Аппель Джеральд. Технический анализ. Эффективные инструменты для активного инвестора

Подождите немного. Документ загружается.

152 5. Политические, сезонные и временные циклы: катание на волнах рыночных...

чить предполагаемую длину правого столбика Т-структуры; это рас-

стояние, Х-В, теоретически будет составлять 20 дней. В действитель-

ности в данном конкретном случае оно составило 21 день; прогноз ра-

зошелся с фактическим максимумом всего на 1 день.

Как вы видите, основное правило состоит в том, что расстояние А-Х

равно расстоянию Х-В.

Еще раз повторим, что на участке 2 центр Т-структуры принял фор-

му одиночного четкого клина, который отражал минимальное значение

фигуры и центр данного цикла. На участке 1 центр конструкции отра-

жался средней точкой «двойной вершины». Поэтому иногда всплывает

справедливый вопрос относительно того, показывает ли данная схема

разворот с одиночным пиком или разворот с фигурой «двойная верши-

на» или «двойное дно».

Участок 3

Построение и интерпретация Т-структур теперь должны стать

привычным процессом. Участок 3 изображает прогноз фигуры, свя-

занной с минимальной ценой, образованной вокруг средней точки

М-образной «двойной вершины». Точный прогноз минимума в волне В

был достигнут при помощи использования Т-структуры.

Участок 4

Этот участок иллюстрирует применение Т-структуры для

коротких рыночных циклов. В этом случае два максимума фигуры

«двойная вершина» разделяются спадом, продолжавшимся всего один

день.

На этом графике можно построить некоторые другие потенциаль-

ные Т-структуры. Читатели могут скопировать эту страницу и попрак-

тиковаться на данном графике.

Дальнейшие примеры Т-структур,

включающие применение синергии

На графике 5.8 показаны три Т-структуры: относительно кратко-

срочная фигура между двумя максимумами, которая сложилась меж-

ду декабрем 2001 и концом февраля 2002 г.; фигура из двух миниму-

мов, которая продолжалась с конца января до начала апреля; и более

широкая фигура, связанная с дном рынка, которая сформировалась в пе-

риод между сентябрем 2001 и августом 2002 г.

5. Политические, сезонные и временные циклы: катание на волнах рыночных... 153

Dow Jones Indastrial Average

I I j 1-11000

График 5.8. Dow Industrial и Т-структуры (2001-2002 гг.)

График 5.8 изображает Т-структуры, связанные с индексом Dow Industrial,

в период с 2001 по 2002 г. вместе с другими индикаторами, которые вполне

могли бы использоваться одновременно с Т-структурами

Первые две фигуры предложили прогнозы разворотов рынка, кото-

рые промахнулись всего на несколько дней — не такой уж плохой ре-

зультат, принимая во внимание тот факт, что прогнозы делались для

поворотов рынка, которые отстояли на 1 и 1,5 месяца от момента про-

гноза.

Более долгосрочный прогноз на период сентябрь-август ошибся

примерно на один месяц. Рынок достиг своего фактического дна в те-

чение второй половины июля 2002 г., что было почти на месяц раньше

минимума в августе, который предсказывала эта более крупная Т-струк-

тура. Несоответствие во времени между прогнозным минимумом и

временем фактического достижения минимальных цен было не таким

уж большим, учитывая временной горизонт прогноза. Но если ошибка

оказалась не такой уж большой с точки зрения времени, то она была

более значительной в отношении изменения цены, которое имело ме-

сто между реальным минимальным значением и тем минимумом,

154 5. Политические, сезонные и временные циклы: катание на волнах рыночных...

который в соответствии с прогнозом должен был получиться 3 недели

спустя.

Были ли сигналы, которые могли бы позволить трейдерам понять

обоснованность складывающихся в июле 2002 г. минимумов вместо

ожидания окончательного достижения дна рынка в августе? На самом

деле да, были. Очень полезным могло бы оказаться использование не-

которых инструментов. Например, в период минимальных цен в июле

произошел всплеск объемов торговли, предполагающий наличие куль-

минации продаж. Сравните объем торгов по минимальным ценам в

июле с аналогичным показателем предыдущего сентября 2001 г. Графи-

ки показателей объемов были похожи: суммарный объем в июле 2002 г.,

который развернул фондовый рынок вверх, был таким же, как и 10 ме-

сяцев назад. Вдобавок образовалась фигура, связанная с изменением

угла наклона (участок C-D на графике), которая выдала ценовой про-

гноз, совпавший по времени с пиком объема торгов; это был еще один

показатель того, что даже если минимальные цены установились бы

раньше, чем ожидалось, они вероятно оказались бы достоверными.

