Ответы на экзаменационные вопросы по Рынку ценных бумаг

Подождите немного. Документ загружается.

Правилами расчета Индекса ММВБ предусмотрен четкий и прозрачный механизм формирования базы расчета

индекса, кроме того они в полной мере отвечают международным стандартам построения фондовых индексов в

части сбалансированности индекса, а также требованиям, предъявляемым к индексам, на основе которых могут

быть созданы российские индексные паевые инвестиционные фонды (ПИФы). База расчета Индекса ММВБ

пересматривается 2 раза в год (25 апреля и 25 октября) на основании ряда критериев, основными из которых

являются капитализация акций, ликвидность акций, значение коэффициента free-float и отраслевая

принадлежность эмитента акций. В настоящее время в дополнение к Индексу ММВБ рассчитывается

композитный индекс ММВБ 10, представляющий собой ценовой, не взвешенный индекс, рассчитываемый как

среднее арифметическое изменения цен 10 наиболее ликвидных акций, а также 8 отраслевых и 3

капитализационных индекса.

Индекс РТС (RTSI, RTS Index) — фондовый индекс, основной индикатор фондового рынка России, расчет

которого начался 1 сентября 1995 года со 100 пунктов Фондовой биржи РТС. Расчет Индекса РТС производится

на основе 50 ценных бумаг наиболее капитализированных российских компаний. Индекс РТС отражает

текущую суммарную рыночную капитализацию (выраженную в долларах США) акций некоторого списка

эмитентов в относительных единицах. За 100 принята суммарная капитализация этих эмитентов на 1 сентября

1995 года. Таким образом, к примеру, значение индекса, равное 2400 (середина 2008 года) означает, что за

почти 13 лет рыночная капитализация (с пересчетом в доллары США) компаний из списка РТС выросла в 24

раза.

Каждый рабочий день Индекс РТС рассчитывается в течение торговой сессии при каждом изменении цены

инструмента, включенного в список для его расчета. Первое значение индекса является значением открытия,

последнее значение индекса — значением закрытия. Список акций для расчета индексов пересматривается раз в

три месяца. Существуют также индекс РТС-2 (акции «второго эшелона») и 7 отраслевых индексов. Отраслевые

индексы РТС: Нефть и Газ (RTSog) Телекоммуникации (RTStl) Металлы и добыча (RTSmm) Промышленность

(RTSin) Потребительские товары и розничная торговля (RTScr) Электроэнергетика (RTSeu) Финансы (RTSfn) .

51.Первичный рынок ценных бумаг

Первичный рынок ценных бумаг – это отношения по поводу выпуска ценных бумаг в обращение,

обязательными участниками этого рынка являются эмитенты и инвесторы. Первичное размещение бывает двух

видов — частное и публичное. Частное размещение: в этом случае пакет ценных бумаг продается

ограниченному числу лиц (как правило, одному-двум институциональным инвесторам). Особенностью частного

размещения является закрытый характер сделки. Никаких требований по раскрытию финансовой документации

не предъявляется. Публичное размещение или IPO: публичное размещение происходит с помощью

посредников. Ими могут выступать как биржи, так и институциональные брокеры.

Первичный рынок ценных бумаг — это отношения между его участниками, в результате которых ценные

бумаги выпускаются в обращение или появляются на рынке. Основой первичного рынка являются отношения

между лицом (эмитентом), выдающим ценную бумагу и обязанным по ней, и лицом, получающим ценную

бумагу (владельцем ценной бумаги — инвестором).

Первичный рынок ценных бумаг выполняет следующие функции:

1) организацию выпуска ценных бумаг;

2) размещение ценных бумаг;

3) учет ценных бумаг;

4) поддержание баланса спроса и предложения.

Отношения на первичном рынке включают прежде всего отношения между эмитентом ценной бумаги и ее

получателем, инвестором. Как правило, первыми покупателями ценных бумаг являются крупные

инвестиционные компании, осуществляющие дилерскую деятельность на фондовом рынке.

Субъекты (участники) первичного рынка ценных бумаг:

1. Физические лица;

2. Юридические лица – промышленные компании, фирмы коммерческие банки, страховые общества,

пенсионные фонды, паевые инвестиционные фонды;

3. Государство, органы регионального и муниципального управления.

На первичном рынке также активно действуют инвестиционные банки и компании, помогающие остальным

участникам рынка осуществлять грамотные вложения

На первичном рынке размещаются в основном акции и облигации.

52.Индоссамент - передаточная надпись на оборотной стороне векселя или аллонже (дополнительном листе).

53.Вторичный рынок ценных бумаг.

РЦБ -это сложная структура, поэтому может быть классифицирован по большому числу признаков, каждый из

которых характеризует его с той или иной стороны. В зависимости от времени и способа поступления ценных

бумаг на рынок его можно разделить на:

1. Первичный РЦБ- это отношения по поводу выпуска ценных бумаг в обращение. Обязательными

участниками этого рынка являются эмитента и инвесторы, т.е. их первые владельцы. Первичное размещение

ценных бумаг обозначаемся как IPO.

2. Вторичный РЦБ - это обращение цен. бумаг между инвесторами, т.е. дальнейшая перепродажа цен.

бумаг.

Вторичный рынок ценных бумаг – это наиболее активная часть фондового рынка, где осуществляется

большинство операций с ценными бумагами, за исключением первичной эмиссии и первичного размещения.

Цель вторичного рынка – обеспечить реальные условия для покупки, продажи и проведения других операций с

ценными бумагами после их первичного размещения.

