Лекции - Рынок ценных бумаг
Подождите немного. Документ загружается.
14. Виды и типы облигаций
Облигация - эмиссионная долговая ценная бумага, закрепляющая право её
владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней
срок её номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.
Облигация может также предусматривать право её владельца на получение
фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо
иные имущественные права.
Доходом по облигации являются процентные выплаты. Облигации служат
дополнительным источником средства для эмитента. Часто их выпуск носит
целевой характер - для финансирования конкретных программ или объектов,
доход от которых в дальнейшем служит источником для выплаты дохода по
облигациям.
Экономическая суть облигаций очень похожа на кредитование, но не требует
оформления залога и, поэтому, упрощает процедуру перехода права
требования к новому кредитору.
Первичное размещение облигаций занимает от 3 - 12 месяцев, но не больше
года с момента регистрации проспекта эмиссии облигаций в ФСФР (так же
необходимо зарегистрировать и решение о выпуске). Тем не менее, на
практике, первичное размещение, как правило, проходит в 1 день. Это
касается как рынка государственных, так и негосударственных облигаций.
Принятая классификация разделяет облигации:
По типу дохода: на дисконтные облигации, доходом по которой является
дисконт (бескупонная облигация). Дисконтные облигации продаются по цене
ниже номинала. Чем ближе дата погашения облигации, тем выше рыночная
цена облигации. Примеры дисконтных облигацийK— ГКО;
- Облигация с фиксированной процентной ставкой - купонная облигация,
доход по которой выплачивается по купонам с фиксированной процентной
ставкой. Информация о купонах указывается в проспекте эмиссии облигации.
К этому типу облигаций относятся ОФЗ, ОВГВЗ, большинство
еврооблигаций.
- Облигация с плавающей процентной ставкой - купонная облигация с
переменным купоном, размер которого привязывается к некоторым
макроэкономическим показателям: к доходности государственных ценных
бумаг, к ставкам межбанковских кредитов - LIBOR, EURIBOR, иKт.Kп.
По эмитентам: на государственные облигации, суверенные облигации,
муниципальные облигации, корпоративные облигации.
При совершении операций купли-продажи процентных облигаций
покупатель уплачивает продавцу не только основную сумму сделки:
цена в процентах *номинал * количество облигаций,
но и сумму накопленного купонного дохода (НКД) по текущему купону. Для
сделок с отсроченной поставкой НКД обычно рассчитывается на дату
предполагаемой поставки. Для каждого из купонов эмитент указывает
купонный срок - дата окончания купонного срока или дата погашения и
сумму купона. Исходя из указанных данных, можно рассчитать НКД на
любую дату в пределах купонного периода.
При заключении сделок с облигациями цена сделки всегда указывается в
процентах от номинала облигации. В котировках, приходящих с биржи,
рыночная цена также указывается в процентах от номинала.
- Цена дисконтной облигации обычно меньше номинала.
- Цена процентной облигации может быть как ниже, так и выше номинала.
- Если цена выше номинала, то говорят, что облигация продаётся с премией
(с ажио). Если ниже — то с дисконтом (с дизажио).
15. Вексельные процедуры: акцепт, аваль, индоссамент
Вексель - строго установленная форма, удостоверяющая ничем не
обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель), либо
предложение иному указанному в векселе плательщику (переводный
вексель) уплатить при наступлении, предусмотренного векселем срока
определенную денежную сумму. Вексель может быть ордерным (на
предъявителя) или именным. В обоих случаях передача прав по векселю
происходит путём совершения специальной надписиK— индоссамента, хотя
для передачи ордерного векселя индоссамент не обязателен. Это
существенно отличает вексель от передачи прав требования по цессии.
Индоссамент может быть бланковым (без указания лица, которому передан
вексель) или именным (с указанием лица, которому должно быть
произведено исполнение). Лицо, передавшее вексель посредством
индоссамента, несёт ответственность перед последующими
векселедержателями наравне с векселедателем.
В векселе, который подлежит оплате по предъявлении или во столько-то
времени от предъявления, можно оговорить, что на вексельную сумму будут
начисляться проценты. Во всяком другом векселе не допускается начисление
процентов. Процентная ставка должна быть указана в векселе. Проценты
начисляются со дня составления векселя или с указанной даты.
Обязательные реквизиты векселяKустановлены Единообразным законом о
переводном и простом векселе (ЕВЗ), являющемся приложением №K1 к
Женевской конвенции от 7 июня 1930 года №K358 «О Единообразном законе
о переводных и простых векселях»:
- вексельная метка «вексель» в тексте документа;
- безусловный приказ или обязательство уплатить определённую сумму;
- наименование плательщика и первого держателя;
- наименование ремитента;
- срок и место платежа;
- дата и место составления векселя и подпись векселедателя.
При отсутствии хотя бы одного из обязательных реквизитов документ не
может быть признан векселем. Хотя есть ряд исключений:
- при неуказанном сроке платежа считается, что вексель подлежит оплате по
предъявлении;
- при не указании места платежа, таковым считается указанный адрес
плательщика;
- при не указанном месте составления, таковым считается адрес
векселедателя;
- если на векселе имеются подписи лиц, неспособных обязываться или
подложные, то подписи других лиц все же не теряют силы.
