Ломтатидзе О.В. и др. Базовый курс по рынку ценных бумаг

Подождите немного. Документ загружается.

ве депозитов разрабатывают специальные структурные продукты, так

называемые индексируемые депозиты (депозиты с переменной доход-

ностью, зависящей от определенных рыночных показателей).

Следовательно, единственным неоспоримым признаком инвести-

ционных банков является осуществление инвестиционной деятельно-

сти путем проведения операций на рынке ценных бумаг. Поэтому

к группе инвестиционных банков может быть отнесен любой банк, де-

ятельность которого связана:

• с оказанием агентских услуг при купле-продаже ценных бумаг;

• содействием при проведении корпоративных реорганизацион-

ных процессов (слияний и поглощений);

• проведением брокерских операций на рынке ценных бумаг;

• проведением дилерских операций на рынке ценных бумаг;

• оказанием услуг андеррайтера.

3.5. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ И ПЕНСИОННЫЕ ФОНДЫ

В отличие от ранее рассмотренных институтов формы коллектив-

ного инвестирования, о которых пойдет речь в следующих разделах,

обладают общими регулятивными и технологическими признаками.

В первую очередь это относится к тому, что регулирование дея-

тельности инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных

фондов, а также осуществление над ними контрольных и надзорных

полномочий входят в компетенцию федерального органа исполнитель-

ной власти по рынку ценных бумаг (ФСФР России).

Следующим общим признаком является то, что деятельность этих

фондов основывается на прохождении процедур лицензионно-раз-

решительного

порядка, также отнесенного к компетенции ФСФР

России.

Общие технологические признаки инвестиционных и пенсионных

фондов касаются специфики инвестиционного процесса. Непосред-

ственного участия в процессе инвестирования сами фонды либо не

принимают, либо обладают крайне ограниченными полномочиями.

Функции инвестирования возлагаются на управляющую компанию,

обязательным условием деятельности которой является наличие ли-

цензии на управление активами таких фондов (лицензия на осуще-

ствление деятельности по управлению инвестиционными фондами,

паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсион-

ными фондами).

Поскольку такой тип лицензии предоставляет право на одновре-

менное управление активами как инвестиционных, так и пенсионных

фондов, к управляющей компании предъявляются общие требования.

120

Еще одним общим технологическим признаком является то, что

к участию в деятельности этих фондов привлекаются специальные

субъекты.

В процессе инвестирования учет и хранение активов фондов, а так-

же контроль за распоряжением их имуществом осуществляются осо-

бым юридическим лицом — специализированным депозитарием.

Проверка достоверности финансовой и специализированной от-

четности возлагается на аудиторскую организацию, обладающую ли-

цензией на проведение обязательного аудита фондов и управляющих

компаний. Когда для определения достоверной (рыночной) стоимо-

сти имущества фонда необходимо заключение компетентного незави-

симого лица, к оценке активов привлекается независимый оценщик.

Участие независимого оценщика обусловлено невозможностью фон-

дов определить стоимость активов самостоятельно, например в отно-

шении объектов недвижимого имущества.

3.6. АКЦИОНЕРНЫЕ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФОНДЫ

Деятельность инвестиционных фондов регулируется Федераль-

ным законом от 29 ноября 2001 г. №

156-ФЗ

«Об инвестиционных

фондах» (далее — Закон об инвестиционных фондах).

Согласно ст. 1 Закона об

инвестиционных

фондах, инвестицион-

ный фонд — это находящийся в собственности акционерного обще-

ства либо в общей долевой собственности физических и юридических

лиц имущественный комплекс, пользование и распоряжение которым

осуществляются управляющей компанией исключительно в интере-

сах акционеров этого акционерного общества или учредителей дове-

рительного управления.

Этот закон предусматривает две разновидности инвестиционных

фондов: акционерные инвестиционные фонды (АИФ) и паевые инве-

стиционные фонды (ПИФ).

Акционерный инвестиционный фонд — открытое акционерное об-

щество, исключительным предметом деятельности которого является

инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты. Одним из

обязательных атрибутов акционерного фонда является его наименова-

ние, которое в обязательном порядке должно содержать указание, что

это акционерное общество является инвестиционным фондом.

Акционерный инвестиционный фонд вправе осуществлять свою де-

ятельность только на основании лицензии, выдаваемой ФСФР России.

Лицензионными требованиями и условиями, предъявляемыми

к деятельности акционерных инвестиционных фондов, являются:

а) соблюдение фондом требований к организационно-правовой

форме;

121

б) наличие в уставе фонда положения о том, что исключительным

предметом его деятельности является инвестирование в имущество,

определенное законодательством и предусмотренное инвестиционной

декларацией фонда;

в) наличие у фонда на дату подачи документов в лицензирующий

орган собственных средств в размере не менее 5 млн руб.;

г) отсутствие в числе акционеров фонда специализированного

депозитария, регистратора, оценщика и аудитора, заключивших соот-

ветствующие договоры с фондом;

д) отсутствие в числе лиц, осуществляющих функции единолич-

ного исполнительного органа, а также в числе лиц, входящих в состав

совета директоров (наблюдательного совета) и коллегиального испол-

нительного органа акционерного инвестиционного фонда:

