Диплом - Управление оборотными активами организации

Подождите немного. Документ загружается.

Рисунок 4 – Денежные потоки

ЧДП может быть как положительной, так и отрицательной

величиной.

3 По видам деятельности:

 денежный поток от операционной деятельности (отражает

поступление денежных средств от покупателей и выплаты денег

поставщикам, заработной платы персоналу, занятому в основном

производстве, налоговых платежей, отчислений органам

соцстраха и т.д.

 денежный поток от инвестиционной деятельности – поступление

и расходование денежных средств , связанные с процессом

реального и финансового инвестирования;

 денежный поток от финансовой деятельности – поступления и

выплаты денежных средств, связанные с привлечением

дополнительного акционерного и паевого капитала, получением

долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, выплатой

дивидендов и т.п.

Денежные

потоки

Основные

фонды

Выпуск

акций

Новый

заемный

капитал

Поступление

дебиторской

задолженности

Продажа за

наличный

расчет

Продажа

имущества

Наличные

платежи

Налоги

Погашение

кредитов и

займов

Погашение

кредиторской

задолженности

Выплата

дивидендов

Выплата

заработной

платы

Финансовые

вложения

4 По уровню достаточности объема различают:

 избыточный денежный поток, при котором поступления

денежных средств значительно превышают реальную потребность

предприятия в финансовых ресурсов, в результате чего

накапливаются и простаивают свободные остатки денежной

наличности на счетах в банке;

 дефицитный денежный поток, при котором поступления

денежных средств значительно ниже реальных потребностей

предприятия.

5 По непрерывности формирования различают:

 регулярный денежный поток, при котором в рассматриваемом

периоде времени по отдельным хозяйственным операциям

осуществляется регулярный приток или отток денежных средств;

 дискретный (эпизодический) денежный поток, который связан с

осуществлением единичных хозяйственных операций в

рассматриваемом периоде времени.

6 По стабильности временных интервалов регулярные денежные

потоки могут быть:

 с равномерными временными интервалами, который носит

название аннуитета;

 с неравномерными временными.

7 По периоду времени:

 краткосрочные денежные потоки (до года);

 долгосрочные денежные потоки (свыше года).

Что касается финансовой деятельности, одним из главных элементов ее

является способность предприятия своевременно рассчитываться по своим

обязательствам. Предприятие всегда располагает резервом, которым можно

воспользоваться, если нужны денежные ресурсы. Этот резерв – кредиторская

задолженность.

Действительно, деньги, вложенные в производство (сырье, материалы,

незавершенное производство и др.), не могут быть извлечены оттуда для

покрытия кратковременного их недостатка – естественно, речь не идет о

распродаже производственных запасов по бросовым ценам. Точно также

дело обстоит и с дебиторской задолженностью – можно добиваться

изменений во взаимоотношениях с дебиторами, однако это длительный, не

сиюминутный процесс. Иное дело кредиторская задолженность – моментом

оплаты можно управлять, в критической ситуации можно пойти на задержку

в погашении задолженности и др. Иными словами, кредиторская

задолженность как фактор регулирования текущих денежных средств

(естественно, косвенный, а не прямой) более управляема и, следовательно,

должна учитываться при характеристике текущей финансовой деятельности.

Приведенные аргументы дают основание утверждать, что с позиции

управления денежными средствами политика в отношении ненадежных

оборотных активов в известной степени может быть отнесена к решениям

стратегического или, по крайней мере, тактического характера, тогда как

принципы управления кредиторской задолженностью имеют

непосредственное отношение к регулированию текущей финансовой

деятельности в части мобилизации денежных средств. Таким образом, мы

логически пришли к необходимости количественной оценки финансовой

деятельности предприятия в плане циркуляции денежных средств на

предприятии. Такая оценка дается с помощью показателя

продолжительности финансового цикла, характеризующего среднюю

продолжительность между оттоком денежных средств в связи с

осуществлением текущей производственной деятельности и их притоком как

результатом производственно-финансовой деятельности [5].

Чтобы более отчетливо представить логику расчета этого показателя,

рассмотрим этапность движения оборотных средств в ходе

производственной, коммерческой и финансовой деятельности (рисунок 5).

Рисунок 5 – Трансформация денежных средств в оборотных активах

Из приведенного рисунка 5 наглядно видно, что операционный цикл в

большей степени характеризует производственно-технологический аспект

деятельности предприятия, а финансовый цикл – ее финансовую компоненту.

Безусловно, операционный и финансовый циклы взаимосвязаны, тем не

менее они, в известном смысле, описывают различные стороны процесса

функционирования предприятия как хозяйствующего субъекта. На

основании схемы несложно построить алгоритм расчета продолжительности

финансового цикла D

=Inv

+AR

-AP

где Inv

– оборачиваемость средств, омертвленных в производственных

запасах ( в днях);

– оборачиваемость средств, омертвленных в дебиторской

задолженности (в днях);

– оборачиваемость кредиторской задолженности (в днях).

