Мишкин Фредерик С. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков

Подождите немного. Документ загружается.

Ответы на некоторые вопросы и задания 835

могут быть рациональными только в случае, если человек обладает инфор-

мацией, недоступной остальным участникам рынка, что позволит ему пере-

хитрить рынок.

16. Утверждение ложно. Более информированные участники рынка делают его

более эффективным, ликвидируя неучтенные возможности получения при-

были. Эти люди могут получить прибыль от владения информацией.

18. В принципе, справедливо. Валютный курс изменяется по закону случайных

блужданий в течение короткого периода, например недели, потому что из-

менения валютного курса непредсказуемы. Если бы эти изменения были

предсказуемы, существовали бы большие неучтенные возможности получе-

ния прибыли на валютном рынке. На эффективном валютном рынке такие

возможности исключены. Следовательно, валютный курс на практике из-

меняется по закону случайных блужданий.

20. Утверждение ложно. Хотя страх может быть причиной крушения фон-

дового рынка, это не означает, что на рынке есть неучтенные возможности

получения прибыли. Теория рациональных ожиданий не считает большие

скачки цен акций результатом страха части инвесторов.

Глава 8. Экономический анализ финансовой структуры

2. Финансовые посредники повышают свой профессиональный уровень, ов-

ладевая компьютерными технологиями. Это позволяет оказывать услуги

ликвидности, которые помогают клиентам проводить сделки, например

выписывать чеки для оплаты счетов. Финансовые посредники могут также

воспользоваться преимуществом экономии от роста масштабов операций,

проводя крупные сделки, что позволяет снизить расходы в расчете на дол-

лар стоимости операции.

4. Внедрение стандартов и принципов бухгалтерского учета облегчает вери-

фикацию прибыли, решая проблемы ложного выбора и морального риска

на финансовых рынках, следовательно, способствуя лучшему функциони-

рованию этих рынков. Принципы бухгалтерского учета помогают инвесто-

рам отличать надежные фирмы от ненадежных, устраняя опасность лож-

ного выбора на финансовых рынках. Кроме того, менеджерам становится

труднее скрывать прибыль, следовательно, уменьшается проблема мораль-

ного риска ("принципал-агент").

6. Маленькие фирмы не известны широким кругам, потому они скорее решат

взять ссуду в банке. Таким фирмам трудно продать свои ценные бумаги на

финансовых рынках, так как инвесторы не имеют достаточной информации

о них. Банки, которые специально собирают информацию о малых фир-

мах, — единственная для них возможность получить финансирование.

8. Вкладывая в личный бизнес все свои сбережения, человек может поне-

сти большие потери, если займется слишком рискованной деятельностью

или начнет искать выгоду лично для себя, не заботясь о прибыли фирмы.

Поэтому он будет действовать в интересах кредитора, т.е. долг, скорее всего,

будет погашен.

836 Ответы

10. Справедливо. Если заемщик окажется ненадежным и разорится, кредитор

может продать залог и возместить свой ущерб. Следовательно, кредитора

меньше волнует проблема ложного выбора.

12. Разделение собственности и управления создает проблему "принципал-

агент". Менеджеры (агенты) не так сильно заинтересованы в максимиза-

ции прибыли, как собственники (принципалы). Следовательно, менеджеры

могут не столь прилежно работать, заниматься своими делами или решать

стратегические вопросы в личных интересах, не заботясь о повышении при-

были фирмы.

14. Спад на фондовом рынке сокращает собственный капитал фирм, обостряя

проблему морального риска. Имея меньше акционерного капитала, владель-

цы фирм больше склонны рисковать или расходовать фонды корпорации с

целью личного обогащения. Следовательно, кредиторы опасаются, что дол-

ги не будут возвращены. Поэтому объемы кредитования и инвестиционные

расходы упадут, что приведет к финансовому кризису, когда финансовые

рынки не справляются со своими задачами, а экономика не развивается.

