Ван Хорн Д., Вахович Д. Основы финансового менеджмента

Подождите немного. Документ загружается.

Корпорация (имя существительное). Хитроумное приспособление,

позволяющее получать прибыль и не нести при этом

никакой личной ответственности.

Амброуз Бирс,

"Словарь дьявола"

тобы лучше понять роль финансового руководителя, нужно проанализи-

ровать среду, в которой ему приходится действовать. Форма организации

бизнеса, выбранная руководством фирмы, является одним из аспектов среды,

в которой ему приходится функционировать. В начале этой главы мы рассмот-

рим преимущества и недостатки различных альтернативных форм организации

бизнеса, а затем опишем налоговую среду бизнеса, чтобы лучше понять влияние

налогов на те или иные финансовые решения. Наконец, мы перейдем к финан-

совой системе и постоянно меняющейся среде, в которой финансовый руково-

дитель вынужден привлекать капитал для развития своей фирмы.

Правовая среда бизнеса

В Соединенных Штатах Америки существует четыре основные формы ор-

ганизации бизнеса: единоличное владение (один собственник), товарищества

(с неограниченной ответственностью (полное товарищество) и с ограничен-

ной ответственностью (коммандитное товарищество)), корпорации и компа-

нии с ограниченной ответственностью. Количество фирм в единоличном вла-

дении примерно в два раза превосходит количество всех других форм органи-

зации бизнеса вместе взятых. Однако, когда речь идет об объемах продаж,

величине активов, прибылей и вклада в национальный доход, первое место,

безусловно, принадлежит корпорациям. По мере знакомства с материалом

этого раздела, вы будете открывать для себя преимущества и недостатки каж-

дой из альтернативных форм организации бизнеса.

Единоличное владение

Единоличное владение (sole proprietorship) — старейшая форма организа-

ции бизнеса. Как уже следует из ее названия, соответствующий бизнес нахо-

дится в исключительной собственности одного лица, которому принадлежат

права на все активы фирмы и которое несет личную ответственность за все ее

долги. Такая форма организации бизнеса не предполагает выплаты отдельно-

го подоходного налога. При определении личного облагаемого налогом дохода

владелец фирмы просто прибавляет любые прибыли от своего бизнеса или

вычитает любые убытки, которые приносит этот бизнес. Эта форма организа-

ции бизнеса широко распространена на предприятиях сферы обслуживания.

Ввиду простоты такой формы организации бизнеса учреждение фирмы, осно-

ванной на единоличном владении, связано с минимальными сложностями

и незначительными затратами. Простота — вот ее основное достоинство.

62 Часть I. Введение в финансовый менеджмент

Главным недостатком такой формы организации бизнеса является личная

ответственность владельца за все деловые обязательства своей фирмы. Если та-

кая фирма подвергается судебному преследованию, этому преследованию под-

вергается именно владелец. Его ответственность носит неограниченный харак-

тер, а это означает, что значительная часть его личной собственности, а также

активов его фирмы может быть конфискована в пользу истца, если в суде будет

доказана виновность владельца. Еще одной проблемой, связанной с единолич-

ным владением, являются трудности в привлечении капитала. Поскольку функ-

ционирование и успех бизнеса зависят в этом случае исключительно от одного

человека, единоличное владение может оказаться менее привлекательным для

кредиторов, чем какая-либо иная форма организации бизнеса.

Более того, единоличное владение имеет для своего хозяина определенные

налоговые недостатки. Дополнительные льготы, которые обычно присущи

корпорациям, такие как оплата медицинских услуг или групповое страхова-

ние, не рассматриваются Налоговым управлением США (IRS) как расходы

единоличной фирмы и, следовательно, не подлежат исключению из облагае-

мой налогом прибыли. Корпорации же пользуются налоговыми льготами для

такого рода расходов. Но единоличному владельцу приходится оплачивать

большую их часть из прибыли, остающейся после уплаты налогов. Помимо

указанных недостатков, единоличное владение существенно затрудняет пере-

дачу права собственности в сравнении, например, с корпоративной формой

организации бизнеса. При распоряжении имуществом никакую часть пред-

приятия нельзя передать членам семьи, пока жив владелец этого предприятия.