Данная последовательность событий является еще одним приме-

ром преимущества использования для прогнозирования рынка мно-

жества индикаторов вместо того, чтобы опираться лишь на один-един-

ственный показатель.

Т-структуры и зеркальные фигуры движения цен

Время от времени (фактически, чаще в случае краткосрочных коле-

баний) фондовый рынок рисует повышающиеся и понижающиеся

волны роста или падения, у которых одна сторона почти в точности

зеркальным образом отражает другую. В образовании таких фигур нет

ничего удивительного. Прежде всего, уровни поддержки и сопротив-

ления, которые образуются на исходной поверхности зеркала, вероят-

но, отражаются как паузы в изменении цен на другой стороне в нейт-

ральном цикле, так как уровни поддержки и сопротивления, созданные

на одной стороне, влияют на изменение цен на другой. Во-вторых, вре-

менные циклы в условиях нейтрального рыночного климата, когда зер-

кальные отображения встречаются наиболее часто, разумеется, ведут к

разворотам рынка, которые произойдут после нейтральных цикличес-

ких фигур.

В любом случае график 5.9 изображает рыночный период в 1985 г.,

который был отмечен повторяющимися зеркальными изображения-

5. Политические, сезонные и временные циклы: катание на волнах рыночных... 155

График 5.9. Т-структуры и зеркальные фигуры: индекс Standard & Poor's 500

(1985

г.)

График 5.9 иллюстрирует зеркальные фигуры движения рынка, в которых

правая сторона подъема или снижения отражает фигуру, которая появляется

в левой половине графика. Когда образуются подобные фигуры, Т-структуры

обычно бывают особенно полезными

ми. Как видно из графика, Т-структуры, откладываемые от центров

этих конструкций, часто указывают не только на окончательное завер-

шение важных рыночных циклов, но и на многие этапы этого пути.

Первая Т-структура на графике, с марта по май 1985 г., была фигурой

типа «двойная вершина», центр которой был центром фигуры типа W.

Фактический максимум рынка, который можно было спрогнозировать

на основе этой структуры, наступил всего несколькими днями раньше.

Если вы внимательно посмотрите на график 5.9, вы можете заме-

тить ряд изображений краткосрочных Т-структур вдоль этой траекто-

рии, которые я не отметил. Например, между серединой марта и концом

апреля в левой части графика видны два последовательных кратко-

срочных Т-образования, которые были очень точными в определении

краткосрочных рыночных циклов.

Самые важные Т-структуры на протяжении этого периода имели

место с мая по конец сентября. Когда фондовый рынок начал свое сни-

156 5. Политические, сезонные и временные циклы: катание на волнах рыночных...

жение в середине июля, вы могли получить расстояние А-Х, которое,

будучи спроецированным вперед от центральной линии в точке X,

обеспечило практически идеальный временной прогноз (В) оконча-

тельного уровня падения данного цикла.

Более того, по пути к этому окончательному минимуму сложился

ряд промежуточных зон разворотов рынка, которые достаточно хоро-

шо определялись за счет использования характеристик Т-структур.

Важная инверсия в ноябре иллюстрирует развитие циклического

провала: циклические прогнозы не всегда работают — даже те, кото-

рые делаются с помощью Т-структур.

Циклическая Т-структура наводила на мысль о вероятности паде-

ния фондового рынка в ноябре 1985 г. Поворот вниз, по-видимому,

имел место в течение одного или двух дней, но рынок немедленно из-

менил направление движения на противоположное, а цены стреми-

тельно выросли, когда стало очевидным, что не будет никакого пе-

рехода к прогнозируемому циклическому рыночному спаду. Такая

смена в направлении движения цикла известна как циклическая ин-

версия и обычно сопровождается мощным движением в направлении

инверсии. В данном случае вместо того, чтобы пережить предписан-

ное циклическое падение, рынок двинулся вверх — и сделал это очень

энергично. Инверсии могут причинять беспокойство, но если вы их

узнаете и быстро реагируете, то они часто предлагают хорошие воз-

можности для получения быстрой прибыли от торговли.

Т-структуры и долгосрочные периоды времени

Как известно, технические фигуры на фондовом рынке име-

ют тенденцию сохранять устойчивость вне зависимости от исследуе-

мых временных рамок. Силы, которые создают фигуры, связанные со

временем, темпом изменения, спросом и предложением, а также эмо-

циональными покупками и продажами присутствуют как в кратко-

срочных рыночных изменениях, так и в долгосрочных рыночных трендах.

Мы вернемся к этой идее, когда будем рассматривать такие инструменты

выбора времени, как MACD и торговые каналы, основанные на сколь-

зящих средних.

График 5.10 иллюстрирует применение Т-структур к очень долго-

срочным рыночным трендам и тем графикам, которые отражают по-

добные тренды. Вертикальная линия X остается, разумеется, централь-

ной линией Т-фигуры, проведенной из пика значения индекса NASDAQ

5. Политические, сезонные и временные циклы: катание на волнах рыночных... 157

NASDAQ Composite

График 5.10. Долгосрочный рыночный цикл и Т-структуры: индекс NASDAQ

Composite (1995-2004 гг.)

Индекс NASDAQ Composite в период между 1997 и 2004 г. нарисовал

обширную Т-структуру, фигуру, которая также обладала многими

признаками зеркального отображения

Composite в марте 2000 г. Когда NASDAQ начал падать в цене, вы мог-

ли воспользоваться расстояниями между областями передышки и

центральной линией (X), которые имели место во время долгосрочно-

го роста этого индекса, чтобы спрогнозировать вероятные зоны оста-

новки, которые бы образовались по ходу спада.

Изменение цены NASDAQ Composite с 1995 по 2004 г. демонстри-

рует многие характеристики зеркального отображения, которые мы ви-

дели на графике 5.9 для индекса Standard & Poor's 500 в 1985 г. В пер-

вом случае зеркальный период продолжался шесть лет. В другом

случае период зеркального отображения длился 5 месяцев. Тем не ме-

нее, у этих двух абсолютно разных графиков много общего.

Дополнительные индикаторы

На длительных отрезках времени также могут происходить из-

менения углов наклона в траекториях движения цен. Превосходный

158 5. Политические, сезонные и временные циклы: катание на волнах рыночных...

долгосрочный прогноз изменения угла наклона (А, В) имел место в слу-

чае с NASDAQ Composite в период между началом 1998 и концом 1999 г.

«Медвежий» рынок для этого индекса завершился падающим «кли-

ном»: обратите внимание на снижение объемов торговли на протяже-

нии 2001-2002 гг., которые подтвердили этот «клин». Также очевидно,

что однажды пробитая верхняя граница клина действует как линия со-

противления для цен, двигающихся в пределах этой фигуры. Заверше-

ние «клина» и последовавший за этим прорыв вверх произошел как раз

там, где Т-структура предсказывала точку значимого рыночного мини-

мума, что является положительным синергетическим обстоятельством.

График 5.11. Изобилие Т-структур: индекс Dow Industrial (2001-2004 гг.)

Этот

график показывает 10 из множества

Т-структур, которые

сложились

на

протяжении 2001-2004 гг. Помимо них существовало большое количество

неотмеченных фигур

Последний набор Т-структур

Это последний график, имеющий отношение к Т-структурам.

Фактически Т-структуры появляются с завидной частотой, встре-

чаясь на ежедневных и еженедельных графиках, а также на почасовых

5. Политические, сезонные и временные циклы: катание на волнах рыночных... 159

и даже на более краткосрочных графиках, которыми пользуются внут-

ридневные трейдеры для скальпирования в пределах одного дня.

На графике 5.11 отмечены 10 наиболее значительных Т-фигур, ко-

торые представлены на ценовых графиках индекса Dow Industrials с

2001 по 2004 г. При этом не отмечено множество других примеров

Т-структур в этот период. Дело, разумеется, в том, что Т-структуры

возникают очень часто, они очень полезны как сами по себе, так и в

качестве подтверждения других сигналов, а также их можно приме-

нять к широкому кругу инвестиционных рынков и к широкому диапа-

зону временных рамок.

