Яковлева Е.В. Мировая экономика

Подождите немного. Документ загружается.

обязан выплачивать высокие российские налоги подобно любому российскому

юридическому лицу.

Стремление уйти от налогов в РФ заставляет многих российских

предпринимателей регистрировать предприятия в оффшорных зонах с минимальным

налогообложением, выступая затем на российском рынке в качестве иностранных

инвесторов.

Для повышения инвестиционной активности в РФ представляется

целесообразным:

- разработать порядок привлечения частных инвесторов к финансированию

приоритетных проектов совместно с государством и под его гарантию;

- при сотрудничестве с международными финансовыми институтами

сделать акцент на прямое финансирование с их стороны по сравнению с

предоставлением кредитов;

- создать комплексную систему страхования инвестиций, активизировать

отношения с МАГИ.

Основными показателями экономической деятельности предприятия с

иностранными инвестициями являются следующие.

1. Прибыль от реализации продукции предприятия с иностранными

инвестициями в t-ом году ПТ:

ПТ = ВВт



К + ВРт - СТ,

где ВВт - валютная выручка от реализации продукции предприятия с иностранными

инвестициями за вычетом валютных затрат на техническое обслуживание и ремонт

изделий предприятия у зарубежного потребителя в t-ом году; К - курс Центробанка

России для пересчёта инвалюты в рубли; ВРт - выручка от реализации продукции

предприятия на внутреннем рынке в t-ом году; СТ - полная себестоимость

реализованной продукции предприятия в t-ом году.

3. Балансовая прибыль предприятия с иностранными инвестициями t-го

года ПБт, определяемая как сумма прибыли от реализации продукции, поступлений

% за хранение средств предприятия в банках России, штрафов в его пользу, других

непроизводственных поступлений за вычетом выплат за кредиты, включая проценты

за штрафы, наложенные на это предприятие.

4. Налогооблагаемая прибыль предприятия с иностранными инвестициями

в t-ом году ПНт:

ПНт = ПБт - ФЗт - ФАт,

где ПБт - балансовая прибыль предприятия в t-ом году; ФЗт - суммы, отчисленные

в резервный фонд предприятия; ФАт - суммы, направленные на развитие

производства, науки и техники.

5. Прибыль предприятия с иностранными инвестициями, подлежащая

распределению между участниками ПРт:

ПРт = ПНт (1 - В) - ФАт,

где В - ставка налога на прибыль предприятия с иностранными инвестициями; ФАт

- отчисления в фонд предприятия, не связанные с развитием производства, науки и

техники в t-ом году.

6. Чистая прибыль ПИт:

ПИт = ПБт - Пнт В.

7. Годовая рентабельность капитальных вложений в создание и развитие

предприятия оценивается отношением его прибыли t-го года к сумме этих

капитальных вложений. В качестве показателя прибыли можно использовать

значения ПНт, ПБт и ПИт в зависимости от цели анализа.

5.4.Инвестиционный климат и инвестиционные риски

Инвестиционным (иногда предпринимательским) климатом называется

ситуация в стране с точки зрения иностранных предпринимателей, вкладывающих в

её экономику свои капиталы. Этот климат складывается из большого числа

элементов (факторов риска), которые можно объединить в следующие группы:

социально-политическая ситуация в стране и её перспективы; внутриэкономическая

ситуация и перспективы её развития; внешнеэкономическая деятельность и её

перспективы.

Каждый фактор риска имеет свою долю и оценивается в баллах. Покажем

место России на мировом рынке прямых инвестиций (рис. 12).

Таким образом, можно утверждать, что инвестиционный климат в РФ

достаточно неблагоприятный на сегодняшний день.

Оценка рисков чрезвычайно важна для любого инвестора, но особенно для

осуществляющего капиталовложения за рубежом, так как он попадает в незнакомую

среду. Возможны различные методы снижения рисков.

