Анализ баланса или как понимать баланс
Подождите немного. Документ загружается.
следний принципы имеют очевидную и формально не афишируемую подоплеку, суть
которой состоит в том, что анализ по определению не может быть всегда и абсолютно
объективным. Укажем на несколько основных причин.
Вопервых, понятия «объективность» и «социальноэкономическая система» если
и сопрягаются, то лишь в какихто отдельных моментах и с весьма большими оговорка
ми ввиду неизбежно присутствующего в подобных системах конфликта интересов уча
ствующих лиц. Там, где имеются и с неизбежностью сталкиваются интересы двух и бо
лее субъектов (неважно, идет ли речь о физических или юридических лицах), об объек
тивности можно забыть. Иными словами, понятие объективности в экономическом
анализе само по себе уже субъективно в том смысле, что объективное для одних может
казаться субъективным для других, чьи интересы и/или доводы, как им представляет
ся, не вполне были приняты во внимание. Действительно, всегда можно привести аргу
менты в пользу того, что какието моменты не были учтены, какието предпосылки
и допущения не вполне обоснованны, какойто метод был применен неоправданно
ит.п.
Вовторых, как правило, неопределенны критерии объективности (вспомним о про
тивопоставлении себестоимости и справедливой стоимости, о различиях в отчетности
в случае применения либо метода ЛИФО, либо метода ФИФО и др.)
Втретьих, объективность, безусловно, сомнительна ввиду неизбежно существую
щей невозможности достижения абсолютного профессионализма в проведении анали
за (подбор базы, инструментария, учет психологических факторов и др.).
Иными словами, объективность, как и, например, красота, не имеет эталона количе
ственной меры, четких границ и критериев. Поэтому является аксиомой следующее ут
верждение: любой анализ субъективен по определению. Из этого не следует делать
трагедии, это нужно знать, понимать и принимать как неизбежное.
8.3.2. Логика анализа финансовой отчетности
Надежность, значимость и весомость анализа в значительной степени предопреде
ляются наличием определенной логики в его проведении. В частности, в отношении
анализа отчетности эта логика может быть объяснена набором следующих достаточно
очевидных утверждений:
– предприятие (фирма) представляет собой некую форму организации и взаимо
действия ресурсов, имеющую целью создание определенного вида товаров и/или услуг;
– экономические возможности фирмы (ресурсные, финансовые, организационные
и др.) по достижению поставленных перед нею целей обобщенно могут быть охаракте
ризованы как ее экономический потенциал;
– в плане формализации экономический потенциал в наиболее общем виде может
быть подразделен на два компонента: имущественный потенциал (материальные ре
сурсы, материальнотехническая база) и финансовый потенциал (финансы фирмы);
– наиболее объективное отражение экономического потенциала фирмы в терми
нах финансов представлено ее финансовой отчетностью;
– результативность и эффективность рутинного использования экономического по
тенциала фирмы проявляются в регулярном генерировании финансового результата;
– результативность и эффективность, в свою очередь, являются основными факто
рами изменения экономического потенциала фирмы и ее положения на рынках.
Квинтэссенция приведенных утверждений, с очевидностью проистекающих из ес
тественного понимания бизнеса как бесконечно повторяющегося процесса трансфор
мации имеющихся ресурсов в желаемый результат (см. рис. 1.3), – это три понятия:
1) имущественный потенциал; 2) финансовый потенциал; 3) финансовые результаты.
Анализ состояния и тенденций изменения этих трех ключевых характеристик бизнеса
232
·
Глава 8. Анализ отчетности в системе финансового анализа
может выполняться с той или иной степенью детализации в зависимости от имеющего
ся информационного обеспечения, степени владения методиками анализа, временно´го
параметра, наличия технических средств для выполнения расчетов и т. п. Различия ме
жду описанными в отечественной литературе методиками анализа не носят критиче
ского характера, иначе говоря, все такие методики имеют единую логику, которая мо
жет быть объяснена, в частности, схемой, представленной на рис. 8.2.
