Щербакова И.А. Финансовый менеджмент

Подождите немного. Документ загружается.

При методе суммы чисел лет срока полезного пользования кумулятивное

число при сроке полезного пользования пять лет составит 15 = 5 + 4 + 3 + 2 + 1.

При этом норма амортизации первого года – 33,3 % (5 ⋅ 100 % / 15 = 33,3 %);

второго – 26,7 % (4 ⋅ 100 % / 15 = 26,6 %); третьего – 20 %; четвертого –

13,3 %; пятого – 6,7 %. Сумма годовой амортизации соответственно перво-

го года – 66,6 тыс. р. (33,3 % ⋅ 200 / 100 % = 66,6 тыс. р.); второго –

53,4 тыс. р. (26,7 % ⋅ 200 тыс. р. / 100 % = 53,4 тыс. р.); третьего – 40 тыс. р.;

четвертого – 26,6 тыс. р.; пятого – 6,7 %.

При методе уменьшаемого остатка для k = 1 норма амортизации соста-

вит 20 % (20 % ⋅ 1 = 20 %). Для первого года сумма амортизации составит –

40 тыс. р. (20 % ⋅ 200 тыс. р. / 100 % = 40 тыс. р.), а остаточная стоимость

актива на конец текущего года (или начало следующего) составит –

160 тыс. р. (200 тыс. р. – 40 тыс. р. = 160 тыс. р.); для второго года сумма

амортизации составит 32 тыс. р. (20 % ⋅ 160 тыс. р. / 100 % = 32 тыс. р.),

а остаточная стоимость – 128 тыс. р. (160 тыс. р. – 32 тыс. р. = 128 тыс. р.);

для третьего года амортизация составит – 25,6 тыс. р., а остаточная стои-

мость – 102,4 тыс. р.; для четвертого года – амортизация – 20,5 тыс. р.,

а остаточная стоимость – 81,9 тыс. р.; для пятого года должны быть – аморти-

зация – 16,4 тыс. р., остаточная стоимость – 65,5 тыс. р., но при этом будет

недоамортизировано 65,5 тыс. р. В зарубежной практике в этом случае преду-

смотрено списывать в последний год (два года) остаточную стоимость.

При методе уменьшаемого остатка для k = 2 норма амортизации соста-

вит 40 % (20 % ⋅ 2 = 40 %). Для первого года сумма амортизации составит –

80 тыс. р. (40 % ⋅ 200 тыс. р. / 100 % = 80 тыс. р.), а остаточная стоимость

актива на конец текущего года (или начало следующего) составит –

120 тыс. руб. (200 тыс. р. – 80 тыс. р. = 120 тыс. р.); для второго года сумма

амортизации составит 48 тыс. р. (40 % ⋅ 120 тыс. р. / 100 % = 48 тыс. р.), а

остаточная стоимость – 72 тыс. р. (120 тыс. р. – 48 тыс. р. = 72 тыс. р.); для

третьего года амортизация составит – 28,8 тыс. р., а остаточная стоимость

– 43,2 тыс. р.; для четвертого года – амортизация – 8,6 тыс. р., а остаточ-

ная стоимость – 34,6 тыс. р.; для пятого года – амортизация – 34,6 тыс. р.

Результаты занесены в табл. 2.3.

Таким образом, при применении методов ускоренной амортизации

можно изменить долю постоянных затрат в себестоимости.

Использование современных инструментов таких, как лизинг, влияет не

только на себестоимость, но и на потребность в капитале. Достоинством

лизинга по сравнению с простой арендой с правом выкупа является воз-

можность изменения величины арендных платежей в зависимости от фи-

нансового состояния предприятия.

Расчет вариантов арендной платы по договору лизинга выполняется в

виде табл. 2.4.

Таблица 2.4

Арендная плата по договору лизинга

Показатель

Год

Арендная плата

Всего

Всего, с учетом

временной

стоимости денег

Амортизация

Плата за

кредит

Лизинговый

платеж

1 – 40,0 4,0 44,0 44,0

2 60,0 40,0 4,0 104,0 94,5

3 60,0 28,0 4,0 92,0 76,0

Итого 120,0 108, 12,0 240 214,5

Опцион 80,0 – – 80,0 60,1

Всего 200,0 108,0 12,0 320,0 274,6

Пример.