Другими словами, кто ищет, тот всегда найдет...

Подводя итоги

Сезонные и календарные влияния на фондовый рынок

Лучшими днями для покупки акций обычно были первые два-

три дня и последние один или два дня каждого месяца. Акции также

имели тенденцию показывать хорошие результаты почти во все пред-

праздничные дни.

Период с ноября по апрель был наилучшим периодом для инвести-

ций в акции. Период с мая по октябрь на фондовом рынке историче-

ски приносил доходности, которые были ниже ставки дохода по крат-

косрочным доходным инструментам.

Самыми хорошими годами для владения акциями были годы перед

выборами президента и собственно годы президентских выборов. Два

года после президентских выборов показывали меньшие нормы до-

ходности.

Временные циклы

Временные циклы могут помочь вам предвидеть наступление

поворотных точек на фондовом рынке. В дополнение к этому поведе-

ние фондового рынка в процессе развития циклов предоставляет ин-

формацию о силе рынка.

Большинство рыночных циклов могут быть разбиты на два участка,

А и В. Сам по себе рыночный цикл является сегментом А или В более

продолжительного рыночного цикла. Если сегменты В находятся на

более высоких уровнях по сравнению с сегментами А, то это является

признаком силы рынка. Обратная ситуация свидетельствует о слабо-

сти рынка.

160 5. Политические, сезонные и временные циклы: катание на волнах рыночных...

Циклические влияния являются наиболее существенными, когда

большая доля циклов разной продолжительности указывает в одном

направлении или когда ряд значимых циклов одновременно достига-

ет своих минимальных значений (вкладывается друг в друга, образуя

«гнездо»).

Десятилетиями доминирующим видом циклов был 4-летний ры-

ночный цикл.

Т-структуры

Т-структуры — это связанные с циклами фигуры, которые

могут рисоваться для того, чтобы спрогнозировать временные рамки

вероятных поворотных точек на фондовом и других инвестиционных

рынках.

В основном, Т-структуры основываются на идее о том, что проме-

жуток времени между начальной минимальной точкой циклической

волны и ее пиком, вероятно, будет последовательно повторяться меж-

ду этим пиком и конечным минимумом данного цикла. Аналогичным

образом временной интервал между пиком цикла и его конечным

минимумом, возможно, хотя бы приблизительно вновь повторится

на временном промежутке между этим минимумом и пиком последу-

ющего цикла.

Временные циклы могут давать прекрасные предсказания вероят-

ных периодов, когда сложится благоприятная ситуация для покупки

или продажи ценных бумаг. Однако временные циклы и Т-структуры

должны использоваться вместе с другими индикаторами фондового

рынка и не использоваться как автономные сигналы к покупке или

продаже.

6. «Придонная рыбалка», обнаружение

максимума, «выносливость»: мощные

инструменты, которые объединяют

осцилляторы темпа движения

с показателями широты рынка

для улучшения выбора момента времени

Краткий обзор того, что мы изучили

В главе 1 мы рассматривали соответствующие концепции и

методы формирования инвестиционных портфелей, которые, вероят-

но, обеспечат норму доходности выше среднего уровня при уровне

риска ниже среднего. Глава 2 продемонстрировала два легкопримени-

мых индикатора настроения рынка, которые на исторических данных

показывали прекрасные результаты при определении степени риска

сложившегося инвестиционного климата. В главе 3 мы узнали, как ис-

пользовать скользящие средние для определения направления и силы

рыночного тренда, а затем с помощью индикаторов скорости измене-

ния проследить дальнейшее движение таких трендов.

Глава 4 обсуждала специфические графические фигуры — измене-

ния угла наклона, которые иногда за несколько месяцев предсказыва-

ют вероятные цены и продолжительность рыночных циклов; фигуры

«клиньев», которые указывают на признаки предстоящих изменений в

направлении движения котировок; другие графические методы, кото-

рые могут помочь вам определить вероятные точки разворота трендов

на фондовом рынке. Наконец, глава 5 исследовала значение полити-