• работников специализированного депозитария, регистратора,

оценщика и аудитора фонда, а также лиц, привлекаемых ука-

занными организациями для выполнения работ по гражданско-

правовым договорам,

• аффилированных лиц специализированного депозитария, ре-

гистратора, оценщика и аудитора фонда,

• лиц, которые осуществляли функции единоличного исполни-

тельного органа управляющей компании, специализированно-

го депозитария, профессионального участника рынка ценных

бумаг, кредитной организации, страховой организации и него-

сударственного пенсионного фонда или входили в состав кол-

легиального исполнительного органа управляющей компании,

специализированного депозитария, инвестиционного фонда,

профессионального участника рынка ценных бумаг, кредитной

организации, страховой организации и негосударственного

пенсионного фонда в момент аннулирования у этих организа-

ций лицензии на осуществление соответствующей деятельно-

сти за нарушение лицензионных требований и условий, если

с момента такого аннулирования прошло менее трех лет,

• лиц, на которых было наложено взыскание за административ-

ное правонарушение в области финансов и рынка ценных бу-

маг, если со дня наложения взыскания прошло менее года,

• лиц, имеющих судимость за преступления в сфере экономичес-

кой деятельности или преступления против государственной

власти, интересов государственной власти, интересов государ-

ственной службы и службы в органах местного самоуправления;

е) наличие необходимого числа членов совета директоров (наблю-

дательного совета) или коллегиального исполнительного органа ак-

122

ционерного инвестиционного фонда, являющихся аффилированными

лицами управляющей компании этого фонда или ее аффилированных

лиц, в том числе лицами, привлекаемыми для выполнения работ по

гражданско-правовым договорам, в размере не более одной четвертой

состава соответственно совета директоров (наблюдательного совета)

или коллегиального исполнительного органа указанного инвестици-

онного фонда;

ж) отсутствие факта осуществления акционерным обществом

иных видов предпринимательской деятельности, кроме деятельности

инвестиционного фонда;

з) соблюдение фондом требований к передаче активов в довери-

тельное управление управляющей компании;

и) соблюдение установленных законодательством требований

к порядку и срокам определения стоимости активов, а также стоимо-

сти чистых активов фонда;

к) соблюдение требований к хранению имущества в специализи-

рованном депозитарии, за исключением отдельных видов имущества,

хранение которых в соответствии с законодательством может осуще-

ствляться иными лицами;

л) соблюдение требований к раскрытию информации о деятель-

ности инвестиционного фонда;

м) соблюдение фондом требований к представлению отчетности;

н) соблюдение требований нормативных правовых актов, регули-

рующих деятельность инвестиционных фондов.

При осуществлении своей деятельности акционерный инвестици-

онный фонд руководствуется законодательством РФ, уставом, а так-

же инвестиционной декларацией, которая содержит:

• описание целей инвестиционной политики акционерного ин-

вестиционного фонда;

• перечень объектов инвестирования;

• описание рисков, связанных с инвестированием в указанные

объекты инвестирования;

• требования к структуре активов инвестиционного фонда.

В основе этого инвестиционного института лежит экономическая

категория, именуемая акционерным капиталом. Имущество (акционер-

ный капитал) фонда формируется в результате эмиссии ценных бумаг.

Акционерный инвестиционный фонд не вправе размещать иные

ценные бумаги, кроме обыкновенных именных акций. Размещение

акций инвестиционного фонда должно осуществляться только путем

открытой подписки, за исключением случаев размещения акций, пред-

назначенных для квалифицированных инвесторов.

123

При размещении акций акционерного инвестиционного фонда их

оплата может производиться только денежными средствами или иму-

ществом, предусмотренным инвестиционной декларацией фонда. Не-

полная оплата акций при их размещении не допускается.

По сути, акционерный инвестиционный фонд только аккумули-

рует те активы, которые были внесены акционерами. Непосредствен-

ное инвестирование имущества фонда осуществляет управляющая

компания. Поэтому все имущество акционерного инвестиционного

фонда подразделяется на две категории.

Первую категорию составляют инвестиционные резервы, т.е. иму-

щество, предназначенное для инвестирования, передаваемое в дове-

рительное управление управляющей компании.

Вторую категорию составляет имущество, предназначенное для

обеспечения деятельности органов управления и иных органов фонда.

Эта категория имущества остается в распоряжении этих органов.

Одной из отличительных особенностей акционерного инвестици-

онного фонда является то, что процесс инвестирования его активов

может осуществляться вне отношений по доверительному управлению.

Управляющей компании законодательством предоставлена возмож-

ность приобрести права и обязанности по управлению активами фон-

да на основании договора о передаче ей полномочий единоличного

исполнительного органа акционерного инвестиционного фонда.

При рассмотрении этой категории фондов необходимо учитывать,

что сочетание статуса инвестиционного фонда и статуса акционерно-

го общества определяет двойственный характер их правового регули-

рования. Это значит, что в своей деятельности акционерный инвести-

ционный фонд должен руководствоваться Федеральным законом

от 26 декабря 1995 г. №

208-ФЗ

«Об акционерных обществах» (далее

— Закон об акционерных обществах), но с учетом особенностей, уста-

новленных Законом об инвестиционных фондах.

