Акимов В.В., Макарова Т.Н., Мерзляков В.Ф., Огай К.А. Экономика отрасли (строительство)

Подождите немного. Документ загружается.

30.4. ИНВЕСТИЦИОННОЕ ПРОЕКТИРОВАНИЕ

Инвестиционный проект — это программа решения экономи-

ческой проблемы вложения средств в такую бизнес-идею, кото-

рая приводит к их отдаче, получению дохода, прибыли, соци-

альных эффектов. Отрезок времени между началом инвестирова-

ния вложения средств и моментом получения отдачи от этих

вложений называют временным лагом.

Инвестиционные проекты обладают двумя определяющими при-

знаками:

необходимостью крупных вложений в проект',

наличием временного лага.

Виды инвестиционных проектов'.

социальные;

научно-технические;

производственно-технологические;

повышения качества и эффективности работы;

торговые;

организационные;

информационные.

Инвестиционные проекты осуществляются в несколько стадий.

Прежде всего различают разработку и реализацию проекта.

Разработка проекта — это создание модели, образа действий

по достижению целей проекта, осуществление расчетов, выбор ва-

риантов, обоснование проектных решений. Главное в разработке

проекта — подготовка технико-экономического обоснования, яв-

ляющегося основным документом для принятия решения об осу-

ществлении проекта и выделении инвестиций под этот проект. В

дополнение к технико-экономическому обоснованию или в его

составе разрабатывают бизнес-план проекта, в особенности если

проект носит коммерческий характер.

Реализация проекта — есть его практическое осуществление,

превращение проектного образа в конкретную экономическую

деятельность.

Обе рассмотренные стадии составляют единое целое, согласо-

вываются и координируются посредством управления процессом

разработки и реализации проекта. Создаются органы управления.

Наряду с указанными стадиями, инвестиционный проект разделя-

ется на фазы в зависимости от характера, направления и использова-

ния инвестиций, а также от получения отдачи на вложенные средства.

Период от начала вложения до окупаемости называют сроком

жизни, или жизненным циклом, проекта. Инвестиционный про-

ект имеет три фазы инвестиционного цикла (см. рис. 37).

284

Инвестиции

Рис. 37. Изменение инвестиционных затрат и приносимого ими дохода

на разных стадиях инвестиционного проекта

Первая фаза проекта — прединвестиционная.

Чрезмерная экономия затрат (от 1 до 5% общего объема инве-

стиций) или времени на первой фазе или времени могут отрица-

тельно сказаться на качестве проектных разработок. Этап предин-

вестиционных разработок разделен на 3 части:

исследование возможностей;

подготовительные, предпроектные исследования;

оценка осуществимости (ТЭО).

Специальным координатором Организации Объединенных

Наций по промышленному развитию ЮНИДО (Шкес! N811008

Тпс1и81па Всуе1отсп1: Ощатзайоп, 1ЖГО0) предусмотрена следу-

ющая структура документа, требуемая для обоснования инвести-

рования:

1. Цели проекта, его ориентация, юридическое обоснование

(налоги, государственная поддержка).

2. Маркетинг (возможность сбыта, конкурентная среда, перс-

пективная поддержка, программа продаж, номенклатура, ценовая

политика).

3. Материальные затраты (потребность в материальных ресур-

сах, цены, условия поставок сырья, материалов, энергоносители).

4. Место расположения объектов с учетом климатических, тех-

нологических, специальных и иных факторов.

285

5. Проектно-конструкторская часть (выбор технологии, специ-

ализация оборудования, условия его поставки, объемы строитель-

ства, конструкторские документы).

6. Организация управления и накладные расходы (органы уп-

равления, сбыт, распределение продукции, условия аренды, сро-

ки амортизации оборудования и т.д.).

7. Кадры (потребность, обеспеченность, график работы, усло-

вия оплаты, необходимость обучения).