По указанным причинам такая форма организации бизнеса не обеспечивает

гибкость, присущую другим формам организации бизнеса.

Единоличное владение (sole proprietorship)

Форма организации бизнеса, предусматривающая наличие единственного вла-

дельца, который несет неограниченную ответственность за все долги своей фирмы.

Товарищества

Товарищество (partnership) схоже с единоличным владением, правда, в этом

случае имеется несколько собственников. Прибыль товарищества, так же как и у

единоличного владельца, не облагается налогом. Вместо этого участники (или

члены) товарищества (партнеры) включают свою долю прибылей или убытков

от бизнеса данного товарищества в свой личный облагаемый налогом доход.

Одним из потенциальных преимуществ такой формы организации бизнеса яв-

ляется то, что в этом случае нередко удается привлечь более значительный ка-

питал (по сравнению с единоличной формой собственности). В этом случае свой

личный капитал могут предоставлять несколько владельцев, поэтому, учитывая

более широкую инвестиционную базу собственников, кредиторы гораздо охот-

нее идут на предоставление средств.

В полном товариществе, или товариществе с неограниченной ответствен-

ностью (general partnership), все партнеры несут неограниченную ответствен-

ность. Они несут солидарную ответственность по долговым обязательствам

своей фирмы. Поскольку каждый партнер, заключая сделки, налагает на това-

Глава 2. Правовая, налоговая и финансовая среда бизнеса 63

рищество обязательства по ним, выбор партнеров по товариществу — весьма

ответственный этап его создания. В большинстве случаев формальное согла-

шение (соглашение о партнерстве) обусловливает права каждого партнера,

распределение прибылей, величины капитала, инвестируемого партнерами,

процедуры принятия в товарищество новых партнеров, а также процедуры ре-

организации товарищества в случае смерти или выхода из него кого-либо из

партнеров. С юридической точки зрения товарищество прекращает свое суще-

ствование, если один из партнеров умирает или выходит из товарищества.

В подобных случаях урегулирование ситуации, как правило, связано с необ-

ходимостью решения ряда непростых проблем, и поэтому реорганизация то-

варищества протекает достаточно сложно.

В товариществе с ограниченной ответственностью, или коммандитном

товариществе (limited partnership), каждый из партнеров с ограниченной от-

ветственностью, или коммандитов (limited partners), вкладывает определен-

ный капитал и несет ответственность, ограничивающуюся величиной этого

капитала; партнеры с ограниченной ответственностью не могут потерять

больше, чем они вложили. Тем не менее в таком товариществе должен быть по

крайней мере один партнер с неограниченной ответственностью, или главный

партнер (general partner).

Товарищество (partnership)

Форма организации бизнеса, при которой собственниками являются несколько

лиц. В товариществе с неограниченной ответственностью, или полном товариществе

(general partnership), все партнеры несут неограниченную ответственность за долги

фирмы, а в товариществе с ограниченной ответственностью, или коммандитном то-

вариществе (limited partnership), один или несколько партнеров могут нести ограни-

ченную ответственность.

Партнер с ограниченной ответственностью, или коммандит (limited partner)

Член товарищества с ограниченной ответственностью, не несущий персональной

ответственности за долги этого товарищества,

Партнер с неограниченной ответственностью, или главный партнер (general partner)

Член товарищества, несущий неограниченную ответственность за долги этого това-

рищества.

Партнеры с ограниченной ответственностью не принимают участия в дея-

тельности соответствующего бизнеса: этим занимается партнер (или партнеры)

с неограниченной ответственностью. Строго говоря, партнеры с ограниченной

ответственностью являются акционерами; каждый из них имеет определенную

долю в прибылях (или убытках) товарищества в соответствии с условиями со-

глашения о партнерстве. Подобное соглашение часто применяется в финанси-

ровании операций с недвижимостью.

