Диссертация - Специализация, интеграция и диверсификация капитала в АПК

Подождите немного. Документ загружается.

можно отнести к одному из присутствующих в ней классов. Как использовать

эту информацию?

На, самом деле, для всех этих логик можно найти единую ось. Начинается

она от компаний типа «конгломерат» - включающих в себя бизнесы, собранные

безо всякой логики.

Дальше можно поставить вертикально-интегрированную компании,

объединяющей логикой которых стала логика бизнеса. Они еще не являются

концентрированными, но и широко диверсифицированными считать их было

бы тоже неправильно.

И, наконец – концентрированная компания, одиночный бизнес вместо

группы. Одна из наиболее жестких логик развития. Компания знает, что она

умеет делать лучше всего, и развивает именно эту свою ключевую

компетенцию, не инвестируя в другие, имеющие порой большую

краткосрочную доходность, виды бизнеса. В результате, как правило, удается

существенно сэкономить на инвестиционных расходах, провести

массированные инновационные вложения, обеспечить быстроту реакции

компании на входящие сигналы рынка.

Так мы получаем ось диверсификация – концентрация.

Рис. 10. Схема связи «диверсификация- концентрация» для компаний.

Итак, если отнести каждую из компаний, включенных в исследуемую

выборку, к одному из 3-х основных типов, то появляется возможность сравнить

Средняя

диверсификация

Низкая

диверсификация

Широкая

диверсификация

конгломерат Вертикальная

интеграция

Концентрированная

компания

101

их между собой и найти некие общие закономерности. Значит, нужны пока

качественные признаки, позволяющие оценить степень диверсификации

бизнеса компании. Для этого было рассмотрено три критерия:

1. Наличие в составе компании нескольких независимых бизнесов,

выпускающих продукцию, предназначенную для разных рынков (например,

Honeywell International, в состав которой входят подразделения приборы для

автоматизации и управления производственными процессами - 32%;

производство специальных материалов - 14%; авиационная техника - 38%;

транспортные системы - 16%);

2. Наличие у фирмы, работающей на один рынок, производства нескольких

несвязанных ключевых продуктов (например, химическая компания United

Technologies Corporation, использующая в производстве большое количество

несвязанных технологий, базирующихся на разных парках оборудования);

3. Наличие у компании вертикально интегрированной структуры, то есть

производство, основанное на всей цепочке переделов, включая исходные

материалы. Первому критерию, очевидно, соответствуют

высокодиверсифицированные компании. Второй и третий используется для

определения компаний со средним уровнем диверсификации.

Концентрированные компании, как правило, не имеют в своем составе

независимых бизнесов, не связанных общим производством конечных

продуктов и всей вертикальной цепочки переделов.

Прежде всего, необходимо определить, какие параметры бизнеса

наиболее полно позволяют охарактеризовать его эффективность. Прежде всего,

любая коммерческая компания ставит основной своей цель извлечение

прибыли. Этот факт может послужить отправной точкой для формирования

системы коэффициентов, определяющих эффективность компании.

Но само понятие «прибыль» достаточно широкое, для того, чтобы

полученные данные о прибыли различных компаний были сопоставимы друг с

другом. Поэтому при формировании системы коэффициентов под «прибылью»

предлагается понимать прибыль до налогообложения и амортизации – EBITDA.

102

Во-первых, это общепринятый международный термин, и прибыль до

налогообложения и амортизации можно рассчитать на основании данных

практически любой системы бухгалтерского учета – российской,

американского, британского, немецкого или японского GAAP. Во-вторых, на

величину EDITDA не оказывают влияния принятые национальные ставки

налогообложения и особенности начисления амортизации, что также делает

сопоставление данных, полученных от самых различных компаний более

корректным.

Отсюда мы можем получить следующие показатели эффективности:

1. Соотношение EBITDA/total assets - показывает прибыльность активов

компании, какую прибыль удается извлекать на единицу стоимости активов.

Этот показатель измеряется в процентах.

2. Соотношение EBITDA/employees – показывает, какую прибыль компании

приносит один ее работник. Для обеспечения сопоставимости данных этот

показатель измеряется в долларах США на одного работника. Как правило,

крупные международные корпорации помимо отчетности в национальной

валюте ведут и вторую – в долларовом эквиваленте, что делает удобным для

сравнения именно доллар США.

2. Третий, универсальный показатель – рентабельность продаж - соотношение

EBITDA/Net sales, он позволяет оценить насколько эффективны продажи

компании. Этот показатель измеряется в процентах и является наиболее

универсальным среди показателей, оценивающих эффективность компании

через ее прибыль.

Рыночная стоимость компании (рыночная капитализация) – не менее

важный показатель эффективности. Владельцы бизнеса заинтересованы в его

постоянном удорожании. Многие, ставшие новой классикой, системы

управления компанией используют в качестве основного критерия

результативности фирмы именно рост ее рыночной капитализации.

