Курсовой проект - Рынок ценных бумаг и его влияние на экономику России

Подождите немного. Документ загружается.

расчетный центр информацию о сделках в стандартных формах, что облегчает их

сравнение.

Как правило, во время работы торговой системы действует основная линия

ввода данных, но каждая система предусматривает способы ввода

дополнительной информации или ее корректировки в более позднее время этого

дня, а также в последующие дни. После сравнения осуществляется взаимный

зачет равных требований, т. е. проводится клиринговая операция, не требующая

использования наличных денежных средств. Это позволяет не только облегчить и

ускорить расчеты, но и обеспечит их конфиденциальность, так как в данном

случае участники не будут выписывать чеки или поручения на перевод банкам.

Закрытость большинства сделок, проходящих через расчетные центры,

объясняется также тем, что данные по ним приходят непосредственно с

различных торговых площадок через их автоматизированные системы

Клиринговая корпорация наряду с расчетной приняла на себя также функцию

гарантирования сделок на случай отказа от платежа кого-либо из участников. С

этой целью в корпорации создается специальный страховой клиринговый фонд,

образуемый за счет взносов участников. Размер взноса участников определяется

объемом совершаемых им операций. Клиринговая организация определяет

порядок платежа по сделкам с ценными бумагами, сроки и формы расчетов. Так, в

США срок поставки ценных бумаг — пять рабочих дней после дня совершения

сделки Т+5. За это время совершаются следующие операции:

День торговли Т+1. Фирмы-контрагенты представляют в расчетную палату,

осуществляющую расчет ценными бумагами через компьютерную систему, всю

информацию о совершавшейся сделке: наименование сторон, участвующих в

сделке, номера брокерских фирм, время проведения торговли и т. п. Все эти

данные вводятся в компьютерную систему и получают контрольный номер.

День торговли Т+2. Расчетная палата выпускает контрольные ведомости

«Сделки с пополнением на следующий день», в которых все сделки разделены на

три группы:

1) сравнимые сделки, не нуждающиеся в подтверждении и годные к взаимному

погашению равных требований, что и осуществляется;

2) несравнимые сделки, т. е. такие операции, в которых, например, дата

торговли, названная одним участником, не согласуется с датой, названой его

контрагентом;

3) совещательные сделки, сведения по которым пока поступили только от

одной из сторон.

Для того чтобы расчет состоялся и принял общий характер, необходимо

решение по несравнимым и совещательным сделкам.

День торговли Т+3. День начинается с распространения новых сообщений

контрагентов, которые подводят итоги торговли в сравнении с предыдущим днем.

Работы по согласованию продолжаются для всех участников торговли,

оставшихся без пар. В конце дня расчетная палата составляет новую серию

контрагентов для распространения на день торговли Т+4. Любые предложения

ценных бумаг, если им не противостоит спрос, изымаются из сравнительной

системы.

День торговли Т+4. В этот день идет подготовка к расчету нетто. Система

подобного расчета является автоматизирован ной, способной выдать нетто тому

участнику торговли, который должен произвести расчет за ценную бумагу.

Система подводит итоги по ежедневным операциям каждого из участников.

День торговли Т+5. Это день расчетов, когда расчетная палата производит

упорядоченные и контролируемые расчеты ценными бумагами и деньгами между

всеми участниками торговли через свои кассовые отделы. Во второй половине

дня подводится итоговый учет, составляется обзор деятельности расчетной

палаты по каждому из ее участников. Оплата нетто производится в денежной

форме.

Спекулянт — это лицо, стремящееся получить прибыль за счет разницы в

курсовой стоимости ценных бумаг, которая может возникнуть во времени. Если

спекулянт прогнозирует рост цены бумаги, то он будет играть на повышение, т. е.

Дегтярева О.И., Коршунова Н.М. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. М.2004- С.157-160

купит бумагу в надежде продать позже по более высокой цене. Таких спекулянтов

часто называют быками. Если спекулянт прогнозирует падение цены бумаги, он

играет на понижение, т. е. займет бумагу и продаст ее в надежде выкупить в

последующем по более низкой цене. Таких спекулянтов именуют медведями, а

подобные сделки — короткими продажами или непокрытыми продажами.

