Лекции - Введение в проектный анализ

Подождите немного. Документ загружается.

всегда начинает с финансового рынка, поскольку сбережений и текущих

доходов для начального капитала ему, как правило, не достаточно. Кроме того,

для уменьшения риска и разделения ответственности инвестор всегда

стремится привлечь в дело заемный капитал. Затем потенциальный инвестор

изучает конъюнктуру рынка инвестиционных товаров или реальных активов.

Рынок инвестиций и инвестиционных товаров - это свободное от

государственного управления предпринимательство, основанное на

различных формах собственности, преимущественно частной и свободном

обмене товарами между производителями и потребителями в соответствии с

ценами спроса и предложения. Поэтому число представителей каждого

элемента инвестиционной инфраструктуры должно быть значительным для

обеспечения высокого уровня конкуренции и низких цен реализации. Для

ограничения действий на инвестиционном рынке фирм - монополистов

проводятся антимонопольные меры во всех странах.

Таким образом, главной задачей инвестиционной инфраструктуры

является максимальное удовлетворение спроса инвесторов и создание

необходимой основы для планирования и реализации инвестиционного

проекта.

Основным инвестиционным товаром является продукция

конструкторских, технологических, проектных и изыскательских

организаций, а также фирм осуществляющих услуги, которые в комплексе

формируют инвестиционный проект.

В условиях рыночной экономики и проектированию предъявляют

особенно высокие требования, поскольку именно на этой стадии в

значительной степени определяется уровень техники и технологии , качество

конструкторских и проектных решений, продолжительность и трудоемкость

стоимостных показателей проекта и в итоге качество и

конкурентоспособность предлагаемой продукции.

Поэтому для создания рынка инвестиционных товаров все заказы на

рассматриваемые работы и другие услуги реализуются через торги-конкурсы

или тендеры. Главная задача тендеров - свести между собой покупателя и

продавца. В роли покупателя выступает инвестор, в роли продавца - группа

подрядчиков, которые предлагают свои услуги по проектированию и другим

работам, необходимым инвесторам. Задачей тендеров является сведение

одного инвестора с несколькими продавцами и выбор из их числа наиболее

экономически выгодного. Применение тендеров широко используется во

многих странах и способствует интенсивному развитию конкуренции

резкому усилению подрядных фирм, повышению качества и снижению

стоимости работ.

Организацией тендеров занимается очень авторитетные и

консультационные фирмы, которые создают экспертные комиссии по

различным отраслям, организуют заключение контрактов. Работники таких

фирм очень высокооплачиваемые люди.

Лекция 8

Порядок формирования и методы обоснования инвестиционных

программ и проектов.

1. Основополагающие документы. Порядок формирования и определение

источников инвестирования инвестиционных проектов.

2. Методы изучения и анализа инвестиционных программ и проектов.

Активное государственное регулирование инвестиционной деятельности

необходимо государству с любой системой хозяйствования и является

важнейшим инструментом поддержки этой деятельности. И в настоящее время

и в ближайшей перспективе будет иметь место сокращение доли

государственных инвестиций и представлена свобода действий другим

инвесторам, фирмам акционерным обществам. Поэтому первоосновой

государственного регулирования инвестиционной деятельности является

определение приоритетов вложений, т.е. направление инвестиций в те сферы и

отрасли, которые обеспечат расширенное воспроизводство, скорейшую

экономическую отдачу и улучшение социальных условий жизни в стране. Это

обуславливает необходимость органической взаимоувязки инвестиционной

деятельности с вопросами развития производительных сил страны

Размещение и развитие материального производства в стране определяется

генеральной схемой развития и размещения производительных сил, которая

составляется на 15-20 лет и уточняется каждые 5 лет. Она разрабатывается по

алгоритму обоснования развития и размещения, производительных сил в

стране, независимо от экономического хозяйствования (см. рис.4).

Прогнозирование развития

производительных сил

Схема развития и размещения

отраслей промышленности

Схема развития территории

страны

Генеральная схема размещения и

развития производительных сил на

территориально-отраслевой основе

Проекты районной планировки

Рис.4

Генеральная схема разрабатывается на основе схем развития отраслей

промышленности и территории. В ней предусматривается комплексное

использование природных ресурсов и наиболее рациональное сочетание

отраслевых и территориальных интересов. Важной составной частью любых

генеральных схем является решение транспортных вопросов. Они заключаются

в общей оценке провозной способности, существующих транспортных связей и

возможности реализации расчетного грузопотока между производителями и

потребителями. Детализация схемы развития и размещения производства в

экономических районах определяется в проектах районной планировки.

Объектами районной планировки являются промышленные районы, которые

развиваются на базе добывающих или обрабатывающих отраслей,

промышленные зоны крупных городов, курортные зоны.

В транспортном разделе проекта районной планировки разрабатываются:

- рациональная схема транспортной сети района с максимальным

использованием средств транспортных объектов;

- меры по освоению расчетных объемов перевозки грузов с

минимальными капитальными вложениями и издержками;

- очередность развития транспортных устройств в соответствии с

развитием производственных мощностей предприятий.

На основе утвержденного Правительством проекта районной планировки

осуществляется выбор географического пункта размещения предприятий

Проектирование

промышленных районов и

Проектирование городов

Проектирование, строительство

новых и реконструкция

действующих предприятий и

транспортных объектов

Инвестиционные программы

и проекты

развитие и реконструкция транспортной сети, сооружений и устройств.

Таким образом, генеральная схема размещения и развития,

производительных сип и развивающие эту схему проекты районной

планировки являются в итоге основополагающим документом для разработки

государственных и региональных инвестиционных программ. В этих

программах дается технико-экономическое обоснование строительства и

реконструкции предприятий, развитие транспортной сети, определяются сроки

реализации программ и ориентировочные инвестиции на эти цели. На этой и

только на этой основе формируются долгосрочные программы направления

инвестиций. В развитие долгосрочных программ разрабатываются средние и

краткосрочные инвестиционные программы. Средние и краткосрочные

программы являются основой для составления государственных региональных

заказов и условий, на которых будет реализовываться каждый инвестиционный

проект.

2. В условиях рыночной системы хозяйствования, особенно в переходной

период, усиливается действие ряда негативных факторов (либерализация цен,

инфляционные процессы), в связи, с чем решение об инвестициях приходится

принимать в условиях неопределенности, что сопряжено со значительным

предпринимательским риском. В особой мере это относится к частным и

зарубежным инвесторам, в этой связи перед инвестором в качестве

первоочередной встает проблема тщательного анализа и технико-

экономического обоснования инвестиционного проекта с точки зрения

организации и методики технико-экономического обоснования.

В зарубежной предпринимательской практике применяется целый ряд

методов изучения и анализа инвестиционных проектов. Одним из наиболее

широко применяемых является метод технико-экономических исследований,

который предполагает следующие стадии проведения прединвестиционных

исследований.

1. экспресс-оценка инвестиционного проекта;

2. предварительное технико-экономическое исследование

инвестиционного проекта;

3. технико-экономическое обоснование инвестиционного проекта;

4. подготовка заключения по оценке инвестиционного проекта и принятие

решения об инвестициях.

На основании заключения подготавливается техническое задание на

проектирование объектов и исходные требования на разработку

технологических процессов и комплектов оборудования.

В мировой практике прединвестиционные исследования проектов

осуществляются научно-исследовательскими инжиниринговыми и

консалтинговыми фирмами. Длительность исследований составляет от

нескольких месяцев до года (например, НБУ), а стоимость колеблется от 1 до

5% общей стоимости проекта. Для этих фирм характерно наличие очень

высококвалифицированных специалистов.

В последние годы в мировой практике для обоснования решений по крупным

инвестиционным проектам находит демонстрационный метод (...Абу-Даби...).

Он применяется для апробации национальных программ размещения объектов

энергетики (гидростанции), транспорта путем широкого распространения

сведений о проекте через средства массовой формации. Демонстрационный

метод позволяет с одной стороны сформировать позитивное мнение о проекте

у населения района, а с другой стороны - привлечь к участию в проекте

заинтересованные фирмы и инвестиционный капитал. Этот метод позволяет

также через широкую дискуссию определить узкие места в реализации проекта

(ТУ-144), группы и слои населения, которые могут препятствовать или

наоборот, действовать осуществлению проекта, предусматривать необходимые

меры по повышению привлекательности инвестиционного проекта за счет

включения в него ряда социальных вопросов (поликлиника №2), а также же

вовлечь в реализацию проекта не занятую трудоспособную часть населения

района размещения проекта.

Лекция 9-10

Закон спроса и предложения в рыночной системе хозяйствования

1. Понятия законов спроса и предложения.

2. Рыночное равновесие.

3. Принятие решений об инвестициях и управление инвестиционным

процессом в условиях рынка.

В условиях рыночного экономического предпринимательства фирма или

предприниматель в процессе инвестиционной деятельности постоянно ставит

перед собой три вопроса:

- что производить?

- для кого производить?

- в каком объеме производить?

Ответы на эти вопросы находят при согласовании инвестиционной

политики с законами спроса и предложения.

Структуру производства, т.е. номенклатуру товаров и объем их

производства определяет только рациональный выбор потребителя.

Главной целью покупателя при приобретении товаров является

удовлетворение своих потребностей. Однако их количество зависит от

получаемых ими доходов. Поэтому, количество товаров и услуг, которые

приобретают потребители, зависит в первую очередь от цены на них: чем

выше цена товара, тем меньше его покупают (а по-английски). Следовательно,

между количеством товара, на который существует спрос и рыночной ценой

этого товара всегда существует определенное соотношение.

Спросом на товар называется количество этого товара, которое в данный

момент хотят и имеют возможность приобрести потребители. На рис.5

представлена кривая спроса, обозначенная буквой С.

Этот график отражает конъюнктуру рынка на относительно короткое

время. Изменение доходов и желаний потребителей приводит к сдвигу кривой

спроса. Изменение спроса оказывает непосредственное влияние на

предложения товаров, а, следовательно, на всю сферу бизнеса.

Предложением называется совокупность товаров и услуг, представляемых

на рынок в каждый данный момент времени.

Основным рыночным источником информации для предпринимателя

является цена. Она позволяет ему прогнозировать шансы своего изделия на

рынке и оценивать возможные доходы от своих действий. Рост цены означает

увеличение спроса и в перспективе получение большой прибыли на данный

момент и заставляет бизнес расширять производство продукции.

Понижение цены - сигнал о снижении спроса, а иногда и об необходимости

свертывания производства. Предложение товаров исследуется с помощью

кривой, приведенной на рис. 6.

Рис. 6. Кривая предложения товара

Ц- цена продукции;

V - объем реализации.

Рис.5 Кривая спроса товара

Ц - цена товара

V - объем производства

Чем выше цена, тем больше изделий предприниматель будет стремиться

изготовить и продать, т.е. предложение будет увеличиваться. Кривая

предложения неизменна, пока стабильны издержки производства. Она зависит

от объема выпускаемой продукции и цен на неё. Поэтому любое

усовершенствование технологии производства, а значит, снижение стоимости

продукции, позволяет увеличивать объем производства и реализовывать товар

с установленной ценой.

Количественное выражение закона спроса и предложения записывается в

виде:

С > П



Ц > S

C < П



Ц< S

Ц = S + Р

S – стоимость;

Р - рентабельность, прибыль.

Взаимодействие спроса и предложения образует рыночный механизм.

Он взаимоувязывает интересы всех субъектов рынка.

Совмещение кривых спроса и предложения в одном графике

характеризует действие закона спроса и предложения в рыночном механизме.

Рис. 7. Механизм рыночного равновесия.

Точка F называется точкой рыночного равновесия. Иначе,

предприниматель может продать ровно столько товара V и по такой цене Ц,

V V

С П

сколько потребитель захочет и сможет приобрести у него за установленную

плату. Это закон рыночного равновесия.

Попытка производителей за счет повышения цены реализовать больше

товара, приводит к её переизбытку на рынке и к снижению спроса, что

приводит к необходимости снижения цены товара до точки равновесия.

В начале действия рыночного механизма инвестор рассчитывает получить

максимальный доход за счет продажи наиболее доходной продукции по

самым высоким ценам. Высокая рыночная цена является индикатором

привлекательности для других инвесторов. Дальнейший прилив инвестиций в

эту отрасль приводит к значительному увеличению предложения и,

следовательно, к снижению спроса.

Некоторое снижение цены товара может на время увеличить спрос,

но в

конце концов все возвратится к рыночному равновесию.

Если в этот период не принять радикальные меры по удержанию цены за

счет снижения издержек и повышения качества продукции, инвестиции в эту

отрасль существенно сократятся или прекратятся вообще. В таком случае

инвестиции направляются к новым высокодоходным проектам.