Задачами развития вторичного РЦБ в России являются:

 Повышение финансовой активности хозяйствующих субъектов и физических лиц;

 Развитие новых форм финансовой практики;

 Совершенствование нормативно-правовой базы;

 Развитие инфраструктуры рынка;

 Соблюдение принятых правил и стандартов.

К особенностям российского вторичного рынка относятся:

 Специфика становления рынка ценных бумаг;

 Неравноценность ценных бумаг, обращающихся на вторичном рынке по их инвестиционным

возможностям, качеству и характеристикам;

 Отсутствие устоявшихся канонов и единых правил поведения на рынке.

Вторичный РЦБ включает организованный и неорганизованный (внебиржевой) рынки.

Основными участниками вторичного рынка являются государство, акционерные общества, специалисты –

профессионалы рынка ценных бумаг, инвестиционные фонды и компании, коммерческие банки, фондовые

центры и магазины, прочие хозяйствующие субъекты и граждане.

К операциям организованного вторичного рынка относятся классические биржевые операции.

К операциям внебиржевого рынка относятся купля-продажа, хранение ценных бумаг, формирование портфеля

ценных бумаг и управление им, определение рыночной стоимости ценных бумаг, маркетинговые исследования,

ценообразование, оценка инвестиционного риска. Внебиржевой оборот характеризуется меньшей

организованностью и меньшей зарегулированностью по сравнению с биржевым оборотом. Обращение ценных

бумаг на вторичном рынке — это в основном их перепродажа. Сделки купли-продажи производятся через

посредников-брокеров, инвестиционных дилеров, трейдеров (представителей фирм в торговой зоне биржи) по

рыночной цене (курсу).

Вторичный рынок выполняет две функции:

1) сводит друг с другом продавцов и покупателей (обеспечивает ликвидность ценных бумаг);

2) способствует выравниванию спроса и предложения.

54.Депозитарий - организация, профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющая услуги по

хранению, учету и удостоверению прав на ценные бумаги, учету и удостоверению передачи ценных бумаг,

услуги по получению и перечислению дивидендов.

55.Дивидендная политика. Влияние дивиденда на курс ценных бумаг.

Дивиденды – это денежные доходы акционеров, получаемые ими за счет распределяемой прибыли акционерных

обществ.

Получение дивидендов и их размер зависят от проводимой акционерной организацией дивидендной политики.

Отсюда вытекают роль и значение дивидендной политики в деятельности организации и внимание, которое ей

уделяется в предпринимательской деятельности, в финансовом менеджменте и в финансовой науке.

Дивидендная политика – это механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику, в

соответствии с долей его вклада в общую сумму собственного капитала предприятия.

Значение проводимой руководством акционерной организации дивидендной политики заключается в том, что

эта политика • оказывает влияние на финансовую программу и бюджет капиталовложений организации; •

воздействует на движение денежных средств организации; • влияет на отношения организации с ее

инвесторами. Низкий уровень дивидендов может привести не только к слабой реализации выпускаемых акций,

но и их массовой продаже акционерами, к снижению цен на акции и т.д.; • способствует сокращению или

увеличению акционерного капитала.

Основной целью разработки дивидендной политики является установление необходимой пропорциональности

между текущим потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом, максимизирующим рыночную

стоимость предприятия и обеспечивающим стратегическое его развитие.

Существуют 5 типов дивидендной политики.

1. Остаточная политика дивидендных выплат предполагает, что фонд выплаты дивидендов образуется после

того, как за счет прибыли удовлетворена потребность в формировании собственных финансовых ресурсов,

обеспечивающих в полной мере реализацию инвестиционных возможностей предприятия. Такая дивидендная

политика используется обычно лишь на ранних стадиях жизненного цикла предприятия, связанных с высоким

уровнем его инвестиционной активности.

2. Политика стабильного размера дивидендных выплат предполагает выплату неизменной их суммы на

протяжении продолжительного периода (при высоких темпах инфляции сумма дивидендных выплат

корректируется на индекс инфляции).

3. Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды (или политика

«экстра-дивиденда») по весьма распространенному мнению представляет собой наиболее взвешенный ее тип.

Такая дивидендная политика дает наибольший эффект на предприятиях с нестабильным в динамике размером

формирования прибыли.

4. Политика стабильного уровня дивидендов предусматривает установление долгосрочного нормативного

коэффициента дивидендных выплат по отношению к сумме прибыли (или норматива распределения прибыли

на потребляемую и капитализируемую ее части). Только зрелые компании со стабильной прибылью могут

позволить себе осуществление дивидендной политики этого типа; если размер прибыли существенно варьирует

в динамике, эта политика генерирует высокую угрозу банкротства.

5. Политика постоянного возрастания размера дивидендов (осуществляемая под девизом — «никогда не снижай

годовой дивиденд») предусматривает стабильное возрастание уровня дивидендных выплат в расчете на одну

акцию. Возрастание дивидендов при осуществлении такой политики происходит, как правило, в твердо

установленном проценте прироста к их размеру в предшествующем периоде. Осуществление такой

дивидендной политики могут позволить себе лишь реально процветающие акционерные компании – если же эта

политика не подкреплена постоянным ростом прибыли компании, то она представляет собой верный путь к ее

банкротству.

Курсовая цена акций и дивидендная политика взаимосвязаны, хотя какой-то предопределенной

формализованной зависимости не существует.

Курс ценных бумаг прямо пропорционален приносимому ими дивиденду и обратно пропорционален

существующему уровню банковского процента.

