. Исходя из них, предпри-

ятия, независимо от наличия положительных или отрицательных

взаимосвязей и взаимозависимостей между различными показате-

лями своей финансово-хозяйственной деятельности, разрабатывали

проект плана производства и определяли потребности в материальных

ресурсах для его выполнения. Проект планов и заявки на ресурсы

направлялись в вышестоящие инстанции, где компетентные органы

составляли на их основе балансы необходимых материальных средств

и планы их распределения. Поскольку расчеты потребностей ресурсов

строились на проектах планов производства и нормах расхода каж-

дого из ресурсов на единицу производимого продукта, последние

выступали важным объектом планирования и переговоров руководи-

телей с представителями вышестоящих органов. Зачастую интен-

сивность инвестиционного процесса зависела в высшей степени не

от наличия собственных источников простого и расширенного воспро-

изводства, а от попадания в "титульный список", "список распреде-

ления фондов", "список лимитчиков", "плановые разнарядки". Так,

представленная возможность талантливым руководителям привлекать

дополнительные ресурсы из государственных резервов (относительно

32 •

Управление хозяйственным риском

дешевые материально-технические средства, горюче-смазочные мате-

риалы, минеральные удобрения, ядохимикаты, комбикорма, льготные

кредиты) позволила осуществить переход к интенсивному типу эконо-

мического роста и создать адекватный ему механизм социалистичес-

кого хозяйствования. Например, в известных не только в бывшем

СССР, но и за рубежом сельскохозяйственных предприятиях респуб-

лики отрицательное влияние экстремальных погодных условий ос-

лаблялось на 80-86%, . ,

Наряду с прикладными и эмпирическими исследованиями различ-

ных аспектов прогнозирования, планирования и использования резер-

вов как в целом по отраслям народного хозяйства, так И на уровне

предприятий и их внутрихозяйственных подразделений в советской

экономической науке и практике сложилось направление экономико-

математического моделирования этих процессов. Многовариантность

расчетов обеспечивалась благодаря строгой постановке подобных

задач с обязательным включением в хозяйственный оборот неисполь-

зованных резервов. Внутренние резервы позволяли балансировать

планы и хозрасчетные задания при случайных изменениях условий

хозяйствования. Однако в целом хозяйственные системы социализма

не обеспечивали эффективность производства по отношению к це-

лям, ради которых они создавались. Сформированная экономика

дефицита и картотеки не обеспечивала внутрихозяйственной устой-

чивости и жизнеспособности большинства предприятий.

