Батрин Ю.Д., Фомин П.А. Особенности управления финансовыми ресурсами промышленных предприятий

Подождите немного. Документ загружается.

- денежные средства, находящиеся в кассе и на расчетном счете, и средства

в расчетах.

Соотношение между отдельными элементами оборотных средств или их

составными частями называется структурой оборотных средств. Так, в

воспроизводственной структуре соотношение оборотных производственных

фондов и фондов обращения составляет в среднем 4:1. В структуре

производственных запасов в среднем по промышленности основное место

(около 1/4) занимают сырье и основные материалы, значительно ниже (около 3

доли запасных частей и тары. Сами производственные запасы имеют более

высокий удельный вес в топливно- и материалоемких отраслях. Структура

оборотных средств зависит от отраслевой принадлежности предприятия,

характера и особенностей организации производственной деятельности,

условий снабжения сбыта, расчетов с потребителями и поставщиками.

Стоимость активов всегда равна стоимости вложенного в них капитала.

Капитал предприятия любой формы собственности и вида деятельности

по источникам формирования разделяется на собственный и заемный.

Собственный капитал формируется за счет стоимости имущества,

вложенного (инвестированного) собственником в предприятие. Он

рассчитывается как разница между совокупными активами предприятия и его

обязательствами (пассивами) и представляет собой сумму превышения

обоснованной рыночной стоимости собственности над непогашенной

задолженностью.

Для того, чтобы превратить свое имущество (или его часть) в капитал

(капитализировать его), владельцы данного имущества должны как минимум

соблюсти следующие условия:

- капитализируемое имущество должно быть отделено от другого личного

имущества владельцев на длительное время. В этом случае собственник

теряет возможность использования физических или иных свойств

капитализируемого имущества для непосредственного личного

потребления;

- с момента капитализации право на пользование и распоряжение

инвестированным имуществом должно быть передано предприятию как

субъекту хозяйствования. Капитализированное имущество является

активами предприятия, обязующегося использовать их таким образом,

чтобы стоимость этих активов максимально возросла.

Собственный капитал, по сравнению с заемным, характеризуется

следующими позитивными особенностями:

1. Простотой привлечения, так как решения, связанные с увеличением

собственного капитала (особенно за счет внутренних источников его

формирования) принимаются собственниками и менеджерами предприятия без

необходимости получения согласия других хозяйствующих субъектов.

2. Более высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах

деятельности, т.к. при его использовании не требуется уплата ссудного

процента во всех его формах.

3. Обеспечением финансовой устойчивости развития предприятия, его

платежеспособности в долгосрочном периоде, а соответственно и снижением

риска банкротства.

Вместе с тем, ему присущи следующие недостатки:

1. Ограниченность объема привлечения, а, следовательно, и возможностей

существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности

предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка и на отдельных

этапах его жизненного цикла.

2. Высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными

источниками формирования капитала.

3. Неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности

собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых средств, так

как без такого привлечения невозможно обеспечить превышение коэффициента

финансовой рентабельности деятельности предприятия над экономической.

Таким образом, предприятие, использующее только собственный капитал,

имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии

равен единице), но ограничивает темпы своего развития (т.к. не может

обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в

периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые

возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

Составляющими собственного капитала являются: уставный, добавочный,

резервный капитал, нераспределенная прибыль и др.

Уставный капитал – это стартовый капитал, необходимый предприятию

для осуществления финансово-хозяйственной деятельности с целью получения

прибыли. Вклады в уставный капитал подразделяются на вклады денежными

средствами и вклады имуществом, передаваемым участником в счет погашения

своих обязательств по вкладу

Добавочный капитал – это эмиссионный доход, создаваемый в

акционерных обществах открытого типа и представляющий собой сумму

превышения продажной цены акций над номинальной в ходе проведения

открытой подписки

. Эмиссионный доход, возникший при формировании

уставного капитала акционерных обществ, рассматривается только в качестве

добавочного капитала и не допускается направлять его на нужды потребления.