Глава 9. Банковское дело и финансовый менеджмент

2. Активы банка в порядке убывания их ликвидности: в), б), а), г).

4. Резервы сократятся на 500 долл. Г-счет Первого национального банка име-

ет вид:

Активы Пассивы

Резервы - 500 долл. Депозиты - 500 долл.

6. Банк будет успешнее противостоять оттоку депозитов, если его исходный

баланс имеет вид, представленный в данном задании. После оттока депо-

зитов на сумму 50 млн. долл. у банка останется 5 млн. долл. избыточных

резервов (50 млн. долл. резервов - 45 млн. долл. обязательных резервов)

(10% от 450 млн. долл. депозитов). Следовательно, банк не понесет убытки

в результате оттока депозитов. Наоборот, если исходный баланс банка име-

ет вид, представленный в задании 5, отток депозитов на сумму 50 млн. долл.

приведет к дефициту резервов на сумму 20 млн. долл. (25 млн. долл. резер-

вов - 45 млн. долл. обязательных резервов). В этом случае банк понесет из-

держки, используя четыре основных способа пополнения резервов, описан-

ных в тексте главы.

8. Нет. Отказав надежному клиенту, вы можете потерять его навсегда, что бу-

дет стоить вам очень дорого. Вместо этого вам следует занять средства у

других банков, корпораций или ФРС, чтобы иметь возможность кредито-

вать надежного клиента. В качестве альтернативы вы можете продать сво-

боднообращающиеся депозитные сертификаты или часть ценных бумаг,

чтобы привлечь необходимые средства.

10. Во-первых, банк может привлечь 1 млн. долл. капитала, выпустив новые

акции. Во-вторых, банк может сократить выплату дивидендов на эту сумму,

увеличив таким образом сумму нераспределенной прибыли на 1 млн. долл.

В-третьих, банк может сократить объем своих активов, увеличив отношение

Ответы на некоторые вопросы и задания 837

суммы капитала к стоимости активов, что поможет выполнить требование

достаточности капитала.

^.Компенсационные остатки могут играть роль обеспечения. Они также по-

могают установить долгосрочные отношения с клиентами, что позволяет

банку собирать информацию о перспективных заемщиках, уменьшая про-

блему ложного выбора. Компенсационные остатки помогают банку следить

за деятельностью фирмы-заемщика, чтобы предотвратить ее участие в ри-

скованных операциях, противоречащих интересам банка.

14. Стоимость активов упадет на 8 млн. долл. (100 млн. долл. х ( -2%)х4 года),

а стоимость пассивов — на 10,8 млн. долл. (90 млн. долл. х (-2%)х6 лет).

Поскольку снижение стоимости пассивов составило на 2,8 млн. долл. боль-

ше, чем снижение стоимости активов, чистая стоимость банка выросла

на 2,8 млн. долл. Чтобы уменьшить риск изменения процентных ставок,

можно сократить период погашения обязательств до средней продолжи-

тельности 4 года или продлить период погашения активов также до средней

продолжительности 6 лет. В качестве альтернативы можно осуществить

своп процентных ставок, т.е. обменять проценты по вашим активам на про-

центы по активам другого банка, имеющим среднюю продолжительность

погашения 6 лет.

Глава 10. Банковская индустрия: структура и конкуренция

2. а) Федеральное управление валютного контроля; б) Федеральная резерв-

ная система; в) власти банков штатов и Федеральная корпорация страхова-

ния вкладов; г) ФРС.

4. Новые технологии, такие как электронное банковское обслуживание, вовле-

кают различные банки, которые нельзя назвать филиалами. Следовательно,

банки могут обойти ограничения на предоставление услуг в других штатах,

т.е. на открытие филиалов.