Переход к свободной деятельности в экономической сфере при

рыночной экономике обусловил необходимость формирования прин-

ципиально новых взаимосвязей между различными условиями, фак-

торами н показателями финансово-хозяйственной деятельности пред-

приятий (табл. 2.1).-

Таблица 24

Важнейшие предпосылки устойчивого

финансового развития предприятия /

Централизованная экономика Рыночная экономика

1 2

Директивное планирование, госу-

дарственные задания по производ-

ству продукции в натуре, фонды и

наряды на ресурсы

Самостоятельность субъектов хозяй-

ствования, полная реализация их

способностей заключать договоры,

соглашения, контракты, принимать

и размещать заказы, умело исполь-

зовать накопленный производствен-

ный и совокупный потенциалы

Глава 2. Эволюция концептуальных подходов развития предприятия

• 33

Продолжение табл. 2.1

1 2

Отсутствие жестких бюджетных

ограничений на ресурсы и контроля

за их высокоэффективным исполь-

зованием

Экономическая ответственность за

используемые ресурсы и совокупный

капитал

Диктат производителя или потреби-

теля продукции, отсутствие конку-

ренции

Достаточное количество производи-

телей и потребителей продукта,

присутствие конкуренции

Государственные заказы, прямые

межхозяйственные поставки про-

дукции предприятиям родственных

или смежных отраслей, оптовым

базам государственной торговли и

потребительской кооперации

Производство на потребителей опре-

деленного рыночного сегмента или

рыночной ниши

Государственное регулирование цен

Формирование цен на основе спроса

и предложения

Концентрация амортизационных

отчислений на особых счетах в

банках

Самостоятельное движение аморти-

зационных отчислений: могут оста-

ваться свободными, направляться

вновь на капиталовложения или

приобретение иных внеоборотных

активов

Развитие двух направлений бухгал-

терской отчетности — нелегальной

(теневой) и официальной

Эффективное функционирование

автономных подразделений бухгал-

терии — финансовой и эксплуата-

ционной

Государственная тарификация

оплаты труда

Рыночный механизм регулирова-

ния оплаты труда — гарантии вос-

производства рабочей силы, соци-

альное партнерство

Отсутствие учета неосязаемых акти-

вов предприятия и ограниченное

участие предприятия на финансо-

вом рынке

Широкое участие предприятия в

операциях на финансовом рынке и

получение чрезвычайного резуль-

тата (разница между расходами и

доходами от купли-продажи неося-

заемых активов) •

2 Зак.972

34 •

Управление хозяйственным риском

Окончание табл. 2.1

1 2

Предметно-вещевой подход к опре-

делению активов баланса

Затратно-результативная интерпре-

тация активной стороны баланса

предприятия

Банкротство предприятия не допус-

калось министерством или ведом-

ством

Постоянный анализ показателей

платежеспособности предприятия о

учетом ценности денег в настоящем,

прошлом и будущем (дисконтиро-

вание)

Из таблицы видно, что в условиях командно-административной

системы экономическая обстановка формировалась сверху в

виде

правил, планов, программ, постановлений, инструкций,

государствен-

ных цен, фондов, лимитов, нарядов, тарифов' В итоге жесткая

система

централизованных установок и предписаний подавляла

инициативу,

интерес и творческое начало. Однако она вносила явную или по край-

ней мере кажущуюся четкость, обеспечивала навязанный

порядок

позволяла действовать в заданных условиях.

Государственное регулирование в условиях рыночных

отношений

сводится преимущественно к установлению норм

осуществления

предпринимательской деятельности и к налоговой сист

еме. Все

ос-

тальное определяется спросом и предложением, договорными отно-

шениями между производителем, посредником и потребителем про-

изведенного продукта. Субъекты предпринимательской деятельности

получают экономическую свободу. Над ними возвышается только

закон и установленные им ограничения, что позволяет инвестиро-

вать огромные неиспользованные ресурсы в производственный про-

цесс,

развивать экономическую инициативу и высокую

производи-

тельность труда в стране, обеспечивая устойчивое финансовое

развитие

большинства предприятий.

2.2.

Расширение областей хозяйствования с вероятностными

исходами в переходном периоде к рыночной экономике

i Для трансформационной экономики, вступающей в систему ры-

ночных отношений, характерна высокая степень хозяйственного

риска. Прежняя, регламентируемая набором правил, норм, рекомен-

даций, тарифов, лимитов и цен, законодательных актов, администра-

тивно-командная система разрушена, а новая еще в полной мере не

Глава 2. Эволюция концептуальных подходов развития предприятия

сформирована. В итоге не проявляют себя в полной мере оба начала

динамичного и устойчивого развития предприятия: административ-

ные меры (приказы) и элементы спонтанного порядка, ориентирую-

щие на добровольный обмен при свободном предпринимательстве.

Наблюдается своеобразное, характерное для переходной экономики,

общее равновесие экономической системы при структурных диспро-

порциях, межотраслевой разбалансированности хозяйственных свя-

зей,

перекосах цен, неэффективном использовании ресурсов. В этих

условиях возникает трансформационный риск, обусловленный веро-

ятностными факторами самовосстановления хозяйственной системы

при дефиците оборотных средств и кредитных ресурсов, отсутствии

на счетах предприятий наличной денежной массы, искусственном

сохранении длительное время неизменных цен на ряд товаров, урав-

нительности доходов и их произвольном распределении в бюджет-

ной сфере.