Другими словами, добавочный капитал является источником средств

предприятия, образуемым в результате переоценки имущества или продажи

акций выше номинальной стоимости

Следующая составляющая собственного капитала, это резервный капитал,

представляющий собой страховой капитал предприятия, предназначенный

покрытия общих балансовых убытков при отсутствии иных возможностей их

возмещения, а также для выплаты доходов инвесторам и кредиторам в случае,

Акчурина С.Р. Учет уставного капитала. // Финансовые и бухгалтерские консультации. – 2001. - №5.

Ануфриев В.Е. Учет капитала предприятия. // Бухгалтерский учет. – 2001. - №5.

Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: 4-е изд., перераб. и доп. – Минск: ООО

«Новое знание», 2000. – С.248.

если на эти цели не хватает прибыли

. Средства резервного капитала

выступают гарантией бесперебойной работы предприятия и соблюдения

интересов третьих лиц. Наличие такого финансового источника придает

последним уверенность в погашении предприятием своих обязательств.

Нераспределенная прибыль предприятия предназначена для

капитализации, т.е. для реинвестирования в развитие производства. По своему

экономическому содержанию она является одной из форм резерва собственных

финансовых средств предприятия, обеспечивающих его производственное

развитие в предстоящем периоде.

Весьма своеобразной и перспективной формой собственного капитала

предприятия являются специальные (целевые) финансовые фонды. К ним

относятся целенаправленно сформированные фонды собственных финансовых

средств с целью их последующего целевого расходования.

Организация имеет право создавать резервы на:

- предстоящую оплату отпусков работникам;

- выплату ежегодного вознаграждения за выслугу лет;

- выплату вознаграждений по итогам работы за год;

- ремонт основных средств;

- производственные затраты по подготовительным работам в связи с

сезонным характером производства;

- предстоящие затраты на рекультивацию земель и осуществление иных

природоохранных мероприятий;

- предстоящие затраты по ремонту предметов, предназначенных для сдачи

в аренду по договору проката;

- гарантийный ремонт и гарантийное обслуживание;

- покрытие иных предвиденных затрат и другие цели, предусмотренные

законодательством Российской Федерации, нормативными правовыми

актами Минфина России.

Порядок формирования и использование средств этих фондов

регулируется уставом и другими учредительными и внутренними документами

предприятия.

Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в

совокупности объем его финансовых обязательств (общую сумму долга) Эти

финансовые обязательства в современной хозяйственной практике

дифференцируются следующим образом.

Долгосрочные финансовые обязательства. К ним относятся все формы

функционирующего на предприятии заемного капитала со сроком его

использования более одного года. Основными формами этих обязательств

являются долгосрочные кредиты банков и долгосрочные заемные средства

(задолженность по налоговому кредиту; задолженность по эмитированным

облигациям; задолженность по финансовой помощи, предоставленной на

возвратной основе и т.п.), срок погашения которых еще не наступил или не

погашенные в предусмотренный срок.

Бухгалтерский учет: Учебник / П.С. Безруких, В.Б. Ивашкевич, Н.П. Кондаков и др.; Под ред. П.С. Безруких. –

2-е изд., перераб. и доп. – М.: Бухгалтерский учет, 1996. – С.67.

Краткосрочные финансовые обязательства. К ним относятся все формы

привлеченного заемного капитала со сроком его использования до одного года.

Основными формами этих обязательств являются краткосрочные кредиты

банков и краткосрочные заемные средства (как предусмотренные к погашению

в предстоящем периоде, так и не погашенные в установленный срок),

различные формы кредиторской задолженности предприятия (по товарам,

работам и услугам; по выданным векселям, по полученным авансам, по

расчетам с бюджетом и внебюджетными фондами; по оплате труда; с

дочерними предприятиями; с другими кредиторами) и другие краткосрочные

финансовые обязательства.

В процессе развития предприятия по мере погашения его финансовых

обязательств возникает потребность в привлечении новых заемных средств.