Можно сказать, что в случае акционерных инвестиционных фон-

дов, так же, как и в случае кредитных союзов, ожидания государства

не оправдались. Ведь с учетом того, что первые нормативные акты об

акционерных инвестиционных фондах появились еще в 1992 г., резуль-

татом развития этой формы инвестирования являются лишь шесть дей-

ствующих акционерных инвестиционных

фондов

Согласно информации ФСФР России, по состоянию на 1 апреля 2008 г.

124

3.7. ПАЕВЫЕ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФОНДЫ

Паевой инвестиционный фонд представляет собой обособленный

имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в до-

верительное управление управляющей компании учредителями

(пайщиками) доверительного управления с условием объединения

этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного уп-

равления, а также состоящий из имущества, полученного в процессе

такого управления. При этом доля в праве собственности на это иму-

щество удостоверяется ценной бумагой, именуемой инвестиционным

паем.

В отличие от акционерного инвестиционного фонда в основе пае-

вого инвестиционного фонда лежит правовой институт доверитель-

ного управления. Иными словами, в рамках паевых фондов все инве-

стиционные отношения строятся на основе договора доверительного

управления. Срок действия договора доверительного управления ог-

раничен верхним пределом и составляет не более

лет. В отношении

фондов закрытого типа законодательство также устанавливает мини-

мальный срок действия договора доверительного управления, который

составляет не менее трех лет.

Кардинальным отличием паевого фонда от акционерного являет-

ся то, что паевой фонд не является юридическим лицом. Здесь можно

провести некоторый сравнительный анализ. Например, акционерный

инвестиционный фонд, как и любое другое юридическое лицо, пред-

стает перед нами в нескольких формах:

• как субъект права, являясь полноценным участником хозяй-

ственных отношений, он имеет права, принимает обязательства, уча-

ствует в сделках и т.д.;

• некий обособленный комплекс различного имущества, пред-

ставляющий собой совокупность зданий, цехов, машин, механизмов

и другого имущества;

• совокупность персонала в лице директора, бухгалтеров, менед-

жеров и прочих сотрудников.

Паевой же фонд предстает только в виде имущественного ком-

плекса

—

совокупности денежных средств, ценных бумаг, недвижимо-

сти и прочих объектов в зависимости от типа паевого инвестиционно-

го фонда.

Законодательством установлено три типа паевых фондов, каждый

из которых имеет определенную операционную структуру: открытые,

интервальные и закрытые фонды. В основе их разграничения лежит

РЯД отличительных черт (табл. 3.9).

125

Инициатором создания паевого инвестиционного фонда выступа-

ет управляющая компания. Этот этап реализуется путем регистрации

ФСФР

России правил доверительного управления паевым инве-

стиционным фондом, на основе которых в дальнейшем будут регулиро-

ваться все вопросы его существования и осуществления операций с его

имуществом. Эти правила отражают условия договора доверительного

управления фондом, присоединение к которому осуществляется путем

приобретения инвестиционных паев.

Приобретение, обмен и погашение инвестиционных паев осуще-

ствляется на основании безотзывных заявок, подаваемых в адрес уп-

равляющей компании. В отношении инвестиционных паев, находящих-

ся в обращении, операции, в результате которых ценные бумаги меняют

своего владельца, осуществляются путем совершения соответству-

ющих гражданско-правовых сделок. Иными словами, заявки являют-

ся правовым основанием для проведения операции с инвестиционны-

ми паями, где одной из сторон выступает управляющая компания этого

инвестиционного фонда.

Проведение операций с инвестиционными паями сопровождает-

ся соответствующими записями в реестре владельцев инвестиционных

паев, который представляет собой систему записей о паевом инвести-

ционном фонде, об общем количестве выданных и погашенных инве-

стиционных паев этого фонда, о владельцах инвестиционных паев и ко-

личестве принадлежащих им инвестиционных паев, номинальных

держателях, об иных зарегистрированных лицах и о количестве заре-

гистрированных на них инвестиционных паев, дроблении инвестици-

онных паев, записей о приобретении, об обмене, о передаче или пога-

шении инвестиционных паев.

Осуществление функций по ведению реестра на основании договора

возлагается на специального субъекта, именуемого регистратором. Ве-

дение реестра владельцев инвестиционных паев вправе осуществлять

только юридическое лицо, имеющее лицензию на осуществление дея-

тельности по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг (ре-

гистратор), или специализированный депозитарий этого паевого инве-

стиционного фонда.

127

Инвестиционный пай является именной ценной бумагой, удосто-

веряющей долю его владельца в праве собственности на имущество,

составляющее паевой инвестиционный фонд, право требовать от уп-

равляющей компании надлежащего доверительного управления пае-

вым инвестиционным фондом, право на получение денежной компен-

сации при прекращении договора доверительного управления паевым

инвестиционным фондом со всеми владельцами инвестиционных паев

этого паевого инвестиционного фонда (прекращении паевого инвес-

тиционного фонда). К особенностям этой ценной бумаги относится то,

что инвестиционный пай не является эмиссионной ценной бумагой,

не имеет номинальной стоимости, а выпуск производных от инвести-

ционных паев ценных бумаг не допускается.

