Курсовая работа - Финансовая аренда (лизинг) как капиталосберегающая форма финансирования инвестиций

Подождите немного. Документ загружается.

Итого: 300,0 150,0 60,0 210,0 42,0 561,82

Таблица 2.1.8График выплат лизинговых взносов, тыс. руб.

Дата Сумма выплат Дата Сумма выплат

01.01.2012 - 01.01.2012 70

01.01.2013 - 01.01.2013 80

01.01.2014 20 01.01.2014 90

01.01.2015 40 01.01.2015 110

01.01.2016 60 01.01.2016 141,82

Итого: 611,82

2.2 Сравнение эффективности покупки за счет собственных средств,

инвестиционного кредитования и лизинга

Приобретая имущество за счет собственных источников, предприятие

отвлекает значительную часть своих средств и ограничивает тем самым свой

производственный потенциал. При использовании кредитных ресурсов,

рассроченной покупки и лизинга платежи за имущество растягиваются во

времени, а будущие деньги сегодня стоят намного меньше. Кроме того, при

лизинге у предприятия остаются средства в обороте, которые дают

возможность получить больше дохода за счет их использования в процессе

производства.

Методы определения эффективности лизинга можно классифицировать

по следующим признакам.

1. По способу учета денежных потоков предприятия различают:

 метод “Моделирование денежных потоков”.

 метод “Учет расходов”.

2. По составляющим денежных потоков:

 “Определение чистого дохода”.

 “Определение выручки”.

3. По сроку сравнения различают методы:

 “Срок сравнения равен сроку полезного использования

оборудования”.

 “Срок сравнения равен сроку лизинга”.

4. По экономической базе сравнения можно выделить методы:

 Налоговых льгот.

 Общей цены лизинговой операции.

 Нормы прибыли.

 Цены выпускаемых товаров.

В данной работе для сравнения различных способов приобретения

основных средств производства, предлагается сравнивать величины

накопленного потока денежных средств предприятия, оставшихся в

распоряжении производителя после осуществления всех обязательных

платежей (затраты на осуществление производства, налоговые платежи в

бюджет и внебюджетные фонды, возврат кредитных ресурсов и оплата их

использования, лизинговые платежи).

В качестве периода сравнения этих трех вариантов выбирается срок

полного физического износа оборудования, рассчитанный по нормам

амортизационных отчислений, принимаемым для целей налогообложения при

постановке оборудования на баланс. Для оценки эффективности лизинга по

сравнению с кредитом будем использовать метод “Моделирования денежных

потоков и определение чистого дохода”. Он основан на моделировании

денежных потоков предприятия для определения ЧД при постоянной выручке

с учетом особенностей налогообложения и бухгалтерского учета

лизингополучателя. (схема 2.2.1)

В данном методе учитываются три фактора, определяющие

эффективность лизинга:

1. Налогообложение, включая прямое или косвенное предоставление

налоговых льгот участникам лизинговых сделок для активизации

инвестиционного процесса.

2. Временная стоимость денег, под которой понимается неравноценность

разновременных затрат и результатов из-за инфляции и ненулевой стоимости

альтернативных вложений.

3. Девальвация – учет изменения соотношения между валютой договора

лизинга и валютой бухгалтерского учета и его влияние на налогообложение.

Этапы расчета по методу показаны на схеме 2.2.1. Сейчас правильным

будет привести некоторые комментарии к ней.

Каким образом происходит учет НДС?

НДС не влияет на эффективность лизинга. Это связано с тем, что НДС,

получаемый лизингополучателем вместе с выручкой (Нв), должен быть уплачен

или поставщикам (лизингодателю) (Нз) или в бюджет (Нбл). Если предприятие

не платит НДС поставщикам, то оно обязано внести его в бюджет. В любом

случае НДС является "сквозным" налогом и Нв = Нз + Нб. Следовательно, при

кредите Нв = Нзк + Нбк и при лизинге Нв = Нзл + Нбл.

