Збинякова Е.А. Корпоративный финансовый менеджмент

Подождите немного. Документ загружается.

Збинякова Е.А.

Корпоративный

финансовый

менеджмент

УДК 005(075)

ББК 65.050.9(2Рос)2я7

З 41

Збинякова Е.А.

З 41 Корпоративный финансовый менеджмент: учебное пособие /

Збинякова Е.А. – Орел: ОрелГТУ, 2005. - 263 с.

Данное учебно-методическое пособие является базовым при

изучении дисциплины «Финансовый менеджмент» и предназначены

для студентов специальностей «Корпоративные финансы» и

«Менеджмент в коммерции».

УДК 005(075)

ББК 65.050.9(2Рос)2я7

 Збинякова Е.А.

Содержание

ПРЕДИСЛОВИЕ............................................................................................... 5

Тема 1 Современная система финансового менеджмента.......................6

1.1 Финансы, их роль и функции в процессе общественного

воспроизводства............................................................................................ 6

1.2 Система управления финансами на предприятии..............................10

1.3 Финансовый менеджмент как управленческий комплекс..................18

1.4 Финансовый механизм предприятия....................................................22

1.5 Базовые концепции финансового менеджмента.................................25

Тема 2. Введение в финансовое планирование и методы

прогнозирования........................................................................................... 31

2.1 Классификация методов и приемов финансового анализа и

прогнозирования........................................................................................... 31

2.2 Виды планов, содержание и последовательность их разработки....33

2.3 Основные финансовые показатели в системе бизнес-планирования 39

2.4 Финансовое планирование в системе бюджетирования текущей

деятельности............................................................................................... 55

2.5 Методы прогнозирования основных финансовых показателей.........60

2.6 Прогнозирование на основе пропорциональных зависимостей..........65

Тема 3 Финансовая отчетность и ее анализ.............................................68

3.1 Система информационного обеспечения финансового анализа........68

3.2 Основные принципы и последовательность анализа финансового

состояния хозяйствующего субъекта.......................................................70

Вид анализа.................................................................................................. 72

3.3 Экспрес-анализ.......................................................................................78

3.4 Анализ и оценка имущественного положения.....................................80

3.5 Анализ и оценка платежеспособности................................................82

3.6 Анализ и оценка финансовой устойчивости........................................84

3.7 Анализ и оценка деловой активности..................................................92

3.8 Анализ и оценка эффективности использования ресурсов................94

3.9 Способы использования аналитических показателей........................95

3.10 Оценка и прогнозирование возможного банкротства.....................98

Тема 4 Анализ и управление оборотными средствами........................103

4.1 Состав оборотных активов и политика управления ими................103

4.2 Анализ и управление производственными запасами, модель EOQ. .109

4.3 Анализ и управление дебиторской задолженностью.......................114

4.4 Способы обеспечения исполнения обязательств..............................119

4.5 Анализ и управление денежными средствами и их эквивалентами 131

4.6 Анализ движения денежных средств................................................137

Тема 5 Управление структурой и стоимостью капитала.....................144

5.1 Источники средств предприятия и методы финансирования........144

5.2 Оценка стоимости капитала.............................................................148

Тема 6 Методы оценки финансовых активов.

Риск и доходность финансовых активов................................................152

6.1 Базовая модель оценки финансовых активов....................................152

6.2 Оценка долговых и долевых ценных бумаг.........................................156

6.3 Доходность финансового актива: виды и оценка.............................161

Тема 7 Инвестиционная деятельность предприятия............................168

7.1 Основные понятия инвестиционной деятельности.........................168

7.2. Основные этапы проектирования и выбор инвестиционного

проекта...................................................................................................... 171

7.3 Основные направления анализа инвестиционных процессов............175

Денежные потоки от проекта................................................................175

7.4 Анализ инвестиционных решений в процессах наращения и

дисконтирования....................................................................................... 183

7.5 Схема финансирования инвестиционного проекта..........................191

7.6 Анализ эффективности инвестиций..................................................200

7.7 Расчёт потребности в дополнительном финансировании.............204

Тема 8 Категории риска и левериджа, их взаимосвязь........................221

8.1 Леверидж и его роль в финансовом менеджменте..........................221

8.2 Метод расчета критического объема продаж................................226

8.3 Оценка производственного левериджа..............................................230

8.4 Оценка финансового левериджа.........................................................234

Тема 9 Риск-менеджмент на предприятии.............................................243

9.1 Понятие риск-менеджмента.............................................................243

9.2 Управление финансовыми рисками....................................................245

9.3 Основные правила и приемы риск-менеджмента.............................256

Главные направления оценки результатов вложения капитала...........256

Литература................................................................................................... 261

ПРЕДИСЛОВИЕ

«Финансовый менеджмент» является базовым курсом для получения

студентами общепрофессиональных знаний в области корпоративных

финансов.

