Учебно-методический комплекс - Финансовый менеджмент

Подождите немного. Документ загружается.

q Страхование

q Хеджирование

q Лимитирование

q Систематические и несистематические риски

Практическое задание

Тестирование

Дополнительная литература

Тема 9. Управление финансовыми рисками

Тесты

1. Наиболее полное определение финансового риска:

а) риск снижения прибыли;

б) риск, связанный с движением финансовых ресурсов;

в) риск, связанный с неуплатой налогов;

г) риск банкротства.

2. К внутренним финансовым рискам предприятия относят:

а) процентный риск;

б) кредитный риск;

в) налоговый риск;

г) риск снижения рентабельности.

3. К методам управления рисками относится:

а) самоокупаемость;

б) самофинансирование;

в) самострахование;

г) саморегулирование.

4. Избежание риска для инвестора означает:

а) создание страховых фондов на случай наступления

неблагоприятных ситуаций;

б) участие в операциях, степень риска которых не превышает

принятых на предприятии допустимых норм;

в) процесс распределения капитала в активы с различной степенью

риска;

г) уклонение от мероприятия, связанного с риском, отказ от

получения возможной прибыли.

5. К внешним финансовым рискам предприятия относят:

а) валютный риск;

б) инфляционный риск;

в) налоговый риск;

г) риск неплатежеспособности.

6. Риск, который может быть устранен грамотным выбором

инвестиционных инструментов:

а) систематический риск;

б) несистематический риск;

в) инвестиционный риск;

г) риск ликвидности.

7. Механизм минимизации рисков, направленный на использование в

финансовой деятельности производных финансовых инструментов:

а) страхование;

б) лимитирование;

в) хеджирование;

г) избежание.

8. Расширение сферы деятельности предприятия на различных

направлениях для минимизации рисков:

а) стратификация;

б) диверсификация;

в) сертификация;

г) унификация.

9. Стоимостная оценка риска может быть проведена на основе:

а) среднеквадратического отклонения дохода;

б) коэффициента вариации;

в) определения максимальной суммы, которую можно потерять;

г) определения средней величины убытков за период.

10. Сценарный анализ – это анализ риска, при котором:

а) результат наиболее вероятного варианта сравнивается с наиболее и

наименее благоприятными вариантами;

б) результат наиболее вероятного варианта сравнивается с

множеством случайно выбранных вариантов;

в) можно структурировать принятие решения, разбив сценарий на

несколько этапов.

Задания с решениями

Задание 1.

По приведенным в таблице 1 данным оцените чувствительность NPV к

изменениям объема продаж и цены реализации.

Таблица 1

Наиболее вероятный вариант

Год

Реализац

ия, шт.

Перемен

ные

издержки

/ед.

Постоян

ные

издержк

Себестоим

ость

Цена

реализа

ции

Выруч

ка

Прибы

ль

Коэффициен

дисконтиров

ания при

r =

10%

Дисконтирова

нный чистый

денежный

поток

1000

500

3500

4000

500

0,909

454,5

1000

500

3500

000

500

0,824

412

1000

500

3500

4000

500

0,751

375,5

Ито

го

1242

Решение.

В наиболее вероятном варианте NPV составит 1242 денежные единицы.

Рассмотрим чувствительность этого результата к колебаниям конъюнктуры и

внутренних условий предприятия.

Предположим, что возможны отклонения объема продаж и цены

реализации на 10% (табл. 2).

Таблица 2.

Изменение NPV пpи колебании физического объема реализации на 10%

Год

Реализац

ия, шт.

Перемен

ные

издержки

/ед.

