Ответы к экзамену - Рынок ценных бумаг
Подождите немного. Документ загружается.
В 41. Государственное регулирование российского рынка ценных бумаг. Оценка
деятельности саморегулируемых организаций на рынке ценных бумаг.
Государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется путем:
1. установления обязательных требований к деятельности эмитентов,
профессиональных участников РЦБ и ее стандартов.
2. регистрация выпусков эмиссионных ценных бумаг и проспектов эмиссии и
контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств.
3. лицензирование всех видов профессиональной деятельности на рынке ценных
бумаг
4. создание системы защиты прав владельцев и контроля за соблюдением их прав
эмитентами
5. запрещение и пресечение деятельности лиц, осуществляющих
предпринимательскую деятельности без лицензии на рынке ценных бумаг
6. установление предельных объемов эмиссии государственных и муниципальных
ценных бумаг
К органам государственного регулирования рынка ценных бумаг в России
относятся: Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ России),
Министерство финансов РФ, Центральный банк РФ, Министерство имущественных
отношений РФ, Министерство РФ по антимонопольной политике и поддержке
предпринимательства, Министерство РФ по налогам и сборам, Министерство юстиции
РФ, Федеральный орган по надзору за деятельностью страховых организаций.
В 42. Фондовая биржа: понятие, функции, основы деятельности.
Фондовая биржа – организация, исключительным предметом деятельности которой
является обеспечение необходимых условий нормального обращения ценных бумаг,
определение их рыночных цен, (цен, отражающих равновесие между спросом и
предложением на ценные бумаги) и надлежащее распространение информации о них,
поддержание высокого уровня профессионализма участников рынка ценных бумаг.
Фондовая биржа создается в форме закрытого акционерного общества и должна
иметь не менее 3 членов. Членами фондовой биржи могут быть только ее акционеры.
Фондовая биржа является некоммерческой организацией, не преследует цели получение
собственной прибыли, основана на самоокупаемости и не выплачивает от своей
деятельности своим членам прибыль.
Фондовая биржа самостоятельно избирает и вырабатывает для себя порядок
совершения сделок во время биржевых торгов, а также порядок сверки и расчетов по
заключенным сделкам.
Финансирование деятельности фондовой биржи может осуществляться за счет:
- продажи акций фондовой биржи, дающих право вступить в ее члены;
- регулярных (ежегодных) членских взносов членов фондовой биржи
- биржевых сборов с каждой сделки, осуществленной на фондовой бирже;
- иных доходов от деятельности биржи.
Доходы биржи полностью направляются на покрытие ее расходов, связанных с
расширением и совершенствованием ее деятельности. Биржа устанавливает правила
допуска ценных бумаг к торговле на фондовой бирже (листинга), а также правила
исключения ценных бумаг из торговли на фондовой бирже (делистинга) по
согласованию с Министерством финансов РФ.
Функции:
1. Организация биржевых собраний для проведения гласных публичных торгов
- организация биржевых торгов
- разработка правил биржевой торговли
- материально-техническое обеспечение торгов
- квалифицированный аппарат биржи
2. Разработка биржевых контрактов:
- стандартизация размеров партий товаров
- выработка единых требований к расчетам по биржевым сделкам
3. Разрешение споров по биржевым сделкам
4. Выявление и регулирование биржевых цен
5. Биржевое страхование участников биржевой торговли от неблагоприятных для них
колебаний цен
6. Гарантированное выполнение сделок
7. Информационная деятельность биржи (сбор и регистрация биржевых цен с
последующим обобщением и публикацией, предоставление клиентам)
В 43. Организационная структура и органы управления фондовой биржи.
Фондовая биржа представляет собой определенным образом организованный
рынок, на котором владельцы ценных бумаг совершают через членов биржи,
выступающих в качестве посредников, сделки купли-продажи. Контингент членов биржи
состоит из индивидуальных торговцев ценными бумагами и кредитно-финансовых
институтов.
Фондовая биржа должна иметь эффективную организационную структуру,
которая могла бы обеспечить не только более низкие издержки, связанные с торговлей
ценными бумагами, но и ликвидность рынка, достаточное число продавцов и
покупателей, возможность получения участниками торгов необходимо и точной
информации как о прошлых ценах и объемах заключенных сделок, так и текущих ценах
продавца.