Спекулянт обычно осуществляет краткосрочные операции. Когда он начинает

операцию, то говорят: он открывает позицию, когда завершает — закрывает

позицию. Если спекулянт покупает бумаги, он открывает длинную позицию, если

продает — открывает короткую позицию.

Арбитражер — это лицо извлекающее прибыль за счет одновременной купли-

продажи одной и той же бумаги на разных рынках, если на них наблюдаются

разные цены. Например, одна и та же акция котируется на двух биржах.

Поскольку каждая биржа — это самостоятельный рынок, то в какие-то моменты

времени цена акции на них может отличаться. Арбитражер продает бумагу на той

бирже, где она дороже, и покупает там, где дешевле. Разница в ценах составляет

его прибыль. Поскольку оба действия совершаются одновременно, то такая

операция — ее называют арбитражной — лишена риска. В результате действий

арбитражеров цены на разных рынках становятся вновь одинаковыми, т. к.

активные покупки бумаги на одной бирже ведут к росту ее цены, а продажи на

другой — к падению. Лицо, осуществляющее подобные операции, должно

располагать хорошими системами связи с различными рынками. В современных

условия арбитражные операции часто осуществляются с помощью специально

запрограммированных компьютеров. Такие действия получили название

программной торговли. Следует подчеркнуть, что одно и то же лицо может

являться как спекулянтом, так и арбитражером. Характер его действий

определяется конъюнктурой рынка в конкретный момент времени.

Буренин А. Н. Рынок ценных бумаг и его производных финансовых инструментов. М.1998 - С.55

2 Функции рынка ценных бумаг и методы его регулирования

2.1 Характеристика функций рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг выступает инструментом привлечения свободных

денежных средств, являясь альтернативой финансированию предприятий и

компаний. Рынок ценных бумаг в экономике любой страны выполняет ряд

важных функций. Одной из них выступает функция регулировщика

инвестиционных потоков, обеспечивающая оптимальную для общества структуру

использования ресурсов. Благодаря рынку ценных бумаг происходит переток

денежных ресурсов из морально устаревших отраслей и предприятий в более

современные, предполагающие наибольшую рентабельность вложений. Это

связано с тем, что доход по ценным бумагам (прежде всего акциям) зависит от

прибыли предприятия: чем больше прибыль, тем больше доход по ценным

бумагам, чем больше доход по ценным бумагам, тем больше на них спрос, а

следовательно, и курс ценной бумаги на вторичном рынке. В современных

отраслях спрос на продукцию велик, не насыщен, отсюда и высокие цены, и

высокие прибыли. В морально же устаревших отраслях спрос на продукцию

минимален, и, чтобы его реализовать, необходимо снижать цену, что приводит к

снижению прибыли, а следовательно, к снижению дохода ценных бумаг. Таким

образом, происходит увеличение спроса на ценные бумаги современного

предприятия, которое увеличивает выпуск ценных бумаг на первичный рынок,

что и приводит к притоку денежных средств в предприятие и оно расширяет

производство. Спрос на товар насыщается, прибыль падает, инвестиции идут в

другое предприятие. Такое цикличное развитие приводит к постоянному

изменению структуры экономики и рациональному ее развитию.

Благодаря этой функции рынка ценных бумаг и государство реализует свою

структурную политику. Если государство заинтересовано в развитии какой-либо

отрасли, оно будет покупать ценные бумаги, курс их будет расти, сформируется

поток инвестиций в данную отрасль. И наоборот.

Следующая функция рынка ценных бумаг — обеспечение массового характера

инвестиционного процесса — позволяет любым экономическим агентам (в том

числе и обладающим номинально небольшим инвестиционным потенциалом),

имеющим свободные денежные средства, осуществлять инвестиции в

производство путем приобретения ценных бумаг. Концентрация оборота ценных

бумаг на фондовых биржах и/или у профессиональных посредников дает

возможность инвестору облегчить процедуру осуществления инвестиций.

