Валетко В.В. Оценка стоимости предприятия (бизнеса)

Подождите немного. Документ загружается.

Интенсивность проявления обычно оценивается по шкале ин-

тенсивности в балльных оценках от 1 до 9:

1 - равная важность;

3 - умеренное превосходство одного над другим;

5 - существенное превосходство;

7 - значительное превосходство;

9 - очень сильное превосходство;

2,4,6,8 - промежуточные значения.

Если при сравнении элементов иерархии ij получается aij = 5, то

aji = 1/5.

Сравниваются результаты, получившиеся на нижнем уровне,

т.е. набор альтернатив между собой и по каждому выбранному крите-

рию отдельно.

Определяется итоговое значение веса каждой альтернативы пу-

тем умножения локальных приоритетов на приоритет соответствия

критерия на вышестоящем уровне и дальнейшего суммирования по

каждому элементу в соответствии с критерием, на который воздейст-

вует элемент.

Итоговая согласованная стоимость

А Б В Г

Доходный подход Затратный подход Сравнительный подход

Рис. 8.1. Согласование результатов оценки

Структурирование по иерархии

А - возможность отразить действительные намерения покупате-

ля и продавца.

Б - тип, качество, обширность данных, на основе которых про-

водился анализ.

В - способность параметров, используемых методов учитывать

конъюнктурные колебания.

Г - способность методов учитывать специфические методы

оценки объекта, влияющие на его стоимость (размер, местоположение

и т.д.).

Строится матрица согласования и рассчитывается значения кри-

териев.

Таблица 4.3

Матрица согласования критериев

Расчет

Вес

критерия

Сумма

Затем проводится сравнение результатов на нижнем уровне по

каждому критерию.

Таблица 4.4

Оценка результатов по критерию А

Доходный

метод

Затратный

метод

Сравнительный

метод

Расчет

Вес

критерия

Доходный

метод

Затратный

метод

Сравнительный

метод

Сумма

После проведения оценки по каждому критерию (А, Б, В, Г)

рассчитывается итоговое значение весов каждого метода. Итоги объе-

диняются в таблице.

Таблица 4.5

Матрица согласования результатов

Расчет

Вес

критерия

Доходный

метод

Затратный

метод

Сравнительный

метод

Сумма

Последним шагом согласования цены объекта недвижимости

является расчет стоимости по формуле:

С= (ДС*Х

) + (ЗС*Х

) + (СС*Х

где ДС – стоимость объекта недвижимости, полученная методом до-

ходного подхода;

ЗС - стоимость объекта недвижимости, полученная методом за-

тратного подхода;

СС - стоимость объекта недвижимости, полученная методом срав-

нительного подхода;

д,

З,

– вес каждого подхода (из табл. 4.5).

Таким образом, в результате использования трех подходов к

оценке объекта недвижимости и согласования полученных результа-

тов получают стоимость оцениваемого объекта, которая и будет пред-

ставлена в отчете об оценке.

Ниже представлена выдержка из стандарта оценки бизнеса:

12 Требования к исходной информации

12.1Требования к исходной информации можно разделить на две группы:

− перечень информации, представляемой заказчиком;

− информация, используемая при проведении оценки.

12.1.1 Требования к перечню информации, представляемой заказчи-

ком

12.1.1.1 Для оценки по требованию оценщика заказчик представляет сле-

дующие документы:

− учредительные документы;

− отчетные формы: баланс с приложениями и годовыми отчетами, формы 5з,

1ф, 5ф, 1БМ (баланс мощностей), 1-т, 1-п и пр.;

− копии кредитных и иных договоров, на основании которых возможно по-

лучение полной информации о заемных средствах объекта оценки, графиках их

погашения;

− копию документа, удостоверяющего право на земельный участок;

− копии технических паспортов или документ, подтверждающий объемно-

планировочные показатели и конструктивные характеристики капитальных

строений, изолированных помещений как объектов недвижимого имущества,

принадлежащих объекту оценки;

− копии договоров (договора) аренды, лизинга;

− сведения о планируемой к реализации инвестиционной программе;

− ретроспективные и прогнозные данные о показателях деятельности пред-

приятия;

− сведения об основных поставщиках сырья, материалов, работ, услуг;

− сведения об основных потребителях продукции, работ, услуг;

− бизнес-план;

− справку о налогах и иных обязательных платежах, уплачиваемых органи-

зацией;

− другие.