Организационная структура биржи должна также обеспечить доверие к ней со
стороны ее членов, то есть она должна иметь демократически избранные органы
управления. Поэтому биржа рассматривается как саморегулируемая организация,
действующая на принципах биржевого самоуправления, то есть биржа сама принимает
решение об организации своего управления, что находит отражение в ее уставе.
Фондовые биржи создаются в форме некоммерческого партнерства. Поэтому ее органы
управления делятся на общественную и стационарную структуры.
Общее собрание членов биржи является ее высшим законодательным органом
управления. Собрания членов биржи бывают годовыми, созываемыми в обязательном
порядке раз в год с интервалом между ними не более 15 месяцев и чрезвычайными
(внеочередными).
Для оперативного управления биржей выбирается биржевой совет. Он является
контрольно-распорядительным органом текущего управления биржей и решает все
вопросы ее деятельности. кроме тех, которые могут решаться только на общем собрании
членов биржи.
Из состава совета формируется правление, которое осуществляет оперативное
руководство биржей и представляет ее интересы в организациях и учреждениях.
Контроль за финансово-хозяйственной деятельностью биржи осуществляет
ревизионная комиссия, которая избирается общим собранием членов биржи
одновременно с биржевым советом.
Стационарная структура биржи необходима для ведения хозяйственной биржевой
деятельности.
Она делится на:
1. исполнительные (функциональные) подразделения – это аппарат биржи,
Который готовит и проводит биржевой торг. Обязательны также
подразделения: информационный отдел, отдел листинга, регистрационное
бюро, бюро по программному обеспечению, отдел по организации торгов.
2. специализированные подразделения делятся на коммерческие организации,
такие как, расчетная плата, депозитарий и комиссии, наиболее важными из
которых являются6 арбитражная, котировальная, по приему в члены биржи,
по правилам биржевой торговли и биржевой этике.
В 44. Формы организации биржевой торговли. Характеристика биржевых процедур
листинг, делистинг.
Биржевая торговля – основы биржевой деятельности. Биржевая торговля вобрала в
себя черты как обычной рыночной, так и ярморочной торговли, о на организуется
торговцами для облегчения самого процесса торговли, для выработки ее более
эффективного механизма, а впоследствии для защиты интересов продавцов и
покупателей от неблагоприятных изменений цен.
Особенностью биржевой торговли является то, что сделки совершаются всегда в
одном и том же месте, в строго определенное время проведения биржевой сессии и по
четко установленным, обязательным для всех участников правилам.
К торгам на фондовой бирже допускаются только проверенные ценные бумаги.
Допуск ценных бумаг эмитента к торгам на фондовой бирже осуществляется путем
включения их в котировальный лист. Эта процедура называется листингом.
Делистинг – исключение ценных бумаг из котировального листа.
Инициатором листинга выступают эмитент или участник торговли. Правила
листинга (делистинга) ценных бумаг должны соответствовать требованиям нормативных
правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг.
Листинг эмиссионных ценных бумаг осуществляется фондовой биржей на основании
договора с эмитентом ценных бумаг.
Листинг дает преимущества:
1. Лучшие условия для получения фирмой кредитов, так как кредиторы могут
сравнивать балансовую стоимость активов компании с биржевой оценкой
2. отличная видимость рынка; акционеры и потенциальные инвесторы могут легко
следить за сделками и котировками.
3. большая рыночность и внимание со стороны инвесторов.
Листинг также имеет недостатки:
1. дополнительный контроль за деятельностью компании
2. дополнительные расходы (плата за прохождение листинга, оплата аудиторских
услуг)
3. возможность возникновения отрицательного отношения у потенциальных
инвесторов в случае низкой «активности» акций.
Делистинг – это исключение ценных бумаг из котировального листа на бирже.
Эта процедура может осуществляться:
1. заявление участника торговли
2. принятие регулирующим органом решения о признании выпуска ценных бумаг
несостоявшимися
3. вступление в силу решения суда о недействительности выпуска ценных бумаг
4. ликвидация эмитента ценных бумаг
5. невыполнение заявителем соглашения о листинге
6. несоответствие показателей деятельности эмитента установленным требованиям
для включения в котировочный лист
Биржа может временно или совсем лишить компанию привилегий листинга. Это
делается с целью защиты акционеров.
В 45. Котировка ценных бумаг: понятие, методы.
