Чепурин М.Н., Киселева Е.А. Курс экономической теории

Подождите немного. Документ загружается.

644

Глава 28

экспорта или из-за повышения цен на импортные товары, например, нефть. Тогда при

отсутствии вмешательства государства эта страна столкнется с дефицитом по текущим

операциям и необходимостью его финансировать. В течение какого-то времени для

этого она может использовать иностранные займы и распродажу иностранных активов,

либо проводить валютную интервенцию. Однако резервы иностранной валюты быстро

истощаются (международным критерием достаточности валютных резервов является

их величина, обеспечивающая трехмесячный уровень импорта товаров и нефакторных

услуг). Иностранные кредиторы, как частные, так и государственные отказываются от

предоставления новых кредитов, а просроченная задолженность по ранее

предоставленным кредитам, особенно частным, катастрофически растет. Кризис

платежного баланса может возникнуть и по другим причинам. Так, в условиях

инфляции и общей нестабильности экономики люди стремятся обезопасить свои

сбережения, покупая иностранную валюту, а значительная часть доходов от экспорта

не поступает в страну, оседая в зарубежных банках. Неурегулированные проблемы

дефицита платежного баланса ведут к изменениям обменного курса валюты, о чем

будет сказано в последующих параграфах.

§ 3. Платежный баланс и основные условия

макроэкономического равновесия в открытой экономике

Представим в алгебраической форме основные взаимосвязи статей платежного

баланса, о которых шла речь в предыдущем параграфе.

В открытой экономике равенство совокупных доходов и расходов выражается

известной формулой:

Y=C + I+G + NX (1)

где С - потребительские расходы, / -валовые частные инвестиции, G -

государственные закупки товаров и услуг и NX- чистый экспорт. При этом NX

представляет собой разницу между экспортом и импортом (NX = X - М).

Вычитая из обеих частей уравнения (1) величину (С - G), получаем уравнение:

Y - C - G = I + NX (2)

Поскольку величина Υ - С - G представляет собой национальные сбережения (5), то

S = I + NX (3)

Из данного уравнения получаем:

I-S =-NX, или NX =-(I-S) (4)

Платежный баланс и обменный курс

645

Уравнение макроэкономического равновесия NX = - (I - S) показывает,

таким образом, связь между международными потоками финансов (I- S), или

счетом движения капитала, и международными потоками товаров и услуг

(NX), или счетом текущих операций.

Преобразовав уравнение (3), получаем новую формулу записи основных

взаимосвязей счетов платежного баланса:

(IS) + NX=0 (5)

Другими словами, сальдо счета движения капитала и сальдо счета те-

кущих операций должны быть уравновешены.

До сих пор в наших рассуждениях мы абстрагировались от известных нам

изменений официальных валютных резервов, обозначаемых символом (ΔR).

Однако, как мы помним, они являются балансирующей статьей платежного

баланса. Поэтому уравнение внешнеэкономического равновесия с учетом

изменений официальных валютных резервов принимает вид:

NX + (I - S)+ ΔЯ =0 (6)

Уравнение (6) позволяет понять смысл выражения, часто употребляемого

в теории международной экономики: «Платежный баланс всегда сходится !»

Определив взаимосвязь счетов платежного баланса, рассмотрим макро-

экономическую роль платежного баланса с помощью модели малой откры-

той экономики, под которой понимается экономика, составляющая неболь-

шую долю мирового рынка и имеющая свободный доступ на мировые финан-

совые рынки. Такая экономика не оказывает влияния на мировую ставку про-

цента (r*), поэтому внутренняя ставка процента в малой открытой эко-

номике определяется мировой ставкой процента, а не равенством сбере-

жений и инвестиций, как в закрытой экономике (см. гл. 18, § 3, 4).

Объем инвестиций в открытой экономике обратно пропорционален ре-

альной мировой ставке процента I = I (r*).

С учетом выведенной ранее формулы (4), получаем:

NX=S- I(r*) (7)

Из уравнения (7) видно, что счет движения капитала (S - I) зависит от

реальной мировой ставки процента (рис. 28.1а). Если, например, мировая

ставка процента (r*) в открытой экономике окажется выше, чем ставка про-

цента в закрытой экономике (r

), то S

> I . В этом случае сальдо по счету

движения капитала будет положительным. Разница между внутренними

сбережениями и инвестициями (сальдо по счету движения капитала) оп-

ределяется на уровне мировой, а не внутренней ставки процента. Графически

счет текущих операций определяется как расстояние между кривыми S и I при

заданном уровне r*.

