Лекции - Управление рисками

Подождите немного. Документ загружается.

Процентный риск заключается в изменении стоимости привлечения

капитала, рост процентных ставок по кредитам. Кредитный риск – риск

невозврата долга заемщиком.

Инвестиционные риски.

Группа инвестиционных рисков весьма обширна и включает в себя

следующие риски.

Системный риск — риск ухудшения конъюнктуры (падения) какого-

либо рынка в целом. Он не связан с конкретным объектом инвестиций и

представляет собой общий риск на все вложения на данном рынке

(фондовом, валютном, недвижимости и т. д.), заключающийся в том, что

инвестор не сможет их вернуть, не понеся существенных потерь. Анализ

системного риска сводится к оценке того, стоит ли вообще иметь дело с

данным видом активов, например акциями, и не лучше ли вложить

средства в иные виды имущества, например в недвижимость.

Селективный риск — это риск потерь или упущенной выгоды из-за

неправильного выбора объекта инвестирования на определенном рынке,

например неправильного выбора ценной бумаги из имеющихся на

фондовом рынке при формировании портфеля ценных бумаг.

Риск ликвидности — риск, связанный с возможностью потерь при

реализации объекта инвестирования из-за изменения оценки его качества,

например какого-либо товара, недвижимости (земля, строение), ценной

бумаги и т. д.

Кредитный (деловой) риск — риск того, что заемщик (должник)

окажется не в состоянии выполнять свои обязательства. В качестве

примера этого вида риска можно привести отсрочку погашения кредита

или замораживание выплат по облигациям.

Региональный риск связан с экономическим положением

определенных регионов. Он особенно свойствен монопродуктовым

регионам, например районам угле- или нефтедобычи, кофе- или

хлопкопроизводящим регионам, которые могут испытывать серьезные

экономические трудности в результате изменения конъюнктуры (падения

цен) на основной продукт данного региона или обострения конкуренции.

Региональные риски могут возникать в связи с политическим и

экономическим сепаратизмом отдельных регионов, а также в связи с

общим депрессивным состоянием экономики ряда регионов (спад

производства, высокий уровень безработицы).

Отраслевой риск связан со спецификой отдельных отраслей

экономики, которая определяется двумя основными факторами:

подверженностью циклическим колебаниям и стадией жизненного цикла

отрасли. По этим признакам все отрасли можно разделить на

подверженные и менее подверженные циклическим колебаниям, а также

на сокращающиеся (умирающие), стабильные (зрелые) и быстро растущие

(молодые). Разумеется, риск предпринимательской деятельности и

инвестиций в зрелые или молодые и менее подверженные циклическим

колебаниям отрасли меньше.

Риск предприятия связан с конкретным предприятием как объектом

инвестиций. Он во многом является производным от регионального и

отраслевого рисков. Вместе с тем он зависит от типа поведения и

стратегии конкретного предприятия. Один уровень риска связан с

консервативным типом поведения предприятия, занимающего стабильную

долю рынка, имеющего постоянных потребителей (клиентуру), высокое

качество продукции, услуг и придерживающегося стратегий

ограниченного роста. Иная степень риска связана с агрессивным, новым,

возможно, только что созданным предприятием. Кроме того, риск

предприятия включает в себя и риск мошенничества. Так, возможно

создание ложных компаний с целью мошеннического привлечения

средств инвесторов или акционерных обществ для спекулятивной игры

на котировке ценных бумаг.

Инновационный риск — это риск потерь, связанных с тем, что

нововведение (например, новый товар или услуга, новая технология), на

разработку которого могут быть затрачены значительные средства, не

будет реализовано или не окупится.

Задача:

Выбор наиболее эффективного инвестиционного проекта на основе

статистического метода

Возможная

конъюнктура

рынка

«1-й» проект «2-й» проект

Прибыль,

млн.руб.

Значение

вероятности

Прибыль,

млн.руб.

Значение

вероятности

Благоприятная

Посредственная

Неблагоприятные

300

150

0,3

0,4

0,3

350

180

0,2

0,4

В целом - 1,00 - 1,00

(цифры отличаются от тех, что были на занятии)

Решение.

1. Рассчитаем средневзвешенное значение прибыли

= 300*0,3+150*0,4+50*0,3=165 млн. руб.

= 350*0,2+180*0,4+40*0,4=158 млн. руб.

По величине средневзвешенной прибыли преимущество у 1-го проекта, но

чтобы сделать окончательный вывод необходимо дополнительно рассчитать

коэффициент вариации, который покажет степень колеблемости возможного

результата.