Акцепт векселя - согласие плательщика оплатить переводной вексель при
наступлении указанного в нем срока. Акцепт векселя оформляется в виде
соответствующей надписи акцептанта на лицевой стороне векселя.
Аваль векселя - выданная третьей стороной (авалистом) гарантия платежа
по векселю - вексельное поручительство. Аваль может быть принят на всю
сумму векселя или на ее часть.
Индоссамент - сделка, удостоверяющая волю векселедержателя (индоссанта)
передать принадлежащее ему право собственности на вексель, а также -
передать сам вексель и вытекающие из него права, безусловно, и в полном
объеме.
Совершение индоссамента узаконивает лицо, в пользу которого он совершен
(индоссата) и обязывает должника по векселю чинить исполнение в его
пользу.
Полный индоссамент - передаточная надпись, содержащая наименование
лица, в пользу которого совершен индоссамент векселя.
Индоссамент - в узком смысле - передаточная надпись на векселе
Индоссант - лицо, совершившее индоссамент векселя.
Индоссант имеет право сделать индоссамент на предъявителя или в пользу
любого лица, в том числе и в пользу самого плательщика по векселю и
векселедателя.
Индоссанты по векселю несут солидарную ответственность, отвечают за
платеж и акцепт.
16. Инвестиционная деятельность финансово - кредитных
институтов на рынке ценных бумаг
Проблема взаимодействия банков с рынком ценных бумаг имеет два аспекта:
- аспект инфраструктуры рынка ценных бумаг и место в ней коммерческих
банков (формы участия банков на рынке ценных бумаг; регулирование их
деятельности со стороны ЦБ РФ и ФСФР);
- аспект устойчивости банковской системы. Для этого необходимо
определить влияние операций с ценными бумагами на обеспечение
ликвидности и доходности банков, а также на уровень рисков банковской
системы. При этом необходимо учитывать налоговое регулирование
операций банка с ценными бумагами, и его влияние на стратегию поведения
банка на рынке ценных бумаг. С другой стороны, оценить влияние резервных
требований, устанавливаемых Банком России,
Профессиональным участником РЦБ, выполняющим деятельность с
ценными бумагами, является инвестиционная компания. Этот вид деятель-
ности включает определение условий и подготовку новых выпусков ценных
бумаг, покупку ценных бумаг у эмитентов для дальнейшей перепродажи их
инвесторам, гарантирование размещения, создание синдикатов по подписке
или групп по продаже новых выпусков. Кроме того, для поддержания
активного вторичного рынка вновь выпущенных ценных бумаг
инвестиционная компания оставляет у себя часть выпуска для продажи, так
как она имеет право работать в качестве финансового брокера через
фондовую биржу. Для осуществления дилерской деятельности
инвестиционная компания должна быть зарегистрирована в ФСФР на
ведение определенной инвестиционной деятельности. Поэтому в штате
компании должны быть специалисты, имеющие соответствующие
квалификационные аттестаты. Кроме того, она должна располагать
необходимым минимальным собственным капиталом в размере 75 тыс. евро,
а для проведения брокерских операций с физическими лицами – 450 тыс.
евро. Требование достаточности капитала призвано обеспечить необходимую
финансовую устойчивость инвестиционной компании.
17. Организация выпуска банками ценных бумаг
В отличие от всех других эмитентов, банк имеет возможность проводить
эмиссию, а также осуществлять выпуск ценных бумаг.
Выпуск ценных бумаг, производится за счет денежных средств клиентов,
размещенных на различных банковских счетах. Так, если у клиента открыт
расчетный или текущий счет, то ему выписывается чек или чековая книжка.
Если средства размещены на депозите или на сберегательном счете, то,
соответственно производится выпуск депозитных или сберегательных
сертификатов.
С другой стороны, банк выступает как эмитент на рынке акций и облигаций.
Кроме того, он предоставляет услуги по покупке или продаже ценных бумаг
по поручению и за счет клиентов, размещение их в депозитарии, проведение
операций по кредитованию под залог ценных бумаг.
18. Характеристика кассовых, срочных и арбитражных сделок
Срочные сделки - это специфические инструменты финансового рынка,
использующиеся для управления ценовыми рисками и основанные на
будущей стоимости базового актива. Таким образом, срочная сделка
обязательно должна быть ориентирована на будущее и, кроме того, давать
потенциальную возможность управления ценовыми рисками.
Типичным для кассовой сделки является то, что ее выполнение в основном
происходит непосредственно после заключения сделки. Как, например,
операция должна быть завершена не позднее второго рабочего дня после
заключения сделки. С другой стороны, могут применяться и
дифференцированные сроки выполнения кассовых операций — от
немедленной оплаты до пяти дней. Следует указать, что сами ценные бумаги
физически не участвуют в операциях, потому что, как правило, размещены в
депозитарии, а расчеты по ним производятся в системе клиринга.
