Учебно-методический комплекс - Финансовый менеджмент

Подождите немного. Документ загружается.

Цель и задачи управления денежными потоками. Виды денежных

потоков

Осуществление всех видов финансовых и хозяйственных операций

организации сопровождается движением денежных средств – их

поступлением или расходованием. Этот непрерывный процесс определяется

понятием денежный поток.

Денежный поток – множество распределенных во времени притоков

и оттоков денежных средств.

Цель управления денежными потоками – обеспечение финансового

равновесия организации в процессе ее развития путем балансирования

объемов поступления и расходования денежных средств и синхронизации их

во времени.

Задачи управления денежными потоками:

· формирование достаточного объема денежных средств организации в

соответствии с потребностями ее хозяйственной деятельности;

· оптимизация распределения объема сформированных денежных

ресурсов организации по направлениям хозяйственной деятельности;

· обеспечение высокого уровня финансовой устойчивости и

платежеспособности организации;

· максимизация роста чистого денежного потока, обеспечивающая

заданные темпы развития организации;

· минимизация потерь стоимости денежных средств в процессе их

хозяйственного использования.

Выделяют следующие виды денежных потоков.

· По видам деятельности выделяют денежные потоки от текущей

(операционной), финансовой и инвестиционной деятельности.

· По направлению движения денежных средств выделяют

положительный денежный поток, характеризующий всю совокупность

денежных поступлений и отрицательный денежный поток, характеризующий

совокупность выплат.

· По методу исчисления выделяют валовый денежный поток,

представляющий всю совокупность поступлений и расходований денежных

средств и чистый денежный поток, представляющий разницу между

положительным и отрицательный денежными потоками.

· По степени непрерывности выделяют регулярные, т.е.

предусматривающие равные интервалы между платежами и нерегулярные

(дискретные).

· По достаточности объема выделяют избыточный денежный поток,

представляющий превышение притоков денежных средств над их оттоком и

дефицитный денежный поток, при котором поступления денежных средств

ниже потребностей организации в их расходовании.

Денежные потоки организации во всех формах и видах, а

соответственно и совокупный денежный поток являются важнейшим

объектом финансового менеджмента.

Система основных показателей, характеризующих денежный поток,

включает:

· объем поступлений денежных средств;

· объем расходования денежных средств;

· объем чистого денежного потока;

· величину остатков денежных средств на начало и конец

рассматриваемого периода;

· контрольную сумму денежных средств;

· коэффициент достаточности чистого денежного потока;

· коэффициент ликвидности денежных потоков;

· коэффициент эффективности денежных потоков.

Процесс управления денежными потоками организации предполагает:

1.Идентификацию различных видов и объемов денежных потоков

организации в процессе их учета.

2.Анализ тенденций развития денежных потоков организации в

предшествующем периоде.

3.Исследование и прогнозирование факторов, влияющих на

формирование денежных потоков организации.

4.Выбор источников формирования денежных ресурсов организации.

5.Оптимизация распределения денежных ресурсов по основным

направлениям их расходования.

6.Обеспечение сбалансированности и синхронизации денежных

потоков во времени.

7.Обеспечение эффективного контроля денежных потоков

организации.

Оптимизация денежных потоков организации

Оптимизация денежных потоков организации представляет собой

процесс выбора наилучших форм их организации. Оптимизация денежных

потоков организации включает:

· сбалансированность объемов денежных потоков;

· синхронизация формирования денежных потоков;

· рост чистого денежного потока организации.

На результаты хозяйственной деятельности организации отрицательное

воздействие оказывают как дефицитный, так и избыточный денежные

потоки.

Методы оптимизации дефицитного денежного потока:

· увеличение размера скидок за наличный расчет;

· частичная или полная предоплата за произведенную продукцию;

· сокращение сроков предоставления кредита покупателям;

· ускорение инкассации дебиторской задолженности;

· использование современных форм рефинансирования дебиторской

задолженности.

Методы оптимизации избыточного денежного поток:

· ускорение периода разработки и реализации инвестиционных

проектов;

· осуществление диверсификации операционной деятельности;

· формирование портфеля финансовых инвестиций;

· досрочное погашение долгосрочных кредитов.