Курсовая цена складывается под воздействием различных случайных факторов. В финансовом менеджменте

разработаны некоторые приемы искусственного регулирования курсовой цены, которые при определенных

условиях могут оказать влияние и на размер выплачиваемых дивидендов. К ним относятся дробление,

консолидация и выкуп акций.

Методика дробления и консолидации акций

Операция дробления акций, называемая также их расщеплением или сплитом, не относится непосредственно к

форме выплаты дивидендов, однако она может влиять как на размер дивидендов, так и на курсовую стоимость

акций

Дробление акций производится обычно процветающими компаниями, акции которых со временем значительно

повышаются в цене. Многие компании стараются не допускать слишком высокой цены своих акций, поскольку

это может отразиться на их ликвидности.

ДРОБЛЕНИЕ АКЦИЙ - процедура конвертации каждой акции какого-либо выпуска в две или более акции той

же категории( например, две новые акции за одну старую, три новые акции за одну старую и т.д.) Далее

производится замена ценных бумаг. Валюта баланса, а также структура собственного капитала в этом случае

также не меняется — увеличивается лишь количество обыкновенных акций. Возможна и обратная процедура —

консолидация акций, несколько старых акций меняются на одну новую (пропорции могут быть любыми).

Что касается дивидендов, то здесь все зависит от директората и самих акционеров в частности, дивиденды

могут измениться пропорционально изменению нарицательной стоимости акций, т.е. дробление акций в

принципе не влияет на долю каждого акционера в активах компании. Однако если новая нарицательная

стоимость и новый размер дивиденда были установлены с использованием разных алгоритмов, это может

оказать влияние на получаемый акционерами доход.

Методика выкупа акций

Причины, которые заставляют компанию выкупать свои акции, в случае, если это не запрещено законом, могут

быть различными. В частности, акции в портфеле нужны для предоставления своим работникам возможности

стать акционерами своей компании, для уменьшения числа владельцев компании, для повышения курсовой

цены и др. В определенной степени эта операция оказывает влияние на совокупный доход акционеров.

Т.о. компания должна выбрать такую дивидендную политику, которая бы удовлетворяла и саму компанию и её

акционеров.

56.Государственные ценные бумаги.

ГЦБ - это ценные бумаги, которые выпускаются и обеспечиваются государством и используются для

пополнения государственного бюджета. Хотя по экономической сути все виды ГЦБ есть долговые ценные

бумаги, на практике каждая самостоятельная ГЦБ получает свое собственное название, позволяющее ее

отличить от других видов облигаций. Каждая страна использует свою терминологию выпускаемых ГЦБ.

Выпуск в обращение ГЦБ может использоваться для решения следующих основных задач:

1. Финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без

дополнительного выпуска денег в обращение. Например, в следующих случаях:

1)Когда расходы бюджета на определенную календарную дату превышают имеющиеся в его распоряжении

средства на эту же дату (кассовый дефицит);

2)Когда поступления доходов за месяц или квартал оказывается меньше, чем средства необходимые в этом же

периоде для финансирования расходов бюджета (сезонный дефицит);

3)Когда по итогам года доходы бюджета меньше его расходов и этот дефицит не покрывается за счет

поступлений в бюджет в следующем году (годовой дефицит);

2. Финансирование целевых государственных программ в области социального обеспечения,

жилищного строительства, развития инфраструктуры и т.д.;

3. Регулирование экономической активности - денежной массы в обращении, воздей-ствие на цены и

инфляцию, на экономический рост, платежный баланс страны и т.д.

Обычно размещение ГЦБ осуществляется через центральные банки или министерства финансов. Основными

инвесторами в зависимости от вида выпускаемых ГЦБ являются население, пенсионные фонды, страховые

компании, банки, инвестиционные компании и фонды.

ГЦБ выпускаются как в бумажной (бланковой), так и в безбумажной формах (в виде записи на счетах в

уполномоченных депозитариях). Отметим, что имеется четкая тенденция к выпуску ГЦБ в безбумажной форме.

ГЦБ размещаются разнообразными методами:

1. Аукционные торги;

2. Открытая продажа всем желающим по установленные ценам;

3. Закрытие распространение среди определенного круга инвесторов.

Основными видами ГЦБ являются:

1. Выпускаемые федеральными органами власти:

1. ГКО - государственные краткосрочные облигации,

2. облигации федерального займа - ОФЗ;

3. Казначейские обязательства - КО;

4. облигации Банка России - ОБР;

5. облигации золотого федерального займа - ОЗФЗ;

6. облигации внутреннего валютного займа - ОВВЗ;

2. Выпускаемые муниципальными органами власти. Выпускаются органами местного самоуправления

для покрытия дефицитов местных бюджетов и целевого финансирования территориальных программ:

1. Муниципальные краткосрочные облигации - МКО;

2. Муниципальные среднесрочные облигации - МСО;

3. Муниципальные векселя;

4. Муниципальные жилищные сертификаты (номинал в м

);

Так или иначе, основным видом ГЦБ являются государственные облигации.

