Вексель у системы цінних паперів: проблеми становлення та розвитку

Подождите немного. Документ загружается.

ªÂÐÎÏÅÉÑÜÊÈÉ ÓÍ²ÂÅÐÑÈÒÅÒ

Ñ.Î. ÃÓÒÊÅÂÈ×

Ì.Ä. ÊÎÐ²ÍÜÊÎ

ÂÅÊÑÅËÜ Ó ÑÈÑÒÅÌ² Ö²ÍÍÈÕ

ÏÀÏÅÐ²Â: ÏÐÎÁËÅÌÈ

ÑÒÀÍÎÂËÅÍÍß ÒÀ ÐÎÇÂÈÒÊÓ

Íàâ÷àëüíèé ïîñ³áíèê

Êè¿â

Âèäàâíèöòâî

ªâðîïåéñüêîãî óí³âåðñèòåòó

2003

ÂÑÒÓÏ

²ç áàãàòîâ³êîâîãî äîñâ³äó ëþäñòâà â³äîìî, ùî â ãàëóç³

åêîíîì³÷íèõ â³äíîñèí êàï³òàë, îäíî÷àñíî ç çåìëåþ òà

ïðàöåþ º íàéâàæëèâ³øèì ôàêòîðîì ìàòåð³àëüíîãî âè-

ðîáíèöòâà, à ç êàï³òàëîì ò³ñíî ïîâ’ÿçàíå ðîçøèðåíå

â³äòâîðåííÿ. Äëÿ òîãî ùîá ðîçøèðåíå â³äòâîðåííÿ, ùî º

óîñîáëåííÿì ðîçâèòêó ëþäñòâà, â³äáóâàëîñÿ, íåîáõ³äíå

ô³íàíñîâå çàáåçïå÷åííÿ. Áåç ô³íàíñîâèõ ðåñóðñ³â ðîçâè-

òîê ëþäñòâà íåìîæëèâèé.

Íàéâàæëèâ³øèìè ôîðìàìè ô³íàíñîâîãî çàáåçïå÷åí-

íÿ º ³íâåñòóâàííÿ ³ êðåäèòóâàííÿ. Ðàçîì ç ³íøèìè ôîð-

ìàìè — ñàìîô³íàíñóâàííÿì, áþäæåòíèì àñèãíóâàííÿì

òà àêö³îíåðíèì êàï³òàëîì — âîíî ñòâîðþº ô³íàíñîâó áà-

çó åêîíîì³êè. Ïðè öüîìó ³íâåñòóâàííÿ òà êðåäèòóâàííÿ

âèñòóïàþòü ÿê íàéðàö³îíàëüí³ø³ òà íàéåôåêòèâí³ø³ ôîð-

ìè çàáåçïå÷åííÿ âèðîáíèöòâà ô³íàíñîâèìè ðåñóðñàìè.

Â³äïîâ³äíî âèíèêàþòü ï³äñòàâè ââàæàòè, ùî êðåäèòóâàí-

íÿ — öå îäèí ç íàéâàæëèâ³øèõ âèíàõîä³â ëþäñòâà ó

ñôåð³ åêîíîì³÷íèõ â³äíîñèí. Êðåäèò ñïðèÿº ïðèñêîðåí-

íþ åêîíîì³÷íîãî ðîçâèòêó çàâäÿêè ñòèìóëþâàííþ

â³äíîâëåííÿ îñíîâíèõ ôîíä³â òà çá³ëüøåííÿ îá³ãîâèõ

êîøò³â. Êðåäèòí³ ðåñóðñè ìàþòü âëàñòèâ³ñòü øâèäêîãî

ïåðåëèâó ç îäíèõ ãàëóçåé àáî ðåã³îí³â äî ³íøèõ, äå åôåê-

òèâí³ñòü âèêîðèñòàííÿ öèõ ðåñóðñ³â òà êàï³òàëîâ³ääà÷à

çíà÷íî âèù³. Ñàìå òîìó áàíê³âñüêà ñèñòåìà ââàæàºòüñÿ

îäí³ºþ ³ç íàéâàæëèâ³øèõ íàäáóäîâ ñó÷àñíî¿ åêîíîì³êè.

Çàâäÿêè âëàñòèâîñò³ àêóìóëÿö³¿ ðîçð³çíåíîãî ãðîøîâîãî

êàï³òàëó, áàíêè ñïðèÿþòü øâèäêîìó òà åôåêòèâíîìó óò-

âîðåííþ êðåäèòíèõ ðåñóðñ³â.

ÓÄÊ 336.717:336.777

ÁÁÊ 65.262.2ÿ73

Ã97

Ðåöåíçåíòè:

Ë.². Âîðîò³íà — äîêòîð åêîíîì³÷íèõ íàóê, ïðîôåñîð;

Ì.². Ïóãà÷îâ — äîêòîð åêîíîì³÷íèõ íàóê, ïðîôåñîð

Äðóêóºòüñÿ çà ïîñòàíîâîþ Â÷åíî¿ ðàäè ªâðîïåéñüêîãî

óí³âåðñèòåòó (ïðîòîêîë ¹ 2 â³ä 6 ëþòîãî 2003 ð.)

ÃÓÒÊÅÂÈ× Ñ.Î., ÊÎÐ²ÍÜÊÎ Ì.Ä.

Âåêñåëü ó ñèñòåì³ ö³ííèõ ïàïåð³â: ïðîáëåìè ñòàíîâ-

ëåííÿ òà ðîçâèòêó: Íàâ÷. ïîñ³áíèê. — Ê.: Âèä-âî

ªâðîï. óí-òó, 2003. — 119 ñ. — Á³áë³îãð.: ñ. 114—116.

ISBN 966-7942-60-0

Ó ïîñ³áíèêó ðîçêðèâàºòüñÿ ñóòü òà çíà÷åííÿ âåêñåëü-

íîãî îá³ãó â ñèñòåì³ ö³ííèõ ïàïåð³â.

Áàíê³âñüêà ñèñòåìà ââàæàºòüñÿ îäí³ºþ ç íàéâàæ-

ëèâ³øèõ íàäáóäîâ ñó÷àñíî¿ åêîíîì³êè. Çàâäÿêè âëàñòè-

âîñò³ àêóìóëÿö³¿ ðîçð³çíåíîãî ãðîøîâîãî êàï³òàëó, áàíêè

ñïðèÿþòü øâèäêîìó òà åôåêòèâíîìó óòâîðåííþ êðåäèòíèõ

ðåñóðñ³â.

Äëÿ ñòóäåíò³â, ìàã³ñòð³â, àñï³ðàíò³â, íàóêîâèõ ïðàö³â-

íèê³â, ñïåö³àë³ñò³â òà êåð³âíèê³â ï³äïðèºìñòâ. Êíèãà áóäå

òàêîæ êîðèñíîþ äëÿ âñ³õ òèõ, êîãî ö³êàâèòü ïðàêòèêà ñó-

÷àñíîãî âåêñåëüíîãî îá³ãó â Óêðà¿í³.

ÓÄÊ 336.717:336.777

ÁÁÊ 65.262.2ÿ73

ISBN 966-7942-60-0 © ªâðîïåéñüêèé óí³âåðñèòåò, 2003

Ã97

ãî ñòàíó åêîíîì³êè. Çà öèõ óìîâ âåêñåëü çäàòíèé ïîêðà-

ùèòè ñèòóàö³þ, âèêîíóþ÷è ñâîþ îñíîâíó ôóíêö³þ —

ôóíêö³þ çàñîáó ïëàòåæó. Çà óìîâ äåô³öèòó ãðîøîâî¿ ìà-

ñè, ùî çóìîâëþº çðîñòàííÿ äåá³òîðñüêî¿ òà êðåäèòîðñü-

êî¿ çàáîðãîâàíîñò³, áàðòåðíèõ ðîçðàõóíê³â, âåêñåëü ìîæå

âèêîíóâàòè ðîëü îñíîâíîãî ³íñòðóìåíòà ìîíåòàðèçàö³¿

åêîíîì³êè. ²ñíóâàííÿ âåêñåëÿ òà êîìåðö³éíîãî êðåäèòó

ñòâîðþº òàêîæ óìîâè äëÿ êîíêóðåíö³¿ ì³æ áàíê³âñüêèì

òà ïðîìèñëîâèì êàï³òàëîì, ùî ïîñëàáëþº ìîíîïîë³þ

áàíê³â íà ãðîøîâèé êàï³òàë. Öå ñïðèÿº ñóòòºâîìó çíè-

æåííþ ïðîöåíòíèõ ñòàâîê çà êðåäèò, òèì ñàìèì ñòèìó-

ëþþ÷è çá³ëüøåííÿ ³íâåñòèö³é â åêîíîì³êó.

Íàâåäåí³ âèùå îáñòàâèíè äîçâîëÿþòü ï³äêðåñëèòè

àêòóàëüí³ñòü òà âàæëèâ³ñòü ïðåäìåòíîãî ³ ïîãëèáëåíîãî

âèâ÷åííÿ ä³¿ òàêîãî ô³íàíñîâîãî ³íñòðóìåíòà, ÿê âåêñåëü,

³ äîâîäÿòü íåîáõ³äí³ñòü äîñë³äæåííÿ òà àíàë³çó óñ³õ àñ-

ïåêò³â éîãî ôóíêö³îíóâàííÿ (òåîðåòè÷íèõ òà ïðàêòè÷-

íèõ).