Рынок ценных бумаг, выполняя информационную функцию, очень чутко

реагирует на происходящие и предполагаемые изменения в политической,

социально-экономической, внешнеэкономической и других сферах жизни

общества. В связи с этим обобщающие показатели состояния рынка ценных бумаг

(например, индексы Доу-Джонса и Стандарт энд пурс в США, индекс ДАКС в

Германии, индекс Рейтер в Великобритании, индекс ММВБ и индекс РТС в

России) являются основными индикаторами, по которым судят о состоянии

экономики страны. По более узким выборкам можно проанализировать изменение

положения дел в отдельных регионах, отраслях, на конкретных предприятиях.

Через рынок ценных бумаг реализуется принцип демократизма в управлении

экономикой на микроуровне — и это еще одна функция рынка ценных бумаг.

Управление акционерным обществом осуществляется общим собранием

акционеров, которое принимает решения прямым голосованием — один голос

равен одной акции. Поэтому, с одной стороны, любой имеющий хотя бы одну

акцию принимает решение, с другой стороны, чем больше акций у акционера, тем

большее влияние он имеет на принятие решений. Право реального управления

предприятием дает контрольный пакет акций, т. е. то количество акций, которое

дает право преимущества при голосовании. Классически такой пакет равен 50 %

плюс одна акция. Реально на данный момент он колеблется в пределах 6—20 % от

общего количества акций. Как правило, в крупных, транснациональных

компаниях он меньше (около 6 %), а в небольших, местных компаниях он больше

(свыше 20 %), что объясняется возможностью присутствия всех акционеров на

общем собрании акционеров. Еще одна функция рынка ценных бумаг —

возможность быть инструментом государственной финансовой политики.

Основным рычагом, через который реализуется эта функция, является рынок

государственных ценных бумаг, посредством которого государство воздействует

на денежную массу и, следовательно, на расширение или сокращение уровня

ВНП. Как инструмент государственной финансовой политики рынок

государственных ценных бумаг выполняет следующие функции.

1. Финансирование дефицита бюджетов органов власти разных уровней. В

результате выпуска государственных ценных бумаг и реализации их на открытом

рынке правительство и местные органы власти получают денежные средства,

которые направляются на покрытие дефицита бюджета. Это один из главных

внутренних источников уменьшения дефицита, не приводящий к инфляционным

всплескам, а лишь перераспределяющий свободные финансовые ресурсы от

предприятий и населения к государству. Помимо достигнутой цели у этого

способа решения бюджетных проблем есть существенный отрицательный

побочный эффект, касающийся уменьшения производственных инвестиций, что

приводит к сокращению (снижению темпов роста) ВНП. Кроме того, увеличение

государственного долга, производимое с целью нормализации бюджета,

впоследствии приведет к росту нагрузки на бюджет из-за необходимости выплаты

процентов по ранее сделанным заимствованиям, результатом чего станет

увеличение как государственного долга, так и дефицита государственного

бюджета.

2. Финансирование конкретных проектов. Государство выпускает и реализует

на рынке ценных бумаг целевые облигации, с помощью которых привлекаются

денежные средства на реализацию определенных проектов. Чаще всего такие

ценные бумаги выпускают местные органы власти.

3. Регулирование объема денежной массы, находящейся в обращении. Данная

функция обычно реализуется центральным банком страны при проведении

денежно-кредитной политики. Осуществляя политику открытого рынка,

центральный банк при помощи покупки-продажи государственных ценных бумаг

увеличивает или уменьшает денежную массу, что приводит к увеличению или

уменьшению темпов роста экономики.

4. Поддержание ликвидности финансово-кредитной системы.

Банки формируют резервы, которые направляют в государственные ценные

бумаги, имеющие наименьший риск. Эти бумаги они всегда могут реализовать и

расплатиться по обязательствам. Рынок ценных бумаг выступает инструментом

привлечения свободных денежных средств, являясь альтернативной формой

финансирования предприятий и компаний. У предприятия существуют два

основных источника привлечения денежных средств для развития производства.