Каждый инвестиционный пай удостоверяет одинаковую долю

в праве общей собственности на имущество, составляющее паевой

инвестиционный фонд, и одинаковые права. Пайщик, которому при-

надлежит наибольшее количество паев, обладает наибольшей долей.

При этом количество инвестиционных паев, принадлежащих одному

владельцу, может выражаться дробным числом.

Учредитель доверительного управления (пайщик) передает иму-

щество управляющей компании для включения его в состав паевого

инвестиционного фонда с условием объединения этого имущества

с имуществом иных учредителей доверительного управления.

Имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, явля-

ется общим имуществом владельцев инвестиционных паев и принад-

лежит им на праве общей долевой собственности. Присоединяясь к до-

говору доверительного управления паевым инвестиционным фондом,

физическое или юридическое лицо тем самым отказывается от осуще-

ствления преимущественного права приобретения доли в праве соб-

ственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный

фонд. Раздел имущества, составляющего паевой инвестиционный

фонд, и выдел из него доли в натуре не допускаются.

Управляющая компания обязана приступить к формированию па-

евого фонда не позднее шести месяцев с момента регистрации ФСФР

России правил доверительного управления. Тем самым законодатель-

ство предоставляет управляющей компании возможность самостоя-

тельно определить наиболее благоприятный период для размещения

паев на рынке.

Срок непосредственного формирования паевого фонда составля-

ет не более трех месяцев. Относительно закрытых паевых инвестици-

онных фондов в случаях, предусмотренных нормативными актами фе-

дерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг, срок

формирования не может превышать шести месяцев.

128

По результатам формирования фонда управляющая компания

направляет в адрес ФСФР России отчет о завершении формирования

фонда. В свою очередь Федеральная служба на основании этого отче-

та вносит соответствующую запись в реестр паевых инвестиционных

фондов, а также осуществляет регистрацию изменений и дополнений

в правила закрытого паевого инвестиционного фонда в части, касаю-

щейся количества выданных инвестиционных паев такого паевого

инвестиционного фонда.

Основная задача управляющей компании в процессе формирова-

ния фонда — достичь установленного минимального норматива стоимо-

сти имущества, в противном случае фонд будет признан несформиро-

ванным. Для разных типов фондов установлены разные нормативы:

• 10 млн руб. — для открытого паевого инвестиционного фонда;

• 15 млн руб. — для интервального

паевого

инвестиционного

фонда;

• 25 млн руб. — для закрытого паевого инвестиционного фонда.

По завершении процесса формирования управляющая компания

приступает к этапу доверительного управления паевым инвестицион-

ным фондом.

Управляющая компания

осуществляет

все права, удостоверенные

ценными бумагами, составляющими паевой инвестиционный фонд,

включая право голоса по голосующим ценным бумагам. Управляющая

компания вправе предъявлять иски и выступать ответчиком по искам

в суде в связи с осуществлением деятельности по доверительному уп-

равлению паевым инвестиционным фондом. При совершении сделок

с имуществом, составляющим паевой инвестиционный фонд, от свое-

го имени управляющая компания указывает, что она действует в каче-

стве доверительного управляющего.

Непосредственная реализация этапа управления фондом осуще-

ствляется путем накопления инвестиционного дохода в результате

инвестирования средств фонда в активы, соответствующие категории

фонда и предусмотренные его инвестиционной декларацией.

В зависимости от состава и структуры активов фонды подразде-

ляются на следующие

категории

фонд денежного рынка;

2) фонд облигаций;

3) фонд акций;

Пункт 1.2 приказа ФСФР России от 20 мая 2008 г. №

08-19/пз-н

«Об утвержде-

нии Положения о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов

и активов паевых инвестиционных фондов» (в ред. приказа ФСФР России от 23 сен-

тября

2008 г. №

08-36/пз-н).

129

4) фонд смешанных инвестиций;

5) фонд прямых инвестиций;

6) фонд особо рисковых (венчурных) инвестиций;

7) фонд фондов;

8) рентный фонд;

9) фонд недвижимости;

10) ипотечный фонд;

11)

индексный фонд (с указанием индекса);

12) кредитный фонд;

13) фонд товарного рынка;

14) хедж-фонд.

Паевые фонды, относящиеся к категориям фондов прямых инве-

стиций, ипотечных фондов, фондов особо рисковых (венчурных) ин-

вестиций, рентных фондов, фондов недвижимости и кредитных

фондов, могут быть только закрытыми паевыми инвестиционными

фондами. Фонды, относящиеся к категории хедж-фондов и фондов

товарного рынка, могут быть только закрытыми и интервальными па-

евыми инвестиционными фондами.