Рис. 8.2. Логика содержания методики анализа финансовой отчетности фирмы:
ЭП – экономический потенциал фирмы (представлен в форме № 1); ИП – имущественный по
тенциал фирмы (представлен в форме № 1); ФП – финансовый потенциал (состояние) фирмы
(представлен в форме № 1); ФР – финансовые результаты за отчетный период (представлены
в форме № 2)
В основу данной схемы заложено понятие экономического потенциала фирмы и его
перманентного изменения с течением времени. В научной литературе известны различные
подходы к определению этого понятия, в частности в этой книге мы будем понимать под
экономическим потенциалом способность предприятия достигать поставленные перед
ним цели, используя имеющиеся у него материальные, трудовые и финансовые ресурсы.
Для формализованного описания экономического потенциала наиболее удобна бухгалтер
ская отчетность, представляющая собой финансовую модель фирмы. В этом случае выде
ляются две стороны экономического потенциала: имущественное положение фирмы (иму
щественный потенциал) и ее финансовое положение (финансовый потенциал) (рис. 8.3).
Имущественный потенциал характеризуется величиной, составом и состоянием ак
тивов (прежде всего долгосрочных), которыми владеет и распоряжается или которые
контролирует коммерческая организация для достижения своей цели. Он изменяется
с течением времени за счет различных факторов, главным из которых являются достиг
нутые за истекший период финансовые результаты. Достаточно подробная характери
стика имущественного потенциала в динамике приводится в активе баланса (форма
№ 1), а также в сопутствующих отчетных формах.
8.3. Логика и процедуры анализа финансовой отчетности
·
233
Рис. 8.3. Структура экономического потенциала фирмы
Здесь необходимо отметить два обстоятельства. Вопервых, говоря об анализе иму
щественного потенциала, мы имеем в виду не предметновещностную или функцио
нальную его характеристику (это сфера интересов не финансовых менеджеров, бухгал
теров, экономистов, а линейных руководителей), но прежде всего стоимостную его
оценку, позволяющую делать суждения об оптимальности, возможности и целесооб
разности вложения финансовых ресурсов в активы предприятия. Вовторых, бо´льшая
часть ресурсов фирмы обычно находится в ее собственности, однако некоторые из них
могут находиться лишь под ее контролем (например, объекты финансового лизинга).
На баланс подобные ресурсы могут попадать в том и только в том случае, если они явля
ются следствием юридически оформленного договора. В случае с российской компа
нией сказанное описывается ситуацией, когда имеется совокупность договоров, оформ
ляющих лизинговую сделку, причем в одной из статей соответствующего договора ба
лансодержателем объекта лизинга определен лизингополучатель (т. е. как раз и будет
иметь место ситуация, когда фирма не обладает правом собственности на имущество,
но пользуется им и отражает его на своем балансе).
Финансовый потенциал, безусловно, также определяется достигнутыми за отчет
ный период финансовыми результатами, приведенными в Отчете о прибылях и убыт
ках (форма № 2), и, кроме того, описывается некоторыми активными и пассивными
статьями баланса, а также соотношениями между ними. Пассивные статьи характери
зуют источники финансирования, а в иной интерпретации – задолженность фирмы пе
ред своими кредиторами, т. е. ее финансовые обязательства, которые можно трактовать
как потенциальные финансовые расходы фирмы. Что касается активных статей балан
234
·
Глава 8. Анализ отчетности в системе финансового анализа
са, то подразумеваются прежде всего статьи расчетов (дебиторская задолженность) как
один из ключевых элементов платежнорасчетных отношений фирмы со своими контр
агентами (поставщиками, покупателями, прочими дебиторами и кредиторами).