Источники и формы привлечения заемных средств предприятием весьма

многообразны. Классификация привлекаемых предприятием заемных средств

по основным признакам выглядит следующим образом.

По целям привлечения:

- заемные средства, привлекаемые для обеспечения воспроизводства

внеоборотных активов;

- заемные средства, привлекаемые для пополнения оборотных активов;

- заемные средства, привлекаемые для удовлетворения иных

хозяйственных или социальных потребностей.

По источникам привлечения:

- заемные средства, привлекаемые из внешних источников;

- заемные средства, привлекаемые из внутренних источников (внутренняя

кредиторская задолженность).

По периоду привлечения:

- заемные средства, привлекаемые на долгосрочный период (более 1 года);

- заемные средства, привлекаемые на краткосрочный период (до 1 года).

По форме привлечения:

- заемные средства, привлекаемые в денежной форме (финансовый

кредит);

- заемные средства, привлекаемые в форме оборудования (финансовый

лизинг);

- заемные средства, привлекаемые в товарной форме (товарный или

коммерческий кредит);

- заемные средства, привлекаемые в иных материальных или

нематериальных формах.

По форме обеспечения:

- необеспеченные заемные средства;

- заемные средства, обеспеченные поручительством или гарантией;

- заемные средства, обеспеченные залогом или закладом.

Для эффективного управления финансовыми ресурсами предприятия, с

одной стороны, необходимо определить достаточный уровень и рациональную

структуру текущих активов, а, с другой, величину и рациональную структуру

источников финансирования текущих активов, т.е. текущих пассивов.

Различают агрессивную, консервативную и умеренную политики

управления текущими активами, а также агрессивную, консервативную и

умеренную политики управления текущими пассивами.

Агрессивная политика управления текущими активами характеризуется

высокой долей текущих активов в совокупных (общих) активах фирмы

(предприятия) и невысокой скоростью их оборота. При этом предприятие

наращивает запасы сырья, материалов, нереализованной продукции, размеры

дебиторской задолженности. Экономическая рентабельность активов

снижается, но при этом снижается и риск технической неплатежеспособности,

когда предприятие сегодня не в состоянии произвести оплату первоочередных

платежей (хотя завтра это уже не будет представляться проблемой). Данная

политика применяется в условиях высокой неопределенности и

инфляционности экономики.

Консервативная политика управления текущими активами

характеризуется снижением доли текущих активов в общих активах

предприятия и высокой скоростью их оборота. При этом предприятие сводит

размер запасов к рациональной величине, снижает размер дебиторской

задолженности. Растет экономическая рентабельность активов, но при этом

резко повышается риск технической неплатежеспособности. Данная политика

применяется в случае, когда точно известны все сроки поставок, имеет место

высокая дисциплина платежей, или в случае, когда предприятие должно

экономить абсолютно на всем.

Умеренная политика управления текущими активами характеризуется

средними значениями (параметрами) доли текущих активов в общих активах

предприятия и средней скоростью их оборота. Экономическая рентабельность

активов, риск технической неплатежеспособности находятся на неком среднем

уровне.

Что же касается текущих пассивов предприятия, то агрессивная политика

управления текущими пассивами характеризуется преобладанием

краткосрочных кредитов в общих пассивах. Увеличивается сила эффекта

финансового рычага. Растут постоянные затраты за счет увеличения процентов

по кредитам, что неизбежно приводит к росту силы операционного рычага.

Используется в условиях неопределенности и высокой инфляции. Правда, при

этом возрастает совокупный риск, связанный с предприятием.

Консервативная политика управления текущими пассивами

характеризуется низкой долей краткосрочных кредитов в пассиве предприятия.

Источником финансирования активов в основном служат долгосрочные

кредиты и займы, а также собственные средства. В краткосрочном периоде

снижается сила воздействия финансового рычага. Однако сила воздействия

производственного рычага возрастает (прежде всего, за счет выплат процентов

по долгосрочным кредитам). В этой ситуации имеет место довольно высокая

предсказуемость риска, связанного с предприятием. Чаще всего пользуются

такой политикой в условиях достаточной стабильности общехозяйственной

конъюнктуры.

