Аппель Джеральд. Технический анализ. Эффективные инструменты для активного инвестора

Подождите немного. Документ загружается.

Содержание

Каналы скользящей средней и долгосрочный тренд 285

1996-1998 гг.: сильное «бычье» давление 285

Первые корректирующие остановки у центральной линии

канала 285

Возрождение рыночного подъема 286

Образуются технические предупредительные сигналы 287

Происходит формирование вершины 287

Зарождается серьезный долгосрочный понижательный тренд.... 287

Графики подсказывают необходимость свертывания длинных

позиций „ 287

Подтверждается значительное падение 288

Как построить осциллятор разницы цена/скользящая средняя 288

Обзор основных правил, связанных с операциями в полосе

торговли скользящей средней 290

Соберем все вместе: формирование ваших торговых стратегий 292

Шаг первый: определите долгосрочный тренд и основные

временные циклы фондового рынка 292

Шаг второй: проверьте индикаторы настроения рынка и сезонные

циклы 293

Шаг третий: установите направление и силу текущего

среднесрочного тренда и попытайтесь спрогнозировать время

и место следующей области среднесрочного разворота 294

Шаг четвертый: точно совместите ваши среднесрочные

исследования с исследованиями, основанными на краткосрочных

ежедневных — или даже ежечасных — рыночных показателях 295

Помните о нашей любимой стратегии отбора взаимных

фондов! 296

Уроки, которые я получил за 40 лет работы в качестве трейдера 296

Рекомендуемые литература и источники 298

Графические ресурсы 299

Источники для изучения 299

Книги по техническому анализу 300

Инвестиционные информационные бюллетени 301

Посвящается моим внучкам —

Эмили, Каролине и Александре.

Пусть дети всего мира наслаждаются

светлым и мирным будущим.

Предисловие

Чтение этой книги представляет собой настоящее наслажде-

ние для серьезного трейдера — и для профессионала, рассчитывающего

улучшить свою работу, и для новичка, который пытается избежать не-

которых наиболее болезненных столкновений с действительностью.

Я хотел бы, чтобы эта книга была у меня много лет назад, но и сегодня

я получаю наслаждение от ее прочтения, находя в ней жемчужины

мудрости, которые улучшают мои операции с ценными бумагами.

Джерри — один из лучших в мире менеджеров по управлению день-

гами, чей ослепительный ум производит в месяц больше свежих идей,

чем бывает у большинства людей на протяжении всей жизни. Начи-

ная с 1973 г. он был редактором информационного бюллетеня по во-

просам технического анализа «Systems and Forecasts», издававшегося

его фирмой Signalert Corporation, кроме того, он является автором не-

скольких книг. Он стал знаменитым в эпоху компьютерного техниче-

ского анализа как изобретатель метода MACD. Сегодня метод схо-

ждения—расхождения скользящей средней включен в большинство

программ для технического анализа.

Эта книга позволяет заглянуть в результаты исследований и прак-

тического управления деньгами, которыми автор занимался всю свою

жизнь. Джерри предлагает индикаторы настроения рынка, для того

чтобы определить степень риска инвестиционного климата, подкреп-

ляя их коэффициентами прибыли и убытков. Он представляет про-

стые убедительные сигналы, исходящие от скользящих средних и

уровня переменных индикаторов. Он берет одну из наиболее запутан-

ных областей технического анализа — чтение графиков — и сокращает

ее до набора ясных и понятных правил.

Все трейдеры и инвесторы изучают движение цен, но только луч-

шие из них обращают внимание на время. Джерри учит вас действо-

вать в соответствии с рыночными циклами, дополняя их могуще-

ственными Т-структурами. Он объясняет, почему он верит в то, что

Предисловие

реальный рынок отражается в широте рынка

, такой как Индекс но-

вых максимумов—новых минимумов. Его глава об объеме и волатиль-

ности понятно объясняет, почему пики рынка являются «затишьем

перед бурей», а самые низкие точки рынка — «бурей после затишья».

Эти и другие простые, но глубокие идеи изменят вашу торговую стра-

тегию.

