Диплом - Управление оборотными активами организации

Подождите немного. Документ загружается.

На четвертом этапе анализа определяется рентабельность оборотных

активов, исследуются определяющие ее факторы. В процессе анализа

используются коэффициент рентабельности оборотных активов, а также

модель Дюпона, которая для этого вида активов имеет вид:

оа

= Р

рп

х О

оа

(2)

где Р

оа

- рентабельность оборотных активов,

рп

- рентабельность реализации продукции;

оа

- оборачиваемость оборотных активов.

На пятом этапе анализа рассматриваются состав основных источников

финансирования оборотных активов, динамика их суммы и удельного веса в

общем объеме финансовых средств, инвестированных в эти активы;

определяется уровень финансового риска, обусловленный структурой

источников финансирования оборотных активов.

Результаты анализа позволяют определить общий уровень

эффективности управления оборотными активами на предприятии и выявить

основные направления его совершенствования в предстоящем периоде.

2 Определение принципиальных подходов к формированию оборотных

активов предприятия.

Эти принципы отражают общую идеологию финансового управления

предприятием с позиций приемлемого соотношения уровня доходности и

риска финансовой деятельности, содействуют выбору политики их

формирования.

Теория финансового менеджмента рассматривает три принципиальных

подхода к формированию оборотных активов предприятия: консервативный,

умеренный и агрессивный.

Консервативный подход предусматривает не только полное

удовлетворение текущей потребности во всех видах оборотных активов для

реализации хозяйственной деятельности, но и создание увеличенных

резервов в случае сложностей с обеспечением сырьем и материалами,

ухудшения внутренних условий производства, задержки инкассации

дебиторской задолженности, активизации спроса покупателей и т.п. Такой

подход гарантирует минимизацию операционных и финансовых рисков, но

отрицательно сказывается на эффективности использования оборотных

активов — оборачиваемости и уровне рентабельности.

Умеренный подход направлен на обеспечение полного удовлетворения

текущей потребности во всех видах оборотных активов, создание

нормальных страховых резервов в случае типичных сбоев в деятельности

предприятия. При таком подходе достигается среднее для реальных

хозяйственных условий соотношение между уровнями риска и

эффективности использования финансовых ресурсов.

Агрессивный подход заключается в минимизации всех форм страховых

резервов по отдельным видам оборотных активов. При отсутствии сбоев в

ходе операционной деятельности такой подход к формированию оборотных

активов обеспечивает наиболее высокий уровень эффективности их

использования, однако любые сбои, вызванные действием внутренних или

внешних факторов, приводят к существенным финансовым потерям из-за

сокращения объема производства и реализации продукции.

Избранные принципиальные подходы к формированию оборотных

активов предприятия отражают различные соотношения уровня

эффективности их использования и риска и определяют сумму и уровень

этих активов по отношению к объему операционной деятельности.

Как видно на рисунке 3, при альтернативных подходах к

формированию оборотных активов предприятия их сумма и уровень

варьируют по отношению к объему операционной деятельности в широком

диапазоне.

3 Оптимизация объема оборотных активов.

Такая оптимизация должна исходить из принятого типа политики

формирования оборотных активов, обеспечивая заданный уровень

соотношения эффективности их использования и риска. Процесс

оптимизации объема оборотных активов состоит их трех основных этапов.

На первом этапе с учетом результатов анализа оборотных активов в

предшествующем периоде определяется система мероприятий по

сокращению продолжительности операционного, производственного и

финансового циклов предприятия. Сокращение продолжительности

отдельных циклов не должно приводить к снижению объемов производства и

реализации продукции.

Объем производства и реализации продукции

1-консерватвный подход; 2-умеренный подход; 3-агрессивный поход.

Рисунок 3 - Зависимость суммы оборотных активов от альтернативных

подходов формирования

На втором этапе оптимизируются объем и уровень отдельных видов

этих активов путем нормирования периода их оборота и суммы.

На третьем этапе определяется общий объем оборотных активов

предприятия на предстоящий период:

ОА

= ЗС

+ ЗГ

+ Д3

+ ДА

+ П

, (3)

где ОА

- общий объем оборотных активов на конец предстоящего периода;

ЗС

- сумма запасов сырья и материалов на конец предстоящего пе-

риода;

ЗГ

сумма запасов готовой продукции на конец предстоящего периода

с учетом пересчитанного объема незавершенного производства;

Д3

- сумма дебиторской задолженности на конец предстоящего пе-

риода;

ДА

- сумма денежных активов на конец предстоящего периода;

- сумма прочих видов оборотных активов на конец предстоящего

периода.

4 Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей

оборотных активов.

Потребность в отдельных видах оборотных активов и их сумма в целом

существенно меняются в зависимости от сезонных особенностей

операционной деятельности. Например, на предприятиях санаторно-

курортного комплекса закупки продуктов питания в большем объеме в

течение летнего сезона, что обусловливает повышенный размер оборотных

активов в этот период.

