Курсовая работа - Финансовая аренда (лизинг) как капиталосберегающая форма финансирования инвестиций

Подождите немного. Документ загружается.

отношений всех взаимодействующих хозяйствующих субъектов, учитывающее

интересы каждого участника сделки.

Россия относится к группе стран, в которой существует специальное

законодательство, регулирующее лизинговые отношения. Особенность, однако,

состоит в том, что правовая база лизинга рассредоточена в нормативных актах

государственных органов власти и управления различных уровней, имеющих

неодинаковую юридическую силу (схема 1.3.1).

Средством правового регулирования лизинговых отношений являются

правовые нормы - общеобязательные правила поведения участников

лизинговых сделок. В зависимости от характера предписания и способа

воздействия на участников лизинговых отношений нормы подразделяются на:

• материально-правовые;

• процессуальные.

Материально-правовые нормы в свою очередь делятся на два вида:

• регулятивные правоотношения, устанавливающие права и обязанности

субъектов лизинговых отношений;

• правоохранительные, обеспечивающие (гарантирующие) соблюдение

регулятивных норм.

Схема 1.3.1 Структура нормативно-правовой базы лизинга России

Кодексы РФ

· Гражданский

· Налоговый

· Таможенный

· земельный

Специальные законы

· О финансовой аренде (лизинге)

· О присоединении к конвенции УНИДРУА о

международном лизинге

Подзаконные акты по лизингу

Указы президента РФ Постановления правительства Нормативно-правовые акты

субъектов РФ

Приказы, указания, распоряжения, письма федеральных органов исполнительной власти (министерств,

комитетов, ведомств)

Нормативные акты органов местного самоуправления

В современных условиях права и обязанности участников лизинговой

сделки определяются в основном нормами гражданского законодательства и

федеральным законом о финансовой аренде (лизинге) (ст. 10). При

международном лизинге они устанавливаются в соответствии с Законом РФ №

16-ФЗ от 8 января 1998 г. "О присоединении Российской Федерации к

Конвенции УНИДРУА о международном финансовом лизинге" и нормами

национального законодательства, не противоречащими международному праву.

Режим применяемого права предусматривается по соглашению сторон

международного договора лизинга.

1.4 Эффективность лизинговых отношений

Под экономической эффективностью лизинга можно понимать получение

определенной выгоды (экономии, прибыли) субъектом лизинговой сделки по

сравнению с другими способами приобретения оборудования.

Экономический эффект различных способов финансирования

капитальных вложений воплощается в величине их денежных потоков:

• лизинговый денежный поток (ЛДП) определяется лизинговыми

платежами (Лп), налоговыми льготами (Нл) и налоговыми выплатами (Нв), т. е.

ЛДП = Лп + Нл - Нв;

Федеральные законодательные акты

• поток кредитной задолженности (КДП) формируется основной суммой

долга (И), величиной выплачиваемых процентов по непогашенной части

кредита (К%), налоговыми льготами (Нл) и налоговыми выплатами (Нв),

соответствующими кредитному финансированию, т. е.

КДП = И + К% + Нл - Нв.

Экономия средств на налоговых выплатах называется налоговым щитом

(Нщ), который образуется за счет разницы в суммах выплачиваемых налогов,

возникающей при одинаковой ставке из-за различной величины налоговых баз

(X) в исследуемых формах инвестирования. Налоговый щит инвестиций равен

инвестиционным затратам (И), умноженным на ставку налога на прибыль

инвестора (Сн): Нщ = X* Сн - (X - И)* Сн = И * Сн, где И — сумма

инвестиций.

Участники лизингового проекта получают три основных вида

инвестиционных налоговых льгот:

• налоговый щит лизинговых платежей лизингополучателя (Нщл),

равный произведению суммы лизинговых платежей (Лп) на ставку налога с

прибыли: Нщл = Лп * Сн;

• процентный налоговый щит лизингодателя (Нщд), который берет

кредит на покупку объекта лизинга. Он определяется путем умножения суммы

процентов по кредиту на ставку налога с прибыли: Нщд = К% * Нл;

• амортизационный налоговый щит (Нща) лизингодателя —

собственника объекта лизинга рассчитывается умножением суммы

амортизационных отчислений (Ап) лизингового имущества на ставку налога с

прибыли: Нща = Ап * Сн. [13]

Отсюда можно сделать четыре основных вывода:

1. Величина всех налоговых щитов во многом зависит от ставки налогов

на прибыль субъектов предпринимательской деятельности. С повышением

налоговых ставок эффект лизинга возрастает.

