Курсовой проект - Рынок ценных бумаг и его влияние на экономику России

Подождите немного. Документ загружается.

Рисунок 1- Участники рынка ценных бумаг

Функционирование рынка ценных бумаг невозможно без профессионалов,

обслуживающих этот рынок и решающих его задачи. Кроме того, фондовые

операции требуют применения сложной компьютерной техники, обеспечивающей

процесс ценообразования и распространения необходимой информации, для

которой также нужны профессионалы. Под профессиональными участниками

рынка понимают такие категории его участников, для которых осуществление

конкретных операций на фондовом рынке является основной профессиональной

деятельностью. К ним в настоящее время относятся:

• брокеры, дилеры, доверительные управляющие;

• организаторы торговли и фондовые биржи;

• депозитарии, регистраторы;

Участники рынка ценных бумаг

профессиональные участники РЦБ

Участники, входящие на фондовый рынок в

целях временного размещения свободных

финансовых ресурсов

Брокерская деятельность

Дилерская деятельность

Деятельность по ведению реестра

акционеров

Консультационная деятельность

Депозитарная деятельность

Деятельность по организации

торговли ценными бумагами

Спекулянт

Арбитражер

• расчетно-клиринговые организации.

Наряду с указанными категориями участников рынка ценных бумаг его

обслуживают также банковские служащие, работники инвестиционных фондов,

государственные служащие. Во всех странах применяется система

лицензирования профессиональных участников рынка ценных бумаг. С этой

целью вырабатываются правила лицензирования. Для специалистов, работающих

в данной области и выполняющих конкретные обязанности, предусмотрена также

система аттестации, которая является обязательным условием допуска к

операциям с ценными бумагами. Правила лицензирования в отдельных странах

могут различаться, но практически универсальными являются такие требования,

как соответствие определенной организационно-правовой форме, размеру

собственного капитала и способу его расчета, уровню квалификации

специалистов. Во многих странах существуют и дополнительные условия,

касающиеся совмещения профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

с другими видами деятельности. Надзор за деятельностью профессиональных

участников рынка ценных бумаг осуществляет специализированный

государственный орган. Наряду с ним существенную работу в области надзора и

контроля ведут профессиональные объединения участников рынка.

На рисунке 2

проиллюстрировано взаимодействие участников рынка ценных бумаг, а так же

место государственных органов в этой структуре.

Дегтярева О.И., Коршунова Н.М. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. М.2004- С.156

Äåïîçèòàðíûå è ñáåðåãàòåëüíûå ñåðòèôèêàòû

(ýìèòåíòû - áàíêè)

Ïåðâè÷íûé ðûíîê äåïîçèòíûõ è ñáåðåãàòåëüíûõ

ñåðòèôèêàòîâ

Èíâåñòîðû

×àñòíûå Êîðïîðàòèâíûå Èíñòèòóöèîíàëüíûå

Âòîðè÷íûé âíåáèðæåâîé ðûíîê äåïîçèòíûõ è

ñáåðåãàòåëüíûõ ñåðòèôèêàòîâ

Áàíêè è íåáàíêîâ-

ñêèå êîìïàíèè ïî

îïåðàöèÿì ñ öåí-

íûìè áóìàãàìè

Èíâåñòîðû

×àñò-

íûå

Êîðïî-

ðàòèâ-

íûå

Èíñòèòó-

öèîíà-

ëüíûå

Ãîñóäàðñòâåííûé íàäçîð

Öåíòðàëüíûé áàíê

Ñàìîðåãóëèðóþùèåñÿ îðãàíèçàöèè

Àññîöèàöèè áàíêîâ

È Í Ô Ð À Ñ Ò Ð Ó Ê Ò Ó Ð À

Ðåãèñòðàöèÿ, õðàíåíèå è ðàñ÷åòû ïî äåïîçèò-

íûì è ñáåðåãàòåëüíûì ñåðèôèêàòàì - ÷åðåç áàíêè

Рисунок 2- Взаимодействие участников РЦБ

Брокер — это лицо, действующее за счет клиента от его или своего имени.

Брокер обязан отдавать предпочтение поручениям клиента по сравнению со

своими собственными сделками. Брокеры на рынке ценных бумаг представлены

специализированными фирмами, имеющими статус юридического лица. В

зарубежных странах они действуют в форме, как частной фирмы, так и

акционерного общества.

Дилер — это лицо, совершающее сделки с ценными бумагами от своего имени

и за свой счет на основе публичного объявления их котировок.

