Лекции - Краткосрочная финансовая политика

Подождите немного. Документ загружается.

Краткосрочная финансовая политика

4. Формирование стратегических целей финансовой деятельности. Процесс принятия

стратегических финансовых решений.

Стратегические цели финансовой деятельности пред приятия представляют собой

описанные в формализован ном виде желаемые параметры его конечной стратегичес кой

финансовой позиции, позволяющие направлять эту деятельность в долгосрочной перспективе

и оценивать ее результаты.

Формирование стратегических целей финансовой деятельности требует

предварительной их классификации по определенным признакам. С позиций финансового

менеджмента эта классификация стратегических целей строится по следующим основным

признакам.

1. По видам ожидаемого эффекта стратегические цели финансовой деятельности

предприятия подразделяются на экономические и внеэкономические.

2. По приоритетному значению стратегические цели финансовой деятельности

подразделяются следующим образом:

 Главная стратегическая цель финансовой деятельности.

 Основные стратегические цели финансовой деятельности.

 Вспомогательные стратегические цели финансовой деятельности.

3. По доминантным сферам (направлениям) финансо вого развития выделяют следующие

стратегические цели:

 Цели роста потенциала формирования финансовых ресурсов.

 Цели повышения эффективности использования финансовых ресурсов.

 Цели повышения уровня финансовой безопасности предприятия. Они характеризуют

комплекс целей, направленных на обеспечение финансового равновесия предприятия в

 Цели повышения качества управления финансовой деятельностью.

4. По направленности действия. Этот признак классификации группирует стратегические

финансовые цели в следующем разрезе:

 Цели, поддерживающие тенденции развития.

 Цели, направленные на преодоление внешних угроз.

 Цели, направленные на преодоление слабых внутренних позиций.

5. По объектам стратегического управления. В соответствии с концепцией стратегического

менеджмента по этому признаку цели разделяются следующим образом:

 Общие корпоративные финансовые цели.

 Финансовые цели отдельных функциональных направлений хозяйственной деятельности.

 Финансовые цели отдельных стратегических хозяйственных единиц.

6. По характеру влияния на ожидаемый результат выделяют следующие цели

финансовой стратегии:

 Прямые стратегические цели.

 Поддерживающие стратегические цели.

7. По периоду реализации выделяют следующие виды финансовых целей :

 Долгосрочные стратегические цели.

 Краткосрочные стратегические цели.

С учетом рассмотренной классификации организуется процесс формирования стратегичес-

ких целей финансовой деятельности предприятия. Этот процесс осуществляется по

следующим основным этапам.

1. Формирование финансовой философии предприятия.

2. Учет объективных ограничений в достижении желаемых результатов стратегического

финансового развития предприятия.

МФЮА –5 курс

Краткосрочная финансовая политика

3. Формулировка главной стратегической цели финансовой деятельности предприятия.

4. Формирование системы основных стратегических целей финансовой деятельности,

обеспечивающих достижение ее главной цели.

5. Формирование системы вспомогательных, поддерживающих целей, включаемых в

финансовую стратегию предприятия.

6. Разработка целевых стратегических нормативов финансовой деятельности предприятия.

7. Взаимоувязка всех стратегических целей и построение "дерева целей" финансовой

стратегии предприятия".

8. Окончательная индивидуализация всех стратегических целей финансовой деятельности

предприятия с учетом требований их реализуемости.

Разработанная система целей и целевых нормативов служит критерием оценки успеха или

неудачи реализации финансовой стратегии предприятия в предстоящем периоде.

Цели финансовой стратегии предприятия могут достигаться различными способами.

Выбор наиболее эффективных из этих способов осуществляется в процессе принятия

стратегических финансовых решений.

Принятие стратегических финансовых решений представляет собой процесс

рассмотрения возможных способов достижения стратегических финансовых целей и выбора

наиболее эффективных из них для практической реализации с учетом стратегической

финансовой позиции конкретного предприятия.

Исходя из стратегической финансовой позиции и стратегических целей финансового

развития предприятия процесс принятия стратегических финансовых решений осуществляется

по следующим основным этапам:

Этап 1. Выбор главной финансовой стратегии предприя тия.