8. График осуществления проекта (сроки строительства, мон-

тажа пуско-наладочных работ, период и схема функционирования

объекта).

9. Коммерческая (финансовая и экономическая оценка проек-

та). Полученные на этапе пред инвестиционных исследований и

разработок данные кладутся в основу формируемых на том же

этапе технико-экономического обоснования проекта и бизнес-

плана.

Вторая фаза — инвестиционная.

Превращение интенсивно выделяемых финансовых средств в

реальные факторы производства (здания, сооружения, приобре-

тение и монтаж оборудования и т.д.). Это самая затратная фаза,

поглощающая основной объем инвестиций. Однако, начиная с

некоторого момента 1°, соответствующего продаже первой партии

товара, приносящей прибыль, проект становится не только рас-

ходным, но и доходным.

Третья фаза — эксплуатационная.

Она соответствует времени (I) и режиму производства, исполь-

зования, эксплуатации объекта. Но и в этой фазе инвестиции нуж-

ны, но уже меньше. Однако доход превышает инвестиционные

затраты, вследствие чего в некоторый момент I общая схема до-

хода становится равной стоимости капитала, вложенного в про-

ект, что свидетельствует о достижении точки окупаемости проекта.

Затем проект начинает постепенно устаревать, спрос на его

продукцию падает, цена продукта уменьшается, что вызывает сни-

жение доходности проекта. В то же время основные фонды по-

степенно устаревают и в моральном, и в физическом отношении,

в связи с чем на их поддержание могут потребоваться увеличива-

ющиеся объемы инвестиций.

Становится ясным, что жизненный цикл проекта идет к завер-

шению и во избежание превращения проекта в убыточный его це-

лесообразно свертывать.

И в ходе разработки, и в процессе осуществления проекта — на

всех его фазах необходима финансовая оценка проекта с точки зре-

ния проверки его финансовой состоятельности, сбалансированности.

286

Для этого проводится анализ ликвидности, платежеспособности.

Лица, разрабатывающие, финансирующие проект, обязаны сле-

дить за тем, чтобы в любой момент времени деньги, необходимые

для оплаты проекта, наступающие платежи были обеспечены по-

ступлением средств из источников финансирования проекта.

30.5. ИНВЕСТИЦИИ КАК ИСТОЧНИК

ЭКОНОМИЧЕСКОГО РОСТА

«Экономические ловушки». Снижение производственных ин-

вестиций, т.е. будущих средств производства, по истечении вре-

менного лага приведет к уменьшению средств производства, спа-

ду самого производства, произведенного национального продук-

та и национального дохода, из которого образуется потребление.

Теперь уже и повышенная доля потребления не приведет к ро-

сту потребления.

Из этой «экономической ловушки» есть только один выход —

соблюдение рационального соотношения накопления и потребле-

ния. Какой бы не была тяжелой социально-экономическая ситу-

ация в стране, нельзя урезать инвестиции, жертвовать будущим во

имя настоящего.

Производственные инвестиции — это будущие основные сред-

ства производства, основной капитал.

Основной капитал является определяющим фактором произ-

водства, это давно признано ведущими экономистами мира.

Производственная функция Кобба—Дугласа — одно из основ-

ных соотношений эконометрики.

Объем произведенного продукта 0 зависит от:

— основного капитала (объем инвестиций) К и

— занятых в производстве трудовых ресурсов Ь и растет при

увеличении К и Ь — факторов производства

0 = кь.

Из формулы ясно — либо увеличивается К, либо Ь, либо оба

фактора — одновременно. Так как возможности увеличения тру-

дового фактора ограничены, то главным источником роста явля-

ется К. Двухфакторная модель, конечно, упрощена, она не учи-

тывает НТП. Но и так ясно, для масштабного использования этих

факторов нужны вложения в науку, технику, технологию. Нара-

щивание Ь невозможно без инвестиций в человеческий капитал.