6. Офаничения на открытие филиалов для коммерческих банков строже, чем

для ссудно-сберегательных ассоциаций. Следовательно, маленькие коммер-

ческие банки сильнее защищены от конкуренции и более жизнеспособны,

чем мелкие ссудно-сберегательные ассоциации.

8. Расширению международного банковского бизнеса способствовали спе-

циальный режим налогообложения, ослабление ограничений на открытие

филиалов для корпораций Эджа и международных банковских служб. Эти

меры повысили конкурентоспособность банков США относительно зару-

• бежных банков, что должно привести к созданию многих новых рабочих

мест в американской банковской системе.

10. Нет, потому что банк Саудовской Аравии подчиняется тем же нормам регу-

лирования, что и банк США.

12. Рост инфляции и повышение процентных ставок на инструменты, альтер-

нативные чековым депозитам, означают, что у банков сильно сократились

возможности использовать этот дешевый способ привлечения средств.

Появление взаимных фондов денежного рынка лишило банки текущих сче-

Ответы

тов. Отмена Q-регулирования и появление NOW-счетов помогло умень-

шить дезинтермедиацию, но увеличило стоимость привлеченных ресур-

сов для американских банков, которым пришлось платить более высокие

проценты по чековым и другим депозитам. К тому же иностранные банки

привлекали значительный объем внутренних сбережений, повышая их сто-

имость для банков США.

14. С развитием рынков коммерческих векселей и бросовых облигаций корпо-

рациям стало выгоднее выпускать ценные бумаги чем получать банковские

ссуды, что лишило банки конкурентных преимуществ в сфере кредитова-

ния. Кроме того, секьюритизация позволила другим финансовым учрежде-

ниям предоставлять кредиты, что еще больше потеснило банки в этой дея-

тельности.

Глава 11. Экономический анализ банковского регулирования

2. Возникнет проблема ложного выбора, потому что люди, способные сжечь

свою собственность ради выгоды, будут активно стремиться заключить до-

говор страхования от пожара на солидную сумму. Проблема морального ри-

ска тоже может возникнуть, так как у владельца страхового полиса меньше

стимулов оберегать свое имущество от пожара.

4. Ограничения на структуру удерживаемых активов прямо снижают пробле-

му морального риска для банка. Требования капитала также удерживают

банк от рискованных операций, потому что в случае банкротства ему есть

что терять. Однако эти виды банковского регулирования не устранят про-

блему полностью, так как банкиры заинтересованы утаивать от контроле-

ров объективную информацию (занижать удельный вес рискованных акти-

вов и завышать объем собственного капитала).

6. Кризис ссудно-сберегательных ассоциаций не вспыхнул до 1980-х годов,

так как процентные ставки были очень низки, т.е. ссудно-сберегательные

ассоциации не несли потерь от высоких процентных ставок. Кроме того,

до этого момента ссудно-сберегательные ассоциации не могли заниматься

рискованными видами деятельности. После введения новых законов и по-

явления финансовых инноваций проблемы ложного выбора и морального

риска значительно обострились.

8. Законом о реформе финансовых учреждений, поддержке и ограничениях

1989 года были предоставлены средства для спасения ссудно-сберегатель-

ных учреждений, создана Трастовая корпорация для регулирования, что-

бы решить проблемы неплатежеспособных сберегательных учреждений;

упразднен Федеральный совет по жилищному кредитованию, а его функции

переданы Управлению надзора за сберегательными учреждениями; упразд-

нена ФКССС, а ее функции по страхованию и регулированию переданы

ФКСВ; введены ограничения на деятельность сберегательных учреждений,

сходные с действовавшими до 1982 года; повышены требования капитала

(по аналогии с коммерческими банками); расширены полномочия органов,

регулирующих деятельность сберегательных учреждений.

Ответы на некоторые вопросы и задания 839

10. Если политическая кампания финансируется государством и объем этого

финансирования ограничен, политики меньше нуждаются в поддержке лоб-

бистов, чтобы выиграть выборы. В результате они начинают действовать в

интересах налогоплательщиков (принципалов), что сглаживает проблему

"принципал-агент" в политической системе государства.