Умеренная политика управления текущими пассивами характеризуется

средним (по сравнению с агрессивной и консервативной политиками) уровнем

доли краткосрочного кредита в общих пассивах предприятия. Сила воздействия

финансового и операционного рычагов находится в пределах средних значений

(то же самое относится и к уровню риска, связанного с предприятием).

Для определения сочетаемости политик управления текущими активами и

текущими пассивами используется матрица выбора политики комплексного

управления (ПКУ) текущими активами и текущими пассивами предприятия

(таблица 1.1.).

Таблица 1.1. – Матрица выбора политики комплексного управления

текущими активами и текущими пассивами предприятия

Политика управления

текущими пассивами

Политика управления текущими активами

U Консервативная Умеренная Агрессивная

Агрессивная не сочетается умеренная ПКУ агрессивная ПКУ

Умеренная умеренная ПКУ умеренная ПКУ умеренная ПКУ

Консервативная консервативная ПКУ умеренная ПКУ не сочетается

При анализе матрицы ПКУ видно, что некоторые виды политики

управления текущими активами не сочетаются с определенными типами

политики управления текущими пассивами. Это касается агрессивной политики

управления текущими активами, которая не сочетается с консервативной

политикой управления текущими пассивами, и наоборот. Прежде всего, это

связано с тем, что меры по управлению текущими активами вступают в прямое

противоречие с методами управления текущими пассивами (например, при

агрессивной политике управления текущими активами фирма всячески

наращивает долю текущих активов в совокупных активах предприятия, при

консервативной же политике управления текущими пассивами фирма

фактически отказывается от краткосрочных кредитов).

Хорошо сочетается (можно даже говорить о дополнении и появлении

кумулятивного эффекта) агрессивная политика управления текущими активами

с агрессивной же политикой управления текущими пассивами предприятия

(при этом возникает агрессивная ПКУ). Аналогичное происходит и в случае

сочетания консервативной политики управления текущими активами с

консервативной же политикой управления текущими пассивами (при этом

возникает консервативная ПКУ).

Нормально сочетаются, приводя к умеренной ПКУ, политика агрессивного

управления текущими активами и консервативная политика управления

текущими пассивами и наоборот, а также все виды умеренной политики

управления текущими активами и умеренной политики управления текущими

пассивами.

Данная матрица имеет практический смысл при принятии решений о

политике комплексного управления текущими активами и текущими

пассивами. Фирма может сделать правильный выбор в этом принципиальном

вопросе, имея всю информацию (обязательно достоверную) о внутренней среде

предприятия и об основных параметрах внешней среды.

1.2. Теоретические основы финансового менеджмента на

предприятии

В системе управления различными аспектами деятельности любого

предприятия в современных условиях наиболее сложным и ответственным

звеном является управление финансами. В странах с рыночной экономикой

принципы и методы этого управления еще на рубеже ХIХ-ХХ веков

оформились в специализированную область знаний, получившую название

«финансовый менеджмент».

За столетний период своего существования финансовый менеджмент

значительно расширил круг изучаемых проблем, – если при его зарождении он

рассматривал в основном финансовые вопросы создания новых фирм и

компаний, а впоследствии – управление финансовыми инвестициями и

проблемы банкротства, то в настоящее время он включает практически все

направления управления финансами предприятия. Ряд проблем финансового

менеджмента в последние годы получили свое углубленное развитие в новых,

относительно самостоятельных областях знаний – финансовом анализе,

инвестиционном менеджменте, риск-менеджменте, антикризисном управлении

предприятием при угрозе банкротства.