12.1.1.2 Все копии документов, представленные заказчиком, должны быть

заверены уполномоченным лицом и скреплены печатью.

12.1.1.3 Заказчик должен обеспечивать осмотр и обследование объекта

оценки на месте его расположения.

12.1.2 Требования к источникам информации, используемой в процессе

оценки

12.1.2.1 При проведении оценки могут использоваться следующие источни-

ки информации и сведения об объектах оценки:

− бухгалтерская и статистическая отчетность;

− учредительные документы;

− информация о ценах продажи и выставленных на продажу пакетов ак-

ций, долей, предприятий по данным специализированных организаций;

− справочники и каталоги;

− данные фондовых бирж;

− проектно-сметная документация;

− справочная литература и ТНПА;

− литература по оценке;

− данные, размещенные на Интернет-сайтах;

− экспертные мнения специалистов по вопросам оценки объектов оценки;

− данные службы маркетинга и др.

− данные из средств массовой информации;

− другие.

12.1.2.2 В отчете должны быть указаны ссылки на источник получения ин-

формации или причины, по которым такая ссылка не может быть указана.

13 Порядок проведения оценки

13.1 Порядок проведения оценки можно разделить на следующие этапы:

− определение задания и заключение договора на проведение независимой

оценки;

− сбор и анализ информации;

− обследование объекта оценки;

− определение предпосылок и ограничений;

− описание объекта оценки;

− анализ перспектив экономического развития страны и региона;

− анализ рынка и стратегия маркетинга;

− анализ финансово-хозяйственной деятельности организации;

− выбор методов оценки и методов расчета стоимости;

− расчет стоимости выбранными методами;

− обоснование итоговой стоимости объекта оценки;

− составление и оформление отчета об оценке;

− составление заключения об оценке.

13.1.1 Определение задания и заключение договора на проведение неза-

висимой оценки

Перед заключением договора на проведение независимой оценки оценщик

определяет задание на оценку, которое устанавливается договором и отражается в

отчете об оценке.

Договор на проведение независимой оценки заключается в простой пись-

менной форме в соответствии с СТБ 52.0.01 (пункт 12.4).

13.1.2 Сбор и анализ информации

Сбор информации об объекте оценки включает поиск и получение исход-

ных данных (рыночные, технические, финансовые и другие). Сбор и проверка

исходной информации выполняется оценщиком в соответствии с требованиями

раздела 9, а также

СТБ 52.0.01− СТБ 52.6.01.

13.1.2.1 Полученная исходная информация и документы анализируются на

правильность и достоверность внесенных в них сведений, изучается состав и пол-

ный объем их представления, исследуется уровень цен, отраженный в докумен-

тах, на соответствие уровню цен или стоимости объектов-аналогов. Объем расче-

тов стоимости и их детализация зависят от исходной информации и документов,

используемых для проведения оценки.

13.1.2.2 При осмотре объекта на месте его расположения проводится анализ

представленных документов и информации. В случае выявления в них несоответ-

ствий либо противоречий или возникновения сомнений в их достоверности оцен-

щик вправе уточнять исходные данные и применять их в дальнейших расчетах

либо использовать для оценки другую достоверную информацию.

13.1.3 Обследование объекта оценки

Обследование объекта оценки включает его осмотр на месте расположения

с целью установления фактических данных о его основных видах деятельности,

истории развития, активах, заемных средствах и собственном капитале и других

сведений.

