Управление финансовыми рисками (На примере страховой компании)

Подождите немного. Документ загружается.

Мед», их состав, структура и качество, а также интенсивность их увеличения

или уменьшения оказывают большое влияние на оборачиваемость капитала,

вложенного в текущие активы, а, следовательно, на финансовое состояние

предприятия.

Факторинг - это комплекс финансовых услуг, оказываемых банком

клиенту в обмен на уступку дебиторской задолженности. Эти услуги

включают:

 финансирование закупочной деятельности;

 страхование кредитных рисков;

 учет состояния дебиторской задолженности и регулярное

предоставление;

 соответствующих отчетов клиенту;

 контроль за своевременностью оплаты и работа с дебиторами.

В соответствии с общепринятой международной практикой в структуре

вознаграждения за оказание факторинговых услуг выделяются следующие

четыре основных компонента (в Российской Федерации - три компонента):

а) фиксированный сбор за обработку документов по поставке (обычно

эта сумма включается в процент по комиссии);

б)t стоимость кредитных ресурсов, необходимых для финансирования

Поставщика. Фактически это отражает процент за кредит и рассчитывается с

сумы разницы между полученными суммами по факторингу и оставшимися

суммами долга. Обычно ставки по таким кредитам на 2% - 4% выше текущей

банковской по краткосрочным ссудам;

в) комиссия за финансовый сервис. Данный вид комиссии

предусматривает оказание Фактором следующих услуг:

1) контрольtt своевременностиttt оплатыttза оказанные услуги

дебиторами;

2) работа с дебиторами при задержках платежей;

3) учетtтекущегоtсостоянияtдебиторской задолженности;

4) предоставление клиенту отчетов;

5) установление и регулярный пересмотр лимитов;

6) контроль лимитов;

7) принятие ряда рисков;

8) поддержание определенного уровня ликвидности, обеспечивающего

возможность финансирования продавца в любой момент времени.

Комиссия за финансовый сервис зависит от среднемесячного оборота

клиента по факторингу и количества дебиторов, переданных на обслуживание.

Оборот поставщика считается по факту.

Стоимость обработки документов и комиссия за финансовый сервис не

зависят от размера досрочного платежа и от времени пользования денежными

ресурсами, поэтому не могут рассчитываться в процентах годовых.

Экономический смысл взимания указанных комиссий состоит в оплате

Фактору услуг по обеспечению минимально рискованной политике

кредитования поставщика услуг.

По окончании месяца комиссия за факторинговое обслуживание

пересматривается и может быть изменена в соответствии с тарифным планом в

зависимости от статистики основных показателей: объема дебиторской

задолженности, переданного на факторинговое обслуживание, количества

дебиторов, оборачиваемости дебиторской задолженности. В среднем величина

комиссионного сбора составляет 0,5% - 4% от сумм счетов.

С факторинговым обслуживанием связаны следующие дополнительные

доходы и выгоды поставщика.

Получение дополнительной прибыли за счет возможности увеличить

объем продаж, получив от фактора необходимые для этого оборотные средства.

Экономия на неоправданных затратах, связанных с получением

банковского кредита.

В отличие от банковского кредитования при факторинговом

обслуживании, получая финансирование своих продаж, поставщик перестает

нести следующие расходы:

 проценты за пользование кредитом;

 расходы по оформлению кредита, включающие регистрацию и страхование

залога, оплату рабочего времени сотрудников на оформление и подготовку

документов для кредитного отдела, уведомления налоговой инспекции о

намерении открыть ссудный счет;

 расходы, связанные с непредвиденным ростом процентных ставок в стране;

 расходы на экстренную мобилизацию денежных средств при наступлении

срока погашения кредита или выплаты процентов, включая упущенную

выгоду, связанную с выводом этих средств из оборота.

Кроме этого, финансирование в рамках факторингового обслуживания

выплачивается сверх банковского лимита кредитования, который может быть

использован поставщиком, например, для целей открытия аккредитива без

покрытия, получения гарантии, вексельного кредита и т. д.

Экономия за счет появления возможности закупать товар у своих

поставщиков по более низким ценам. Такая возможность появляется за счет

того, что клиент факторинговой компании, получая значительную часть от

суммы поставки в день поставки, и, теряя тем самым зависимость от

соблюдения своими дебиторами платежной дисциплины, может пойти на

сокращение срока отсрочки платежа при закупках товаров и потребовать от

своих поставщиков лучших ценовых условий на закупаемый товар. Кроме того,

он получает гарантию защиты от штрафных санкций со стороны кредиторов

при несвоевременных расчетах с ними, вызванных кассовым разрывом.