Как научная дисциплина «Финансовый менеджмент» исследует

формы проявления финансовых отношений на микроуровне, поэтому

тесно связана, с одной стороны, с научными дисциплинами, изучающими

законы общественного производства, распределения, обмена и

потребления материальных благ, такими как «Экономическая теория»,

«Мировая экономика» и др. и с рядом специальных дисциплин, таких как

«Менеджмент», «Банковское дело», «Финансы предприятия», «Анализ

хозяйственной деятельности» и др.

Целью изучения дисциплины является формирование у будущих

специалистов прочных знаний в области корпоративных финансов, а

также практического применения знаний, полученных в этом курсе,

приобретение студентами умений и навыков, необходимых для успешной

деятельности в качестве специалистов на предприятиях любой формы

собственности.

Основная задача курса – развитие у студентов экономического

мышления и способности умелого использования полученных знаний,

формирование теоретической базы и практических навыков, позволяющих

анализировать финансовую политику предприятия, принципы

формирования оптимальной структуры капитала и направлений его

использования, механизм взаимодействия предприятия с финансовым

рынком страны.

Тема 1 Современная система финансового менеджмента

1.1 Финансы, их роль и функции в процессе общественного

воспроизводства

Финансы представляют собой совокупность денежных отношений,

возникающих в процессе создания фондов денежных средств у субъектов

хозяйствования и государства и их использования.

Понятие «финансы» зачастую отождествляют с понятием «деньги».

Финансы — это всегда денежные отношения, но не любые денежные

отношения — это финансовые отношения. Финансы обладают такими

признаками, по которым их безошибочно можно выделить из разряда

других возможных денежных отношений. Финансы всегда опосредованы

правовыми актами, регулирующими денежные отношения. Нефинансовые

денежные отношения такими актами не регулируются. Субъекты таких

отношений сами определяют пропорции обмена, его условия.

Главное предназначение финансов — путем образования денежных

доходов и фондов обеспечить не только потребности государства и

предприятий в денежных средствах, но и контроль за расходованием

финансовых ресурсов.

Стадии кругооборота:

1) Производство (появляется новый товар).

2) Распределение (выручка распределяется на заработную плату,

амортизацию налоги, прибыль – все это финансовые ресурсы).

3) Потребление.

Область возникновения и функционирования финансов является

вторая стадия кругооборота капитала общественного воспроизводства, так

как именно здесь возникают финансовые отношения, потому что

формируются денежные доходы, накопление либо у государства, либо у

организаций, которые приобретают форму финансовых ресурсов.

Финансовые отношения охватывают две сферы. Первая – это та, в

которой экономические денежные отношения связаны с формированием и

использованием централизованных денежных фондов государства,

аккумулируемых в государственной системе. Вторая сфера — в которой

экономические денежные отношения опосредуют кругооборот денежных

фондов предприятий. Финансы представляют собой экономические

отношения, связанные с формированием, распределением и

использованием централизованных и децентрализованных фондов

денежных средств в целях выполнения функций и задач государства и

обеспечения условий расширенного воспроизводства.

Под централизованными финансами понимают экономические

отношения, связанные с образованием и использованием:

 денежных средств, аккумулируемых в государственной

бюджетной системе;

 внебюджетных централизованных фондов государства;

 государственных страховых фондов;

 государственного кредита.

Под децентрализованными финансами понимают денежные

отношения, опосредующие кругооборот денежных фондов предприятий.

То есть к децентрализованным финансам относятся финансы предприятий

и организаций всех форм собственности, образуемые как за счет

собственных ресурсов, так и бюджетными ассигнованиями, а также

отраслевые и межотраслевые внебюджетные фонды.

Финансы отличаются от денег как содержанием, так и

выполняемыми функциями. Деньги — это всеобщий эквивалент, с

помощью которого прежде всего измеряются затраты труда

производителей. Финансы — это экономический инструмент

распределения и перераспределения национального дохода, средство

контроля за образованием и использованием фондов денежных средств.

Сущность финансов проявляется в их функциях. Вопрос о функциях

финансов остается дискуссионным. Сущность финансов как особой сферы

распределительных отношений проявляется прежде всего с помощью

распределительной функции. Именно через эту функцию реализуется

общественное назначение финансов — обеспечение каждого субъекта

хозяйствования необходимыми ему финансовыми ресурсами,

используемыми в форме денежных фондов специального целевого

назначения.

Объективно присущее финансам свойство, заключающееся в их

способности «сигнализировать» о течении распределительного процесса,

проявляется через другую их функцию — контрольную.