64 Часть I. Введение в финансовый менеджмент

Корпорации

Ввиду важности корпоративной формы организации бизнеса в Соединен-

ных Штатах Америки основное внимание в этой книге уделяется именно кор-

порациям. Корпорация (акционерное общество) (corporation) представляет

собой "искусственный объект", созданный по закону. Она может владеть ак-

тивами и нести определенные обязательства. В знаменитом решении по пово-

ду Дартмутской Коллегии (Dartmouth College), принятом в 1819 году, судья

Маршалл утверждал, что корпорация представляет собой искусственное обра-

зование, невидимое, нематериальное и существующее лишь в представлениях

юристов. Являясь чистым порождением закона, корпорация обладает лишь

теми свойствами, которыми ее наделяет устав о создании корпорации, — либо

в явном виде, либо как неотъемлемые от самого ее существования

Корпорация, акционерное общество (corporation)

Форма организации бизнеса, юридически обособленная от ее владельцев. Среди

ее характерных черт следует отметить ограниченную ответственность владельцев,

легкость перехода права собственности, неограниченность времени существова-

ния и способность привлекать значительные капиталы.

Важнейшей чертой этой формы организации бизнеса является то, что корпо-

рация существует юридически обособленно и отдельно от ее владельцев. Ответ-

ственность владельца ограничивается размером его вложений в уставный капи-

тал. Ограниченная ответственность выступает важным преимуществом корпо-

рации по сравнению с единоличным владением и товариществом. Капитал

можно привлекать в корпорацию, не налагая на ее владельцев неограниченную

ответственность. Таким образом, при улаживании в судебном порядке тех или

иных спорных вопросов личное имущество собственников корпорации нельзя

использовать в качестве средства возмещения ущерба потерпевшей стороне.

Подтверждением права собственности являются обыкновенные акции, причем

каждый акционер владеет той частью корпоративного предприятия, которая

выражается его долей в общем количестве акций этого предприятия, выпущен-

ных в обращение. Эти акции свободно обращаются на фондовом рынке, что

представляет собой еще одно важное преимущество корпоративной формы ор-

ганизации бизнеса. Более того, корпорации имеют неограниченный срок жизни,

о чем могут лишь мечтать те, кто пытается изобрести какой-нибудь очередной

"эликсир молодости". Поскольку корпорация существует обособленно от своих

владельцев, срок ее жизни не ограничивается продолжительностью жизни вла-

дельцев (в отличие от единоличного владения и товариществ). Корпорация мо-

жет продолжать существование даже после того, как кто-то из ее владельцев ум-

рет или продаст свои акции.

Благодаря значительным преимуществам, обусловленным наличием огра-

ниченной юридической ответственности владельцев, удобством передачи прав

собственности путем продажи обыкновенных акций, неограниченной про-

должительностью существования и способностью корпорации привлекать ка-

The Trustees of Dartmouth College v. Woodward, 4 Wheaton 636 (1819).

Глава 2. Правовая, налоговая и финансовая среда бизнеса 65

питалы независимо от ее владельцев, корпоративная форма организации биз-

неса получила в течение последнего столетия повсеместное распространение.

С учетом огромной потребности в капитале, сопутствующей любой развитой

экономике, единоличная собственность и товарищества оказались недоста-

точно эффективными формами организации бизнеса. В то же время происхо-

дило стремительное развитие корпораций как наиболее эффективной органи-

зационной формы.

Один из недостатков корпорации связан с порядком налогообложения ее

прибыли, поскольку корпоративная прибыль подлежит двойному налогообло-

жению (double taxation). Компания выплачивает налог на зарабатываемую ею

прибыль, а акционер также облагается налогом, когда получает доход в форме

денежных дивидендов. (Налоги мы рассмотрим более подробно в следующем

разделе

.) Среди менее значительных недостатков корпоративной формы ор-

ганизации бизнеса можно назвать продолжительность времени, которое тре-

буется для регистрации корпорации, и связанную со всем этим бюрократиче-

скую волокиту, а также регистрационный сбор, который необходимо уплатить

штату, где регистрируется фирма. Таким образом, корпорацию оказывается

труднее учредить, чем единоличную собственность или товарищество.

