Крамаренко Г.О., Чорна О.Є. Фінансовий менеджмент. Підручник
Подождите немного. Документ загружается.
431
ëàâà 18. ÓÏÐÀÂ˲ÍÍß Ô²ÍÀÍÑÎÂÈÌÈ ÐÈÇÈÊÀÌÈ
18.1. ;A:* A@ =
/G
$# /#/ !!'# # " !-
''/# ) # ), #!/ ! -
)/ % #!#/ /# #/ #.
) )'/# &#/ !# / -
)/ ) 1 !# *.
% * ) !#('/# " ), +
!' /#/ !!'#. ), + #!&(/
"# /#/ !!'#, (/ # !
), + (/ ) A =.
3 (/ ’' )# ) )-
#/ )1/ #+ ## !!'#.
H1' #+ #/ ’' , #*/
! , !!'# !/ #(
/#/. )#/ )1/ #+ -
, + )&/ & ), ! )-
& & ! (!!)* , 1,
" *, #/ #" # -
!, )#/ ! # 1,
&#/ "* +).
P 1 )# !%(/#
) !% 1/ – !-
Ã
Ô²ÍÀÍÑÎÂÈÉ ÌÅÍÅÄÆÌÅÍÒ:
ÄÎÄÀÒÊβ ÐÎÇIJËÈ
ÐÎÇÄ²Ë V²
432
%+ (/) !## %.
H& #! )# & #
) %, ) #'/# "#% &,
!% 1/ )(/# ! %:
– 1/ )#, + ## &-
, + !)/ -
;
– 1 ! ), + & !)/ -
) & & , ! &%
' #( #! *( &#/ !;
– 1/ ! )#, 1
/ % (/ # # & ,
&# !#( (/ ##.
$# ) (/ #’' #, #/ )&-
)(/# ) (.
@ , A = – *, !-!1, )!
!*% &, % ## -
& ! ) , + )% *-
/ # ## % #" /#; !--
, &#/ & # !, !’)-
) ). ? ) */, "# ) &/
! #! ), + )/ &/
!)# , 1.
$# ) (/ # "-
# ##. ? )(/# ( )#(.
H ( " ! "# ) &-
#" ) ):
– % – #% ), #-
% );
– – !#% ), -
% ), #"% );
– % – )1% ), 1% );
– % & – !)% ), -
!)% );
– – !#%% ), #% );
– – ), + ' "#
; ), + ' !+ ; ), + '
;
433
– &’' – ) "# !-
*, ) ) "# /#, ) "#
/# !!'# *;
– ) % 7 # – !#% ),
#% ).
) ) ) !' & -
!% 1/ ! */#/ # !
% ** #. ##/ ! ) ) !-
#. 18.1.
. 18.1. ';-@ ;= =
? & #
#" ) /# /- !!'#:
– & – ! )%# "# !*%
!!'# )', # /- , !!'-
# &', , )% !. @
! ! ! !!'# &%;
– $ – )/ /#
!!'# )' #( #'( ( #
!;
– $ – !!'# )' ,
+ 1 ! /# ! # , -
+ – &/ ! 1% )-
. & /#/ ) -
# ;
? # !*/ ), !’) ) "#(
/#( !!'#
? ", + !(/ / "# )
E) )
E) & !*% )
? ) 1 %)* "# )
H##
4* )/
) ) + )& )
434
– $ – !!'# )' -
/ !, % 1 ) #% -
) & ! ;
– $ ($) –
/#/ !!'# !)/ #, -
#*%.
#"* "# ) & )%#('/# ) -
(#. 18.2).
. 18.2. / A@ =
A;*: = – "# ), % !'
&# )* / # ! ( " -
"), & ! !!'#
"# ! !*% )’)-
) )# "*. % ) #/ !#%% -
#!&' # "# !* !!'# -
"*% . ! "* !/ #!-
&#/ 1 1 #/ ## !!'# )-
)&(/#. & ) ' !#%#/ ! "*.
% ) ! # #*%
! * )/ ).
/ = )(/ %#/ ,
& )) !!'# )/ ’( ) !-
)# )/ !, !+
? "# )
"*%% )
% )
% )
!)% )
?(% )
#*%% )
*% )
T)#-)
435
!!'# ! # ! !&. %
) &/ # ! )1, 1 "-
# ).
/ = ' "#% /# !!'-
# ) % #/ . /
) !+'/# ) )/1 #
#, % /#.
= = – %#/ )/-
! !) !!'# .
#/ #% ) !’)% ) !/(
*( )%# !)
!*% !!'#.
!;D = – ) & ) )/ -
#! # # /
# ( & "# .
/%++ ) – %#/ "#-
!*# )%# #*% /# !!'-
#. ?! &#% #*% /# -
(/ # #*% ): ) "#-
# () * !!) ) /-
# (! )).
J: = ' ) ! ) !-
* # "# . ? !)/ )
! !* #*, &,
) # # #% ! #-
% ! ! ) # #. -
!* ) – ) ’( "-
# ! '( )1/ #+, ) !!-
)* / 1 ##, & ( -
1 ".
'=-= – ) "# ), -
!# * #, !' &-
# !!'# ! / * ,
+ )&#.
#& ) */ ! % !#-
#:
– ’' #’' ", + !-
(/ % );
436
– ) ";
– * ) ) "# !)*%, +
)' "# #!&#/ !, % -
*/#/;
– # !# );
– ) !*% ) );
– ) ) + )& ).