Государственная облигация - это ценная бумага, удостоверяющая право физического или юридического лица

на получение от РФ или субъекта РФ, предоставленных им взаймы денежных средств или в зависимости от

условий займа иного имущества, установленных процентов либо иных имущественных прав в сроки,

предусмотренные условиями выпуска займа. В любом случае государственная облигация - это форма

существования государственного долга. Если государство реализует свои облигации внутри страны, то это есть

форма существования внутреннего долга. Если государственные облигации продаются за пределами страны, то

они представляют собой внешний долг государства. Такого рода облигации обычно называются

еврооблигациями. Россия осуществляет размещение своих долговых ценных бумаг на мировом рынке с 1996

года. На европейском рынке эти ценные бумаги называются евробондами, их номинал выражается в долларах

США, в евро и других валютах, кроме российского рубля.

Государственные облигации в условиях рыночной экономики страны обычно имеют следующие

экономические преимущества перед ценными бумагами корпоративных эмитентов:

1. Низкий уровень риска или самый высокий относительный уровень надежности для инвестиций, это

связано с тем, что доходы государственного бюджета всегда позволяют своевременно и в полном объеме

выполнять долговые обязательства по ним;

2. Часто льготное налогообложение любых доходов инвестора по этим облигациям. Данный порядок

применяется государством для того, чтобы в экономике всегда имелся спрос на его облигации и в нужный

момент не возникло бы проблем с продажей необходимого их количества.

Некоторые распространенные виды ГЦБ:

ГКО имеют своей целью срочное покрытие внутреннего долга, т.е. ГКО - это инструмент быстрого

привлечения средств инвесторов в бюджет. ГКО выпускается на срок до 1 года, обычно на 3 месяца. Поскольку

срок исполнения обязательства по ГКО очень быстрый, а проценты государством объявляются достаточно

высокие на ГКО обычно оперативно находятся покупатели. Кроме того ГКО - это обеспеченные ценные бумаги,

их обеспечением являются все активы, находящиеся в распоряжении правительства РФ.

Место их торговли - ММВБ, которая выполняет одновременно функции торговой системы, расчетной системы

и депозитария.

ОФЗ выпускаются МинФином, это первые среднесрочные облигации, которые появились на российском

фондовом рынке. Цель их выпуска - постепенный переход государства к заимствованию денежных средств на

долгосрочной основе. Срок их обращения свыше 1 года, основная площадка - ММВБ. Номинал, как правило, 1

тыс. руб.

Существует 4 разновидности ОФЗ в зависимости от особенностей установления процентного дохода по ним:

1. ОФЗ с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФД), по ним процентный доход заранее фиксируется

на каждый соответствующий период, например, на каждый год всего срока существования облигации

устанавливается свой процентный доход;

2. ОФЗ с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) - в данных облигациях устанавливается единая

процентная ставка дохода на весь срок существования облигации;

3. ОФЗ с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК) - в этой облигации процентный доход не

фиксируется при выпуске облигации, а определяется для каждого периода его выплаты на основе привязке к

какому-то рыночному показателю или, например, определяется на основе доходности ГКО на каждые три

месяца;

4. ОФЗ с амортизацией долга (ОФЗ АМ) - в данной облигации процентная ставка является единой на весь

период и начисляется только на непогашенную часть долга, а погашение номинальной стоимости облигации

осуществляется определенными частями в установленные даты.

57.Особенности инвестиционного климата России.

Понятие " инвестиционный климат " отражает степень благоприятности ситуации, складывающейся в той или

иной стране (регионе, отрасли), по отношению к инвестициям, которые могут быть сделаны в страну (регион,

отрасль). Оценка инвестиционного климата основывается на анализе факторов, определяющих

инвестиционный климат и способствующих экономическому росту. Обычно применяются выходные

параметры инвестиционного климата в стране (приток и отток капитала, уровень инфляции и процентных

ставок, доля сбережений в ВВП), а также входные параметры, определяющие значения выходных,

характеризующие потенциал страны по освоению инвестиций и риск их реализации. В их числе:

• природные ресурсы и состояние экологии

• качество рабочей силы;

• уровень развития и доступность объектов инфраструктуры;

• политическая стабильность и предсказуемость, вероятность возникновения форс-мажорных обстоятельств;

• макроэкономическая стабильность: состояние бюджета, платежный баланс, государственный, в том числе

внешний долг;

• качество государственного управления, политика центральных и местных властей;

• законодательство, полнота и качество в плане регулирования экономической жизни, степень либеральности;

• уровень соблюдения законности и правопорядка, преступность и коррупция;

• защита прав собственности, уровень корпоративного управления;

• обязательность партнеров при исполнении контрактов;

• качество налоговой системы и уровень налогового бремени;

• качество банковской системы и других финансовых институтов; доступность кредитования;

• открытость экономики, правила торговли с зарубежными странами

• административные, технические, информационные и другие барьеры входа на рынок; уровень монополизма

в экономике.

Главные конкурентные преимущества России – это богатые природные ресурсы, высокий уровень образования

и сильный интеллектуальный потенциал.

Состояние государственного долга предопределяет низкий кредитный рейтинг России и высокие процентные

ставки, поэтому без решения проблемы задолженности нельзя рассчитывать на значительный приток капитала

на приемлемых условиях.

Важным фактором, отрицательно сказывающимся на отношении инвесторов к российским проектам, является

нарушение прав интеллектуальной собственности и подделка продукции.

Низкая культура контрактов, несоблюдение обязательств в случае малейших затруднений присутствуют на

любом участке отечественного хозяйства, так как возникновение новых форм деятельности не сопровождалось

адекватным и своевременным развитием механизма принуждения к исполнению контрактных обязательств

(enforcement). Деловая этика, обычаи делового оборота, являющиеся неотъемлемыми элементами рыночных

отношений, не являются нормой для подавляющей части агентов российской экономики.