Îñíîâíèìè çàâäàííÿìè, ÿê³ àâòîðè ñòàâëÿòü çà ìåòó

äåòàë³çóâàòè ó êíèç³, º ïîäàííÿ ó âèãëÿä³ ã³ïîòåç ç ìîæ-

ëèâ³ñòþ ïðîâåäåííÿ äèñêóñ³é:

¬ äîñë³äæåííÿ òåîðåòè÷íèõ îñíîâ áàíê³âñüêî¿ ³íâåñ-

òèö³éíî¿ ñèñòåìè, ìåòîäîëîã³¿ ôóíêö³îíóâàííÿ ö³ííèõ

ïàïåð³â, çîêðåìà âåêñåëÿ ÿê ñó÷àñíîãî ô³íàíñîâîãî ³í-

ñòðóìåíòà;

¬ äîñë³äæåííÿ ì³æíàðîäíîãî ðóõó êàï³òàëó òà äîñâ³äó

ó ñôåð³ âåêñåëüíîãî îá³ãó;

¬ àíàë³ç ñèòóàö³¿, ùî ñêëàäàëàñÿ íà âåêñåëüíîìó ðèí-

êó;

¬ ïîøóê øëÿõ³â ðîçâèòêó âåêñåëüíîãî îá³ãó â Óê-

ðà¿í³;

¬ ðîçãëÿä ïðàêòè÷íîãî âèêîðèñòàííÿ âåêñåë³â êî-

ìåðö³éíèìè òà ô³íàíñîâî-êðåäèòíèìè ï³äïðèºìñòâàìè

ó ñâî¿é ä³ÿëüíîñò³;

¬ ïîøóê øëÿõ³â ïîë³ïøåííÿ åôåêòèâíîñò³ âèêîðèñ-

òàííÿ âåêñåë³â äëÿ îáñëóãîâóâàííÿ ãðîøîâîãî îá³ãó.

Ó ñâ³òîâ³é ïðàêòèö³ ðîçð³çíÿþòü äâ³ ôîðìè êðåäèòó:

áàíê³âñüêèé òà êîìåðö³éíèé. Áàíê³âñüêèé êðåäèò ïðè-

çíà÷åíèé äëÿ íàêîïè÷åííÿ òà åôåêòèâíîãî âèêîðèñòàííÿ

ô³íàíñîâèõ ðåñóðñ³â. Êîìåðö³éíèé êðåäèò óîñîáëþº åêî-

íîì³÷í³ â³äíîñèíè ì³æ îêðåìèìè ñóá’ºêòàìè ãîñïîäàðþ-

âàííÿ. Îñíîâíå ïðèçíà÷åííÿ êîìåðö³éíîãî êðåäèòó —

ïðèñêîðåííÿ îá³ãó ìàòåð³àëüíèõ òà ô³íàíñîâèõ ðåñóðñ³â

äëÿ çàáåçïå÷åííÿ ðîñòó ðåíòàáåëüíîñò³ ñóá’ºêò³â ãîñïîäà-

ðþâàííÿ.

Ôàêòè÷íî âñ³ âèäè ö³ííèõ ïàïåð³â, íåçàëåæíî â³ä òî-

ãî ÷è º âîíè òðàäèö³éíèìè, ÷è âèíèêëè ïîð³âíÿíî íå-

äàâíî, çàñëóãîâóþòü ïåâíî¿ óâàãè.

Âðàõîâóþ÷è òåîð³þ òà íàÿâíó ñâ³òîâó ïðàêòèêó ìîæíà

íàãîëîñèòü íà òîìó, ùî îäíèì ³ç íàéâàæëèâ³øèõ ³íñòðó-

ìåíò³â êîìåðö³éíîãî êðåäèòó âèñòóïàº âåêñåëü. Ïðîòÿ-

ãîì ìàéæå òèñÿ÷îë³òíüîãî ðîçâèòêó âåêñåëü òà âåêñåëü-

íèé îá³ã ïîñò³éíî óäîñêîíàëþâàëèñü, à òîìó äî íàøèõ

÷àñ³â âåêñåëü ä³éøîâ ÿê îäèí ³ç íàéâàæëèâ³øèõ ãðîøîâî-

êðåäèòíèõ ³íñòðóìåíò³â, çàéìàþ÷è îäíå ç ïðîâ³äíèõ

ì³ñöü ó ãðîøîâîêðåäèòí³é òà ô³íàíñîâ³é ñôåð³ á³ëüøîñò³

êðà¿í ñâ³òó.

Â Óêðà¿í³ â³ä ÷àñó ðîçïàäó ÑÐÑÐ ïî÷àëè ðîçâèâàòèñÿ

ðèíêîâ³ â³äíîñèíè, ùî çóìîâèëî íåîáõ³äí³ñòü çàïðîâàä-

æåííÿ êîìåðö³éíîãî êðåäèòó, à â³äïîâ³äíî ³ âåêñåëüíîãî

îá³ãó, ÿê íåâ³ä’ºìíèõ àòðèáóò³â ðèíêîâî¿ åêîíîì³êè. Îä-

íà ³ç îá’ºêòèâíèõ ïðè÷èí íåîáõ³äíîñò³ êîìåðö³éíîãî

êðåäèòó — öå äåöåíòðàë³çàö³ÿ åêîíîì³êè, äåöåíòðàë³çàö³ÿ

ïëàò³æíî¿ ñèñòåìè. ßêùî çà óìîâ êîìàíäíî¿ åêîíîì³êè

óñ³ ïëàòåæ³ ïðîõîäèëè ò³ëüêè ÷åðåç äåðæàâí³ áàíêè, òî çà

ðèíêîâî¿ åêîíîì³êè óòâîðþþòüñÿ ð³çíîìàí³òí³ åêî-

íîì³÷í³ âçàºìîâ³äíîñèíè ì³æ ï³äïðèºìñòâàìè, çîêðåìà é

êðåäèòí³. Êîìåðö³éíèé êðåäèò ïðè öüîìó ñïðèÿº çàáåç-

ïå÷åííþ ðîçðàõóíê³â, ïîêðàùóþ÷è çàãàëüíó åêîíîì³÷íó

ñèòóàö³þ â äåðæàâ³.

Îäí³ºþ ç íåãàòèâíèõ ðèñ ïåðåõ³äíî¿ åêîíîì³êè º

óïîâ³ëüíåííÿ ðîçðàõóíê³â ³ âèíèêíåííÿ ïëàò³æíî¿ êðèçè,

ùî â³äïîâ³äíèì ÷èíîì çóìîâëþº ïîã³ðøåííÿ ô³íàíñîâî-

Ì²ÆÍÀÐÎÄÍÀ

²ÍÂÅÑÒÈÖ²ÉÍÀ

ÒÀ

ÁÀÍÊ²ÂÑÜÊÀ

ÑÈÑÒÅÌÈ

1.1. Ñèñòåìà ì³æíàðîäíîãî ðóõó êàï³òàëó

Ì³æíàðîäíà ³íâåñòèö³éíà ä³ÿëüí³ñòü ïîñ³äàº îñîáëèâå

ì³ñöå ó ñèñòåì³ ñó÷àñíîãî ì³æíàðîäíîãî á³çíåñó, ùî çó-

ìîâëåíî âçàºìîçàëåæí³ñòþ ÷èííèê³â ãëèáèííèõ îñíîâ

ãîñïîäàðñüêî¿ ä³ÿëüíîñò³, ÿê³ âïëèâàþòü íà ïðîöåñ åêî-

íîì³÷íîãî ðîñòó â ö³ëîìó.

Ïðîáëåìàòèêà ³íîçåìíîãî ³íâåñòóâàííÿ º íà ñüî-

ãîäí³øí³é äåíü, îäíèì ³ç íàéàêòóàëüí³øèõ ïèòàíü, ÿê³

äèñêóòóþòüñÿ ó ñâ³òîâ³é åêîíîì³÷í³é òåîð³¿ òà ïîòðåáóþòü

ñâîãî ïðàêòè÷íîãî âèð³øåííÿ. Íåîáõ³äí³ñòü ïîäàëüøîãî

òåîðåòè÷íîãî äîñë³äæåííÿ çóìîâëåíà îñòàíí³ìè òåí-

äåíö³ÿìè ³íòåðíàö³îíàë³çàö³¿ ãîñïîäàðñüêèõ çâ’ÿçê³â, ¿¿

ïåðåõîäîì ó íîâó ñòàä³þ ñâîãî ðîçâèòêó - ãëîáàë³çàö³þ,

äëÿ ÿêî¿ õàðàêòåðí³ ñâî¿ îñîáëèâîñò³.