12. Отмена или ограничение суммы страхования вкладов в некоторой степе-

ни снижает моральный риск, так как часть банков откажется от проведения

рискованных операций. Однако возрастет опасность банкротства банков и

банковской паники. Следовательно, отмена или ограничение суммы стра-

хования вкладов — не такая уж хорошая идея.

14. Экономика выиграет от уменьшения проблемы морального риска: банки не

захотят участвовать в слишком рискованных операциях, потому что в этом

случае им придется заплатить больше страховых взносов. Но степень риска

банковских активов очень трудно оценить — часто только кредитор знает, с

каким риском связана данная операция.

Глава 12. Небанковские финансовые учреждения

I. Компании по страхованию жизни будут стремиться держать более ликвид-

ные краткосрочные активы, потому что увеличится неопределенность от-

носительно сроков и объемов выплат в течение года.

3. Потому что по пенсионному плану с определенными взносами сумма вы-

плат равна сумме взносов.

5. Утверждение неверно. Государственные пенсионные планы часто недофи-

нансированы. Многие пенсионные планы как на федеральном уровне, так и

на уровне штатов не полностью финансируются.

7. Чем больше сумма страховки, тем выше моральный риск, так как клиент

заинтересован в происшествии, чтобы получить компенсацию за ущерб.

Страховая компания стремится снизить моральный риск, ограничивая сум-

му страховки.

9. Проценты по ссудам у банков, как правило, ниже, чем у финансовых

компаний.

II. Услуги фонда "без нагрузки" обойдутся дешевле, так как вам не придется

платить комиссионные.

13. Гарантии государства по ссудам могут стоить слишком дорого, потому что

они, как всякие гарантии, увеличивают моральный риск. Банки, не неся

убытков в случае невозврата ссуды, предоставляют заведомо "плохие" кре-

диты. Это ведет к росту государственных расходов, что и происходит в по-

следние годы.

15. Не подходит. Инвестиционное банковское дело — рискованный бизнес.

Если инвестиционный банк не сможет продать ценные бумаги, на которые

он подписался, по обусловленной цене, то понесет большие убытки.

840 Ответы

Глава 13. Финансовые деривативы

2. Вы используете контракт, по которому обязуетесь продать через год (начи-

ная с текущей даты) долгосрочные казначейские облигации ценой 110 тыс.

долл. со ставкой 8%, сроком погашения в 2023 году и номинальной стои-

мостью 25 млн. долл.

4. Вы потеряете 6 пунктов (6 тыс. долл.) за контракт.

6. Вы купите кол-опцион по долгосрочным облигациям на сумму 100 млн.

долл., со сроком действия один год и ценой исполнения, обеспечивающей

доходность 8%. Это означает, что у вас будет опцион на покупку долгосроч-

ных облигаций с процентной ставкой 8%, т.е. вы можете быть уверены, что

получите 8% прибыли. Недостаток опционного контракта состоит в том, что

за него, в отличие от фьючерсного контракта, вы должны платить премию.

Преимущество опционного контракта заключается в том, что когда на про-

тяжении следующего года процентная ставка будет расти, а цена облигации

падать, вы не обязаны использовать опцион, т.е. сможете получить больше

8% прибыли, в то время как по фьючерсному контракту вы обязаны купить

облигации, т.е. не получите больше 8%.

8. Выполнив контракт, вы получите 1 пункт (1 000 долл.) прибыли, однако

так как вами заплачено 15 000 долл. премии, поэтому чистая прибыль со-

ставит минус 500 долл., т.е. вы получите 500 долл. убытка.

10. При любой цене на дату выполнения контракта более низкая цена испол-

нения означает более высокую прибыль по кол-опциону и более низкую

прибыль по пут-опциону. При снижении цены исполнения кол-опцион ста-

новится более привлекательным, поэтому премия по нему увеличивается.