Данные равенства верны при рассмотрении суммарных денежных

потоков за весь срок сравнения. При учете временной стоимости денежные

средства с учетом дисконтирования необходимо рассматривать денежные

потоки на каждом временном шаге сделки. В этом случае вышеупомянутые

равенства не верны.

Сравнение корректно при предположении, что предприятие работает на

внутреннем рынке и у него есть НДС к уплате в бюджет. В случае если

предприятие имеет особый порядок уплаты НДС в бюджет (экспортеры и т. п.),

то сравнение необходимо проводить с учетом особенностей расчетов по НДС

на данном предприятии.

Схема 2.2.1Метод моделирования денежных потоков – определение чистого

дохода (по остатку денежных средств на счетах при кредите и лизинге)

Получение

кредита К

Выручка без

НДС В

Налог на имущество И

Налог на прибыль(В – З – И - А *

%пр

Проценты по кредиту К%

Оплата оборудования О

Денежные потоки предприятия при КРЕДИТЕ

Погашение

кредита К`

Остаток денежных средств на счетах

предприятия ЧДк

НДС поставщика при кредите Нзк

НДС в бюджет при кредите Нбк

НДС с выручки Нв Затраты по основной деятельности З

Лизинговые платежи Л

Налог на прибыль (В – З – И - А)*

%пр

Денежные потоки предприятия при ЛИЗИНГЕ

Остаток денежных средств на

счетах предприятия ЧДк

НДС поставщикам при кредите Нзк

НДС в бюджет при кредите Нбк

ЧДл = В – З – Л – (В – З – Л)*%пр + (Нв – Нзл - Нбк)

Нв – Нзл – Нбл = 0 К – К` = 0 Нв – Нзл – Нбк = 0

Обозначения:

А – начисленная амортизация

%пр – ставка налога на прибыль

Итого эффективность лизинга

ЧДл – ЧДк = 0 + К% = И – (А + И) * %пр – Л + Л * %пр

Л * %пр – экономия по налогу на прибыль за счет отнесения на затраты лизинговых платежей

(А + И) * %пр – экономия по налогу на прибыль за счет отнесения на затраты начисленной амортизации и налога

на имущество

Затраты по основной деятельности З

НДС с

выручки Нв

Выручка без

НДС В

Учет кредита на первом этапе определения эффективности сравнения

лизинга и кредита проводится по суммам расходов за весь срок сравнения. При

этом сумма полученного кредита (К) равна сумме погашенного кредита (К').

Эффективность лизинга для лизингополучателя определяется как разница

чистых доходов предприятия при кредите ЧДк и при лизинге ЧДл. Если лизинг

более эффективен, чем кредит, то и ЧДл > ЧДк. Таким образом, эффективность

определяется по разнице формул ЧДл и ЧДк, в результате преобразований

которых получается следующая формула:

ЧДк = В – З – И – (В – З – И – А)*%пр – К% - О + (К – К`) + (Yd – Yp – Y,r)

ЧДл - ЧДк -О + К% + И - (А + И)* %пр - Л + Л * %пр

где (А + И) * %пр — экономия по налогу на прибыль за счет отнесения на

затраты начисленной амортизации и налога на имущество при кредите.

Л * %пр - экономия по налогу на прибыль за счет отнесения на затраты

лизинговых платежей.

Рассмотрим теперь влияние временной стоимости денежных средств

на эффективность лизинга для лизингополучателя.

Рассмотрим ЧДД в каждом периоде. Чдкi = Bi – 3i – Иi - (Bi – 3i - Иi -

Ai)*%np - K%i - Oi + (Ki - K'i) + (Hвi - Нзкi - Нбкi)

Чдлi = Bi - 3i - Лi - (Bi - 3i - Лi) * %np + (Hвi – Нзi - Нблi)

Эффективность лизинга будет рассчитываться следующим образом:

Эффективность = ЧДДл - ЧДДк,

где

ЧДД=

∑

ЧДi∗

(

1+d

)

Таким же образом учитывается влияние временной стоимости денежных

средств на эффективность лизинга и при использовании других методов,

которые будут изложены ниже. Так как методологически учет влияния

временной стоимости денежных средств на эффективность лизинга одинаков во

всех методах, то не будем возвращаться к его рассмотрению.