13.1.4 Определение предпосылок и ограничений

Предпосылки и ограничения определяются в зависимости от условий дого-

вора на проведение независимой оценки, исходной информации об объекте оцен-

ки, данных рынка, на котором осуществляет деятельность объект оценки, эконо-

мической ситуации, выбранных методов расчета стоимости, и других факторов,

влияющих на определяемую стоимость.

Требования к предпосылкам и ограничениям устанавливаются в соответст-

вии с СТБ 52.0.01 (пункт 9.2.3).

13.1.5 Описание объекта оценки

При описании объекта оценки отражаются его характеристики: история раз-

вития, месторасположение, площадь земельного участка, описание имуществен-

ных прав на земельный участок, активов объекта оценки, видов осуществляемой

им деятельности и другие данные об объекте оценки по усмотрению оценщика.

13.1.6 Анализ перспектив экономического развития страны и региона

При анализе рассматриваются экономические перспективы развития страны

и региона, которые могут повлиять на стоимость рассматриваемого объекта оцен-

ки.

13.1.7 Анализ рынка и стратегия маркетинга

При анализе рынка исследуются цены продаж на производимую объектом

оценки продукцию (работы, услуги), тенденции изменения цен, спроса и предло-

жения на нее, условия формирования цен и др. Объем проводимых исследований

определяется оценщиком в зависимости от особенностей объекта оценки. Анализ

рынка проводится с целью выявления способности объектом оценки приносить

прибыль.

13.1.8 Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия

Анализ финансово-хозяйственной деятельности объекта оценки должен

включать следующие показатели, рассчитываемые в соответствии с [1]:

ликвидности;

оборачиваемости активов;

структуры баланса;

рентабельности;

инвестиционные.

13.1.9 Выбор методов оценки и методов расчета стоимости

Выбор применяемого метода (методов) расчета стоимости в рамках того или

иного метода (методов) оценки, указанных в разделе 7, обусловлен требованиями

СТБ 52.0.01, видом определяемой стоимости, особенностями объекта оценки и ус-

ловиями договора на проведение независимой оценки, если это не противоречит

законодательству.

13.1.10 Расчеты стоимости выбранными методами

Расчет стоимости производится в соответствии с выбранными методами

оценки и методами расчета стоимости, а также с СТБ 52.0.01−СТБ 52.6.01, с уче-

том оцениваемых имущественных прав, физических и финансовых интересов и

других особенностей объекта оценки.

13.1.11 Обоснование итоговой стоимости объекта оценки

13.1.11.1 При обосновании итоговой стоимости объекта оценки учитыва-

ются имущественные права, их ограничения, наличие финансовых и имущест-

венных интересов. В случае применения нескольких методов, указанных в 7.1.2,

итоговая стоимость объекта оценки определяется путем присвоения каждому ме-

тоду весового коэффициента. Сумма весовых коэффициентов должна быть равна

единице. Итоговая стоимость выражается одной денежной суммой или в виде

диапазона денежных сумм.

13.1.11.2 Итоговая стоимость объекта оценки приводится с округлением.

13.1.12 Составление и оформление отчета об оценке

Отчет об оценке объекта оценки составляется в полной форме (стандартный

отчет) либо в краткой форме (краткий отчет). Составление и оформление отчета

производится в соответствии с разделом 11 и требованиями СТБ 52.0.01.

13.1.13 Составление заключения об оценке производится в соответствии с

разделом 10 и требованиями СТБ 52.0.01.

14 Требования к результату и документам оценки

14.1 Результаты оценки представляются заказчику в форме отчета об оцен-

ке и заключения об оценке.