Очевидно, что финансовое положение фирмы характеризуется не только собствен
но активами и пассивами, но и качеством соотношений между активом и пассивом ба
ланса в целом и его отдельных разделов и статей. Действительно, в финансовом плане
принципиально различны ситуации, когда: а) бо´льшая часть оборотных активов сосре
доточена в денежных средствах; б) дебиторская задолженность существенно превосхо
дит кредиторскую; в) кредиторская задолженность существенно превосходит дебитор
скую; г) в краткосрочных кредитах и займах значительную долю занимает банковский
кредит, подлежащий погашению в ближайшие дни, тогда как бо´льшая часть оборотных
активов омертвлена в производственных запасах и незавершенном производстве, и т. п.
Характеристика финансового потенциала может быть выполнена как с позиции
краткосрочной, так и с позиции долгосрочной перспективы. В первом случае говорят
о ликвидности и платежеспособности коммерческой организации, во втором случае –
о ее финансовой устойчивости.
Обе стороны экономического потенциала коммерческой организации взаимосвяза
ны – нерациональная структура имущества, его некачественный состав могут привести
к ухудшению финансового положения и наоборот. Так, изношенность оборудования,
несвоевременная его замена могут повлечь за собой срывы в выполнении производст
венной программы. Неоправданное омертвление средств в производственных запасах,
дебиторской задолженности может сказаться на своевременности текущих платежей,
а неоправданный рост заемных средств – привести к необходимости сократить имуще
ство коммерческой организации для расчетов с кредиторами.
Высокая доля собственных средств (раздел баланса «Капитал и резервы») обычно
рассматривается как позитивная характеристика финансового положения коммерче
ской организации. Однако здесь также нет жестких количественных критериев. Ус
тойчиво высокая доля собственных средств может, в частности, являться следствием
нежелания или неумения использовать заемное финансирование. Вряд ли это можно
считать разумным и целесообразным, поскольку таким образом ограничиваются воз
можности финансирования хозяйственной деятельности, что в свою очередь приводит
к искусственному сдерживанию роста объемов производства и прибыли.
Основываясь на представленной схеме, можно с той или иной степенью детализа
ции выделить направления анализа и отобрать конкретные показатели для количест
венной оценки; в этом случае обеспечиваются логическая взаимосвязь этих показате
лей и полнота анализа.
Независимо от того, по какой схеме проводится анализ, можно сформулировать ряд
общих вопросов, ответы на которые в том или ином приближении обычно хочет полу
чить аналитик (пользователь). Перечислим некоторые из них.
– Каков имущественный потенциал предприятия на отчетные даты и какие изме
нения в нем произошли за отчетный период?
– Насколько оптимальна структура активов предприятия на начало и конец отчет
ного периода?
– Какова структура источников средств предприятия и какие изменения в ней про
изошли?
– В каких условиях протекала работа предприятия в отчетном периоде?
– Какая хозяйственная работа проделана в течение отчетного периода?
– Каких результатов достигло предприятие за этот период?
– Обеспечивалась ли платежеспособность в отчетном периоде?
– Обеспечена ли финансовая устойчивость предприятия в динамике?
8.3. Логика и процедуры анализа финансовой отчетности
·
235
– Рентабельна ли деятельность предприятия?
– Каковы перспективы финансовохозяйственной деятельности предприятия?
Приведенные вопросы имеют очевидную интерпретацию в терминах финансов; кроме
того, неизбежно возникают вопросы и более общего характера, т. е. с позиции достижения
стратегической цели: положение на рынке капитала, доля на рынке товаров, устойчивость
дивидендной политики, масштабы и эффективность инвестиционной политики и др.
Ответы на большинство сформулированных вопросов можно получить либо из го
дового отчета непосредственно, либо путем расчета общеизвестных аналитических ко
эффициентов.