В связи с этим, при управлении оборотными активами следует

определить их сезонную составляющую, которая представляет собой разницу

между максимальной и минимальной потребностями на протяжении года.

На этом этапе определяется сумма постоянной части оборотных

активов:

ОА

пост

= ОА

х К

мин

, (4)

где ОА

пост

- сумма постоянной части оборотных активов в предстоящем

периоде;

ОА

- средняя сумма оборотных активов в предстоящем периоде;

мин

—

коэффициент минимального уровня оборотных активов.

На последующем этапе определяются максимальная и средняя сумма

переменной части оборотных активов в предстоящем периоде.

ОА

п сред

= ОА

х (К

макс

- К

мин

); (5)

ОА

п сред

= ОА

х (К

макс

- К

мин

) : 2 = (ОА

п макс

- ОА

п пост)

: 2 ; (6)

где ОА

п макс

- максимальная сумма переменной части оборотных активов в

предстоящем периоде;

ОА

п сред

- средняя сумма переменной части оборотных активов в

предстоящем периоде;

ОА

пост

- сумма постоянной части оборотных активов в предстоящем

периоде;

макс

- коэффициент максимального уровня оборотных активов;

мин

- коэффициент минимального уровня оборотных активов.

Соотношение постоянной и переменной частей оборотных активов

является основой управления их оборачиваемостью и выбора конкретных

источников финансирования.

5 Обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов.

Поскольку все виды оборотных активов являются ликвидными (кроме

расходов будущих периодов и безнадежной дебиторской задолженности),

общий уровень их срочной ликвидности должен обеспечивать необходимый

уровень платежеспособности предприятия по текущим финансовым

обязательствам. В этих целях с учетом объема и графика предстоящего

платежного оборота должна быть определена доля оборотных активов в

форме денежных средств, высоко - и среднеликвидных активов.

6 Повышение рентабельности оборотных активов.

Оборотные активы должны обеспечивать определенную прибыль при

их использовании в деятельности предприятия. Отдельные виды оборотных

активов предназначены для того, чтобы приносить предприятию прямой

доход в форме процентов и дивидендов (краткосрочные финансовые

вложения). Составной частью разрабатываемой политики является

обязательное использование временно свободного остатка денежных активов

для формирования портфеля краткосрочных финансовых вложений.

7 Обеспечение минимизации потерь оборотных активов в процессе их

использования.

Все виды оборотных активов подвержены риску потерь. Денежные

активы в значительной мере подвержены риску инфляционных потерь:

краткосрочные финансовые вложения - риску потерь части дохода, в связи с

неблагоприятной конъюнктурой финансового рынка, а также риску потерь от

инфляции; дебиторская задолженность - риску невозврата или

несвоевременного возврата, а также риску потерь от инфляции; запасы

товарно-материальных ценностей — риску потерь от естественной убыли и

т.п. Поэтому политика управления оборотными активами должна быть

направлена на минимизацию риска их потерь, особенно в условиях действия

инфляционных факторов.

8 Формирование принципов финансирования отдельных видов

оборотных активов.

Исходя из общих принципов финансирования активов, определяющих

формирование структуры и стоимости капитала, следует конкретизировать

принципы финансирования отдельных видов и составных частей оборотных

активов. В зависимости от финансового менталитета менеджеров

сформированные принципы могут определять широкий диапазон подходов к

финансированию оборотных активов - от крайне консервативного до крайне

агрессивного.

9 Формирование оптимальной структуры источников финансирования

оборотных активов.

В соответствии с избранными принципами финансирования оборотных

активов формируются подходы к выбору конкретной структуры источников

финансирования их прироста с учетом продолжительности отдельных стадий

финансового цикла и оценки стоимости привлечения капитала.

Политика управления оборотными активами находит отражение в

системе разработанных им предприятии финансовых нормативов.

Основными нормативами являются:

- норматив собственных оборотных активов предприятия;

- система нормативов оборачиваемости основных видов оборотных

активов и продолжительности операционного цикла в целом;

- система коэффициентов ликвидности оборотных активов;

- нормативное соотношение отдельных источников финансирования

оборотных активов.

1.2 Управление запасами

Управление оборотными средствами предполагает тесное переплетение

финансового менеджмента, производственного менеджмента и маркетинга.

Для обеспечения непрерывного процесса производства и реализации

продукции предприятию необходимо определенную часть собственного

капитала вкладывать в производственные запасы.

Считается, что за счет собственных источников должна быть покрыта

минимальная (но достаточная) потребность в оборотных средствах,

дополнительная потребность покрывается за счет привлечения в оборот

предприятия заемных ресурсов.

Цель управления запасами состоит в обеспечении предприятия

различными видами запасов в необходимых количествах и в нужное время,

чтобы обеспечить нормальное течение производственного процесса на

уровне, близком к оптимуму, и при минимальных затратах.

При определении величины оборотных средств, вкладываемых в

производственные запасы, предприятие должно решать проблему

оптимизации запасов, нахождение такой их величины, при которой:

1) затраты по их поддержанию минимальны;

2) величина запасов достаточна для устойчивой работы предприятия.

