Ответы на экзаменационные вопросы по Рынку ценных бумаг
Подождите немного. Документ загружается.
68.Негосударственные пенсионные фонды на рынке ценных бумаг
Негосударственный пенсионный фонд (НПФ) — особая организационно-правовая форма некоммерческой
организации социального обеспечения, исключительными видами деятельности которой являются:
- деятельность по негосударственному пенсионному обеспечению участников фонда в соответствии с
договорами негосударственного пенсионного обеспечения (НПО);
- деятельность в качестве страховщика по обязательному пенсионному страхованию в соответствии с
Федеральным законом от 15 декабря 2001 г. N 167-ФЗ «Об обязательном пенсионном страховании в Российской
Федерации» и договорами об обязательном пенсионном страховании (ОПС);
- деятельность в качестве страховщика по профессиональному пенсионному страхованию в соответствии с
федеральным законом и договорами о создании профессиональных пенсионных систем.
Работа негосударственного пенсионного фонда аналогична работе Пенсионного фонда РФ. Негосударственный
пенсионный фонд так же, как ПФР аккумулирует средства пенсионных накоплений, организует их
инвестирование, учёт, назначение и выплату накопительной части трудовой пенсии. НПФ осуществляют
деятельность на основании Федерального закона N75-ФЗ от 07.05.1998 «О негосударственных пенсионных
фондах».
Механизм работы НПФ:
Вкладчик перечисляет взносы в НПФ на основании пенсионного договора. При заключении данного договора
ему необходимо выбрать пенсионную схему — некую спецификацию договора, определяющую во многом его
условия.
Фонд учитывает поступившие пенсионные взносы на солидарном или именном счете вкладчика и формирует
пенсионные резервы. Эти резервы он инвестирует (обычно — через УК) в высоконадежные активы.
Полученный по результатам инвестирования доход распределяется по счетам и увеличивает будущую пенсию
участников. Однако следует помнить, что часть дохода направляется на вознаграждение управляющего (НПФ
или НПФ и УК-управляющая компания), на пополнение страхового резерва и на оплату расходов по
обслуживанию фонда.
При выходе участника на пенсию НПФ (а в ряде случаев — в соответствии с договором — вкладчик), исходя из
накопленной суммы, определяет размер негосударственной пенсии и порядок ее получения.
Требования к размещению средств
В соответствии с действующим законодательством негосударственные пенсионные фонды могут размещать
свои пенсионные резервы самостоятельно или через управляющие компании. НПФ вправе самостоятельно
размещать средства в государственные и муниципальные ценные бумаги, ценные бумаги субъектов РФ, на
банковский депозит или в объекты недвижимости. Для инвестирования в иные активы фонд должен привлекать
УК.
Отношения НПФ и управляющих компаний строятся на основании договоров доверительного управления и
иных договоров, в зависимости от схемы работы НПФ на финансовом рынке. УК обязаны иметь лицензию на
все виды деятельности, по которым они осуществляют операции со средствами пенсионных фондов.
69.Спред - 1) разница между ценой на выпущенные ценные бумаги, уплаченной инвестором и полученной
эмитентом, равна сумме продажной скидки и комиссии за управление и размещение; 2) разница между курсом
покупателя и курсом продавца; 3) одновременная покупка и продажа фьючерсных контрактов на один и тот же
товар с разными сроками поставки; 4) одновременная покупка и продажа опционов с разным периодом
исчисления срока и по разным ценам; 5) размах ценовых колебаний на один товар.
*Разница между лучшими ценами покупки и продажи в один и тот же момент времени на какой-либо
финансовый актив. Является косвенной характеристикой ликвидности финансового актива (как правило, чем
меньше спред, тем лучше ликвидность актива, и наоборот).
70.Способы проведения биржевых торгов
На каждой бирже процесс торговли ценными бумагами имеет свою специфику, однако, не смотря на это, можно
выделить 2 способа проведения биржевых торгов:
1.Открытые акционерные торги. Когда происходит непрерывное сопоставление цен на покупку и цен на
продажу. Продавец постепенно снижает цену, а покупатель постепенно повышает. Сделка совершается тогда,
когда цена покупателя и продавца сходиться. На больших биржах торговый зал делится на несколько секторов.
Каждый сектор предназначен для торговли определенными видами ценных бумаг. Здесь можно ознакомиться с
текущей котировкой по данному виду ценных бумаг. Под котировкой понимается сопоставление наиболее
высокой цены спроса и наиболее низкой цены предложения.
2. Торговля по заказам. Суть этого метода заключается в том, что брокеры оставляют маклерам письменные
заявки на покупку и продажу с указанием цены и количества ценных бумаг. Все заказы фиксируются или
заносятся в специальную книгу с указанием времени поступления заказов. В определенный период времени
прием заказов прекращается. Маклер сопоставляет все принятые заказы на покупку и продажу и производит
оформление сделок.
41
71.Корпоративные облигации: сущность, виды, цели выпуска.
Корпоративная облигация - облигация, выпускаемая для финансирования частных предприятий. По
корпоративным облигациям предприниматели получают доход за счет более низкой процентной ставки по
сравнению с банковским процентом, а владелец облигаций получает выгоду за счет пониженного
налогообложения своего дохода.
Цель эмиссии - привлечь заемные средства для пополнения оборотных средств (краткосрочные займы) либо
профинансировать долгосрочный проект, к примеру, программу модернизации предприятия (долгосрочные
займы). Эмитент заинтересован в привлечении средств под наименьший процент на долгий срок.