Альтернативность целевых задач и многообразие путей их дости-

жения, перемешивание в переходном периоде старых и новых при-

емов хозяйствования еще в большей степени порождает неопреде-

ленность в достижении конечных результатов и многообразие

рискованных ситуаций. Даже при выборе модели экономического

развития страны и определении ее важнейших параметров суще-

ствуют

значительные разногласия, а значит и увеличивается риск

временных потерь, неполного вовлечения-в хозяйственный оборот

наличных и привлекаемых ресурсов.

В переходном периоде возрастает неопределенность масштабов

воздействия политических решений на экономику. При отсутствии

четких концепций экономического развития и исторического опыта

очень активная политика связана с высокой степенью вероятности

проявления нежелательных колебаний в протекании хозяйственных

процессов.

Для переходного периода особенно характерна информационная

неопределенность, обусловленная присутствием заведомо ложной

информации, поступающей с целью обмана или мошенничества со сто-

роны хозяйствующих субъектов (двойная бухгалтерия). Кроме того,

резко возрастает поток асимметричной, с определенной корректировкой

информации планового, нормативного и директивного характера. В

искаженном информационном пространстве проявляются не соответ-

ствующие реальной экономической ситуации понимания и толкова-

ния сведений о протекающих хозяйственных процессах и событиях.

Переход от одной экономической системы к другой нарушает

оптимальную структуру спроса и предложения. Происходит разрыв

Управление хозяйственным риском

традиционных связей, изнашиваются технические Средства и обору-

дование, недостает оборотных средств, возрастают объемы нереализо-

ванной продукции и накапливаются ненужные запасы, усиливается

монополизм предприятий-гигантов.

Негативные последствия имеет и финансовая дестабилизация,

порожденная переходной экономикой. Она проявляется в инфляци-

онном процессе, неустойчивости курсов белорусского рубля к инос-

транной валюте, разбалансированности доходов и расходов бюджета,

торможении инвестиционных потоков.

Следовательно, в переходном периоде от административно-коман-

дной системы к рыночной экономике субъекты хозяйствования рабо-

тают в условиях существенно возрастающей неопределенности ситуа-

ций и изменчивости внешней и внутренней предпринимательской

среды. Это, несомненно, затрудняет проведение социально-экономи-

ческих преобразований, возникают неясности и неуверенность в полу-

чении ожидаемого конечного результата, что нередко приводит к пе-

рераспределению социальных сил в пользу противников последних.

2.3.

Стратегии и тактические задачи обеспечения

финансовой устойчивости предприятия в условиях риска

Изменчивость и неопределенность факторов внешней и внутрен-

ней предпринимательской среды, потребность в постоянной дивер-

сификации производства обусловливают формирование таких фи-

нансовых отношений, при которых предприятие поддерживает

платежеспособный спрос, способно при сбалансированном привле-

чении кредита обеспечивать за счет собственных источников актив-

ное инвестирование и прирост оборотных средств, создавать финан-

совые резервы. Однако в условиях неустойчивой экономической

системы, когда база самофинансирования большей части субъектов

хозяйствования подорвана, заемные средства недоступны из-за вы-

соких ставок процентов за кредиты, появляется необходимость в

поиске и привлечении других средств. Это, в свою очередь, вызывает

потребность приспосабливать подходы, методы, приемы, используе-

мые для решения стратегических и тактических задач, к постоянно

меняющимся условиям и факторам. Хозяйственный риск как

экономическая категория становится не только опасной для пред-

приятия, но и весьма полезной, ориентирующей предпринимателей,

менеджеров в неопределенных и рискованных ситуациях на успех и

получение дополнительных выгод.