Главы о MACD и диапазонах торговли на основе скользящей сред-

ней расскажут вам о сути метода Мастера. Я впервые услышал, как

Джерри озвучил эти идеи примерно в 1990 г., и до сих пор они продол-

жают влиять на мои операции на рынке. Джерри кристаллизует свой

обширный опыт работы на рынке, превращая его в набор, состоящий

из того, что он называет «Эффективными инструментами».

Недавно я встречался с Джерри и спросил его, почему он написал

эту книгу. Он рассмеялся: «Мне нравится видеть свою фотографию на

обложке... Чувствуешь удовлетворение, выпуская свои идеи в мир, ос-

тавляя после себя небольшой след. Я никогда ничего не терял, отдавая

свои идеи. Если люди находят их полезными, это меня радует».

Единственная вещь, которую вы должны добавить к чтению этой

книги, это обязательная работа на рынке. То, что вам нужно для того,

чтобы преуспеть, лежит сейчас на столе перед вами. Любопытно на-

блюдать, как многие люди используют эти знания на практике, чтобы

стать успешными трейдерами и инвесторами.

Д-р Александр Элдер,

Гасиенда Элъ-Чоко,

Доминиканская Республика,

Январь 2005 г.

Широта рынка (market breadth) — процент ценных бумаг, участвующих

в том или ином движении рынка (тренде) (под «хорошей широтой» имеется

в виду участие в тренде 2/3 всех бумаг). — Примеч. перев.

Благодарности

Я хотел бы выразить признательность за бесчисленные ис-

следования, графики и редакционные замечания, сделанные сотруд-

никами Signalert Corporation, в частности (в алфавитном порядке)

моим сыном, д-ром Марвином Аппелем; моим братом, Артуром Аппе-

лем; Джун Чой; Бонни Гортлер; Гленном Гортлером и Рони Нельсо-

ном, без помощи которых эта книга никогда бы не появилась на свет.

Также я хотел бы поблагодарить бесчисленное множество техни-

ческих аналитиков и специалистов фондового рынка, у которых я

учился все эти годы и у которых я продолжаю учиться и сегодня. Хотя

пришлось бы перечислить слишком многих, моя признательность, тем

не менее, искренна и огромна.

И наконец, последнее, но от этого абсолютно не менее важное...

Моя первая книга, «Winning Market System», написанная 34 года

назад, в 1971 г., была посвящена моей жене, Джуди, как «наилучшей

инвестиции, которую я когда-либо сделал в жизни». Сейчас, 34 года

спустя и после 48 лет супружества, я делаю то же самое посвящение,

только с еще большей уверенностью. Джуди была не просто важна для

моей жизни. Она была моей жизнью...

Джеральд Аппель

Об авторе

Джеральд Аппель с 1973 г. издает бюллетень «Systems and Fore-

casts», ведущее издание в области технического анализа. Аппель стал

легендарной фигурой благодаря своей работе по техническому анали-

зу и выбору времени для операций на рынке (таймингу), включающей

изобретение метода схождения—расхождения скользящей средней

(Moving Average Convergence—Divergence, MACD), одного из наибо-

лее широко используемых практических инструментов в данной об-

ласти. Среди написанных им многочисленных книг, — «Winning Mar-

ket Systems: 83 Ways to Beat the Market», «Stock Market Trading

Systems» (совместно с Фредом Хитчлером), «New Directions in Tech-

nical Analysis » (совместно с доктором Мартином Цвейгом), «The

Big Move и Time-Trend III». Его компания Signalert Corporation, вме-

сте с филиалами, сегодня управляет средствами инвесторов на сум-

му более $550 000 000. Аппель обучил тысячи трейдеров с помощью

своих всемирно известных аудио- и видеокассет, семинаров и рабочих

тетрадей. Недавно он провел серию 4-дневных международных мас-

тер-классов по инвестированию и торговым стратегиям совместно с

доктором Алексом Элдером. Как говорит сам Аппель: «Я ничего не

теряю, отдавая свои идеи. Если люди находят их полезными, это меня

радует».