Привлекательность выпуска корпоративных облигаций для эмитента. В отличие от эмиссии акций займы путем
выпуска облигаций обладают неоспоримыми преимуществами. Например, корпоративные облигации
позволяют, не изменяя и не перераспределяя собственность, обеспечивать предприятиям доступ к рынку
капитала. Более того, из-за того что российские компании до сих пор крайне низко оценены фондовым рынком,
эмитентам сейчас просто нет смысла эмитировать дополнительные акции, размещая их на свободном рынке по
низкой цене и тем самым размывая доли уже существующих акционеров.
Корпоративная облигация - это не только долговая, но и каузальная, эмиссионная, котируемая, фондовая,
биржевая, рыночная, срочная ценная бумага. Это особая инвестиционная стоимость:
- выражающая заемные, долговые отношения между облигационером и эмитентом;
- самостоятельно обращающаяся на фондовом рынке вплоть до ее погашения эмитентом и имеющая
собственный курс;
- обладающая свойствами ликвидности, надежности, доходности и другими инвестиционными качествами.
Корпоративные облигации имеют нарицательную цену (номинал) и рыночную цену. Номинальная стоимость
облигации обозначает сумму, которая берется взаймы и подлежит возврату по истечении срока ее
обращения. Номинальная цена является базовой величиной для расчета принесенного облигацией дохода.
С момента их эмиссии и до погашения они продаются и покупаются по установившимся на рынке ценам.
Рыночная цена в момент размещения облигации может быть ниже номинала, равна номиналу и выше номинала.
Основными видами облигаций являются краткосрочные дисконтные облигации (облигация, доходом по
которой является дисконт (бескупонная облигация), продаются по цене ниже номинала, чем ближе дата
погашения облигации, тем выше рыночная цена облигации.) и долгосрочные купонные облигации (облигация,
по которой владельцу выплачивается не только номинальная стоимость в момент погашения, но и
(периодический) купонный процент) .
Цель выпуска:
• сохранение действующими акционерами корпоративного контроля (позволяют, не изменяя и не
перераспределяя собственность, обеспечивать предприятиям доступ к рынку капитала)
• с целью привлечения средств для решения текущих и перспективных задач
• финансирования инвестиционных проектов, которые намеревается осуществить эмитент;
• рефинансирования имеющейся у эмитента задолженности;
• финансирования мероприятий, не имеющих отношения к производственной деятельности эмитента.
Виды:
1.В зависимости от сроков, на которые выпускается займ, все многообразие облигаций условно можно
разделить на две большие группы:
-Облигации с оговоренной датой погашения, которые в свою очередь, делятся на: краткосрочные,
среднесрочные, и долгосрочные.
Краткосрочные облигации, в свою очередь, можно разделить на подвиды – со сроком обращения от 6 месяцев
до одного года и от одного года до двух лет.
-Облигации без фиксированного срока погашения включают в себя:
-Отзывные облигации могут быть востребованы (отозваны) эмитентом до наступления срока погашения. Еще
при выпуске облигаций эмитент устанавливает условия такого востребования: по номиналу или с премией;
-Облигации с правом погашения предоставляют право инвестору на возврат облигации эмитенту до
наступления срока погашения и получения за нее номинальной стоимости;
Продлеваемые облигации предоставляют инвестору право продлить срок погашения и продолжать получать
проценты в течение этого срока;
Отсроченные облигации дают эмитенту право на отсрочку погашения.
2. В зависимости от порядка владения облигации могут быть:
-именные, права владения которыми подтверждаются внесением имени владельца в текст облигации и в книгу
регистрации, которую ведет эмитент;
- на предъявителя, права владения которыми подтверждаются
простым предъявлением облигации.
3. По целям облигационного займа облигации подразделяются на:
- Обычные, выпускаемые для рефинансирования имеющейся ;
эмитента задолженности или для привлечения дополнительных финансовых
42
ресурсов, которые будут использованы на финансово-хозяйственную деятельность;
- Целевые, средства от продажи которых направляются на финансирование конкретных инвестиционных
проектов или конкретных мероприятий (например, проведение телефонной сети и т. п.), 4. По методу
погашения номинала могут быть:
- Облигации, погашение номинала которых производится разовым платежом;
- Облигации с распределенным по времени погашением, когда за определенный отрезок времени погашается
некоторая доля номинала;
- Облигации с последовательным погашением фиксированной доли общего количества облигаций (лотерейные
или тиражные займы).
5. По способам выплаты купонного дохода облигации подразделяются на:
- Облигации с фиксированной купонной ставкой;
- Облигации с плавающей купонной ставкой, когда купонная ставка зависит от уровня ссудного процента;
- Облигации с равномерно возрастающей купонной ставкой по годам займа. Такие облигации еще называют
индексируемыми, обычно эмитируются в условиях инфляции;
- Облигации с минимальным или нулевым купоном (мелкопроцентные или беспроцентные облигации).
Рыночная цена по таким облигациям устанавливается ниже номинальной, т. е. предполагает скидку. Доход по
этим облигациям выплачивается в момент ее погашения по номинальной стоимости и представляет разницу
между номинальной и рыночной стоимостью;
- Облигации с оплатой по выбору. Владелец этой облигации может доход получить как в виде купонного
дохода, так и облигациями нового выпуска;
Облигации смешанного типа. Часть срока облигационного займа владелец облигации получает доход по
фиксированной купонной ставке а часть срока — по плавающей ставке.
6.В зависимости от степени защищенности вложений инвесторов различают:
- Облигации, достойные инвестиций, — надежные облигации, выпускаемые компаниями с твердой репутацией;
хорошее обеспечение;
- Макулатурные облигации, носящие спекулятивный характер. Вложения в такие облигации всегда сопряжены с
высоким риском.