Защита от потерь при неоплате или несвоевременной оплате дебиторами за

оказанные им услуги.

Экономия на оплате дополнительных мест (включая офисное

оборудование) и дополнительного рабочего времени сотрудников,

ответственных за:

 контроль за дебиторской задолженностью;

 привлечение финансовых ресурсов;

 защита от упущенной выгоды от потери клиентов за счет невозможности

при дефиците оборотных средств предоставлять покупателям конкурентные

отсрочки платежа.

В России данный рынок стал развиваться с 1988 года. Факторинговые

операции начали осуществлять коммерческие банки. Следует отметить, что

поначалу они столкнулись с полным отсутствием цивилизованных

факторинговых технологий и отвратительной платежной дисциплиной

дебиторов, что приводило к немалым потерям. Но уже в 1994 г., набравшись

опыта и намереваясь выйти на рынок международного факторинга, первым

российским банком, принятым в FCI, стал «Тверьуниверсалбанк», позже

«Мост-банк». На протяжении ряда лет факторингом в России пробовали

заниматься и АКБ «Менатеп», и «Международный московский банк», и многие другие.

Сегодня, наряду со многими другими банками и компаниями, одним из крупнейших

операторов факторинговых услуг в России является АБ «ИБГ НИКойл». Специалисты

компании начали заниматься факторингом в 1995 г. в банке «Российский кредит». После

августовского кризиса этот бизнес продолжил свое существование в НИКойле. Эта

динамично развивающаяся инвестиционно-банковская группа осуществляет на рынке

банковских услуг стратегию «финансового супермаркета». Одним из продуктов,

пользующихся стабильным спросом, за последние годы стал факторинг. НИКойл работает

не только с крупными поставщиками, но и с небольшими компаниями, ибо на

факторинговое обслуживание могут быть приняты поставки даже на небольшие суммы.

Предъявляется лишь требование к наличию у потенциального клиента

диверсифицированной дебиторской задолженности, то есть к наличию хотя бы десятка

постоянных клиентов. Естественно, торговля производится с отсрочкой платежа (договор о

консигнации товаров не подойдет). Оплата поставок дебиторами должна осуществляться в

безналичной форме. Сотрудничество с АБ «ИБГ НИКойл» по факторингу не накладывает на

клиента обязательства об открытии расчетного счета в этом банке. На поставщика

открывается лицевой счет на балансовом счете банка «Расчеты по факторинговым,

форфейтинговым операциям», куда в последующем поступают платежи дебиторов по

поставкам. Для открытия этих лицевых счетов от поставщика не требуется предоставления

всевозможных справок и т.д., как при открытии, например, ссудного счета. Финансирование

и перевод остатков платежей может производиться в любой российский банк, который будет

указан в договоре о факторинговом обслуживании поставок товаров (услуг).

Рисунок 6 - Схема факторингового обслуживания в АБ «ИБГ НИКойл»

1) Поставка товара на условиях отсрочки платежа.

2) Уступка права требования долга по поставке Банку.

3) Выплата досрочного платежа (до 90% от суммы поставленного

товара) сразу после поставки.

4) Оплата за поставленный товар.

5) Выплата остатка средств (от 10%, после оплаты покупателем) за

минусом комиссии.

В таблице 16 представлены организации, оказывающие факторинговые

услуги на наиболее выгодных условиях.

Таблица 16 - Предложение на рынке факторинговых услуг

Организация Условия факторингового договора

ОАО «Банк Москвы» Комиссия – 3%; Плата за кредит – 20%

ОАО КБ «Витас» Комиссия – 3,5%; Плата за кредит – 19,5%

АБ «ИБГ НИКОЙЛ» Комиссия – 2%; Плата за кредит – 18%

Итак, рассмотрев предложения на рынке факторинговых услуг (в таблице

приведены наиболее выгодные варианты) можно придти к выводу, что

наиболее выгодное предложение исходит от АБ «ИБГ НИКОЙЛ», с ними и

предлагается ОАО «СОГАЗ-Мед» заключить договор на следующих условиях.

ОАО «СОГАЗ-Мед» предлагается сдать на инкассацию всю дебиторскую

задолженность за исключением просроченной сроком более трёх месяцев, так

как за инкассацию такой задолженности АБ «ИБГ НИКОЙЛ» возьмет

достаточно большой процент по комиссии (6%), а также ставка по кредиту

будет равна 30%, а единовременная выплата составит лишь 60% от суммы

данной задолженности, данная позиция АБ «ИБГ НИКОЙЛ» объясняется

страхованием от возможного риска связанного с взысканием столь давно

просроченной задолженности.

