Лекции - Рынок ценных бумаг
Подождите немного. Документ загружается.
покупки, либо продажи). Двусторонняя котировка - это объявление и цены
покупки, и цены продажи, т.е. дилер готов и продавать, и покупать данную
ценную бумагу.
6. Профессиональная деятельность на РЦБ.
Совершенной модели инфраструктуры, устраивающей всех участников
рынка, не существует - это факт. На каждом рынке сложились системы,
сформировавшиеся с учетом страновой спецификой, исторических факторов
и т. д. В любой из них есть свои <плюсы> и <минусы>. Но процесс
интеграции рынков капитала диктует свои условия. Для эффективного
взаимодействия на международном финансовом рынке необходим
определенный набор соответствий локальных рынков. Разработкой этих
соответствий, а также определением подходов и рекомендаций для
участников рынка занимаются различные международные организации,
ассоциации и объединения. Среди них можно выделить Group 30, ECSDA,
IOSCO, ISSA, the Giovannini Group, BIS, CPSS, ECB и др.
В этих целях, необходимо провести анализ, какие виды профессиональной
деятельности на рынке ценных бумаг применимы для нашего рынка, какие
уже внедрены, а какие вообще непригодны. В соответствии с
законодательством определены следующие виды профессиональной
деятельности:
Брокерская деятельность - совершение гражданско-правовых сделок с
ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего
на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на
совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия
поверенного или комиссионера в договоре. Этот вид профессиональной
деятельности может осуществляться за счет и по поручению определенного
лица (клиента):
- в содействии заключению сделок между клиентом и третьими лицами
(посредничество);
- в совершении сделок для клиента;
- в совершении для клиента иных юридических или фактических действий в
определенной сфере предпринимательской деятельности.
Лицо, осуществляющее брокерскую деятельность, именуется брокером.
Чаще всего понятие брокерской деятельности связано с совершением
сделок по поручению клиентов на рынке ценных бумаг. Этот вид
деятельности на РЦБ практически во всех странах подлежит специальной
регистрации либо лицензированию.
Допускается совмещение брокерской деятельности на рынке ценных бумаг с
дилерской деятельностью. Однако сделки, осуществляемые по поручению
клиентов, во всех случаях подлежат приоритетному исполнению
относительно дилерских операций. Кроме того, брокерская деятельность
допускается совмещать с депозитарной деятельностью и деятельностью по
управлению ценными бумагами.
Для лиц, осуществляющих брокерскую деятельность на рынке ценных
бумаг, установлены следующие требования:
- финансовые требования;
- профессиональные и квалификационные требования к руководителям и
специалистам;
- организационно-технические требования:
- специальные требования.
Обязанности лиц, осуществляющих брокерскую деятельность, включают:
а) доведение до сведения клиентов всей информации, связанной с
поручениями клиентов и исполнением обязательств по договору купли-
продажи ценных бумаг, принятие разумных мер для того, чтобы клиент мог
понять характер рисков по рекомендуемой клиенту сделке;
б) запрет манипулировать ценами на рынке ценных бумаг, а также понуждать
к покупке или продаже ценных бумаг путем предоставления умышленно
искаженной информации о ценных бумагах, эмитентах ценных бумаг, ценах
на ценные бумаги, включая информацию, предоставленную в рекламе;
в) в случае возникновения конфликта интересов, в том числе связанного с
осуществлением брокером дилерской деятельности, немедленное
уведомление клиентов о возникновении такого конфликта интересов и
принятие всех необходимых мер для его разрешения в пользу клиента;
г) совершение сделки купли-продажи ценных бумаг по поручению клиентов
в первоочередном порядке по отношению к дилерским операциям самого
брокера при совмещении им деятельности брокера и дилера;
д) исполнение поручений клиентов в порядке их поступления с учетом
существенных условий этих поручений. Брокер обязан лично исполнять
поручения клиентов, за исключением случая передоверия совершения сделок
другому брокеру, если эта возможность предусмотрена в договоре с
клиентом или брокер вынужден к этому силой обстоятельств для охраны
интересов своего клиента с уведомлением последнего.
Брокерская деятельность с ценными бумагами запрещается в следующих
случаях:
- если у регистратора, осуществляющего ведение реестра владельцев ценных
бумаг, отсутствует лицензия на деятельность по ведению реестра владельцев
именных ценных бумаг;
- если регистрирующий орган приостановил размещение выпуска этих
ценных бумаг.
Лица, осуществляющие брокерскую деятельность, могут предоставлять
клиентам денежные средства по договору займа для приобретения ценных
бумаг, которые продаются организаторами торговли ( маркет - мейкер) и
имеют признанные котировки, под залог этих ценных бумаг. При этом сумма
займа не может превышать размер, установленный Временным положением
о порядке осуществления брокерской и дилерской деятельности на рынке
ценных бумаг.