Планирование денежных потоков организации

Концентрация всех видов планируемых денежных потоков

организации получает свое отражение в специальном плановом документе –

плане поступления и расходования денежных средств, который является

одной их основных форм текущего финансового плана.

Основной целью разработки плана поступления и расходования

денежных средств является прогнозирование во времени валового и чистого

денежных потоков организации в разрезе отдельных видов его хозяйственной

деятельности и обеспечение постоянной платежеспособности на всех этапах

планового периода.

План поступления и расходования денежных средств разрабатывается в

следующей последовательности:

На первом этапе прогнозируется поступление и расходование

денежных средств по операционной деятельности организации, так как ряд

результативных показателей этого плана служат исходной предпосылкой

разработки других составных его частей.

На втором этапе разрабатываются плановые показатели поступления

и расходования денежных средств по инвестиционной деятельности

организации (с учетом чистого денежного потока по операционной ее

деятельности).

На третьем этапе рассчитываются плановые показатели поступления

и расходования денежных средств по финансовой деятельности организации,

которая призвана обеспечить источники внешнего финансирования

операционной и инвестиционной его деятельности в предстоящем периоде.

На четвертом этапе прогнозируются валовой и чистый денежные

потоки, а также динамика остатков денежных средств по организации в

целом.

Основной целью разработки платежного календаря (во всех

вариантах) является установление конкретных сроков поступления денежных

средств и платежей организации и их доведение до конкретных

исполнителей в форме плановых заданий. С учетом этой цели платежный

календарь определяют иногда как «план платежей точной даты».

Наиболее распространенной формой платежного календаря,

используемой в процессе оперативного планирования денежных потоков

организации, является его построение в разрезе двух разделов:

· графика предстоящих платежей;

· графика предстоящих поступлений денежных средств.

Основными видами платежного календаря являются следующие:

Подумайте над вопросами:

1. Каковы основные виды денежных потоков организации?

2. Каковы возможные причины возникновения дефицита или избытка

денежных средств организации?

3. Какой вид деятельности генерирует основной поток денежных

средств организации?

4. Каково содержание текущей, инвестиционной и финансовой

деятельности организации?

5. Каков состав притоков и оттоков денежных средств по текущей,

инвестиционной и финансовой деятельности?

6. В чем заключаются отличительные особенности прямого и

косвенного метода анализа денежных потоков организации?

7. Каковы основные методы оптимизации денежных потоков

организации?

8. Что обусловливает дефицит денежных средств?

9. Каковы меры по увеличению потока денежных средств в

краткосрочной перспективе?

10.Каковы меры по увеличению потока денежных средств в

долгосрочной перспективе?

11.Как учитывается временная стоимость денег в финансовом

управлении организацией?

12.В чем заключается принципиальное отличие между денежным

потоком и аннуитетом?

13.Какая форма денежного потока (пренумерандо и постнумерандо)

получила наибольшее распространение в практике финансовых расчетов?

14.В чем заключается логика прямой и обратной задачи оценки

денежного потока?

Изучая тему, необходимо акцентировать внимание на следующих

понятиях

q Поток, приток и отток денежных средств

q Реструктуризация и оптимизация

q Реструктуризация и рефинансирование

q Дисконтирование и наращение

q Денежный поток и аннуитет

q Поток пренумерандо и постнумерандо

Практическое задание

Тема 8. Управление денежными потоками

Тесты

1. Денежный поток, в котором длительности всех периодов равны

между собой:

а) андеррайтинг;

б) аллонж;

в) аваль;

г) аннуитет.

2. Дисконтирование денежных средств – это процесс:

а) приведения будущей стоимости денег к их настоящей (текущей)

стоимости;

б) приведения настоящей (текущей) стоимости денег к их будущей

стоимости;

в) оценки эффективности инвестиционного проекта;

г) расчета расходов на осуществление проекта.