Íåçâàæàþ÷è íà âåëèêó ê³ëüê³ñòü ïðàöü, ÿêèì ïðèñâÿ-

òèëè ñâîþ ä³ÿëüí³ñòü â³äîì³ åêîíîì³ñòè, êîòð³ äîñë³äæó-

âàëè ð³çí³ àñïåêòè ïðîáëåìàòèêè ³íîçåìíîãî ³íâåñòóâàí-

íÿ â ð³çí³ ïåð³îäè éîãî ðîçâèòêó, äîñë³äæåííÿ ÷èííèê³â

òà óìîâ, íàñë³äê³â çä³éñíåííÿ ³ ðåãóëþâàííÿ ³íîçåìíèõ

³íâåñòèö³é íå ìîæíà ââàæàòè âè÷åðïàíèì.

Ðîçãëÿíåìî êëàñèô³êàö³þ ³íâåñòèö³é çà îá’ºêòàìè

âêëàäåííÿ êîøò³â (ðèñ.1.1).

²íâåñòèö³¿ ðîçïîä³ëÿþòü íà äâ³ îñíîâí³ ãðóïè: ô³íàí-

ñîâ³ ³ ðåàëüí³. Öå íàéá³ëüø ïîâíà êëàñèô³êàö³éíà ñèñòåìà.

Ðåàëüí³ ³íâåñòèö³¿ âèçíà÷àþòü ÿê ïðÿì³, âèðîáíè÷³,

êàï³òàëîóòâîðþþ÷³.

Îá’ºêòàìè âêëàäåííÿ ïðÿìèõ ðåàëüíèõ ³íâåñòèö³é º

ðåàëüí³ ìàòåð³àëüí³ ³ íåìàòåð³àëüí³ àêòèâè (ïàòåíòè,

ë³öåíç³¿, íîó-õàó, òåõí³÷íà, íàóêîâî-ïðàêòè÷íà, ³íñòðóê-

òèâíà, òåõíîëîã³÷íà, ïðîåêòíî-êîøòîðèñíà òà ³íø³). Ðå-

Äæåðåëàìè íàïèñàííÿ ö³º¿ ïðàö³ ñëóãóâàëè åêî-

íîì³÷í³ ñïåö³àëüí³ âèäàííÿ ç âåêñåëüíîãî îá³ãó óê-

ðà¿íñüêèõ òà çàðóá³æíèõ àâòîð³â, íîðìàòèâí³ äîêóìåíòè

îðãàí³â çàêîíîäàâ÷î¿ òà âèêîíàâ÷î¿ âëàäè Óêðà¿íè, à òà-

êîæ ìàòåð³àëè ç ïåð³îäè÷íèõ âèäàíü.

ÐÎÇÄIË

²ííîâàö³éí³ ³íâåñòèö³¿ º îäí³ºþ ³ç ôîðì ðåàëüíîãî

³íâåñòóâàííÿ, ùî ïîòðåáóþòü ðåàëüíèõ ïîë³òèêî-åêî-

íîì³÷íèõ ãàðàíò³é ïðè âêëàäåíí³ êàï³òàëó.

Ïîâ’ÿçàí³ ç ³ííîâàö³ÿìè ³íòåëåêòóàëüí³ ³íâåñòèö³¿

ïðåäñòàâëÿþòü ñîáîþ âêëàäåííÿ ó òâîð÷èé ïîòåíö³àë

ñóñï³ëüñòâà, îá’ºêòè ³íòåëåêòóàëüíî¿ âëàñíîñò³, ùî âèï-

ëèâàþòü ³ç àâòîðñüêîãî ïðàâà, âèíàõ³äíèöüêîãî ³ ïàòåíò-

íîãî ïðàâà.

Íà ð³âí³ îêðåìèõ êðà¿í ðîçð³çíÿþòü åêñïîðò (³ìïîðò)

ïðèâàòíîãî ³ äåðæàâíîãî êàï³òàë³â. Ó ñèñòåì³ ì³æíàðîä-

íîãî ðóõó êàï³òàëó ó ð³çíèõ ôîðìàõ (êðåäèòè, ³íâåñòèö³¿,

äîïîìîãà) ôóíêö³îíóº òàêîæ êàï³òàë ì³æíàðîäíèõ îð-

ãàí³çàö³é ³ ôîíä³â òà çì³øàíèé êàï³òàë (ïðèâàòíèé, äåð-

æàâíèé, ì³æíàðîäíèõ îðãàí³çàö³é).

Îñíîâó ï³äïðèºìíèöüêîãî êàï³òàëó ÿê ôîðìè ì³æíà-

ðîäíîãî ðóõó êàï³òàëó ñòàíîâëÿòü ïðÿì³ òà ïîðòôåëüí³

³íîçåìí³ ³íâåñòèö³¿.

Ô³íàíñîâ³ ³íâåñòèö³¿ — öå âêëàäåííÿ çàñîá³â ó ð³çí³

ô³íàíñîâ³ ³íñòðóìåíòè (àêòèâè). Ô³íàíñîâ³ ³íâåñòèö³¿ íà-

çèâàþòü «ïîðòôåëüíèìè». Äî ô³íàíñîâèõ ³íâåñòèö³é íà-

ëåæàòü âêëàäåííÿ ô³íàíñîâèõ çàñîá³â ó ðîçðîáëåííÿ ïðî-

åêò³â, ó ïðèäáàííÿ àêö³é, îáë³ãàö³é òà ³íøèõ ö³ííèõ

ïàïåð³â, âèïóùåíèõ äåðæàâîþ àáî ïðèâàòíèìè þðèäè÷-

íèìè îñîáàìè, ö³ëüîâ³ ãðîøîâ³ âêëàäè, âèòðàòè íà ïðèä-

áàííÿ ö³ííîñòåé ³ áàíê³âñüê³ äåïîçèòè. ²íâåñòóâàííÿ

çä³éñíþºòüñÿ ï³ä ÷àñ ïðîäàæó ³ êóï³âë³ ö³ííèõ ïàïåð³â íà

ôîíäîâîìó ðèíêó.

Ïðÿì³ ³íâåñòèö³¿ — öå âêëàäåííÿ êàï³òàëó, çóìîâëåí³

äîâãîñòðîêîâèì åêîíîì³÷íèì ³íòåðåñîì ³ çàáåçïå÷óþòü

êîíòðîëü ³íâåñòîðà íàä îá’ºêòîì ³íâåñòóâàííÿ, ç ìåòîþ

îòðèìàííÿ ï³äïðèºìíèöüêîãî ïðèáóòêó (äîõîäó). Ïðÿ-

ìèìè ³íâåñòèö³ÿìè º ÿê ïåðâèíí³ âêëàäåííÿ, òàê ³ ðå³í-

âåñòèö³¿ (÷àñòêà ïðèáóòêó îá’ºêòà ³íâåñòóâàííÿ, ÿêà íå

ðîçïîä³ëÿºòüñÿ ³ íå ïåðåâîäèòüñÿ ïðÿìîìó ³íâåñòîðîâ³).

Êð³ì òîãî, äî ïðÿìèõ ³íâåñòèö³é â³äíîñÿòü âñ³ âíó-

òð³øíüîêîðïîðàö³éí³ ïåðåêàçè êàï³òàëó ó ôîðì³ êðåäèò³â

³ ïîçèê ì³æ ïðÿìèì ³íâåñòîðîì ³ ô³ë³ÿìè, äî÷³ðí³ìè òà

àñîö³éîâàíèìè êîìïàí³ÿìè. Ó ñâ³òîâ³é ãîñïîäàðñüê³é

ïðàêòèö³ ô³ë³ºþ ââàæàºòüñÿ ï³äïðèºìñòâî, ùî ïîâí³ñòþ

Ðèñ. 1.1. Êëàñèô³êàö³ÿ ³íâåñòèö³é çà îá’ºêòàìè

âêëàäåííÿ êîøò³â

àëüí³ ³íâåñòèö³¿ ìàþòü íàáóòè â ãàëóçÿõ åêîíîì³êè

íàéá³ëüøîãî ïîøèðåííÿ, îñê³ëüêè âîíè ÿâëÿþòü ñîáîþ

ô³íàíñóâàííÿ êîíêðåòíèõ ïðîåêò³â äîâãîñòðîêîâîãî âè-

êîðèñòàííÿ (âèðîáíè÷èé ïîòåíö³àë, æèòëîâå é ³íøå

ñîö³àëüíå áóä³âíèöòâî, òîâàðíî-ìàòåð³àëüí³ ðåñóðñè, çå-

ìåëüí³ óã³ääÿ ³ òâàðèííèöòâî). Îäí³ºþ ç îñíîâíèõ ôîðì

ðåàëüíèõ ³íâåñòèö³é ó â³äòâîðåííÿ îñíîâíèõ ôîíä³â º

êàï³òàëüí³ âêëàäåííÿ. Íåìàòåð³àëüí³ ³íâåñòèö³¿ âíîñÿòüñÿ

ó êàäðîâó ï³äãîòîâêó, íàóêîâ³ äîñë³äæåííÿ, ó ðåêëàìó,

³íôîðìàö³þ, âèäàííÿ é ³íø³ îá’ºêòè.