Крупнейшие брокерские дома, созданные банками, как, например, Альфа-
Банк, позволяют в рамках брокерского обслуживания предоставить
следующие услуги:
- брокерское обслуживание на рынке акций: покупка/продажа по телефону
акций на биржевом и внебиржевом рынке. Основная торговля акциями в
России сосредоточена на Московской Межбанковской валютной бирже,
однако приобретение акций второго эшелона обычно осуществляется на
внебиржевом рынке;
- брокерское обслуживание на рынке облигаций: покупка/продажа по
телефону облигаций на биржевом и внебиржевом рынке. Основная торговля
облигациями в России сосредоточена на внебиржевом рынке, однако
приобретение небольших пакетов облигаций быстрее и дешевле
осуществлять на Московской Межбанковской валютной бирже;
- брокерское обслуживание на рынке еврооблигаций и АДР российских
компаний: покупка/продажа по телефону облигаций на внебиржевом рынке.
Возможность приобретать валютные еврооблигации и АДР и застраховать
свои валютные риски, при этом получив солидную доходность;
- брокерское обслуживание на рынке деривативов: покупка/продажа по
телефону фьючерсов и опционов на биржевом и внебиржевом рынке.
Основная торговля деривативами в России сосредоточена на внебиржевом
рынке, однако торговлю небольшим количеством фьючерсных и опционных
контрактов быстрее и дешевле осуществлять на срочной секции «Фондовой
биржи «РТС» (ФОРТС);
- интернет-трейдинг: торговля акциями, облигациями, паями, фьючерсами и
опционами с использованием специальной программы «Альфа-Директ».
Для максимально комфортной торговли на РЦБ, терминал поддерживает
следующие функции и сервисы: он - лайн котировки со всех основных бирж,
отображение состояния счета, интеллектуальные заявки (стоп - лимит и
следящий стоп), он - лайн расчет прибыли/убытка по каждой позиции,
торговый чат, встроенные инструменты технического анализа и различные
механизмы экспорта и импорта данных; -
маржинальное кредитование: торг акциями с «плечом» при которой клиент
«берет взаймы» у банка денежные средства или ценные бумаги.
Используется для увеличения прибыли на «растущем рынке» и для
получения прибыли на «падающем рынке». Максимальный размер «плеча», а
так же список ценных бумаг, которые могут приниматься в обеспечение и
которые могут быть получены «взаймы» у банка ограничены законодательно;
Дилерская деятельность - совершение сделок купли-продажи ценных бумаг
от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/
или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или
продажи этих ценных бумаг лицом, осуществляющим такую деятельность,
по объявленным ценам.
Дилером по российскому законодательству может быть только юридическое
лицо. На дилера возлагается выполнение важнейшей функции —
поддержание РЦБ. Принимая на себя обязательства по котировке ценных
бумаг, дилеры формируют уровень цен на организованном рынке. Эти цены
подлежат публичной котировке, т.е. они объявляются на бирже или в системе
внебиржевой торговли и доступны не только дилерам, но и широкому кругу
инвесторов.
Объявляя публичные котировки, дилер может сообщить и другие
существенные условия, необходимые для заключения договора купли-
продажи: количество покупаемых (продаваемых) ценных бумаг, срок
действия объявленных цен и др. Участник рынка, зная условия совершения
сделки, оценивает их и, если они его устраивают, заключает сделку с
дилером на предложенных условиях. Дилер обязан эту сделку исполнить.
Осуществляя котировки ценных бумаг, дилер, как правило, обладает
информацией о состоянии эмитента. Однако эта информация не всегда
доступна широкому кругу участников рынка. Поэтому на дилера возлагается
обязанность раскрывать информацию об эмитенте и консультировать
клиентов по вопросам приобретения тех или иных ценных бумаг.
Дилерская деятельность подлежит лицензированию. В соответствии с
российским законодательством установлены два вида лицензий на
дилерскую деятельность:
- по операциям с корпоративными ценными бумагами;
- по операциям с государственными ценными бумагами.
K
Деятельность по управлению ценными бумагами – осуществление
доверительным управляющим (юридическим лицом или индивидуальным
предпринимателем) от своего собственного имени и за вознаграждение в
течение определенного договором срока любых правомерных юридических и
фактических действий с ценными бумагами, которые переданы ему во
временное пользование, но принадлежат другому лицу или
выгодоприобретателю:
- операции с ценными бумагами;
- операции с денежными средствами, предназначенными для инвестирования
в ценные бумаги;
- операции с денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в
процессе управления ценными бумагами.
Клиринговая деятельность - деятельность по определению взаимных
обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с
ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их
зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.
Взаимозачет позиций - часть клиринга, процесс одновременного закрытия
равного количества позиций по одному и тому же срочному инструменту и
сроку исполнения противоположной направленности, открытых на имя
одного клиента.
Двусторонний взаимозачет - вариант клиринга, предусматривающий для
каждой пары контрагентов вычитание требований одного контрагента из
требований другого до тех пор, пока не определится чистое сальдо
задолженности одного контрагента другому.
Клиринговая сессия - клиринговая обработка результатов торговой сессии.