Прежде всего заметим, что оборачиваемость кредиторской

задолженности рассчитывается отношением средней кредиторской

Размещение

заказа на

сырье

Поступление сырья и

сопроводительных

документов

Производственный процесс

(период обращения средств в

запасах)

Продажа

готовой

продукции

Период обращения

дебиторской

задолженности

Получение платежа

от покупателя

(приток денежных

средств)

Период

обращения

кредиторской

задолженности

Оплата сырья

(отток денежных

средств)

Операционный цикл

Финансовый цикл

задолженности к однодневным затратам материальных производственных

запасов.

Для чистоты расчета следует брать кредиторскую задолженность в

части, относящейся к расчетам за поставленные сырье, материалы, услуги (в

частности, краткосрочные кредиты и займы, поставщики и подрядчики,

векселя к уплате).

Как следует из формулы 29, продолжительность финансового цикла

зависит от трех факторов; первые два достаточно инерционны, зато

последний фактор существенно контролируем управленческим персоналом в

плане управления текущими денежными средствами. Управляя именно этим

фактором (в частности, принимая те или иные условия оплаты поставок

сырья и материалов, сознательно нарушая платежную дисциплину и т.п.), как

раз и пытаются найти оптимальный вариант оперативного управления

финансовой деятельностью предприятия. Необходимо отметить, что

сокращение продолжительности операционного цикла без сомнения

рассматривается как положительная тенденция, то в отношении показателя

подобного безаппеляционного суждения сделать нельзя. Здесь необходим

факторный анализ, поскольку если сокращение продолжительности

финансового цикла достигнуто за счет неоправданного замедления

оборачиваемости кредиторской задолженности, то подобный факт имеет

скорее негативный, нежели позитивный оттенок.

Определение минимально необходимой потребности в денежных

активах для осуществления текущей хозяйственной деятельности направлено

на установление нижнего предела остатка необходимых денежных средств.

Расчет минимально необходимой суммы денежных активов (без учета

их резерва в форме краткосрочных финансовых вложений) основывается на

планируемом денежном потоке по текущим хозяйственным операциям, в

частности, на объеме их расходования в предстоящем периоде.

Минимально необходимая потребность в денежных активах для

осуществления текущей хозяйственной деятельности в предстоящем периоде

(ДА

min

) может быть определена по формуле

ДА

min

= ПР

да

: О

да

, (29)

где ПР - планируемый объем платежного оборота по текущим хозяйствен-

ным операциям в предстоящем периоде (в соответствии с планом

поступления и расходования денежных средств предприятия);

да

– оборачиваемость денежных активов в отчетном периоде (может

быть скорректирована с учетом планируемых мероприятий по

ускорению оборота денежных активов).

Этот расчет может быть осуществлен и по другой формуле:

ДА

min

= ДА

+ (ПР

да -

ФР

да

): О

да

, (30)

где ДА

- остаток денежных активов на конец отчетного,

ФР

да

фактический объем платежного оборота по текущим хозяйствен-

ным операциям в отчетном периоде.

Для целей как внутреннего, так и внешнего анализа

платежеспособности необходимо знать, каким образом и из каких

источников предприятие получит денежные средства и какие основные

направления их расходования. Главная цель такого анализа – оценить

способность предприятия зарабатывать денежные средства в размере и в

сроки, необходимые ля осуществления таких расходов.

Под денежными средствами понимают остаток денежных средств и

денежных эквивалентов на расчетных, валютных счетах в банке, в кассе.

Денежные потоки – это приток и отток денежных средств и их

эквивалентов.

Текущая деятельность – основная, приносящая доход.

Инвестиционная деятельность – приобретение и реализация

долгосрочных активов и других инвестиций.

Финансовая деятельность – деятельность, которая приводит к

изменениям в размере и составе собственного и заемного капитала

организации.

На практике наибольшее распространение для анализа движения

денежных средств получили два метода: прямой и косвенный.

Прямой метод основан на движении денежных средств по счетам

предприятия. Исходный элемент – выручка от реализации товаров

(продукции, работ, услуг). Достоинства метода заключаются в том, что он

позволяет:

1) показывать основные источники притока и направления оттока

денежных средств;

2) делать оперативные выводы относительно достаточности средств

для платежей по текущим обязательствам;

3) устанавливать взаимосвязь между объемом реализации

продукции и денежной выручкой за отчетный период;

4) идентифицировать статьи, формирующие наибольший приток и

отток денежных средств;

5) использовать полученную информацию для прогнозирования

денежных потоков;

6) контролировать все, поступления и направления расходования

денежных средств, так как денежный поток непосредственно связан

с регистрами бухгалтерского учета (главной книгой, журналами-

ордерами и иными документами) [12].