Âèä³ëÿþòü òàêîæ ³ííîâàö³éíó ôîðìó ³íâåñòèö³é

(âêëàäåííÿ, ïîâ’ÿçàí³ ç íàóêîâî-òåõí³÷íèì ïðîãðåñîì), â

îñíîâíîìó, âêëàäåííÿ â íåìàòåð³àëüí³ àêòèâè, ùî çàáåç-

ïå÷óþòü ðîçâèòîê ÍÒÏ ³ óñï³øíó ïðîòèä³þ êîíêóðåíòàì

íà òîâàðíèõ ðèíêàõ. Ó êðà¿íàõ ç âèñîêèì ð³âíåì òåõí³êè

³ òåõíîëîã³¿ ³ííîâàö³¿ çà ñâî¿ì çì³ñòîì ³ ñêëàäîì íàáëè-

æàþòüñÿ äî ðåàëüíèõ ³íâåñòèö³é, òîìó ùî ðåàëüí³ ³íâåñ-

òèö³¿ ìîæóòü ï³äâèùèòè ðåçóëüòàòèâí³ñòü ³íâåñòèö³éíî¿

ä³ÿëüíîñò³.

Îá’ºêòè âêëàäåííÿ

Ô³íàíñîâ³

Ðåàëüí³

²ííîâàö³éí³

²íòåëåêòóàëüí³

Ö³íí³

ïàïåðè

Âêëàäè

äåïîçèòí³

Ìàòåð³àëüí³

àêòèâè

Íåìàòåð³àëüí³

àêòèâè

Ïîðòôåëüí³

Ïðÿì³

Âèäè ³íâåñòèö³é

Íàñàìïåðåä öå âàæëèâ³ø³ âèäè áàíê³âñüêî¿ ä³ÿëü-

íîñò³, ñïðÿìîâàí³ íà âèïóñê ó îá³ã âëàñíèõ ðåñóðñ³â ç ìå-

òîþ îòðèìàííÿ ïðèáóòê³â.

Ãîëîâíèì êðèòåð³ºì ï³ä ÷àñ ôîðìóâàííÿ òà ïîäàëü-

øîãî ôóíêö³îíóâàííÿ îáîõ âèä³â ïîðòôåë³â º ¿õíÿ

äîõ³äí³ñòü, ³ îñê³ëüêè ïîçè÷êîâ³ òà ³íâåñòèö³éí³ îïåðàö³¿

º íàéá³ëüø ïðèáóòêîâèìè ó áàíê³âñüê³é ä³ÿëüíîñò³, òî âî-

íè ìàþòü íàéá³ëüøó ïèòîìó âàãó ó ñêëàä³ àêòèâ³â êî-

ìåðö³éíîãî áàíêó. Ðàçîì ç òèì íàëåæí³ñòü öèõ àêòèâ³â äî

ð³çíèõ ïîðòôåë³â ïîÿñíþºòüñÿ ¿õ ñóòòºâèìè â³äì³ííîñòÿìè.

Ïîçè÷êà — âêëàäåííÿ êîøò³â íà â³äíîñíî êîðîòêèé

ïåð³îä ÷àñó çà óìîâè ïîâåðíåííÿ ¿õ àáî åêâ³âàëåíòà â

ñóì³, ùî ïåðåâèùóº ïî÷àòêîâó íà ñóìó ïðîöåíò³â çà ïî-

çè÷êîþ. ²íâåñòóâàííÿ, íà â³äì³íó â³ä ïîçè÷êè, - öå âèêî-

ðèñòàííÿ ãðîøåé ç ìåòîþ îòðèìàííÿ ïðèáóòêó â ïðî-

äîâæ äîâãîãî ïðîì³æêó ÷àñó, ïðè÷îìó äî òîãî ìîìåíòó,

êîëè âêëàäåí³ êîøòè áóäóòü ïîâåðíóò³ áàíêó.

Ïîðòôåëü ðåàëüíèõ ³íâåñòèö³éíèõ ïðîåêò³â ìîæå ðîç-

ãëÿäàòèñÿ ÿê ïåâíèé âèä ³íâåñòèö³éíîãî ïîðòôåëÿ, ÿêèé

ìîæå ôîðìóâàòèñÿ îêðåìèìè ñóá’ºêòàìè ³íâåñòèö³éíî¿

ä³ÿëüíîñò³: êîðïîðàö³ÿìè, ³íâåñòèö³éíèìè ôîíäàìè ³

êîìïàí³ÿìè.

Ïðèíöèï â³äïîâ³äíîñò³ ñêëàäó ïîðòôåëÿ ³íâåñòèö³é-

í³é ñòðàòåã³¿ êîìïàí³¿ ïåðåäáà÷àº çàëó÷åííÿ äî ïîðòôåëÿ

òàêèõ ïðîåêò³â, ÿê³ ïîâèíí³ çàáåçïå÷èòè ³íâåñòîðó ðå-

àë³çàö³þ éîãî ñòðàòåã³÷íèõ ö³ëåé.

Ïîðòôåëü ðåàëüíèõ ïðîåêò³â ôîðìóºòüñÿ, ó ïåðå-

âàæí³é á³ëüøîñò³, ç ñåðåäíüîñòðîêîâèõ ³ äîâãîñòðîêîâèõ

³íâåñòèö³é. Â îêðåìèõ âèïàäêàõ äî ïîðòôåëÿ ìîæóòü

âêëþ÷àòèñÿ ³ êîðîòêîñòðîêîâ³ ïðîåêòè — ïðèäáàííÿ

ï³äïðèºìñòâ ³ âèðîáíèöòâ, îáëàäíàííÿ, ùî íå ïîòðåáóº

ìîíòàæó, íåçàâåðøåíèõ îá’ºêò³â, ³íøî¿ íåðóõîìîñò³. Äî

êîðîòêîñòðîêîâèõ ðåàëüíèõ ³íâåñòèö³é ìîæíà â³äíåñòè

òàêîæ ïðîåêòè ðåêîíñòðóêö³¿ òà òåõí³÷íîãî ïåðåîçá-

ðîºííÿ ï³äïðèºìñòâ, ñòðîêè ïðîâåäåííÿ ÿêèõ íå ïåðåâè-

ùóþòü îäíîãî ðîêó.

Â³äïîâ³äíî äî ö³ëåé ³íâåñòóâàííÿ äî ïîðòôåëÿ âêëþ-

÷àþòü ôîíäîâ³ ³íñòðóìåíòè, âêëàäàííÿ êîøò³â ó ÿê³ ìàº

ð³çíó ìåòó ³ ôîðìóâàííÿ ÿêèõ çíàõîäèòüñÿ ï³ä âïëèâîì

íàëåæèòü ïðÿìîìó ³íâåñòîðó. Â äî÷³ðí³é êîìïàí³¿ ïðÿ-

ìèé ³íâåñòîð íåðåçèäåíò âîëîä³º á³ëüøå ÿê 50% êàï³òàëó,

à â àñîö³éîâàí³é — ìåíø ÿê 50%.

Ïîðòôåëüí³ ³íâåñòèö³¿ — âêëàäåííÿ êàï³òàëó ó ö³íí³

ïàïåðè ç ìåòîþ îòðèìàííÿ ïðèáóòêó (äèâ³äåíä³â). Òàê³

³íâåñòèö³¿ íå çàáåçïå÷óþòü ðåàëüíîãî êîíòðîëþ ³íâåñòîðà

íàä îá’ºêòîì ³íâåñòóâàííÿ.

Ê³ëüê³ñíèì êðèòåð³ºì ðîçìåæóâàííÿ ïðÿìèõ ³ ïîðò-

ôåëüíèõ ³íâåñòèö³é ó ðîçâèíóò³é ðèíêîâ³é åêîíîì³ö³ ââà-

æàºòüñÿ 10% îá’ºêòà ³íâåñòóâàííÿ. Îäíàê, ïðÿìîþ ìîæå

áóòè ³íâåñòèö³ÿ ç ìåíøîþ ÷àñòêîþ ó÷àñò³, àëå ÿêà çàáåç-

ïå÷óº ðåàëüíèé âïëèâ íà ïðèéíÿòòÿ ð³øåíü îá’ºêòîì

³íâåñòóâàííÿ. ² íàâïàêè, ÿêùî ÷àñòêà ³íâåñòîðà ñòàíî-

âèòü á³ëüøå 10%, àëå â³í íå ìàº ðåàëüíîãî êîíòðîëþ íàä

îá’ºêòîì, òî â³äïîâ³äíà ³íâåñòèö³ÿ íå âèçíàºòüñÿ ïðÿ-

ìîþ.

²íâåñòèö³éíèé ïîðòôåëü ÿâëÿº ñîáîþ ö³ëåñïðÿìîâàíî

ñôîðìîâàíó ñóêóïí³ñòü îá’ºêò³â ô³íàíñîâîãî òà ðåàëüíî-

ãî ³íâåñòóâàííÿ, êîòðà ïðèçíà÷åíà äëÿ ðåàë³çàö³¿ ïîïå-

ðåäíüî ðîçðîáëåíî¿ ñòðàòåã³¿ â³äïîâ³äíî äî ³íâåñòèö³éíèõ

ö³ëåé, âèçíà÷åíèõ ó ö³é ñòðàòåã³¿.

Ðåàë³çàö³ÿ ³íâåñòèö³éíî¿ ñòðàòåã³¿ â³äïîâ³äíî äî ö³ëåé

äîñÿãàºòüñÿ øëÿõîì â³äáîðó äî ïîðòôåëÿ íàéá³ëüø åôåê-

òèâíèõ ³ áåçïå÷íèõ ô³íàíñîâèõ ³íñòðóìåíò³â.