Масштабы преступности и коррупции чрезвычайно велики и оказывают крайне негативное влияние на

инвестиционный климат . По наиболее вероятным оценкам теневая экономика в России охватывает ныне

около четверти ВВП.

Когда говорят о неблагоприятном инвестиционном климате в России , то чаще всего упоминают

чрезмерность налогового бремени. Существеннее тяжести налогового бремени то, что предприятия не

защищены от произвола налоговых и таможенных органов. Значительная неполнота и противоречивость

налогового законодательства создают зоны правовой неопределенности.

Слабость банковской системы – существенный тормоз для инвестиций и один из важнейших факторов

инвестиционного риска. Помимо сложности получить кредит по доступной цене, агентам экономики трудно

провести расчеты, получить деньги со счета, что замедляет скорость трансакций и увеличивает их стоимость,

негативно влияя на рентабельность операций. Это особенно явно стало во время кризиса. В обычае “черный

нал”, т.е. операции мимо банков.

Реализуемый Банком России в настоящее время вариант валютного регулирования предполагает

лицензирование ввоза капитала, осуществляемого в полном соответствии с российским законодательством,

которое зачастую создает по сути запретительный режим для иностранных инвестиций.

58.Биржа – организационно оформленный рынок, где совершаются сдеки с определёнными видами

товаров.

59.Муниципальные ценные бумаги

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ - облигации или иные эмиссионные ценные бумаги, выпускаемые

от имени муниципального образования как муниципальныйKзаем. Один из видов муниципального

заимствования. Ценные бумаги муниципальныеK– в РФ облигации, жилищные сертификаты и другие ценные

бумаги, выпускаемые органами местного самоуправления.

Договор муниципального займа заключается путем приобретения физич. или юридич. лицом выпущенных

органом местного самоуправления М.ц.б. Муниципальные облигации могут выпускаться исключительно в

целях реализации программ и проектов развития муниципального образования, утвержденных в порядке,

установленном уставом муниципального образования. Эмитентом М.ц.б. выступает исполнительный орган

местного самоуправления, осуществляющий функции по составлению и/или исполнению бюджета. Исполнение

обязательств по муниципальным облигациям осуществляется за счет средств местной казны в соответствии с

правовым актом органа местного самоуправления о местном бюджете на текущий финансовый год. Выпуск

облигаций обеспечивается имуществом и средствами местного самоуправления.

Муниципальные облигацииKможно подразделить на две широкие категории: обеспеченные общей гарантией;

обеспеченные доходами от проекта.

Основными инвесторами муниципальных облигаций являются прежде всего банки, а также взаимные фонды,

школы, компании и индивидуальные инвесторы (доля их невелика).

Перечень выпускаемых местными органами власти облигаций многообразен, однако можно выделить

следующие основные виды:

 займы, аналогичные ГКО и ОФЗ;

 «сельские» облигации;

 еврооблигации;

 жилищные займы;

 сберегательные займы для населения.

Лидерами на рынке субфедеральных иKмуниципальных ценных бумагKстали займы типа ГКО и ОФЗ, которые

обычно носят нецелевой характер, выпускаются в бездокументарной форме и являются именными,

бескупонными (диконтными типа ГКО) или купонными (типа ОФЗ).

«Сельские» облигации выпускаются субъектами Российской Федерации в счет погашения их задолженности

перед федеральным бюджетом по товарным кредитам. Эти агрооблигации выпускались траншами со сроком

погашения 1, 2 и 3 года. Однако рынок их малоактивен и низколиквиден.

До недавнего времени преобладали жилищные займы, но они часто не давали ожидаемого результата из-за

высокой стоимости строительства жилья и соответственно облигаций. Поэтому в 1997 г. их доля составила

лишь 6% от общего числа выпусков местными органами власти ценных бумаг.

Большинство субфедеральных займов представлены кратко-и среднесрочными займами. В связи с высокими

темпами инфляции долгосрочные ценные бумаги не получили широкого распространения.

60.Клиринг – система безналичных расчетов, основанная на зачёте взаимных требований и обязательств.

Широко используется как во внутренних, так и в международных расчётах.

61.Роль коммерческих банков на рынке ценных бумаг

Коммерческие банки могут осуществлять операции с ценными бумагами в трех направлениях:

1) как эмитенты ценных бумаг (выпуск акций, облигаций, сберегательных и депозитных сертификатов, эмиссия

банковских векселей);

2) как инвесторы (вложение средств банков в ценные бумаги);

3) как посредники, которые выполняют операции с ценными бумагами в интересах и по поручению своих

клиентов (брокерские операции, дилерские, доверительные, регистраторской, депозитные, расчетно-

клиринговые, консультационные).

Деятельностью по выпуску ценных бумаг определяется выполнения торговцами ценных бумаг по поручению от

имени и за счет эмитента обязанностей по организации подписки на ценные бумаги или их реализации другим

способом. При этом торговец может брать на себя обязательства выкупить у эмитента нереализованные ценные

бумаги.

Обращением ценных бумаг называют заключения и выполнения соглашений относительно ценных бумаг,

которое не связано с их выпуском.

Торговля ценными бумагами - это осуществление соглашений относительно ценных бумаг, которые

предусматривают оплату ценными бумагами против их поставки новому владельцу на основании договоров

поручения или комиссии за счет своих клиентов (брокерская деятельность) или от своего имени и за свой счет с

целью перепродажи третьим лицам ( дилерские или коммерческие операции).