Распределительная функция государственных и муниципальных

финансов заключается в том, что через распределение и

перераспределение вновь созданной стоимости обеспечиваются

общегосударственные потребности, формируются источники

финансирования общественного сектора экономики, достигается

сбалансированность бюджетов и внебюджетных фондов в рамках единой

бюджетной системы РФ.

Распределительная функция финансов означает их участие в

распределении национального дохода, заключающееся в создании так

называемых основных, или первичных, доходов. Их сумма равна

национальному доходу. Основные доходы образуются при распределении

национального дохода среди участников материального производства и

делятся на две группы:

1) зарплата рабочих и служащих, доходы фермеров, крестьян;

2) доходы предприятий сферы материального производства.

Дальнейшее перераспределение национального дохода связано:

а) с межотраслевым и территориальным перераспределением

средств в интересах эффективного и рационального использования

доходов и накоплений предприятий и организаций;

б) с наличием не только производственной, но и

непроизводственной сферы, в которой национальный доход не создается

(здравоохранение, просвещение, социальное страхование и социальное

обеспечение, управление);

в) с перераспределением доходов между различными социальными

группами населения.

В итоге формируются вторичные, или производные доходы, доходы,

полученные в отраслях непроизводственной сферы, налоги.

Следовательно, перераспределение национального дохода

происходит между:

 производственной и непроизводственной сферами экономики;

 отраслями материального производства;

 отдельными регионами страны;

 формами собственности;

 социальными группами населения.

Следует отметить, что распределительные процессы происходят не

только через финансы, но и путем использования цен и кредита. Цена –

это денежное выражение стоимости товара. Прежде, чем произойдет

распределение, и перераспределение национального дохода товар должен

быть реализован. Цена предопределяет величину денежных средств,

поступающих от реализации продукции к ее собственникам, и выступает

исходной основой дальнейшего распределительного процесса. Крупные

перераспределительные процессы протекают в сфере кредитных

отношений. Финансы и кредит, взаимосвязанные категории. В сочетании

они обеспечивают кругооборот денежных фондов предприятий на

расширенной основе.

Кредит представляет собой движение ссудного капитала,

осуществляемое через банковскую систему и специальные финансово-

кредитные институты. В отличие от финансов, выражающих

односторонне и безвозмездное движение стоимости, кредит должен быть

в обусловленный срок возвращен кредитору с доплатой по нему заранее

установленных процентов.

Конечная цель распределения и перераспределения национально

дохода и ВВП, совершаемых с помощью финансов, — развитие

производительных сил, создание рыночных структур экономики,

укрепление государства, обеспечение высокого уровня жизни широких

слоев населения.

Контрольная функция государственных и муниципальных финансов

заключается в реализации контроля рублем за реальным денежным

оборотом, участником которого является государство, формированием

централизованных фондов денежных средств. Контроль рублем имеет две

формы:

 контроль за изменением финансовых показателей, состоянием

платежей и расчетов;

 контроль за реализацией стратегии финансирования.

В первом случае применяется система санкций и поощрений,

использующая меры принудительного или стимулирующего характера. Во

втором случае речь идет о реализации долгосрочной финансовой

политики, в которой основное внимание обращается на предвидение

изменений и заблаговременное приспособление к ним порядка и условий

финансирования. Постоянные изменения, обновления в финансовой

системе нуждаются в адекватной реакции на это всех ветвей власти.

Регулирующая функция финансов связана с вмешательством

государства через государственные расходы, налоги, государственный

кредит в процесс воспроизводства. Государство воздействует на

воспроизводственный процесс через финансирование отдельных

предприятий и отраслей, социальных мероприятий и проведение

налоговой политики.

1.2 Система управления финансами на предприятии

Любой бизнес начинается с постановки и поиска ответов на

следующие три ключевых вопроса:

Каковы должны быть величина и оптимальный состав активов,

позволяющий достичь поставленные перед предприятием цели?

Где найти источники финансирования и каков должен быть их состав?

Как организовать управление финансовой деятельностью,

обеспечивающее финансовую устойчивость предприятия?

Решаются эти вопросы в рамках финансового менеджмента как

системы эффективного управления финансовыми ресурсами, являющейся

одной из ключевых подсистем общей системы управления предприятием.

Логика функционирования системы управления финансами на

предприятии представлена на рисунке 1.

материальный поток

информационный поток

процесс управления

денежный поток

Денежный поток

Правовое и нормативное обеспечение

системы управления финансами предприятия

Управляющая подсистема

Организационна

я структура

Кадры

финансового

управления

Финансовые

методы

Информация

финансового

характера

Объект управления

Источники

финансовых

ресурсов

Финансовые

ресурсы

Финансовые

отношения

Производство

Рынок

Бюджет,

Собственники,

контрагенты

Финансовые

инструменты