14.1.1 Отчет об оценке в полной форме должен содержать:

− титульный лист с указанием наименования и адреса объекта оценки;

− краткое содержание основных фактов и выводов;

− дату проведения осмотра объекта оценки;

− дату оценки;

− цены оценки;

− валюту оценки;

− цель оценки;

− вид определяемой стоимости;

− основные предпосылки и ограничения;

− анализ данных, используемых для оценки;

− описание объекта оценки;

− анализ перспектив экономического развития страны и региона;

− анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия;

− методы оценки и методы расчета стоимости, обоснование их примене-

ния;

− описание процедуры оценки;

− обоснование итоговой стоимости;

− ссылка на используемые стандарты;

− список используемой литературы и ТНПА;

− перечень данных, используемых при оценке с указанием их источника;

− общие сведения об исполнителе оценки и оценщиках;

− общие данные о заказчике;

− приложения;

− другие данные, необходимые для проведения оценки.

14.1.2 Заключение об оценке должно содержать:

− полное наименование исполнителя оценки;

− фамилию, имя и отчество оценщика, ответственного за проведение оцен-

ки, номер и срок действия свидетельства об аттестации оценщика по соответст-

вующему виду объектов оценки;

− номер и дату заключения договора на проведение независимой оценки

либо указание на судебное постановление;

− описание объекта оценки техническое и иное, включая перечень ограни-

чений (обременений) прав на объект оценки при их наличии;

− цель оценки;

− дату оценки;

− валюту оценки;

− названия используемых методов оценки;

− итоговую стоимость объекта оценки;

− иную информацию по соглашению сторон, а также по усмотрению ис-

полнителя оценки.

14.1.3 Отчеты об оценке, заключения об оценке, а также документы к ним

исполнитель обязан хранить и предоставлять по запросам государственных орга-

нов в соответствие с требованиями, изложенными в СТБ 52 0.01 (пункт 12.9.2).

10. Регулирование оценочной деятельности в области оценки

стоимости предприятия (бизнеса)

Основой для проведения оценки недвижимого имущества пред-

приятий служит Конституция, Гражданский кодекс РБ, Закон об оце-

ночной деятельности, Стандарты оценки, инструкции и другие зако-

нодательные и нормативные акты, в том числе в сфере приватизации,

банкротства, арендных отношений, залога, рынка ценных бумаг, пе-

реоценки и др. Вот некоторые из важнейших нормативных докумен-

тов, связанных с оценкой:

1. Положение об оценке государственного имущества.

2. Методические указания по оценке рыночной стоимости

недвижимости и имущественных прав на нее.

3. Инструкция по оценке рыночной стоимости предприятий.

4. Положение о проведении экспертизы достоверности оцен-

ки имущества, вносимого в виде неденежного вклада в уставный фонд

юридического лица.

5. Положение о порядке переоценки основных средств по

состоянию на 1-е января соответствующего года. Настоящее Положе-

ние устанавливает единые правила проведения переоценки основных

средств по состоянию на 1 января соответствующего года и является

обязательным для всех организаций независимо от организационно-

правовой формы и формы собственности.

И все же важнейшим документом, регулирующим оценочную

деятельность, будет в случае его окончательного принятия, закон «Об

оценке стоимости объектов гражданских прав». Вот наиболее инте-

ресные положения из проекта закона:

• оценка — совокупность действий юридических и физических

лиц, направленная на определение стоимости объекта оценки;

• оценочная организация — юридическое лицо любой организа-

ционно-правовой формы, предусмотренной для коммерческих органи-

заций, осуществляющее оценочную деятельность. У организации, за-

нимающейся оценкой, обязательно должен быть указан соответст-

вующий вид деятельности в учредительных документах;

• рыночная стоимость объекта оценки — расчетная денежная

сумма, по которой наиболее вероятно, что продавец объекта оценки

согласен был бы его продать, а покупатель объекта оценки согласен

был бы его приобрести;