Выбор главной финансовой стратегии предприятия в первую очередь зависит от

принятой им базовой корпоративной стратегии. Такая зависимость определяется тем, что

финансовая стратегия носит подчиненный характер по отношению к базовой корпоративной

стратегии и, как и любой другой вид функциональной стратегии, призвана обеспечивать

эффективную ее реализацию. Исходя из системы рассмотренных ранее видов базовых

корпоративных стратегий предприятия, предлагается следующая система адекватных им

видов главной финансовой стратегии.

"Стратегия финансовой поддержки ускоренного роста предприятия" (СФПУР)

направлена на обеспечение высоких темпов его операционной деятельности, в пер вую

очередь, — объемов производства и реализации про дукции. В этих условиях существенно

увеличивается по требность в финансовых ресурсах, направляемых на при рост оборотных и

внеоборотных активов предприятия. Соответственно, приоритетной доминантной сферой (на -

правлением) стратегического финансового развития пред приятия , в наибольшей степени

обеспечивающей данный вид главной финансовой стратегии, является возраста ние потенциала

формирования финансовых ресурсов.

"Стратегия финансового обеспечения устойчивого роста предприятия " (СФОУР)

направлена на сбалансиро вание параметров ограниченного роста операционной де ятельности

и необходимого уровня финансовой безо пасности предприятия . Стабильная поддержка таких

параметров в процессе стратегического финансового развития предприятия выдвигает в

качестве приоритетной доминантную сферу обеспечения эффективного распре деления и

использования его финансовых ресурсов.

"Антикризисная финансовая стратегия предприятия " (АФС) призвана обеспечить

финансовую стабилизацию предприятия в процессе выхода из кризиса операцион ной его

деятельности, вызывающего необходимость со кращения объемов производства и реализации

продук ции (т.е. процессов выхода из отдельных рынков или их сегментов, сокращения

определенных производственных его единиц и т.п.). В этих условиях приоритетной

доминантной сферой стратегического финансового развития становится формирование

достаточного уровня финансовой безопасности предприятия.

МФЮА –5 курс

Краткосрочная финансовая политика

Следовательно, для того чтобы главная финансовая стратегия могла быть эффективно

реализована в предстоящем периоде, она должна учитывать возможности конкретной модели

стратегической финансовой позиции предприятия. Рекомендации по возможным сочетаниям

избираемой главной финансовой стратегии предприятия и конкретных моделей его

стратегической финансовой позиции, ПРЕДСТАВИМ ТАБЛИЦЕЙ.

Этап 2. Формулировка финансовой политики предприятия по основным аспектам его

предстоящей финансовой деятельности.

Финансовая политика представляет собой форму реализации финансовой философии и

главной финансовой стратегии предприятия в разрезе наиболее важных аспектов финансовой

деятельности.

Финансовая политика характеризуется двумя основными параметрами – её

функциональным видом и приоритетным типом реализации.

Тип финансовой политики характеризует соотношение уровней результатов

(доходности, прибыльности, темпов роста и риска финансовой деятельности в процессе

реализации стратегических финансовых целей).

Отметим функциональные виды финансовой политики предприятия, обеспечивающие

реализацию главной финансовой стратегии:

ГЛАВНАЯ ФИНАНСОВАЯ СТРАТЕГИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ

Стратегия

формирования

финансовых ресурсов

пред приятия

Стратегия

распределения

финансовых

ресурсов пред -

приятия.

Стратегия

обеспечения

финансовой

безопасности

предприятия

Стратегия повышения

качества управления

финансо вой

деятельностью

предприятия

1. Политика управления

прибылью

1. Политика

распределения

финансовых ресурсов

по направлениям

хозяйственной

деятельности

1. Политика управления

оборотными активами

1. Учетная политика (по блоку

финансовых показателей)

2. Амортизационная

политика

2. Политика управления

структурой капитала

2. Политика управления

персоналом ( по блоку

финансовых показателей)

3. Эмиссионная политика 2. Политика

распределения

финансовых ресурсов

по стратегическим

хозяйственным

центрам

3. Политика управления

финансовыми рисками

3. Инновационная политика (по

блоку финансовых менеджеров)

4. Дивидендная политика 4. Политика управления

денежными потоками

4. Политика организационных

преобразований (по

организационной структуре

МФЮА –5 курс

Краткосрочная финансовая политика

финансового управления и

организационной культуре

финансовых менеджеров)

5. Политика привлечения

финансовых средств

3. Инвестиционная

политика

5. Политика финансовой

реструктуризиции (при

кризисном финансовом

развитии)

Каждый из видов функциональной финансовой политики должен быть

дифференцирован по типам её реализации.