Òåîð³ÿ ³íâåñòèö³éíîãî ïîðòôåëÿ áóëà ðîçðîáëåíà àìå-

ðèêàíñüêèìè â÷åíèìè Ò. Ìàðêåâè÷åì, Ó. Øàðïîì òà

³íøèìè ÿê ìåòîä âêëàäàííÿ ³íâåñòîðîì ñâî¿õ çàîùàä-

æåíü ó ð³çí³ âèäè àêòèâ³â. Â îñíîâíîìó, ¿õ òåîð³ÿ áà-

çóºòüñÿ íà âêëàäàíí³ êîøò³â ó òàê³ ô³íàíñîâî-êðåäèòí³

³íñòðóìåíòè, ÿê ö³íí³ ïàïåðè. Ïðîòå, çà òåïåð³øí³õ óìîâ,

ïîðòôåëü ìîæå ôîðìóâàòèñÿ àáî ÿê ñóêóïí³ñòü ïåâíî¿

ê³ëüêîñò³ îá’ºêò³â ðåàëüíîãî àáî ô³íàíñîâîãî ³íâåñòóâàí-

íÿ, àáî æ çà ðàõóíîê ïåâíîãî âèäó ô³íàíñîâèõ ³íñòðó-

ìåíò³â. Òîáòî äëÿ ñóá’ºêò³â ³íâåñòèö³éíî¿ ä³ÿëüíîñò³

çóìîâëþºòüñÿ ìîæëèâ³ñòü ôîðìóâàòè ³íâåñòèö³éí³ ïîðò-

ôåë³ ïåâíîãî âèäó (âèä³â).

Ó ñâ³òîâ³é ïðàêòèö³ ó ä³ÿëüíîñò³ êîìåðö³éíèõ áàíê³â

êðåäèòí³ (ïîçè÷êîâ³) ïîðòôåë³ òà ïîðòôåë³ ö³ííèõ ïàïåð³â

ìàþòü áàãàòî ñï³ëüíîãî.

æåííÿ ³ ïåðåñèëàííÿ ö³ííèõ ïàïåð³â; ó âèïàäêó â³äêëè-

êàííÿ åì³òåíòîì îáë³ãàö³é äî ñòðîêó ¿õ ïîãàøåííÿ

çä³éñíþºòüñÿ ïîâåðíåííÿ îáë³ãàö³é, ùî â³äêëèêàþòüñÿ;

ïîãàøåííÿ ö³ííèõ ïàïåð³â ç íàñòàííÿì â³äïîâ³äíîãî

òåðì³íó; âèïëàòà äèâ³äåíä³â ç àêö³é ³ êóïîííèõ ïëàòåæ³â ç

îáë³ãàö³é; êîíâåðòóâàííÿ â ïðîñò³ àêö³¿ êîíâåðòîâàíèõ

ïðèâ³ëåéîâàíèõ àêö³é òà îáë³ãàö³é; ïåðåäà÷à äîâ³ðåí³é

îñîá³ ïîâíîâàæåíü íà ãîëîñóâàííÿ; ãàðàíòîâàíå ðîç-

ì³ùåííÿ ö³ííèõ ïàïåð³â (àíäåððàéòèíã); ðå³íâåñòóâàííÿ

äèâ³äåíä³â â³ä ö³ííèõ ïàïåð³â ³ äîõîä³â â³ä ïðèðîñòó ðèí-

êîâî¿ âàðòîñò³; ðîçì³ùåííÿ ö³ííèõ ïàïåð³â ï³ä çàñòàâó;

óïðàâë³ííÿ ïîðòôåëåì ö³ííèõ ïàïåð³â; íàäàííÿ òà îäåð-

æàííÿ ïîçè÷îê ö³ííèìè ïàïåðàìè; ñòðàõóâàííÿ âàëþò-

íèõ ðèçèê³â.

Ì³æíàðîäíà ³íâåñòèö³éíà ä³ÿëüí³ñòü º ñóêóïí³ñòþ

ïðàêòè÷íèõ ä³é ñóá’ºêò³â ïî âêëàäåííþ ³íâåñòèö³é çà

êîðäîí. Âîíà ïåðåðîçïîä³ëÿº ó ïðîñòîð³ ³ ÷àñ³ ðåñóðñè

ì³æ îêðåìèìè ñóá’ºêòàìè òà îá’ºêòàìè ð³çíèõ êðà¿í. Ãî-

ëîâíèì ñóá’ºêòîì ³íâåñòèö³éíî¿ ä³ÿëüíîñò³, ÿêèé ïðèé-

ìàº ð³øåííÿ ïðî âêëàäåííÿ âëàñíèõ, çàïîçè÷åíèõ àáî çà-

ëó÷åíèõ ìàéíîâèõ ÷è ³íòåëåêòóàëüíèõ ö³ííîñòåé ó

îá’ºêòè ³íâåñòóâàííÿ, º ³íâåñòîð. Ðîçð³çíÿþòü ³íäèâ³äó-

àëüíèõ òà ³íñòèòóö³îíàëüíèõ ³íâåñòîð³â. Â³äì³ííîñò³ ì³æ

íèìè ïîëÿãàþòü ó ìàñøòàáàõ êåðîâàíèõ íèìè ðåñóðñ³â,

õàðàêòåð³ ³ ìåòîäèêàõ ïðèéíÿòòÿ ð³øåíü.

²íäèâ³äóàëüí³é ³íâåñòîð — öå îêðåìà þðèäè÷íà ÷è

ô³çè÷íà îñîáà, ùî ñàìîñò³éíî (áåç ïîñåðåäíèê³â) çä³é-

ñíþº ³íâåñòèö³éíó ä³ÿëüí³ñòü.

²íñòèòóö³îíàëüíèé ³íâåñòîð — öå ô³íàíñîâèé ïîñå-

ðåäíèê, ùî àêóìóëþº êîøòè ³íäèâ³äóàëüíèõ ³íâåñòîð³â ³

çä³éñíþº ñïåö³àë³çîâàíó ³íâåñòèö³éíó ä³ÿëüí³ñòü, ÿê ïðà-

âèëî, íà îïåðàö³ÿõ ç ö³ííèìè ïàïåðàìè. Äî ³íñòèòóö³-

îíàëüíèõ ³íâåñòîð³â â³äíîñÿòüñÿ ³íâåñòèö³éí³ ôîíäè òà

êîìïàí³¿, ïåíñ³éí³ ôîíäè, ñòðàõîâ³ êîìïàí³¿, âçàºìí³

ôîíäè, à òàêîæ áàíêè. ßê îêðåìèõ ñóá’ºêò³â ³íâåñ-

òèö³éíî¿ ä³ÿëüíîñò³ âèä³ëÿþòü êîðïîðàòèâíèõ ³íâåñòîð³â

òà óðÿä.

Âèçíà÷àþ÷è ö³ë³, íàïðÿìêè òà îáñÿãè ³íâåñòèö³é,

³íâåñòîð äëÿ ðåàë³çàö³¿ ñâî¿õ íàì³ð³â ìîæå çàëó÷àòè íà

áàãàòüîõ ÿê ñóá’ºêòèâíèõ, òàê ³ îá’ºêòèâíèõ ÷èííèê³â,

çîêðåìà:

¬ ô³íàíñîâèõ ìîæëèâîñòåé ³íâåñòîðà (âíóòð³øíº

äæåðåëî ô³íàíñóâàííÿ);

¬ ìîæëèâîñòåé çàëó÷åííÿ çîâí³øí³õ äæåðåë ô³íàíñó-

âàííÿ ç ìåòîþ ³íâåñòóâàííÿ (â³ò÷èçíÿíèõ ÷è ³íîçåìíèõ);

¬ ³íâåñòèö³éíîãî êë³ìàòó â äåðæàâ³;

¬ êîí’þíêòóðè ³íâåñòèö³éíîãî ðèíêó;

¬ îñîáèñòèõ ÿêîñòåé ³íâåñòîðà (àãðåñèâíîñò³ åêî-

íîì³÷íî¿ ñòðàòåã³¿, ñõèëüíîñò³ ³íâåñòîðà äî ðèçèêó, ñïðî-

ìîæíîñò³ åôåêòèâíî êåðóâàòè ïîðòôåëåì, çäàòíîñò³

ìèòòºâî ðåàãóâàòè íà çì³íè òà ïðèéìàòè â³äïîâ³äí³

ð³øåííÿ òîùî).

Ìîòèâàö³ÿ ì³æíàðîäíîãî ïîðòôåëüíîãî ³íâåñòóâàííÿ ó

ö³ëîìó áëèçüêà äî ìîòèâàö³¿ ïðÿìîãî ³íâåñòóâàííÿ. Îäíàê,

íåçâàæàþ÷è íà çíà÷íî âèùó ë³êâ³äí³ñòü ïîðòôåëüíèõ ³íâå-

ñòèö³é ó ïîð³âíÿíí³ ç ïðÿìèìè, ãîëîâíîþ ìåòîþ ³íâåñòîðà

ïðè ïîðòôåëüíîìó ³íâåñòóâàíí³ º íàìàãàííÿ ìàêñèì³çóâà-

òè ïðèáóòîê ïðè äîïóñòèìîìó ð³âí³ ðèçèêó (ðîçì³ñòèòè

êàï³òàë ó ïåâíèõ êðà¿íàõ ³ â ïåâí³ ö³íí³ ïàïåðè).