2. Лизинг эффективен в организационно-экономических условиях,

обеспечивающих высокую рентабельность производства. Без прибыли у

предприятия исчезает и налоговая база данного вида.

3. Экономический эффект лизинга возрастает с увеличением процентной

ставки кредитного финансирования.

4. С повышением норм амортизационных отчислений на лизинговый

актив эффективность лизинга также возрастает.

2 Лизинг и другие формы инвестиций

Лизинг представляет собой эффективный и доступный финансовый

механизм модернизации и реструктуризации основных фондов у российских

производителей – залог развития отечественной экономики. Он создает

дополнительную конкуренцию на рынке финансовых услуг, увеличивает объем

капитальных вложений за счет нового механизма приобретения и обновления

основных средств, открывает новые возможности сбыта для производителей

оборудования, позволяет исключить нецелевое использование денежных

средств, а также имеет ряд других преимуществ.

В условиях отсутствия свободных собственных денежных средств у

предприятий – производителей, нехватки и сложности получения кредитных

ресурсов, отказа производителей оборудования продавать основные средства в

рассрочку, ограниченности выбора иных финансовых инструментов, лизинг

представляет реальную возможность предприятиям-производителям

приобретать и обновлять основные средства производства, повышать

конкурентоспособность выпускаемой продукции.

Итак, в условиях острого недостатка или отсутствия свободных

денежных средств развитие производства путем финансирования приобретения

возможно четырьмя способами (табл. 2.1).

Таблица 2.1

№ Способ финансирования Источник средств На затраты относятся

1 Собственные средства Прибыль товаропроизводителя Амортизационные отчисления

2 Кредит Прибыль товаропроизводителя Амортизационные отчисления

3 Покупка с рассрочкой платежа Прибыль товаропроизводителя Амортизационные отчисления

4 Лизинг

Инвестиции лизингодателя,

возмещаемые

товаропроизводителем

Лизинговые платежи, включая

обычно и амортизационные

отчисления ускоренным методом

Ниже рассмотрим сравнение эффективности покупки за счет собственных

средств и кредита по сравнению с лизингом, сравнение с покупкой в рассрочку

упускается, так как покупка в рассрочку может быть рассмотрена как

использование товарного кредита.

Так как первые три способа приобретения оборудования предполагают

использование его предприятием-производителем в течение всего

амортизационного периода, установленного для данного вида

производственных фондов, в данной главе в качестве четвертого способа

приобретения оборудования будет рассмотрен механизм финансового лизинга с

последующим выкупом этого оборудования лизингополучателем.

2.1 Примеры расчета лизинговых платежей

Прежде, чем исследовать экономическую эффективность лизинга и

сравнить ее с другими видами инвестиций, необходимо понять, как правильно

ведутся расчеты лизинговых платежей. В рассматриваемой методике сделано

одно допущение: денежная сумма имеет одинаковую ценность в любой момент

времени, т.е. расчеты ведутся без учета дисконтирования денежных потоков.

Пример 1. Расчет лизинговых платежей по договору оперативного

лизинга. Условия договора:

— стоимость имущества — предмет договора — 72,0 млн. руб.;

— срок договора — 2 года;

— норма амортизационных отчислений на полное восстановление — 10%

годовых;

— процентная ставка по кредиту, использованному лизингодателем на

приобретение имущества, — 30% годовых;

— величина использованных кредитных ресурсов — 72,0 млн. руб.;

— процент комиссионного вознаграждения лизингодателю — 12%

годовых;

— дополнительные услуги лизингодателя, предусмотренные договором

лизинга, всего — 4,0 млн. руб.; в том числе: оказание консалтинговых услуг

по использованию (эксплуатации) имущества — 1,5 млн. руб.;

командировочные расходы — 0,5 млн. руб.; обучение персонала — 2,0 млн.