В итоге, краткосрочная задолженность ОАО «СОГАЗ-Мед» в размере

1630294 рублей пройдет по договору факторинга с условиями: комиссия за

фактор – 2% от общей суммы; ставка по кредитным ресурсам – 18% годовых.

Заметим, что договор на инкассацию краткосрочной задолженности, не

являющейся просроченной, имеет смысл заключать не более чем на полгода,

соответственно уплатив 9% за кредитный ресурс. Единовременная выплата со

стороны факторинговой компании при этом составит 90% от сумм счетов.

Полученные от факторинговой компании суммы целесообразно было бы

пустить на погашение кредиторской задолженности ОАО «СОГАЗ-Мед», а в

первую очередь задолженности перед бюджетом по налогам и сборам. В

результате проведенного мероприятия, за счет ускорения оборачиваемости,

сократится потребность в кредитных ресурсах, увеличится количество

оборотов оборотных средств предприятия, а производственный цикл

сократится.

Краткосрочная задолженность:

122128 - ((122128* 0,02)+ (122128 * (0,18/2)) = 108693,92 рублей.

Сумма расходов по договору факторинга:

122128 – 108693,92 = 13434,08 рублей (данная сумма будет отражена в

отчетности как прочие расходы).

Остаток дебиторской задолженности предприятия после проведенной

переуступки будет равен 1616859,92 руб.

3.3 ИННОВАЦИОННЫЕ МЕТОДЫ ФИНАНСОВОГО РИСК-

МЕНЕДЖМЕНТА В ОАО "СТРАХОВАЯ КОМПАНИЯ СОГАЗ-МЕД"

Существующие ранее методы оценки результатов деятельности компаний

перестали удовлетворять требованиям менеджеров. Таким образом, возникла

необходимость в определении рисков и доходностей каждого подразделения

компании в целях грамотного распределения капитала между ними.

Прежние традиционные показатели оценки, такие как: прибыль на акцию

(EPS), рентабельность собственного капитала (ROE), дисконтированный

денежный поток (DCF), уже не могут использоваться в качестве "ключевых"

для оценки эффективности деятельности компании, хотя по-прежнему

незаменимы как вспомогательные. Разработаны новые комплексные рисковые

показатели, в том числе экономическая добавленная стоимость (economic value

added - EVA) и скорректированная на риск рентабельность капитала (risk-

adjusted return on capital - RAROC), на основе которых выстроены целые

системы управления компаниями и мотивации их руководителей.

Положительный опыт применения данных показателей в системе

управления ОАО «Страховая компания «СОГАЗ-Мед» и многих зарубежных

страховых компаний, позволяет сделать вывод о возможности эффективного

внедрения новых методов финансового риск-менеджмента в страховые

компании. Их использование позволит не только выстроить грамотную систему

управления и сократить отставание от страховых компаний зарубежных стран,

но и повысить свою стоимость на рынке, создав, таким образом,

потенциальную привлекательность для иностранных инвесторов.

Экономическая эффективность и сама возможность функционирования

страховой организации должна быть основана не просто на получении прибыли

в качестве результата деятельности, а на получении такого ее объема, который

был бы выше затрат, произведенных на вложенный капитал (альтернативных

вариантов вложения капитала). Подобного результата можно добиться с

помощью проведения высококачественного финансового риск-менеджмента с

применением таких рисковых показателей, как EVA и RAROC.

В конце 80-х годов прошлого века идею экономической добавленной

стоимости разработала консалтинговая компания Штерн и Стюарт (Stern,

Stewart & Co.). Этой компании принадлежит торговая марка EVA.

Показатель EVA - это абсолютный финансовый показатель, который

может использоваться для определения стоимости, а также для оценки

эффективности долгосрочной деятельности компании и ее отдельных

подразделений. Он также является индикатором качества управленческих

решений, так как постоянная положительная его величина свидетельствует об

увеличении стоимости компании, тогда как отрицательная - о ее снижении.

Следовательно, EVA может быть использован для построения системы

финансового риск-менеджмента компании ОАО «Страховая компания

«СОГАЗ-Мед».

Основное отличие показателя EVA от вышеупомянутых традиционных

показателей деятельности компании состоит в том, что EVA использует в своей

основе принцип экономической прибыли. Суть данного принципа заключается

в учете затрат на привлечение как заемного, так и собственного капитала.