Мировой поток прямых

инвестиций

РФ (5-6 %)

Развивающиеся

страны (20-25 %)

Рис. 12. Доля стран в мировом потоке прямых инвестиций

Промышленно-

развитые страны

(75-80 %)

Остальные

развивающиеся

страны (25 %)

Страны Юго-

Восточной Азии и

Латинской Америки

(75 %)

1. Включение «прибыли за риск» в стоимость проекта, размер которой

прямопропорционален уровню общего инвестиционного риска по стране (то есть

создание (расширение) таким образом резервного фонда фирмы).

2. Страхование от политического риска через частные страховые компании,

государственные и полугосударственные организации и службы (в РФ таковой

является Государственная инвестиционная корпорация; в мировом масштабе - это

МАГИ).

3. Подбор такого проекта, который явно нужен принимающей стране (с

новой технологией, с экспортной направленностью), т.е. будет «опекаться» со

стороны заинтересованного государства.

4. Диверсификация риска через географическое рассредоточение портфеля

зарубежных активов фирмы.

Возможны и другие способы уменьшения риска, наиболее распространённый

состоит в том, что инвесторы просто воздерживаются от рискованных стран и

проектов.

5.5. Международный кредит, его виды и формы

Как экономическая категория, международный кредит выражает отношения

между кредиторами-экспортёрами и заёмщиками-импортёрами по поводу

предоставления, использования и погашения кредита.

Факт наличия и объём международного кредита определяют такие факторы

как: платёжный баланс страны, размер процентной ставки, вид валюты, уровень

рентабельности кредитных операций, валютный курс и т.п.

Специфическими чертами международного кредита являются: несовпадение

валюты кредита и валюты его погашения; валютный риск, то есть возможные

потери, с изменением курса валют.

Показателями эффективности международных кредитов являются:

- средний срок кредита - это расчётный период, в течении которого заёмщик

пользуется всей суммой кредита, таким образом можно рассчитать примерную

сумму процентов, которую заёмщик выплатит кредитору: лимит кредита умножается

на процентную ставку и на средний срок кредита;

- грант-элемент, показывающий условные потери кредитора в связи с

предоставлением кредита на условиях, более льготных, чем рыночные. Принято

считать, что рыночная процентная ставка составляет 10 % годовых.

Грант-элемент рассчитывается по формуле:

A n

 







(

( )

100

где Е - грант-элемент, В

- фактические платежи в счёт погашения долга в i-ом году, А

- сумма кредита, n - рыночная процентная ставка, в долях единицы, t - срок кредита.

Можно выделить такие основные виды международных кредитов как

финансовые и коммерческие.

Финансовый кредит - это денежный кредит, предоставляемый банками на

условиях возвратности, срочности, платности. Известна практика предоставления

синдицированных кредитов.

Синдицированные кредиты это кредиты, предоставляемые двумя и более

кредиторами, то есть синдикатами (консорциумами) банков одному заёмщику. Для

предоставления синдицированного кредита группа банков-кредиторов объединяет на

срок свои временно свободные средства.

Коммерческий кредит - это кредит как разновидность расчётов, то есть

расчётов с рассрочкой платежей. Основными видами коммерческих кредитов

являются.

1. Фирменный кредит - это традиционная форма кредитования экспорта,

при которой экспортёр предоставляет кредит иностранному покупателю в форме

отсрочки платежа. Разновидностью фирменного кредита является аванс покупателя

(импортёра), который выплачивается экспортёру после подписания контракта.

2. Вексельный кредит - это кредит, оформляемый путём выставления

переводного векселя на импортёра, акцептующего его по получению

товаросопроводительных и платёжных документов.

3. Учётный кредит - это кредит, предоставляемый банком

векселедержателю путём покупки векселя до срока платежа по нему. Учёт векселя

производится банком за плату - учётный процент (У).

У = В



П/100



360,

где У - учётный процент, вал. ед.; В - сумма векселя, вал. ед.; Т - срок до

поступления оплаты по векселю, дней; П - годовая учётная ставка, %; 360 - число

дней в финансовом году.

Например, вексель номиналом 1000 тыс. долл. предъявлен к учёту в банк за

180 дней до наступления оплаты по нему. Ученая ставка – 10 % годовых.

У=1000



180



10/100



360=50000 долл. Таким образом, сумма учётного кредита равна

1000 - 50 = 950 тыс. долл.