7. В зависимости от обеспечения облигации делятся на два класса:
7.1. Обеспеченные залогом;
7.2. Необеспеченные залогом.
8. По характеру обращения облигации бывают: Конвертируемые и неконвертируемые.
Конвертируемую облигацию можно рассматривать как обычную облигацию с возможностью ее бесплатной
замены на заранее определенное количество акций.
72.Типы и виды портфеля ценных бумаг.
Портфель ЦБ - совокупность ЦБ, принадлежащих физическому или юридическому лицу, выступающая как
целостный объект управления. Задача формирования портфеля ЦБ - распределение инвестором
определенной денежной суммы по различным вложениям (акции, облигации т т.п) так, чтобы наилучшим
образом достичь своих целей. Однородный по содержанию портфель (недиверсифицированный) встречается
очень редко. Более распространенной формой является так называемый диверсифицированный портфель, т.е.
портфель с самыми разнообразными ценными бумагами.
В зависимости от характеристики задач, стоящих перед портфелем ценных бумаг, их подразделяют на
следующие типы: 1) портфели роста; 2) портфели дохода; 3) портфели роста и дохода; 4) специализированные
портфели.
Тип портфеля характеризует в основном соотношение дохода и риска.
Портфели роста ориентированы на акции, растущие на фондовом рынке по курсовой стоимости. В
зависимости от темпов роста курсовой стоимости портфели роста подразделяются на: - портфели
агрессивного роста; - портфели консервативного роста; - портфели среднего роста.
Портфели агрессивного роста нацелены на максимальный прирост капитала. Они включают акции в основном
молодых, быстрорастущих компаний. Инвестиции в данный тип портфеля являются достаточно
рискованными, но могут приносить и весьма высокий доход. Портфели консервативного роста являются
наименее рискованными среди портфелей роста. Они состоят, как правило, из акций крупных, хорошо
развитых компаний. Темпы роста курсовой стоимости невысоки, но устойчивы. Эти портфели нацелены на
сохранение капитала. Портфели среднего роста включают наряду с надежными ценными бумагами и
рискованные бумаги. Прирост капитала в них - средний, степень риска - умеренная.
К портфелям дохода относятся: - портфели регулярного дохода; - портфели доходных бумаг. Портфели
регулярного дохода состоят из высоконадежных ценных бумаг и приносят средний доход при минимальном
уровне риска. Портфели доходных бумаг формируются из высокодоходных облигаций корпораций и ценных
бумаг, приносящих высокий доход.
К портфелям роста и дохода относятся: - сбалансированные портфели; - портфели двойного подчинения.
Сбалансированные портфели предполагают сбалансированность дохода и риска. Они состоят из ценных бумаг
43
с быстрорастущей курсовой стоимостью и высокодоходных ценных бумаг. Портфели двойного подчинения
приносят его владельцам высокий доход при росте вложенного капитала.
В специализированных портфелях ценные бумаги объединяются по таким частным критериям, как, например,
вид ценных бумаг; уровень их риска; отраслевая, региональная принадлежность и др.
К специализированным портфелям относятся: - портфели стабильного капитала и дохода; - портфели
краткосрочных фондовых ценностей; - портфели долгосрочных ценных бумаг с фиксированным доходом; -
региональные портфели; - портфели иностранных ценных бумаг.
73.Соло-вексель - (от итал. solo — один), вексель, на котором имеется только одна подпись лица, обязанного
совершить платёж. С.-в. называют также простые векселя в отличие от переводных.
74.Международные ценные бумаги
Международные ценные бумаги – это ценные бумаги, находящиеся в обращении одновременно в разных
странах.
Еврооблигации, евроакции и евроноты – относятсяK к числу евробумаг.
Еврооблигации характеризуются такими особенностями:
- это предъявительские ценные бумаги;
- выпускаются на срок от 2 - 15 лет;
- их можно размещать одновременно на рынках нескольких стран;
- их номинальная стоимость имеет долларовый эквивалент;
- проценты по купонам выплачивают владельцу еврооблигаций в полной сумме без изымания налога у
источника доходов.
Евроноты – это среднесрочные именные облигации, составляющие главную часть рынка еврооблигаций и
пользующие спросом со стороны взаимных фондов.
Евроакции – это ценные бумаги, которые выпускаются транснациональными корпорациями, крупными
банками, инвестиционными фондами для дополнительного привлечения инвестиций на финансовый рынок
Европы. Зачастую они конвертируются в еврооблигации или наоборот.
Еврооблигации – это торгуемая ценная бумага, отличающаяся следующими характеристиками чертами:
1) проходят Андеррайтинг и размещаются по средствам синдиката, минимум 2 участника которого
зарегистрированы в разных государствах.
2) предполагаются в значительных объёмах в одном и более государствах, кроме страны регистрации эмитента.
3) могут быть первоначально приобретены только при посредничестве кредитной организации или другого
финансового института.
Евроноты – это среднесрочные именные облигации, которые обычно выпускаются под конкретного инвестора.
Главное преимущество Евронота возможность организовать их эмиссию за несколько дней или даже часов.
Еврооблигации – это долгосрочные (как правило под предъявителя), облигации эмитированные в евронотах,
размещающиеся среди зарубежных инвесторов, с помощью международного синдиката андеррайтера. Главное
преимущество Еврооблигации – возможность получить долгосрочный займ (в объёме, в среднем от 100 до 300
млн. долларов, под относительно низкий процентные ставки).