8.3.3. Методика и виды анализа финансовой отчетности
Под методикой анализа мы будем понимать упорядоченную последовательность
процедур, которые необходимо или целесообразно проделать для получения желаемого
результата. В финансовом анализе основными элементами методики являются: четко
сформулированная цель, информационное сырье, счетные алгоритмы, собственно по
следовательность процедур. Детализация процедурной стороны методики анализа
финансовохозяйственной деятельности фирмы зависит от поставленных целей, а так
же различных факторов информационного, временно´го, методического, кадрового
и технического обеспечения. Логика аналитической работы предполагает ее организа
цию в виде двухмодульной структуры: а) экспрессанализ финансовохозяйственной
деятельности; б) углубленный анализ финансовохозяйственной деятельности. В пер
вом случае аналитик предполагает получить лишь самое общее представление о пред
приятии, чья отчетность подвергается чтению, во втором – проводимые аналитические
расчеты и ожидаемые результаты более детализированы и подробны.
8.3.3.1. Процедуры экспресс-анализа финансовой отчетности
Его цель – получение оперативной, наглядной и простой оценки финансового бла
гополучия и динамики развития хозяйствующего субъекта. Иными словами, такой ана
лиз не должен занимать много времени, а его реализация не предполагает какихлибо
сложных расчетов и детализированной информационной базы. Соответствующий ком
плекс аналитических процедур как раз и может быть назван как экспрессанализ, или
чтение отчета (отчетности). Последовательность процедур такова:
– просмотр отчета по формальным признакам;
– ознакомление с заключением аудитора;
– ознакомление с учетной политикой предприятия;
– выявление «больных» статей в отчетности и их оценка в динамике;
– ознакомление с ключевыми индикаторами;
– чтение пояснительной записки (аналитических разделов отчета);
– общая оценка имущественного и финансового состояния по данным отчетности;
– формулирование выводов по результатам анализа.
Просмотр отчета по формальным признакам. Смысл данной процедуры очевиден:
прежде чем использовать отчет (отчетность) в качестве доказательной базы или исход
ного информационного материала для анализа, нужно убедиться в том, что этот отчет
оформлен в соответствии с требованиями бухгалтерского законодательства и обычая
ми делового мира. В частности, все разделы баланса должны быть заполнены надлежа
щим образом, итоги разделов и баланса в целом должны соответствовать друг другу,
в отчетности не должно быть подчисток и исправлений и др.
В частности, рекомендуется обращать внимание на:
1) на комплектность отчетных форм;
236
·
Глава 8. Анализ отчетности в системе финансового анализа
2) надлежащее их оформление по формальным признакам (подписи, печати, еди
ницы измерения, адреса и др.);
3) надлежащее заполнение всех разделов отчетных форм, отсутствие необоснован
ных и необъясненных в пояснительной записке пропусков;
4) наличие итоговых строк в балансе и его разделах, корреспонденцию этих итогов;
5) соответствие показателей по одноименным или корреспондирующим статьям,
представленным в различных отчетных формах;
6) правильность простейших количественных соотношений, связывающих отдель
ные показатели в рамках одной или нескольких отчетных форм (например, соответст
вие оценок основных средств, дебиторской задолженности, кредиторской задолженно
сти и других индикаторов по различным формам);
7) наличие поясняющей информации, составляемой фирмой в добровольном по
рядке и не предписываемой бухгалтерскими регулятивами;
8) наличие и широту аналитических разделов отчета;
9) степень открытости информации, которая в общем случае может рассматривать
ся как не обязательно афишируемая (например, сведения о руководстве фирмы, схемах
поощрения топменеджеров и др.);
10) культуру оформления отчета в целом, его полноту и структурированность.
Перечисленные действия не утомительны в исполнении, а основная идея в их про
ведении заключается в желании аналитика получить самое общее, хотя бы и формаль
ное, представление о фирме – если руководство фирмы не хочет или не может надлежа
щим образом оформить свой отчет, являющийся, как известно, своеобразной визитной
карточкой фирмы, то вряд ли эта фирма может рассматриваться с позиции перспекти
вы как аккуратный, добросовестный и надежный партнер (контрагент) по бизнесу.
Ведь не случайно крупные корпорации очень бережно относятся к своему имиджу, а их
руководство прекрасно отдает себе отчет в том, что в бизнесе мелочей не бывает и что
обе части известной поговорки «Встречают по одежке, провожают по уму» важны в рав
ной степени.
