Чепурин М.Н., Киселева Е.А. Курс экономической теории

Подождите немного. Документ загружается.

размеров и эффективности экономики, ее открытости, конкурентных преимуществ,

величины валютных резервов и других макроэкономических параметров. В целом

опыт показывает, что гибкий курс предпочтительнее для крупных, относительно

закрытых экономик с относительно высоким уровнем развития. Фиксированный же

курс может применяться странами с открытой экономикой (чаще всего малыми).

§ 7. Международная валютная система

При рассмотрении проблем платежного баланса и валютной политики мы

использовали модель «малой открытой экономики». На самом деле, ничтожно малых

экономик не существует и любая страна, участвующая в системе мирохозяйственных

связей, так или иначе, воздействует на положение в других странах. Особую роль в

корректировке взаимозависимостей национальных экономик принадлежит валютному

курсу. Именно поэтому отношения в сфере международных финансов давно уже стали

объектом согласованных решений, в результате которых сформировалась система

институтов, называемая международной валютной системой.

В развитии международной валютной системы можно выделить четыре больших

этапа: эпоха золотого стандарта (1870-1914 гг.\ межвоенный период (1918-1939 гг.),

Бреттон-Вудская система (1945-1973 гг.) и современная регулируемая система

плавающих курсов.

Механизм уравновешивания платежного баланса путем изменения пен и перелива

металлических денег описан еще шотландским философом и экономистом Д.Юмом в

1752 г. При золотом стандарте, суть которого уже была изложена, валютные курсы

могли колебаться выше или ниже паритета между экспортной и импортной золотыми

точками. Разница между паритетом и золотой точкой представляла собой издержки

транспортировки количества золота, содержавшегося в национальной единице, между

двумя валютными центрами.

Система золотого стандарта действовала достаточно эффективно и не требовала

специальных мер но урегулированию проблем платежного баланса. На практике

перелив золота был очень небольшим, а неравновесие платежного баланса устранялось

в результате движения капитала. Вместе с тем, говоря о преимуществах золотого

стандарта, следует иметь в виду особые исторические условия его существования. Это

был период быстрого экономического роста во многих странах мира при высокой

эластичности цен. Единственным финансовым центром был Лондон, а превалирующей

международной валютой - фунт стерлингов.

После первой мировой войны золотой стандарт так и не был восстановлен, а курсы

валют отличались значительной нестабильностью. Хотя Вели-

Платежный баланс и обменный курс

659

кобритания в 1925 г. восстановила золотой стандарт, в США начали вновь

фиксировать золотое содержание доллара в 1919 г., система, установившаяся с 1925 по

1931 гг., представляла собой золотовалютный стандарт, когда в качестве

международных резервов, наряду с золотом, использовалась иностранная валюта

(фунты стерлингов, а также доллар и франк). В 1931 г., когда Великобритания была

вынуждена прекратить размен фунтов стерлингов на золото (в условиях завышенного

паритета и отрицательного сальдо платежного баланса) и провести девальвацию

валюты, наступил конец золотовалютного стандарта. Причинами крушения

золотовалютного стандарта стала неспособность урегулирования

несбалансированности платежного баланса с помощью денежной массы при

нереальных паритетах (завышенного в Великобритании и заниженного во Франции),

возникновение противоречий между новыми финансовыми центрами (Париж и Нью-

Йорк) и Лондоном и Великая депрессия 1929-1933 гг. Последующие годы харак-

теризовались нестабильностью гибких валютных курсов, неоднократной девальвацией

валют в условиях высоких таможенных тарифов и других импортных ограничений.

Бреттон-Вудская система, соглашение о которой было подписано в 1944 г.,

просуществовала с 1947 по 1973 гг. Эта система представляла собой золотодолларовый

стандарт и предусматривала взаимную конвертируемость валют. США брали на себя

обязательство поддерживать фиксированную цену золота на уровне 35 долл. за унцию

и обменивать любое количество долларов на золото без ограничений (эта возможность

была предусмотрена только для центральных банков). Курсы других валют устанав-

ливались по отношению к доллару и могли колебаться в рамках коридора в 1%, выше

и ниже паритета.

Для финансирования временных дефицитов платежного баланса страны могли

использовать свои международные резервы, а также кредиты МВФ. Для выравнивания

фундаментального неравновесия (при изменении валютных курсов более чем на 10%)

требовалось разрешение МВФ.