Инвестиционные паи инвестиционных фондов, относящихся к ка-

тегориям фондов прямых инвестиций, фондов особо рисковых (вен-

чурных) инвестиций, кредитных фондов и хедж-фондов, предназна-

чены только для квалифицированных инвесторов. При этом правила

доверительного управления паевым инвестиционным фондом долж-

ны предусматривать, что инвестиционные паи этого инвестиционного

фонда предназначены

для

квалифицированных инвесторов.

Конкретные состав и структура активов фондов регламентируются

приказом ФСФР России от 8 февраля 2007 г. №

07-13/пз-н

«Об ут-

верждении Положения о составе и структуре активов акционерных

инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов»

(в ред. приказа ФСФР России от 24 июля 2007 г. №

07-85/пз-н)

а так-

же приказом ФСФР России от 20 мая 2008 г. №

08-19/пз-н

«Об утвер-

ждении Положения о составе и структуре активов акционерных инве-

стиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов» (в ред.

приказа ФСФР России от 23 сентября 2008 г. № 08-36/пз-н). Однако

в настоящее время ряд положений этих нормативных актов действует

одновременно.

Помимо состава активов к каждой из указанных категорий фон-

дов предъявляются требования к максимальной, а в некоторых случа-

Утратило силу с 26 апреля 2009 г.

130

ях и минимальной доле конкретного актива в структуре инвестицион-

ного портфеля фонда.

В процессе управления паевым фондом имущество, составляющее

паевой инвестиционный фонд, обособляется от имущества управля-

ющей компании этого фонда, имущества владельцев инвестиционных

паев, имущества, составляющего иные паевые инвестиционные фон-

ды, находящиеся в доверительном управлении этой управляющей ком-

пании, а также иного имущества, находящегося в доверительном уп-

равлении или по иным основаниям у управляющей компании.

Имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, учитывает-

ся управляющей компанией на отдельном балансе и по нему ведется

самостоятельный учет.

Для расчетов по операциям, связанным с доверительным управ-

лением паевым инвестиционным фондом, открывается отдельный бан-

ковский счет (счета), а для учета прав на ценные бумаги, составляю-

щие паевой инвестиционный фонд, — отдельный счет (счета) депо.

Обращение взыскания по долгам владельцев инвестиционных

паев, в том числе при их несостоятельности (банкротстве), на имуще-

ство, составляющее паевой инвестиционный фонд, не допускается. По

долгам владельцев инвестиционных паев взыскание обращается на

принадлежащие им инвестиционные паи. В случае несостоятельности

(банкротства) владельцев инвестиционных паев в конкурсную массу

включаются принадлежащие им инвестиционные паи.

В случае признания управляющей компании паевого инвестици-

онного фонда несостоятельной (банкротом) имущество, составляющее

паевой инвестиционный фонд, в конкурсную массу не включается.

Управляющая компания паевого инвестиционного фонда несет

перед владельцами инвестиционных паев ответственность в размере

реального ущерба в случае причинения им убытков в результате нару-

шения законодательства и правил доверительного управления паевым

инвестиционным фондом.

Долги по обязательствам, возникшим в связи с доверительным уп-

равлением имуществом, составляющим паевой инвестиционный фонд,

погашаются за счет этого имущества. В случае недостатка имущества,

составляющего паевой инвестиционный фонд, взыскание может быть

обращено только на собственное имущество управляющей компании.

В процессе инвестирования учет и хранение активов фонда, а так-

же контроль за распоряжением имущества осуществляются особым

юридическим лицом — специализированным депозитарием. Деятель-

ность специализированного депозитария может осуществляться только

на основании лицензии.

131

В обязанности специализированного депозитария по учету и хра-

нению активов фонда, а также по контролю за распоряжением имуще-

ства входят:

прием на хранение и хранение имущества, составляющего пае-

вой инвестиционный фонд, если для отдельных видов имущества за-

конодательством не предусмотрено иное;

2) прием и хранение копий всех первичных документов в отноше-

нии имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, а так-

же подлинных экземпляров документов, подтверждающих права на не-

движимое имущество;

3) регистрация в качестве номинального держателя ценных бу-

маг, составляющих паевой инвестиционный фонд, если иной порядок

учета прав на ценные бумаги не предусмотрен законодательством;

4) осуществление контроля за соблюдением управляющей компа-

нией паевого инвестиционного фонда законодательства и правил дове-

рительного управления паевым инвестиционным фондом, в том числе

контроль за определением стоимости чистых активов паевых инвести-

ционных фондов, а также расчетной стоимости инвестиционного пая,

количества выдаваемых инвестиционных паев и размеров денежной

компенсации в связи с погашением инвестиционных паев;

5) направление в федеральный орган исполнительной власти по

рынку ценных бумаг уведомления о выявленных им в ходе осущест-

вления контроля нарушениях не позднее трех рабочих дней со дня вы-

явления указанных нарушений;

6) выполнение иных обязанностей и соблюдение иных требова-

ний, предусмотренных действующим законодательством.

Последним этапом деятельности паевого инвестиционного фонда

является прекращение фонда. Этот этап реализуется путем проведе-

ния мероприятий, связанных с выплатой денежной компенсации вла-

дельцам инвестиционных паев и исполнением всех обязательств пе-

ред третьими лицами в части тех обязательств, погашение которых

должно осуществляться за счет средств паевого фонда.