Если компания, отчет которой просматривается, относится к категории крупных,
например это акционерное общество, обязанное публиковать свою отчетность, то на
добность в некоторых из перечисленных действий отпадает; что касается процедуры
в целом, то она имеет особую значимость для небольших компаний (в истории отечест
венного учета известны случаи, когда фирмы, получив от государства налоговые кани
кулы на период становления бизнеса, не только не считали нужным составлять перио
дическую отчетность, но даже практически не вели учет надлежащим образом).
Ознакомление с заключением аудитора. Аудитор выступает в роли внешнего неза
висимого и высокопрофессионального экспертаконтролера. Напомним, что согласно
ст. 1 Федерального закона от 7 августа 2001 г. № 119ФЗ «Об аудиторской деятельно
сти» аудиторская деятельность (аудит) представляет собой предпринимательскую дея
тельность по независимой проверке бухгалтерского учета и финансовой (бухгалтер
ской) отчетности организаций и индивидуальных предпринимателей (аудируемых
лиц). Целью аудита является выражение мнения о достоверности финансовой (бухгал
терской) отчетности аудируемых лиц и соответствии порядка ведения бухгалтерского
учета законодательству РФ. В Законе под достоверностью понимается степень точно
сти данных финансовой (бухгалтерской) отчетности, которая позволяет пользователю
этой отчетности на основании ее данных делать правильные выводы о результатах хо
зяйственной деятельности, финансовом и имущественном положении аудируемых лиц
и принимать базирующиеся на этих выводах обоснованные решения.
Аудитор нанимается собственниками фирмы и по результатам своей проверки
представляет им отчет, в котором выражает свое профессиональное мнение о достовер
8.3. Логика и процедуры анализа финансовой отчетности
·
237
ности данных, приведенных в отчетности, предназначенной для публикации, т. е. от
крытой для любых заинтересованных пользователей. Стандартами аудиторской дея
тельности предусмотрены несколько видов аудиторских заключений в зависимости от
условий проведения аудита и полученных результатов. Наиболее распространены три
из них: 1) заключение, содержащее безоговорочно положительное мнение; 2) модифи
цированное аудиторское заключение; 3) заключение, содержащее мнение с оговоркой.
Безоговорочно положительное мнение должно быть выражено тогда, когда аудитор
приходит к заключению о том, что бухгалтерская отчетность дает достоверное пред
ставление о финансовом положении и результатах финансовохозяйственной деятель
ности аудируемого лица в соответствии с установленными принципами и методами ве
дения бухгалтерского учета и подготовки отчетности в Российской Федерации.
Аудиторское заключение считается модифицированным, если возникли: а) факторы,
не влияющие на аудиторское мнение, но описываемые в аудиторском заключении с це
лью привлечения внимания пользователей к какойлибо ситуации, сложившейся у ау
дируемого лица и раскрытой в отчетности; б) факторы, влияющие на аудиторское мне
ние, которые могут привести к мнению с оговоркой, отказу от выражения мнения или
отрицательному мнению.
Мнение с оговоркой выражается в том случае, если аудитор считает невозможным
выразить безоговорочно положительное мнение, но влияние разногласий с руково
дством или ограничение объема аудита не настолько существенно и глубоко, чтобы вы
разить отрицательное мнение или отказаться от выражения мнения. В заключении обя
зательно указываются обстоятельства, к которым относится оговорка.
Все три варианта аудиторского заключения в принципе рассматриваются как при
емлемые, однако в определенном смысле более предпочтительным является заключе
ние с безоговорочно положительным мнением.
Поскольку аудит – это весьма дорогостоящая услуга, в любой стране сложился ры
нок подобных услуг, причем отдельные аудиторские компании могут специализиро
ваться как по видам, так и по объемам аудита. Существуют международные и нацио
нальные рейтинги аудиторских фирм, и очевидно, что более крупные аудиторские фир
мы имеют как более крупных клиентов, так и более высокие ставки по оплате своих
услуг.
