Момот Т.В. Фінансовий менеджмент

Подождите немного. Документ загружается.

151

Такий підхід цілком узгоджується з уявленнями про ефективність

використання економічних ресурсів підприємства, тому показник ефективності

використання нематеріальних активів (Е

НА

) доцільно представити як

співвідношення вартості активів, що визначена, відповідно, із застосуванням

методів доходного (В

) та витратного підходу (В

) до їх оцінки:

НA

, (6.75)

Якщо врахувати, що економічний ефект від використання нематеріальних

активів визначається за рік, а витрати на придбання входять до складу первісної

вартості, яка переноситься на готову продукцію в процесі амортизації, то вираз

Вартість створених активів

оцінюється переважно

методами витратного підходу,

що передбачає визначення

вартості у використанні, а

також вартості відтворення

або заміщення, що пов’язано в

першу чергу з особливостями

появи нематеріальних активів

на підприємстві.

Операції з нематеріальними

активами пов’язані з визначенням

економічних вигод від їх

використання. Тому у цьому випадку

перевага надається методам

доходного підходу, що в умовах

нерозвиненості активних ринків

застосовуються для визначення

ринкової вартості таких активів.

Управління нематеріальними активами як

компонентом і чинником вартості підприємства

передбачає визначення і максимізацію грошових потоків

від їх використання, що обумовлює використання методів

капіталізації та дисконтування грошових потоків в

процесі оцінки означених активів.

Третій етап: визначення ефективності використання нематеріальних

активів – передбачає співставлення економічного ефекту від використання

нематеріальних активів, та ціни їх придбання, або вартості створення.

152

для визначення економічного ефекту при застосуванні методу капіталізації

додаткових прибутків, набуває вигляду:

СЕР

НA

АР

, (6.76)

де А

– активи підприємства, тис. грн.;

– показник перевищення прибутковості;

СЕР

– річна величина амортизації інтелектуальних активів, тис. грн.

Визначення ефективності використання ліцензій здійснюється

аналогічним чином, відмінність полягає лише в тому, що в чисельнику

міститься отримана за рік величина роялті:

СЕР

, (6.77)

де R

– роялті отримане ліцензіаром за рік, тис. грн.;

При визначенні економічного ефекту важливо

застосовувати такі методи амортизації, що орієнтовані

на повне перенесення вартості нематеріальних активів

на вартість продукції підприємства (наприклад,

кумулятивний метод).

Зважений вибір та визначення ефективності

використання нематеріальних активів на основі

результатів їх оцінки дозволяє обрати ті активи,

використання яких збільшить грошові потоки,

забезпечуючи зростання вартості підприємства і

підвищення добробуту власників капіталу, що цілком

узгоджується з головною метою фінансового

менеджменту.

153

Контрольні запитання

1. Поняття активів підприємства. Їх класифікація.

2. Назвіть основні характеристики та відмінності оборотних та

необоротних активів.

3. Що є основною метою формування активів?

4. Сутність та методика розрахунку чистих активів.

5. Ліквідність активів підприємства: поняття та групування за видами

ліквідності. Наведіть приклади.

6. Як розрахувати потребу у необоротних активах на прикладі потреби

в окремих видах машин і устаткування, що використовуються у

виробничому технологічному процесі та управлінні операційною

діяльністю?

7. Оборотність активів: поняття, методика розрахунку.

8. Чи впливає прискорення оборотності активів на рентабельність

активів? При яких умовах? Наведіть приклади.

9. Назвіть відомі Вам методи оцінки активів.

10. За допомогою яких методів розраховують більш точну або реальну

вартість цілісного майнового комплексу підприємства?

Вправи для самостійної роботи

Задача 6.1.

На 1 січня 2008 року грошові кошти транспортного підприємства

«Автоперевізник» становили 37,5 тис. грн. Обсяг наданих автотранспортних

послуг за минулий рік склав 720 тис. грн. Внаслідок купівлі 2-х вантажних

автомобілів планується збільшення виручки від надання послуг на 15%. Яка

сума грошових коштів вивільниться в результаті прискорення оборотності

грошових коштів?

154

Задача 6.2.