) ) (/# % & !.
H ))(/ ): # #!#/-
% !’)% ) ###( (. %
(/ ), + ' #: )# %/,
!# ! !, # "*.
# ! ) 1 !’)% ) #
"*% ))! 1.
1. N # ! "# ) !-
*# /# !!'#?
2. !(/ ## "# )?
3. N & #" "# ) !!'#?
4. N # #" ) (/ /# !!'-
#?
5. N # "# ) #(/?
6. N & ) (% )?
7. N & #" #*%% )?
8. % !## !/# #& )?
18.2. / ;= =
!*# ! "# ) & &
!/ ) ) & "# ,
&/ )’# ! # )* ) ! )
"# ). ) & "# ,
!, )'/# )%#( "#
!*% # ) )* !!'-
#.
! "# ) !#
) ", !(/ / ) !!'#,
+ / # . # "-
437
, + !(/ )/% / "# ), !-
(/# 1 )1 (#. 8.3).
. 18.3. , F ;D A@ =
#! ! !/# * ),
)%#('/# # ) %# "-
# ).
? * ) 1 ## * %-
# "# ), %#1 -
#(/# #!%, ##%, )--
% % .
# )##'/# !, +
!!'# # "* !
) !/. ?)% F'/# !-
" #!*# ) "# #
) !/1( ( ( )/ !
!. P#! * 1 #(/#
! ) %# "*%, -
#*%, ( 1 ).
= )##(/# * ). ?
((/ #!#%%, #%% "% ). =/ #-
# !' , + '/# ##
!, #* ) !!'#. ?#-
$, !(/ / "# )
H1 ?1
– / )
– & ( "#-
/# !!'#
– ! "*
– ’( !! !!)*
"#
– / *
# "#
– #+ )
/#
– / #
/#
– # ! "#
#
– #/ "# ##
!!'#
– ) # !
!!'#
– # #
!!'#
– */#/ #
"# ## !!'#
– #
"# #
– / "* "#
& "
438
('/# # & ' 1 -
#'/# !) %'. !#
/ !) %'. !*# )#-
# )%#((/ ) *, #!#
# . ?* &' ) (#!/ -
) /# * ) ! ! !-
() 1.
!, ) # #*% &
), #( " )/ /#
(R
i
) ! %# (P
i
):
¦
n
i
iii
PRR
1
.
= )'/# % /
) #/)& #!# (
<
). + % -
)/, /1 ) ' )% !.
! */ # )(/ ! -
#/#/, – #/ ) ,
##/ )#/ & #, ! -
+ ! ) . . H ( ) -
) #!#/ /# * )##(/# #/
. 4 # # ! !!#/ )
$ .
"- )##(/# %#-
1. O ! !' , + #/ !-
*/, !# ) !(/ # !-
. &/: #, ) !#
, ) ))# *, ) #%# +.
@$ !(/ 1 #
#&#, !# +, !, ##,
!!)* (/ # )# ) 1, /1
1 ’'. */ !!#'/#, +
##, )'/# !, !/
# .
1. N " !(/ / "# )?
2. / # * &# "#
).
(18.1)
439
18.3. : = /A:*
"$% ' #( ) %/1 "
1 %)* "# ). #"* )-
' )& "# ): %, -
!)%, #*%%, (%. #. 18.4 ! "-
#"*:
. 18.4. !/ /A:?, F D*
/;* ;=:? A@ =
– #"* "# /# !!'#,
!' # / &#% -
& ) "# !*%, )!#/
!’) ) (. N+ )/ ! !%
) "# !*% /# )(, 1 !*
/ !# !;
– #"* !" * !!, )'
)& #*% ), )1( ! */ /
# #*% !";
– #"* ! / #. ? #
" / #*% !" !!'# -
'/# ! ! )* /
! # !## ! !,
#(/# ) #*% !;
– #"* !!* !* (, !#) !!'-
#, #! )& ), + '
! *% ;
#"* "#
/# !!'#
?
#"*
#"*
( )
#"*
!" *
!!
!!'#
#"*
!!*
#"*
!)
!"
!!'#
#"*
! /
#*%,
)%#(
!!'#
440
– #"* !) !!'#, !-
' )+ # # / 1
1 ) ( & ! / .
)+ 1 ) # )-
(/#, ! #"* !) )&'/#
/ !) ), / # !)
!" ! */ )&'/#;
– #"* (
) !!'#, !-
' / ( !*# )%# !!'-
# )1/ !*%, + ' &#/
) ( );
– #"* "# , !' -
)*( # / # "# -
. ) & !# #!
1.
H& &
) & #" -
* *. H & ) !' &-
* !!'# ) % #/.
<*, #**, (operating risk) !’)%
) ) / # 1, #!-
&(/ ) # *% /# !!'#. =
#/ ##/ ).
-
) * #!(/ )#/
# , *%
/#/ !!'#.
N+ ' & "# !!'# ' *-
% !, #*, !
*( (earnings per share – EPS) # # -
! (return on equity – ROE) &/ # )-
).
*
# #
(capital asset pricing model – CAM) #-
! # " :
1. # (/# ).
2. J/ ) % !, #/ !-
!#'/#, + # (/# #) !
*/ & !.