Калашникова Т.В. Финансовый менеджмент
Подождите немного. Документ загружается.
121
" $ > -
"> (
¦
i
nARRIRR /)(
2
V
,
#
¦
n
i
i
nIRRARR / – % -
.
N > , . @,
4 " 30 %.
G' , "$' > ,
D%%4 CV:
ERRCV
V
.
: >?
E C D:
@
D
>
& C,
IRR
& D,
IRR
&H 0.2 30 % 25 %
= 0.6 20 % 32 %
@ 0.2 10 % 8 %
: >?
> A B :
+ >
A
>
2002 20 % 40 %
2003 15 % 24 %
2004 18 % 30 %
2005 23 % 50 %
(0, -
E – D % #. &D >
"> " % ". "-
' '>$ %# -
#. # "-
$ " " , . . -.
", - > %-
# .
- 4 -
#"4 $ ,
(#, ) "-
4.
122
4> - 4 %4
>. < "$ >
>, -
.
E- $ #$ .
& ! $ >-
" 4. B -
# -
. @# " 4> ,
' #, # . &-
4 #
' '. = 4 "
" #.
- – D -
4 . J -
># "-
4 .
E- $' :
•
#";
•
#"4;
•
#;
•
4;
•
;
•
>.
* - "-
" %# H 4
# " . "
# > # -
" 4, # D .
@! - H
$, "$' # # -
4
- "
H , # # -
D# H " "-
. E# # " '
$ " .
! - #-
> "> , -
4.
123
#$ - -
% # 4 "-
"> # .
- #-
"4 $ .
@% > > -
.
@! -$'$ ,
4> # D
# 4 .
& D #"4 - -
4 4 . C> –D -
">, >. ! > #, -
>, . . C> – -
> .
@$' #"4 -
%4 $' , -
>" # # .
"> >$ > -
, # # >>.
& >$ > %
, " D "-
"'$ . &>
4 % > "-
H > H " >
'$ >$, "
' > "'. = $-
' %4 $' , , -
"$ " #
4 >
.
B " > > #$
, .
- # 4 > . <
, , " , , -
" ", > '# 4,
.
@ -$'$:
•
=>" > >, D "> -
.
124
• = > .
•
=>" > # #.
•
&> >
.
•
& $ 4> -
.
•
=>" >, # ' > .
", > #.
•
G >, 4> .
@ > "# H H
% -
> , '$ . < " '>$ D%%-
4 : = /@, # – D%%4 ; – >
" , .; @ – H % -
" , .
& " # $ -
> # . &-
# 4. &-
D >$ >
$' "4
# : #>, >>,
, >>, D$, $ .
D #"4 - $ -
> " #, " 4 ">-
# # .
#! -$'$ – D
" 4, #"-
# . @# - $-
, $ -
.
& – D #$' 4 .
# - $ $' :
1. * #.
2. <> > ">.
3. <> > ">.
4. <> # .
@'> # "$ , "
" , $'
125
>$ D%%> "> (#, , >)
>
:
4 #", " ,
", "> " # #" -
>$ 100 . G ", >
0,05; % #" 3 %
.
@ D > > "
#" " . < (1 – 0,05) = 0,95.
J >4 #", .. # -
" #" " , $ (3 * 100 / 100) = 3 .
4 #" : > >
#".
# >4
#" # . & >4 #-
" # # 97 . = 0,05 * 100 + 0,95*100 + (–3). &
" # 95 . = 0,05(-100) +
0,95*100.
4 > #",
> #.
@'> > ">
, " " , >
"> , . . %-
# .
:
!$ # . &
> > 1 . 0,9.
& > > 1,8 . -
0,7. @ "> ",
> 80 %, > -
20 %, . *
, , # .
@'> > "> "$-
, " " , -
# # # # # -
$ > ", . . >$ -
, # # , 4.
126
:
! # . -
>$ 0,6 > 1 . -
>$ (1 – 0,6) = 0,4 > 0,6 .
>$ 0,8 >
2 . >$ (1 – 0,8) = 0,2 > 1,5 .
@ :
0,6 * 1 + 0,4*(–0,6) = 0,36 .
0,8 * 2 + 0,2*(–1,5) = 1,3 .