Помимо учётного процента банки могут взимать плату за риск-премию,

называемую лодингом.

4. Кредит по открытому счёту предоставляется в расчётах между

постоянными контрагентами. Это то же, что и расчёты по открытому счёту.

5. Факторинг (англ. factor - посредник) - специфическая разновидность

краткосрочного кредитования экспорта и посреднической коммерческой

деятельности. Факторинговые услуги обычно предоставляются коммерческими

банками или специализированными компаниями, которые покупают требования

экспортера к иностранным покупателям со срокам платежа от 30 до 120 дней.

Обычно клиент уплачивает комиссию в размере 0,5 - 3 % суммы оборота, а также

проценты по полученным кредитам.

Факторинг ускоряет оборот капитала, минимизирует риск неплатежа.

Устраняется зависимость продавца от неплатежеспособности покупателя, т.к.

фактор взыскивает дебиторскую задолженность покупателя. Основанием для данной

операции служит проверка платежеспособности продавца и покупателя, с учетом

чего определяется предельная сумма операций по факторингу, в пределах которой

поставка товара может производится без риска неполучения платежа. В рамках

данной суммы банк автоматически оплачивает переуступаемые ему платежи.

Итак, банк приобретает у экспортера право взыскания дебиторской

задолженности импортера и перечисляет ему 70–90 % средств за отгруженную

продукцию. После получения платежа по этим счетам от импортера к экспортеру

перечисляется оставшаяся сумма денег.

6. Форфетирование (франц. forfeit – целиком, общая сумма) – форма

кредитования экспорта банком или финансовой компанией путем покупки ими без

оборота на продавца векселей и других долговых требований по внешнеторговой

операции. Форфетирование применяется в сфере долгосрочного кредитования

покупателя продавцом (5 - 7 лет).

7. Овердрафт – форма краткосрочного кредита, предоставление которого

осуществляется путем списания банком средств по счету клиента сверх его остатка.

В результате такой операции образуется отрицательный баланс, то есть дебетовое

сальдо – задолженность клиента банку.

Банк и клиент заключают между собой договор, в котором устанавливается

максимальная сумма овердрафта, условия предоставления кредита, порядок его

погашения, размер процента за кредит. При овердрафте на погашение

задолженности направляются все суммы, зачисляемые на текущий счет клиента.

8. Акцептный кредит – кредит, предоставляемый банком в форме акцепта

переводного векселя (тратты), выставляемого на банк экспортерами или

импортерами. Акцептуя вексель, выставляемый импортером, банк импортера

учитывает его и уплачивает экспортеру наличными деньгами. Термин «акцептный

кредит» применяется обычно в тех случаях, когда банки акцептуют тратты клиентов

только своей страны. Разновидностью акцептного кредита является акцептно-

рамбурсный кредит. Рамбурс в международной торговле означает оплату

купленного товара через посредство банка в форме акцепта банком импортера тратт,

выставленных экспортером. Таким образом, термин «акцептно-рамбурсный кредит»

применяется в тех случаях, когда банки акцептуют тратты, выставляемые на них

иностранными коммерческими фирмами.

5.6. Международный кредит и кризис мировой задолженности

Мировой рынок кредитных капиталов имеет особую институциональную

структуру. Его костяк составляют крупнейшие финансовые компании, банки,

фондовые биржи и другие кредитно-финансовые учреждения. Они выполняют роль

посредников между конечными заемщиками и кредиторами. Они аккумулируют

денежные средства, поступающие от официальных институтов, частных фирм,

банков, страховых компаний, пенсионных фондов и т.д.

Заемщиками на мировом рынке капиталов являются ТНК, государственные

органы, международные и региональные организации.

Мировой рынок кредитных капиталов имеет определенную географическую

локализацию, то есть он включает ряд финансовых центров, которые аккумулируют

и распределяют по всему миру огромные массы ссудных капиталов. В финансовом

центре сосредоточены многочисленные кредитно-финансовые учреждения.

