Парсяк В.Н., Зельдіс В.В. Ринок цінних паперів. Маркетингові дослідження
Подождите немного. Документ загружается.
41
, * * ! (23 -
!, # 2003 ., 115,71
[36, . 61]), 8 # . B -
# -
8 #. F* 8 * ’-
(9 , # 2003 ., 8 7,9 %
[36, . 61]) #
, # ! , -
8 ’8 .
G ) 8
) — 8 -
! ) #8
, 8 ; , *
8 ; -
: , «», , -
, !.
G 8 8 , «8-
» ! ’
(, , !,
); * !,
) 8 ; -
)8 8 !-
; ( *8 -
) ); —
), -
8 .
E , * 8
#, ’ #8 #-
, &%D 8 8
( ) 98 %), -
. D ’ , ! -
# 8 ! -
. B ) -
8 !: ; -
( 8 ) 3…7 );
8 ; 8 (’#
* , *
! ); -
( ) 5…10 8
).
& + ! # *-
, 8 #
42
«» — # . 1.17
2000 2004 . # ) -
! - ! # 28 %; !-
) — 57,7 % (2002 .); !) — 3 % (2000 .), —
! )8 !
# ! .
:
( ;
)
E!
!!
3
124
791
2043
4342
97
765
1370
6977
16 858
1
10
100
1000
10 000
100 000
2000 2001 2002 2003 2004
'. 1.17. E
! - ! #
E* — ’ -
! , 8
; 8 !
, ! ’. ( -
, !
8 ( , # #8), * -
! # ! .
B ! ’ (B$G) —
’, * *8 8 -
+, 8 -
) 8 8
[4, . 15, . 1]. & - ( 1 ),
- (1…5 ) (5…10 ). $)
B$G, , 8 -
8. A) 2003 . >
! B$G ( * ’ -
148,7 [66, . 70]; — 54,7
[67, . 72]) —
50 , * 8 ! 8! -
8 2 [15, . 2, 3, 5, 8]. Y, * -
) B$G ,
88 -
>, #, #.
+
)
, 8 -
43
. & + * # ) .
E&B: , 1995 .
* @ > -
! ; ! E&B ($E&B) —
- , * 1997 .
> E&B
1998—1999 .;
E&B — , , 8 -
2000 ., )
8 E&B $E&B, # ) >-
.
E&B 140 % (1995 .) 18 % (2001 .)
,
2002 . # . E )-) -
) -
! : ’
’ ! !,
8
)8 B& 1.11.2003 . () )
1.07.2004 . ( ).
)! !.
E ) *8 -
’. & )
8 !, -
# . @!) —
«Moody’s», «Standard & Poor’s» (S&P) «Fitch». + !-
8: ! ( Axx
Bxx) 8 ! , (Bx -
) — . E’# ! -
# 8 ! # !
8 -
!- . ", , 8# -
! , * #
! ! * .
G 2002 2005 . #! +
) 30…40 %, ) -
$, ', ', , D, +-
* *. '! + 1.02.2005 . : Moody’s
S&P — «B1» «B+»; Fitch — «BB–» [17], -
#! ) 2013 .
7,2…7,4 % . -
44
«+», «$ ?» ( Moody’s Fitch
! 8 [17]),
«+», «-?», «&%?», «+», «-
», +>? «(-»; ) — «$-
GSM», «H)», @%$ »@ +» ( — @%$),
. $. #
, , , -
() $ *
«Telenor», * # 56,5 % ! -
#), 88! # (@%$,
+, +) .
( 8 -
) !-
. B 8 ! ,
— )!. 8 2004 ., -
*! * ! )-
! .
@ # . > -
! ) , -
# , 88
, )),
!. & 8 8 ,
) )
! [3, . 4, . 1]. Y
# ! , ,
) ! - -
’, ’ 8
8 .
— 1998 .,
E&B, !) -
) )-
! 2003 . E -
) . B [40] -
:
8 ! (-
!, ! , -
«+», )
, «+»);
# ’# #;
! . '
* , 8
-
;
45
! 8. "
8 # -
8 ;
«!» —
! . :
# , * ! ,
8 #, )
! 8 .
! 8 8 -
%D ! . @ 8
! :
1. & ! -
: # , -
; ) ,
; , 8 ) , *
8 ) , ! —
# , * -
*.
2. G , ’
%D ( )
25 % ).
3. ( ! ’.
# # !.
4. ! ! . I -
, ! , -
. 1.8.
F , 8 -
#, -
; ! ! . ! -
8 10 % ! -
8 (
) ! ) -
#. G 8
(, .),
— . =
! ! 8-
# ! . E, -
: ! !8 #
! -
— -
!, -
! .