Котировка ценных бумаг – это механизм выявления цены, ее фиксация в течение
каждого дня работы биржи и публикация в биржевых бюллетенях. Цена, по которой
заключаются сделки и ценные бумаги переходят из рук в руки, называется курсом.
Биржевой курс используется как ориентир при заключении сделок как в биржевом,
так и внебиржевом обороте. При этом «Залповый аукцион» позволяет выявить единую
цену, которая будет существовать до следующего «Залпа», а непрерывный -
соотношение между текущими спросом и предложением на ценные бумаги.
Биржевые торги начинаются с объявления цен, которые имели место в конце
предыдущей сессии. Они определяются специальной котировальной комиссией по
результатам предыдущего торга и раздаются его участниками в виде котировального
листа. На биржах, где применяется способ формирования единой биржевой цены, она
строится на основе устранения субъективной оценки положения рынка со стороны лиц,
производящих котировку.
В зависимости от принципов положенных в основу котировки различают:
1. метод единого курса, основанный на установлении единой (типичной) цены
2. регистрационный метод, базирующийся на регистрации фактических цен сделок,
спроса и предложения.
Представляет интерес метод фондовой котировки, используемый на немецких
биржах, где при установлении биржевых цен во внимание принимаются только сделки,
заключенные при посредстве официальных, так называемых курсовых маклеров.
Поэтому и непрерывному аукциону соответствует котировка по регистрационному
методу. В биржевом бюллетене отмечаются (регистрируются) действительные цены
сделок, заключенные в течении данного периода времени (биржевого дня). Поскольку
котировка заключается в регистрации фактических цен, под ней не следует понимать
механическое фиксирование выявленных в процессе биржевого торга курсов (цен),
котировка воспроизводит только показательные для оборота цены.
В 46. Сущность биржевой сделки; организация биржевого процесса на фондовой бирже.
Биржевая сделка – взаимное соглашение о передаче прав и обязанностей в
отношении биржевого товара, которое достигается участниками торгов в ходе биржевого
торга, регистрируется на бирже в установленном порядке и отражается в биржевом
договоре.
Отличительные признаки биржевой сделки:
1. местом совершения биржевой сделки является биржа
2. биржевые сделки могут заключатся только в период проведения торгов
3. биржевые сделки носят обезличенный характер
4. биржевые сделки заключатся в простой письменной форме путем обмена
документами
5. биржевые сделки вступают в силу после их регистрации биржей
6. надлежащее исполнение сделок гарантируется биржей
7. споры, возникающие между участниками и биржей в процессе биржевой торговли,
рассматриваются биржевой арбитражной комиссией.
Сделки, совершаемые в ходе биржевой торговли, могут обеспечиваться залогом,
поручительством, гарантией, а также иными средствами, не противоречащими
законодательству.
Любая сделка состоит из:
1. введение заявок в систему биржевой торговли
2. заключение сделки (напрямую или через посредника)
3. сверка параметров сделки (по телефону или устно)
4. взаиморасчеты
5. исполнение сделки
В 47. Фондовые индексы: зарубежная и отечественная практика
Фондовые индексы являются своего рода оценочными показателями, которые
часто используют при анализе конкретных отраслей и экономики в целом. Фондовые
индексы используются и как базис при биржевой торговле производственными
финансовыми инструментами.
В каждой развитой стране рассчитываются свои фондовые индексы. Например, в
США наиболее распространенными являются индексы Доу Джонса, индексы «Стэндард
энд Пур», индексы системы NASDAQ и другие.
Наиболее известными и длительно используемыми являются индексы Доу Джонса.
Они имеют 2х уровневую структуру. В первый уровень входят индексы по
промышленному производству, по коммуникационному комплексу и коммунальному
хозяйству. Расчет индекса Доу Джонса по промышленным предприятиям ведется по
акциям 30 крупнейших промышленных предприятий государства, коммуникационного
комплекса – 20 акций ведущих национальных транспортных компаний, а
коммунального хозяйства из ценных бумаг 15 компаний, занимающихся газовым и
энергоснабжением.
На втором уровне находится сводный индекс Доу Джоса, который рассчитывается
на основе акций 65 эмитентов, входящих в индексы 1-го урвня. Все акции по которым
рассчитываются индексы Доу Джонса, котируются на Нью-Йоркской фондовой бирже.