В настоящее время клиринговую деятельность на РЦБ осуществляет
Клиринговый центр РТС. Он предлагает комплекс процедур,
предназначенных для определения и вычисления взаимных требований и
обязательств покупателя и продавца ценных бумаг. По итогам клиринга
оформляются расчетные документы, которые направляются на исполнение в
расчетную систему и систему, обеспечивающую поставку ценных бумаг.
Депозитарная деятельность - оказание услуг по хранению сертификатов
ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги.
Основная функция депозитария - обеспечивать проведение расчетов в виде
записей по счетам. Средством достижения компьютеризированного учета
может послужить выпуск ценных бумаг в бездокументарной форме или
иммобилизация сертификатов. Депозитарий должен обслуживать все виды
ценных бумаг, включая внешние, для данного рынка или страны.
KKKKНеобходимым условием эффективной работы депозитария является его
способность предоставлять клиентам услуги по хранению и учету ценных
бумаг, включая дополнительные услуги, такие как обслуживание
корпоративных действий.
Сосредоточивание информации о ценных бумагах в рамках одного
депозитария также повышает операционную эффективность для участников
и инвесторов (например, ускорение процедуры выплаты дивидендов).
Также депозитарий может осуществлять клиринговую деятельность там, где
клиринг и расчеты проводятся одной центральной организацией.
Основные виды деятельности депозитария можно классифицировать
следующим образом:
- хранение документарных ценных бумаг как в собственных хранилищах, так
и в других депозитариях;
- поддержание и управление компьютеризованной системой по учету ценных
бумаг и денежных расчетов. Эта система связана с клиринговой системой по
денежным средствам на ежедневной или внутри дневной основе.
- ведение денежных счетов клиентов и осуществление мультивалютных
переводов или переводов в соответствующей национальной валюте, если
законодательство и регулирующие органы позволяют осуществлять такую
деятельность;
- поставка или перевод ценных бумаг против одновременного платежа в
соответствии с поручением клиента;
- сбор и распределение дивидендов, процентных доходов и сумм от
погашения ценных бумаг от имени клиентов на их счета;
- выполнение функций номинального держателя для клиентов по именным
ценным бумагам, принятым на учет депозитарием;
- поддержание отношений и связей с депозитариями на других рынках,
выраженных в односторонних или двухсторонних договорах, для проведения
международных операций участников.
Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг - сбор,
фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих
систему ведения реестра владельцев ценных бумаг.
Операционная деятельность регистратора включает операции по внесению и
изменению записей в реестр.
Реестр владельцев ценных бумаг - список зарегистрированных владельцев с
указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих
им именных ценных бумаг, составленный по состоянию на любую
установленную дату и позволяющий идентифицировать этих владельцев,
количество и категорию принадлежащих им ценных бумаг.
Держатель реестра - эмитент или профессиональный участник рынка ценных
бумаг, осуществляющий деятельность по ведению реестра на основании
поручения эмитента. Если количество владельцев превышает 500, то по
законодательству РФ держателем реестра владельцев ценных бумаг должен
быть независимый профессиональный участник рынка ценных бумаг.
Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг - один
из видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг,
выражающийся в предоставлении услуг, непосредственно способствующих
заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между
участниками рынка ценных бумаг. Профессиональный участник,
осуществлению торговых операций, называется организатором торговли на
рынке ценных бумаг. Осуществлять этот вид деятельности могут фондовые
биржи и СРО профессиональных участников рынка ценных бумаг.
7. Понятие и классификация ценных бумаг
Ценная бумагаK— документ, удостоверяющий с соблюдением
установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права,
осуществление или передача которых возможны только при его
предъявлении. ГК РФ также определяет, что с передачей ценной бумаги все
указанные права переходят в совокупности.
В определенных случаях для осуществления и передачи прав,
удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в
специальном реестре (обычном или компьютеризованном).
С юридической точки зрения ценная бумага может рассматриваться как
титул имущественных прав, а также как движимое имущество.
С экономической точки зрения ценная бумага - представитель капитала,
которая сохраняет за ее владельцем право собственности на отданный
взаймы капитал и, кроме того, дает право на его увеличение за счет процента
или дивиденда.
Так, статьи 142 ГК РФ определяет требования к ценной бумаге:
- Виды прав, которые удостоверяются ценными бумагами, обязательные
реквизиты ценных бумаг, требования к форме ценной бумаги и другие
необходимые требования определяются законом или в установленном им
порядке.
- Отсутствие обязательных реквизитов ценной бумаги или несоответствие
ценной бумаги установленной для нее форме влечет ее ничтожность.
Классификация ценных бумаг, имеющая как юридическое, так и
экономическое значение. Ценные бумаги можно классифицировать по
следующим признакам:
- срок обращения;
- форма существования;
- порядок фиксации владельца;
- форма обращения (порядок передачи);
- форма выпуска;
- государственная регистрация (ФСФР) или регистрация ЦБ РФ;
- национальная принадлежность;
- вид эмитента;
- обращаемость;
- инвестиционные цели;
- уровень риска;