Предпосылки, необходимые для стабильного функционирования

международного финансового центра: высокий уровень экономического развития

данной страны; активное ее участие в мировой торговле; наличие дееспособного

национального рынка капиталов и развитой банковской системы; выгодное

географическое положение;относительная политическая стабильность.

Ведущим финансовым центром по праву считается Нью-Йорк, опирающийся

на мощную экономику и емкий рынок капиталов. Главным европейским

финансовым центром является Лондон. В области традиционных долгосрочных

займов в Западной Европе выделяют Цюрих и Франкфурт-на-Майне. Люксембург

специализируется на краткосрочных и среднесрочных кредитных операциях.

Повышается значение Токио как международного финансового центра.

Выросли новые финансовые центры в Сингапуре, Гонконге, Панаме, на

Багамских островах и т.д. Они получили название центры-оффшор. Центры оффшор

– это небольшие государства и территории, расположенные в основном на морских

побережьях и в местах развитого международного туризма и проводящие политику

привлечения иностранных кредитных капиталов посредством предоставления

налоговых и других льгот только для финансово-кредитных операций только с

иностранными резидентами в иностранной валюте.

Центры оффшор принципиально отличаются от свободных экономических

зон, где льготы (налоговые и прочие) имеют все предприятия, действующие внутри

зоны. Центры оффшор предоставляют льготы только предприятиям, ведущим

деятельность вне их территории. Отрицательной стороной создания центров

оффшор является то, что эти центры могут служить местом отмывания «грязных

денег» и проведения разного рода финансовых афер.

Международное кредитование находится в состоянии острого кризиса.

Например, широкомасштабный поток кредитов странам Третьего мира в 1974 - 1981

гг внезапно завершился в конце 1982 г кризисом доверия. Кредиторы,

приостановившие новое кредитование, в массовом порядке и вне всякой очереди

требовали возврата долгов. Правительства 38 стран не смогли выдержать

согласованные после 1975 г выплаты по долгам, большинство из них нарушило эти

графики в 1983 и 1984 гг Крупнейшие банки мира оказались перед лицом больших

потерь по международным кредитам.

Попытаемся разобраться, является ли этот «мировой кризис задолженности»

лишь случайным явлением недавней истории или он был вызван фундаментальными

дефектами механизма международного кредита.

Рост кредитования в середине 70 - х гг был связан с взлетом частных

банковских резервов. Резервы банков увеличивались за счет роста сбережений в

нефтеэкспортирующих странах. Дополнительные резервы направлялись в страны

Третьего мира в форме кредитов под проценты, поскольку перспективы

инвестирования в развитых странах были очень неопределенны, а страны Третьего

мира резко выступали против притока прямых инвестиций. В 1982 г приток средств

приостановился, а должники не смогли своевременно осуществлять выплату по

долгам отчасти из-за развернувшейся депрессии.

Кризисы задолженности являются хроническим явлением международного

кредита, особенно если в роли должников выступают правительства. Нечто

подобное указанному выше уже происходило – причем неоднократно. Со времени

получения независимости в начале Х1Х века Аргентина заявляла о своей

неспособности платить по долгам по крайней мере 6 раз, Гватемала – 10 - 12 раз.

Международный кредит часто выходит из равновесия, так как его развитие

осложняется несовершенными правами собственности. Должники часто имеют

суверенитет и их трудно заставить заплатить по долгам. Особенно, если

получателями займа являются сами правительства. Например, Бразилия

приостановит выплаты по долгам США. Посылать ли в этом случае боевые корабли

к ее берегам? Или нанять наемных головорезов для наказания бразильского

министра финансов?

Конечно, всякий опытный национальный лидер знает, как обосновать такой

случай неуплаты долгов хорошими моральными аргументами. Прекращение

платежей может быть представлено как отсутствие возможности платить из-за

неполадок в экономике в последнее время – спада производства, стихийных

бедствий, войн и т.д. Как правило, правительства, намеренные отложить или

отказаться от платежей, - это уже не те правительства, которые договаривались о

займах.

Международные кредиторы, как правило, устанавливают более высокий

процент в кредитах зарубежным правительствам по сравнению с кредитами

заемщикам в своей собственной стране. Требование более высокой процентной

ставки является способом получения своего рода страховой премии на случай отказа

от выплат по долгам: пока нет кризиса, кредиторы получают эту премию.