Евроакции – это новые эмиссии и привилегированных акций, распространяемых на международном фондовом
рынке.
75.Кассовые сделки на фондовой бирже
Биржевой сделкой является зарегистрированный биржей договор (соглашение), заключаемый участниками
биржевой торговли в отношении биржевого товара в ходе биржевых торгов. Порядок регистрации и
оформления биржевых сделок устанавливается биржей.
Кассовая сделка - один из видов операций, совершаемых на фондовой бирже и валютном рынке.
1) содержание кассовой сделки на фондовой бирже сводится к реальной купле-продаже ценных бумаг.
При кассовой сделке , в отличие от фьючерсной сделки , ценные бумаги оплачиваются и передаются
покупателю, как правило, в день заключения сделки , иногда - в течение недели. Кассовые операции
осуществляются лицами, приобретающими ценные бумаги с целью помещения в них своих сбережений:
2) на валютном рынке к кассовым относятся операции с немедленной поставкой валюты не считая дня
заключения сделки.
Существуют следующие варианты кассовых сделок:
- покупка в кредит, т.е. покупка ценных бумаг с частичной оплатой заемными деньгами. Кредит на
приобретение ценных бумаг может предоставить покупателю обслуживающий его брокер или коммерческий
банк. Такие сделки целесообразны при росте курсовой стоимости, а их цель - извлечение дополнительной
прибыли в случае превышения прироста курсовой стоимости над стоимостью кредита;
- сделки без покрытия, когда продают не собственные, а взятые взаймы акции. Эти сделки целесообразны в
случае понижения курсовой стоимости. Их цель - получение дополнительной прибыли;
44
- арбитражные сделки направлены на получение прибыли вследствие разницы курсовой стоимости на одни и
те же ценные бумаги на разных биржах.
76.Этапы развития российского рынка ценных бумаг
РЦБ появился и развивался в России в соответствии с тенденциями экономического развития страны. Разные
авторы по вопросу времени возникновения имеют разные точки зрения и размах этого момента от 1769 года
до начала 90-х годов XIX века. Последняя цифра относится к началу возникновения в России первых
фондовых бирж.
В целом в периодизации развития РЦБ в России можно выделить следующие этапы:
1.Дореволюционный период. В XVIII-XIX веках и начале XX века в Росиии активно использовались
долговые расписки, облигации и казначейские обязательства. В начале XVIII века была учреждена первая
биржа в Санкт-Петербурга. В дореволюционной России в каждой губернии были в обращении различные
ценные бумаги, особое распространение получили векселя, расписки казначейских домов, облигации гос.
займа, облигации общества Юго-Западных Железных Дорог.
2.Советский период. В годы НЭПа существовал весь спектр разнообразных ценных бумаг, активно работали
биржи. В период правления Сталина в стране добровольно-принудительно размещалась облигации
государственного сберегательного займа. Имели место факты, когда эти облигации выдавались в счет
заработной платы.
В 90-91 годах XX века началось возрождение РЦБ в России, появляются акции трудовых коллективов,
начинается разработка фундаментальной нормативно-правовой базы фондового рынка.
Можно выделить следующие основные этапы становления современного российского РЦБ:
1) 1990-1992 года - начало возрождения отечественного РЦБ, принятие первых законов в сфере
ценных бумаг. Ценными бумагами являлись акции, облигации, казначейские обязательства
государства, сберегательные сертификаты и векселя. Таким образом, первоначально
законодательство предусматривало только 5 видов ценных бумаг. В 1992 году была принята
государственная программа приватизации государственных и муниципальных предприятий.
2) 1992-1994 года - проведение чековой (ваучерной) приватизации. 21 августа 1992 года
президентом Б.Н. Ельциным было объявлено начало чековой (всученной) приватизации, она
продолжалась до 1 июля 1994 года. Приватизационный чек, названный в народе ваучер, мог
получить каждый гражданин России, после чего он должен был распорядиться им по своему
усмотрению: вложить в одно из приватизируемых предприятий или продать. В условиях
крайней нестабильности экономики, гиперинфляции, неплатежей вложение средств в всучены
не гарантировало ни прибыли, ни стабильного статуса собственника. Ваучеры очень быстро и
резко обесценились.
3) 1994-1998 года - функционирование "дикого" РЦБ. Для данного периода характерна
двойственность: во-первых, принимались фондовое законодательство, упорядочивался оборот
ценных бумаг, шло приближение фондового рынка к мировым стандартам, была создана
Федеральная Комиссия по ценным бумагам России - ФКЦБ России (в настоящее время -
Федеральная служба по финансовому рынку - ФСФР России), во-вторых, на российском РЦБ
наблюдался чрезмерный спекулятивный уклон, сам рынок представлял собой огромную
финансовую пирамиду, на рынке присутствовало огромное ко отчество банков, в том числе
банков-однодневок, которые, поиграв на рынке, быстро разорялись, присутствовало очень
сильное влияние на рынке государства как игрока. Спекулятивный рост фондового рынка
достиг своего предела летом 1998 года. 17 августа 1998 правительство РФ объявило дефолт и
заявило о неспособности выполнить свои обязательства. Российский фондовый рынок рухнул. В
результате курс рубля к доллару упал в 4 раза, обесценились многие ценные бумаги. Разоралось
множество банков и других структур, работавших на РЦБ.
4) 1998-2008 года - "второе" рождение российского рынка ценных бумаг, приближение
российского фондового рынка к мировым стандартам, его бурное развитие. За 10 лет
российский фондовый рынок не только омрачался от последствий дефолта, но и стал одним из
самых динамично развивающихся фондовых рынков в мире.