Так же существует и другая классификация функций РЦБ. Рынок ценных

бумаг имеет целый ряд функций, которые условно можно разделить на две

группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и

Стародубцева Е.Б. Рынок ценных бумаг. М. 2006 – С. 12-15

специфические функции, которые отличают его от других рынков. К

общерыночным функциям относятся такие, как:

• коммерческая функция, т.е. получение прибыли от операций на данном

рынке;

• ценообразующая функция, т.е. рынок, обеспечивает процесс складывания

рыночных цен, их постоянное движение, прогнозирование и т.д.;

• информационная функция, т.е. рынок, производит и доводит до своих

участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках;

• регулирующая функция, т.е. рынок, создает правила торговли и участия в

ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты,

органы контроля или даже управления и т.д.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

• перераспределительную функцию;

•функцию страхования ценовых и финансовых рисков или их

перераспределения.

Рынок ценных бумаг как финансовый рынок со своими особыми

инструментами и правилами имеет две основные специфические функции:

перераспределение денежных средств от владельцев пассивного капитала к

владельцам активного капитала и перераспределение рисков между владельцами

любых рыночных активов. И та и другая функции осуществляются в строго

заданных временных рамках. Функция перераспределения денежных средств,

осуществляемая посредством выпуска и обращения ценных бумаг, означает

перераспределение средств между отраслями и сферами деятельности; между

территориями странами; между населением и предприятиями, т.е. когда

сбережения граждан принимают производительную форму; между государством

и другими юридическими и физическими, лицами, что имеет место, например, в

Топузов Н.К., Карпова Е.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Челябинск 2006 –С.29

случае финансирования дефицита государственного бюджета на неинфляционной

основе. Итак, перераспределительная функция условно может быть разбита на три

подфункции:

• перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной

деятельности;

• перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной формы

в производительную;

• финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной

основе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.

Функция перераспределения рисков - это использование инструментов рынка

ценных бумаг (прежде всего в сочетании с производными инструментами) для

защиты владельцев каких-либо активов (товарных, валютных, финансовых) от

неблагоприятного для них изменения цен, стоимости или доходности этих

активов. Данную функцию можно было бы так, и называть — функция защиты

(страхования) от риска, или, точнее, функция хеджирования. Однако

хеджирование невозможно в одностороннем порядке; если есть тот, кто желает

застраховаться от риска, то должна быть и другая сторона, которая считает

возможным для себя принять этот риск. С помощью рынка ценных бумаг можно

попытаться переложить риск на спекулянта, желающего рискнуть.

Следовательно, сутью хеджирования на рынке ценных бумаг является

перераспределение рисков. Данная функция — это сравнительно новая функция

рынка ценных бумаг, которая появилась в своем современном виде лишь в начале

70-х годов с появлением производных инструментов в широком понимании.

Благодаря ей рынок ценных бумаг существенно увеличил свою устойчивость, с

одной стороны, и свою значимость, с другой, поскольку функция

перераспределения рисков, основываясь все на той же функции

перераспределения денежных средств, резко ускоряет и даже упрощает переливы

свободных (или высвобождаемых) финансовых капиталов.

Таким образом, рынок ценных бумаг дает возможность перераспределения

денежных средств и дальнейшего развития экономики. В целом рынок ценных

бумаг представляет собой сложную систему со своей структурой, где

присутствуют покупатели, продавцы и посредники, которые торгуют ценными

бумагами.

2.2 Государственное регулирование рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг может эффективно выполнять свои функции, если

государство осуществляет регулирование деятельности эмитентов и инвесторов.

Государственное регулирование обеспечивается путем (приложение А):

• установления обязательных требований к деятельности эмитентов и

профессиональных участников РЦБ;

• регистрации выпусков ценных бумаг и контроля за соблюдением условий

эмиссии;

• лицензированием деятельности профессиональных участников РЦБ;

• создания системы защиты прав владельцев ценных бумаг.

Ведущая роль в области государственного регулирования РЦБ принадлежит

Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ). На нее возложен

контроль за деятельностью профессиональных участников РЦБ и определением

стандартов эмиссии негосударственных ценных бумаг. Контроль за

функционированием банковских и кредитных учреждений осуществляет

Центральный Банк РФ.

Определенное место в регулировании деятельности профессиональных

участников РЦБ призваны сыграть саморегулируемые организации

профессиональных участников РЦБ (СОПУ), которые могут образовываться с

одобрения ФКЦБ. Они являются добровольными объединениями

Галанов В. А. Рынок ценных бумаг. М. 2006 –С. 196