Компании с ограниченной ответственностью

Компания с ограниченной ответственностью (limited liability company — LLC)

представляет собой гибридную форму организации бизнеса, которая сочетает

наиболее выигрышные аспекты как корпорации, так и товарищества. Она налагает

на ее владельцев (называемых "участниками") ограниченную личную ответствен-

ность корпоративного типа и предусматривает взимание федеральных налогов по

схеме, обычно применяемой к товариществу

. Такая форма организации бизнеса

особенно хорошо подходит для небольших и средних по размерам фирм: она пре-

дусматривает меньшие ограничения и большую гибкость, чем более старая гиб-

ридная форма организации бизнеса — S-корпорация (которую мы обсуждаем в

разделе, посвященном налогам).

До 1990 года образование LLC разрешалось только в двух штатах — Вайо-

минге и Флориде. В 1988 году Налоговое управление США (Internal Revenue

Service — IRS) своим решением постановило, что с точки зрения федерально-

го налогового законодательства любая LLC из Вайоминга должна рассматри-

ваться как товарищество. Это постановление позволило остальным штатам

ввести в действие уставы LLC и придать им юридическую силу. Несмотря на

то что LLC были относительно новой для Соединенных Штатов Америки

формой организации бизнеса, в Европе и Латинской Америке она применяет-

ся уже давно.

S-корпорация, название которой совпадает с названием одного из подразделов в Кодексе внут-

ренних доходов (Internal Revenue Code), представляет собой особый тип корпоративной струк-

туры, охватывающий лишь "малые корпорации". Поскольку причина появления этого класса кор-

пораций связана исключительно с налоговыми соображениями, мы откладываем ее обсуждение до

раздела, посвященного налогам.

Во многих штатах разрешается LLC с одним участником и к ней применяются правила налого-

обложения такие же, как к бизнесу в единоличной собственности.

66 Часть I. Введение в финансовый менеджмент

Компании с ограниченной ответственностью, как правило, обладают не более

чем двумя из следующих четырех стандартных корпоративных характеристик

(желательных): 1) ограниченная ответственность; 2) централизованное управле-

ние; 3) неограниченная продолжительность существования; и 4) возможность пе-

редачи одним из владельцев своих прав собственности без предварительного уве-

домления других владельцев. LLC (по определению) предполагают ограниченную

ответственность. Следовательно, члены LLC не несут личной ответственности за

любые долги, которые могут появиться у LLC. В большинстве LLC реализована

централизованная структура управления того или иного типа. Одним из недос-

татков LLC, однако, является то, что у таких компаний, как правило, отсутствует

корпоративная характеристика "неограниченной продолжительности существо-

вания", хотя законодательство большинства штатов разрешает LLC продолжать

свою деятельность, если право собственности одного из членов передается в дру-

гие руки или прекращает действие. Еще один недостаток LLC заключается в том,

что полная передача права собственности обычно подлежит утверждению по

крайней мере большинством других членов LLC.

Несмотря на то что структура LLC применима к большинству видов биз-

неса, профессионалы в сфере услуг из многих штатов, желающие создать LLC,

должны воспользоваться какой-либо параллельной структурой. Специалисты

бухгалтерского дела, юристы, врачи и другие профессионалы в этих штатах

могут создать профессиональную LLC (PLLC) или товарищество с ограничен-

ной ответственностью {limited liability partnership — LLP), что-то вроде PLLC.

Одним из свидетельств популярности структур типа PLLC/LLP среди про-

фессионалов является то обстоятельство, что все аудиторские компании из

состава Большой Шестерки в США — это LLP.

Компания с ограниченной ответственностью (limited liability company — LLC)

Форма организации бизнеса, которая налагает на ее владельцев (называемых участ-

никами) ограниченную личную ответственность корпоративного типа и предусматри-

вает взимание федеральных налогов по схеме, обычно применяемой к товариществу.

Прямое или косвенное влияние на большинство решений в сфере бизнеса

оказывают налоги. Пользуясь своим правом устанавливать те или иные правила

налогообложения, органы власти на федеральном уровне, в штатах и на местном

уровне оказывают значительное влияние на деятельность фирм и поведение их

владельцев. Бизнес-решение, которое могло бы оказаться просто гениальным

при отсутствии налогов, может стать весьма посредственным в условиях дейст-

вующей налоговой системы (иногда бывает и наоборот). В этом разделе мы по-

знакомим вас с некоторыми основами налогообложения. Понимание этого ма-

териала поможет вам при изучении последующих глав, когда мы будем рассмат-

ривать конкретные финансовые решения.