Точное определение эффективности той или иной операции возможно

только при моделировании денежных потоков компании. Так как на практике

при предварительной проработке лизинговой сделки учесть все факторы

невозможно, то для презентационных расчетов используют упрощенные

методы определения эффективности.

Теперь рассмотрим этот метод на примере сравнения эффективности

лизинга и инвестиционного кредитования.

Пусть приобретено имущество стоимостью 1000 у. е. плюс НДС 180 у. е.

Допустим, что по рассматриваемому имуществу используется норма

амортизационных отчислений 11,1% в год. При такой норме срок полной

амортизации равен 9 годам. Комиссионное вознаграждение составит 15%.

Таким образом, с учетом коэффициента ускоренной амортизации 3, который

может использоваться при лизинговой операции, срок лизинга составит 3 года.

Проведем сравнение лизинга и кредита за срок лизинга (3 года) без учета

временной стоимости денежных средств. Однако при сравнении за срок полной

амортизации имущества обязательно учитывать временную стоимость

денежных средств.

При приобретении за счет кредита имущество учитывается на балансе

предприятия. Балансовая стоимость равно 1000 у. е. За срок сравнения будет

начислена амортизация 333 у. е. и налог на имущество в размере 50 у. е.,

рассчитываемый от остаточной стоимости по ставке 2% в год. Остаточная

стоимость имущества на конец срока сравнения составит 667 у. е.

Все подобные расчеты были произведены в пункте 2.1 настоящей главы,

поэтому сейчас они будут опущены.

В расчете принято, что ставка налога на прибыль у лизингополучателя

равна 24%, а налог на содержание жилищного фонда и объектов социально-

культурной сферы не учитываются для упрощения примера.

На основе изложенных исходных данных можно рассмотреть расчет

эффективности лизинга по сравнению с кредитом данным методом (таблица

2.2.1).

Таблица 2.2.1Эффективность лизинга и кредита на основе метода

“Моделирование денежных потоков и определение чистого дохода”, у.е.

Показатели Способ финансирования

Поступление средств Кредит Лизинг

1 2 3

Выручка (В) 10000 10000

Получение кредита(с НДС) (К) 1180 0

НДС с выручки (Нв) 1800 1800

Итого поступило денежных средств 12980 11800

Расходование денежных средств:

Затраты по основной деятельности (З) 8000 8000

Налог на имущество (И) 50

Лизинговые платежи (Л) 1475,2

Налог на прибыль (В – З – И – А) * %пр

или (В – З - Л) * %пр

388,1 78

Проценты по кредиту (К%) 287,7

Оплата оборудования 1000

Погашение кредита (К`) 1180

НДС, уплаченный поставщикам 1440 1705,5

НДС, уплаченный в бюджет 310 100

Итого расход денежных средств 12655,8 11358,7

Итого чистый доход 324,2 441,3

Эффективность лизинга по чистому

доходу,

177,1

в том числе в процентах от

стоимости оборудования с НДС

15%

Как мы видим, эффективность лизинга выше эффективности кредита, что

говорит о наглядных его преимуществах.

3 Перспективы развития лизинга в России

Рыночные преобразования в экономике России, необходимость ускорения

научно-технического прогресса, подъема различных отраслей экономики, в том

числе, оборонно-промышленного комплекса в условиях резкого ограничения

финансовых средств, – все это требует поиска и внедрения новых методов

обновления основных фондов. Одним из таких нетрадиционных и достаточно

эффективных финансовых инструментов служит лизинг, представляющий

собой альтернативу традиционным формам инвестирования. Особенно

интересным с этой точки зрения является финансовый лизинг, который за

определенную плату позволяет одной стороне (лизингополучателю)

использовать имущество, являющееся собственностью другой стороны

(лизингодателя) на условиях, закрепленных законодательством.

Лизинг дает возможность компаниям, не обладающим достаточными

оборотными средствами, получать требуемое оборудование в случаях, когда у

них затруднен доступ к источникам прямого банковского кредитования или

имеются иные причины, по которым компания не хочет показывать в своем

балансе заемные средства (в большинстве стран имущество, взятое в лизинг,

отражается у лизингополучателя на забалансовом счете).