2. Рассчитаем дисперсию

= 0,3+ *0,4+ *0,3=9525

= 0,2+ *0,4+ *0,4=13136

3. Рассчитаем среднеквадратическое отклонение

= =98

= =114

4. Рассчитаем коэффициент вариации

= = 0,59

= = 0,72

Коэффициент вариации у 1-го проекта ниже, а средневзвешенная

прибыль выше, поэтому выбираем именно 1-й инвестиционный проект

Занятие № 6.

30.10.09 г.

Управление риском методом «причины-факторы-противорисковые

мероприятия»

Пример. Риск неверного прогнозирования конъюнктуры рынка.

Причины: отсутствие на предприятии необходимых традиций и системы

непрерывного прогнозирования рыночной среды; неумение осуществлять

рыночный мониторинг; отсутствие эффективной методики

прогнозирования поведения рыночных субъектов, а также мезо- и

макроэкономических факторов.

Факторы риска, низкий профессиональный уровень специалистов,

занимающихся мониторингом и прогнозированием; недостаточное

внимание методическим аспектам прогнозирования конъюнктуры рынка;

неэффективная система управления предприятием.

Рекомендуемые методы компенсации: резкое повышение внимания к

стратегическому и перспективному планированию; создание сквозной

системы сбора и анализа исходной информации, прогнозирования и

принятия стратегических решений;; приглашение профессиональных

консультантов по маркетингу и управлению; повышение квалификации

административно-управленческого персонала предприятия; внедрение

специальных программных продуктов для прогнозирования рынка.

Способы и методы управления экономическими рисками

Способы управления рисками: уклонение, передача риска, поглощение

риска.

Уклонение от риска

Фирма в процессе осуществления производственно-хозяйственной

деятельности может отказаться от совершения финансовых операций или

от вида деятельности, связанных с высоким уровнем риска, т.е. уклониться

от риска. Данное направление нейтрализации рисков — наиболее простое и

радикальное. Оно позволяет полностью избежать потенциальных потерь,

связанных с производственными рисками, но одновременно не позволяет и

получить прибыли, связанные с рискованной деятельностью. Кроме того, в

отдельных случаях уклонение от риска может быть просто невозможным, а

избежание одного вида риска может привести к возникновению других.

Поэтому, как правило, данный способ применим лишь в отношении очень

серьезных и крупных рисков.

Решение об отказе от определенных производственных рисков может

быть принято как на предварительной стадии принятия решения, так и

позднее, путем отказа от

дальнейшего осуществления деятельности, в

том случае, если риск оказался выше предполагаемого.

Применение такого метода нейтрализации финансовых рисков, как

уклонение от риска, эффективно при выполнении определенных

условий:

отказ от одного вида предпринимательского риска не влечет за

собой возникновение других видов рисков более высокого или

однозначного уровня;

уровень риска намного выше уровня возможной доходности

произведенной сделки или деятельности в целом.

В системе управления риском важная роль принадлежит правильному

выбору мер предупреждения и минимизации риска, которые в значительной

степени определяют ее эффективность.

При рассмотрении предыдущих разделов в той или иной мере была

затронута проблема снижения риска и некоторые направления и методы

снижения риска (например, диверсификация, страхование и др.).

Следует отметить, что в мировой практике применяется множество

различных, зачастую весьма оригинальных, путей и способов снижения риска

— от традиционного страхования имущества или использования венчурных

фирм, делающих бизнес на коммерческом освоении нововведений (научно-

технических разработок с возможными отрицательными результатами), до

системы мер по предупреждению злоупотреблений персонала в банковской

сфере.

Перечислению и характеристике подобных методов можно посвятить

отдельную достаточно объемную книгу.

Вместе с тем, анализ различных используемых методов снижения риска

показывает, что большинство из них являются специфическими, присущими

отдельным частным случаям риска, а в ряде случаев — частными случаями

более общих, широко применяемых методов. Поэтому в данном разделе

рассмотрим наиболее важные для практического использования — уни-

версальные, имеющие широкую область эффективного применения методы

снижения риска.

Наиболее общими, широко используемыми и эффективными методами

предупреждения и снижения риска являются:

 страхование;

 резервирование средств;

 диверсификация;

 лимитирование;

 локализация.

Страхование является одним из наиболее распространенных способов

снижения рисков.

Здесь следует отметить, что при рассмотрении проблем экономического

риска понятие страхование может употребляться в широком и узком смысле

слова.

Страхование в широком смысле означает предохранение от чего-то

нежелательного, неприятного. В этом смысле все меры, направленные на

предупреждение и снижение риска можно рассматривать как страхование от

риска.