Активность инвестиций, как экономического фактора, предоп-

ределяется уникальным свойством «эффект мультипликатора».

287

Вложения в одну из отраслей (строительство) вызывает необхо-

димость в строительных машинах, строительных материалах, стро-

ительных рабочих. В итоге возникает вторичный поток инвести-

ций и в производство строительных материалов. Вторичные по-

токи вызывают необходимость вложений в производство

конструкционных материалов для строительного оборудования, в

добычу сырья для производства строительных материалов. Это и

есть мультипликационные эффекты.

Волны, порождаемые первичными инвестициями, конечно,

затухают: 2-я волна слабее 1-й, а 3-я волна слабее 2-й. Но в це-

лом эффект «мультипликатора» приводит в течение года пример-

но к удвоению первоначальных инвестиций, что подтверждает

хозяйственная практика ряда стран.

Этот эффект имеет и обратное действие: отток инвестиций из

одной отрасли вызывает со временем дополнительный отток из

смежных отраслей.

30.6. ОЦЕНКА. СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКАЯ

ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ

Острая потребность экономики в инвестициях, их очевидная

недостаточность вызывает необходимость в их рациональном,

эффективном использовании.

Задача — получить максимально возможный социально-эконо-

мический эффект от расходуемого объема инвестиций, а значит

и от каждой единицы инвестиционного ресурса.

Если задан необходимый результат, то надо искать пути мини-

мизации расходов инвестиционных ресурсов.

Эффективность инвестиций измеряется как отношение резуль-

тата эффекта к затратам, обеспечившим этот результат.

Несмотря на кажущуюся простоту оценки вычислить экономи-

ческий эффект очень сложно. Затраты инвестиционных ресурсов

поддаются оценке количественной, так как включают деньги.

Но при оценке объема инвестиций возникают труднопреодо-

лимые препятствия. Необходимый объем инвестиций оценивает-

ся в ходе прогнозов, планов, программ, проектов, когда существу-

ет лишь изначальное представление о будущих затратах на капи-

тал. Но это не точно. В ходе реализации проекта выясняется, что

реальные затраты превышают их расчетный проектный уровень.

В итоге — заниженный или завышенный эффект.

Вдобавок сказывается необходимость косвенных затрат, сопря-

женных, побочных, не связанных непосредственно с проектом, но

неизбежно требуемых. Такие затраты не удается полностью выяс-

288

нить и учесть в ходе проектных расчетов, так же как и непредви-

денные потери. Далее — временной лаг (от вложения инвестиций

до ввода в эксплуатацию). Задача — определить с учетом риска

деятельности, какой эффект затраты принесут в будущем. Еще

сложнее определить социально-экономический эффект инвести-

ций, так как он «растянут» и трудно связуем с инициировавшими

его вложениями (бюджет, налоги, рынок труда и т.д.).

Надо различать экономический эффект от вложения капитала

(прибыль) от социально-экономической эффективности, так как

это не только экономический результат в виде приращения объе-

ма производства, но и улучшение условий жизни людей (эколо-

гия), повышение их благосостояния, НТР, развитие личности и др.

Результат может быть как положительным (+), так и отрицатель-

ным (—), его нелегко предвидеть, рассчитать, учесть. Но игнори-

ровать при оценке эффективности инвестиций недопустимо.

Абсолютный инвестиционный эффект является функцией вре-

мени, вначале он отрицателен (—), так как на вложенный капи-

тал (К) еще не получен доход (Д), а затем по мере отдачи капи-

тальных вложений доход увеличивается и становится положитель-

ным (+). Когда Д > К.

Абсолютный экономический эффект (Э) от вложения капита-

ла (К) рассчитывается по формуле:

Э = Д - К,

где Д — доход.

Важным показателем эффективности инвестиций в производ-

ственном секторе экономики является срок окупаемости инвес-

тиций. Это период, в течение которого доход от инвестиций ста-

новится равным вложениям.