Индекс «Стэндард энд Пур», рассчитывается как отношение сумм произведений
акций на их количество текущего и базового периодов.
В Великобритании наиболее популярен индекс газеты «Финансовое время» FT-SE
100. Он составляется как взвешенный арифметический показатель, отражающий
движение цен 100 ценных бумаг страны, составляющих почти 2/3 общей капитализации
рынка. В Японии используется индекс Никкей, составленный на основе акций 225
японских компаний.
В России наиболее часто употребляются индексы 2х торговых площадок: индекс
Российской торговой площадки (РТС) и сводный фондовый индекс (СФИ) ММВБ
На РТС приходится до 23% всего биржевого оборота страны, А на ММВБ до 53%.
Поэтому с помощью этих индексов можно реально оценить состояние финансового
рынка России.
Индекс РТС рассчитывается в валютном соотношении и в рублевом значении по
ценным бумагам 61 российского эмитента. Сводный фондовый индекс СФИ ММВБ
используется в индикативных и аналитических целях. Расчет индексов производится в
ритме реального времени.
Особенностью СФИ является то, что при расчете акций по каждому эмитенту
исключаются акции, находящиеся в государственной собственности или
контролируемые государством.
В целом можно сказать, что российские фондовые индексы не так часто
используются при анализе экономического состояния России.
В 48. Понятие фундаментального и технического анализа на рынке ценных бумаг.
Фундаментальный анализ основывается на том, что внутренняя стабильность
формы может быть соотнесена с ее финансовыми характеристиками: перспективами
роста, характером роста и денежными потоками, которые она будет генерировать в
будущем.
Применение фундаментального анализа должно себя оправдывать, то есть в
долгосрочном плане квалифицированный инвестор должен получить доходность
большую, чем рынок, за одинаковый промежуток времени при равных рисках.
Эффективность применения фундаментального анализа заключена в комплексности и
последовательности его применения. Фундаментальный анализ проводится на
нескольких уровнях, спускаясь сверху вниз:
1 уровень – анализ мировой экономики
2 уровень – анализ экономики страны
3 уровень- анализ отраслей промышленности
4 уровень – анализ инвестиционной привлекательности компании.
Фундаментальный анализ представляет собой мощный инструмент
инвестиционного анализа, который позволяет находить недооцененные акции.
Значительная роль отводится мнению и способности к прогнозированию, того аналитика
который его применяет. При этом он должен понимать в результате, какого события
произойдет переоценка недооцененной акции.
Технический анализ основывается на ряде постулатов:
1. лежит в основе теории эффективности рынка, то есть цена учитывает и отражает
всю имеющуюся информацию и действие различных факторов на данный момент
2. отражает характер движения рынка – рынок движения трендами
3. является одним из самых противоречивых постулатов теории технического анализа
– история повторяется. Данный постулат лежит в основе применения торговых
систем.
Суть противоречий технического и фундаментального анализа состоит в
большинстве случаев в эффективности применения методов той или ной теории, что не
совсем корректно, так как причины реакций рынка, изучаемые данными теориями имеют
разную природу: и использование методов фундаментального анализа более
целесообразно для определения долгосрочной тенденции движения рынка и изучения
внешних причин кратко и среднесрочных тенденций.
В 49. Оценка современного состояния рынка государственных ценных бумаг,
корпоративных ценных бумаг, векселей.
Современный этап развития российского рынка ценных бумаг берет начало с 1990-
х годов, когда в России начался переход к рыночной экономике. В настоящее время
рынок достаточно организован, жестко контролируется специальным органом
государственного регулирования – Федеральной службой по финансовым рынкам
(ФСФР). На современном этапе больший объем операций с ценными бумагами
осуществляется посредством биржевых торгов на специальных торговых площадках.
Основными биржевыми площадками являются: РТС; ММВБ (фондовая секция).
За последние годы выявились следующие тенденции развития российского рынка
ценных бумаг:
Тенденции к концентрации и централизации капиталов – означает, что на рынок
вовлекаются все новые участники, для которых данная деятельность становится
основной, а также идет процесс выделенияR крупных профессионалов рынка.
Интернационализация рынка означает, что национальных капитал переходит границы
стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому
национальные рынки становятся второстепенными. Надежность рынка ценных бумаг и
степень доверия к нему со стороны массового инвестора напрямую связаны с
повышением уровня организованности рынка и усиление государственного контроля за
ним.