В финансовом менеджменте выделяют обычно три типа финансовой политики

предприятия — агрессивный, умеренный и консервативный.

"Агрессивный тип финансовой политики " характеризует стиль и методы принятия

управленческих финансовых решений, ориентированных на достижение наиболее высоких

результатов в финансовой деятельности вне зависимости от уровня сопровождающих ее

финансовых рисков. Так как уровень результативности финансовой деятельности по

отдельным ее параметрам обычно корреспондирует с уровнем финансовых рисков, можно

констатировать, что агрессивный тип финансовой политики генерирует наиболее высокие

уровень финансовых рисков.

"Умеренный тип финансовой политики " характеризует стиль и методы принятия

управленческих решений, ориентированных на достижение среднеотраслевых результатов в

финансовой деятельности при средних уровнях финансовых рисков. При данном типе финан-

совой политики предприятие, не избегая финансовых рисков, отказывается проводить

финансовые операции с чрезмерно высоким уровнем рисков даже при ожидаемом высоком

финансовом результате.

"Консервативный тип финансовой политики " характеризует стиль и методы принятия

управленческих решений, ориентированных на минимизацию финансовых рисков.

Обеспечивая достаточный уровень финансовой безопасности предприятия, такой тип

финансовой политики не может обеспечить достаточно высоких конечных результатов его

финансовой деятельности.

Рекомендации по выбору типа финансовой политики с учетом вида главной финансовой

стратегии и модели стратегической финансовой позиции предприятия представим в таблице

Этап 3. Формирование портфеля возможных стратегических финансовых альтернатив.

МФЮА –5 курс

Краткосрочная финансовая политика

Этап 4. Оценка и отбор стратегических финансовых альтернатив.

В процессе оценки отдельных альтернатив наибольшее внимание должно быть уделено

использованию современных методов сравнительного финансового анализа. Основными из

таких методов могут быть:

• анализ сценариев;

• анализ чувствительности;

• метод имитационного моделирования;

• метод экспертных оценок и другие.

В процессе отбора стратегических финансовых альтернатив наибольшую роль играет

система используемых критериев. В качестве таких критериев могут выступать:

• темп роста или абсолютная сумма прироста чистого денежного потока;

• уровень рентабельности собственного капитала;

• уровень финансового риска и другие.

Этап 5. Составление программы стратегического финансового развития предприятия.

ОЦЕНКА РАЗРАБОТАННОЙ ФИНАНСОВОЙ СТРАТЕГИИ

Оценка финансовой стратегии, разработанной предприятием, осуществляется по следующим

основным параметрам.

1. Согласованность финансовой стратегии предприятия с его базовой корпоративной

стратегией.

2. Согласованность финансовой стратегии предприятия с предполагаемыми изменениями

внешней финансовой среды.

3. Согласованность финансовой стратегии предприятия с его внутренним потенциалом.

4. Внутренняя сбалансированность параметров финансовой стратегии.

5. Реализуемость финансовой стратегии.

6. Приемлемость уровня рисков, связанных с реализацией финансовой стратегии.

7. Экономическая эффективность реализации финансовой стратегии.

8. Внеэкономическая эффективность реализации финансовой стратегии.

При положительных результатах оценки разработанной финансовой стратегии,

соответствующих избранным критериям и финансовой философии, она принимается

предприятием к реализации.

5. Место финансовой политики в управлении финансами организации.

Финансовая политика является неотъемлемой частью общей системы управления

предприятием и может быть определена как система рационального и эффективного

управления использованием финансов организации. Таким образом, в рамках финансовой

политики осуществляется управление движением финансовых ресурсов организации,

направленное на их увеличение, рост инвестиций и наращивание объема капитала.

Основными функциями финансовой политики в процессе управления финансами

организации являются воспроизводственная, производственная и контрольная.

Воспроизводственная функция обеспечивает эффективность воспроизводства капитала,

авансированного для текущей деятельности и инвестированного для капитальных и

финансовых вложений в долгосрочные и краткосрочные активы предприятия. Простое и

расширенное воспроизводство капитала, в свою очередь, обеспечивает самоокупаемость и

самофинансирование хозяйственной деятельности предприятия.