Торгівельне підприємство «Тріумф» продає в кредит 60 тис. пачок

офісного паперу по ціні 32 грн. за одиницю при її собівартості 20 грн. Середня

норма прибутку на капітал 25 %. Якщо пом’якшити умови розрахунків з

дебіторами, то прогнозується збільшення обсягу реалізації продукції на 15 %.

При цьому середній період погашення дебіторської заборгованості збільшиться

до 60 днів, а сума безнадійних боргів – на 120 тис. грн. Чи доцільно покупцям

йти на лібералізацію умов кредиту, який пропонується?

Задача 6.3.

Використовуючи дані балансу звітності (Додаток А) визначте, як

змінювався період обороту дебіторської заборгованості, запасів, грошових

коштів у 2006-2008 рр. і як це вплинуло на поточну діяльність ВАТ «Будівельна

компанія». Також розрахувати коефіцієнти відвернення оборотних активів в

поточну дебіторську заборгованість та визначити який, на Ваш погляд, тип

кредитної політики застосовує компанія?

Тести для самоконтролю

1 Головною метою управління оборотними активами підприємства є:

a) Формування їх складу та структури з урахуванням оптимізації джерел

фінансування

b) Забезпечення прискорення оборотності активів

c) Збільшення операційного циклу

d) Підвищення рівня ліквідності оборотних активів.

2 Оберіть вірні твердження:

a) Фінансовий цикл характеризує період часу протягом якого оборотні

активи виключені з обороту підприємства

b) Операційний цикл – це період перебування оборотного капіталу у формі

запасів незавершеного виробництва та готової продукції

155

c) Тривалість повного обороту оборотних активів характеризується

операційним циклом підприємства

d) Виробничій цикл відбиває період обороту запасів, незавершеного

виробництва та готової продукції.

e) Зростання операційного циклу підприємства є позитивним явищем для

підприємства

f) Скорочення фінансового циклу є позитивним явищем для підприємства.

3 Формування значних страхових резервів оборотних активів властиве для:

a) Помірного підходу до формування оборотних активів

b) Консервативного підходу до формування оборотних активів

c) Агресивного підходу до формування оборотних активів

4 Оберіть вірні твердження, що стосуються оптимізації розміру запасів за

моделлю EOQ:

a) Збільшення партії поставки запасів приводить до зменшення операційних

витрат на їх розміщення

b) Збільшення партії поставки приводить до зменшення операційних витрат

на їх зберігання на складі

c) Збільшення партії поставки запасів приводить до зростання операційних

витрат на їх розміщення

d) Збільшення партії поставки приводить до зростання операційних витрат

на їх зберігання на складі

5 Резерв сумнівних боргів включає:

a) Дебіторську заборгованість терміном менше трьох років

b) Дебіторську заборгованість терміном більше трьох років

c) Безнадійну дебіторську заборгованість

d) Загальну величину дебіторської заборгованості

e) Чисту вартість реалізації дебіторської заборгованості.

156

6 Оберіть заходи що приводять до зменшення дебіторської заборгованості:

a) Надання покупцям продукції знижок у разі вчасного повернення

заборгованості

b) Збільшення обсягів товарного кредитування

c) Проведення операції факторингу

d) Звернення до суду у разі порушення термінів оплати за продукцію

7 Операція, що передбачає передачу банківській установі права на отримання

дебіторської заборгованості за винагороду має назву:

a) Форфейтинг

b) Факторинг

c) Лізінг

8 Залишок грошових коштів що утворюється з метою здійснення поточних

виплат, називається:

a) Резервним

b) Інвестиційним

c) Операційним

d) Страховим

e) Компенсаційним

9 Основною метою управління грошовими активами підприємства є:

a) Забезпечення платоспроможності підприємства

b) Накопичення грошових коштів

c) Збільшення величини грошових ресурсів у іноземній валюті.

10 Оберіть вірні твердження:

a) Методика оптимізації залишку грошових коштів (модель Баумоля)

побудована на тих же принципах, що і оптимізація запасів за моделлю

EOQ

b) Мінімальний розмір залишку грошових коштів підприємства за моделлю

Міллера-Орра приймається на рівні страхового запасу

c) Обсяг надходження та витрат грошових коштів у відповідності до моделі

Міллера-Орра вважається стабільним.