= "#, ,
> 261 % , [(1,3–
0,36)/0,36* 100].
< # " ",
' , :
1. *> " " ">. B
" 0,2 50 % = (0,6 – 0,4)/0,4 * 100,
– 0,6 300 % = (0,8 – 0,2) / 0,2 * 100.
2. ="> " #, . .
. > – 0,8, -
– 0,6, . . > # 25 %= (100 – 0,6/0,8 * 100).
3. " "
$ " .
, $
0,6 0,8 ( 33 %) "
100 % ( 1 2 .).
100 % ( 0,4 0,2) 150 %
( 0,6 1,5 .).
@'> ># #
"$ , 4
# (#, ) >
, " > #-
"> ># .
:
!$ # . &
10 ., – 3 . &
15 ., – 5 . @-
" > >" #
, 1 .
127
3,33 . (10 / 3), –
3,0 . (15 / 5).
", -
3,3 : 1, – 3 : 1.
>" # .
& # -
$ . @'$ $'
:
•
, " -
" " 4.
•
, "-
" 4 ", $ 4
> ".
•
, "-
" 4 ", '$ -
4 "> .
"
@ > 4 ? &-
"> $' > > -
? &" " -
'>, – '> '>? – D -
" 4> % . N> "
$ % ,
>, " # ", -
# .
128
, --$
1.
!.. E-. – *. 1999.
2.
#D . B4 %# . – *.,
2002.
3.
q . < %. – *., 2001.
4.
.. * 4 4 . – *., 1998.
5.
%# " / . @
. * 4. – *., 1996.
6.
& F. . – 1997.
7.
@4 +.. A" " > .
. – *: <<< «= ", 2001.
8.
. @ «*». – *., 1998.
9.
/ . G.."4. –
1997.
10.
> / . & *.A.
A.q. – *.,1996
11.
. & / . =..@. –
*.: =!!, 2000.
12.
/ . %. G.!.. – *., 2002.
, 2001.
13.
: / . G.@. @-
. – *: !"- «&», 2004.
14.
A.., =# G.. * %# ". – *.:
!=EA-*, 1999.
129
,-" 1
'<' &=NBQ #NB'Q
-!" #&/ !(%#&/
%,% - )%
)%
)&3( (
1 2 3 4
"#$ %&"#$ ' ($)$* #*
#+,-+/&-
&#- () )$% , )-9%%,
,
!( ( ,%, !( !: %-
,",
-9% % !(%#&. +!"&. )!$/)
%," )&. , )-9%%,
, !( "-"
!+ )%&!"
=,,#-% .& "-"
>)!#-% .& "-"
%&!" (&-) )$
%)+ #"#$ %&"#$
9& - )!#%:
9& - )! "-"
.& #%+ (%. (%9%+.
#% )9%& .&
#% )9%& .& "-"
!%9%& .&
!%9%& .& "-"
%($/ (1($-) # 3(4+,
!$& !(& -%&
!$& !(& +!"
-3%/ !( )%&!" "-"
&-, '%($/ (1($-) -)+-3
'+%#
?.
+& !(& +!" (-%&)
+ )%&!" (&-) -9%:
+ )%&!" (&-) -9%:
130
,-" 2
#QH'=:; N:
-
= )-
-!+
#!
#( (
-9
#(
)%
1 2 3 4
I. 5
,%!"& -%& 110
& 120
' %!" 130
.& !$%+ ,%!"& 9% 135
!(#& *%& !$%+ 140
!$& !(& -%& 145
#% & -%& 150
( ) ! I 190
II. 5
)& 210
, #%!:
&", ,%!& % (% !(%#&
9%
$%& &3%%% % -,
& ', )%
(+ )-9%+ % & !+ ))-
$%
& ($&
.& 3%. )%
)#% )& % &
!( !: %," ) )%-
&,
9+, 220
%-+ !$" ()!$% ) --
/
$%:+ ! #, # 12 ,+9 )!
#/ &) 230
, #%! )-)!% % -#%-%
%-+ !$" ()!$% ) --
/
$%:+ #% 12 ,+9 )! #-
/
&) 240
, #%! )-)!% % -#%-%
=-#& *%& !$%+ 250
$& 260
#% & -%& 270
( ) ! II 290
5
300