Изучение вопросов налогообложения начнем с налога на прибыль корпора-

ции. Затем мы кратко рассмотрим подоходные налоги на физических лиц. Сле-

дует также помнить, что налоговое законодательство меняется довольно часто.

Глава 2. Правовая, налоговая и финансовая среда бизнеса 67

Налог на прибыль корпорации

Облагаемую налогом прибыль корпорации можно определить путем вычи-

тания из валовой выручки (дохода) всех допустимых затрат, в том числе

амортизационных отчислений и процентов за пользование привлеченными

средствами. К этой облагаемой налогом прибыли затем применяется следую-

щая прогрессивная шкала налогов.

Облагаемая налогом

прибыль корпорации

От (долл.)

До (долл.)

Налоговая

ставка (%)

Вычисление налога (долл.)

50000

15 0,15 х (прибыль свыше 0 долл.)

000

000 25 7500 + 0,25 х (прибыль свыше 50 000 долл.)

75 000

100

000

34 13 750 + 0,34 х (прибыль свыше 75 000 долл.)

100

000

335

000 39° 22 250 + 0,39 х (прибыль свыше 100 000 долл.)

335

000 10000 000

34 113 900 + 0,34 х (прибыль свыше 335 000 долл.)

000 000

3 400 000 + 0,35 х (прибыль свыше

10 000 000 долл.)

15 000000

333 333

5 150 000 + 0,38 х (прибыль свыше

15 000 000 долл.)

333 333

—

35 6 416 667 + 0,35 х (прибыль свыше

18 333 333 долл.)

a) Для прибыли в диапазоне между 100 тыс. и 335 тыс. долл. предусмотрен встроенный доба-

вочный налог в размере 5% (свыше налоговой ставки 34%). Это приводит к тому, что корпо-

рации, облагаемая налогом прибыль которых попадает в диапазон между 335 тыс. и 10 млн,

долл., на самом деле выплачивают постоянную ставку в размере 34% по всей своей обла-

гаемой налогом прибыли.

b) Для прибыли в диапазоне между 15 000 000 и 18 333 333 долл. предусмотрен встроенный доба-

вочный налог в размере 3% (свыше налоговой ставки 35%). Это приводит к тому, что корпора-

ции, облагаемая налогом прибыль которых превышает 18 333 333 долл., на самом деле выпла-

чивают постоянную ставку в размере 35% по всей своей облагаемой налогом прибыли.

Налоговая ставка — процент облагаемой налогом прибыли, который дол-

жен быть уплачен в виде налогов, — применяемая к каждой группе корпора-

ций, отличающейся по размерам прибыли, называется предельной налоговой

ставкой (marginal rate). Например, каждый дополнительный доллар облагае-

мой налогом прибыли свыше 50 тыс. долл. облагается налогом по предельной

ставке в размере 25%, пока облагаемая налогом прибыль не достигнет 75 тыс.

долл. После этого новой предельной ставкой становятся 34%. Средняя налого-

вая ставка (average tax rate) для фирмы определяется путем деления факти-

чески выплачиваемых налогов на облагаемую налогом прибыль этой фирмы.

Например, фирма с облагаемой налогом прибылью 100 000 долл. выплачивает

налоги в размере 22 250 долл., и, следовательно, ее средняя налоговая ставка

равняется 22 250 долл./100 000 долл., т.е. 22,25%. У небольших фирм (т.е. фирм,

68 Часть I. Введение в финансовый менеджмент

облагаемая налогом прибыль которых не превышает 335 тыс. долл.) разница

между средней и предельной налоговыми ставками может иметь немаловажное

значение. Однако средняя и предельная налоговые ставки сходятся к единой

величине 34% для фирм с облагаемой налогом прибылью между 335 тыс.

и 10 млн. долл. и, наконец, сходятся еще раз — к величине 35% для фирм с об-

лагаемой налогом прибылью свыше 18 333 333 долл.