МФЮА –5 курс

Краткосрочная финансовая политика

Оценку эффективности реализации воспроизводственной функции проводят на основе

следующих показателей:

- рост собственного капитала;

- превышение темпов роста собственного капитала над темпами роста валюты баланса;

- степень капитализации прибыли, т.е. доли прибыли, направленной на создание фондов

накопления, и доли нераспределенной прибыли, остающейся в распоряжении предприятия;

- повышение доходности (рентабельности) капитала;

- ускорение оборота капитала, сопровождаемое ростом его доходности.

Производственная функция заключается в регулировании текущей хозяйственной

деятельности предприятия по обеспечению эффективного размещения капитала, созданию

необходимых денежных фондов и источников финансирования текущей деятельности.

Оценку эффективности реализации производственной функции проводят на основе

следующих показателей:

- структура капитала;

- структура распределения бухгалтерской прибыли;

- уровень и динамика себестоимости продукции и затрат на единицу продукции;

- уровень и динамика фонда оплаты труда.

Контрольная функция осуществляется в рамках внутрихозяйственного контроля за

использованием финансовых ресурсов. Каждая хозяйственная операция должна отвечать

интересам предприятия исходя из его конечных целей. Поэтому контроль за финансовой

целесообразностью операций должен осуществляться непрерывно, начиная от составления

баланса доходов и расходов и заканчивая поступлением средств в виде выручки за

реализованную продукцию.

Тема 2. Долгосрочная и краткосрочная финансовая политика

1. Характеристика составных элементов долгосрочной финансовой политики.

2. Сравнительная характеристика краткосрочной и долгосрочной финансовой политики.

3. Способы долгосрочного финансирования деятельности предприятий.

1. Характеристика составных элементов долгосрочной финансовой политики.

Долгосрочная финансовая политики охватывает весь жизненный цикл предприятий или

инвестиционного проекта, который делится на множество краткосрочных периодов, равных по

длительности одному финансовому (календарному году).

Конкретные формы и методы реализации задач управления финансами определяются

финансовой политикой предприятия; основными элементами долгосрочной финансовой

политики предприятия являются:

- политика управления капиталом;

- политика привлечения заемных средств;

- финансовая стратегия оздоровления предприятия;

- финансовое прогнозирование, планирование бюджетирование.

Свою учетную политику предприятие должно строить в соответствии с национальными

стандартами бухгалтерского учета. При определении кредитной политики решается вопрос об

обеспеченности оборотными средствами, в частности, размер собственных оборотных средств

и потребности в заемных средствах (коммерческих, краткосрочных, банковских кредитах). В

случае необходимости привлечения долгосрочного кредита изучают структуру капитала и

финансовую устойчивость предприятия.

2. Сравнительная характеристика краткосрочной и долгосрочной финансовой политики.

Успешность работы предприятия в краткосрочном периоде в решающей степени зависит

от качества разработанной им краткосрочной финансовой политики, под которой понимается

система мер, направленных на обеспечение бесперебойного финансирования его текущей

МФЮА –5 курс

Краткосрочная финансовая политика

деятельности. Между долгосрочной и краткосрочной финансовой политикой имеются

существенные различия (которые представим в таблице)

Сравнительная характеристика краткосрочной и долгосрочной финансовой политики

Характеристики КФП ДФП

Область

применения

Текущая деятельность

Краткосрочные финансовые

вложения

Инвестиционная деятельность:

- капитальные вложения

(строительство, реконструкция,

модернизация, приобретение

объектов основных средств);

- долгосрочные финансовые

вложения

Временные рамки Один финансовый год или период,

равный одному обороту капитала,

если он превышает один год

Жизненный цикл предприятия

Более одного года, вплоть до

полной окупаемости

инвестиционного проекта или

окончания его жизненного цикла

Связь с рыночной

стратегией

Маневрирование предложением

товаров (работ, услуг) в рамках

года

Изменение положения фирмы на

рынке за счёт значительного

изменения количества, качества и

ассортимента товаров (работ, услуг)

Основной объект

управления (ФМ)

Оборотный капитал Основной капитал в совокупности с

оборотным капиталом

Цели - обеспечение производства в

пределах имеющихся

производственных мощностей и

основных фондов;

- обеспечение гибкости текущего

финансирования;

- генерирование собственных

источников финансирования

капитальных вложений

Обеспечение прироста

производственных мощностей и

основных фондов в соответствии с

долгосрочной рыночной стратегией

Критерий

эффективности

Максимизация текущей прибыли Максимизация отдачи от

предприятия (инвестиционного

проекта)

Между краткосрочной и долгосрочной финансовой политикой существует и

органическая связь: краткосрочная финансовая политика «встроена» в долгосрочную.