5) 2008 год - настоящее время - влияние мирового финансового кризиса на российский фондовый
рынок. Кризис впервые за 10 лет привел к падению рынка, однако российский фондовый рынок
подошёл к кризису окрепшим и подготовленным, в результате чего смог выдержать удар
мирового кризиса, который для российского рынка не имел таких последствий, как, например,
для фондового рынка США. Одной из основных причин возникновения кризиса на РЦБ явился
чрезмерный рост капитализации рынка. В середине 2001 года она составляла около 50 млрд $, в
начале 2006 года - боле 620 млрд. $, в мае 2008 года - 1,6 трлн $.
Важную роль в возникновении кризиса на РЦБ России сыграли и внешние причины, например: начавшийся в
2006 году ипотечный кризис привел к обескровить стоимости практически всех залоговых инструментов. В
результатом долговая пирамида стала рушиться, способствую развитию мирового кризиса. Преобладание на
45
российском рынке акций нерезедентов еще более усилило его дестабилизацию, усилило зависимость от
негативных событий на мировом фондовом рынке.
Основными тенденциями развития современного РЦБ являются:
- Концентрация и централизация капитала;
- Интернационализация и глобализация рынка означает, что национальный капитал переходит границы стран,
формируется мировой РЦБ, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными, а
барьеры на пути движения капиталов убираются. РЦБ принимает глобальный характер;
- Компьютеризация РЦБ;
- Повышение уровня организованности и усиление государственного контроля;
- Секьюритизация - это тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм (наличность,
сбережения, депозиты и т.д.) в форму ценных бумаг. Иначе это тенденция превращения всё большей массы
капитала в форму ценных бумаг, доступных для широкого круга инвесторов;
- Взаимопроникновение в другие рынки капиталов и т.д.
Так или иначе РЦБ нуждается в постоянном регулировании со стороны государства. Регулирование РЦБ - это
упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны уполномоченных
на то организаций. Регулирование деятельности участников рынка может быть внутренним и внешним.
Внешнее регулирование - это подчиненность деятельности данной организации нормативным актам
государства, других организаций, международным соглашениям.
Внутреннее регулирование - это подчиненность деятельности данной организации его собственным
нормативным документам - Уставу, правилам, внутренним нормативным документам и т.д.
Органами, осуществляющими регулирование российского РЦБ, являются:
Государственные органы исполнительной власти:
Федеральная Служба по Финансовым Рынкам (ФСФР);
Минфин РФ;
ЦБ РФ;
другие гос. Органы, включая президента, Правительство, различные министерства и др.;
СРО, объединяющие профессиональных участников рынка, - это добровольные объединения
профессиональных участников РЦБ в форме некоммерческой организации, создаваемой с целью участия в
процессе регулирования РЦБ на ряду с государственными органами. Основными СРО, имеющими отношение
к российскому РЦБ, являются:
Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФР);
Профессиональная ассоциация регистраторов, трансферагентов и депозитариев (ПАРТД);
Ассоциация участников вексельного рынка (АУВеР)
другие.
77.Маржа — 1) разница между указываемой в биржевом бюллетене ценой продажи и покупки биржевого
товара, от уровня которой зависит прибыль, получаемая фирмами, покупающими и продающими эти товары; 2)
в более широком смысле в банковской, биржевой, торговой, страховой практике под маржой понимают разницу
между процентными ставками, курсами ценных бумаг, ценами товаров и другими аналогичными, однородными
показателями, имеющую место в одно и то же время в разных условиях продажи, покупки, кредитования. По
смыслу ближе к слову "маржа" стоят "разница", "прибыль".
78.Торговые системы на рынке ценных бумаг
Торговая система рынка ценных бумаг представляет собой совокупность форм и методов организации купли-
продажи ценных бумаг, а также профессиональных участников, обслуживающих эти процессы.
Формы и методы организации торговли ценными бумагами имеют свои специфику на различных сегментах
рынка ценных бумаг и могут различаться в зависимости от вида финансового инструмента, выступающего в
качестве товара на этом рынке.
Торговые системы рынка ценных бумаг классифицируются по сегментам рынка на:
- торговые системы первичного рынка, для которого характерна организация купли-продажи ценных бумаг в
форме размещения впервые выпущенных ценных бумаг;
- торговые системы вторичного рынка, на котором осуществляется обращение ценных бумаг в форме
перепродажи ранее выпущенных ценных бумаг.
На первичном фондовом рынке эмитент может осуществлять размещение своих ценных бумаг собственными
силами, либо прибегнуть к услугам профессиональных посредников, называемых андерратерами. Важными
условиями первичного размещения ценных бумаг являются:
обеспечение каждому покупателю возможности ознакомления с условиями продажи и проспектом эмиссии до
момента покупки ценных бумаг; обеспечение равных ценовых условий для приобретения ценных бумаг
первыми владельцами.
46
Следует отметить, что на вторичном рынке ценных бумаг торговые системы различаются на биржевую и
внебиржевую. Общими характеристиками организации торговли на вторичном рынке ценных бумаг являются: -
незначительный разрыв между ценой продавца и ценой покупателя;
- несущественные колебания цен от сделки к сделке;
- большое число участников продажи и возможность оперативной перепродажи ценных бумаг;
- разнообразная номенклатура, предлагаемых к продаже ценных бумаг.
В свою очередь торговая система внебиржевого рынка ценных бумаг имеет ряд отличительных особенностей:
- множественность продавцов ценных бумаг, которые осуществляют торговлю одновременно в разных
торговых местах и в произвольное время;
- отсутствие у продавцов единого курса по ценным бумагам одного выпуска, одного эмитента и одного
номинала.