Срок окупаемости инвестиций — это период, необходимый для

возмещения исходных капиталовложений за счет прибыли от про-

екта. При этом под прибылью понимается чистая прибыль плюс

амортизация на приобретение средств. В период окупаемости мож-

но включить период строительства, а можно не включать. Во вто-

ром случае он будет короче.

Ток = К : П,

где Ток — срок окупаемости; К — капиталовложения (инвести-

ции); П — прибыль от проекта за 1 полный год.

Существует понятие нормативного срока окупаемости капи-

тальных вложений. Средняя величина срока окупаемости по хо-

289

зяйству страны в целом или по отдельным отраслям составляет 6—

8 лет.

В малом бизнесе вложения в быстро вводимые объекты оку-

паются за 2—3 года, тогда как долгосрочные вложения окупаются

за 10—15 лет и более.

Задача менеджеров — провести анализ экономической деятель-

ности уже на стадии проектирования и, используя финансовый и

управленческий менеджмент, приблизить, на сколько реально

допустимо, срок окупаемости инвестиций.

Экономический эффект инвестиций на уровне отдельного эко-

номического проекта предприятия определяется по формуле:

Э = ПР : К,

где ПР — прибыль; К — объем вложений капитала.

Ясно, что Э > 1, только тогда они окупаются. Трудно при оцен-

ке Э (эффективности) учитывать инфляцию и временной лаг.

Простейший метод учета инфляции — в уменьшении годовой

прибыли инвестиций на величину годового процента инфляции.

(Инфляция — увеличение цен. В РФ ежегодно утверждается Пра-

вительством при рассмотрении проекта бюджета страны на оче-

редной финансовый год).

Учет временных сдвигов осуществляется с помощью дисконти-

рования.

Дисконтирование — приведение эффекта и затрат к определен-

ному базисному периоду. При проектировании — это приведение

затрат к началу расчетного периода (сроку начала реализации про-

екта) в году I. Производится путем умножения этих затрат на ко-

эффициент дисконтирования <1.

~ (1 + Е) 1 '

где Е — норма дисконта, характеризующая темп изменения цеп -

ности денежных ресурсов во времени, принимается равной

средней относительной ставке банковского процента.

Из формулы ясно, что затраты в году 1: в будущем, ценятся де-

шевле, чем затраты исходного периода. Действительно, затрачи

вая деньги сразу, мы теряем возможность поместить их в банк и

получить по ним проценты, поэтому выгоднее тратить деньги и

будущем, что и снижает стоимость будущих затрат в сравнении с

настоящим на величину упущенной выгоды.

Самый хороший менеджер мало чего сможет добиться на рм п -

ке, если у предприятия нет денег. Поэтому основная ключевая

290

задача менеджера-предпринимателя — привлечение и максималь-

ное использование денежного капитала. По привлекаемым сред-

ствам отдачи для инвестора, инвестиции могут разделяться на:

субсидии;

гранты;

дотации от государства.

При разработке инвестиционного проекта важно рационально

выбрать формы привлечения капитала, прежде всего определить:

наращивать ли собственный капитал, выпуская ценные бума-

ги, или

привлечь заемный капитал.

Основные формы по привлечению средств на инвестиционный

проект для увеличения собственного капитала:

обычные акции (ценные бумаги с правом на собственный ка-

питал компаний);

привилегированные акции (гарантирующие дивиденды и дру-

гие преимущества при ликвидации компании);

долговые обязательства с варрантом (возврат долга через срок

с процентами) с правом на покупку акций;

конвертируемые облигации;

кредиты (торговый, банковский, личный).