Для аналитика (пользователя) сказанное имеет значимость в том смысле, что имя
аудитора в известном смысле говорит и об имени его клиента – если некая компания
может и считает целесообразным нанять дорогостоящего аудитора из верхней части
рейтингового списка аудиторских фирм, то вероятность ее финансовой несостоятель
ности как контрагента и бизнеспартнера весьма незначительна. Заметим, что сказан
ное не следует понимать в буквальном смысле, поскольку от ошибок, в том числе и про
фессионального характера, не застрахован никто (вспомним ситуацию с банкротством
в 2002 г. известной международной аудиторской фирмы Andersen, входившей в так на
зываемую большую пятерку). Вместе с тем в случае с крупными аудиторскими фирма
ми определенные косвенные «гарантии» все же существуют, поскольку эти фирмы:
а) дорожат своим именем; б) имеют солидные страховые фонды; в) имеют высокопро
фессиональных специалистов; г) строго следят за повышением квалификации своих
экспертов.
Сторонний пользователь не сможет найти в аудиторском заключении какихлибо
подробных комментариев в отношении финансового состояния аудируемой фирмы
(это не есть задача аудиторского заключения), однако его мнение об общей оценке дос
товерности отчетных данных весьма важно и может служить весомым критерием при
принятии решения об установлении бизнесконтактов с этой фирмой. Поскольку все
аудиторы официально зарегистрированы, то в случае, когда имя аудитора не известно
238
·
Глава 8. Анализ отчетности в системе финансового анализа
пользователю (например, это частнопрактикующий, индивидуальный аудитор), реко
мендуется по возможности справиться о его репутации в соответствующем органе (на
пример, в местной Палате аудиторов).
Ознакомление с учетной политикой предприятия. В известном смысле, это первая
процедура чтения отчетности по существу. В параграфе 2.5 были перечислены возмож
ные статьи учетной политики предприятия, являющейся в соответствии с бухгалтер
скими регулятивами обязательным разделом годового отчета. Для пользователя этот
раздел может быть полезен прежде всего в плане понимания:
– методов оценки основных балансовых статей (основные средства, производст
венные запасы, незавершенное производство и др.);
– границ использования в отчетности оценок по историческим ценам и/или по
справедливой стоимости;
– порядка и принципов формирования базовых фондов и резервов;
– принципов организации расчетов с кредиторами;
– принципов организации кредитования клиентов (покупателей продукции);
– порядка определения выручки (по отгрузке или по оплате).
Выявление «больных» статей в отчетности и их оценка в динамике. Таким терми
ном традиционно именуются статьи финансовой отчетности, свидетельствующие
о сложившемся и/или потенциально складывающемся неблагоприятном финансовом
положении. В их числе: «Непокрытые убытки прошлых лет», «Непокрытый убыток от
четного года», «Кредиты и займы, не погашенные в срок», «Кредиторская задолжен
ность просроченная», «Векселя выданные просроченные» и др. Действующими регуля
тивами не предусматривается обязательности отражения в отчетности просроченной
дебиторской и кредиторской задолженностей (заметим, что в рекомендательных фор
матах отчетности, действовавших до 2003 г., соответствующие статьи присутствовали),
однако и, естественно, не запрещается.