Арбитраж - операция по одновременной покупке и продаже одних и тех же
акций на нескольких секторах рынка, например, покупка на первичном
рынке, а продажа на вторичном рынке.
19. Организация страхования и хеджирования на биржевых рынках
Страхование финансового риска – это страхование имущественных
интересов Страхователя на случай невыполнения договорных обязательств
со стороны контрагента Страхователя по бизнесу.
Риски здесь могут быть следующие: неуплата, непогашение, не возврат, не
поставка и другие. Причиной страховых случаев могут быть банкротство
контрагента, просрочки, несоблюдение условий, политические риски и т.д.
На биржевых рынках принято использовать Программу ВВВ, которая
общепринята в страховой мировой практике, Эта программа, в первую
очередь, предназначена для профессиональных участников рынка ценных
бумаг. Объектом страхования являются имущественные интересы
профессиональных участников рынка ценных бумаг, связанные с риском его
убытков вследствие противоправных действий персонала или третьих лиц.
- KМошеннические действия персонала. Этот риск является ключевым: по
данным экспертов порядка 70—80% преступлений, совершаемых против
банков и других финансовых учреждений, связаны с действиями их
собственных сотрудников.
- Утрата наличных денег, ценных бумаг, платежных документов.
- Подделка денежных средств, ценных бумаг, платёжных поручений, других
платежных документов; операции с поддельными ценными бумагами и
платежными документами.
Хеджирование — это страхование рисков изменения цен путем заключения
сделок на срочных рынках.
Механизм хеджирования заключается в балансировании обязательств на
наличном рынке (ценных бумаг, валюты) и противоположных по
направлению на срочном рынке.
Хеджирование предполагает страхование рисков на срочном рынке на
полную сумму сделки и тем самым, полностью исключает возможные
потери, связанные с ценовыми рисками.
20. Расчетно-кассовое и информационное обслуживание торговых сделок
Расчетное обслуживание торговых сделок осуществляется клиринговой
палатой, которая ежедневно анализирует торговые сделки, совершаемые на
бирже в режиме электронного расчетного банка. Клиринговая палата
оснащена программно-техническими комплексами, которые обеспечивают
работу в платежной системе Банка России в режиме реального времени по
каналам связи с использованием аппаратных и программных средств защиты
информации. Анализ торговых сделок осуществляется путем сверки
сведений о продаже и покупке ценных бумаг всеми членами биржи.
Участник торгов подает в РКП список своих сделок. РКП следит за
расчетами по сделкам, причем контролируется расчет между первым и
последним участниками сделок, опуская промежуточные сделки в течение
одного дня. Итоговые сведения о биржевом дне передаются в депозитарий.
Информационное обслуживание торговых сделок включает информацию
об эмитентах и, прежде всего, о финансовых институтах - банки и
инвестиционные компании. Система «Терминал эмитента», позволяет
эмитентам самостоятельно вводить новости, существенные факты и
финансовую отчетность на сайт.
- общая информация: название, логотип, координаты, краткая информация о
деятельности, кредитные рейтинги; список контактов: специалистов
организации, ответственных за работу на рынке ценных бумаг;
- список эмиссий, осуществленных данной организацией, аналитические
комментарии, подготовленные специалистами данной организации;
- информация о котировках по долевым и долговым бумагам,
21. Управление ликвидностью на фондовых рынках
При оценке инвестиционных качеств ценных бумаг, кроме расчета общих
для всех объектов инвестирования показателей эффективности, проводят
исследование методами фундаментального и технического анализа,
принятыми в финансовой практике.
Фундаментальный анализ базируется на оценке эффективности деятельности
предприятия-эмитента. Он предполагает изучение комплекса показателей
финансового состояния предприятия, тенденций развития отрасли, к которой
оно принадлежит, степени конкурентоспособности производимой продукции
сегодня и в перспективе. Базой анализа являются публикуемые компанией-
эмитентом балансы, отчеты о прибылях и убытках и другие материалы.
Фундаментальный анализ также называют факторным, поскольку он
опирается на изучение влияния отдельных факторов на динамику цен
финансовых инструментов в настоящем периоде и прогнозирование
значений этих факторов в будущем периоде. Полученные, на его базе
результаты, позволяют определить, как соотносится стоимость ценной
бумаги эмитента с реальной стоимостью активов, денежными
поступлениями, и сделать прогноз дохода, который определяет будущую
стоимость ценной бумаги и, следовательно, может воздействовать на ее цену.
Исходя из этого, делается вывод о целесообразности инвестирования
средств.
Технический анализ основывается на оценке рыночной конъюнктуры и
динамики курсов. Концепция технического анализа предполагает, что все
фундаментальные факторы отражаются в движении цен на фондовом рынке.
Объектами изучения являются показатели спроса и предложения ценных
бумаг, динамика курсовой стоимости, общие тенденции движения курсов
ценных бумаг на фондовом рынке.
Технический анализ базируется на построении и исследовании графиков
динамики отдельных показателей (как правило, рыночных цен) в