Исходные данные. Стоимость оборудования, приобретаемого по дого-

вору лизинга, составляет 200 тыс. р., срок полезного пользования 5 лет,

срок договора лизинга – 3 года. Ставка процента по кредиту – 20 % годо-

вых, лизинговый платеж в процентах от стоимости договора – 2 %. В пер-

вый год аренды плата минимизируется. Уровень инфляции ежегодно со-

ставляет – 10 %. Определить стоимость (номинальную и реальную) при-

обретения оборудования.

Решение.

Сумма амортизации за срок договора лизинга составляет – 120 тыс. р.

(200 тыс. р. ⋅ 3 года / 5 лет = 120 тыс. р.). Опцион составляет 80 тыс. р.

(200 тыс. р. – 120 тыс. р. = 80 тыс. р.). В соответствии с заданием аморти-

зация не включается в арендную плату за первый год. Плата за кредит оп-

ределяется от суммы оставшегося долга. Плата за кредит в первый год

составит – 40 тыс. р. (20 % ⋅ 200 тыс. р. / 100 % = 40 тыс. р.), за второй –

40 тыс. р., за третий – (20 % (200 тыс. р. – 60 тыс. р.) / 100 % = 28 тыс. р.).

Лизинговые платежи по годам не меняются и составляют 4 тыс. р. ежегод-

но (2 % ⋅ 200 тыс. р. / 100 % = 4 тыс. р.). Номинальная величина годовой

арендной платы определяется как сумма амортизации, платы за кредит и

лизинговых платежей. Реальные суммы определяются с учетом дисконта.

Коэффициент дисконта составляет по годам: первый – 1; второй – 0,9091 =

= 1 / (1 + 10 % / 100 %); третий – 0,8264 = 1 / (1 + 10 % / 100 %)

; четвертый

(при покупке опциона) – 0,7513. Реальная величина платежей при этом соста-

вит по годам: первый – 44,0 тыс. р.; второй – 94,5 тыс. р. (104 тыс. р. ⋅ 0,9091 =

= 94,5 тыс. р.); третий – 76,0 тыс. р., четвертый (опцион) – 60,1 тыс. р. Общая

сумма номинальных платежей составила 320 тыс. р., а реальная – 274,6 тыс. р.,

т. е. рассрочка платежа позволяет снизить затраты на 45,4 тыс. р.

2.3. Управление оборотным капиталом

Оборотный капитал – средства, возобновляемые с определенной пе-

риодичностью для обеспечения текущей деятельности. Возобновление

происходит не реже одного раза в год или производственный цикл. В от-

личие от западных стран в России имеется и стоимостной критерий отне-

сения средств к оборотным активам. Во многих случаях изменение обо-

ротного капитала сопровождается и изменением краткосрочных пассивов,

и они рассматриваются совместно. Управление оборотным чистым капи-

талом подразумевает оптимизацию его структуры.

Основными элементами структуры оборотных активов являются: мате-

риальные запасы, дебиторская задолженность и денежные средства. Про-

изводственные запасы включают в свою очередь сырье и материалы, не-

завершенное производство, готовую продукцию и прочие запасы. Издерж-

ки хранения запасов связаны не только со складскими расходами, но и

риском потерь в результате порчи, устаревания товаров, а также с вме-

ненной стоимостью капитала, т.е. нормой прибыли, которая могла бы быть

поручена в результате других инвестиционных решений. Величина запа-

сов подлежит нормированию, так как и избыток, и недостаток запасов сни-

жает эффективность производственной деятельности. Достаточный запас

готовой продукции позволяет использовать систему скидок.

Дебиторская задолженность представляет собой отсрочку платежа для

покупателей. Одной из задач финансового менеджера по управлению де-

биторской задолженностью является определение степени риска непла-

тежеспособности покупателей, расчет прогнозного значения резерва по

сомнительным долгам, рекомендации по работе с дебиторами.

Денежные средства и их эквиваленты являются наиболее ликвидной ча-

стью активов. К денежным средствам относятся деньги в кассе, на расчет-

ных и депозитных счетах. К денежным эквивалентам относятся ликвидные

краткосрочные финансовые вложения в ценные бумаги. Выбирая между де-

нежными средствами и эквивалентами, финансовый менеджер решает во-

прос их оптимальной структуры. С одной стороны, увеличение доли денеж-

ных средств снижает риск ликвидности, с другой – снижает и доходность.