Значимость «больных» статей в плане суждения о финансовом состоянии фирмы
может быть различной. Так, убытки или просроченная кредиторская задолженность
обычно свидетельствуют о фактически неблагоприятном финансовом положении, то
гда как просроченная дебиторская задолженность при некотором запасе прочности не
так страшна. Тем не менее если последнее имеет хронический характер, то это как ми
нимум означает упущенную выгоду (если бы дебитор рассчитался по своим обязатель
ствам в срок, полученную сумму можно было бы пустить в оборот), а при нарастании
объемов просроченных долгов может привести к резкому ухудшению финансового по
ложения фирмы – у нее не будет средств для расчетов со своими кредиторами. Заме
тим, что «больные» статьи характеризуют ситуацию на дату отчета, а платежеспособ
ность и баланс – есть категории, в принципе не очень сопрягающиеся, так как платеже
способность – характеристика скорее оперативная, а баланс – скорее стратегическая,
долгосрочная. Поэтому ситуацию, характеризующуюся наличием просроченных дол
гов и обязательств в балансе, не следует драматизировать, ведь не исключен вариант,
что именно на дату отчета имела место просрочка, но к моменту появления баланса
в распоряжении пользователя ситуация уже выправилась. Кроме того, не исключен ва
риант, когда несвоевременное погашение задолженности является преднамеренным –
это в особенности может иметь место при непродуманно составленном договоре. По
этому, обнаружив в балансе просроченные обязательства, желательно понять, имеет ли
подобное хронический или разовый характер, каков удельный вес просроченных дол
гов, какова ситуация в динамике и др. По отдельно взятому балансу не на все эти вопро
сы можно дать удовлетворительный ответ.
Подчеркнем, что при оценке «больных» статей необходимо, по возможности, оцени
вать их динамику; кроме того, рекомендуется также рассматривать динамику отдель
8.3. Логика и процедуры анализа финансовой отчетности
·
239
ных, наиболее значимых балансовых статей, поскольку в некоторых случаях просмат
ривающиеся тенденции также могут трактоваться как нежелательные, неблагоприят
ные (в известном смысле это тоже аналог более или менее острой «болезни»).
Например, необъяснимый рост (по сумме и доле) дебиторской или кредиторской за
долженности и при этом отсутствие пояснительных комментариев и аналитических
расшифровок могут свидетельствовать о том, что у фирмы имеются сбои в платежно
расчетной дисциплине.
Ознакомление с ключевыми индикаторами. Для западных фирм является традици
онным введение в годовой отчет специального раздела, в котором представлены наибо
лее показательные индикаторы, описывающие в динамике ключевые стороны деятель
ности фирмы: объем реализации, прибыль, доход на акцию, дивиденды и др. Большин
ство подобных показателей являются универсальными, а потому их можно оценивать
в пространственновременно´м разрезе и делать выводы о том: (а) как выглядит данная
фирма на фоне родственных ей по бизнесу компаний и (б) каковы тенденции в разви
тии ее деятельности.
Чтение пояснительной записки (аналитических разделов отчета). Очевидно, что
по своей сути этот раздел отчета наиболее познавателен в аналитическом смысле. Его
структура и содержание не регламентируются и обычно определяются традициями
в составлении годового отчета, сложившимися на данном предприятии. При чтении
аналитики следует иметь в виду, что она, безусловно, является односторонней; ее
цель – демонстрация наиболее привлекательных тенденций и результатов. Тем не ме
нее она хороша уже тем, что содержит аналитические показатели и коэффициенты, ко
торые, с одной стороны, не надо самостоятельно рассчитывать и, с другой стороны, не
всегда рассчитываемы по данным публичной отчетности.
Общая оценка имущественного и финансового состояния по данным баланса.
Данная процедура проводится в том числе и в развитие предыдущей, поскольку анали
тику нужны не только индикаторы, положительно характеризующие объект анализа,
но и показатели, значения которых могут быть не вполне удовлетворительны и потому
в аналитической части годового отчета о них «забывают» упомянуть.
Формулирование выводов по результатам анализа. Эта процедура является завер
шающей в экспрессанализе. Рекомендуется систематизировать положительные и от
рицательные моменты, выявленные в ходе анализа, и после этого делать заключитель
ные выводы. Экспрессанализ может завершаться выводом о целесообразности или не
обходимости более углубленного и детального анализа финансовых результатов
и финансового положения.
8.3.3.2. Процедуры углубленного анализа финансовой отчетности
Цель этого анализа – более подробная характеристика имущественного и финансо
вого потенциалов хозяйствующего субъекта, результатов его деятельности в истекшем
отчетном периоде, а также возможностей развития объекта на перспективу. Он конкре
тизирует, дополняет и расширяет отдельные процедуры экспрессанализа. При этом
степень детализации зависит от желания аналитика.