• различают внутреннюю оценку и независимую. Независимую

оценку производят только оценщики. Внутренняя оценка – юридиче-

ские и физические лица самостоятельно оценивают принадлежащие

им объекты оценки. Результат независимой оценки представляется в

форме заключения об оценке или в форме отчета об оценке. Отчет об

оценке включает и заключение об оценке, и процедуры расчета, и

обоснование используемых методов и подходов;

• по новому закону недостоверность оценки может доказать толь-

ко суд, необходимо будет хранить документы в течение 10 лет;

• оценщик — физическое лицо, аттестованное в порядке, уста-

новленном настоящим Законом, проводящее оценку лично либо уча-

ствующее в проведении оценки в качестве работника юридического

лица или индивидуального предпринимателя. Требования к оценщи-

кам – наличие высшего образования (любого (!)− коммент. авт.), атте-

стата оценщика (м.б. генеральным). Аттестат выдается на три года.

Аттестат может быть аннулирован по решению суда и при не прове-

дении оценщиком независимых оценок в течение двух лет подряд.

Оценщик имеет личную печать с указанием ФИО, номера аттестата и

срока его действия.

Европейские и Международные Стандарты предъявляют жест-

кие требования в плане образования, специальной подготовки, стажа

работы, компетентности и проявленных профессиональных навыков,

а также необходимости постоянно повышать свою квалификацию.

ЛИТЕРАТУРА

1. Боди, З. Финансы: учеб. Пособие / З. Боди, Р. Мертон; пер. с англ.

– М.: Изд. дом «Вильямс», 2004.

2. Валдайцев, С.В. Оценка бизнеса и управления стоимостью пред-

приятия: учеб. пособие для вузов / С.В. Валдайцев. – 3-е изд. –

М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008.

3. Грязнова, А. Г. Оценка бизнеса: учебник / А. Г. Грязнова. – М.:

Финансы и статистика, 2004.

4. Европейские стандарты оценки 2000 / пер. с англ. Г.И. Микерина,

Н.В. Павлова, И.Л. Артеменкова. М.: РОО, 2003.

5. Есипов, В. Оценка бизнеса / В. Есипов, Г. Маховикова, В. Тере-

хова. –СПб.: Питер, 2005.

6. Коупленд, Т. Стоимость компании: оценка и управление / Т. Ко-

упленд, Дж. Муррин. – М.: Олимп-бизнес, 2004.

7. Организация и методы оценки предприятия (бизнеса): учебник /

под ред. В.И. Кошкина. – М.: Дело, 2002.

8. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / В.А. Щербаков, Н.А.

Щербакова. – М.: Омега-Л, 2006.

9. Оценка предприятия: теория и практика: учеб. пособие / Под ред.

В.В. Григорьева, М.А. Федотовой. М.: ИНФРА-М, 2003.

10. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / Грязнова А.Г., Федо-

това М.А., Эскиндаров М.А. и др. – М.: Интерреклама, 2003.

11. Пратт, Ш. Принципы оценки бизнеса / Ш. Пратт. – М.: ЗАО

«Олимп-Бизнес», 2004.

12. Фишмен, Д. Руководство по оценке стоимости бизнеса / Д.

Фишмен, Ш. Пратт, К. Гриффит, К. Уилсон; пер. с англ. – М.:

Квинто-Консалтинг, 2005.

13. Фридман, Д. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости /

Д. Фридман, Н. Ордуэй. – М.: Дело, 2002.

14. Чеботарев, Н.Ф. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): учеб.

пособие / Н. Ф. Чеботарев. – М.: Дашков и Ко, 2009.

15. Уэст, Т. Пособие по оценке бизнеса / Т. Уэст, Д. Джонс: пер. с

англ. – М.: Квинто-Консалтинг, 2003.

16. Abrams, J. B. Quantitative Business Valuation: A Mathematical Ap-

proach for Today's Professionals / J. B. Abrams. – 2nd ed. – New

York: Wiley, 2010. – xxviii, 636 p.

17. Damodaran, A. The Dark Side of Valuation: Valuing Young, Dis-