Средства для расширения производства, увеличения количества применяемого основного

капитала генерируются именно в процессе текущей деятельности, которая создает как

источник воспроизводства основных средств (амортизацию), так и источник их расширенного

воспроизводства (прибыль). В то же время именно денежные потоки от текущей деятельности

формируют и общий результат, отдачу от предприятия (инвестиционного проекта) за весь

период его жизненного цикла.

В деятельности предприятия, которое наряду с текущей деятельностью осуществляет

инвестиционный проект, денежные потоки от текущей и инвестиционной деятельности

переплетаются. При осуществлении проекта за счет заемных средств возможны две схемы

погашения кредита. Первая основана на использовании денежных потоков от текущей и

инвестиционной деятельности одновременно. Вторая предполагает строгое разграничение

потоков. В сущности оба потока могут взаимно подпитывать друг друга, решение об их

совместном или раздельном использовании зависит от конкретных обстоятельств.

МФЮА –5 курс

Краткосрочная финансовая политика

Необходимо помнить, что текущая и инвестиционная деятельность относительно, а не

абсолютно обособлены друг от друга. В то же время разграничение текущей и

инвестиционной деятельности необходимо для обеспечения эффективного контроля за

использованием финансовых ресурсов и предупреждения иммобилизации (отвлечения)

оборотных средств в капитальные затраты, что может подорвать текущее финансирование

предприятия.

3. Способы долгосрочного финансирования.

Выбор источника финансирования следует начать с рассмотрения следующих вопросов:

1. Какого размера финансирование требуется?

2. Каковы размеры юридического лица, получающего средства?

3. Какую часть контроля вы готовы отдать?

4. Какова степень риска проекта.

1. Количество требуемых средств ограничивает выбор источников финансирования

следующим образом:

Для финансирования в крупных размерах приоритетными источниками являются:

иностранные банки, стратегические инвесторы, публичная эмиссия, облигации и

конвертируемые облигации. Финансирование в средних и малых размерах вполне возможно

осуществить из следующих источников: российские банки, частные инвестиционные фонды

(зависит от фонда), "фонды помощи", лизинг.

2. Размер предприятия определяет источник финансирования исходя из следующих

предпосылок:

- некоторые источники финансирования требуют, чтобы предприятие было хорошо

известно, для того, чтобы добиться успеха (публичная эмиссия, выпуск облигаций, выпуск

конвертируемых облигаций)

- акции более крупных предприятий обычно бывают более ликвидными; это является

предметом внимания некоторых источников финансирования (портфельные инвесторы -

частные фонды)

- некоторые фонды "помощи", наоборот, имеют мандат на инвестирование в малые и

средние предприятия

3. Различные источники краткосрочного финансирования требуют различные виды

обеспечения:

- Стратегические инвесторы хотят осуществлять контроль над оперативными и

другими решениями.

- Частные фонды и фонды "помощи" могут захотеть иметь представителя в совете

директоров.

- Иностранные банки могут иметь строгие условия предоставления кредитов.

- Российские банки меньше заинтересованы в осуществлении контроля.

- Публичные эмиссии акций, облигаций, и т.д. стремятся диверсифицировать состав

акционеров, противодействуя получению крупного пакета акций одним акционером

4. Степень риска проекта снижает круг потенциальных источников финансирования:

- Фонды помощи, имеющие политические мотивы для инвестирования в различные

проекты в России, больше склонны рассматривать рискованные инвестиции.

- Стратегические инвесторы, знающие бизнес и имеющие связи, которые могут

снизить риски конкретных проектов, могут также рассматривать финансирование проектов,

которые другие источники отказываются рассматривать, или за финансирование которых они

требуют чрезмерно высокий уровень дохода.

МФЮА –5 курс

Краткосрочная финансовая политика

- Российские банки чрезвычайно опасаются риска, но понимают политические и

специфические для России риски.

Иностранные банки обычно являются наиболее опасающимися риска источником

долгосрочного финансирования.