В узком смысле страхование рассматривается как один из методов

предупреждения и снижения риска. В таком понимании страхование — это

соглашение, согласно которому страховщик (например какая-либо страховая

компания) за определенное обусловленное вознаграждение (страховую

премию) принимает на себя обязательство возместить страхователю

(например хозяину какого-либо объекта) убытки или их часть (страховую

сумму), возникшие вследствие предусмотренных в страховом договоре

опасностей и/или случайностей (страховой случай), которым подвергается

страхователь или застрахованное им имущество.

Таким образом, страхование как метод предупреждения и снижения

риска представляет собой совокупность экономических отношений между его

участниками по поводу формирования за счет денежных взносов целевого

страхового фонда и использования его для возмещения ущерба и выплаты

страховых сумм.

Сущность страхования состоит в передаче риска (ответственности за

результаты негативных последствий) за определенное вознаграждение кому-

либо другому, т.е. в распределении ущерба между участниками страхования.

Различают три отрасли страхования: личное, имущественное и

страхование ответственности. В системе страхования экономических рисков

преимущественное распространение получили имущественное страхование и

страхование ответственности.

Имущественное страхование — это отрасль страхования, в которой

объектом страховых отношений выступает имущество в различных видах

(строения, оборудование, транспортные средства, сырье, материалы,

продукция, поголовье сельскохозяйственных животных,

сельскохозяйственные угодья и т.п.) и имущественные интересы.

Наиболее часто имущество страхуется на случай уничтожения или

повреждения в результате стихийных бедствий, несчастных случаев,

пожаров, болезней, краж и т.п.

Имущественные интересы страхуются на случай недополучения

прибыли или доходов (упущенной выгоды), неплатежа по счетам продавца

продукции, простоев оборудования, изменения валютных курсов и многого

другого.

Одной из специфических форм страхования имущественных интересов

является хеджирование — система мер, позволяющих исключить или

ограничить риски финансовых операций в результате неблагоприятных

изменений в будущем курса валют, цен на товары, процентных ставок и т.п.

Такими мерами являются: валютные оговорки, форвардные операции,

опционы и другие.

Так, хеджирование с помощью опционов предусматривает право (но не

обязанность) страхователя за определенную плату (опционную премию)

купить (опцион «call») или продать (опцион «put») заранее оговоренное

количество валюты по фиксированному курсу в согласованный срок. Здесь

стоимость опциона (опционная премия) представляет собой аналог страхового

взноса.

При этом владелец опциона имеет право выбора — реализовать опцион

или отказаться от него, в зависимости от того, насколько благоприятным для

него будет изменение валютного курса.

Эту ситуацию можно проиллюстрировать на примере зависимости

между зафиксированным в договоре курсом обмена (ценой выполнения) и

текущим курсом валюты (спот-курсом) на момент выполнения опциона,

которая определяет схему формирования прибыли (потерь) покупателя

опциона (рисунок 2.7.).

Как видим, в случае отказа от реализации опциона (если, например,

ожидаемого роста курса валюты не произошло) максимальные потери

владельца опциона составят сумму, равную величине опционной премии, что

следует рассматривать как плату за страхование валютного риска.

Здесь имеет место отличие от традиционных договоров страхования,

когда при наступлении страхового случая страхователь получает полное либо

частичное возмещение убытков. При хеджировании посредством опциона, в

случае, когда страхуемое изменение курса валют произошло, страхователь

(владелец опциона) получает дополнительную прибыль, которая, в данном

примере, равна стоимости приобретения валюты по спот-курсу за вычетом

опционной премии и стоимости валюты по цене выполнения опциона.

Рисунок 2.7 - Схема формирования прибыли (потерь) покупателя

опциона «call».

Следует отметить лишь, что хеджирование, являясь, по сути, передачей

риска другому лицу, в отличие от традиционных договоров страхования не

всегда предусматривает выплату страхователем страховых взносов (страховой

премии).

Так, например, в случае форвардных операций, предусматривающих

куплю-продажу валюты в заранее согласованную дату (в будущем) по

фиксированному сторонами курсу, страхователь не несет никаких

предварительных затрат.

Здесь в качестве страхователя выступает так называемый «спекулянт»,

который принимает на себя риск в надежде получить прибыль.

Это обстоятельство важно учитывать при анализе, оценке

экономической эффективности (целесообразности) и выборе путей снижения

риска.

В последние годы все более широкое применение в пред-

принимательской деятельности находит страхование ответственности.