В долгосрочной перспективе прямой метод расчета, позволяет

оценивать ликвидность и платежеспособность предприятия. Недостатком

данного метода является то, что он не раскрывает взаимосвязи полученного

финансового результата (прибыли) и изменения абсолютного размера

денежных средств.

Косвенный метод предпочтителен с аналитической точки зрения, так

как позволяет определить взаимосвязь полученной прибыли с изменением

величины денежных средств. Расчет денежных потоков косвенным методом

ведется от показателей чистой прибыли с соответствующими его

корректировками на статьи, не отражающие движение реальных денежных

средств по соответствующим счетам. Следовательно, косвенный метод

основан на анализе движения денежных средств по видам деятельности, так

как показывает, где конкретно овеществлена прибыль предприятия или куда

вложены «живые деньги».

С его помощью можно выявить наиболее проблемные места в

деятельности предприятия (скопления иммобилизованных денежных

средств) и разработать пути выхода из критической ситуации. Недостатки

метода:

1) высокая трудоемкость при составлении аналитического отчета

внешним пользователем;

2) необходимость привлечения внутренних данных бухгалтерского

учета (главная книга);

3) применение целесообразно только при использовании табличных

процессоров.

При проведении аналитической работы оба метода (прямой и

косвенный) дополняют друг друга и дают реальное представление о

движении потока денежных средств на предприятии за расчетный период.

В процессе анализа денежных потоков необходимо ответить на

следующие вопросы.

В случае притока денежных средств:

 не произошел ли приток за счет увеличения краткосрочных

обязательств, которые потребуют оттока (погашения) в будущем;

 нет ли здесь роста акционерного капитала за счет дополнительной

эмиссии акций;

 не было ли распродажи имущества (основных средств,

производственных запасов и т.п.);

 сокращаются ли запасы материальных ценностей, незавершенного

производства, готовой продукции на складе и товаров.

При оттоке денежных средств необходимо найти ответы на следующие

вопросы:

 нет ли снижения показателей оборачиваемости активов;

 нет ли замедления оборачиваемости оборотных активов;

 не растут ли абсолютные значения запасов и дебиторской

задолженности;

 не было ли резкого увеличения объема продажи товаров, что требует

дополнительных денежных потоков;

 не было ли чрезмерных выплат акционерам сверх рекомендуемой

нормы распределения чистой прибыли (30-40%);

 своевременно ли выплачиваются налоги в бюджетную систему

государства и взносы во внебюджетные фонды;

 не было ли длительной задолженности персоналу по оплате труда.

В результате аналитической работы можно сделать предварительные

выводы о причинах дефицита денежных средств. Такими причинами могут

быть:

1) низкая рентабельность продаж, активов и собственного капитала;

2) отвлечение денежных средств в излишние производственные запасы

и незавершенное производство, влияния инфляции на запасы;

3) большие капитальные затраты, не обеспеченные соответствующими

источниками финансирования; влияние инфляции на капитальные

вложения;

4) высокие выплаты налогов и сборов и суммы дивидендов

акционерам;

5) чрезмерная доля заемного капитала в пассиве баланса (свыше 50%)

и связанные с этим высокие выплаты процентов за пользование

кредитами и займами;

6) снижение коэффициента оборачиваемости оборотных активов, т.е.

вовлечение в оборот предприятия дополнительных денежных

средств.

Совокупный денежный поток должен стремиться к нулю, так как

отрицательное сальдо по одному виду деятельности компенсируется

положительным сальдо по другому его виду.

К процессу управления совокупным денежным потоком предъявляются

следующие требования:

1) продавать как можно больше и по разумным ценам. Цена продажи

включает в себя не только реальные денежные расходы, но и

амортизацию основных средств и нематериальных активов

(некассовую статью), которая на практике увеличивает денежный

поток;

2) как можно больше ускорять оборачиваемость оборотных активов,

избегая их дефицита, что может привести к снижению объемов

продажи товаров (услуг);

3) как можно быстрее собирать денежные средства у дебиторов, не

забывая, что чрезмерные требования ко всем покупателям могут

привести к снижению будущего объема продаж. Для ускорения

получения денег от дебиторов целесообразно использовать скидки с

цен на товары и услуги;

4) постараться достичь приемлемых сроков выплат кредиторской

задолженности без ущерба для будущей деятельности предприятия,

использовать любые преимущества, предоставляемые скидками,

существующими у посредников.

Наличие больших денежных остатков на текущих счетах означает из

омертвление и снижение эффективности финансовой деятельности

компании. Поэтому при большом количестве денежных остатков

целесообразно переводить их в форму легкореализуемых ценных бумаг. Это

такие ценные бумаги, которые можно в приемлемые сроки продать по цене,