Правильное решение основной проблемы права собственности при

кредитовании суверенных кредиторов – это предоставление ими залога, как и в

случае предоставления кредитов рядовым частным заемщикам. Принцип залога

эффективно работает во внутреннем кредитовании, потому что (национальное)

законодательство позволяет кредитору получить в собственность активы должника,

нарушающего график выплат, но только в размерах, соответствующих стоимости,

недоплаченной кредитору. Когда у кредиторов есть такая «гарантия», кредитование

осуществляется по более низкой процентной ставке.

Часто страны-должники располагают активами в стране-кредиторе, что

заставляет их опасаться ответных действий. Если страна-должник широко вовлечена

в торговлю со страной-кредитором или ее союзниками, экспорт должника и его

доступ к источникам возобновляемого торгового кредита могут зависеть от доброй

воли страны-кредитора. Если страна-должник имеет крупные вложения в банки и

предприятия на территории страны-кредитора, ей следует опасаться захвата этих

активов в порядке ответных действий (как в случае замораживания иранских

активов в США во время захвата заложников в Тегеране в 1979 - 1981 гг).

В действительности залоговый механизм международного кредита далеко не

идеален: активы под обеспечение находятся в стране-кредиторе, а не в руках самих

кредиторов, и стоимость этих активов не обязательно пропорциональна размерам

задерживаемых выплат страной-должником.

5.7. Россия в международном движении капитала

Уровень экономического развития страны отражается и в показателях

международного движения капитала, таких как:

- объем зарубежных инвестиций (активов) данной страны и его соотношение с

ВВП страны (страна с высоким уровнем экономического развития имеет большие

возможности вложения капитала в экономику других стран);

- соотношение объема зарубежных прямых инвестиций данной страны и

объема иностранных прямых инвестиций на ее территории;

- объем внешнего долга страны и его соотношение с ВВП и экспортом данной

страны.

Российская Федерация как импортер капитала является заметным объектом

приложения кредитного капитала, преимущественно государственного, и

международных организаций. В 90 - х гг в Российской Федерации было привлечено

кредитов на сумму несколько десятков миллиардов долларов. Ежегодный приток

кредитного капитала увеличивает задолженность Российской Федерации перед

мировым сообществом со всеми вытекающими отсюда последствиями: растущие

ежегодные платежи в счет долга, «связанность» многих кредитов с закупками

товаров в странах-кредиторах и т.д. К началу 1996 г внешняя задолженность РФ

превысила 130 млрд. долл., а ежегодные платежи по ней составили 5 - 8 млрд. долл.

Известна крайне радикальная точка зрения по этому поводу депутата

Государственной Думы, заместителя председателя Комитета по промышленности,

строительству, транспорту и энергетике, доктора физико-математических наук

С.С.Сулакшина, утверждающего, что рост внешней задолженности РФ означает не

что иное, как потерю государственного суверенитета Россией, управление ею из-за

рубежа. Так как условиями получения займов от международных финансовых

организаций являются диктуемые РФ экономические и политические и иные

требования. Неисполнение условий приводит к неполучению займов, таким образом,

страна, по словам С.С. Сулакшина, превратилась в «международную побирушку»,

«села на иглу внешних долгов».

Экономический и финансовый смысл внешних займов уже в 1996 г стал

нулевым, так как берут новых займов столько же, сколько ежегодно выплачивают на

обслуживание внешнего долга.

Что же касается предпринимательского капитала, то его присутствие в стране,

несмотря на определенные усилия государственных органов, невелико: за 90 - е гг

было вложено приблизительно 11 млрд. долл. иностранных предпринимательских

инвестиций, преимущественно прямых.