646 Глава 2 Я

Величина национальных сбережений, как известно, зависит от налогово-

бюджетной политики правительства: например, при увеличении государственных

расходов (G) и снижении налогов (7) национальные сбережения сократятся. Снижение

налогов, с одной стороны, может привести к росту частных сбережений, но

поступления налогов в казну сократятся, следовательно, в целом эта мера уменьшит

национальные сбережения. На рис. 28.1а это отражено смещением кривой S

положение S

Налогово-бюджетная политика влияет и на инвестиционный спрос. Снижение

налогов, при прочих равных условиях, стимулирует инвестиции, и на рис. 28.16) это

видно из сдвига вправо графика инвестиционной функции.

а) Стимулирующая налогово-бюджетная политика приведет к снижению объема национальных

сбережений. Кривая S

сдвигается влево, в положение S

что приводит к дефициту счета текущих операций при

уровне мировой ставки процента r*.

б) При стимулировании .инвестиций кривая I сдвигается вверх, в положение I

что также ведет к дефициту

сальдо счета текущих операций при уровне мировой ставки процента r*.

Рис. 28.1. Взаимосвязь счета текущих операций и счета движения капитала

Итак, рост дефицита платежного баланса обычно свидетельствует о слабости

национальной валюты, поскольку расходы страны за рубежом превышают ее доходы.

В этих условиях нерезиденты, в руках которых увеличивается количество

национальной валюты, стремятся ее продать. С другой стороны, рост дефицита

означает рост покупок товаров и услуг в иностранной валюте. Соответственно,

реакцией на увеличение дефицита платежного баланса будет падение курса

национальной валюты. Вместе с тем, как отмечалось, дефицит платежного баланса

может быть обусловлен и другими факторами, в частности, высоким спросом на

иностранную валюту, например, доллар, вследствие инфляционных ожиданий,

спекулятивных операций и т. п.

Таким образом, мы подошли к проблеме, которая, так или иначе, возни-

Платежный баланс и обменный курс 647

кает в связи с регулированием платежного баланса и оценкой мотивов, лежащих в

основе движения капитала и других международных сделок, -проблеме обменного

курса.

§ 4. Обменный курс: номинальный и реальный

При рассмотрении платежного баланса и его макроэкономической роли мы

абстрагировались от пропорций международного обмена, т. е. цен, которые

использовались в международных потоках товаров, услуг и активов. Во внутреннем

обмене каждая страна использует, как правило, свою национальную валюту. В

международном обмене для импорта товаров или услуг из какой-либо страны мы

должны приобрести валюту этой страны. Обменный (валютный) курс - это

соотношение между валютами двух стран. Различают номинальный и реальный

обменные курсы. Номинальный обменный курс - это цена одной валюты,

выраженная в другой валюте.

Скажем, для покупки одного американского доллара нам потребуется 25 рублей.

Это и есть номинальный обменный курс двух валют. Россиянину, желающему

приобрести доллары, придется заплатить 25 рублей за каждый доллар; американец же,

желающий приобрести рубли, получит 25 руб. за каждый доллар. Информация о

номинальном обменном курсе систематически публикуется в средствах массовой

информации и представляет интерес не только для правительственных учреждений и

участников внешнеэкономической деятельности, но и самых широких кругов

населения.

Относительные цены валют называются котировками курса. Известны две

системы котировок курса: прямая и обратная. При прямой котировке иностранной

валюты, которую применяет большинство стран, курс определяется количеством

национальных денежных единиц за единицу иностранной валюты (например, 25 руб.

за 1 долл. США). При обратной котировке определяется количество иностранных

денежных единиц за единицу национальной валюты (например, 0,04 долл. США за 1

руб.).

Наличие информации о номинальном обменном курсе дает возможность

сопоставлять цены внешнего и внутреннего рынков. Изменения обменных курсов

ведут к изменению внутренних цен при том же уровне международной цены. Так,

падение обменного курса рубля в России в августе 1998 г. привело к резкому росту

внутренних цен, выраженных в рублях.

Установление обменного курса происходит на международном валютном рынке,

на котором и происходят международные сделки с валютой. Участниками

международного валютного рынка выступают центральные и коммерческие банки.

Международный валютный рынок объединяет национальные рынки и