Биржевая форма организации торговли ценными бумагами основана на следующих принципах:
- проверка качества и надежности продаваемых ценных бумаг;
- установление на основе аукционной торговли единого курса на одинаковые ценные бумаги одного
эмитента;
- гласность совершаемых на бирже торговых операций.
Биржевая торговая система имеет свои разновидности, которые определяются формой организации аукционной
торговли, уровнем участия биржевых посредников (агентов) в процессе торговли.
В зависимости от уровня участия ЭВМ различают электронную и традиционные торговые системы.
Электронная торговля ценными бумагами возникла около 25 лет назад, хотя ЭВМ в традиционной торговле
ценными бумагами применяются уже давно. Компьютерные технологии использовались биржами для
высвечивания на электронном табло биржевых цен, для учета биржевых сделок и контроля за ними. К
преимуществам электронной торговли ценными бумагами можно отнести: 1. возможность проведения торговых
операций в любое время суток; 2. максимальный доступ брокеров из любого региона на мировые фондовые
рынки; 3. относительно низкие операционные издержки; 4. высокий уровень конфиденциальности,
позволяющий не раскрывать информацию о фирмах-участниках торговли;
5. появляется возможность увидеть одновременно несколько наилучших цен покупки и продажи, в то время как
в традиционной биржевой торговле, как правило, одну наилучшую цену покупателя и цену продавца.
В мировой практике функционирует, либо в стадии проектирования около 50 различных видов электронных
торговых систем, из них половина предназначена для фьючерсной торговли.
Фондовая биржа – главная торговая система рынка ценных бумаг. Фондовая биржа – это организованный,
регулярно функционирующий рынок ценных бумаг и других финансовых инструментов. Она представляет
собой финансовое посредническое учреждение с регламентированным режимом работы, где совершаются
торговые сделки между продавцами и покупателями финансовых ценностей с участием биржевых посредников
по официально закрепленным правилам. Эти правила устанавливаются
как биржевым (Устав биржи), так и государственным законодательством.
Следует отметить, что фондовая биржа лишь создает условия, необходимые для совершения торговых сделок с
ценными бумагами, обслуживает эти сделки, связывает продавца и покупателя, предоставляет помещение,
консультационные и арбитражные услуги, техническое обслуживание и все необходимое для того, чтобы
сделка могла состояться.
79.Котировка - определение курсов иностранных валют, ценных бумаг (акций и облигаций) или цен
товаров на бирже.
80.Основы вексельного обращения в РФ
Вексель – это ценная бумага, удостоверяющая безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить по
наступлению срока определенную сумму денег владельцу векселя.
Для обращения векселей в России основополагающими выступают следующие нормативные документы.
Конвенция, устанавливающая Единообразный закон о переводном и простом векселях от 7 июня 1930 г. (Россия
как правопреемница СССР является участником этой конвенции).
Федеральный закон «О переводном и простом векселе» от 11 марта 1997 г. № 48 ФЗ.
По форме различают товарные (коммерческие векселя) и финансовые.
Товарный вексель – используют во взаимоотношении сторон в реальных сделках с поставкой продукции.
Финансовый вексель в основе имеет ссуду, выдаваемую хозяйствующим субъектам за счет собственных
средств.
Векселя бывают простые и переводные (передаются третьему лицу).
Простой вексель представляет собой письменный документ, содержащий простое и ничем не обусловленное
обязательство векселедателя (должника) уплатить определенную сумму денег в установленный срок и в
конкретном месте векселедержателю или его приказу.
Процесс обращение простого векселя
47
1 1
2
3
4
1- покупатель (векселедатель) вручает вексель продавцу (векселедержателю);
2-продавец (векселедержатель) отгружает товар, продукцию, выполняет работы, оказывает услуги покупателю,
заказчику;
3-продавец предъявляет вексель к оплате;
4-покупатель оплачивает вексель.
Переводной вексель (итальянское наименование- тратта) представляет собой письменный документ,
содержащий безусловный приказ векселедателя плательщику уплатить определенную сумму денег в
установленный срок и в конкретном месте векселедержателю или его приказу.
Таким образом, переводной вексель (тратта) — это документ, регулирующий вексельные отношения трех
сторон: векселедателя (трассанта), должника (трассата) и векселедержателя — получателя платежа
(ремитента).
При этом трассант — должник перед ремитентом, трассат — должник перед трассантом.
Трассат становится главным плательщиком после соглашения (акцепта) принять на себя платеж по векселю.
Закон устанавливает, что векселедатель (трассант) несет ответственность и за акцепт, и за платеж по векселю.
Схему вексельной сделки с использованием переводного векселя можно представить следующим образом:
Процесс обращения переводного векселя
3 5 4
1
2
1-векселедатель (трассант) направляет плательщику (трассату, т.е. лицу-должнику) товар, а также тратту;
2-плательщик (трассат) возвращает акцептованный вексель векселедателю (трассанту);
3-векселедатель (трассант) направляет акцептованный вексель ремитенту – получателю денег по переводному
векселю;
4-ремитент направляет вексель трассату к оплате;
5-трассат оплачивает вексель и одновременно гасит вексель, делая отметку об оплате на его оборотной стороне.
81.Андеррайтинг на рынке ценных бумаг
Одной из весьма важных задач, стоящей перед компанией-эмитентом, является эффективное размещение
выпущенных ценных бумаг на первичном и вторичном рынках. Эмитент вправе возложить управления
процессом размещения (надписания) на один инвестиционный фонд (компаний) или же поручить такое
управление нескольким членом временно сформированного на принципах разделения прибыли синдиката.