Оборотный капитал можно разделить на постоянную и переменную со-

ставляющие. Финансовая политика в области оборотного капитала может

носить консервативный и агрессивный характер. При консервативной

стратегии большая часть потребности в переменной составляющей по-

требности в оборотном капитале покрывается за счет собственных источ-

ников средств. При агрессивной источником покрытия потребности явля-

ются кредиты. Зависимость степени риска и доходности при изменении

доли оборотного капитала неоднозначна. Если рискованность имеет тен-

денцию к понижению при росте доли оборотных активов, то рентабель-

ность сначала возрастает, затем снижается. Таким образом, управление

оборотным капиталом представляет собой нахождение компромисса меж-

ду риском потери ликвидности и эффективностью работы. Это сводится к

решению двух задач: обеспечения платежеспособности и обеспечения

приемлемого объема, структуры и рентабельности активов.

Риск потери ликвидности или снижения эффективности, обусловлен-

ный изменениями в оборотных активах, принято называть левосторонним

риском (так как оборотные активы расположены в левой стороне баланса).

Левосторонний риск провоцируется следующим:

• недостаточностью денежных средств. Нехватка денежных средств

связана с риском прерывания производственного процесса, нарушением

обязательств;

• недостаточностью собственных кредитных возможностей. При воз-

никновении дебиторской задолженности, с одной стороны, расширяются

рынки сбыта и соответственно потенциальная выручка, доходы; с другой

стороны, излишняя дебиторская задолженность приводит к потере лик-

видности, остановке производственного процесса;

• недостаточностью производственных запасов. Излишний запас или

его недостаток связан с дополнительными затратами и потерями, останов-

кой производства;

• излишним объемом оборотных активов. Поддержка излишка оборот-

ных активов сокращает доходы.

Аналогично текущие пассивы формируют правосторонний риск. К наи-

более существенным явлениям, потенциально несущим правосторонний

риск относятся:

• высокий уровень кредиторской задолженности. В условиях дефицита

денежных средств может привести к потере поставщиков, банкротству;

• неоптимальное сочетание краткосрочных и долгосрочных задолжен-

ностей. Долгосрочные кредиты снижают риск потери ликвидности;

• высокая доля долгосрочного заемного капитала. Значительная величи-

на долгосрочных займов повышает расходы на обслуживание кредита, из-

лишняя краткосрочная задолженность повышает риск потери ликвидности.

В рамках финансового менеджмента разработаны различного рода ва-

рианты воздействия на уровни рисков. Ими являются следующие.

1. Минимизация текущей кредиторской задолженности. Этот подход со-

кращает возможность потери ликвидности. Но эта стратегия требует уве-

личения доли долгосрочного заимствования, привлечения собственного

капитала.

2. Минимизация совокупных издержек финансирования. Преимущест-

венное использование кредиторской задолженности снижает совокупные

издержки, но повышается риск невыполнения обязательств.

3. Максимизация капитализированной стоимости организации. Любые

решения в области управления оборотным капиталом являются целесо-

образными, если они способствуют повышению стоимости организации.

Управление запасами имеет огромное значение, как в технологиче-

ском, так и финансовых аспектах. Для финансового менеджера запасы –

это иммобилизованные средства, средства, отвлеченные из оборота.

Потребность в оборотном капитале под запасы может определяться на

основе точного и приближенных методов.

Потребность в оборотных средствах под запасы товароматериальной

группы «А» может определяться по формуле

iiii

ЗДЦO =

, (2.11)

где

O – потребность в оборотном капитале под запасы i-го материала;

Ц – цена единицы i-материала;

Д – дневная потребность в i-м материа-

ле;

Зi

– производственный запас.

Дневная потребность в i-м материале определяется по формуле

ГД

/ 360, (2.12)

где

Г – годовая потребность в i-м материале.

Производственный запас измеряется в днях и рассчитывается по фор-

муле

iiii

РСТЗ

, (2.13)

где

Т – текущий запас i-го материала;

C – страховой (гарантийный) за-

пас i-го материала;

P – подготовительный запас i-го материала.

Текущий запас определяется по формуле

= 50 %

ср

I , (2.14)

где

ср

I – средневзвешенный интервал между поставками материала.

Интервал между поставками определяется на основе данных графиков

поставок.

Страховое запас, как правило,

= 50 %

. (2.15)

Подготовительный запас состоит из двух:

ТЗ

ПР

, (2.16)

где

ПР

– время на погрузоразгрузочные работы; должен быть обеспечен

трехсменным режимом рабочего времени;

ТЗ

– время технологической

подготовки материала; время технической подготовки зависит от величины

поставки, вида подготовки, технологии постановки, вида продукции.

При небольшой номенклатуре материалов (10–12 наименований) и ог-

раниченном количестве поставщиков (5–6) норма текущего или страхового

запаса может быть увеличена. Если поставка осуществляется внутри од-

ного населенного пункта, страховой запас равен нулю.