Прекращение паевого инвестиционного фонда осуществляется

в случаях, если:

1) принята (приняты) заявка (заявки) на погашение всех инве-

стиционных паев;

2) аннулирована лицензия управляющей компании открытого или

интервального паевого инвестиционного фонда;

3) аннулирована лицензия управляющей компании закрытого

паевого инвестиционного фонда и права и обязанности этой управля-

ющей компании по договору доверительного управления этим фон-

132

дом в течение трех месяцев со дня аннулирования лицензии не пере-

даны другой управляющей компании;

4) аннулирована лицензия специализированного депозитария

и в течение трех месяцев со дня аннулирования лицензии управля-

ющей компанией не приняты меры по передаче другому специализи-

рованному депозитарию активов паевого инвестиционного фонда для

их учета и хранения, а также по передаче документов, необходимых

для осуществления деятельности нового специализированного депо-

зитария;

5) истек срок действия договора доверительного управления за-

крытым паевым инвестиционным фондом;

6) управляющей компанией принято соответствующее решение

при условии, что право принятия такого решения предусмотрено пра-

вилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом;

7) наступили иные основания, предусмотренные законодатель-

ством РФ.

Прекращение паевого инвестиционного фонда, в том числе реа-

лизация имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд,

удовлетворение требований кредиторов за счет имущества, составля-

ющего паевой инвестиционный фонд, и распределение денежных

средств между владельцами инвестиционных паев осуществляются уп-

равляющей компанией.

В случае аннулирования лицензии управляющей компании пре-

кращение паевого инвестиционного фонда осуществляет специализи-

рованный депозитарий этого фонда.

В случае аннулирования лицензий управляющей компании и спе-

циализированного депозитария прекращение паевого инвестиционно-

го фонда осуществляет временная администрация, назначенная в со-

ответствии с законодательством.

При прекращении паевого инвестиционного фонда ФСФР Рос-

сии вправе направить своего представителя для контроля за исполне-

нием обязанностей по прекращению фонда лицом, осуществляющим

прекращение паевого инвестиционного фонда.

Прекращение паевого инвестиционного фонда путем реализации

и распределения имущества, составляющего фонд, осуществляется

в порядке и очередности, установленными законодательством.

3.8. НЕГОСУДАРСТВЕННЫЕ ПЕНСИОННЫЕ ФОНДЫ

Одним из атрибутов перехода России от плановой экономики

к рыночной стала начавшаяся в 1990-х гг. пенсионная реформа. В ос-

нову реформирования системы пенсионного обеспечения легла идея

133

трехуровневой конструкции. Первый уровень должен представлять со-

бой базовые пенсии; второй уровень — трудовые пенсии (пенсии по

трудовому стажу); третий уровень — негосударственные пенсии. По-

этому одна из основных задач пенсионной реформы заключается в раз-

витии негосударственного пенсионного обеспечения посредством вве-

дения института негосударственных пенсионных фондов.

Негосударственное пенсионное обеспечение в пенсионной систе-

ме рассматривается как дополнительное по отношению к основному

(государственному), поэтому может осуществляться как в форме лич-

ного пенсионного обеспечения граждан, путем накопления средств

в негосударственных пенсионных фондах, так и в форме дополнитель-

ных пенсионных программ отдельных организаций, отраслей эконо-

мики либо территорий.

При этом цель введения института негосударственных пенсион-

ных фондов не ограничивается только негосударственными пенсиями.

Согласно Федеральному закону от 17 декабря 2001 г. №

173-ФЗ

«О трудовых пенсиях в Российской Федерации», установлено три вида

трудовых пенсий: по старости, по инвалидности, по потере кормиль-

ца. Пенсии по старости и по инвалидности состоят из трех частей: ба-

зовая (I уровень), страховая и накопительная (II уровень).

Финансирование выплаты трудовой пенсии осуществляется за

счет сумм единого социального налога, но из разных источников.

В отношении базовой части пенсии — за счет средств, зачисляемых

в федеральный бюджет. В отношении страховой и накопительной

частей трудовой пенсии — за счет средств, поступающих в Пенсион-

ный фонд РФ.

Базовая часть выплачивается всем гражданам вне зависимости от

трудового стажа. Размер страховой части определяется из суммы стра-

ховых взносов, поступивших в течение трудовой деятельности пенсио-

нера. Накопительная часть формируется за счет накопленных взносов

и инвестиционного дохода, полученного от размещения пенсионных

накоплений.

Чтобы повысить эффективность размещения пенсионных накоп-

лений, влияние негосударственных пенсионных фондов распростра-

няется на накопительную часть государственной пенсии, что придало

деятельности фондов элемент состязательности.