Альтернативный минимальный налог. Компаниям не нравится платить

налоги, поэтому они стремятся воспользоваться любыми исключениями и

льготами, допускаемыми законом. В результате Налоговое управление США

придумало особый налог, который должен гарантировать, что те, кто пользу-

ется подобными исключениями и льготами, будут платить по крайней мере

какой-то минимальный налог. Этот специальный налог называется альтер-

нативным минимальным налогом (alternative minimum tax — АМТ). Данный

налог — 20% от альтернативной минимальной облагаемой налогом прибыли

(alternative minimum taxable income — AMTI) — применяется лишь в тех слу-

чаях, когда АМТ превышает "нормально посчитанный налог" соответствую-

щей фирмы. Чтобы расширить базу облагаемой налогом прибыли, AMTI вы-

числяется с применением поправок к тем статьям прибыли, которые уже по-

лучили те или иные налоговые преференции.

Квартальные налоговые платежи. Корпорации сколько-нибудь значимых

размеров обязаны вносить квартальные налоговые платежи. А именно корпора-

ции, осуществляющие свою деятельность на основе календарного года, должны

выплачивать 25% ориентировочной величины своих налогов за предстоящий

год в следующие дни: 15 апреля, 15 июня, 15 сентября и 15 декабря (или до на-

ступления этих дат). Если фактическая прибыль отличается от ее оценочной ве-

личины, вносятся соответствующие поправки. Компания, учитывающая резуль-

таты своей деятельности на основе календарного года, должна произвести окон-

чательную выплату налогов к 15 марта следующего года.

Амортизация (depreciation) представляет собой систематическое перене-

сение стоимости основного капитала на создаваемую продукцию в течение

определенного периода времени с целью предоставления финансовой отчет-

ности, налоговой отчетности или того и другого. Амортизационные отчисле-

ния, указанные в налоговой декларации фирмы, рассматриваются как статьи

ее расходов. Таким образом, амортизация снижает величину облагаемой нало-

гом прибыли. При прочих равных условиях, чем больше амортизационные от-

числения, тем ниже уплачиваемый налог. Существует ряд альтернативных

методов амортизации, в том числе равномерный метод амортизации (straight-

line depreciation) и различные методы ускоренной амортизации (accelerated

depreciation). Выбранные методы амортизации могут различаться в зависимо-

сти от своего назначения: предоставления финансовой отчетности или пре-

доставления налоговой отчетности. Большинство фирм с облагаемой налогом

прибылью предпочитает использовать метод ускоренной амортизации для пре-

доставления налоговой отчетности: этот метод обеспечивает ускоренное списа-

ние и, следовательно, пониженную величину облагаемой налогом прибыли.

Глава 2. Правовая, налоговая и финансовая среда бизнеса

Амортизация (depreciation)

Систематическое перенесение стоимости основного капитала на создаваемую

продукцию в течение определенного периода времени с целью предоставления

финансовой отчетности, налоговой отчетности или того и другого.

Равномерный метод амортизации (straight-line depreciation)

Метод амортизации, обеспечивающий равномерное списание стоимости активов

на протяжении всего срока их амортизации,

Ускоренная амортизация (accelerated depreciation)

Методы амортизации, обеспечивающие более быстрое списание стоимости ос-

новного капитала, чем в случае его равномерного списания.

Закон о налоговой реформе (Tax Reform Act) от 1986 года разрешает ком-

паниям использовать тот или иной тип ускоренной амортизации для расчета

налогов. Это известно как Модифицированная система ускоренного восстанов-

ления стоимости основного капитала {Modified Accelerated Cost Recovery

System — MACRS, произносится как "мейкерс")

. В случае применения MACRS

все станки, оборудование, здания и сооружения распределяются по восьми

классам, что позволяет определить предписанный им срок действия (так на-

зываемый "период восстановления стоимости") и соответствующий метод

амортизации. Класс имущества, в который попадают те или иные активы, оп-

ределяет период восстановления стоимости этих активов (предписанный им

срок действия), используемый в налоговой отчетности; этот срок действия

может отличаться от технического или экономического понятия "срока служ-

бы" соответствующих активов. Общее описание классов имущества представ-

лено в табл. 2.1. (Более подробную информацию по этому вопросу можно по-

лучить, обратившись к Кодексу внутренних доходов (Internal Revenue Code).)