Ì³æíàðîäíà ïîðòôåëüíà ³íâåñòèö³éíà ä³ÿëüí³ñòü âè-

ìàãàº â³ä ¿¿ ó÷àñíèê³â çä³éñíåííÿ ÷èñëåííèõ îïåðàö³é ç

ö³ííèìè ïàïåðàìè, ÿê³ íå îáìåæóþòüñÿ ëèøå ïðîäàæåì ³

êóï³âëåþ àêòèâ³â. Íåîáõ³äíî çä³éñíþâàòè âåñü ñïåêòð

îïåðàö³é. Íàâåäåìî îñíîâí³ ç íèõ: êóï³âëÿ ö³ííèõ ïà-

ïåð³â çà âëàñíèé ðàõóíîê; êóï³âëÿ ö³ííèõ ïàïåð³â çà äî-

ðó÷åííÿì ³ çà ðàõóíîê êîøò³â çàìîâíèêà; ïðîäàæ

âëàñíèõ ö³ííèõ ïàïåð³â; ïðîäàæ çà äîðó÷åííÿì; ³íôîð-

ìàö³éíå, àíàë³òè÷íå é êîíñóëüòàòèâíå îáñëóãîâóâàííÿ,

ÿêå âêëþ÷àº àíàë³ç ðèíêó ö³ííèõ ïàïåð³â ³ ïîðòôåëÿ

ô³íàíñîâèõ àêòèâ³â; îðãàí³çàö³éí³ ä³¿, ùî ñóïðîâîäæóþòü

îïåðàö³¿ ç ö³ííèìè ïàïåðàìè (íàïðèêëàä, ðåºñòðàö³ÿ âè-

ïóñêó, îðãàí³çàö³ÿ äîïóñêó íà ôîíäîâó á³ðæó ³ ò.ä.); ïîñå-

ðåäíèöòâî â îðãàí³çàö³¿ âèïóñêó ³ ïåðâèííîãî ðîçì³ùåí-

íÿ ö³ííèõ ïàïåð³â (ðîçðîáëåííÿ äîêóìåíòàö³¿ òà óìîâ

âèïóñêó, ïîïåðåäíº îö³íåííÿ ïàïåð³â, ðåêëàìà, ï³äá³ð

³íâåñòîð³â ³ ò.ä.); çä³éñíåííÿ ðîçðàõóíê³â êóï³âë³-ïðîäàæó

ö³ííèõ ïàïåð³â; ðåºñòðàö³ÿ âëàñíèê³â ö³ííèõ ïàïåð³â ï³ä

÷àñ çä³éñíåííÿ îïåðàö³¿ êóï³âë³-ïðîäàæó; îõîðîíà, çáåðå-

Ðèñ. 1.2. Ñõåìà ôóíêö³îíàëüíîãî êåðóâàííÿ ô³íàíñîâèìè

ðåñóðñàìè

ñîâèõ ðåñóðñàõ. Äåô³öèò îáîðîòíèõ êîøò³â ñòðèìóº ðîç-

âèòîê âèðîáíèöòâà ³ çàëó÷åííÿ ìàòåð³àëüíèõ ðåñóðñ³â.

Öèì áàãàòî â ÷îìó ïîÿñíþþòüñÿ íåäîë³êè â ðîáîò³ ç çà-

ëó÷åííÿ ô³íàíñîâèõ ðåñóðñ³â ï³äïðèºìñòâ. Ñòàíîâëåííÿ

ô³íàíñîâîãî ðèíêó ìîæëèâå ò³ëüêè ïðè óñóíåíí³ äèñáà-

ëàíñó ì³æ ô³íàíñîâèìè ³ ìàòåð³àëüíèìè ðåñóðñàìè. Íà

ìàëþíêó 1.2 ïðåäñòàâëåíà ñõåìà ôóíêö³îíàëüíîãî êåðó-

âàííÿ ô³íàíñîâèìè ðåñóðñàìè.

Íà ìîòèâàö³þ, îáñÿãè òà íàïðÿìêè ì³æíàðîäíîãî

³íâåñòóâàííÿ âïëèâàþòü áàãàòî ôàêòîð³â. Íà ð³âí³ âçàº-

ìîâ³äíîñèí «êðà¿íà áàçóâàííÿ — ïðèéìàþ÷à êðà¿íà»

âèð³øàëüíå çíà÷åííÿ ìàþòü òàê³ ôàêòîðè:

¬ ïîë³òèêî-åêîíîì³÷í³ — ïîë³òè÷íà ñòàá³ëüí³ñòü;

ñòóï³íü âòðó÷àííÿ óðÿäó â åêîíîì³êó: â³äíîøåííÿ äî çà-

ðóá³æíèõ òà ³íîçåìíèõ ³íâåñòèö³é; äîòðèìàííÿ äâî- òà

áàãàòîñòîðîíí³õ óãîä;

äîãîâ³ðí³é îñíîâ³ áóäü-ÿêèõ ó÷àñíèê³â ì³æíàðîäíî¿ ³íâå-

ñòèö³éíî¿ ä³ÿëüíîñò³.

Ðåñóðñè ³íâåñòîðà ñêëàäàþòüñÿ ç ðåñóðñ³â, îòðèìàíèõ

ç óñ³õ äîñòóïíèõ äæåðåë ³íâåñòèö³éíèõ ðåñóðñ³â -

âíóòð³øí³õ, çàëó÷åíèõ ³ çàïîçè÷åíèõ. Ð³çí³ ñóá’ºêòè ³íâå-

ñòèö³éíî¿ ä³ÿëüíîñò³ ìàþòü ð³çí³ äæåðåëà çàëó÷åííÿ ðå-

ñóðñ³â (äèâ. òàáë 1.1).

Çà ñó÷àñíèõ óìîâ ³íâåñòîð ìàº äîñòóï ÿê äî

íàö³îíàëüíèõ, òàê ³ äî ì³æíàðîäíèõ ³íâåñòèö³éíèõ ðå-

ñóðñ³â, ùî àêóìóëþþòüñÿ ³ ïåðåðîçïîä³ëÿþòüñÿ ïåðåâàæ-

íî ÷åðåç ì³æíàðîäí³ (ñâ³òîâ³) ðèíêè.

Òàáëèöÿ 1.1

Ðåñóðñè ñóá’ºêò³â ³íâåñòóâàííÿ

Íàö³îíàëüí³ ³ ì³æíàðîäí³ ³íâåñòèö³éí³ ðåñóðñè ó ñó-

êóïíîñò³ º ñâ³òîâèì ³íâåñòèö³éíèì áàãàòñòâîì, ÿêå ìàº

ô³íàíñîâó ³ ìàòåð³àëüíó ñêëàäîâ³. Ô³íàíñîâå áàãàòñòâî

íàêîïè÷óºòüñÿ ó âèãëÿä³ ö³ííèõ ïàïåð³â ³ ãîò³âêè, à ìà-

òåð³àëüíå — ó íåðóõîìîñò³ ³ ìåòàëàõ.

Â óìîâàõ ï³äâèùåííÿ ñàìîñò³éíîñò³ ï³äïðèºìñòâ ³ ïå-

ðåõîäó ¿õ íà ñàìîô³íàíñóâàííÿ âèíèêëà íåîáõ³äí³ñòü ó

ñòâîðåíí³ ô³íàíñîâîãî ðèíêó. Åêîíîì³÷íîþ îñíîâîþ òà-

êîãî ðèíêó º ïîòðåáà ï³äïðèºìñòâà â äîäàòêîâèõ ô³íàí-

Ðåñóðñè (äæåðåëà)

²íâåñòîðè

(ñóá’ºêòè)

Âëàñí³

Çàëó÷åí³ òà

çàïîçè÷åí³

Ô³çè÷í³ îñîáè

Çáåðåæåííÿ òà çàîùàäæåííÿ,

íåñïîæèòà ÷àñòèíà

³íäèâ³äóàëüíèõ äîõîä³â

Ïîçèêè

Êîðïîðàö³¿

(îðãàí³çàö³¿)

Çàïàñè êîìïàí³¿, íåðîçïîä³ëå-

íèé ïðèáóòîê, àìîðòèçàö³éí³

òà ³íø³ ôîíäè, íîó-õàó,

ïîçàðåàë³çàö³éí³ ïðèáóòêè

òîùî

Êîøòè, çàëó÷åí³ çà

ðàõóíîê ïðîäàæó àêö³é,

îáë³ãàö³é, ³íøèõ

ö³ííèõ ïàïåð³â,

äîâãîñòðîêîâ³ êðåäèòè

òà ïîçèêè

Äåðæàâà

Ïðèáóòêè äåðæàâíèõ ï³äïðè-

ºìñòâ, ïîäàòêîâ³ íàäõîäæåí-

íÿ, â³äðàõóâàííÿ ó äåðæàâí³

ôîíäè, äåðæàâí³ ðåçåðâè,

êðåäèòíî-ãðîøîâ³ åì³ñ³¿,

êîøòè â³ä ïðèâàòèçàö³¿.

