опасность таится в "хвостах" распределения убытков. Непрактичность показателя
проявляется, если базовые допущения, на которых он основан, больше не
соблюдаются. Поэтому необходимо комбинировать качественное и количественное
видение. У новых продуктов часто отсутствуют исторические данные, а требуется
понять их связь с факторами, определяющими их оценку, например влияние
процентных ставок, курсов валют, макроэкономического развития, кредитного
спреда, событий, корреляции между ними.
Как считает Д.%Роув, в начале 1990-х%гг. показатель VaR был первым
обоснованно эффективным инструментом для обсуждения последствий рисков
между трейдерами и высшими руководителями. Однако его применение стало
гипертрофированным. Стараниями риск-менеджеров показатель VaR создал
обманчивое ощущение безопасности у высших руководителей и контролеров. За
этим показателем закрепилось понимание его как "убытков в самом худшем случае",
которые могут иметь место в любой конкретный день. На самом деле это означало
"убытки, которые будут превышены два или три раза в год". Поэтому многие
оказались не готовы к тому, что фактические убытки превысили оценку VaR,
особенно когда речь шла о превышении на крупную сумму. То есть VaR дает ответ
на то, как часто могут возникать конкретные убытки (минимальные по размеру) - два
дня из 365 дней в году, но ничего не говорит о том, что скрывается за рамками 1%
(более точного, чем 99% интервала доверительности).
Как считают некоторые эксперты, методикам расчета VaR и сценарного
анализа присуща ограниченность в плане прогнозируемости и контроля*(3). Каждый
бизнес должен определять присущие ему риски. Предназначение управления
рисками состоит в повышении стоимости бизнеса, а управление информацией
помогает улучшению риск-менеджмента. Целостное видение рисков на уровне всей
организации требует замены существующего фрагментарного подхода. Необходимы
интеграция рисков в разрезе видов активов, интегрированное видение кредитного,
операционного, рыночного рисков, риска ликвидности, сближение позиций
различных подразделений: риск-менеджмента, финансового и управленческого
учета, получение достоверного видения экспозиций под риском и обеспечение
адекватности процедур. Необходимо обеспечивать качество, правдивость и
доступность интегрированной информации. Неточная и неполная информация
лишает организацию потенциала противостояния потрясениям финансового рынка.
С началом кризиса риск-менеджеры и процедуры их работы оказались в
сфере придирчивого внимания со стороны регуляторов, руководства и инвесторов.
4