Но, этот показатель также нельзя напрямую использовать для оценки

сравнительной эффективности разных компаний. Сопоставив размеры

103

рыночной капитализации и прибыли компании, мы сможем в сравнимой форме

оценить, насколько стоимость бизнеса (фактически – отношение к нему со

стороны инвесторов) соответствует достигнутым масштабам деятельности.

Таким образом, получаем четвертый оценочный коэффициент - Mcap/Sales,

выражаемый в %.

Последний открытый вопрос – это глубина исследования по времени.

Здесь необходимо учитывать, что в начале 90-х, а тем более в 80-е годы

ситуация на мировом рынке сильно отличалась от сегодняшней. Отсутствовали

многие факторы. Не было целых отраслей промышленности (например, сфера

услуг мобильных телекоммуникаций только зарождалась), поэтому не имеет

смысла слишком углубляться в прошлое. Данные отбирались с 1990 по 1999

год включительно. Исключение из этого правила было сделано для

соотношения EBITDA/employees, по которому удалось собрать достаточные

данные за период 2002-2003 годов.

Возможность собрать достоверную информацию о большом количестве

компаний здесь является серьезным ограничивающим фактором.

В качестве источника информации использовались годовые отчеты

(annual reports) самих компаний. Эти отчеты готовят все публично торгуемые

компании. Таким образом была получена информация об объемах продаж (net

sales или revenues), активах компании (валюта баланса, total assets), прибыли до

налогообложения и амортизации, динамике численности персонала по годам. В

тех редких случаях, когда эти данные отсутствовали в отчете их всегда можно

найти в других разделах сервера компании.

Cбор достоверной информации о рыночной капитализации (market

capitalization) компании проводился с использованием сайта

http://biz.yahoo.com/ic/. В качестве источника информации о рыночной

капитализации были также использованы годовые обзоры крупнейших

компаний по уровню рыночной капитализации.

Итак, какие результаты можно получить, сравнив компании с разным

уровнем диверсификации бизнеса по выбранной системе критериев?

104

Полученный ответ оказался неожиданно четким: в подавляющем большинстве

случаев более эффективны концентрированные компании.

Первая группа критериев – прибыльность компаний. Внутри этой группы

можно увидеть достаточно интересные тенденции. Максимальный отрыв

наблюдается для показателя прибыли на одного сотрудника. Здесь

концентрированные компании превосходят своих диверсифицированных

коллег почти в три раза - в среднем 86 тыс. долларов прибыли на человека в

концентрированной компании, против 29 тыс. долларов для

широкодиверсифицированных. Компании со средним уровнем диверсификации

занимают промежуточное положение, обеспечивая прибыль на уровне 49 тыс.

долларов США на 1 работника.

Возможно, этот вывод получен из-за того, что концентрированные

компании работают либо в добывающих либо в высокотехнологичных областях

производства. В первых - эффективность растет за счет удорожания природных

ресурсов, а во вторых – за счет интенсивного использования первичных

инновационных технологий, которые не могут себе позволить развивать

конгломераты.

105

Глава 4. Методические и практические подходы к расчету степени и

экономической эффективности диверсификации и специализации в

хозяйствах аграрной сферы

Исследования, проведенные в предыдущих главах диссертации,

позволяют сделать вывод, что множества диверсифицированных и

специализированных предприятий представляют собой нечеткие множества, то

есть множества предприятий, степень принадлежности к которому различна

для различных предприятий. Этот факт обосновывает наш подход

классификации предприятий по степени диверсификации с позиции нечетких

множеств. В следующем пункте кратко излагаются основные положения теории

нечетких множеств, которые будут использоваться в дальнейшем.

4.1. Основные понятия теории нечетких множеств. Нечеткое множество

специализированных (концентрированных) предприятий.

Предпосылкой разработки теории нечетких множеств является принцип

несовместимости, согласно которому сложность системы и точность, с которой

ее можно описать традиционными математическими методами, по своей сути

противоречивы друг другу. Методы нечеткой логики позволяют строить

логико-лингвистические модели, отражающие общую смысловую постановку

задачи, используя качественные представления соответствующие

"человеческим" способам рассуждений и принятия решений.

Впервые понятие нечеткого множества появилось в 1965 году в работе

Lotfi A. Zadeh, [49] профессора информатики Калифорнийского Университетаq

в Беркли (Berkeley)(см. также,[48],[15],[148]).

Прикладные результаты теории нечетких множеств не заставили себя

ждать. Для примера: сегодня зарубежный рынок так называемых нечетких

контроллеров (разновидность которых установлена даже в стиральных

машинах широко рекламируемой марки LG) обладает емкостью в сотни

миллионов долларов. Нечеткая логика, как модель человеческих мыслительных

процессов, встроена в системы искусственного интеллекта и в

106

автоматизированные средства поддержки принятия решений (в частности, в

системы управления технологическими процессами).