Введение

Эта книга, «Технический анализ», предназначается для любо-

го инвестора, который потерял доверие к своей брокерской фирме,

доверие к своему дружелюбному менеджеру из взаимного фонда или

доверие к самому последнему новоиспеченному гуру. Она предна-

значается для любого инвестора, который когда-либо стремился по-

лучить профессиональные навыки, требующиеся для работы на все

более и более волатильном и неопределенном фондовом рынке. Она

предназначается для любого инвестора, желающего взять на себя от-

ветственность за результат своих собственных инвестиций. Она пред-

назначается для любого инвестора, готового потратить хотя бы немно-

го времени и приложить хотя бы чуточку усилий, необходимых для

обучения.

Фондовый рынок имеет тенденцию ставить инвесторов в такие ус-

ловия, что они принимают неправильные решения в неправильное

время. Например, бурный рост на фондовом рынке в конце 1920-х гг.

убедил инвесторов в том, что единственный путь для акций — это путь

вверх, в том, что перспективы роста акций безграничны, и они оправ-

дывают использование даже самых огромных кредитных рычагов для

ведения маржинальной торговли, которые могли использоваться в то

время.

Инвесторы горячо взялись за дело, рынок рухнул, и после этого

публика продолжала бояться акций в течение 20 лет, хотя фактически

рыночные цены в 1931 и 1932 г. достигли своего «дна». В середине

1990-х мистер Индекс был королем, а индексные взаимные фонды

были королевской каретой. Между 1996 и 1998 г. в индексные взаим-

ные фонды, основанные на индексе Standard & Poor's 500, вроде фон-

дов под управлением Vanguard, потекли огромные средства. Самый

большой приток произошел как раз перед серьезным промежуточным

спадом рынка в середине 1998 г. Рост рынка, который произошел

вслед за этим снижением, возглавляли компании не того сектора

фондового рынка, который составлял индекс Standard & Poor's 500,

Введение

а спекулятивные инструменты, входящие в индекс NASDAQ Com-

posite: технологические сектора (эмиссии интернет-компаний и им

подобных), акции которых в некоторых случаях продавались по цене

несколько сотен долларов за акцию, несмотря на то что многие компа-

нии не приносили вообще никакой прибыли. А затем в марте 2000 г.

наступил крах. Индекс NASDAQ Composite в конечном итоге опус-

тился более чем на 77%.

После этого инвесторы вернулись к фундаментальным показате-

лям: совокупного дохода, стоимости акций, прибылям и дивиден-

дам — не самой худшей стратегии в период рынка медведей, который

имел место в период между 2000 и 2002 г., но наверняка не самой луч-

шей из стратегий для нового рынка быков, который отчетливо про-

явился в течение весны 2003 г. Ведущая роль снова перешла к техно-

логиям и Интернету, возвращая ориентацию трейдеров на растущие

акции, вместо бумаг, имеющих хорошие фундаментальные показате-

ли. (Однако в течение первых 9 месяцев 2004 г. технологические эмис-

сии снова уступили рыночное лидерство тем секторам рынка, чьи ком-

пании представляли собой фундаментальную ценность.)

Дело, разумеется, в том, что типичный инвестор следует за тренда-

ми, а не опережает их, считает, что лучше поздно, чем никогда, и идет

вслед за толпой, а не действует самостоятельно. Согласно отчету ис-

следовательской фирмы в области финансовых услуг Dalbar, Inc.,

средний инвестор фондов акций в период между 1984 и 2000 г. получил

средний доход в 5,32%, в то время как индекс Standard & Poor's 500 вы-

рос на 16,3%. Ситуация выглядит еще хуже, если сравнения продлева-

ются до июля 2003 г. Средний инвестор за период 1984-2003 гг. зараба-

тывал всего 2,6% в год по сравнению с доходом индекса Standard &

Poor's 500, составившим в пересчете на год 12,2%.

Эта книга написана для того, чтобы помочь инвесторам достигнуть

более высоких результатов, чем средние показатели — значительно

более высоких, как мы полагаем.