Согласно п. 1 ст. 2 Федерального закона от 7 мая 1998 г. № 75-ФЗ

«О негосударственных пенсионных фондах» (далее — Закон о негосу-

дарственных пенсионных фондах), негосударственный пенсионный

фонд — это особая организационно-правовая форма некоммерческой

134

организации социального обеспечения, исключительными видами де-

ятельности которой являются:

• деятельность по негосударственному пенсионному обеспечению

участников фонда в соответствии с договорами негосударственного

пенсионного обеспечения (НПО);

• деятельность в качестве страховщика по обязательному пенси-

онному страхованию в соответствии с законодательством и договора-

ми об обязательном пенсионном страховании (ОПС);

• деятельность в качестве страховщика по профессионально-

му пенсионному страхованию в соответствии с законодательством

и договорами о создании профессиональных пенсионных систем

(ППС).

Деятельность фонда по негосударственному пенсионному обес-

печению участников фонда осуществляется на добровольных началах

и включает в себя аккумулирование пенсионных взносов, размещение

и организацию размещения пенсионных резервов, учет пенсионных

обязательств фонда, назначение и выплату негосударственных пенсий

участникам фонда.

Деятельность фонда в качестве страховщика по обязательному

пенсионному страхованию включает в себя аккумулирование средств

пенсионных накоплений, организацию инвестирования средств пен-

сионных накоплений, учет средств пенсионных накоплений застрахо-

ванных лиц, назначение и выплату накопительной части трудовой пен-

сии застрахованным лицам.

Деятельность фонда в качестве страховщика по профессиональ-

ному пенсионному страхованию включает в себя аккумулирование

средств пенсионных накоплений, инвестирование средств пенсионных

накоплений, учет средств пенсионных накоплений застрахованных

лиц, назначение и выплату профессиональных пенсий застрахованным

лицам и регулируется федеральным законом.

Негосударственные пенсионные фонды осуществляют деятель-

ность по любому из этих направлений независимо от осуществления

ими деятельности по другим пенсионным направлениям.

Негосударственный пенсионный фонд действует на основании

лицензии федерального органа исполнительной власти по рынку цен-

ных бумаг, руководствуясь законодательством РФ, уставом и прави-

лами фонда.

Лицензия на осуществление деятельности по пенсионному обес-

печению и пенсионному страхованию предоставляется без ограниче-

ния срока ее действия.

135

Лицензионными условиями при предоставлении лицензии явля-

ются требования:

• к организационно-правовой форме фонда;

• пенсионным правилам фонда, а если фонд предполагает осу-

ществлять деятельность по обязательному пенсионному страхованию,

также к страховым правилам;

• ицу, осуществляющему функции единоличного исполнитель-

ного органа, членам коллегиального исполнительного органа, главно-

му бухгалтеру, а также к контролеру или руководителю и сотрудни-

кам службы внутреннего контроля фонда;

• организации внутреннего контроля фонда;

• величине денежной оценки имущества для обеспечения устав-

ной деятельности фонда.

Фонд в соответствии с уставом выполняет следующие функции:

• разрабатывает правила фонда;

• заключает пенсионные договоры, договоры об обязательном

пенсионном страховании и договоры о создании профессиональных

пенсионных систем;

• аккумулирует пенсионные взносы и средства пенсионных на-

коплений;

• ведет пенсионные счета негосударственного пенсионного обес-

печения;

• ведет пенсионные счета накопительной части трудовой пенсии

с учетом требований Федерального закона от 1 апреля 1996 г. № 27-

ФЗ «Об индивидуальном (персонифицированном) учете в системе

обязательного пенсионного страхования»;

• ведет пенсионные счета профессиональных пенсионных систем;

• информирует вкладчиков, участников и застрахованных лиц

о состоянии указанных счетов;

• заключает договоры с иными организациями об оказании ус-

луг по организационному, информационному и техническому обеспе-

чению деятельности фонда;

• определяет инвестиционную стратегию при размещении средств

пенсионных резервов и инвестировании средств пенсионных накоп-

лений;

• формирует имущество, предназначенное для обеспечения ус-

тавной деятельности, и инвестирует составляющие его активы;

• формирует пенсионные резервы, организует размещение

средств пенсионных резервов и размещает пенсионные резервы;

• организует инвестирование средств пенсионных накоплений;

• заключает договоры с управляющими компаниями, специали-

зированными депозитариями, другими субъектами и участниками

136

отношений по негосударственному пенсионному обеспечению, обяза-

тельному пенсионному страхованию и профессиональному пенсион-

ному страхованию;

• рассматривает отчеты управляющей компании (управляющих

компаний) и специализированного депозитария о финансовых резуль-

татах деятельности по размещению средств пенсионных резервов и ин-

вестированию средств пенсионных накоплений;

• расторгает договоры с управляющей компанией (управляющи-

ми компаниями) и специализированным депозитарием по основани-

ям, установленным законодательством РФ;

• принимает меры, предусмотренные законодательством, для

обеспечения сохранности средств фонда, находящихся в распоряже-

нии управляющей компании (управляющих компаний), с которой (ко-

торыми) расторгается (прекращается) договор доверительного управ-

ления;

• ведет в установленном порядке бухгалтерский и налоговый учет;

• ведет обособленный учет имущества, предназначенного для

обеспечения уставной деятельности фонда, средств пенсионных резер-

вов и средств пенсионных накоплений;

• осуществляет актуарные расчеты;

• производит назначение и осуществляет выплаты негосудар-

ственных пенсий участникам;