Âíóòð³øí³ ³ çîâí³øí³

ïîçèêè

Îáñÿã âèðîáíèöòâà

Ðåñóðñè ïðîäàæ

Ñîá³âàðò³ñòü âèðîáëåíî¿

ïðîäóêö³¿

Ñîá³âàðò³ñòü ðåàë³çîâàíî¿

ïðîäóêö³¿

Ðåñóðñè ïðèáóòê³â

òà çáèòê³â

Êàñîâèé ðåñóðñ

Áþäæåòíèé áàëàíñ

Ðåñóðñè ñèðîâèíè

òà ìàòåð³àë³â

Ðåñóðñè

ïåðñîíàëó

Ðåñóðñè îðãàí³çàö³¿

âèðîáíèöòâ

Âèòðàòè

Â³äíîøåííÿ

ïî ïðèáóòêàõ

²íâåñòèö³éí³

ðåñóðñè

11. Âëàñí³ ðåñóðñè ³íâåñòóâàííÿ.

12. Çàëó÷åí³ ðåñóðñè ³íâåñòèö³éíî¿ ä³ÿëüíîñò³.

13. Ïîë³òèêî-åêîíîì³÷í³ ôàêòîðè, ÿê³ âïëèâàþòü íà

ì³æíàðîäíå ³íâåñòóâàííÿ.

14. Ðåñóðñí³ ³ çàãàëüíîåêîíîì³÷í³ ôàêòîðè, ÿê³ âïëèâà-

þòü íà ³íâåñòóâàííÿ.

15. Ñóòí³ñòü ôóíêö³îíàëüíîãî óïðàâë³ííÿ ô³íàíñîâèìè

ðåñóðñàìè.

1.2. Áàíê³âñüêà ³íâåñòèö³éíà ñèñòåìà

Ôóíêö³îíóâàííÿ ðèíêîâî¿ åêîíîì³êè íåìîæëèâå áåç

ôóíêö³îíóâàííÿ áàíê³âñüêî¿ ñèñòåìè, ÿêà º äèíàì³÷íîþ

ñèñòåìîþ, ³ îñîáëèâî â óìîâàõ ðèíêó íå ìîæå çíàõîäèòè-

ñÿ â ñòàòè÷íîìó ñòàí³. Âîíà ïðåäñòàâëÿº ºäèíå ö³ëå, ùî

âêëþ÷àº ð³çí³ áàíê³âñüê³ óñòàíîâè. Ãîëîâíèì çàâäàííÿì

áàíê³âñüêî¿ ñèñòåìè íà ñó÷àñíîìó åòàï³ º çàáåçïå÷åííÿ ¿¿

ñòàá³ëüíîñò³ òà åôåêòèâíîãî âèêîíàííÿ íåþ ñâî¿õ

ôóíêö³é.

Ó ñâ³òîâ³é ïðàêòèö³ ðîçãëÿäàþòüñÿ äâà îñíîâíèõ òèïè

áàíê³âñüêî¿ ñèñòåìè:

¬ ðîçïîä³ëüíà, àáî öåíòðàë³çîâàíà, áàíê³âñüêà ñèñòå-

ìà, ó ÿê³é äåðæàâà º ºäèíèì ìîíîïîëüíèì âëàñíèêîì

áàíê³â;

¬ ðèíêîâà áàíê³âñüêà ñèñòåìà, ùî ïðèïóñêàº ð³çíî-

ìàí³òòÿ ôîðì âëàñíîñò³ íà áàíêè, çà â³äñóòíîñò³ äåðæàâ-

íî¿ ìîíîïîë³¿.

Ðèíêîâà åêîíîì³êà ïåðåäáà÷àº ôóíêö³îíóâàííÿ äâî-

ð³âíåâî¿ áàíê³âñüêî¿ ñèñòåìè:

I ð³âåíü — íàö³îíàëüíèé áàíê;

II ð³âåíü — êîìåðö³éí³ áàíêè ïðèâàòíî¿ ³ äåðæàâíî¿

ôîðì âëàñíîñò³.

Åëåìåíòè áàíê³âñüêî¿ ñèñòåìè º ¿¿ ñêëàäîâèìè ÷àñòè-

íàìè, óòâîðþþòü ºäí³ñòü, âèðàæàþ÷è ïðè öüîìó ñïå-

öèô³êó ö³ëîãî, º íîñ³ÿìè éîãî âëàñòèâîñòåé.

Äî åëåìåíò³â áàíê³âñüêî¿ ñèñòåìè íàëåæàòü:

¬ áàíêè;

¬ äåÿê³ ñïåö³àëüí³ ô³íàíñîâ³ ³íñòèòóòè, ùî âèêîíó-

þòü áàíê³âñüê³ îïåðàö³¿, àëå íå ìàþòü ñòàòóñó áàíêó;

¬ ðåñóðñí³ — ãåîãðàô³÷íå ïîëîæåííÿ; íàÿâí³ñòü ïðè-

ðîäíèõ ðåñóðñ³â; äåìîãðàô³÷íà ñèòóàö³ÿ;

¬ çàãàëüíîåêîíîì³÷í³ — òåìïè åêîíîì³÷íîãî ðîñòó;

ñï³ââ³äíîøåííÿ ñïîæèâàííÿ ³ çàîùàäæåíü; ñòàâêà ïîçè÷-

êîâîãî â³äñîòêà; íîðìà ÷èñòîãî ïðèáóòêó; ð³âåíü ³ äè-

íàì³êà ³íôëÿö³¿; ñòàí ïëàò³æíîãî áàëàíñó.

Ó á³ëüø øèðîêîìó êîíòåêñò³ íà ì³æíàðîäí³ ³íâåñ-

òèö³éí³ ïðîöåñè âïëèâàþòü: ñòàí ðîçâèòêó ñâ³òîâî¿ åêî-

íîì³êè, ì³æíàðîäíèõ ôàêòîðíèõ òà ³íâåñòèö³éíèõ ðèí-

ê³â; ñòàá³ëüí³ñòü ñâ³òîâî¿ âàëþòíî¿ ñèñòåìè; ðîçâèòîê

ì³æíàðîäíî¿ ³íâåñòèö³éíî¿ ³íôðàñòðóêòóðè òîùî. Â óìî-

âàõ ãëîáàë³çàö³¿ ì³æíàðîäí³ ³íâåñòèö³¿ çíàõîäÿòüñÿ ï³ä

âïëèâîì âçàºìîä³þ÷èõ ïðîöåñ³â òðàíñíàö³îíàë³çàö³¿ òà

ðåã³îíàëüíî¿ åêîíîì³÷íî¿ ³íòåãðàö³¿. Ä³ÿ ãëîáàëüíî-

åêîíîì³÷íèõ ôàêòîð³â, ç îäíîãî áîêó, í³âåëþº îêðåì³

â³äì³ííîñò³ ì³æ êðà¿íàìè, à ç ³íøîãî — ôîðìóº ìàêðîñå-

ðåäîâèùå äëÿ ìàñøòàáíî¿ ä³ÿëüíîñò³ âëàñíå ì³æíàðîäíèõ

ñóá’ºêò³â òà ³íñòèòóò³â ³íâåñòóâàííÿ.

Áàíê³âñüêà ³íâåñòèö³éíà ñèñòåìà âèçíà÷àºòüñÿ ³íâåñ-

òèö³ÿìè â ö³íí³ ïàïåðè, ÿê³ îáåðòàþòüñÿ íà ô³íàíñîâîìó

ðèíêó. Ó â³äïîâ³äíîñò³ ç öèì îñíîâíó óâàãó ïðèä³ëåíî

êàòåãîð³ÿì, ùî õàðàêòåðèçóþòü ³íâåñòèö³éíèé ïðîöåñ.

Ó êëàñèô³êàö³¿ ö³ííèõ ïàïåð³â íàéìåíø âèâ÷åíå ïè-

òàííÿ ïðî âåêñåë³ â Óêðà¿í³. Âåêñåëüíèé îáîðîò âàðòî

ðîçãëÿäàòè ÿê ÷àñòèíó áàíê³âñüêî¿ ñèñòåìè.

Ïèòàííÿ äëÿ ïåðåâ³ðêè çíàíü

1. Ðîëü òà çíà÷åííÿ áàíê³âñüêèõ ³íâåñòèö³é ó ì³æíàðîä-

íîìó ðóñ³ êàï³òàë³â.

2. Êëàñèô³êàö³ÿ ³íâåñòèö³é çà îá’ºêòàìè âêëàäåííÿ

êîøò³â.

3. Äàòè âèçíà÷åííÿ ïðÿìèõ ³íâåñòèö³é.

4. Ñóòü ïîðòôåëüíèõ ³íâåñòèö³é.

5. Îá’ºêòè ô³íàíñîâîãî ³ ðåàëüíîãî ³íâåñòóâàííÿ.

6. Ä³ÿëüí³ñòü êîìåðö³éíèõ áàíê³â.

7. Ìîòèâàö³ÿ ì³æíàðîäíîãî ïîðòôåëüíîãî ³íâåñòóâàííÿ.