При осуществлении инвестиционного проекта управленческие решения

принимаются в условиях неопределенности, при действии большого числа

факторов риска. Риск в рыночной экономике характеризуется как вероятность

определенных потерь. Допустимым риском является угроза полной потери

прибыли. Еще большую угрозу представляет риск потери и выручки. И совсем

катастрофой считается риск потери всего имущества, который ведет к

банкротству. Учесть и снизить предпринимательский риск можно за счет

следующих мероприятий:

- увеличение договорной цены контракта за счет применения

коэффициента риска, это -3% для рядовых объемов и 5% - для

сложных объектов;

- очень точного отражения в контрактах условий выполнения обязательств

- сторон и экономические санкции за их нарушение;

- страхование качества будущей продукции;

- учет инфляционных процессов и заключение договоров (контрактов) на

срок до 1года.

Учет рисковых ситуаций, смягчение их последствий в инвестиционных

программах - это обязательное требование рынка.

В рыночном механизме любой инвестиционный проект свой жизненный

цикл проходит за 5 периодов.

- рождение проекта;

- выведение на рынок (юность);

- быстрый рост (подростковый период);

- стабильное функционирование предприятия (зрелость);

- упадок (старение).

На рис. 8 изображены периоды инвестиционного проекта за весь жизненный

цикл проекта.

Рис.8. Периоды жизненного цикла инвестиционного проекта:

С - сбыт продукции по периодам:

П - прибыль предприятия по периодам.

Существование жизненного цикла продукции означает, что перед

инвестором стоят две крупные проблемы: во-первых, он должен своевременно

создавать новую продукцию для замены предшествующему периоду упадка;

во-вторых, инвестор должен уметь эффективно управлять производством

продукции и ее сбытом с учетом меняющегося спроса, перемен в технологии

производства в условиях чистой конкуренции на рынке.

Лекция 11-12

Риски в проектном анализе

1. Понятие проектных рисков.

2. Классификация и способы снижения проектных рисков.

3. Критерии оценки риска при выборе варианта инвестирования.

При оценке проектов предусматривается, что все выходные

величины, в особенности денежные потоки, известны или могут быть

точно определены. Однако в реальной ситуации бывает далеко не так.

Параметры, которые определяют величину денежных потоков, могут

принимать значения, которые очень отличаются от первоначальных.

Например, в 1987 году на стадии разработки инвестиционного

упадок

зрелость

выведени

на рынок

рожде

ние

Периоды, Т

рост

проекта строительства евротуннеля инвестиции оценивались на сумму 8

млрд. долларов, а на время открытия его инвестиции составили 12.3

млрд. долларов. Кроме этого, следует знать, что в реальном бизнесе

расширение информации практически всегда имеет асимметричный

характер, т.к. часть участников проекта имеет важную информацию, а

другая часть - её не имеет. В целом, инвестиционный проект на всех

стадиях его жизненного цикла подобен на сложный организм. Его

функционирования сопровождается переплетением различных причинно-

следственных связей, и предусмотреть их с высокой точностью

практически невозможно. Поэтому аналитик формирует свое решение и

готовит информационную базу проекта в условиях неопределённости.

Степень неопределённости в разных ситуациях может быть различным,

поэтому неодинаков, будет и риск.

Риск по природе своей - весьма сложная для понимания категория и

захватывает глубины философских проблем причинности, случайности,

проблем познания мира и поведения сложных систем. Существует два

подхода к определению риска в терминах затрат и убытков и в терминах

неопределённости.

В терминах затрат риск определяется как вероятность того, что убытие

превысит определённое значение. Существует такие определения риска как

математическое ожидание затрат или убытков. В инвестиционном и

финансовом менеджменте чаще под риском понимают меру

неопределённости в получении ожидаемых доходов от вложенных

инвестиций.

Система попадает в поле действия фактора риска при наличии трёх

условий:

- система стремится к определенной цели;

- система имеет выбор пути её достижения;

- выбор осуществляется в условиях неопределенности.

С этих позиций можно сформулировать общее определение риска. Риск -

мера неопределенности в достижении системой заданной мели при

выбранном способе достижении этой цели. Если же конкретизировать

общее определение риска для анализа проекта, то целью системы есть

получение ожидаемого уровня доходов, а способом достижения цели -

реализация данного проекта. Еще перефразировав, риск проекта,- это мера

неопределенности в получении ожидаемого уровня доходов при реализации

данного проекта.

2. С рассмотрением причин возникновения проектные риски делятся на

такие виды:

• риск, связанный с нестабильностью законодательства и существующей

экономической ситуацией;

• внешнеэкономический риск (ограничение на торговлю и поставки,

закрытие границ);