Основная задача брокеров и дилеров, являющихся посредниками в операциях с

ценными бумагами, состоит в обеспечении партнерства между компаниями,

Буренин А. Н. Рынок ценных бумаг и его производных финансовых инструментов. М.1998 - С.45

которые стремятся получить капитал, и инвесторами, готовыми его предоставить

на определенных условиях и получить прибыль.

Роль посредников весьма высока, поскольку по своему положению на рынке,

уровню квалификации сотрудников и доступу к информации именно они могут

помочь инвесторам в выборе правильной стратегии действий на фондовом рынке.

Для этого посредникам необходимо:

• четко понимать цели своего клиента;

• вместе с клиентом определить риск, на который готов пойти клиент;

• хорошо знать доходность различных видов операций с финансовыми

инструментами и проинформировать об этом клиента;

• правильно сочетать потребности клиента и допустимый риск, на который тот

готов пойти;

• консультировать клиента по текущей ситуации на рынке и ближайшим

прогнозам.

Посредники, участвующие в операциях по купле-продаже ценных бумаг, могут

действовать как брокерские фирмы или брокерско-дилерские компании. Они

классифицируются в зависимости от клиентуры (работающие с мелкими или

только с крупными инвесторами), оказываемых услуг (весь комплекс услуг или

только некоторые из них), специализации (по видам ценных бумаг, с которыми

работают). Так, на рынке США фирмами, выполняющими все виды услуг,

являются крупнейшие брокерско-дилерские компании типа «Меррил Линч»

(Merrill Lynch Pierce Fenner & Smith,), «Хатон» (E.F. Hutton & Company Inc.,),

«Дин Уитер Рейнолдз» (T)ean Wit ter Reynolds), «Пруденшл Бак» (Prudencial-Bach

Capital Funding), «Смит Барни» (Smith Barney, Harris Upman & Co.), «Пайн

Уэббер» (Paine Webber Incorporated), «Ширсон Леман» (Shearson Lehman Brothers)

и некоторые другие. У этих фирм действуют сотни отделений в разных странах

мира, где работают тысячи специалистов.

Гораздо более многочисленна группа брокерских фирм, выполняющих только

одну операцию из всего комплекса, — прием и исполнение заявки по поручению

клиента с сопутствующими процедурами по клирингу и зачислению ценных

бумаг на счета клиента. Такие фирмы на рынке США называют дисконтными

фирмами, или дисконтными домами (discount broker). Поскольку объем услуг

подобных фирм ограничен и они не занимаются консультированием клиентов,

размер комиссионных у них на 25—60% ниже, чем у брокерско-дилерских фирм

с полным комплексом услуг. Сотрудники брокерско-дилерских фирм также

являются профессиональными участниками рынка ценных бумаг, и им требуется

пройти регистрацию и получить лицензию. Для оказания услуг клиентам они

должны сдать соответствующий экзамен. В случае успешной его сдачи служащий

именуется зарегистрированным представителем (registered representative) и может

работать со всеми видами ценных бумаг.

На рынке ценных бумаг брокеры и дилеры могут выполнять и некоторые

другие виды деятельности, также требующие лицензии, например функции

депозитария и управляющего ценными бумагами. Совмещение с другими

функциями не допускается. Ведущие брокерские фирмы оказывают огромное

влияние на состояние биржевой торговли. Выполняя информационную и

консультационную функцию для своих клиентами, они одновременно влияют на

их поведение, причем весьма часто приспосабливают деятельность клиентов к

потребностям своей компании.

Инвестиционный фонд — это акционерное общество, инвестирующее

средства, полученные от продажи своих акций, в другие ценные бумаги или

размещающее их на депозитах в банках. Аккумулированные таким образом

средства он размещает в другие ценные бумаги или на депозитах в банках. Фонды

могут быть открытыми и закрытыми. Открытый фонд — это акционерное

общество, размещающее акции с обязательством их последующего выкупа по

требованию инвестора. Закрытый фонд — это акционерное общество,

размещающее акции без обязательства их выкупа. Вернуть себе деньги инвестор

может только, перепродав акции на вторичном рынке, если на них существует

спрос. Синонимом термина «закрытый фонд» в случае зарубежных фондов может

быть термин «взаимный фонд». В случае открытого фонда акции выкупаются по

цене, определяемой на основе стоимости финансовых активов, в которые фонд

инвестировал средства.

