Глава 18. Сравнительный анализ восьми пар компаний 493
задолженность уровнем, при котором ею можно легко
управлять*.
Бизнес второй, нью-йоркской, компании показыва-
ет нам типичный пример рискованного бизнеса, раз-
вивающегося случайным образом. Компания за во-
семь лет существования раздула объем своих активов
с 6,2 млн. до 154 млн. долл. Примерно в такой же про-
порции вырос и долг компании. В результате таких
изменений из компании, проводящей обычные опера-
ции с недвижимостью, она превратилась в конгломе-
рат различных фирм. В частности, в ее состав входили
два ипподрома, 74 кинотеатра, три литературных
агентства, фирмы по связям с общественностью, гос-
тиницы, супермаркеты. Она владела 26% капитала
крупной косметологической фирмы (которая обан-
кротилась в 1970 году)**.
Под стать пестрой структуре бизнеса REC была
и структура выпущенных ею финансовых инстру-
ментов. Перечислим их.
1. Привилегированные акции номиналом 1 долл.,
по которым должны выплачиваться дивиденды
в размере 7 долл. в год. Возможные обязатель-
ства также рассчитываются из расчета 1 долл. на
одну акцию.
2. Уставная стоимость обыкновенных акций в раз-
мере 2,5 млн. долл. (1 долл. на одну акцию)
с лихвой покрывается 5,5 млн. долл., которые
В этом случае Грэхем описывает Real Estate Investment Trust,
который был поглощен San Francisco Real Estate Investors в 1983
году при курсе акций 50 долл. за штуку. В следующем абзаце рас-
сматривается Realty Equities Corp. of New York.
** Актер Пол Ньюмэн какое-то время был главным акционером
Realty Equities Corp. of New York после того, как она приобрела в
1969 году его компанию по производству кинофильмов Kayos Inc.