Аналогично пут-опцион становится менее привлекательным, и премия по

нему уменьшается.

12. Чтобы устранить расхождение, процентный своп должен предусматривать

обмен активов с фиксированной процентной ставкой на сумму 42 млн. долл.

на активы с плавающей процентной ставкой на ту же сумму.

14. Вы сможете хеджировать валютный риск этого платежа, купив 80 фьючерс-

ных контрактов по 125 тыс. евро со сроком выполнения через 3 месяца.

Глава 14. Структура центральных банков

и Федеральной резервной системы

1. С учетом традиционного недоверия населения США к центральным бан-

кам и централизации власти, была создана система 12 региональных банков

для обеспечения разделения власти между регионами.

3. Как и Конституция США, Закон о Федеральном резерве содержит мно-

го оговорок и ограничений. Возможность 12 региональных банков влиять

на дисконтную политику ограничивают централизованную власть Совета

управляющих точно так же, как права штатов ограничивают централизо-

ванную власть федерального правительства. Три категории директоров (А,

В и С), представляющие различные группы (профессиональных банкиров,

Ответы на некоторые вопросы и задания 841

бизнесменов и общественность), определены для того, чтобы не допустить

доминирования какой-либо одной группы в ФРС. Независимость ФРС от

федерального правительства и создание федеральных резервных банков

как акционерных обществ — следующая мера, позволяющая ограничить

влияние государства на деятельность банковской системы.

5. Совет управляющих устанавливает резервные требования и дисконтную

ставку; FOMC руководит операциями на открытом рынке, помогая на прак-

тике принимать решения о резервных требованиях и дисконтной ставке.

7. Совет управляющих усилил свое влияние, а региональные ФРБ — утрати-

ли власть. Эта тенденция к централизации власти характерна в целом для

правительства США, однако в случае с ФРС это стало прямым следствием

возложения на нее ответственности за стабильное экономическое развитие.

Такая ответственность потребовала централизованного проведения моне-

тарной политики. Эту роль взяли на себя Совет управляющих и FOMC,

подконтрольный Совету.

9. Угрозу, что Конгресс возьмет под контроль финансы ФРС и ее бюджет.

11. Утверждение неверно. Максимизация собственного богатства не отрицает

альтруизма. Конечно, ФРС проводит монетарную политику в интересах об-

щества. Теория бюрократического поведения говорит только о том, что на

принимаемые ею решения влияют также другие мотивы, в частности мак-

симизация власти.

13. Утверждение ложно. ФРС испытывает давление Конгресса, который мо-

жет законодательно ограничить ее полномочия. Если ФРС плохо работает,

Конгресс может сделать ее подотчетной правительству, чего ФРС очень не

хочет.

15. То, что протоколы заседаний FOMC не публикуются сразу же по их оконча-

нии, позволяет ФРС избегать конфронтации с Конгрессом и проводить не-

зависимую монетарную политику, которая меньше угрожает инфляцией и

политическими деловыми циклами. Немедленная публикация протоколов

FOMC повышает открытость ФРС.

Глава 15. Многократное расширение

депозитов и создание денежной массы

2. Резервы банковской системы не изменятся, но монетарная база уменьшит-

ся на 2 млн. долл. Соответствующие Г-счета имеют вид:

Ирвинг Инвестор

Активы Пассивы

Наличные деньги

-2 млн. долл.

Ценные бумаги

+2 млн. долл.

Федеральная резервная система

Активы Пассивы

Ценные бумаги -2 млн. долл. Наличные деньги

-2 млн. долл.

842 Ответы

3. Резервы банковской системы увеличатся на 50 млн. долл., но монетарная

база — на 100 млн. долл. Соответствующие Г-счета имеют вид:

Пять банков

Активы Пассивы

Резервы +50 млн. долл. Дисконтные ссуды +100 млн. долл.