Формируя инвестиционную политику менеджер-предпринима-

тель обязан сформировать портфель инвестиционных (в том чис-

ле инновационных) предложений; по выбранным критериям ото-

брать приоритетные проекты; по каждому приоритетному проек-

ту подготовить варианты бизнес-планов, отвечающих мировым

стандартам; проработать схемы финансирования (вторичная эмис-

сия собственных акций, привлечение кредитов (возможно под

залог), выпуск облигаций, организация нового юридического лица

для финансирования проекта, с предоставлением части акций или

паев третьему лицу) и т.д. Затем нужно провести диагностику и

поиск источников финансирования (государственная поддержка,

коммерческие кредиты, смешанное финансирование, иностран-

ные инвестиции).

Ограниченные пока возможности национального капитала и

острейший недостаток денежных средств для развития побуждает

бизнесменов активнее обращаться к внешним рынкам. На таких

рынках, известных как международные рынки облигаций, дей-

ствуют инвесторы, покупающие долговые ценные бумаги компа-

ний и государств. Данные рынки дают эмитентам капитал, кото-

рый обычно характеризуется долгосрочностыо, гибкостью, боль-

шими объемами.

291

Жизненный цикл технических нововведений представлен на

рис. 38:

Объем выпуска

Рис. 38

I — инновации и представление на рынке; II — инновации производ-

ственного процесса, снижение издержек при одновременном росте объе-

мов производства; III — моральное старение продукта, ведущее к сниже-

нию объемов производства.

Контрольные вопросы

1. В какой степени эффективная деятельность предприятия

зависит от плана?

2. Какие разделы плана вы знаете?

3. Какие методы прогнозирования при планировании вы знае-

те?

4. Какие разделы текущих и оперативно-календарных планов

вы знаете?

5. Какие показатели плана строительно-монтажных работ вы

знаете?

6. Как осуществляется оперативно-календарное планирование?

7. Каково значение бизнес-плана предприятия?

8. Какова примерная структура бизнес-плана?

9. Для каких целей заявляют меморандум конфиденциальное

ти в бизнес-планах?

10. О чем говорится в резюме бизнес-плана?

11. Какие показатели в бизнес-плане характеризуют основных

конкурентов?

12. Какие показатели отражают результаты маркетинговых ис-

следований в бизнес-плане предприятия?

292

13. Какова роль операционных затрат и есть ли необходимость

их планировать?

14. Какие разделы включает план производства в бизнес-пла-

не?

15. Как составляется смета административных и общих расхо-

дов в бизнес-плане?

16. Какими показателями определяется раздел бизнес-плана

«Капитал и организационно-правовая форма предприятия»?

17. Какова роль раздела бизнес-плана «Прогноз потока налич-

ности»?

18. Какова структура прогнозного баланса в бизнес-плане?

19. Как формируются минимально допустимые цены в бизнес-

плане?

20. Какова роль стратегии финансирования в бизнес-плане?

21. Как рассчитывается срок окупаемости проекта?

22. Как рассчитать критический объем производства в нату-

ральных единицах?

23. Что такое инвестиции?

24. Какова структура инвестиций?

25. Каковы источники привлечения капитала?

Литература

1. Экономика организаций (предприятий): Учебник/Под ред.

проф. В.Я. Горфинкеля и проф. В.А. Швандара. — М.: Юнити,

2003.

2. Экономика предприятия: Учебник/Под ред. проф. О. И. Вол-

кова. - М.: ИНФРА-М, 2001.

3. Экономика предприятия. — М.: Юнити, 2002.

4. Экономика строительства :Учебник/Под ред. д.э.н., проф.

И. С. Степанова. — 2-е изд. доп. и перераб. — М.: Юрайт-издат,

2003.

5. Бизнес-план, как организовать собственный бизнес: — 2-е

изд. перераб. и доп. / А.С. Пелих. — М.: Ось-89, 2001.

6. Справочник финансиста предприятия. — 3-е изд., доп. и пе-

рераб. - М.: ИНФРА-М, 2001.

В результате изучения раздела студент должен:

иметь представление о необходимости и назначении производ-

ственного планирования, формах организации инновационной дея-

тельности; знать назначение и разделы бизнес-плана.

293