Затраты, связанные с поддержанием запасов, включают в себя затраты

по хранению, размещению и выполнению заказов.

Затраты по хранению в основном увеличиваются прямо

пропорционально среднему размеру запасов. Величина таких затрат может

быть определена следующим образом:

хр =

С х Р х А, (7)

где Р - покупная цена единицы запаса;

А - объем запасов (в натуральных единицах);

С - годовые затраты по хранению в процентах от средне-годовой

стоимости запасов.

Или:

хр

= РПП x Сх

(8)

где РПП — средний размер одной парии;

— стоимость хранения единицы товара в рассматриваемом периоде.

Затраты по размещению и выполнению заказов в большинстве случаев

являются постоянными, то есть не зависят от размера запасов. Величина

затрат по выполнению заказов будет определяться формулой:

в =

F x S/2A, (9)

где F - постоянные затраты на размещение заказов;

S - годовая потребность в запасах;

А - объем запасов в натуральном выражении.

Использует также формулу:

= ___ S ___ ЧС

РЗ,

(10)

РПП

где С

рз

— средняя стоимость одного заказа.

Тогда общие затраты по поддержанию запасов будут равны сумме

затрат по хранению запасов и затрат по выполнению заказов.

В теории управления запасами на основании минимизации

рассмотренных выше затрат разработана целая система моделей

оптимизации запасов. В основе их лежит простейшая «однопродуктовая»

модель (модель Уилсона, предложенная им еще в 1914 году).

x S/C x P, (11)

где Q — оптимальная партия заказа;

F — постоянные затраты по размещению, выполнению заказов;

S - годовая потребность в запасах;

С - годовые затраты по хранению (в процентах от стоимости средних

запасов);

Р - цена приобретения единицы запасов. Средний размер запасов зависит

от величины Q:



. (12)

В частности, норматив оборотных средств по сырью, материалам и

другим аналогичным ценностям определяется материалам и другим

аналогичным ценностям определяется как произведение однодневного их

расхода на норму запаса в днях. Однодневный расход в рублях

рассчитывается на основе календарных дней (год - 360, квартал - 90, месяц -

30 дней):

Н = О х N , (13)

где О - однодневный расход;

N - норма запаса в днях.

Основное внимание уделяется определению потребности в запасах

текущего хранения, так как на большинстве предприятий они представляют

единственный вид запасов товарно-материальных ценностей.

Необходимый объем финансовых средств, авансируемых на

формирование запасов товарно-материальных ценностей, определяется по

формуле

ФС

= СР х Н

- КЗ, (14)

где ФС

- объем финансовых средств, авансируемых в запасы;

СР - среднедневной объем расхода запасов в сумме;

- норматив хранения запасов в днях (при отсутствии нормативов

может быть использован показатель средней продолжительности

оборота запасов в днях);

КЗ - средняя сумма кредиторской задолженности за приобретенные

товарно-материальные ценности (включается в расчет только по

производственным запасам; при реализации продукции вклю-

чается лишь при установившейся практике предоплаты).

Расчет ведется по каждому из видов запасов. Суммирование

результатов расчетов позволяет получить показатель общей потребности в

финансовых ресурсах, авансируемых на формирование запасов, т.е.

определить размер оборотных активов, обслуживающих эту стадию

производственно-коммерческого цикла.

Минимизация текущих затрат по обслуживанию запасов представляет

собой оптимизационную задачу, решаемую в процессе их нормирования. Для

производственных запасов она состоит в определении оптимального размера

партии поставляемого сырья и материалов. Чем выше размер партии, тем

ниже размер текущих затрат по размещению заказа, доставке товаров и их

приемке. Однако высокий размер партии поставки определяет высокий

средний размер запаса: если закупать сырье один раз в два месяца, то

средний размер запаса составит 30 дней, а если размер партии сократить

вдвое, т.е. закупать сырье один раз в месяц, то средний размер запаса

составит 15 дней. В этих условиях снизится размер текущих затрат по

хранению запасов.

Расчет оптимального размера партии поставки, при котором

минимизируются совокупные текущие затраты по обслуживанию запасов,

осуществляется по формуле, известной как модель Уилсона:

:)32( ТЗТЗOP

гПП



, (15)

где ОР

пп

- оптимальный размер партии поставки;

- необходимый объем закупки товаров (сырья и материалов) в год

(квартал);

ТЗ

- размер текущих затрат по размещению заказа, доставке товаров и

их приемке в расчете на одну партию;

ТЗ

- размер текущих затрат по хранению единицы запасов.

Своевременное вовлечение в хозяйственный оборот излишних запасов

товарно-материальных ценностей осуществляется на основе мониторинга

текущей финансовой деятельности (сопоставления нормативного и

фактического размера запасов). Мероприятия в этом случае разрабатываются

совместно со службой производственного менеджмента (при нормализации

запасов сырья и материалов) или со службой маркетинга (при нормализации

запасов готовой продукции). Основная цель этих мероприятий —

высвобождение части финансовых средств, омертвленных в