Постоян

ные

издержк

Себестоим

ость

Цена

реализа

ции

Выруч

ка

Прибы

ль

Коэффициен

дисконтиров

ания при

r =

10%

Дисконтирова

нный чистый

денежный

поток

1-й

1100

900

3 500

3800

3200

4400

3600

600

400

0,909

545

364

2-й

1100

900

3 500

3800

3200

4400

3600

600

400

0,824

494

330

3-й

1100

900

3 500

3800

3200

4400

3600

600

400

0,751

450

300

Ито

го

1489

994

Таким образом, изменение NPV при колебаниях объема реализации на

10% составляет 20% (1489/1242 = 1,2; 994/1242 = 0,8).

Таблица 3

Изменение NPV при колебании цены реализации на 10%

Год

Реализац

ия, шт.

Перемен

ные

издержки

/ед.

Постоян

ные

издержк

Себестоим

ость

Цена

реализа

ции

Выруч

ка

Прибы

ль

Коэффициен

дисконтиров

ания при

r =

10%

Дисконтирова

нный чистый

денежный

поток

1-й 1000 3 500 3500

4,4

3,6

4400

3600

900

100

0,909

818

2-й 1000 3 500 3500

4,4

3,6

4400

3600

900

100

0,824

741

3-й 1000 3 500 3500

4,4

3,6

4400

3600

900

100

0,751

676

Ито

го

2235

248

Из табл. 3 следует, что изменение NPV при колебаниях цены

реализации на 10% составляет 80% (2235/1242 = 1,8; 248/1242 = 1,2).

Таким образом, NPV данного проекта очень чувствителен к

изменениям цены реализации продукции и менее чувствителен к изменениям

физического объема продаж.

Задание 2.

Проведите сценарный анализ изменения NPV в зависимости от

изменения объема продаж, цены реализации, отдельных составляющих

себестоимости (табл. 1).

Таблица 1

Наиболее вероятный вариант

Год

Реализац

ия, шт.

Перемен

ные

издержки

/ед.

Постоян

ные

издержк

Себестоим

ость

Цена

реализа

ции

Выруч

ка

Прибы

ль

Коэффициен

дисконтиров

ания при

r =

10%

Дисконтирова

нный чистый

денежный

поток

1000

500

3500

4000

500

0,909

454,5

1000

500

3500

4000

500

0,824

412

1000

500

3500

4000

500

0,751

375,5

Ито

го

1242

Решение.

Для проведения сценарного анализа используем значения переменных

для некоего среднего состояния (основной случай, табл. 1), для наихудшего и

наилучшего возможного состояния. Под сценарием наихудшего состояния

понимается набор переменных по наихудшим возможным значениям.

Соответственно под сценарием наилучшего состояния - набор переменных

по наилучшим возможным значениям.

Продолжим рассмотрение нашего примера, условно предполагая, что

наихудший вариант — это ухудшение всех показателей на 10%, наилучший

— улучшение на 10% (табл. 2, 3).

Предполагаемая вероятность каждого из сценариев представлена в

табл. 4.

Таблица 2

Наилучший сценарий

Год

Реализац

ия, шт.

Перемен

ные

издержки

/ед.

Постоян

ные

издержк

Себестоим

ость

Цена

реализа

ции

Выруч

ка

Прибы

ль

Коэффиц

иен

дисконтиров

ания при

r =

10%

Дисконтирова

нный чистый

денежный

поток

1-й 1100 2,7 450 3420 4,4

840 420

0,917 1302

2-й 1100 2,7 450 3420 4,4

840 420

0,842 1196

3-й 1100 2,7 450 3420 4,4

840 420

0,772 1096

Ито

го

3594

Таблица 3

Наихудший сценарий

Год

Реализац

ия, шт.

Перемен

ные

издержки

/ед.