3. Денежный поток постнумерандо – это:

а) поток с поступлениями в начале периода;

б) поток с поступлениями в конце периода;

в) поток с одинаковыми поступлениями в начале периода;

г) поток с одинаковыми поступлениями в конце периода.

4. Показатели эффективности инвестиционных проектов,

учитывающие временную стоимость денег:

а) чистая приведенная стоимость;

б) индекс рентабельности;

в) внутренняя норма прибыли;

г) срок окупаемости.

5. Схема начисления простых процентов предполагает:

а) неизменность базы, с которой происходит начисление;

б) начисление процентов на общую базу с учетом исходной величины

денежных средств и капитализированных процентов;

в) однократное начисление процентов на всю сумму вклада;

г) многократное начисление процентов на всю сумму вклада.

6. Показатель чистой приведенной стоимости представляет собой:

а) стоимость заемного капитала за минусом процентов;

б) расчетную величину расходов на осуществление проекта;

в) разность между дисконтированными притоками и оттоками

денежных средств от реализации проекта;

г) стоимость проекта, за минусом прибыли инвесторов.

7. К методам оптимизации дефицитного денежного потока относится:

а) увеличение размера скидок за наличный расчет;

б) частичная или полная предоплата за произведенную продукцию;

в) ускорение инкассации дебиторской задолженности;

г) досрочное погашение долгосрочных кредитов.

8. Показатель, отражающий величину ставки дисконтирования, при

которой доходы по проекту равны инвестиционным затратам:

а) чистая приведенная стоимость;

б) индекс рентабельности;

в) внутренняя норма прибыли;

г) коэффициент эффективности инвестиций.

9. Денежный поток пренумерандо – это:

а) поток с поступлениями денежных средств в конце периода;

б) регулярный аннуитет;

в) однонаправленный денежный поток;

г) поток с поступлениями денежных средств в начале периода.

10. Анализ движения денежных средств позволяет определить:

а) коэффициент финансовой устойчивости;

б) сальдо денежного потока;

в) коэффициент деловой активности;

г) направление притока денежных средств.

Задания с решениями

Задание 1.

Некоторый проект обеспечивает следующие поступления: 100, 120, 80,

50 и 150 тыс. руб. через 2, 3, 5, 6 и 8 лет соответственно. Определить

будущую и приведенную стоимость денежного потока постнумерандо при

использовании процентной ставки 14%.

Решение.

Денежный поток постнумерандо означает, что поступления (платежи)

происходят в конце каждого временного периода. Реже на практике

используется схема денежного потока пренумерандо, когда поступления

(платежи) происходят в начале каждого временного периода.

Нахождение приведенной стоимости денежного потока постнумерандо

осуществляется по следующей формуле:

Поскольку денежные поступления по годам по условию происходят

неравномерно, то это находит свое отражение в знаменателе формулы при

подстановке степени k. Чем дальше от начала финансовой операции отстоит

элемент денежного потока, тем больше коэффициент дисконтирования и

соответственно меньше приведенная стоимость элемента.

Нахождение будущей стоимости денежного потока постнумерандо

осуществляется по следующей формуле.

Как видим, стоимости денежных потоков существенно отличаются

друг от друга. Стоимость без дисконтирования – 500 тыс. руб., приведенная

стоимость – 274,8 тыс. руб., и, наконец, будущая стоимость денежного

потока – 784,1 тыс. руб. Именно поэтому в финансовых расчетах необходимо

учитывать временную стоимость денег.

Задание 2.

Рассчитать NPV проекта, у которого исходная инвестиция 150 млн.

руб., а предполагаемые денежные поступления по годам соответственно: 30,

60, 70 и 40 млн. руб. Ставка дисконтирования равна 11%.

Решение.

Как известно, NPV (чистая приведенная стоимость) является одним из

основных показателей, с помощью которого можно оценить эффективность

инвестиционного проекта. Суть данного метода заключается в сопоставлении

величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных

чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение

прогнозируемого срока:

CF – денежные поступления от реализации проекта;

r – ставка дисконтирования;

n – срок инвестирования (продолжительность проекта);

IC – величина первоначальной инвестиции.