Россия – это страна с огромным внутренним рынком, сравнительно

квалифицированной и одновременно дешевой рабочей силой, со значительным

научно-техническим потенциалом, со значительными природными ресурсами. Все

это обуславливает достаточно высокий потенциал РФ с точки зрения приложения

предпринимательского капитала. Однако, социально-политическая ситуация в

стране нестабильна, хозяйственные законы противоречивы, часто подвергаются

изменениям, нет ясности с правами собственности. В целом, в силу недостаточного

развития рыночных отношений хозяйственная среда в РФ непривычна для

иностранных инвесторов из развитых стран.

В международном движении капитала РФ представлена как экспортер

капитала. Однако, капитал вывозится в основном в форме бегства последнего из

страны: как легального, так и нелегального.

Легальное бегство капитала осуществляется преимущественно в виде роста

зарубежных активов российских коммерческих банков и покупки иностранных

ценных бумаг. Нелегальное бегство капитала складывается из непереведенной из-за

рубежа экспортной выручки, предоплаты не поступившего импорта, контрабандного

экспорта, а также из формально упущенной выгоды по бартерным операциям.

Вывоз предпринимательского капитала из РФ невелик. Преимущественно эти

инвестиции размещены в Западной Европе. Государственные кредиты также

невелики.

Вопросы для самопроверки

1. Внесите в таблицу определения прямых и портфельных инвестиций как

основных форм, в которых осуществляется миграция предпринимательского

капитала.

Вид инвестиций Определение

Прямые инвестиции

Портфельные инвестиции

2. Чем отличаются отделения, дочерние и ассоциированные компании?

3. Российские предприниматели основали за рубежом множество так

называемых оффшорных компаний. Каков основной мотив создания таких

компаний?

4. Можно ли уменьшить уровень риска, создавая компанию за рубежом? Как

это можно сделать?

5. Почему считается, что для страны предпочтительнее ввоз

предпринимательского, а не ссудного капитала?

6. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ФИНАНСЫ

6.1. Национальные и мировая валютные системы

Функционирование мирового хозяйства невозможно без налаженной системы

валютных (То есть денежных отношений) между странами, образующих мировую

валютную систему. Базовыми элементами мировой валютной системы являются:

международные платёжные средства; механизм установления и поддержания

валютных курсов; порядок балансирования международных платежей; условия

конвертируемости (обратимости) валют; режим работы валютных и золотых

рычагов; права и обязанности межгосударственных институтов, регулирующих

международные отношения.

Валютная система объединяет национальные валютные системы.

Национальная валютная система – это форма организации денежных отношений,

которые охватывают не только денежное обращение страны, но сферу её

международных расчётов.

Международные расчёты – это расчёты между государствами, организациями,

фирмами, гражданами, находящимися на территории различных стран.

Мировая валютная система в своём развитии прошла ряд этапов.

Парижская валютная система (1816 – 1914 гг). Соответствует золотому или

золотомонетному стандарту. Исторически в своём классическом виде золотой

стандарт сформировался в Великобритании в начале XIX в. Был положен в основу

Парижской валютной системы (1867 г).

Характерными признаками золотомонетного стандарта являются: исчисление

цен товаров в золоте, обращение золотых монет и их неограниченная чеканка

государственными монетными дворами; обращение на внутреннем рынке наряду с

золотыми монетами государственных бумажных денег и неполноценной разменной

монеты с принудительным курсом; свободный обмен банкнот на золото по

номиналу; отсутствие ограничений на ввоз и вывоз золота. При этом в развитых

странах законодательно фиксировалось золотое содержание национальной денежной

единицы, то есть золотой паритет.

Валютные курсы стран фиксировались на базе золотых паритетов

национальных денежных единиц. Таким образом, данная система основывалась на

фиксированных валютных курсах.

Позднее, когда золотые монеты уже не чеканились, был введён

золотослитковый стандарт, предусматривающий обмен банкнот на слитки золота

весом до 12,5 кг. Для совершения данного обмена в банк необходимо было

предъявить довольно крупную сумму денег. Такое положение способствовало

вытеснению золота из сферы обращения в крупный международный и оптовый

оборот. Золотослитковый стандарт действовал с 1914 г по 1941 г.

Основные недостатки золотого стандарта:

- существует жесткая взаимосвязь между объёмом денежной массы

обращающейся в мировой экономике, и объёмом добычи и производства золота: