Лекции - Введение в проектный анализ

Подождите немного. Документ загружается.

• риск нестабильных политических изменений в стране;

• риск неполной и неточной информации проекта;

• риск изменчивости рыночной конъюнктуры;

• риск природных катаклизмов;

• производственно-технологический риск (аварии; брак, поломка

оборудования):

. риск непредсказуемости действий участников проекта.

Проектные риски бывают внешние и внутренние. Внешние делится на

предсказуемые и непредсказуемые. Внешние непредсказуемые риски учесть

невозможно, а предсказуемые можно учесть в проектном анализе. К таким

рискам относятся:

. рыночный риск из-за ухудшения возможностей получения сырья.

повышения цены на него, усиление конкуренции;

• операционный риск, связанный с невозможностью управления проектом;

• риск вредного экологического влияния;

• риск изменения валютных курсов;

• риск непрогнозируемой инфляции;

• риск налогового давления.

Внутренние риски делятся на планово-финансовые, технические. К рискам,

которые можно страховать, относятся:

• прямые имущественные убытки;

• непрямые убытки, связанные с демонтажем, перемещением и

вторичной установкой оборудования;

• риски, подлежащие обязательному страхованию (несчастные случаи,

болезни).

Эти виды рисков встречаются в любом проекте. Для их снижения

используются определенные методы управления рисками.

3. Для оценки риска при выборе варианта инвестирования можно

применять метод экспертных оценок риска на разных фазах проекта.

При анализе рисков в прединвестиционнсй фазе оценивают финансово-

экономическую жизнедеятельность проекта, организационно-технический

потенциал, функции и задачи основных участников, выполненные работы и

уровень гарантий по инвестициям.

В инвестиционной фазе оценивают структуру, управления проектом,

пути реализации проекта и качество выполнения проектных работ.

В эксплуатационной фазе оценке подлежат факторы, которые

негативно влияют на реализацию проекта. Это задержка строительства,

превышение затрат, недееспособность контрагентов, вмешательство

государства, повышение цен на сырье и энергоносители,

неквалифицированное управление персоналом.

Примером применения метода экспертных оценок рисков рекомендует

нижеприведенная схема.

Оценка риска в разных фазах проекта

Таблица 1

Фактор риска Приори-

тет

Средняя

оценка

Весо-

мость

Вероя-

тность

P х W

1. Прединвестиционная фаза

1. Разработка концепции про- 3 8 0,4 3,2

екта (правильная, неправильн.)

2. Эффективность инвестиций

(эффект есть, нет) 1 6 4 24

3. Место расположения объек-

та ( доступное, слабо доступн.) 3 5 0,4 2

4. Отношение местной власти

(конструктивное, деструктивн) 3 5 0,4 2

5. Принятые решения по инв-

вестированию ( затраты мини-

мальные, выгоды минималь-

ные) 3 7 0,4 2,8

Всего 34

2. Инвестиционная фаза

1. Платежеспособность фирмы

(стабильная, нестабильная) 1 9 4 36

2. Изменения в техническом и

рабочем проектах (нет, су-

щественные изменения) 3 7 0,4 2,8

3. Срыв сроков строительства

(нет, большой риск) 2 9 2,2 19,8

4. Срыв сроков и поставок

сырья (высокий, низкий) 2 8 2,2 17,6

5. Квалификация персонала

(высокая, низкая) 3 3 0,4 1,2

6. Повышение цен на сырье

(5%,100%) 3 4 0,4 1,6

Продолжение табл.1

7. Повышение стоимости обо- 3 3 0,4 1,2

рудования (5%, 10%)

8. Невыполнение контрактов

партнерами 3 5 0,4 2

9. Повышение зарплаты

(5%, 100%) 3 4 0,4 1,6

10. Повышение затрат из-за

гос. решений (нет, есть) 3 8 0,4 3,2

Всего 87

3. Эксплуатационная фаза

1.Обеспечение оборотными

средствами (высокая, низкая) 3 6 0,4 2,4

2. Появление альтернативного

продукта (высокая, низкая) 3 5 0,4 2

3. Уровень инфляции

(низкий, высокий) 3 4 0,4 1,6

4. Неплатежеспособность пот-

ребителей (долго, недолго) 2 8 2,2 17,6

5. Изменение цен на сырье, ма-

териалы, перевозку (падение

на 10%, рост на 10%) 2 4 2,2 8,8

6. Надежность технологии

(достаточная, недостаточная) 3 4 0,4 1,6

7. Ежемесячный рост ставки

рефинансирования (до 5%,

свыше 5%) 3 3 0,4 1,2

8. Недостаточный уровень

зарплаты 2 8 2,2 17,6

9. Угроза загрязнения среды

(есть, нет) 3 2 0,4 8

10. Отношение к проекту насе-

ления и властей (позитивное,

негативное) 3 3 0,4 1,2

Всего 54,8

Итого по фазам проекта 175

Если общая оценка риска в пределах от 25 до 100 единиц, то проект -

мало рискованный от 100 до 160 - средне рискованный, от 160 до 250 -

высоко рискованный.

Управление проектными рисками.

Теория управления рисками основана на таких принципах:

1. В рыночной экономике граница между макро и микроуровнями

стирается при рассмотрении общих интересов участников рынка

2. Все риски, оказывают влияние на всех участников одновременно на

всех уровнях экономики, но в равных зависимостях.

3. С увеличением риска доходность проекта уменьшается в

процентном отношении к риску.

4. Сферой допустимых значений доходности есть доверительный

интервал риска с определенными граничными значениями.

5. Изменение основных показателей доходности зависит от

возможности фирмы управлять риском.

Для эффективного управления рисками применяются методы

диверсификации, страхования и хеджирования.

Под диверсификацией понимают инвестирование финансовых

ресурсов в более чем одним видом активов, т.е. процесс распределения

инвестиций между разными объектами вложения. Диверсификация

предусматривает два основных способа управления рисками - активный и

пассивный. Активное управление - прогнозирование размера возможных

доходов от реализации нескольких инвестиционных проектов. Пассивное

управление предусматривает создание неизменного рынка с определенным

уровнем риска и стабильное удержание своих позиций на рынке.

Страхование рисков - это передача определенных рисков страховой

компании. Применяются три вида основных способов страхования:

- имущественное;

- страхование от несчастных случаев;

- страхование потери прибыли.

Объектом страхования может быть выручка от реализации или

чистая прибыль.

Хеджирование - это процесс страхования риска от возможных

убытков путем переноса риска изменения цены товара с одного лица на

другое. Хеджирование осуществляется путем заключения контракта.

Предметом контракта могут быть разные активы - товары, валюта

;

акции,

облигации.

Лекция 13

Критерии оценки инвестиционных проектов.

1. Структура затрат проекта.

2. Управление структурой затрат.

3. Методы оценки эффективности проектов.

4. Критерии эффективности и срок окупаемости проекта.

1.Все затраты на проект делятся на инвестиционные и поточные. К

инвестиционным относятся затраты инвестиций по основному капиталу

(приобретение земли, строительство помещений, покупка оборудования,

технологий).

Поточные затраты - это затраты на выпуск продукции (приобретение

сырья, вспомогательных материалов, оплата труда, общезаводские и

накладные расходы). Расчет плановых поточных затрат есть одно из

сложнейших процедур и предусматривает последовательное установление

каждой статьи таких расходов. Поэтому поточные затраты делят на прямые и

непрямые, а также на изменяющиеся и постоянные.

Непрямые затраты делятся в свою очередь на два подвида:

- эксплуатационные;

- административно-бытовые.

Существует также понятие "общие затраты" Они включают

операционные затраты минус затраты на выплату процентов по кредитам.

По видам производственных факторов затраты принято делить на четыре

группы:

- материальные затраты;

• затраты на персонал;

• калькуляционные затраты;

• оплата услуг сторонних организаций.

Прямые затраты целесообразно рассчитывать отдельно на единицу

продукции, а потом - на всю реализованную продукцию, а непрямые затраты

рассчитывать сразу на реализованную продукцию.

2.Поскольку надежная оценка поточных затрат - основа анализа

инвестиционного проекта, нужно тщательно проверять все статьи затрат,

которые могут существенно повлиять на его эффективность и восполнимость.

Расчет поточных затрат производится на каждой фазе проекта, их объем

постоянно уточняется, как бы выполняется итерационная модель расчетов.

Соотношения между статьями поточных затрат может быть разным и

определяется технической и технологической политикой, выбранной при

подготовке проекта. Изменение структуры поточных затрат может

существенно влиять на величину прибыли.

При управлении структурой поточных затрат следует учитывать эффект

производственного рычага, который означает зависимость прибыли от

структуры затрат. Он показывает, на сколько процентов увеличивается прибыль

при увеличении выручки на один процент.

Производственный рычаг показывает потенциальную возможность влиять

на валовую прибыль путем изменения структуры поточных затрат и объемов

производства.

Эффект производственного рычага означает, что при увеличении

объемов производства и реализации продукции постоянные затраты

уменьшаются, а прибыль растет.

3. Для оценки эффективности проектов применяют две группы методов -

формальные и неформальные. Формальные методы предусматривают

использование математического аппарата для расчета показателей

эффективности, а неформальные - использование эвристических подходов.

Эффективность проекта характеризуется системой показателей, которые

отражают соотношение выгод и затрат проекта с точки зрения его участников.

Отмечаются такие показатели эффективности и инвестиционного

проекта:

- показатели коммерческой эффективности, которые учитывают

финансовые последствия реализации проекта;

- показатели экономической эффективности, которые учитывают

хозяйственные выгоды и затраты проекта, включая оценку

экологических и социальных последствий;

- показатели бюджетной эффективности, которые отражают

финансовые последствия выполнения проекта для государственного и

местного бюджета.

К простейшим показателям эффективности инвестиций относят:

- капиталоотдача (годовая продажа, деленная на капитальные затраты);

- оборачиваемость товарных запасов (годовая продажа, деленная на

среднегодовой объем товарных запасов);

- трудоотдача (годовая продажа, деленная на среднегодовое количество

работников).

К неформальным критериям оценки и выбора инвестиционных проектов

относятся:

- рейтинг страны на основе оценки инвестиционного климата;

- уровень способностей управленческого персонала до реализации

проекта;

- уровень развития инфраструктуры, что обеспечивает реализацию

проекта (транспорт, связь, гостиничный сервис).

Использование критериев эффективности инвестиционных проектов

помогает аналитику принять, утвердить или заменить проект. Хотя

некоторые критерии хорошо известны и широко применяются, для

аналитиков очень важно быть ознакомленным со всем богатством выбора,

чтобы выбрать комбинацию, наиболее подходящую для своего проекта.

Срок окупаемости используется преимущественно в промышленности.

Критерий наименьших затрат используется тогда, когда оценка выгод

проекта сложна и ненадежна. Критерий прибыли в первый год

эксплуатации позволяет проверить, как обеспечивают выгоды проекта

достаточную прибыльность.

Чистая сиюминутная (настоящая) стоимость - это найизвестнейший

найупотребительный критерий. В аббревиатуре английского языка

обозначается NPV. NPV представляет собой дисконтную ценность проекта

(существующую стоимость доходов или выгод от поступивших

инвестиций). Для расчета NPV проекта нужно определить ставку дисконта,

использовать ее для дисконтирования потоков затрат и выгод и

просуммировать дисконтованные выгоды и затраты. В экономическом

анализе ставки дисконта представляют собой заложенную стоимость

капитала, или прибыль, которая может быть получена при инвестировании

прибыльнейших альтернативных проектов. Если NPV равна нулю, то

поступлений от проекта хватает лишь для восполнения вложенного

капитала. Если NPV меньше нуля - проект не принимается. Расчет NPV

ведется по формуле.

NPV

)1(











(1,1)

где В

- выгоды проекта в год t;

– затраты проекта в год t;

i – ставка дисконта;

п – срок жизни проекта

Список литературы.

1. Индрисов А.Б.. Картышев С.В., Постников А.В. Стратегическое

планирование и анализ эффективности инвестиций, - Москва. "Филин", 1997.

2.Липиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и

анализа. Учебно-справочное пособие. - Москва, "БЕК", 1996.

3. Пересада А.А. Основы инвестиционной деятельности. - Киев "Либра".

1996.

4. Москвин С.А. Проектный анализ. - Киев. - "Либра", 1998.

Содержание стр.

1. Проблемы и стратегия развития транспорта 4

2. Прогнозирование и транспорт 8

3. Концепция и методология проектного анализа 12

4. Концепция и методология проектного анализа(продолжение)

5. Жизненный цикл проекта 20

6. Экспертиза проектной документации 24

7. Общие сведения об инвестициях 27

8. Порядок формирования и методы обоснования инвестицион-

ных программ и проектов 32

9. Закон спроса и предложения в рыночной системе хозяйство-

вания 36

10. Закон спроса и предложения в рыночной системе хозяйство-

вания (продолжение)

11 Риски в проектном анализе 41

12. Риски в проектном анализе (продолжение)

13. Критерии оценки инвестиционных проектов 46

Список использованной литературы 49