руб.;

— ставка налога на добавленную стоимость — 18 %;

— лизинговые взносы осуществляются равными долями ежеквартально

1-го числа первого месяца каждого квартала.

Таблица 2.1.1 Расчет среднегодовой стоимости имущества

Стоимость

имущества на начало

года

Сумма амор-

тизационных

отчислений

Стоимость

имущества на

конец года

Среднегодовая

стоимость

имущества

1-й год

2-й год

72,0

64,8

7,2

64,8

57,6

68,4

61,2

Расчет общей суммы лизинговых платежей по годам: 1-й год

АО = 72,0 *10 /100 = 7,2 млн. руб.

ПК = 68,4 * 30/100 = 20,52 млн. руб.

KB = 68,4 * 12 /100 = 8,208 млн. руб.

ДУ = (1,5 + 0,5 + 2,0)/ 2 = 2,0 млн. руб.

В = 7,2 + 20,5 + 8,208 + 2,0 = 38,238 млн. руб.

НДС = 38,238 * 18 / 100 = 6,883 млн. руб.

ЛП1 = 7,2 + 20,52 + 8,208 + 2,0 + 6,883 = 44,811 млн. руб.

2-й год

АО = 72,0 * 10/100 = 7,2 млн. руб.

ПК = 61,2 * 30/100 = 18,36 млн. руб.

KB = 61,2 *12/100 = 7,344 млн. руб.

ДУ = (1,5 + 0,5 + 2,0)/ 2 = 2,0 млн. руб.

В = 7,2 + 18,36 +7,344 + 2,0 = 34,904 млн. руб.

НДС = 34,904* 18/100 = 6,283 млн. руб.

ЛП2 = 7,2 + 18,36 + 7,344 + 2,0 + 6,283 = 41,187млн. руб.

Общая сумма лизинговых платежей за весь срок договора лизинга:

ЛП

+ ЛП

= 44,811 + 41,187 = 85,998 млн. руб.

Размер лизинговых взносов:

85,998/ 2/ 4 = 10,75.

Таблица 2.1.2 График уплаты лизинговых взносов

Дата Сумма, млн.руб. Дата Сумма, млн.руб.

1 января 2012 г. 10,75 1 января 2013 г. 10,75

1 апреля 2012 г. 10,75 1 апреля 2013г. 10,75

1 июля 2012 г. 10,75 1 июля 2013 г. 10,75

1 октября 2012 г. 10,75 1 октября 2013 г. 10,75

Таблица 2.1.3Состав затрат лизингополучателя

Сумма, млн.руб. Проценты, %

1. Амортизационные отчисления (возме-

щение стоимости имущества)

14,4 15,56

2. Оплата процентов за кредит 38,88 41,99

3. Комиссионное вознаграждение 15,552 16,80

4. Оплата дополнительных услуг 4,0 4,32

5. Налог на добавленную стоимость 13,166 21,33

Итого: 85,998 100

Пример 2. Расчет лизинговых платежей по договору финансового лизинга

с уплатой аванса при заключении договора и применении механизма

ускоренной амортизации.

Условия договора:

— стоимость имущества — предмета договора — 160,0 млн.руб.;

— срок договора — 5 лет;

— норма амортизационных отчислений - на полное восстановление 10%

годовых;

— применяется механизм ускоренной амортизации с коэффициентом 2;

— лизингодатель получил кредит в сумме 160 млн. руб. под 20%

годовых;

— процент комиссионного вознаграждения лизингодателю — 10%

годовых;

— дополнительные услуги лизингодателя, предусмотренные договором

лизинга, всего — 8,0 млн. руб.;

— лизингополучатель при заключении договора уплачивает

лизингодателю аванс в размере 80,0 млн. руб.;

лизинговые взносы уплачиваются равными долями ежегодно 1-го числа

каждого года.