В Российской Федерации отдельные элементы финансового менеджмента

присутствовали на разных этапах экономического развития, но в полном

смысле этого понятия финансовый менеджмент не был реализован. Переход к

рыночным отношениям приводит к разделению функций управления

финансами на уровне государства и финансовых отношений организации до

саморегулирования в рамках коммерческой организаций, что создает

формальную основу для реализации финансового менеджмента. В функциях

государства остается финансирование социальной сферы, а у коммерческой

организации – самофинансирование собственного развития, поэтому

благополучие организации зависит от правильности действий и быстроты

реакции управленческого персонала этой организации, а не от финансирования

государства.

Анализ различных подходов к определению предметной области

финансового менеджмента позволяет исследователям сделать вывод, что

эволюция взглядов на предмет финансового менеджмента в сжатой,

концентрированной форме повторяет в общих чертах исторически

сложившиеся и чередовавшиеся постулаты эффективного управления в общем

менеджменте.

В систематизированном виде содержание этапов развития финансового

менеджмента в России нами представлено в таблице 1.2.

1985 1994

1990 1996

1993

Таблица 1.2. – Этапы развития финансового менеджмента в России

Период Этап Основные постулаты

1985-1994гг.

Формирование

самостоятельной области

финансового

менеджмента

- контроль;

- оптимизация издержек;

- правильное проведение финансовых операций.

1990-1996гг. Функциональный подход

- выделение функции финансового планирования,

организации и контроля;

- разработка универсальных процедур для принятия

решений.

1993-по

настоящее

время

Системный подход

- выделение элементов системы финансового

менеджмента;

- определение их взаимосвязей.

Эволюция, представленная на рисунке 1.1., - это объективное развитие

теоретического обоснования финансового менеджмента, вызванное

потребностями практики. Поэтому ряд авторов работ, посвященных

финансовому менеджменту, тяготеют к нескольким направлениям и в развитии

переходят от одного подхода к другому, т.к. возникает объективная

необходимость в их переосмыслении.

Формирование финансового менеджмента

Функциональный подход

в финансовом менеджменте

Системный подход

в финансовом менеджменте

Рисунок 1.1. – Временные этапы финансового менеджмента в России

На ранних этапах формирования самостоятельной предметной области за

финансовым менеджментом закрепилась роль контроля, строжайшего учета и

оптимизации издержек производственного процесса по схеме «ресурсыU–

производствоU– сбыт». Выделение финансовых операций, выработки и

контроля за финансовыми нормативами вполне может быть соотнесено со

школой научного управления. С этих позиций данный менеджмент

определяется как область управления финансами предприятия в целях контроля

(снижения) издержек, своевременного и правильного проведения финансовых

операций. Для российского бизнеса это характерно до 1994Uг., когда главной

фигурой организации финансов большинства предприятий был главный

бухгалтер. Спрос на квалифицированных специалистов такого профиля,

способных организовать сбор и обработку первичной информации, заниматься

учетом затрат, рассчитывать плановые цены на продукцию, принимать решения

относительно кредитов, строить отношения с кредиторами и дебиторами, а

главное, противостоять налоговой инспекции, был велик.

Следующим этапом в развитии финансового менеджмента можно считать

выделение функций финансового планирования, организации, мотивации и

контроля, позволяющих рассматривать управление финансами как

непрерывный процесс решения закономерно усложняющихся задач. Для

данного этапа характерным является дефиниция финансового менеджмента,

прежде всего с позиций планирования, организации и контроля расходования

финансовых ресурсов организации.

Разработка универсальных правил и процедур для принятия решений в

области управления финансами предприятия позволила интерпретировать

финансовый менеджмент как совокупность общих стандартизированных

финансовых правил, процедур и технологий. Подобный концептуальный

подход реализован Е.С. Стояновой

. Сходной системы взглядов

придерживается Е.Н. Лобанова

, которая считает, что важнейшей сферой

управления финансами предприятия должны стать финансовые решения. Суть

последних сводится к формированию достаточных для развития предприятия

финансовых ресурсов, поиску новых источников финансирования на денежных

и финансовых рынках, использованию новых финансовых инструментов,

позволяющих решать ключевые проблемы финансов: платежеспособность,

ликвидность, доходность и оптимальные соотношения собственных и заемных

источников финансирования. Нетрудно провести аналогию между этим

подходом и совокупностью универсальных принципов управления А. Файоля.