Депозиты -50 млн. долл.

Федеральная резервная система

Активы Пассивы

Дисконтные ссуды +100 млн. долл. Резервы +50 млн. долл.

Наличные деньги

+50 млн. долл.

5. Т-счета аналогичны приведенным в разделах "Создание депозитов: отдель-

ный банк" и "Создание депозитов: банковская система", где вместо 100 долл.

фигурирует 1 млн. долл. Чистый результат — рост объема чековых депози-

тов на 10 млн. долл.

7. Когда ФРС покупает облигации на сумму 1 млн. долл. у Первого на-

ционального банка, резервы банковской системы увеличиваются на

1 млн. долл., а общий объем чековых депозитов — на 10 млн. долл. Тот факт,

что банки используют весь прирост резервов только на покупку ценных бу-

маг, не предоставляя ссуд, не влияет на процесс многократного расширения

депозитов.

9. Резервы банковской системы падают на 1000 долл., вследствие чего проис-

ходит многократное сокращение депозитов, т.е. объем чековых депозитов

уменьшается на 10 000 долл.

11. Объем чековых депозитов уменьшится на 50 млн. долл. Г-счет банковской

системы, находящейся в равновесии, будет выглядеть так.

Банковская система

Активы Пассивы

Резервы -5 млн. долл. Чековые депозиты -50 млн. долл.

Ценные бумаги

+5 млн. долл.

Ссуды

-50 млн. долл.

13. Если банк желает держать 1 млн. долл. избыточных резервов, то должен со-

кратить объем ссуд или ценных бумаг, запуская процесс многократного со-

кращения депозитов. При норме обязательного резервирования 10% объем

чековых депозитов сократится на 10 млн. долл.

15. Депозит на сумму 100 долл. увеличивает резервы банка на 100 долл. На-

чинается процесс многократного расширения депозитов, в результате чего

объем чековых депозитов увеличивается на 1000 долл.

Глава 16. Факторы, определяющие предложение денег

1. Утверждение неопределенно. Как следует из формулы (16.4), если г + е > 1,

денежный мультипликатор может быть меньше единицы. Однако на прак-

Ответы на некоторые вопросы и задания 843

тике коэффициент е настолько мал, что г + е < 1, и денежный мультиплика-

тор больше единицы.

3. Денежная масса резко сократилась, потому что рост с сопровождался сдви-

гом от одного компонента (чековых депозитов), порождающего процесс

многократного расширения депозитов, к другому (наличным деньгам), не

обладающему таким свойством. Общий денежный мультипликатор снизил-

ся, следовательно, денежная масса сократилась.

5. В составе денежной массы происходит сдвиг от чековых депозитов, вызыва-

ющих меньшее расширение депозитов, к дорожным чекам, которые имеют

более сильный мультипликативный эффект. Процесс многократного рас-

ширения депозитов усиливается, и денежная масса возрастает.

7. Да, потому что при отсутствии резервных требований по срочным депози-

там происходит сдвиг от чековых депозитов (с меньшим коэффициентом

расширения) к срочным депозитам (с большим коэффициентом расшире-

ния), увеличивается общий объем депозитов и М2 возрастает. Однако если

бы нормы обязательного резервирования чековых и срочных депозитов со-

впадали, то вызывали бы расширение депозитов в одинаковой степени, и

сдвиг от одних к другим не оказывал бы влияния на М2. Следовательно,

контроль над М2 улучшился бы.

9. Как покупка ФРС у населения облигаций на 100 млн. долл. (увеличение

монетарной базы), так и снижение г (рост денежного мультипликатора)

приведут к росту денежной массы.

11. Продажа ФРС облигаций на сумму 1 млн. долл. уменьшит монетарную базу

на 1 млн. долл. Сокращение объема дисконтных ссуд уменьшит монетар-

ную базу еще на 1 млн. долл. Уменьшение монетарной базы на 2 млн. долл.