Компьютеризация рынка ценных бумаг – результат широчайшего внедрения
компьютеров во все области человеческой жизни в последние десятилетия.
Нововведения на рынке ценных бумаг:
-RRRRRRRR новые инструменты данного рынка (многочисленные виды производных ценных
бумаг, создание новых ценных бумаг);
-RRRRRRRR новые системы торговли ценными бумагами (основанные на использовании
компьютеров и современных средств связи)
-RRRRRRRR новая инфраструктура рынка (современные информационные системы, системы
клиринга и расчетов, депозитарного обслуживания рынка ценных бумаг)
Секьюритизация - это тенденция перехода денежных средств из своих традиционных
формR в форму ценных бумаг.
С 2002 года в России наблюдался бурный рост инвестиционной активности, все большее
количество компаний, населения выходило на рынок ценных бумаг с целью
осуществления операций с ценными бумагами.R
Однако мировой экономический кризис 2008 года, который зародился в США, в
первую очередь существенно повлиял на состояние российского рынка ценных бумаг,
так как именно рынок ценных бумаг является индикатором всех происходящих в
экономике явлений. В течение 2008 года на рынке произошло резкое падение акций
ведущих российских компаний, таких как: Газпром, Лукойл, Норильский никель, но
прежде всего, конечно, акции банковского сектора - Сбербанк, ВТБ.
Несмотря на тяжелые последствия кризиса, потенциал российского рынка ценных бумаг
по-прежнему остается высоким.
В 50. Проблемы и перспективы развития российского рынка ценных бумаг
Главной задачей, которую должен выполнять рынок ценных бумаг в переходной
экономике России, является прежде всего обеспечение гибкого межотраслевого
перераспределения инвестиционных ресурсов, максимально возможного притока
национальных и зарубежных инвестиций на российские предприятия, формирование
необходимых условий для стимулирования накопления и трансформации сбережений в
инвестиции.
С учетом специфики формирования российского рынка ценных бумаг в рамках
переходной экономики складывающаяся модель должна содействовать целей:
обеспечение общего рыночного равновесия; содействие в формировании условий для
экономического роста; эффективное финансирование дефицита федерального бюджета
посредством выпуска различных типов государственных ценных бумаг; надежная защита
прав инвесторов; страхование предпринимательских рисков; развитие процессов
интеграции регионов России на основе формирования единого цивилизованного
фондового рынка; стимулирование вложения капиталов российских инвесторов
преимущественно в российскую экономику; превращение России в один из
самостоятельных мировых центров фондовой торговли.
Рынок ценных бумаг - это важнейший компонент экономического роста на современном
этапе развития экономики России, формирует инвестиционный климат для привлечения
финансовых ресурсов, необходимых предприятиям. Этот способ получения финансовых
ресурсов составляет альтернативу банковскому кредиту.
В связи с положительными макроэкономическими тенденциями в России, а также
из-за известных политических событий, повысилось доверие к России со стороны
иностранных инвесторов. Улучшился рейтинг России по долгосрочным заимствованиям
в сравнении с другими странами с развивающимися рынками ценных бумаг.
В то же время остается множество негативных факторов, которые сдерживают рост
российского рынка ценных бумаг. Сюда можно отнести неудовлетворительность
законодательной базы по защите прав собственности, высокие налоги, высокая
коррупция.
Низкая активность частных отечественных инвесторов на рынке ценных бумаг
связана с недоверием к нему, а также с тем, что реальные доходы населения за период с
1991 по 2000 г. сократились примерно в 4 раза.
Основными проблемами развития самого рынка ценных бумаг являются
организационные, кадровые и методологические.
1. Организационные проблемы связаны с отсутствием развитой инфраструктуры рынка и
слабым информационным обеспечением.
2. Кадровые проблемы предопределены небольшим сроком развития рынка ценных
бумаг и недостаточным числом высокопрофессиональных специалистов.
3. Методологические проблемы вызваны непроработанностью методик осуществления
многих фондовых операций и отдельных процедур на рынке ценных бумаг.
Но можно выделить и более существенные причины. В их числе необходимо отметить:
1. Отрицательные результаты приватизации: распыление акционерного капитала среди
мелких акционеров, которые не могут реально участвовать в управлении предприятием;
скупка государственных предприятий по заниженным ценам и отсюда
незаинтересованность в их развитии.