Наряду с краткосрочными займами МВФ (от 3 до 5 лет), которые предоставлялись

для урегулирования текущего дефицита платежного баланса, страны могли

использовать и долгосрочные кредиты МБРР и его филиалов - Международной

ассоциации развития (MAP) и МФК (Международной финансовой корпорации).

За период своего существования Бреттон-Вудская система претерпела

определенную эволюцию. Самым значительным изменением стало введение в

действие в 1970 г. системы специальных прав заимствования (СДР). СДР

представляют собой международное резервное и платежное средство, используемое

для безналичных межгосударственных расчетов и в качестве

42*

660

Глава 28

счетной единицы МВФ. Согласно уставу МВФ долгосрочной задачей является

превращение СДР в основной резервный актив международной валютной системы.

В августе 1971 г. произошло крушение Бреттон-Вудской системы, когда в условиях

огромного дефицита платежного баланса правительство США отменило

конвертируемость доллара в золото, а в конце 1971 г. фактически девальвировало

доллар на 9% путем повышения цены золота с 35 до 38 долларов за унцию.

С 1973 г. большинство развитых стран отказалось от твердых паритетов и ввели

плавающие курсы своих валют. Ямайское валютное соглашение 1976 г., которое

знаменовало собой официальный отход от принципов Бреттон-Вудс-кой системы,

позволило странам-членам МВФ самостоятельно выбирать режим валютного курса.

Роль мировых денег стали выполнять национальные и коллективные валюты, а

официально устанавливаемая цена на золото была отменена. Золото перестало

использоваться в расчетах между МВФ и его членами. В результате превращения

золота в объект купли-продажи его цена возросла в 1980 г. до максимальной величины

- 800 долл. за унцию и впоследствии стабилизировалась на уровне около 400 долл. за

унцию.

Наиболее существенным событием в международной валютной системе после

Бреттон-Вудских соглашений стало появление в 1999 г. единой европейской валюты -

евро. К этому времени уже был накоплен определенный опыт использования

коллективных валют. Наряду с СДР, можно отметить ряд коллективных валют в

странах Азии, Африки и Латинской Америки. Однако эти валюты выступают как

счетные деньги, хотя и применяются для международных расчетов.

Страны ЕС еще до 1973 г. стремились координировать свою кредитно-денежную

политику с тем, чтобы минимизировать внутриевропейские колебания курсов по

отношению к доллару. До последнего времени многие валюты стран ЕС участвовали в

совместном колебании по отношению к доллару. Решение о переходе к валютному

объединению Европы было принято еще в 1969 г., а в марте 1979 г. 8 стран-членов ЕС

(Франция, Германия, Италия, Бельгия, Дания, Ирландия, Люксембург и Нидерланды)

договорились о фиксации взаимных валютных курсов и совместном плавании курсов

по отношению к доллару в рамках Европейской валютной системы (ЕВС). В

последующие годы к ЕВС подсоединились Испания, Великобритания и Португалия.

Была создана европейская валютная единица (ЭКЮ), курс которой стал

рассчитываться на базе корзины валют.

Несмотря на скептицизм многих экономистов и политиков, разные доводы «за» и

«против» единой европейской валюты, процесс интеграции оказался необратимым. В

декабре 1991 г. лидеры стран ЕС подписали Маастрихтский договор, имеющий целью

создание Экономического и валютного союза (ЭВС) с единой валютой и единым

Центральным банком. На

Платежный баланс и обменный курс

661

первом этапе все члены ЕС должны были присоединиться к договору; на

втором (с 1 января 1994 г.) - обеспечить достижение жестких макроэконо-

мических показателей (среднегодовой темп инфляции, объем долга по от-

ношению к ВВП и т. п.); на третьем этапе (не позднее 1 января 1999 г.) -

ввести единую европейскую валюту и передать полномочия в определении

кредитно-денежной политики Европейской системе центральных банков во

главе с Европейским центральным банком.

Хотя при этом возник ряд сложных проблем и значительная оппозиция во

многих странах, в 1993 г., Маастрихтский договор был принят и Европейское

Сообщество стало называться Европейским Союзом. В строгом соответствии

с графиком с 1 января 1999 г. в рамках ЭВС была введена единая европейская

валюта (евро) и начал функционировать Европейский центральный банк во

Франкфурте. До 2002 г. евро будет применяться лишь в безналичных

расчетах, а с 2002 г. заменит валюты присоединившихся стран-членов Союза.