Далеко не каждый даже высококвалифицированный главный бухгалтер

способен справиться с упомянутыми функциями. Здесь уже речь идет о

развитой службе, состоящей из финансовых менеджеров среднего звена,

каждый из которых будет нести ответственность за принятые решения. По-

настоящему работа по управлению финансами на предприятиях началась в

1994-1995Uгг. Именно в эти годы ключевой фигурой вместо главного

бухгалтера становится финансовый директор. Спрос на них крайне высок в

столице, а на периферии практически не удовлетворен. Появилась потребность

в финансовом руководителе, определяющем совместно с генеральным

директором стратегию фирмы.

На современном этапе развития рыночных отношений задачи по

управлению финансами предприятий, функционирующих в условиях

нестабильного социально-экономического окружения, приводят к реализации

системного подхода. Стоит задача выделения ключевых, системообразующих

факторов финансовой политики. Ими могут выступать такие интегральные

параметры, как ликвидность, суперпозиция векторов финансовых потоков,

финансовая устойчивость предприятия и др. Другой немаловажный аспектU–

Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом. - М.: Финансы и статистика,

1995. - С.22-25.

Финансовый менеджмент: Учебно-практическое руководство./Под редакцией Е.С. Стояновой. – М.:

Перспектива, 1993.

Лобанова Е.Н. Ключевая структура управления на предприятии // Экономика и жизнь. - 1996. - № 7. - С.46.

безусловная интеграция финансовой стратегии в качестве основной

подсистемы в генеральной стратегической концепции управления

предприятием.

Таким образом, сущность финансового менеджмента можно определить

как систему принципов и методов разработки и реализации управленческих

решений, связанных с формированием, распределением и использованием

финансовых ресурсов предприятия и организацией оборота его денежных

средств

Улина С.Л. в статье «Подходы к формированию системы финансового

менеджмента в России» предлагает сравнить понятия «финансовый

менеджмент» и «управление финансами».

«Менеджмент» - термин американского происхождения и его применяют

лишь в том случае, когда речь идет о бизнесе. В литературе «менеджмент»

рассматривается как форма управления социально-экономическими процессами

посредством и в рамках предпринимательской деятельности коммерческой

организации.

Исходной позицией при рассмотрении понятия «финансовый менеджмент»

является функционирование его в экономике рыночного типа. На этом строится

различие понятий «финансовый менеджмент» и «управление финансами».

Последнее является более широким понятием по отношению к финансовому

менеджменту. Финансовое управление присутствует во всех экономических

формациях, в том числе и в плановой экономике. Управление финансами

осуществляется как на уровне государства, так и на уровне организации; это

направление управленческой деятельности свойственно и коммерческим, и

некоммерческим организациям.

Управление финансами присутствовало в плановой экономике и

представляло собой финансово-кредитный механизм как часть хозяйственного

механизма государства. Его основу составляла централизованная система

планирования, форм, методов и условий финансирования и кредитования

общественного производства.

Финансово-кредитный механизм основывался на признании общности

денежного оборота предприятий и государства. Его действие было направлено,

прежде всего, на управление финансами предприятий. Но конечная цель такого

воздействия – обеспечение нормальных условий функционирования финансов

и кредита в общегосударственном масштабе. В условиях распределительной

системы финансово-кредитный механизм и тем самым управление финансами

было управлением государства, и саморегулирование на уровне организации

практически не реализовывалось.

Таким образом, финансовый менеджмент – это саморегулирующаяся

финансовая система на уровне коммерческой организации, которая

взаимодействует с внешней средой и ее функционирование направлено на

достижение общих целей управления предприятием. Финансовый менеджмент

коммерческой организации входит в состав финансового управления наряду с

Бланк И.А. Финансовый менеджмент: учебный курс. – К.: Ника-Центр, 1999. – С.9.