Другим видом деятельности коммерческого банка на рынке ценных бумаг является депозитарная, т.е.

деятельность по предоставлению услуг относительно хранения ценных бумаг и учета прав собственности на

ценные бумаги, а также обслуживание соглашений с ценными бумагами. Она может осуществляться

юридическими лицами, получившими в установленном порядке разрешение Комиссии по ценным бумагам и

фондовому рынку на осуществление депозитарной деятельности.

Коммерческие банки могут осуществлять деятельность по управлению ценными бумагами, т.е. такую, которая

ведется от своего имени за вознаграждение на основании соответствующего договора в течение срока,

определенного относительно управления переданными во владение ценными бумагами, которые принадлежат

на правах собственности другому лицу, в интересах этого лица или определенных этим лицом третьих лиц.

В процессе осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг коммерческие банки могут

предоставлять услуги, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными

бумагами на биржевом и внебиржевом рынках ценных бумаг.

Новой формой деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг стало оказание консультационных

услуг по кругу вопросов, связанных с инвестированием капитала в те или иные финансовые активы.

Консультационное обслуживание опирается на внутреннюю информационную систему банков, позволяющую

глубоко анализировать соотношения между доходами и рисками различных активов и составлять для клиентов

алгоритмы покупки и формирования портфеля ценных бумаг с учетом динамики их доходности.

Участие коммерческих банков в инвестиционном бизнесе можно рассматривать по двум аспектам.

Положительными сторонами можно считать следующие:

1. Допуск банков на фондовый рынок будет способствовать конкуренции между его участниками, что означает

уменьшение расходов эмитентов и инвесторов.

2. Вложения банком денежных средств в ценные бумаги диверсифицирует его активы, что повышает

стабильность банков, а следовательно, и надежность сохранности средств вкладчиков.

3. Взаимопроникновение банковского и промышленного капиталов улучшает поток информации, усиливает

конкурентоспособность банков и производственного сектора. Владея акциями предприятия, банки получают

доступ к депозитам, а также имеют влияние на предприятие в возврате кредитов.

Аргументами «против» участия коммерческих банков в инвестиционном бизнесе является:

1. Операции с ценными бумагами является рискованным видом деятельности, чем банковское дело.

2. Убытки банка от изменения курсовой стоимости ценных бумаг или неудачного их размещения при эмиссии

ценных бумаг могут повредить интересам банков, дестабилизирующие банковскую систему.

3. Наличие системы страхования депозитов уменьшает самосознание банкиров.

4. Сочетание банковского и инвестиционного бизнеса способно вызвать конфликт интересов между

структурными подразделениями банка.

5. Слишком близкие отношения банка и предприятия вследствие владения банком пакетом акций могут вызвать

ситуацию, когда в случае ухудшения финансового положения предприятия банк продолжит его кредитование,

чтобы предотвратить убыткам от снижения курсовой стоимости акций.

62.Реестр владельцев ценных бумаг - в РФ - список зарегистрированных владельцев с указанием количества,

номинальной стоимости и категории принадлежащих им именных ценных бумаг, составленный по состоянию

на любую установленную дату и позволяющий идентифицировать этих владельцев, количество и категорию

принадлежащих им ценных бумаг.

63.ADR, особенности выпуска и обращения

Американская депозитарная расписка — это американская ценная бумага, свидетельствующая о владении

определенным количеством акций иностранной компании, депонированных в стране нахождения этой

компании, выпуск которой осуществляется в США, а обращение — как в США, так и в других странах.

Американская депозитарная расписка есть форма непрямого (опосредованного) владения акциями иностранной

(для американских инвесторов) компании.

АДР относится к классу вторичных ценных бумаг и является:

• бессрочной;

• именной;

• обычно документарной;

• эмиссионной;

• долевой;

• доходной.

В качестве ее номинала принимается количество акций, на которые она предоставляет права.

В зависимости от инициатора выпуска АД Р подразделяются на:

• неспонсируемые АДР — это депозитарные расписки, которые выпускаются по инициативе отдельных

акционеров компании. Последние несут все расходы, связанные с их выпуском. Данного вида расписки имеют

облегченную процедуру регистрации (выпуска), но не имеют права обращаться на американских биржах. Это

делает их менее привлекательными для участников рынка;

спонсируемые АДР— это депозитные расписки, которые выпускаются по инициативе самой компании.

Последняя в этом случае имеет право заключить договор на их выпуск лишь с одним американским банком (из

числа тех, кому такое пра-но предоставлено), и все затраты, возникающие в этом случае, несет сама компания

согласно заключен ному договору.

Порядок выпуска. На практике выпуск американских депозитарных расписок на российские акции есть

сложный, длительный и дорогостоящий процесс. В самом общем виде он сводится к двум группам действий:

1) действия в России — американский банк-посредник депонирует в нашей стране на имя своего филиала

определенное количество акций российской компании, которые он не имеет права продавать на российском

фондовом рынке (т. е. данные акции как бы изымаются из внутреннего оборота). Эти акции хранятся в России в

качестве основы (залога) для выпуска американских депозитарных расписок, будучи зарегистрированными на

имя данного банка, который в этом случае называется «депозитарным» банком;

2) действия в США — указанный банк в своей стране осуществляет выпуск эквивалентного количества

депозитарных расписок на российские акции с соблюдением установленных правил (законов) американского

фондового рынка. Депозитарный банк в США становится эмитентом этих расписок.

В обязанности депозитарного банка входит предоставление американским инвесторам информации о

российском эмитенте, которую последний обязан предоставлять всем своим акционерам.