Такой процесс называется андеррайтингом. АНДЕРРАЙТИНГ (от англ. underwriting — подписание) —
распространенный метод размещения ценных бумаг новых выпусков на первичном рынке инвестиционными
компаниями, банками и крупными брокерскими фирмами; также называется и сам договор на размещение
ценных бумаг между гарантом и эмитентом.
Андеррайтер берет на себя обязательства перед эмитентом по выпуску и размещению ценных бумаг на
согласованных условиях и за вознаграждение. В международной практике андеррайтер выполняет следующие
функции.
1. Анализ эмитента — оценка предложения эмитента, подтверждение возможностей эмитента выполнить те
имущественные права, которые могут быть закреплены в выпускаемых ценных бумагах, оценка рейтинга
эмитента и его бумаг. Анализируя эмитента, андеррайтер может определить его положение на рынке, в отрасли,
к которой относится эмитент, в экономике страны в целом.
2. Подготовка эмиссии — оказание помощи эмитенту при установлении цели эмиссии, выборе типа ценных
бумаг, подготовке проспекта эмиссии, установлении связи эмитента с ключевыми инвесторами, регистрации
выпуска.
3. Размещение ценных бумаг — отчуждение ценных бумаг их первым владельцам на основе заключения
гражданско-правовых сделок на согласованных с эмитентом условиях.
4. Послерыночная поддержка — поддержка курса размещенных ценных бумаг в течение года.
48
РЕМИТЕНТ
ТРАССАТ
ТРАССАНТ
Векселедатель
(покупатель,
плательщик)
Векселедержатель
(продавец, получатель
платежа)
5. Аналитическая и исследовательская поддержка — контроль динамики курса ценных бумаг, выявление
факторов, оказывающих влияние на курс.
6. Организация субандеррайтинга, или институционального размещения. Если андеррайтер, выполняя свои
рыночные функции, будет уверен в том, что для компании и для рынка будет выгодно, чтобы компания имела
много акционеров, он может быть готов к тому, чтобы предложить часть своих комиссионных другим, разделив
с ними груз гарантийной ответственности или, наоборот, заранее разместить часть акций в крупных
инвестиционных организациях.
82.Срочные сделки на фондовой бирже.
Срочные сделки — это сделки, исполнение которых предполагается осуществить в будущих периодах
времени. В зависимости от механизма заключения
по способу установления цен сделки различаются на сделки, где:
цена фиксируется на уровне курса биржевого дня заключения срочной сделки;
цена на фондовые бумаги не оговаривается, а расчеты производятся по курсу, который складывается
на определенный срок, т.е. на середину месяца или на конец месяца («пер ультимо»);
в качестве цены бумаги принимается ее курс любого, но заранее оговоренного биржевого дня, в период
от дня заключения сделки до дня окончания расчетов.
Исполнение срочных сделок строго привязано к конкретной дате, установленной в контракте. Например, сделки
при месячном контракте, заключенные 1 июня будут исполняться 1 июля, а 10 июня — 10 июля и т.д.
Срок исполнения срочных сделок зависит от их сложности. Поэтому если сделку можно завершить за 2-3 дня,
то нет смысла ее «растягивать» на месяц.
В зависимости от механизма заключения срочных сделок они могут быть простые (твердые), условные (на
разнице), пролонгационные.
Срочные сделки «на разницу» (или на разность) — это сделки, по истечении которых один из контрагентов
должен уплатить сумму разности между курсами, установленными при заключении сделки, и курсами,
фактически сложившимися в момент ликвидации сделки. Такового рода сделки носят скорее игровой
(спекулятивный) характер. Ее контрагенты исходят из того, что они не будут выполнять условия сделки:
продавец передавать в установленный срок проданные Ценные бумаги, а покупатель принимает эти бумаги.
Продавец, как правило, не располагает ценными бумагами в течение всего срока «исполнения» сделки, целью
которой является получение разности между курсами. При твердой сделке можно, например, купить или
продать процентную ставку любой ценной бумаги.
Срочные (форвардные) сделки — это сделки, полный расчет по которым должен произойти на определенную
дату в будущем (при том, что цена финансового инструмента определяется в момент заключения сделки).
Сделки предоставляют возможность приобретения и реализации ценных бумаг по фиксированной цене. Таким
образом, при заключении сделки на срок на бирже передается не сам товар, а право на его получение.
Пролонгационная сделка представляет собой срочную сделку, одной из сторон которой выступает спекулянт,
играющий на разнице курсовой стоимости ценных бумаг. Необходимость в пролонгационной сделке возникает
у биржевого игрока тогда, когда прогнозируемое им изменение курса к моменту завершения срока исполнения
контракта не состоялось и ликвидация этой сделки не принесет ожидаемой прибыли. Поэтому спекулянт
ожидая, что все-таки его прогноз подтвердится, стремиться к продлению сроков сделки, т.е. пролонгации.
Существуют две разновидности пролонгационной сделки:
рапорт (современное название «репо»);
депорт.
Эти виды сделок определяются положением биржевого игрока в сделке: «быки» — репортируют; «медведи» —
депортируют.
Репорт — вид просрочки биржевых сделок, при которых «бык», т.е. биржевой спекулянт, играющий на
повышение:
продает по официальному курсу ценные бумаги, которые должны быть проданы по ликвидационному
курсу;
по тому же договору покупок их в оговоренный срок (к концу ликвидационного срока) по цене,
превышающей официальный курс.