Таблица 2.1.4 Расчет среднегодовой стоимости имущества

Стоимость

имущества на

начало года

Сумма

амортизационных

отчислений

Стоимость

имущества на

конец года

Среднегодовая

стоимость

имущества

1-й год 160,0 32,0 128,0 144,0

2-й год 128,0 32,0 96,0 112,0

3-й год 96,0 32,0 64,0 80,0

4-й год 64,0 32,0 32,0 48,0

5-й год 32,0 32,0 0 16,0

Расчет общего размера лизингового платежа

1-год: АО = 160*20/100 = 32 млн. руб.

ПК = 144,0*20/100 = 28,8 млн. руб.

КВ = 144,0*0,1/100 = 14,4 млн. руб.

ДУ = 8,0/5 = 1,6 млн. руб.

В = 32 + 28,8 + 14,4 + 1,6 = 76,8

НДС = 76,8 * 18 / 100 = 13,824 млн. руб.

ЛП = 32 + 28,8 + 14,4 + 1,6 + 13,824 = 90,624 млн. руб.

В такой же последовательности выполнены расчеты за 2 – 5-й года.

Результаты расчетов сведены в табл. 2.1.5.

Таблица 2.1.5 Лизинговые платежи

Годы АО ПК КВ ДУ В НДС ЛП

1-й год 32,0 28,8 14,4 1,6 76,8 13,824 90,624

2-й год 32,0 22,4 12,8 1,6 68,8 12,384 81,184

3-й год 32,0 16,0 9,6 1,6 59,2 10,656 69,856

4-й год 32,0 9,6 6,4 1,6 49,6 8,928 58,528

5-й год 32,0 3,2 3,2 1,6 40 7,2 47,2

Всего 160,0 80,0 46,4 8,0 294,4 52,992 347,392

% 46,0 23,0 13,4 2,3 - 15,3 100,0

Общий размер лизингового платежа: ЛП = 347,392 млн. руб. Общий

размер лизингового платежа за вычетом аванса: ЛП = 347,392 – 80 = 267,392

млн. руб.

Уплата лизинговых взносов осуществляется равными долями 1 января

каждого месяца в размере 267,392 / 5 = 53,4784 млн. руб. каждого года в

течение 5 лет.

Пример 3: Расчет платежей по финансовому лизингу с полной

окупаемостью и прогрессивными выплатами.

— стоимость объекта лизинга — 300 тыс. руб.;

— срок его полной амортизации — 10 лет;

— норма амортизации — 10% в год;

— срок сделки — 10 лет;

— процентная ставка по кредиту — 20% годовых;

— маржа лизингодателя — 4% годовых.

Начало платежей отсрочено на 1 год, в дальнейшем они производятся

прогрессивным способом (табл. 2.1.6 — 2.1.8)

Все расчеты произведены в таком же порядке, как и в первых двух

примеров.

Таблица 2.1.6 Расчет среднегодовой стоимости объекта лизинга, тыс. руб.

Период

(год)

Стоимость

объекта на

начало года (

)

Амортизационные

отчисления (А)

Стоимость

объекта на конец

года (

)

Среднегодовая

стоимость объекта

(

)

1-й 300 30 270 285

2-й 270 30 240 255

3-й 240 30 210 225

4-й 210 30 180 195

5-й 180 30 150 165

6-й 150 30 120 135

7-й 120 30 90 105

8-й 90 30 60 75

9-й 60 30 30 45

10-й 30 30 0 15

Таблица 2.1.7Расчет общего размера лизинговых платежей по элементам,

тыс. руб.

Годы А

(амортизаци

я)

ПК,

*10%

КВ,

*4%

В,

гр.3+4

НДС,

гр.5*18%

ЛП,

гр.2+3+4+6

1 2 3 4 5 6 7

1-й 30 28,5 11,4 39,9 7,98 77,88

2-й 30 25,5 10,2 35,7 7,14 82,84

3-й 30 22,5 9,0 31,5 6,3 67,8

4-й 30 19,5 7,8 27,5 5,46 62,76

5-й 30 16,5 6,6 23,1 4,62 57,62

6-й 30 13,5 5,4 18,9 3,78 52,68

7-й 30 10,5 4,2 14,7 2,94 47,64

8-й 30 7,5 3,0 10,5 2,1 42,6

9-й 30 4,5 1,8 6,3 1,26 37,56

10-й 30 1,5 0,6 2,1 0,42 32,52