ведет к падению денежной массы.

13. Рост ожидаемого уровня инфляции ведет к росту процентных ставок (эф-

фект Фишера), что, в свою очередь, вызывает снижение е и рост объема дис-

контных ссуд. Снижение е увеличивает объем резервов, обеспечивающих

чековые депозиты, так что объем депозитов и денежный мультипликатор

будут расти. Расширение дисконтных ссуд приводит к расширению моне-

тарной базы. Рост денежного мультипликатора и монетарной базы увели-

чивает денежную массу.

15. Денежная масса сократилась бы, потому что банкам, лишенным дисконт-

ных ссуд ФРС, пришлось бы держать больше избыточных резервов, урезав

объем резервов, за счет которых происходит расширение депозитов. Более

того, отмена рефинансирования сократила бы общий объем дисконтных

ссуд, что означает сокращение монетарной базы и денежной массы.

Глава 17. Инструменты монетарной политики

1. В результате снегопада увеличится флоут и, следовательно, монетарная

база. Чтобы противостоять этому эффекту, менеджер предложит защитную

продажу на открытом рынке.

844 Ответы

3. Как мы знаем из главы 15, когда депозиты Казначейства в ФРС уменьша-

ются, монетарная база растет. Чтобы противостоять этому, менеджер пред-

ложит продажу на открытом рынке.

5. Это говорит о том, что на открытом рынке намного больше защитных опе-

раций, чем динамических, так как соглашения об обратном выкупе исполь-

зуются преимущественно при проведении защитных операций с целью по-

гасить колебания монетарной базы.

7. Рост объема чековых депозитов ведет к росту обязательных резервов при

любой процентной ставке и, следовательно, смещает кривую спроса на ре-

зервы вправо. Если процентная ставка по межбанковским кредитам перво-

начально ниже дисконтной ставки, это приведет к росту процентной ставки

по межбанковским кредитам. Если же процентная ставка по межбанков-

ским кредитам первоначально равна дисконтной ставке, первая останется

на уровне второй.

9. Утверждение некорректно. ФКСВ может не справиться с угрозой банков-

ской паники без дисконтных кредитов ФРС, предоставляемым проблем-

ным банкам.

И. Скорее нет. Если целевое значение процентной ставки по межбанковским

кредитам первоначально ниже дисконтной ставки и снижение последней не

изменяет этого соотношения ставок, то смещение кривой предложения не

повлияет на процентную ставку по межбанковским кредитам. Более того,

ФРС всегда изменяет дисконтную ставку одновременно с изменением це-

левого значения процентной ставки по межбанковским кредитам, так что

сообщения об изменении дисконтной ставки не несут дополнительной ин-

формации о направлении монетарной политики.

13. Утверждение ложно. Как показывает анализ канального (коридорного) под-

хода к установлению процентных ставок, центральные банки могут жестко

контролировать процентные ставки, предоставляя первичные кредиты по

процентной ставке, незначительно отличающейся от процентной ставки по

резервам, которые хранятся на депозитах в центральном банке.

15. Операции на открытом рынке обладают большей гибкостью, обратимостью

и скоростью исполнения, чем остальные инструменты. Дисконтная поли-

тика более гибкая, обратимая и быстрая, чем изменение резервных требова-

ний, но менее эффективная, чем два остальных инструмента.

Глава 18. Монетарная политика: цели и средства

1. Утверждение ложно. Некоторая безработица полезна для экономики, по-

тому что при наличии вакансий работники могут найти лучшую работу, а

работодатели — подходящих работников.

3. Утверждение справедливо. При постоянном спросе на деньги целевое зна-

чение денежной массы достигается одновременно с целевым значением

процентной ставки, и наоборот.

5. ФРС может контролировать процентную ставку по трехмесячным каз-

начейским векселям, покупая и продавая их на открытом рынке. Когда