Инвестиционные фонды, в первую очередь, представляют интерес для мелкого

и среднего инвестора. Во-первых, потому что средства передаются

профессиональным участникам фондового рынка. Во-вторых, фонд позволяет

снижать уровень риска за счет диверсификации своих инвестиций. Термин

«диверсификация инвестиций» означает распределение денежных средств между

различными финансовыми инструментами. Если вкладчик приобретает,

например, акции только одного предприятия, он может получить большой доход в

случае успешной работы акционерного общества, но понесет убытки, если оно

обанкротится или столкнется с трудностями. Когда инвестор приобретает акции

различных компаний, вероятные потери по одним бумагам будут

компенсироваться выигрышами по другим. В итоге, вкладчик получит меньший

доход, чем в первом случае, но его возможные потери также сократятся. Таким

образом, диверсификация инвестиций позволяет снизить риск на фондовом

рынке. Кроме того, фонд приобретает различные бумаги крупными партиями, что

недоступно мелкому инвестору, и поэтому экономит на комиссионных, так как

чем больше объем сделки, тем меньше, как правило, посредническое

вознаграждение в расчете на одну бумагу. Чтобы гарантировать минимальную

степень диверсификации средств, законодательство устанавливает предельные

размеры размещения фондом денег по отношению к его общим активам между

различными финансовыми инструментами. В России инвестиционные фонды

возникли с началом приватизации государственной собственности. Главным

образом это были чековые инвестиционные фонды, т. е. фонды, акции которых

обмени вались на приватизационные чеки. Несмотря на то, что их было создано

порядка 550, их деятельность не имела успеха. Такой результат объясняется

просто. Инвестиционный фонд — это институт, характерный для страны с

развитым рынком ценных бумаг и устойчиво работающей экономикой. Его

возможная прибыль прямо зависит от результатов деятельности предприятий,

бумаги которых он приобрел, а также от профессиональной игры с данными

бумагами на вторичном рынке.

Что касается деятельности инвестиционных фондов в западных странах, то они

стали активно развиваться в 70-е гг. и аккумулировать триллионы долларов,

выступают серьезной силой на фондовом рынке. В связи с быстрым ростом

активов фондов в известной степени можно говорить об усилении нестабильности

западного рынка, так как однозначная оценка экономической ситуации

менеджерами крупных фондов может приводить к существенным колебаниям

конъюнктуры за счет массовой продажи или покупки бумаг фондами.

Инвестиционный фонд представляет собой организацию, которая только

аккумулирует денежные средства. Для выполнения своих целей он заключает

договоры с двумя другими лицами. Первое из них — это депозитарий. В случае с

инвестиционным фондом депозитарий — это организация, в которой хранятся его

средства и ценные бумаги и которая обеспечивает взаиморасчеты фонда по

сделкам. Второе лицо представлено управляющим. Он управляет средствами

инвестиционного фонда. В качестве управляющего может выступать

юридическое лицо или индивидуальный предприниматель, имеющий

соответствующую лицензию. По своему характеру разновидностью

инвестиционного фонда является паевой инвестиционный фонд, задача которого

сводится к аккумулированию средств вкладчиков и размещению их в другие

финансовые активы. В то же время паевой фонд имеет ряд отличий по порядку

образования и функционирования. Паевой фонд — это имущественный комплекс

без создания юридического лица. Он создается при компании, имеющей

лицензию на осуществление деятельности по доверительному управлению

имуществом паевых фондов, которая становится управляющей компанией фонда.

Представляя характеристику инвестиционных фондов, остановимся кратко на

такой их разновидности как фонды хеджирования, существующие в западных

Буренин А. Н. Рынок ценных бумаг и его производных финансовых инструментов. М.1998 - С.65

Ларионова О.Б., Шанченко Н.И. Рынок ценных бумаг. Основные инструменты. Ульяновск. 2008.- С.105

станах. Они интересны тем, что, следуя высоко спекулятивным стратегиям,

играют заметную роль на финансовом рынке. В законодательстве западных стран

нет официального определения понятия «фонд хеджирования», однако можно

перечислить ряд черт, характерных для таких организаций. Во-первых, они

являются частными компаниями, насчитывающими менее 100 участников, и

нередко — это оффшорные компании. Поэтому их деятельность в меньшей

степени регулируется финансовым законодательством, чем других

инвестиционных фондов. Во-вторых, участники фондов — состоятельные лица,

поэтому они могут позволить себе пойти на большие риски. Правила таких

организаций обычно требуют, чтобы состояние участника равнялось не менее 1

млн. долл. или его доход за предыдущий год составил не менее 250 тыс. долл.

Большинство фондов требуют от вкладчиков инвестиций в размере от 250 тыс.

долл. до 10 млн. долл. В-третьих, они проводят очень рискованную финансовую

политику, открывая позиции на рынке, превышающие размеры их собственного

капитала в 5-20 раз. В-четвертых, обычно они показывают высокие результаты

доходности по своим операциям. В мире насчитывается порядка 800-900 фондов.