Тема 3. Финансовое планирование, прогнозирование и бюджетирование

1. Финансовое планирование на предприятии: принципы, содержание, цели, задачи.

2. Финансовое прогнозирование: сущность, элементы цикла прогнозирования, методы его

осуществления

3. Бюджетирование на предприятии. Цели, виды, формат основных бюджетов.

4. Содержание сводного бюджета предприятия.

5. Организация бюджетирования на предприятии

1.Финансовое планирование на предприятии: принципы, содержание, цели, задачи.

Устойчивая работа предприятий в рыночных условиях невозможна без использования

современных методов управления финансами. Одним из основных направлений повышения

эффективности финансового менеджмента является совершенствование внутрифирменного

финансового планирования и контроля Отечественный и зарубежный практический опыт

говорит о том, что проблема совершенствования финансового планирования на микроуровне

продолжает оставаться актуальной. Планирование стабилизирует деятельность предприятия в

условиях непредсказуемости рыночных отношений.

Планирование деятельности организации имеет два тесно связанных и

взаимообусловленных аспекта:

- общеэкономический — с точки зрения теории фирмы;

- управленческий — как функция менеджмента, которая заключается в умении

прогнозировать деятельность компании и использовать этот прогноз в целях ее развития.

Планирование помогает устранить излишние трансакционные издержки внутри

корпорации по торговым сделкам (контрактам), например на поиск покупателей и

поставщиков, проведение переговоров о предмете сделки, оплату услуг консультантов и др.

Планирование дает ответы на вопросы:

МФЮА –5 курс

Краткосрочная финансовая политика

1.На каком уровне развития находится предприятие (его экономический потенциал) и

каковы результаты его финансово-хозяйственной деятельности'

2.При помощи каких ресурсов, включая и финансовые, могут быть достигнуты цели

предприятия?

На основе системы долгосрочных и оперативных планов осуществляют организацию

запланированных работ, мотивацию персонала, контроль результатов и их оценку с помощью

плановых показателей. Корпорация не в состоянии полностью устранить

предпринимательский риск, но может снизить его негативные последствия с помощью

умелого прогнозирования.

Преимущества планирования следующие:

- планирование обеспечивает использование благоприятных возможностей вусловиях

изменяющейся рыночной конъюнктуры;

- в результате планирования проясняются многие возникающие проблемы;

- планирование стимулирует управленческую деятельность;

- обеспечивается четкая координация действий между структурными подразделениями

(филиалами) корпорации;

- руководство обеспечивается необходимой информацией;

- оптимизируется распределение ресурсов.

Финансовый план — это обобщенный плановый документ, отражающий поступление и

расходование денежных средств на текущий (до одного года) и долгосрочный (свыше одного

года) период. Этот план необходим для получения качественного прогноза будущих денежных

потоков. Данный плановый документ предполагает составление текущих и капитальных

бюджетов, а также прогнозирование финансовых ресурсов на один - три года. В России до

недавнего времени такой план составлялся в форме баланса доходов и расходов (на год с

поквартальной разбивкой).

По определению Р. Брейли и С. Майерса, финансовое планирование — это процесс,

включающий:

- анализ инвестиционных возможностей и возможностей текущего финансирования,

которыми располагает корпорация;

- прогнозирование последствий принимаемых решений;

- обоснование выбора варианта из ряда возможных решений для включения его в

окончательный план;

- оценку соответствия достигнутых результатов параметрам, установленным в

финансовом плане.

Отметим также, что в основе прогнозирования — наиболее вероятные события и

результаты. В процессе планирования специалисты должны предусмотреть не только

оптимистический, но и пессимистический варианты развития событий. Кроме того, по мнению

указанных авторов, финансовое планирование не призвано минимизировать риски. Напротив,

это процесс включает и планирование рисков: какие риски следует принять, а какие

отвергнуть.

Ф. Ли Ченг и Д. И. Финнерти финансовое планирование понимают как процесс анализа

дивидендной, финансовой и инвестиционной политики, прогнозирования их результатов,

воздействия этих результатов на экономическое окружение корпорации и принятия решений о

допустимом уровне риска и выборе проектов.

Модели финансового планирования предназначены для уточняющего прогнозирования

путем определения взаимосвязи решений о дивидендах, инвестициях, источниках и методах

финансирования корпорации.

МФЮА –5 курс