Рассмотрев макроэкономическую роль платежного баланса и применя-

ющиеся системы обменных курсов, перейдем теперь к общим проблемам

макроэкономического регулирования в открытой экономике.

§ 8. Макроэкономическая политика в открытой экономике:

модель Манделла-Флеминга

Из общего курса макроэкономики нам известна модель макроэкономи-

ческого равновесия «IS-LM» (см. Приложение 2 к гл.22), позволяющая найти

такие сочетания ставки процента и уровня дохода, при которых одновременно

достигается равновесие на товарном и денежном рынках. Применительно к

открытой экономике может быть использована модель Манделла-Флеминга,

которая является расширенной версией модели «IS-LM», позволяющей

анализировать воздействие макроэкономической политики государства как на

внутреннее, так и на внешнее равновесие.

Обе модели строятся на основе

кейнсианской теории, т. е. предполагают неизменность уровня цен в

краткосрочном периоде и объясняют причины колебаний величины дохода

при изменении совокупного спроса.

Модель Манделла-Флеминга состоит из трех компонентов, которые могут

быть представлены в виде следующих уравнений:

(IS) Y= C(Y- T) + I(r)+ G + NX(Y, e) (9)

(LM) M/P= L(r, Y) (10)

r = r* (П)

Эта модель была разработана в начале 1960-х гг. независимо друг от друга двумя экономис-

тами - Робертом Манделлой и Маркусом Флемингом.

662 Глава 28

Уравнение (9) - уравнение кривой IS, описывающее взаимосвязь между

доходом 7 и процентной ставкой r при соблюдении равновесия на товарном

рынке. Это уравнение показывает, что совокупный доход равен сумме

потребления С (как функции располагаемого дохода Y- Т), инвестиций / (как

функции процентной ставки r), государственных расходов G и чистого

экспорта NX (как функции дохода 7 и обменного курса е). Таким образом, в

отличие от стандартной модели «IS-LM», рассмотренной в Приложении 2 к

гл.22, уравнение кривой IS в модели Манделла-Флеминга дополнительно

включает такой параметр, как обменный курс, влияющий на величину чистого

экспорта: при росте обменного курса чистый экспорт сокращается, при

снижении обменного курса чистый экспорт растет.

Уравнение (10) - уравнение кривой LM. Оно описывает взаимосвязь между

доходом Г и процентной ставкой r при равновесии на денежном рынке.

Согласно этому уравнению, реальное предложение денег (М/Р) должно быть

равно спросу на деньги (L), который, в свою очередь, является функцией от

процентной ставки r и дохода Y. Предложение денег М, определяемое

Центральным банком, и уровень цен Р являются экзогенными переменными.

Наконец, уравнение (11) показывает, что внутренняя ставка процента r

определяется мировым уровнем ставки процента r*. Иными словами, модель

Манделла-Флеминга строится для малой открытой экономики, которая может

получать или предоставлять кредиты любых размеров на мировых

финансовых рынках, не влияя при этом на мировой уровень ставки процента.

Модель Манделла-Флеминга содержит три эндогенных переменных -

доход У, процентную ставку r и валютный курс е - и, следовательно, не может

быть построена на одном двумерном графике. Поэтому эта модель

предусматривает построение двух графиков - в координатах Г- г и Y - е.

Модель на графике У- г. На этом графике модель Манделла-Флеминга

имеет традиционный для модели «IS-IM» вид: по оси абсцисс откладывается

уровень дохода, а по оси ординат - ставка процента (см. рис. 28.6.).

Напомним, что кривая IS имеет отрицательный наклон, поскольку увеличение

процентной ставки уменьшает инвестиции и через мультипликативный

эффект ведет к снижению уровня дохода. В качестве экзогенных переменных

здесь выступают автономные компоненты расходов и чистые налоги.

Изменения в одном из этих компонентов приводят к сдвигу кривой IS.

Обратим внимание, что в открытой экономике к сдвигу кривой IS приводит и

изменение обменного курса национальной валюты, так как от его уровня

зависит величина чистого экспорта. Например, снижение курса национальной

валюты приводит к увеличению чистого экспорта и, при прочих равных

условиях, к возрастанию дохода. Следовательно, в этом случае

Платежный баланс и обменный курс

663