В общем виде программа углубленного анализа финансовохозяйственной деятель
ности предприятия может выглядеть следующим образом.
1. Предварительный обзор экономического и финансового положения субъекта
хозяйствования.
1.1. Характеристика общей направленности финансовохозяйственной деятельно
сти.
1.2. Оценка «больных» статей отчетности.
2. Оценка и анализ экономического потенциала субъекта хозяйствования.
240
·
Глава 8. Анализ отчетности в системе финансового анализа
2.1. Оценка имущественного потенциала.
2.1.1. Построение аналитического баланса.
2.1.2. Вертикальный анализ баланса.
2.1.3. Горизонтальный анализ баланса.
2.1.4. Анализ качественных сдвигов в имущественном потенциале.
2.2. Оценка финансового потенциала.
2.2.1. Оценка ликвидности и платежеспособности.
2.2.2. Оценка финансовой устойчивости.
3. Оценка и анализ результативности финансовохозяйственной деятельности
субъекта хозяйствования.
3.1. Оценка эффективности текущей деятельности (деловой активности).
3.2. Анализ прибыли и рентабельности.
3.3. Оценка положения на рынке ценных бумаг.
Предварительный обзор экономического и финансового положения субъекта хо
$
зяйствования. Процедуры этого раздела программы вписываются в рассмотренную
выше методику экспрессанализа, а потому не требуют какоголибо дополнительного
пояснения.
Оценка и анализ экономического потенциала субъекта хозяйствования. Выше
было показано, что экономический потенциал предприятия состоит из двух взаимосвя
занных элементов: имущественного и финансового потенциалов. Первый элемент отра
жает инвестиционнофинансовый аспект деятельности фирмы: имущество, которым
она располагает в каждый конкретный момент времени, и источники их финансирова
ния. Второй элемент характеризует экономическую целесообразность, результатив
ность и эффективность использования имущественного потенциала. В информацион
ном плане первый элемент представлен в балансе фирмы, второй элемент – преимуще
ственно в Отчете о прибылях и убытках.
Стоимостная оценка имущества фирмы, его структуры, а также суждение о прогрес
сивности произошедших за отчетный период изменений в имущественном потенциале
фирмы могут быть получены либо по балансу в исходном формате, либо по так назы
ваемому аналитическому балансу. Последний получается путем перегруппировки и аг
регирования статей и подразделов баланса в формат, рассматриваемый аналитиком,
вопервых, как более наглядный для выявления взаимосвязей и закономерностей,
свойственных данной фирме, и, вовторых, как более удобный для расчета аналитиче
ских коэффициентов. При необходимости может выполняться дополнительная очист
ка баланса от регулятивов, однако в действующем формате регулирующие статьи уже
не играют скольконибудь существенной роли, а потому процедура очистки не является
значимо необходимой.
Простыми и весьма полезными в аналитическом плане являются вертикальный
и горизонтальный анализы, позволяющие оценить структуру активов фирмы и их ис
точников, структуру доходов и затрат фирмы, а также динамику структурных и суммо
вых изменений. Иными словами, если отчетные формы позволяют видеть стоимостные
показатели, характеризующие ресурсы фирмы, ее источники финансирования, доходы
и затраты, то вертикальный и горизонтальный анализы дают возможность сделать те же
оценки, но в виде относительных показателей, которые уже можно подвергать динами
ческим и межхозяйственным сопоставлениям. Логика этих видов анализа такова.
Вертикальным анализом называется представление отчетной формы в виде сово
купности относительных показателей, не меняющее ее формата, но позволяющее оце
нить ее структуру. Отсюда видно, что подобному анализу может подвергаться любая
отчетная форма, в которой имеется некоторый общий итог, последовательно форми
8.3. Логика и процедуры анализа финансовой отчетности
·
241