Начиная с конца 70-х годов, методы теории нечетких множеств начинают

применяться в экономике. Отметим здесь монографию [148], в которой

представлен широкий спектр возможных применений этой теории - от оценки

эффективности инвестиций до кадровых решений и замен оборудования,

приводятся соответствующие математические модели.

Классическая теория множеств базируется на двузначной логике.

Выражения в форме а



А, (а принадлежит А), где а представляет

индивидуальный объект, а А — множество подобных объектов, могут

принимать только значение "истина" либо "ложь". После появления понятия

"нечеткое множество" прежние классические множества иногда стали называть

жесткими. Жесткость классической теории множеств стала источником ряда

проблем при попытке применить ее к нечетко определенным категориям.

Рассмотрим категорию, определенную словом "диверсифицированный"

Если применить это определение к предприятию, то какое предприятие можно

считать диверсифицированным? В классической математике мы можем

определить множество А "диверсифицированных предприятий" либо

перечислением (составив список всех таких предприятий), либо введя в

рассмотрение некоторую характеристическую функцию f такую, что для

любого объекта X

f(X) = 1 тогда и только тогда, когда Х принадлежит А, а для всех других

предприятий f(X) = 0 .Например, эта функция может отбирать только те

предприятия, которые имеют более 3-х бизнесов, каждый из которых

составляет не более 25 % от общего объема продаж :

А что можно сказать о множестве (категории) "диверсифицированных

предприятий на самом деле? Интуитивно кажется, что границы множества

размыты и принадлежность элементов множеству может быть каким-то

образом ранжирована. В таком случае можно говорить о том, что отдельный

объект (предприятие) более или менее типично для этого множества

107

(категории). Можно с помощью некоторой функции охарактеризовать степень

принадлежности объектов X такому множеству. Функция f(X) определена на

интервале [0,1]. Если для объекта X функция f(X) = 1, то объект определенно

является членом множества диверсифицированных предприятий, если f(X) = 0,

то предприятие определенно не является членом множества. Все

промежуточные значения означают степень членства объекта X в этом

множестве.

Приведем примеры функции f(X) принадлежности элемента нечеткому

множеству «негативное, отрицательное отношение», «толерантное,

безразличное отношение», «положительное отношение». Четко

просматриваются полутона, множества высказываний типа «скорее

толерантное, чем положительное», «скорее отрицательное, чем безразличное» и

так далее.

Рис. 11. Примеры функции f(X) принадлежности элемента нечеткому

множеству «негативное, отрицательное отношение», «толерантное,

безразличное отношение», «положительное отношение».

Степень принадлежности к нечеткому множеству специализированных

одноотраслевых сельскохозяйственных предприятий будем определять,

используя функции принадлежности изображенные на рис.12.

108

-a

f(X)

f(X) f(X)

Рис.12. Функция принадлежности нечеткому множеству специализированных

одноотраслевых сельскохозяйственных предприятий по доле отрасли в общей

выручке.

Сельскохозяйственное предприятие считается специализированным двух

отраслевым, если сумма двух нечетких множеств отраслевой принадлежности

предприятия с функциями принадлежности

)(

имеет вид, такой как

на рис.12, а

)(

1)()( при

)()(

2121



















XfXf

(5)

В следующем пункте изучается вопрос о вычислении значений функции

принадлежности, то есть степени принадлежности предприятия нечеткому

множеству специализированных или диверсифицированных предприятий

понятий энтропии и относительного эвклидового расстояния до ближайшего

идеального 100% специализированного или диверсифицированного

предприятия.

109

f(Х)

1/4

1/2

4.2. Определение степени принадлежности к множеству

специализированных (концентрированных) предприятий (энтропийный

подход и подход, основанный на определении относительного расстояния

до максимально специализированного предприятия). Примеры расчеты

степени специализации экономик различных стран.

Современная теория сельскохозяйственной статистики не располагает

объективным показателем, позволяющим количественно оценить степень

диверсификации и специализации производства сельскохозяйственного

предприятия и провести его классификацию на многоотраслевое или

специализированное предприятие.

В этом пункте, в отличие от подхода, описанного в предыдущем пункте,

вводится показатель степени диверсификации и специализации объекта,

используя понятие энтропии (рассеяния) из теории информации. Данное

понятие применяется к источникам формирования национального дохода в

масштабе страны (в макроэкономическом анализе) и валового дохода

предприятия (в микроэкономическом анализе). Перейдем к точным

формулировкам.

Предполагается, что предприятие получает доход от n направлений

деятельности. Пусть Х

(t), i=1,2,…,n относительная доля средств валового

дохода, полученная по итогам работы i-ого направления деятельности в период

Энтропийный количественный показатель специализации распределения

долей в результирующем показателе следующий:

tXtX

tЭ

)(ln)(

1)(







, (6)

По формуле (6) могут вычисляться энтропийные характеристики

распределения по GDP, валовому доходу предприятия, маржинальным

затратам, полным затратам и другим показателям, например, прибыли.

Задача классификации предприятия по степени диверсификации доходов

от различных областей деятельности теперь может быть корректно поставлена.

110