157

Література

1. Ковалев В.В. Управление активами фирмы: Учебно-практическое

пособие - М.: Изд-во "Проспект", 2007. - 392 с.

2. Бланк И.А. Управление активами. – К.: Ника-Центр, 2002. - 720 с.

3. Джеймс С. Ванхорн, Джон М. Вахович мл. Основы финансового

менеджмента, 12-е изд. / Fundamentals of Financial Management, 12th

Edition James C. Van Horne, John M Wachowicz Jr. - М.: Издательский

дом «Вильямс», 2008.— 1232 стр., с ил. – C. 305-316, 361-488.

4. Савчук В.П. Практическая энциклопедия. Финансовый менеджмент. –

3-е изд. – К.: Companion Group, 2008. – 880 с.

5. Бланк И.А. Управление активами и капиталом предприятия. 2-е

издание. Энциклопедия финансового менеджера. Том 2 – К.: Омега-Л,

2008. – 448 с.

6. Ткачук М. И., Пузанкевич О. А. Управление оборотными активами

предприятия. Теория и практика. – Минск: Тесей, 2007. - 144 с.

7. Лукичева Л. И. Управление интеллектуальным капиталом. - К.: Омега-

Л, 2009. - 552 с.

8. Шатраков А. Ю. Условия и механизмы управления нематериальными

активами. / Шатраков А.Ю., Асланов Мустафа Аждар оглы, Бондарева

Н., Комков Н., , Юрченко Е.– К.: «Экономика», 2009. – 302 с.

9. Роберт Каплан, Дейвид Нортон. Стратегические карты.

Трансформация нематериальных активов в материальные результаты.

– М.: "Олимп-Бизнес". — 2004. - 512 с.

10. S. Hill, C. Lederer, K. L. Keller. The Infinite Asset: Managing Brands to

Build New Value, 1st Ed. - Harvard: Harvard Business School Press, 2001.

– 256 р.

158

ТЕМА 7.

ВАРТІСТЬ ТА ОПТИМІЗАЦІЯ СТРУКТУРИ КАПІТАЛУ

7.1. Сутність капіталу підприємства. класифікація капіталу.

Визначення загальної потреби в капіталі. фактори, що впливають на обсяг

капіталу. Власний капітал та його формування. Статутний капітал.

Пайовий капітал. Резервний капітал. Нерозподілений прибуток.

Управління формуванням власного капіталу.

СИСТЕМАТИЗАЦІЯ ВИДІВ КАПІТАЛУ ПІДПРИЄМСТВА

Ознаки

Обґрунтування ознаки

1. За

належністю

підприємству

1. Власний капітал характеризує загальну вартість

засобів підприємства, які належать йому на правах

власності та використовуються ним для формування

відповідної частини його активів. Частина активів, яка

сформована за рахунок інвестованого в них власного

капіталу, є чистими активами підприємства.

2. Позиковий капітал характеризує залучення для

фінансування розвитку підприємства на основі

повернення коштів або інших майнових цінностей. Усі

форми позикового капіталу, які використовує

підприємство, є фінансовими зобов’язаннями і

підлягають погашенню в передбачені терміни

2. За цілями

використання

1. Виробничий капітал характеризує засоби

підприємства, які інвестовані в його операційні активи

для здійснення виробничо-збутової діяльності.

2. Позиковий капітал є тією його частиною, яка

Капітал – це економічна категорія, яка відома давно,

але отримала новий зміст в умовах ринкових відносин. Як

головна економічна база створення і розвитку

підприємства, капітал у процесі свого функціонування

забезпечує інтереси держави, власників і персоналу.

Капітал підприємства характеризує загальну вартість

засобів у грошовій, матеріальній і нематеріальній формах,

які інвестуються у формування його активів.

159

використовується у процесі інвестування в грошові

інструменти (короткострокові та довгострокові

депозитні вклади в комерційних банках), а також

боргові фондові інструменти (облігації, депозитні

сертифікати, векселі тощо)

3. Спекулятивний капітал характеризує ту частину, яка

використовується у процесі здійснення спекулятивних

фінансових операцій (основані на різниці в цінах)

3. За формами

інвестування

1. Капітал у фінансовій формі.