Лизинг не является однородным финансовым продуктом. В каждой

стране имеются свои особенности в области торгового права, финансов,

бухгалтерского учета, от которых во многом зависит конечный лизинговый

продукт. Тем не менее, общее у них, конечно же, имеется. Это сдача во

временное владение и пользование имущества на условиях платности.

Со времени выхода указа Президента Российской Федерации от 17

сентября 1994 г. №1929 "О развитии финансового лизинга и инвестиционной

деятельности", который легализовал лизинг и определил его одним из

основных направлений активизации инвестиционной деятельности, прошло

более семи лет. Накоплен определенный опыт деятельности лизинговых

компаний, критически осмыслена природа и сущность лизинга, его

законодательная и нормативная базы, выявлены узкие места, которые требуют

своего скорейшего решения.

За эти годы значительно укрепилась законодательная, нормативная и

методическая база лизинговой деятельности. Вышел ряд постановлений

Правительства, направленных на создание более благоприятных условий для

лизинга, а также методических материалов, в которых приведены типовой

устав лизинговой компании в форме открытого акционерного общества и

методика расчета лизинговых платежей. В Государственной Думе Российской

Федерации принят закон "О финансовой аренде (лизинге)".

Лизинг в России является динамично развивающимся видом

инвестиционной деятельности. Ежегодный прирост объемов лизинговых

операций по оценкам независимых экспертов составляет 40-50%. Это

происходит на фоне роста инвестиций в экономику России в целом.

Финансовая аренда (лизинг) на сегодняшний день обладает всеми

признаками сформировавшейся отрасли финансовых услуг, обладающей

собственными отличительными признаками:

а) специальное законодательство;

б) наличие ряда норм в НК РФ, ГК РФ, Таможенном кодексе, бюджетном

законодательстве, отражающих специфику налогообложения, таможенного

регулирования и бухгалтерского учета лизинговых операций;

в) присоединение России к специальной Международной конвенции

УНИДРУА;

г) наличие в инвестиционных программах федерального и регионального

значения блока инвестиций по схеме финансовой аренды (лизинга)

Кроме того, за более чем 10 лет официальной истории лизинга в России

сформировались объемные, качественные и структурные показатели, которые

позволяют позиционировать финансовую аренду как инвестиционный

инструмент, оказывающий значительное влияние на развитие экономики

страны и социальной сферы:

Лизингу в России более 10 лет. Накоплен положительный опыт работы,

сформированы традиции рыночных отношений.

Официальные данные свидетельствуют о наличии 2500 ЛК в 2010 году.

Около 30000 занятых лизинговой деятельностью.

Наличие ЛК в каждом регионе страны.

Структура рынка разнообразна: различные типы компаний, различные

виды оборудования, различные способы привлечения ресурсов

Лизинговые компании являются объектом антимонопольного

регулирования и финансового мониторинга.

По результатам деятельности ЛК проводится государственный

статистический учет.

Арбитражная практика достаточно обширна, хотя и не обобщена.

Ежегодно проводятся рейтинги лизинговых компаний.

Темпы роста – не менее 40%.

Суммарный объем новых заключенных договоров в 2010 году – более 5

млрд. долларов.

В отдельных секторах наблюдается высокий уровень конкуренции.

Ежегодно проводятся международные конференции «Лизинг в России»

как у нас в стране, так и за рубежом.

Государство является активным игроком на рынке лизинга в ключевых

отраслях экономики страны. Участвует в создании отраслевых лизинговых

компаний, субсидирует процентные ставки по коммерческим кредитам,

предназначенным для поставки оборудования в лизинг.

Однако, начиная с 2002 года, регулирующая функция государства по

линии совершенствования законодательной и особенно нормативной базы

финансовой аренды (лизинга) как отрасли в целом - снизилась. В результате

чего в правоприменительной практике работы компаний отмечается

несоответствие действующих нормативных документов законодательству о

лизинге и налоговому законодательству, что приводит к неоднозначной