Глава 2. Эволюция концептуальных подходов развития предприятия

Стратегия обеспечения финансовой устойчивости предприятия в

условиях

риска выбирается на основе последовательного обзора об-

ширных

зон прогнозирования: объективно существующих (абстрак-

тных)

возможностей, приемлемых величин, стратегических альтер-

натив

и принятия рациональных решений.

Вся

совокупность альтернативных вариантов с различными веро-

ятностными

исходами финансовой устойчивости предприятия дает

возможность учесть ограниченность денежных потоков в ближай-

шей

и отдаленной перспективе, определить методом экспертных

оценок

очередность решаемых тактических задач.

Большинство субъектов хозяйствования ориентируется на стра-

тегию

ограниченного роста, для которой характерно определение

целей

от достигнутого. Это наиболее удобный путь и наименее рис-

кова

нный, позволяющий обойтись без существенных перемен в сло-

жившейся

системе финансово-экономических отношений.

Стратегия роста предполагает постановку целей как долгосроч*

так и краткосрочных с финансовыми показателями значительно

более

высокими, чем уровень показателей прошлого или текущего

Эта стратегия применяется в отраслях высокотехнологичных,

часто

выводящих на рынок новые продукты.

Стратегия сокращения направлена на уменьшение денежных по-

токов

по причине ограничений в ассортименте продукции или уп-

разднений отдельных сфер деятельности.

Каждая из рассмотренных выше стратегий (рост, ограниченный

рост

и сокращение) ориентирована на реализацию целевой функции

обеспечения финансовой устойчивости, связанной с главной миссией

предприятия в течение ограниченного периода (рис. 2.1).

Эффективность

Достигаемая цель

Начальное состояние

Время

Рис. 2.1. Альтернативные пути достижения целевой функции

обеспечения финансовой устойчивости предприятия

Управление хозяйственным риском

Все представленные на рисунке стратегии требуют определенных

затрат капитала. Наименьшее его количество потребуется при выборе

наиболее рационального пути, т.е. по наикратчайшей траектории 2.

Однако присутствие риска отклонения от заданного целевого пути

из-за инерционности контура управления финансовыми потоками

обусловливает возможность исходов по траектории 1 или 3. Следова-

тельно, пути достижения целевой функции не единственные, но

стратегию приходится выбирать одну. Для разрешения данного

противоречия вводят ряд дополнительных ограничений, формируют

их в результате выбора на предприятии тактики, политик, правил,

процедур и норм.

В отличие от миссии, которая ориентирует руководство предпри-

ятия на широкий выбор альтернативных решений, политика опре-

деляет более узкое направление действий. Она направлена на опера-

тивную корректировку стратегических задач для устранения влияния

отрицательных факторов и обхода локальных препятствий.

Последовательность решений и действий, которые необходимо

осуществить в конкретной ситуации, предписываются на основе ра-

нее отработанных процедур. Однозначность выполнения наиболее

сложных и ответственных операций при этом контролируется ус-

тановленными правилами.

Выбор управляющих воздействий и локальных целей обеспече-

ния финансовой устойчивости на коротких временных интервалах

осуществляется на основе принятой тактики. Она вырабатывается

на уровне высшей управленческой команды предприятия с под-

ключением среднего руководящего звена. В том случае, если круп-

ная организационно-правовая структура имеет внутри себя несколь-

ко самостоятельных субъектов хозяйствования, то выбирается одна

из целей экономического управления ими, а именно: по финансо-

вым результатам, сметам расходов или бюджету доходов и расхо-

дов.

Самое принципиальное отличие применяемых управленческих

моделей заключается в выбранном способе оценки результативнос-

ти работы как предприятия в целом, так и отдельных его внутрихо-

зяйственных подразделений.