2. Капітал у матеріальній формі.

3. Капітал у нематеріальній формі.

Капітал у цих трьох формах використовується для

формування статутного фонду підприємства.

Інвестування капіталу в даних формах дозволено

законодавством при створенні нових підприємств,

збільшенні обсягу їх статутних фондів

4. За об’єктом

інвестування

1. Основний капітал характеризує ту частину капіталу,

яку використовує підприємство, тобто яка інвестована в

усі види його позаоборотних активів (але тільки в

основні засоби, як це часто трактується в літературі).

2. Оборотний капітал характеризує ту його частину, яка

інвестована в усі види його оборотних активів

5. За формами

знаходження у

процесі кругообігу

1. Капітал у грошовій формі.

2. Капітал у виробничій формі.

3. Капітал у товарній формі.

Характеристика даних форм капіталу підприємства

розглядається в циклі кругообігу капіталу підприємства

6. За формами

власності

1. Приватний капітал.

2. Державний капітал.

Дані види капіталу інвестуються в підприємства під час

формування його статутного фонду

7. За

організаційно-

правовими

формами

діяльності

1. Акціонерний капітал – капітал підприємств,

створених у формі акціонерних товариств.

2. Пайовий капітал – капітал партнерських підприємств-

товариств з обмеженою відповідальністю, командитних

товариств.

3. Індивідуальний капітал – капітал індивідуальних

підприємств, тобто сімейних

8. За характером

використання в

господарському

процесі

1. Працюючий капітал характеризує ту його частину,

яка бере безпосередню участь у формуванні доходів і

забезпеченні операційної, інвестиційної та фінансової

діяльності підприємства.

2. Непрацюючий (мертвий) капітал характеризує ту

його частину, яка інвестована в активи, а вони не беруть

безпосередньої участі в здійсненні різних видів

160

господарської діяльності підприємства і формуванні

його доходів.

Прикладом такого виду капіталу є засоби підприємства,

які інвестовані у приміщення та устаткування, що не

використовуються; у виробничі запаси для продукції,

яка знята з виробництва; у готову продукцію, на яку

повністю відсутній попит

9. За характером

використання

власниками

1. Споживчий капітал після його розподілу на цілі

споживання втрачає функції капіталу (це виплати

дивідендів, процентів, задоволення соціальних потреб

персоналу тощо).

2. Накопичуваний капітал характеризує різні форми

його приросту в процесі капіталізації прибутку,

дивідендних виплат тощо

10. За джерелами

залучення

1. Національний (вітчизняний) капітал.

2. Іноземний капітал

11. Відповідно до

правових норм

функціонування

1. Легальний капітал.

2. “Тіньовий” капітал.

У сучасних умовах економічного розвитку країни

“тіньовий” капітал є своєрідною реакцією підприємців

на встановлені державою жорсткі “правила гри” в

економіці, у першу чергу, рівень оподаткування

підприємницької діяльності

Основною метою формування капіталу підприємства є задоволення

потреби у придбанні необхідних активів і оптимізації його структури з позицій

забезпечення умов ефективного його використання.

ПРИНЦИПИ ФОРМУВАННЯ КАПІТАЛУ ПІДПРИЄМСТВА

Основні принципи

формування

капіталу

підприємства

Обґрунтування принципів

1. Врахування

перспектив

розвитку

господарської

діяльності

підприємства

Процес формування обсягу і структури капіталу

підпорядкований завданням, які забезпечують його

господарську діяльність не тільки на початковій стадії

функціонування підприємства, але і в найближчій

перспективі. Забезпечення перспективності формування

капіталу підприємства досягається шляхом включення всіх

розрахунків, які пов’язані з його формуванням, у бізнес-план

проекту створення нового підприємства

2. Забезпечення

відповідності

обсягу капіталу,

Загальна потреба в капіталі підприємства базується на його

потребі в оборотних і необоротних активах. Ця загальна

потреба в капіталі, який необхідний для створення нового