Таблица 2.1. Классы имущества в соответствии с

MACRS

• Класс "3 года, 200%". Включает имущество, средний срок эксплуатации которого

составляет не более четырех лет, за исключением автомобилей и легких грузови-

ков. В соответствии с системой "Диапазон амортизации активов" (Asset

Depreciation Range — ADR), внутри классов активы подразделяются на группы,

а средний срок действия определяется Казначейством (так в США называется

Министерство финансов, — Примеч. ред.).

• Класс "5лет, 200%". Включает имущество со средним сроком эксплуатации по

ADR от четырех до десяти лет, Включает также автомобили, легкие грузовики,

большую часть технологического оборудования, оборудования для производства

полупроводниковых приборов, коммутационного оборудования, небольшие

энергетические установки, исследовательское и экспериментальное оборудо-

вание, высокотехнологичное медицинское оборудование, компьютеры и опреде-

ленное офисное оборудование.

Термин "Модифицированная система ускоренного восстановления стоимости" (MACRS) исполь-

зуется для того, чтобы различать отчисления, определяемые в соответствии с правилами, дей-

ствующмми посте 1986 года, и отчисления, предписываемые правилами, действовавшими до

1987года. — "Система ускоренного восстановления стоимости" (ACRS).

Часть I. Введение в финансовый менеджмент

Окончание табл. 2.1

• Класс "7лет, 200%", Включает имущество со средним сроком эксплуатации по

ADR от 10 до 16 лет и одноцелевые сельскохозяйственные сооружения. Включает

также офисную мебель и любое другое имущество, для которого закон не опре-

деляет какого-либо среднего срока действия в соответствии с принадлежностью

этого имущества к конкретному классу.

• Класс "10лет, 200%". Включает имущество со средним сроком эксплуатации по

ADROT16AO 20 лет.

• Класс "15лет, 150%". Включает имущество со средним сроком эксплуатации по

ADR от 20 до 25 лет, установки по переработке сточных вод и телефонные станции.

• Класс "20лет, 150%". Включает имущество со средним сроком эксплуатации по

ADR более 25 лет, отличное от недвижимого имущества, описанного выше.

• Класс "27,5 года с равномерным списыванием основного капитала", Включает

арендуемое жилье,

• Класс "39 лет с равномерным списыванием основного капитала". Включает дру-

гое недвижимое имущество.

Чтобы проиллюстрировать некоторые из множества методов амортизации,

рассмотрим вначале вариант равномерной амортизации. Если стоимость при-

обретения активов, относящихся к пятилетнему классу имущества, составляет

10 тыс. долл., тогда ежегодные амортизационные отчисления (при равномер-

ной амортизации) составят 10 тыс. долл./5, т.е. 2000 долл. (С точки зрения на-

логовой отчетности ожидаемая величина ликвидационной стоимости не ока-

зывает влияния на амортизационные отчисления).

В то же время метод амортизации с уменьшающейся остаточной стоимо-

сти (declining-balance depreciation) предусматривает ежегодные отчисления,

которые представляют собой определенную норму амортизации от чистой ба-

лансовой стоимости соответствующих активов (стоимость приобретения ак-

тивов минус начисленная амортизация) в начале того года, в котором рассчи-

тываются соответствующие амортизационные отчисления. Например, при ис-

пользовании метода двойной амортизации с уменьшающейся остаточной

стоимости (double-declining-balance — DDB — method) требуемый коэффи-

циент вычисляется путем деления единицы на срок амортизации. Вычислен-

ный таким образом коэффициент затем умножается на два. (Другие методы

амортизации с уменьшающейся остаточной стоимости предусматривают ис-

пользование других множителей.)

Метод амортизации с уменьшающейся остаточной стоимости

(declining-balance depreciation)

Методы амортизации, предусматривающие ежегодные отчисления, представляю-

щие собой определенную норму амортизации от балансовой стоимости соответст-

вующих активов в начале того года, в котором рассчитываются указанные аморти-

зационные отчисления.

В соответствии с методами амортизации с уменьшающейся остаточной

стоимости общая формула для определения амортизационных отчислений за

любой период имеет следующий вид:

m(l/n)JV5V,

(2.1)