Разница в цене покупки и продажи есть репорт. Выгоды от совершения сделки для спекулянта состоят в том,
что он:
освобождается от необходимости принять купленные им бумаги;
продолжает сделку.
Как отмечалось выше, разница между ценами и представляет доход. С другой же стороны, является
показателем, характеризующим положение биржи.
«Быки» чаще всего заключают сделки с «медведями», но могут обратиться и в банки. Как правило, операции
«медведей» состоят из трех шагов, включающих: приобретение ценных бумаг взаймы; продажа бумаг; ранее
проданные бумаги покупаются по более низкой цене и возвращаются взаимодавцу.
49
В отличие от «медведя», «бык» играет на повышение, выжидает пока цена не пойдет вверх, и тогда продает.
Понятно, что «бык» старается продать бумаги с выгодой для себя, т.е. в тот момент, когда курс Ценных бумаг
поднимется до минимума, после чего Цена может пойти вниз.
Таким образом, различие между «медведями» и «быками» состоит лишь в том, что если «бык» сначала
покупает, а потом продает, то «медведь» сначала продает, а потом покупает.
Депорт — это операция, обратная репорту. К ней прибегают «медведь», т.е. биржевик, играющий на
понижение. При этом «медведь» сначала продает ценные бумаги, но купить их назад не торопится, поскольку
считает, что цена на них может упасть еще ниже. Тогда он покупает у кого-либо по официальному курсу к
наступлению ликвидационного срока бумаги и потому же договору продает тому же лицу эти бумаги, но по
более низкому курсу. Разница составляет депорт. По сути, это вознаграждение тому, кто предоставляет свои
бумаги на оговоренный срок. Выгоды для «медведя» состоят в том, что он, с одной стороны, выполняет свои
обязательства по покупке, а с другой — продолжает игру на понижение.
Соответственно, все пролонгационные сделки осуществляются с целью продления ее условий в зависимости от
занимаемой позиции «быка» или «медведя». При этом банк, являясь посредником, не несет специальных рисков
по операциям репорта, поскольку в договоре, как правило, фиксируются курсы покупки с продажи ценных
бумаг, которые остаются неизменными в течение всего срока исполнения контракта.
Существуют определенные разновидности срочных сделок, которые обязывают заключающие стороны
выполнять различные условия контрактов. К ним прежде всего относятся сделки с залогом, сделки с премией,
опционные, фьючерсные.
Сделки с залогом — это сделка, в которой контрагент выплачивает другому заинтересованному в сделке лицу
определенную договором между ними сумму денег. Эта сумма денег является гарантией исполнения своих
обязательств.
Сделки с премией могут быть с правом выбора времени, простые, кратные, твердые, обоюдоострые
стеллажные.
Сделки с премией простые — это сделки, при которых контрагент, заплативший премию, имеет право либо
совершить сделку, либо отказаться от нее, потеряв при этом уплаченную премию.
Сделки с правом выбора времени исполнения договора — это сделка с премией, при которой плательщику
премии предоставляется право исполнить принятые на себя обязательства по своему усмотрению в тот или
иной срок в течение известного периода времени. Отказаться же от исполнения договора он не может.
Сделки с премией твердые и свободные — это сделки, при которых плательщик премии имеет право
отказаться от приема (поставки) определенной части установленного количества ценных бумаг.
Сделки с премией при покупке или продаже (стеллаж) — это сделки, при которых плательщик премии получает
право выбора между покупкой или продажей и может в день ликвидации или купить оговоренные в договоре
ценные бумаги по условленному высшему курсу, или же самому их поставить по условленному низшему курсу.
Разница между курсами определяет размер премии.
83.Листинг - правила допуска ценных бумаг к торговле на фондовой бирже
Листинг— совокупность процедур включения ценных бумаг в биржевой список (список ценных бумаг,
допущенных к биржевым торгам), осуществление контроля за соответствием ценных бумаг установленным
биржей условиям и требованиям.
84.Корпоративные операции с акциями
Корпоративные операции – это операции, связанные с изменением номинальной стоимости, аннулированием
именных ценных бумаг, а также другие операции эмитента, которые связаны с изменением условий выпуска
именных ценных бумаг. К корпоративным операциям с акциями прежде всего относится деноминация акций.
Деноминация акций – это такое изменение номинальной стоимости и количества акций, выпущенных
эмитентом, при котором размер уставного фонда не меняется. Деноминация бывает двух видов:
Дробление, или раздел (сплит).
Каждую выпущенную акцию заменяют несколькими другими с меньшим номиналом (расщепление, дробление).
Размер акционерного капитала (уставного фонда) акционерного общества или суммарная номинальная
стоимость данного выпуска при этом не меняется, но повышается ликвидность этих акций, доступность для
мелких вкладчиков. Например, корпорация, выпустившая в обращение 1 млн акций, может увеличить их число
до 2 млн путем дробления одной акции на две. При этом величина уставного фонда компании и стоимость инве-
стиций каждого владельца акций не меняется. Несмотря на то, что дробление является просто механической
или бухгалтерской операцией, оно часто приводит к повышению курса этих акций на рынке. Также часто после
сплита следуют сообщения о высоких доходах корпорации и увеличении дивидендов.
Консолидация – обмен существующих акций на меньшее число новых акций с повышенным номиналом без
изменения уставного фонда. Эта процедура часто носит название обратный сплит. Операция консолидации не
меняет суммарной номинальной стоимости акций данного выпуска.
Возможны корпоративные операции при реструктуризации общества (разделении, объединении и т.д.) с
обменом акций одного эмитента на акции другого эмитента.
50