46
1.8
C C
$! !
+
-
G8 -
-
# )
)
8
!, ! ! ), ) -
. %
—
-
— 8
&
-
># !! : # -
’8,
#
. G!8-
#
)
, *
! -
># !! : ! -
(
,
)
.
8 ) %D. ' -
* *
#
8 , )
)
,
!
(
)
. ! "
# 8
*
,
# *
A-
> #
!, * ) -
) !
! )
, 8, , -
!
B-
-
! -
= # )-
!
( )
B 8# , ) -
8
!
:
#8 ($ %); , * 8-
! ($ ). : ) -
# , — *# -
. B
! 8 : "
«» 8 ! -
! ! 8 8; " -
; "
#;
'
8
!
,
);
8 , * # ! !
(
#
#8
),
)
, #
,
!
8
! «
»;
!
)
46
47
E # ! #
. @, -
— #, -
, * # 8.
% ) 8 8 —
) #, ! -
, 8. A! -
# -
, ’ #8 #,
!8 ! 8 8 , * 8,
’, * 8. " ! 8
! ! , # )
) !.
B 8 )
, 8 )! !.
, )#
! :
! ! 8. % * -
#
) %D,
#. $ — 8 -
, )# !. G — !
! !, —
#, * ) ! -
, 8 ) -
, !; ) !
, -
8 ! . F -
, -
# — , , )
«» * [77, . 499].
E! ! — !
. ' ! , 8
! ! ,
8 . ,-
! ! 8# -
, # (-
8 8 ’ ,
, 88 #8), * -
! .
8 ,
-! 8 8.
48
D , # 8, -
* *. & ) -
! # *
, 8 !! . :-
, 8 -
. E
. , *
«» , *,
-
, ! [77, . 744]. (-
, , 8 . %
! -
, !
. E, ! # :
! )8 ! ( -
) ’ ( ), -
!, — 88 ! .
G)! ! ! -
, 8 8
, , ! , !
, #
1
.
B * B$"?:'
’, ) -
(. 1.18).
:
(* ! )
29,4
45,8
1,4
14,9
7,2
1,4
2001 .
31,6
46,4
2,0
8,7
10,5
0,8
2002 .
38,0
43,5
4,5
2,9
10,7
0,4
2003 . 2004 .
43,9
39,6
6,7
4,9
3,7
1,2
2000 .
29,9
56,0
0,3
6,2
7,0
0,7
% & E
#
E&B E*
()
'. 1.18.
) * 8 2005 . 27 % ! Ukrpro-
dukt Group 11 [24, . 49]. N — #! %D «<-
» ) 2005 ., 40 % ,
* # ) 60 [18].
49
F , 2000—
2004 . : -
— 315,08 (43,1 % ); —
280,84 (38,4 %); * — 52,24 (7,2 %);
E&B — 43,08 (5,9 %); # — 33,37
(4,6 %), ) — 5,91 (0,8 %).
! ! -
. 1.19.
:
(* ! )
G ) %D
$
#
'
#
( %D
2000 .
32,3
37,3
5,0
25,4
2001 .
40,7
53,8
1,8
3,7
2002 .
54,9
23,0
6,1
16,0
2003 .
61,5
10,3
23,0
5,2
2004 .
51,3
24,9
21,3
2,4
'. 1.19. !
!
G 2000—2004 . ) %D -
* ! 49,34 (48,7 % );
— 30,21 (29,8 %); -
# — 13,12 (12,9 %);
%D — 8,69 (8,6 %).
E ! 8#
. 1.20.
4960
4374
10 827
13 999
6696
8330
13 859
6254
3390
6602
4445
6768
9851
655
1019
1280
1319
1655
2904
2803
2516
454
5000
10 000
15 000
20 000
25 000
30 000
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
1724
7247
0
:
( ;
)
$!
() G%D
() &%D
'. 1.20. E !
50
N # : )
# 8 ) ( -
# 15…24 % ; -
# — 8…11 %,
# ! 8 ), 8 ! -
, * ! -
! # # !) )-
.
& *!) . -
), 8 «-
» — * ! -
# 8 , *
(. 1.21). = !, ) ’
2001 ., ! , * 1996
2004 , ) 32,7 %. -, -
8 , ) ( , -
, !- , ! ,
# *) -
) .
'
()
:
(
;
)
120
323
2427
1602
574
3952
1815
2505
0
1000
2000
3000
4000
2001 2002 2003 2004
'. 1.21. E ! #
!
! #
88 , . 1.22.
G!! ! , *
# . -
), ’, # *!) . E ’-
! «8», 8 -
, # «/», « -
/ », 8 . F*
) , -
«» . ()!
’! !. B
!, ), ) -