Обращение. Американский инвестор делает заказ своему брокеру на покупку определенного количества АДР.

Брокер приобретает их на вторичном рынке США, и сделка регистрируется депозитарием банка-эмитента этих

депозитарных расписок. В случае отсутствия предложения на продажу АДР либо завышения цены предложения

на американском рынке американский брокер может связаться с коллегой в России и сделать заказ на покупку

по устраивающей его цене. (Все эти действия совершаются только в пределах разрешенного к выпуску

количества депозитарных расписок.) Российский брокер приобретает нужное количество акций на российском

рынке. Эти акции должным образом регистрируются на имя филиала американского депозитарного банка (как

номинального держателя российских акций). Филиал американского банка информирует свой центральный

офис в США о том, что требуемые акции задепониро-ваны. После этого американский банк выпускает

дополнительное количество депозитарных расписок на эти акции и передает их американскому брокеру, а тот

осуществляет их оплату и регистрирует на имя своего клиента.

Продажа АДР американским инвестором происходит в обратном порядке. По его поручению брокер пытается

продать их на внутреннем рынке США. Заключенная сделка оформляется в установленном порядке: инвестор

получает свои деньги, а депозитарные расписки перерегистрируются на нового американского владельца. Если

брокер не может продать АДР на американском рынке, то он может попытаться сделать это на российском

рынке путем обращения к российскому брокеру, который ищет покупателя в России. Если такой найден, то

депозитарный банк в США аннулирует нужное количество выпущенных им АДР, а в России соответствующее

количество акций списывается со счета филиала американского банка как номинального держателя, и эти акции

переоформляются в российском реестре акционеров на нового владельца.

Что касается обращения АДР на внутреннем рынке США, то оплата инвесторами необходимых комиссионных

расходов производится в пределах, существующих на рынке. Если же операция с АДР затрагивает российский

рынок, то, естественно, состав и величина этих комиссионных расходов существенно расширяются, поскольку в

операцию вовлекаются новые посредники.

64.Формы организации биржи

Биржа – организационно оформленный рынок, где совершаются сделки с определенными видами товаров. В

качестве биржевых товаров могут выступать:

 продукция производственного или потребительского назначения, которая обладает определенными,

хорошо известными для продавцов и покупателей свойствами (зерно, кофе, какао, сахар, нефть и

нефтепродукты, цветные и драгоценные металлы и др.);

 ценные бумаги;

 иностранная валюта.

Таким образом, биржи бывают:

 товарные;

 фондовые;

 валютные;

 универсальные - если на бирже продается не один вид ценностей.

На фондовой бирже, как и на любой другой, сделки совершаются всегда в одном и том же месте, в строго

отведенное для этого время - во время проведения биржевого сеанса (или биржевой сессии) и по четко

установленным, обязательным для всех участников правилам. Биржа создает четкую организационную

структуру, четкий механизм заключения и исполнения сделок с биржевыми ценностями и высоконадежную

систему контроля за ходом исполнением сделок.

На сегодняшний день существуют различные организационно-правовые формы организации бирж. В основном,

биржи создаются либо в форме ассоциаций, либо акционерных обществ (или товариществ с ограниченной

ответственностью), либо действуют как публично-правовой (то есть государственный) институт. В случае

организации биржи в форме ассоциации или государственного учреждения с самого начала ее создатели не

ставят своей целью получение прибыли. Если биржа существует в форме акционерного общества, то и в этом

случае в уставе биржи может быть прямо указано, что биржа не преследует цели получения прибыли, и

дивиденды по акциям не выплачиваются. Кроме того, в члены правления могут включаться представители

эмитентов и инвесторов, а иногда и государственных органов. Государство же с помощью нормативных актов,

регламентирующих деятельность, принимает меры, направленные на осуществление полной гласности

деятельности бирж.

Независимо от того, существует ли биржа в форме ассоциации или акционерного общества, биржи могут быть

как с ограниченным, так и с неограниченным числом членов.

 В первом случае членом биржи становится лицо, купившее «место» на бирже. В случае продажи

«места», лицо лишается членства на бирже. На некоторых биржах «место» может быть куплено на

определенный срок.

 Если число мест на бирже не ограничено, таким образом системы покупки и продажи мест не

существует, а вопрос о том, кому может быть предоставлено право вести торговлю на бирже,

решается либо самой биржей, либо соответствующими государственными органами. В любом случае,

каждое место имеет свой номер и дает возможность заключать сделки непосредственно.

Таким образом, фондовые биржи выполняют поставленные перед ними задачи и функционируют за счет

исполнительной дирекции и множества различных подразделений, контролирующих деятельность биржи на

разных этапах операций с ценными бумагами.

65.Переводной вексель - (итальянское наименование- тратта) представляет собой письменный документ,

содержащий безусловный приказ векселедателя плательщику уплатить определенную сумму денег в

установленный срок и в конкретном месте векселедержателю или его приказу.

66.Производные ценные бумаги.

Производные ценные бумаги — это такие ценные бумаги, механизм выпуска и обращения которых связан с

правом на приобретение или продажу на протяжении срока, установленного договором, ценных бумаг, других

финансовых и/или товарных ресурсов.

к производным ценным бумагам относятся:

Опционный контракт – контракт, который, в обмен на премию, предоставляет покупателю право (без

обязательства) на покупку или продажу финансового актива по цене исполнения у продавца опциона в

течение определенного периода времени или на определенную дату (дату истечения срока опциона). Одна из

сторон называется держателем опциона, а другая продавцом. Опционы на право покупки называют опционами

колл (call), на право продажи пут (put).