Для материалов группы «В» может применяться приближенный метод,

по укрупненной номенклатуре. Цена и дневная потребность производства

определяются на укрупненную единицу. Величина производственного за-

паса может определяться или по основному материалу укрупняемой груп-

пы, или как средневзвешенная величина по материалам группы «А».

Для группы «С» норма определяется как отношение среднемесячных

остатков прочих материалов к величине оборота.

Пример.

Исходные данные. Определить потребность в оборотных средствах под

запасы материала, если средневзвешенный интервал между поставками

составил 4 дня, поставки ведутся внутри города, цена материала состав-

ляет 10 р. за штуку, объем квартальной потребности составляет 270 шт.

Затраты времени на погрузоразгрузочные работы составляют 0,2 дня,

время технологической подготовки составляет 1 день.

Расчет.

Величина текущего запаса составляет 2 дня (50 % ⋅ 4 дня / 100 % = 2 дня),

величина страхового запаса равна нулю, величина подготовительного запа-

са равна 1,2 дня (1 + 0,2 = 1,2). Производственный запас составил 3,2 дня

(2 дня + 1,2 дня = 3,2 дня). Дневная потребность составила 3 шт. в день

(270 шт. в квартал / 90 дней = 3 шт. в день). Таким образом, потребность в

оборотном капитале по запасам материала составила 96 руб. (10 руб. за шт. ×

× 3 шт. в день ⋅ 3,2 дня = 96 р.)

Материальные затраты преимущественно относятся к переменным за-

тратам. Изменение методов списания приводит и к изменению доли этих

затрат в себестоимости, величине порогового объема, запаса финансовой

прочности и силе воздействия операционного рычага, балансовой оценке

величины запасов.

Расчет методов списания материальных затрат выполняется в виде

табл. 2.5.

При методе списания по средней себестоимости цена определяется

как средневзвешенная цен на складе и поставка по каждому периоду. При

методе списания LIFO списываются сначала материалы по ценам послед-

них поставок, при методе списания FIFO, наоборот, сначала по ценам ран-

них поставок.

Таблица 2.5

Списание материальных затрат на себестоимость

Показатель

Запас на складе Поступило Списано в производство

Коли

чество

Цена

Ст

ои

мость

Коли

чество

Цена

Стои

мость

Коли

чество

Цена

Стои

мость

Запас на начало г

да

варь

…

кабрь

Запас на конец г

да

Итого

–

Пример.

Исходные данные. Определить затраты по материалам за квартал тремя

методами списания: по средней, методом LIFO, методом – FIFO. Запас на

начало составил 50 шт. по цене 10 р., в январе месяце было 2 поставки

общим объемом 60 по цене 11 р., в феврале была одна поставка размером

100 шт. по цене 12 р. и в марте было три поставки по 30 шт., цена 13 р.

Потребность производства за квартал составила 270 шт., объемы реа-

лизации помесячно не менялись.

Решение.

Решение ведется пошагово в виде табл. 2.6–2.15.

Таблица 2.6

Списание материальных затрат

на себестоимость методом средней (1-й шаг)

Показатель

Запас на складе Поступило Списано в производство

Коли

чество

Цена

Стои

мость

Коли

чество

Цена

Стои

мость

Коли

чество

Цена

Стои

мость

Запас на начало

квартала

50 10

500

варь

20 10,55

660

10,55

Февраль 100

1200

Март

1170

Итого – – – – 3030

–

Общий объем поставок в марте составил 90 шт. (3 ⋅ 30 шт. = 90 шт.).

Помесячный объем списания составил 90 шт. (270 шт. ⋅ 3 месяца = 90 шт.).

Стоимость определяется как произведение цены на количество. Средняя

цена списания в январе составила 10,55 р. за штуку ((500 + 660) / (50 + 60) =

= 10,55 р. за шт.). Количество материала на складе на конец января соста-

вило 20 шт. (50 + 60 – 90 = 20 шт.).

Таблица 2.7

Списание материальных затрат

на себестоимость методом средней (2-й шаг)

Показатель

Запас на складе Поступило Списано в производство

Коли

чество

Цена

Стои

мость

Коли

чество

Цена

Стои

мость

Коли

чество

Цена

Стои

мость

Запас на начало

квартала

50 10 500

Январь 20 10,55

211

60 11 660 90 10,55

949

Февраль

30 11,76

100

1200

11,76

Март 90 13 1170

Итого – – – – 3030

–

Средняя цена за февраль – 11,76 р. за штуку. [(211 + 1200) / (20 + 100) =

= 11,76 р. за шт.]. Остаток на конец февраля составил 30 шт. (20 + 100 – 90 =

= 30 шт.).