Структура «Технического анализа» составлена так, чтобы предло-

жить вам информацию и инвестиционные инструменты, некоторые из

которых могут быть немедленно использованы как квалифицирован-

ными, так и относительно непрофессиональными инвесторами на

фондовом рынке. С самого начала я поделюсь с вами моими самыми

любимыми методами выбора взаимных фондов и ETF (ценных бумаг,

которыми торгуют на фондовых биржах и которые ведут себя анало-

гично индексным взаимным фондам, но обеспечивают большую сте-

Введение

пень инвестиционной гибкости при более низкой текущей внутрен-

ней комиссии за управление средствами, хотя, возможно, и с некото-

рыми первоначальными комиссионными издержками, которые часто

встречаются и во взаимных фондах).

После этого мы переходим к некоторым основным инструментам,

которые специалисты по техническому анализу фондового рынка ис-

пользуют для того, чтобы отслеживать и предсказывать поведение

рынка. При использовании некоторых из «практических эффектив-

ных инструментов» требуется определенное количество статистиче-

ских расчетов, которым вы научитесь, — ничего по-настоящему слож-

ного. Я сделал сильный акцент на слово «практические» в сочетании

«практические эффективные инструменты». Принцип KISS (Keep It

Simple, Stupid) (Будь проще, дурачок) присутствует на протяжении

всей книги — по крайней мере, в силу моих>способностей.

Например, в главе 1 «Инвестиционная стратегия без прикрас» я

показываю вам два показателя (индикатора), которые вместе отнимут

у вас для своего определения и проверки не более пяти или десяти

минут каждую неделю, — да, именно так, каждую неделю, даже не каж-

дый день. Они обладают прекрасной историей помощи инвесторам в

деле выбора между благоприятным и неблагоприятным рыночным

климатом. Конечно, на фондовом рынке ничего нельзя гарантировать

на будущее, но вы увидите, насколько сильными были эти два показа-

теля на протяжении более чем трех десятилетий истории фондового

рынка в деле поддержки вашего выбора рыночных инвестиций с по-

мощью простых, но удивительно эффективных стратегий выбора вре-

мени для совершения операций.

Даже если вы не пойдете дальше, вы уже получите полезный арсе-

нал инструментов для улучшения своих инвестиционных результа-

тов. К этому моменту вы вполне можете подготовиться к изучению

дополнительных, более специализированных технических инстру-

ментов, которые, как я установил за десятки лет, оказались более чем

полезными в моей собственной инвестиционной деятельности. На-

пример, к ним относятся Т-структуры — специальные основанные на

времени схемы движения рынка, которые часто заранее предупрежда-

ют о том, когда на рынке вероятно возникновение разворотных точек.

В следующей главе вы научитесь применению торговых каналов с ис-

пользованием скользящих средних — метода использования опреде-

ленных схем поведения рынка в прошлом для предсказания вероят-

ных схем поведения рынка в будущем.

Введение

Наконец, вы получите мое личное открытие — метод схождения-

расхождения скользящей средней (MACD), показатель, который я

изобрел в конце 1990-х и который с тех пор стал одним из наиболее

распространенных инструментов для составления рыночных прогно-

зов, используемых техническими аналитиками, частными и профес-

сиональными. Вы научитесь, как использовать индикатор MACD и

как интерпретировать его для временных рамок, варьирующихся от

15 минут (для торговли внутри дня) до нескольких лет (для долго-

срочного инвестирования).

Каждый из этих индикаторов может быть достаточно сильным сам

по себе, особенно, когда вы разовьете способность к комбинированию

различных элементов вашей торговой стратегии для дисциплиниро-

ванного принятия решений и получения более высоких доходов при

меньшем риске. Синергия помогает этому процессу. Я покажу вам

множество путей достижения этой синергии.

В целом, «Технический анализ» — это книга о самых лучших инстру-

ментах для выбора времени для операций на фондовом рынке, которые

я нашел за почти 40 лет изучения, торговли и написания книг о фон-

довом рынке. Это реальные, практические инструменты, инструменты,

которые мои сотрудники и я сам используем каждый день при наблю-

дении за фондовым рынком и при инвестировании наших собственных

капиталов и капиталов наших клиентов. Это инструменты, которые вы

можете начать самостоятельно использовать почти сразу же.

По дороге вас ожидает несколько дополнительных интересных ис-

торий и отступлений, но я думаю, что на этом мы и завершим описа-

ние нашего маршрута. Настало время отправиться в путешествие...