Постоян

ные

издержк

Себестоим

ость

Цена

реализа

ции

Выруч

ка

Прибы

ль

Коэффициен

дисконтиров

ания при

r =

10%

Дисконтирова

нный чистый

денежный

поток

900

3,3

550

3520

3,6

3240

280

0,90

252

900

3,3

550

3520

3,6

3240

280

0,812

227

900

3,3

550

3520

3,6

3240

280

0,731

205

Ито

го

-684

Таблица 4

Возможные варианты дохода от реализации проекта и вероятность

развития сценариев

Сценарий

Вероятность

результата

NPV

Наихудший случай 0,25 -684

Основной случай 0,5 1242

Наилучший случай 0,25 3594

Ожидаемый NPV рассчитывается таким образом:

ден. ед.

Если он получается отрицательным, то проект должен быть сразу

отвергнут.

Среднеквадратическое отклонение (один из основных показателей

рискованности проекта) рассчитывается следующим образом:

Коэффициент вариации рассчитывается следующим образом:

Если коэффициент вариации находится в пределах 10-15% это

свидетельствует о достаточной стабильности изучаемых процессов и

явлений. В нашем случае коэффициент вариации превысил 1, что

свидетельствует о высокой изменчивости NPV и рисках данного проекта.

Варианты ответов на задания для самостоятельного решения

Тема Задание Ответ

1. 43,2 млн. руб.

2. 22.5%

3. 0,527;1,04;1,98

4. 0,42

5. 0,22

1. 1100

2. 0,64 и 0,54

3. 35,7 руб.

4. 1,6; не повлияет

5. уменьшится на 0,4

1. 19502 тыс. руб.

2. варианты равноценны

3. более выгоден вариант банковского кредитования

4. На 80 тыс. руб.

5. более выгоден вариант б)

1. 15,29%

2. 16,19%

3. 8,89%

4. 5,26%

5. следует предпочесть вторую страну, т.к. ЭФР

выше

1. 154,9 тыс. руб.

2. оптимальный остаток – 16300 руб., максимальный

остаток – 28900 руб.

3. EOQ = 500 кг, экономия составит 112,5 руб.

4. 29965 тыс. руб.

5. 36 дней.

1. 2,43 млн. руб.

2. NPV (Б)= 6857 тыс. руб,– это больше, чем

NPV(А)= 3422 тыс. руб.

3. выбрать следует проект В, у которого PP равен

2,33года

4. 1,086

5. 4 года.

Тест по дисциплине «Финансовый менеджмент»

Теоретические основы финансового менеджмента. Финансовый анализ и

планирование в системе финансового менеджмента

1. Финансовый менеджмент организации представляет собой …

a. комплекс мероприятий, направленных на приведение в соответствие

уровня товарно-материальных запасов организации планируемым объемам

производства и продаж

b. комплекс мероприятий, направленных на формирование капитала,

денежных доходов и различных фондов организации

c. управление формированием, распределением и использованием

финансовых ресурсов организации и оптимизацией ее денежных потоков

d. политику организации в области использования прибыли

2. Основная цель финансового менеджмента – это ...

a. максимизация прибыли предприятия

b. максимизация рыночной стоимости предприятия

c. обеспечение предприятия источниками финансирования

d. организация, планирование, контроль и стимулирование

использования финансовых ресурсов

3. Концепция временной стоимости денег предполагает, что ...

a. не существует бесплатных источников финансирования

b. получение дохода чаще всего сопряжено с риском

c. стоимость денежной единицы, имеющейся сегодня, неравноценна

стоимости денежной единицы, ожидающейся через некоторое время в

будущем

d. денежные средства рекомендуется вкладывать только под ставку

сложного процента

4. Концепция компромисса между риском исходит из того, что ...

a. чем выше доходность, тем выше риск

b. чем выше доходность, тем ниже риск

c. чем ниже доходность, тем выше риск

d. получение дохода не сопряжено с риском

5. Финансовая политика организации представляет собой ...

a. систему основных элементов, методов и форм, регулирующих

процесс разработки и реализации управленческих решений в области

финансовой деятельности организации

b. процесс определения финансового состояния организации и

результатов его деятельности с целью повышения эффективности его

функционирования

c. совокупность сфер финансовых отношений на предприятии