Таблица 2.8

Списание материальных затрат

на себестоимость методом средней (3-й шаг)

Показатель

Запас на складе Поступило Списано в производство

Коли

чество

Цена

Стои

мость

Коли

чество

Цена

Стои

мость

Коли

чество

Цена

Стои

мость

Запас на начало

квартала

50 10 500

Январь 20 10,55

211 60 11 660

90 10,55

949,5

Февраль 30 11,76

352

100

12 1200

90 11,76

1058

Март

12,69

380

1170

12,69

1142

Запас на конец

квартала

30 12,66

379,9

Итого – – – – 3030

– 3150,1

Корректировка 500+3030 -3150,1=379,9

Средняя цена за март – 12,69 р. за штуку. [(352,8 + 1170) / (30 + 90) =

= 12,69 р. за шт.). Остаток на конец квартала составил 30 шт. (30 + 90 – 90 =

= 30 шт.). Из-за математической погрешности стоимость запаса на складе

и среднюю цену нужно откорректировать.

Таблица 2.9

Списание материальных затрат

на себестоимость методом LIFO (1-й шаг)

Показатель

Запас на складе Поступило Списано в производство

Коли

чество

Цена

Стои

мость

Коли

чество

Цена

Стои

мость

Коли

чество

Цена

Стои

мость

Запас на начало

квартала

50 10

500

Январь 20 10

200

60 11

660

60 + 30

960

Февраль 100

1200

Март

1170

Итого – – – – 3030

–

Запас на начало

квартала

50 10

500

Необходимо в январе списать 90 шт. Последней поставки (60 шт. по 11 р.)

не хватает. Из запаса на складе (50 шт.) берем недостающее количество

30 шт. (90 – 60 = 30 шт.) по соответствующей цене 10 р. за шт. На складе

остается 20 шт. по цене 10 р.

Таблица 2.10

Списание материальных затрат

на себестоимость методом LIFO (2-й шаг)

Показатель

Запас на складе Поступило Списано в производство

Коли

чество

Цена

Стои

мость

Коли

чество

Цена

Стои

мость

Коли

чество

Цена

Стои

мость

Запас на начало

квартала

50 10 500

Январь 20 10 200

60 11 660

90 =

60 + 30

960

Февраль

20 + 10

320

100

12 1200

90 12

1080

Март 90 13 1170

Итого – – – – 3030

–

Необходимо в феврале списать 90 шт. Последней поставки (100 шт. по

12 р.) достаточно. Оставшаяся часть поставки 10 шт. по цене 12 руб. по-

полняет складские запасы. Стоимость запаса на складе составляет на ко-

нец февраля 320 р. (20 ⋅ 10 + (100 – 90) 12 = 320 р.).

Таблица 2.11

Списание материальных затрат

на себестоимость методом LIFO (3-й шаг)

Показатель

Запас на складе Поступило Списано в производство

Коли

чество

Цена

Стои

мость

Коли

чество

Цена

Стои

мость

Коли

чество

Цена

Стои

мость

Запас на начало

квартала

50 10 500

Январь 20 10 200

60 11 660

90 =

60 + 30

960

Февраль

30 =

20 + 10

320

100

12 1200

90 12 1080

Март

30 =

20 + 10

320

90 13 1170

Итого – – – – 3030

– 3210

Необходимо в марте списать 90 шт. Последняя поставка (90 шт. по 13 р.)

уходит на производство полностью. Остаток на складе не меняется.

Делаем проверку: 500 + 3030 – 3210 = 320 р.

Таблица 2.12

Списание материальных затрат

на себестоимость методом FIFO (1-й шаг)

Показатель

Запас на складе Поступило Списано в производство

Коли

чество

Цена

Стои

мость

Коли

чество

Цена

Стои

мость

Коли

чество

Цена

Стои

мость

Запас на начало

квартала

50 10

500

Январь

20 =

60 – 40

220

60 11

660

50 + 40

940

Февраль 100

1200

Март

1170

Итого – – – – 3030

–

Необходимо в январе списать 90 шт. Запаса на складе (50 шт. по 10 р.)

не хватает. Из поставки (60 шт.) берем недостающее количество 40 шт.

(90 – 50 = 40 шт.) по соответствующей цене 11 р. за шт. На складе остает-

ся 20 шт. (60 – 40 = 20 шт.) по цене 11 р.