Большой фонд хеджирования располагает активами порядка 10 млрд. долл.,

маленький — 75-100 млн. долл.

Депозитарная деятельность представляет собой оказание услуг по хранению

сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги. Для

учета ценных бумаг их владельцу открывается в депозитарии «счет депо».

Функцию депозитария могут выполнять различные учреждения, участвующие в

операциях на рынке ценных бумаг:

• фондовые биржи,

• инвестиционные институты,

• специализированные организации,

• коммерческие банки.

Последние считаются наиболее приспособленными структурами для

депозитарного учета. Это обусловлено следующими причинами. Во-первых,

Буренин А. Н. Рынок ценных бумаг и его производных финансовых инструментов. М.1998 - С.60

банки имеют большой опыт сделок с ликвидными инвестициями, располагают

необходимым механизмом документального оформления этих операций и

контроля за их осуществлением. Во-вторых, банки обеспечивают безопасное

хранение наличных средств, ценных бумаг и другой документации. Услуги,

оказываемые депозитариями, весьма широки и зависят от национальных

особенностей рынков. В их числе:

• ведение реестра акционеров акционерных обществ,

• хранение ценных бумаг,

• продажа бумаг и расчет по проведенным операциям,

• расчет и выплата дивидендов,

• взимание налогов с дивидендов и др.

В странах с развитым рынком ценных бумаг сертификаты всех акций

находятся в депозитариях. Такие депозитарии могут существовать как в

национальном (Япония), так и в региональном масштабе. По сути это

организации, не только хранящие бумаги, но и совершающие с ними операции. И

одной из основных операций является перевод процентов и дивидендов.

Поскольку на фондовом рынке операции осуществляются не напрямую между

продавцом и покупателем, а через посредников в лице брокеров и дилеров, то

одной из наиболее важных проблем при этом становится согласование между

контрагентами условий окончательных расчетов по сделкам. Такая операция

получила название «торговое сопоставление». При сопоставлении брокеры обеих

сторон должны сверить предмет купли продажи, цену, сроки и другие

количественные параметры, обеспеченность сделки и гарантии платежа. В

процессе согласования и урегулирования претензий определяется, чем владеют

контрагенты и что они должны получить в день расчета. При огромном объеме

сделок компаниям — держателям ценных бумаг трудно сравнивать взаимные

претензии контрагентов и производить между собой расчеты по торговле

ценными бумагами. Поэтому большинство операций сравниваются,

рассчитываются и оплачиваются через специальные расчетные (клиринговые)

центры и связанные с ними депозитарии. Расчетный центр представляет собой

организацию, которая осуществляет процесс сравнения, клиринга и расчета

между компаниями — участниками фондового рынка после выполнения сделок.

В зарубежных странах в качестве такого расчетного центра могут выступать

банки, специализированные клиринговые учреждения, расчетные палаты

фондовых бирж и другие подобные учреждения. Расчетные центры по фондовым

сделкам бывают общего или специального типов. Центры общего типа ведут

расчеты с основными видами ценных бумаг — акциями и облигациями, а

специальные — с опционами, варрантами и иными сложными видами ценных

бумаг. Клиринговые организации могут создаваться как для ведения расчетов по

конкретной торговой системе, так и для обслуживания всего национального

рынка какой-либо страны в целом. Так, в США до 1977 г. действовали отдельные

клиринговые учреждения для Нью-Йоркской фондовой биржи, Американской

фондовой биржи и торговой системы НАСДАК. В-1977 г. они объединились в

Национальную клиринговую корпорацию (НКК) по ценным бумагам, которая

обслуживает весь фондовый рынок США. НКК сводит в своей отчетности

позиции покупателей и продавцов ценных бумаг для определения их взаимных

претензий и погашения взаимопогашающихся платежей. Кроме того, НКК в

некоторых случаях выступает в качестве посредника между компаниями —

членами бирж и торговых систем и депозитариями, где находятся на хранении

ценные бумаги, упрощая тем самым взаимные расчеты и поставку сертификатов.

Суть клиринговой деятельности на фондовом рынке состоит в следующем:

покупающая и продающая стороны по конкретной сделке сообщают подробную

информацию о ней в клиринговое учреждение. Тем самым участники сделки, во-

первых, как бы признают наличие договора между собой, а во-вторых, вступают в

договорные условия по ее исполнению. Современные компьютерные технологии

обработки информации позволяют сделать такие операции для участников и

недорогим, и эффективным способом. Стороны сделки предоставляют в