Разница между показателями рентабельности капитала и затратами на капитал,

называемая спрэдом доходности, дает возможность судить об относительной

эффективности использования капитала, т.е. определять, насколько эффективно

используется капитал в компании по сравнению с альтернативными

вариантами инвестиций. В результате оценка деятельности компании

проводится с позиций ее альтернативных издержек - упущенной выгоды,

утраченной в альтернативных вариантах вложения капитала компании из-за

ограниченности ее ресурсов. Корректная аналитическая модель компании

должна предусматривать упущенную выгоду как неявный компонент расходов,

не получивший отражения в показателе бухгалтерской прибыли.

Показатель EVA помогает менеджерам анализировать, где именно

создается стоимость. Данный показатель не требует дополнительных

труднодоступных данных и рассчитывается на основе скорректированных

данных международной бухгалтерской отчетности, более реалистично

отражающих действительное финансовое положение компании. Основными

корректировками международной отчетности для страховой компании могут

быть:

а) корректировка Формы N 1 - "Баланс":

 корректировка рыночной стоимости активов (инвестиций и

недвижимости);

 дисконтирование резервов убытков;

 налоговая корректировка;

 корректировка "гудвилл" (деловой репутации компании).

б) орректировка Формы N 2 - "Отчет о прибылях и убытках":

 нормализация инвестиционного дохода (НИД);

 расчет избыточного капитала и удаление его стоимости из НИД;

 расчет скорректированной прибыли после налогообложения;

 расчет рискового и необходимого капитала;

 расчет рентабельности капитала, скорректированного на риск.

Существует несколько подходов к расчету экономической добавленной

стоимости, однако в ОАО «Страховая компания «СОГАЗ-Мед» наиболее

применимы следующие:

EVA = 7283000-3496036=3786964, (13)

где:

EVA = Необходимый (рисковый + закрытый избыточный) капитал «х»

(рентабельность капитала, скорректированного на риск - стоимость капитала),

где необходимый (рисковый + закрытый избыточный) капитал - это объем

капитала компании, необходимый и достаточный для надлежащего выполнения

текущих операций, а также покрытия основных видов риска по проводимым

операциям в целях защиты страховщика от банкротства; рентабельность

капитала, скорректированного на риск (RORAС) - отношение чистой прибыли

после налогообложения к Необходимому капиталу; стоимость капитала (Cost

of Capital) - минимальная % ставка, требуемая инвестором при вложении своих

средств в конкретный вид бизнеса; чистая прибыль - чистая прибыль после

налогообложения (NO PAT).

Метод оценки финансового риска и потребности в капитале на уровне

отдельных направлений бизнеса и финансового учреждения в целом,

получивший название скорректированной на риск рентабельности капитала

(RAROC), был впервые разработан инвестиционным банком Banker's Trust в

конце 1970-х годов. Впоследствии же данный относительный показатель стал

применяться в различных финансовых институтах, в том числе

инвестиционных и страховых компаниях.

Главной целью применения относительного показателя RAROC в ОАО

«Страховая компания «СОГАЗ-Мед» с точки зрения интегрированного

финансового риск-менеджмента является оптимизация совокупной величины и

структуры капитала для достижения максимальной эффективности его

использования. Кроме того, размещение капитала по направлениям

деятельности, учитывающее как их индивидуальные риски, так и вклад в

общий риск страховой компании, необходимо для расчета показателя EVA и

основанных на нем сумм вознаграждения менеджеров компании.

Принцип, лежащий в основе RAROC, заключается в том, что проекты,

связанные с более высоким совокупным риском, должны приносить и большую

чистую доходность по сравнению с проектами с низким риском. Оценка

рентабельности направлений бизнеса или подразделений компании и

ценообразование их продуктов и услуг должна, как и в случае с EVA,

производиться с учетом не только явных затрат, но и вмененных издержек -

стоимости задействованного капитала, предназначенного для покрытия

непредвиденных потерь вследствие всех видов риска.

Для того чтобы "выровнять" все направления бизнеса по риску

инвестирования капитала при его неизменной "цене", необходимо

распределить капитал между ними таким образом, чтобы более рискованные

направления получили и больше капитала. Это позволит сравнивать их между

собой по уровню рентабельности с учетом риска и принимать

соответствующие стратегические решения. Главная проблема, таким образом,

заключается в выборе оптимальной меры риска, руководствуясь которой

можно было бы распределять капитал без существенных искажений. В методе

RAROC в качестве такой меры используется вероятностная оценка

интегрального экономического риска для каждого направления деятельности,

учитывающая его корреляцию с совокупным риском компании.

Для финансового института, в том числе страховой компании, показатель