2.4. Оценка и анализ финансовой устойчивости

субъекта хозяйствовании в условиях риска

Процесс оценки и анализа финансовой устойчивости субъекта

хозяйствования в условиях риска включает следующие этапы:

Глава 2. Эволюция концептуальных подходов развития предприятия

• анализ опасных и весьма рискованных условий и факторов в

экономической деятельности;

• выявление критических контрольных точек финансовой ус-

тойчивости предприятия;

• определение критических параметров стабильности хозяй-

ственных подразделений с их верхними и нижними пределами;

• изучение возможностей мониторинга финансовой безопасно-

сти субъектов хозяйствования;

• характеристика комплекса превентивных мер и корректиру-

ющих действий;

• оценка и анализ показателей финансовой устойчивости пред-

приятия.

На нервом этапе важнейшей задачей менеджера по риску явля-

ется оценка достоверности информационной базы. Она должна вклю-

чать технико-экономическую, эколого-экономическую, экономико-

организационную, правовую информацию, стандарты, интерпретацию

хозяйственных, технологических операций и ресурсного потенциала

предприятия.

Анализ опасных условий и факторов, снижающих финансовую

устойчивость предприятия, проводится поэтапно с учетом ее опреде-

ляющих функций: целевой, побудительной, регулирующей. Оценка

целевой функции ведется на основе критерия эффективности системы

хозяйствования, включающей финансово-экономические отношения,

которые должны быть направлены на сокращение дефицита финан-

сового потока для динамического развития производства и обеспе-

чение воспроизводства кадрового потенциала на экономически оп-

равданном уровне.

С помощью интегрированных приемов формирования гибкой ин-

формационной базы создается альтернативное видение модели эконо-

мической деятельности на предприятии и определяется роль побуди-

тельной функции в обеспечении финансового благополучия субъекта

хозяйствования в условиях неблагополучных стабилизационных

тенденций. Данная функция должна ориентировать на повышение

эффекта финансового обеспечения (возрастание собственного капи-

тала в обороте), эффективность финансового обеспечения (коэффици-

енты автономии, маневренности, обеспеченности собственным капи-

талом в обороте, обеспеченности собственными средствами запасов и

затрат, соотношение заемных и собственных средств, долгосрочного

привлечения заемных средств, кредиторской задолженности),

Управление хозяйственным риском

благоприятные удельные характеристики финансового состояния во

временном периоде (излишек или недостаток оборотных средств на

ООО

р. запасов), приемлемые уровни воспроизводственного процесса

(коэффициенты соотношения мобильных и иммобильных средств,

имущества производственного назначения) превентивные меры (ко-

эффициенты ликвидности, риска невозврата кредита и др.).

Регулирующая функция обеспечения финансовой устойчивости

предприятия в условиях риска должна рассматриваться с позиций

управляемой системы ценообразования с учетом производственных

циклов, рискового кредитования и финансирования инновационных

проектов "прорывного" характера с высокой процентной ставкой, но

без значительного залога собственного капитала. Важным моментом

в этом случае является правильный выбор одной из моделей эконо-

мического управления процессом формирования затрат: по финан-

совым результатам; сметам расходов; бюджету доходов и расходов.

Контрольные критические точки, при Которых предприятие еще

формирует платежеспособный спрос и способно при сбалансирован-

ном привлечении кредита обеспечивать за счет собственных источ-

ников инвестирование и прирост оборотных средств, создавать фи-

нансовые резервы, участвовать в формировании бюджета, берутся под

особый контроль риск-менеджерами предприятия или отделом- по

управлению рисками. На их основе," в свою очередь, определяются

критические параметры стабильности внутрихозяйственных подраз-

делений, хозяйствующих единиц. Изучаются возможности монито-

ринга их безопасности и перспективы финансовой устойчивости

предприятия в целом.

Практическое задание

Каждому студенту выдается задание по анализу финансовой ус-

тойчивости предприятия.

Вовремя обсуждения в группе полученных расчетных показате-

лей обучающийся характеризует условия хозяйствования и вероят-

ность банкротства субъекта экономической деятельности.

Контрольные вопросы

В чем выражается финансовая устойчивость предприятия и

особенности ее оценки в условиях риска?