8. ²íâåñòèö³éíèé ïîðòôåëü.

9. Ñóá’ºêòèâí³ ³ îá’ºêòèâí³ ÷èííèêè ³íâåñòóâàííÿ.

10. Îïåðàö³¿ ç ö³ííèìè ïàïåðàìè.

Òàáëèöÿ 1.2.1

Õàðàêòåðèñòèêà îñîáëèâîñòåé

áàíê³âñüêèõ ³íâåñòèö³é ³ ïîçè÷îê

Íà â³äì³íó â³ä ïîçè÷êè, ùî íàäàºòüñÿ íà â³äíîñíî êî-

ðîòêèé ïåð³îä ÷àñó ç óìîâîþ ïîâåðíåííÿ â ñóì³, ùî ïå-

ðåâèùóº âèõ³äíó íà ïîçè÷êîâèé â³äñîòîê, ³íâåñòóâàííÿ -

öå, ÿê óæå â³äçíà÷àëîñÿ, âèêîðèñòàííÿ ãðîøåé íà òðèâà-

ëèé ïðîì³æîê ÷àñó. ßê ñóá’ºêò ³íâåñòóâàííÿ, áàíê ñà-

ìîñò³éíî ïðèéìàº ð³øåííÿ ïðî âêëàäåííÿ çàñîá³â ó ö³íí³

ïàïåðè ç ìåòîþ îäåðæàííÿ ïðèáóòêó. Ç ðîçâèòêîì ðèíêó

ö³ííèõ ïàïåð³â ï³äâèùóºòüñÿ ïèòîìà âàãà âêëàäåíü ó íèõ.

Îäíå ç ãîëîâíèõ çàâäàíü áàíê³â — íåîáõ³äí³ñòü ï³ä-

òðèìóâàòè îïòèìàëüíó ñòðóêòóðó ñâî¿õ àêòèâ³â ç óðàõó-

âàííÿì åêîíîì³÷íîãî ïîëîæåííÿ ñòàíîâèùà. Áàíêè ïî-

âèíí³ ðåàãóâàòè íà åêîíîì³÷í³ ³ ïîë³òè÷í³ â³äíîñèíè ÿê ó

äåðæàâ³ òàê ³ çà ¿¿ ìåæàìè. Ïðè êðèçîâ³é ñèòóàö³¿ ñêîðî-

÷óþòüñÿ äîâãîñòðîêîâ³ ³íâåñòèö³¿ ³ òåðì³íè êðåäèòóâàííÿ.

Áàíê³âñüêà ñèñòåìà â óìîâàõ äåðæàâíî¿ ñòàá³ëüíîñò³, òîá-

òî ì³í³ì³çàö³¿ ðèçèê³â, àêòèâ³çóº ñâîþ ä³ÿëüí³ñòü, ðåãó-

ëÿðíî îòðèìóþ÷è ïðèáóòêè — ïðîöåíòí³ íàäõîäæåííÿ.

Ãîëîâíà ôóíêö³ÿ áàíê³â — ô³íàíñîâà ïîñëóãà íà äà-

íèé ÷àñ — öå íàäàííÿ êðåäèò³â, íàñàìïåðåä äîâãîñòðîêî-

âèõ. Îòðèìàí³ ïîçè÷êè âèêîðèñòîâóþòüñÿ ïîçè÷àëüíèêà-

ìè äëÿ ñïîæèâ÷èõ ö³ëåé ³ äëÿ çä³éñíåííÿ ³íâåñòèö³é. Íà

ðåã³îíàëüíîìó ð³âí³ âêëàäåí³ ³íâåñòèö³¿ äàþòü ìîæ-

ëèâ³ñòü ñòâîðþâàòè ðîáî÷³ ì³ñöÿ ³ çàáåçïå÷óâàòè ðîáîòîþ

ïðàöåçäàòíå íàñåëåííÿ, ðîçøèðþþ÷è ó ìàéáóòíüîìó ïî-

òåíö³éí³ñòü ³íâåñòèö³éíèõ ðåñóðñ³â ï³äïðèºìñòâ. Êðåäèò

¬ óñòàíîâè, ùî óòâîðþþòü áàíê³âñüêó ³íôðàñòðóêòó-

ðó ³ çàáåçïå÷óþòü æèòòºä³ÿëüí³ñòü êðåäèòíèõ ³íñòèòóò³â

[4, ñ. 402].

Áàíê³âñüêà ñèñòåìà — êåðîâàíà ñèñòåìà, ó ÿê³é áàíêè

º îñíîâíîþ ñêëàäîâîþ àáî öåíòðàëüíèì åëåìåíòîì.

Öåíòðàëüíèé áàíê — áàíê, ùî çä³éñíþº ôóíêö³¿ ãðî-

øîâî¿ åì³ñ³¿ ³ ïðÿìîãî àáî íåïðÿìîãî ðåãóëþâàííÿ

ðîçì³ð³â ³ ö³íè êðåäèòó â çàãàëüíîäåðæàâíîìó ìàñøòàá³

[1, ñ. 184].

Áàíê — öå îñîáëèâà êàòåãîð³ÿ ï³äïðèºìñòâ, ãðîøîâî-

êðåäèòíèé ³íñòèòóò, ÿêèé íå áåðå ó÷àñò³ áåçïîñåðåäíüî ó

ñôåð³ âèðîáíèöòâà, àëå ðåãóëþº ãðîøîâèé îá³ã.

Âàæëèâå çíà÷åííÿ ó çàáåçïå÷åíí³ çáàëàíñîâàíîñò³

ãðîøîâîãî îá³ãó ³ ãðîøîâîãî ðèíêó ìàþòü ³íâåñòèö³¿.

Ó áàíê³âñüê³é ñèñòåì³ ³íâåñòèö³ÿìè º çàñîáè áàíê³â,

âêëàäåí³ â ö³íí³ ïàïåðè ï³äïðèºìñòâ, îðãàí³çàö³é, óñòà-

íîâ ð³çíèõ ôîðì âëàñíîñò³ íà òðèâàëèé ïåð³îä ÷àñó. Êðå-

äèò — ôîðìà ðóõó ïîçè÷êîâîãî êàï³òàëó àáî óãîäà ì³æ

åêîíîì³÷íèìè ïàðòíåðàìè, ùî íàáóâàº ôîðìè ïîçè÷êè

[8, ñ.333], òîáòî íàäàííÿ ìàéíà àáî ãðîøåé ³íø³é îñîá³ ó

âëàñí³ñòü íà óìîâàõ, ùî º îçíàêàìè êðåäèòó:

¬ òåðì³íîâîñò³,

¬ çâîðîòíîñò³,

¬ ïëàòíîñò³.

Êðåäèòîð º ñóá’ºêòîì, ùî íàäàº ïîçè÷êó, à ïîçè-

÷àëüíèê — öå îäåðæóâà÷ ïîçè÷êè.

Äëÿ áóäü-ÿêîãî ï³äïðèºìñòâà âèã³äí³ñòü áàíê³âñüêèõ

êðåäèò³â ïîâ’ÿçàíà ç ðîçì³ðîì ïðîöåíòíî¿ ñòàâêè. ²ç ðîñ-

òîì íîì³íàëüíî¿ ïðîöåíòíî¿ ñòàâêè çíèæóºòüñÿ ÷àñòêà

ïîçè÷àëüíèê³â.

²íâåñòèö³¿ ìàþòü ÿêîñò³ àáî îñîáëèâîñò³, ùî â³äð³çíÿ-

þòü ¿õ â³ä åêîíîì³÷íî¿ êàòåãîð³¿ «ïîçè÷êà» (òàáë.1.2.1).

Áàíê³âñüêà ä³ÿëüí³ñòü êîìåðö³éíèõ áàíê³â — öå ïî-

çè÷êîâ³ é ³íâåñòèö³éí³ îïåðàö³¿, êîòð³ äîçâîëÿþòü êðå-

äèòíèì óñòàíîâàì ç îá³ãó ñâî¿õ ðåñóðñ³â îòðèìóâàòè ïðè-

áóòîê. Òàê³ îïåðàö³¿ º íàéá³ëüø ïðèáóòêîâèìè ó áàíê³â-

ñüê³é ä³ÿëüíîñò³ ³ çàéìàþòü äîñèòü âåëèêó ïèòîìó âàãó â

ñêëàä³ àêòèâ³â êîìåðö³éíîãî áàíêó.

Îñîáëèâîñò³

²íâåñòèö³¿

Ïîçè÷êè

Çà òåðì³íàìè

âèêîðèñòàííÿ

Êîðîòêîñòðîêîâ³

Äîâãîñòðîêîâ³

Ïåðåâàæàþòü

êîðîòêîñòðîêîâ³

Áàíê ÿê ñóá'ºêò

³íâåñòóâàííÿ

Îäèí ç áåçë³÷³

³íâåñòîð³â

Îäèí ç äåÿêèõ êðåäèòîð³â

²í³ö³àòîð êðåäèòóâàííÿ

Áàíê

Ïîçè÷àëüíèê

Ö³ëü âêëàäåííÿ çàñîá³â

Ïðèáóòîê

Ïîâåðíåííÿ

ïîçè÷êîâîãî â³äñîòêó