Варранты - производная ценная бумага; вид сертификата, предусматривающий возможность приобретения

пакета ценных бумаг по номиналу до их выпуска в обращение.

Базовыми активами варранта могут быть акции и облигации, при этом эмитентом варрантов должен быть

эмитент базовых ценных бумаг.

Депозитарные расписки являются рыночными производными ценными бумагами, поскольку их базовые

ценные бумаги приобретаются и являются собственностью депозитария (чаще всего в их роли выступают

коммерческие банки), который затем выпускает свои собственные расписки для покупателей, наделяя их

правом пользоваться выгодами от этих ценных бумаг.

Форвардный контракт – это соглашение между двумя сторонами о покупке (продаже) актива в будущий

момент времени по заранее оговоренной цене.

Фьючерсный контракт — это стандартный биржевой договор купли-продажи (поставки) биржевого актива

через определенный срок в будущем по цене, установленной сторонами сделки в момент ее заключения.

Свопы - это внебиржевые контакты об обмене денежными потоками на заранее установленных условиях. Суть

свопового контракта состоит в том, что одна из сторон обязуется осуществить платежи в определенные

моменты времени в будущем в обмен на платежи, осуществляемые другой стороной.

Валютный своп- контракт представляет с собой договор, согласно которому одна из сторон обязуется

обменять в обозначенные сроки основную сумму долга и процентные платежи в одной валюте на основную

сумму процентные платежи в другой валюте, предоставленные второй стороной

Процентный своп – контракт представляет с собой обязательное соглашение между сторонам об обмене

регулярными процентными выплатами по некоторой условной сумме кредитного обязательства,

выраженными в одной и той же валюте в заранее обозначенные ставки. Процентные свопы являются одним из

самых значительных деривативов по объему контрактов. Наиболее часто встречающейся разновидностью

процентного свопа является своп, по которой одна из сторон обменивает процентные платежи по

фиксированной ставке на выплаты по плавающей процентной ставке, предоставляемые другой стороной.

Более экзотическим инструментом является так называемый базисный своп, который позволяет обменять

платежи по одной плавающей процентной ставке на платежи по другой.

Фондовый своп - это соглашение между двумя сторонами об обмене потоками платежей в заранее

установленные моменты времени, в котором хотя бы один из обмениваемых потоков платежей основан на

доходности акций или какого- либо фондового индекса. Платежи по фондовым свопам рассчитываются

относительно оговоренной номинальной суммы, доходность акции или фондового индекса может учитывать

или не учитывать дивиденды в зависимости от условий контракта.

67.Лицензирование профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг – это оказание услуг эмитентам и инвесторам на РЦБ

на платном основе.

Учитывая особый характер деятельности на фондовом рынке во всех странах введена жесткая система допуска

организаций к работе на этом рынке. Для того, чтобы осуществить профессиональную деятельность

необходимо получить лицензию на право работы с ценными бумагами. Лицензирование деятельности на

фондовом рынке в РФ проводится с 1992 года. Первоначально эта функция была возложена на МинФин РФ, а

теперь ФСФР.

На российском рынке ценных бумаг имеется три вида лицензий:

1. Лицензия профессионального участника РЦБ;

2. Лицензия на осуществление деятельности по ведению реестра владельцев ценных бумаг.

3. Лицензия фондовой биржи.

Решение о предоставлении лицензии должно быть принято в течении 30 дней. Основаниями для отказа в

выдаче лицензии могут быть:

- предоставление недостоверной информации

- несоответствие соискателя лицензионным требованиям

Обычно лицензии выдаются сроком на 3 года, но лицензия профессионального участника на организацию

торговли ценными бумагами и лицензия фондовой биржи выдаются сроком на 10 лет. По истечении

указанных сроков лицензия может быть продлена по желанию ее владельца.

В исключительных случаях лицензионный орган имеет право приостановить или даже аннулировать ранее

выданную участнику рынка лицензию. Основаниями для аннулирования лицензии могут быть:

- обнаружение недостоверных сведений в документах, подданных при получении лицензии

- неоднократное нарушение лицензионных требований и условий

-ликвидация юридического лица или признание его неплатежеспособным и т.д.

Для получения любой лицензии участник рынка должен представить в лицензионный орган необходимые

документы ( заявление, характеристику его коммерческой деятельности, копии учредительных документов и

т.д.), на основании которых может быть принято решение о возможности выдачи ему соответствующей

лицензии, и внести плату за лицензирование в установленном размере)

Получение лицензии обусловлено рядом требований, которые включают требования:

- организационно- правовой форме профессионального участника. В соответствии с определением

профессионального участника РЦБ им может быть исключительно юридическое лицо

-к размеру собственного капитала. Нормативы по минимально необходимому для получения лицензии

размеру собственного капитала устанавливаются раздельно по видам профессиональной деятельности

федеральным органом исполнительной власти по РЦБ.

- квалификационные требования к персоналу профессионального участника. Эти требования устанавливает

федеральный орган исполнительной власти по РЦБ.

- наличие документации на выполнение профессиональных видов услуг на рынке (правила торговли, правила

ведения реестра, правила депозитарной деятельности, правила осуществления клиринговой деятельности и

т.п.)

Профессиональный участник рынка имеет право получить лицензию как на один, так и сразу на несколько

видов профессиональной деятельности, кроме таких, которые не могут совмещать между с собой.