• производит назначение и осуществляет выплаты накопитель-

ной части трудовой пенсии застрахованным лицам или выплаты их

правопреемникам;

• производит назначение и осуществляет выплаты профессио-

нальных пенсий;

• осуществляет выплаты выкупных сумм вкладчикам и (или) уча-

стникам (их правопреемникам) или перевод выкупных сумм в другой

фонд, а также перевод средств пенсионных накоплений в случае пере-

хода застрахованного лица в другой фонд или Пенсионный фонд РФ;

• принимает меры по обеспечению полной и своевременной уп-

латы вкладчиками пенсионных взносов;

• предоставляет информацию о своей деятельности в порядке,

установленном уполномоченным федеральным органом;

• осуществляет иные функции для обеспечения уставной деятель-

ности фонда.

Если рассматривать систему работы негосударственного пенси-

онного фонда по обязательному пенсионному страхованию и по него-

сударственному пенсионному обеспечению, то на первый взгляд разли-

чий мало. В обоих случаях основанием по возникновению обязательств

фонда перед физическими лицами по выплате пенсии (НПО) или по

137

выплате накопительной части трудовой пенсии (ОПС) является до-

говор. Обе системы предполагают передачу активов в доверительное

управление управляющей компании, предполагают обязательное уча-

стие специализированного депозитария, предусматривают ограниче-

ния для инвестирования активов и т.д. Более того, в обеих системах

присутствуют одинаковые или схожие элементы, носящие разные наи-

менования (табл. 3.10).

Таблица

3.10

Сравнительная характеристика систем пенсионного страхования

Однако более подробное рассмотрение этих систем позволяет вы-

явить их кардинальные различия. В первую очередь это касается их ста-

туса. Как было указано ранее, негосударственное пенсионное обеспече-

ние рассматривается как дополнительное по отношению к основному.

В связи с этим пенсионное страхование носит обязательный характер

и в его основе лежит обязанность работодателя или иного лица, преду-

смотренного законом, перечислять страховые взносы. Негосударственное

пенсионное обеспечение, наоборот, носит добровольный характер и в его

основе лежит реализация заинтересованным лицом права на формирова-

ние дополнительной пенсии в пользу третьих лиц либо в свою пользу.

Отсюда вытекает еще одно немаловажное различие. Согласно ст. 3

Закона о негосударственных пенсионных фондах, договор негосудар-

ственного пенсионного обеспечения (пенсионный договор) — это со-

глашение между фондом и вкладчиком фонда, в соответствии с кото-

рым вкладчик обязуется уплачивать пенсионные взносы в фонд, а фонд

обязуется выплачивать участнику (участникам) фонда негосударствен-

ную пенсию.

В свою очередь договор об обязательном пенсионном страхова-

нии — это соглашение между фондом и застрахованным лицом в пользу

138

застрахованного лица или его правопреемников, в соответствии с ко-

торым фонд обязан при наступлении пенсионных оснований осуще-

ствлять назначение и выплату застрахованному лицу накопительной

части трудовой пенсии или выплаты его правопреемникам.

Из этого следует, что в рамках негосударственного пенсионного

обеспечения договор заключается между фондом и лицом, которое бу-

дет уплачивать взносы, минуя лицо, которое в последующем будет по-

лучать пенсию, естественно, за исключением тех случаев, когда платель-

щик и получатель являются одним лицом. В рамках обязательного

пенсионного страхования договор, наоборот, заключается между фон-

дом и будущим получателем пенсии, минуя плательщика взносов.

Кардинальным отличием систем пенсионного страхования также

является то, что деятельность по управлению пенсионными накопле-

ниями предполагает более жесткие требования, нежели деятельность

по управлению пенсионными резервами. Эти требования предъявля-

ются к фондам, управляющим компаниям и процессу организации их

работы, включая порядок раскрытия информации, более ограничен-

ный перечень объектов для инвестирования, расширенный перечень

специализированной отчетности, страхование ответственности управ-

ляющей компании, соблюдение дополнительных нормативов и пока-

зателей, а также иные требования.

Ранее отмечалось, что инвестиционным и пенсионным фондам при-

сущи общие технологические признаки, которые касаются специфики

инвестиционного процесса. Непосредственного участия в процессе ин-

вестирования сами фонды не принимают, либо обладают крайне огра-

ниченными полномочиями по самостоятельному инвестированию. Эти

полномочия пенсионного фонда составляют еще одно отличие рассмат-

риваемых систем. В отношении пенсионных накоплений законодатель-

ство исключает какую-либо возможность инвестирования активов

фонда неуправляющей компанией. Относительно пенсионных резер-

вов законодательство предоставляет негосударственным пенсионным

фондам право самостоятельно размещать средства пенсионных резер-

вов в следующие активы:

денежные средства на счетах в рублях и иностранной валюте;

2) банковские депозиты в рублях и иностранной валюте;

3) государственные ценные бумаги РФ;

4) депозитные сертификаты российских банков;

5) инвестиционные паи открытых и интервальных паевых инве-

стиционных фондов в соответствии с условиями, предусмотренными

законодательством;

6) объекты недвижимого имущества.

139