Сазонець І.Л. Корпоративне управління: світовий досвід та механізми залучення інвестицій

Подождите немного. Документ загружается.

І.Л. Сазонець

КОРПОРАТИВНЕ УПРАВЛІННЯ:

СВІТОВИЙ ДОСВІД ТА

МЕХАНІЗМИ ЗАЛУЧЕННЯ

ІНВЕСТИЦІЙ

Рекомендовано

Міністерством освіти і науки України

як навчальний посібник для студентів

вищих навчальних закладів

Київ

«Центр учбової літератури»

2008

ББК 65.291.21я73

С 14

УДК 334.722.8(0755.8)

Гриф надано

Міністерством освіти і науки України

(Лист № 1.4/18–Г–1002 від 21.06.2007 р.)

Рецензенти:

Шевцова О.Й. – доктор економічних наук, професор, завідуюча кафедрою бан&

ківської справи Дніпропетровського національного університету;

Мельник Л.Ю. – доктор економічних наук, професор, завідувач кафедри еко&

номічної теорії Дніпропетровського державного аграрного університету;

Верхоглядова Н.І. – доктор економічних наук, професор, завідуюча кафедрою

економіки підприємства Обласного комунального вищого навчального закладу Інсти&

туту підприємництва „Стратегія” (м. Жовті Води).

Сазонець І.Л.

С 14 Корпоративне управління: світовий досвід та механізми залучення інвестицій:

Навч. пос. – К.: Центр учбової літератури, 2008. – 304 с.

ISBN 978&966&364&666&4

У книзі йдеться про сутність корпоративного управління, закономірності роз&

витку національних моделей корпоративного управління. Особливий наголос ро&

биться на висвітленні питань щодо діяльності інституційних інвесторів як учасників

корпоративної діяльності, використання акцій як інструменту корпоративного уп&

равління та залучення інвестицій, існуючих у світі механізмів регулювання процесів

злиття та поглинання.

Для викладачів і студентів економічних спеціальностей, науковців, фахівців –

практиків у галузі корпоративного управління, фондового ринку та інвестицій.

ББК 65.291.21я73

ISBN 978"966"364"666"4 © І.Л. Сазонець, 2008



 ................................................................................................5

 1.  

   ....................7

1.1.   

  .....................................................8

1.2.    

    .............11

1.3. -  

   ......................................24

1.3.1.  –  

    ..............24

1.3.2.   !  ..........28

1.3.3. "#    

$ ..................................................................32

1.3.4.    

  %...................................................................43

 !"#$.......................................................................67

 2. %& 

   ................69

2.1. "  & !

  .......................................................69

2.2. '     (...............76

2.3. ) –   

...............................................................................86

 !"#$.....................................................................107

 3. '  %

 ......................................109

3.1. )   

.............................................................................110

3.2. * % !  .....122

3.3. +



   .................131

3.4. ) !  

 %   ...................................142

 (#!"#$ .................................................................164

 4.  )

%   ..............166

4.1. +   

 $ (!$) $  ...........166

4.2. 5%!   

     ..............................178

4.3.     ........................191

4.4  %  

 .................................................204

 (#!"#$ .................................................................216

 5. *  +

% ,)

%&...............................................................................218

5.1. !   .....................................218

5.2. & % 

!



   ..................................220

5.3.      !

!  ...........................................223

5.4. " !  

  .............................................227

 (#!"#$ .................................................................231

 6. % 

%&...............................................................................232

6.1. ;!!   ............................................232

6.2. < &’# .........................................234

6.3. '   ................................................244

6.4. <,     ....................247

6.5.   ’ 





  .........................................................259

 !"#$.....................................................................263

.................................................................................264

 .................................................................270

 () +)...............................293

  .....................297



 %  % -

  # >#!,     -

   ,    , ?

$!  ! .     -

   $   #

#   .

5     , ? -



  . @ ,  

   #   $ -

.  !    , %

  ,   

   . *  A. B-

    #  «<-

   &  

  

!  ,

C – » [ 41 ].

! %  ! -

      

 C ,   , 

C   &  . *

 ! 15 .      !

  %  # $! &-

!C ! !,  %, ? 

&

# %-

   (&, &, % -

, #  . .),     

100  .  10     

&      &! -

 ,      % % -

 

,  & ,  -

     #  

 !  .

&'#      

,     !   -

&,    !  -

$!   -C , C$ $

 # ,  %

$  – 

,  

 !    , -

 !,    &' 

.

'$      

 $ $ #  , $  -

 ,  & .  ,  &-

     #! &

.   C, ? $! #$ &-

$  A#, ;!, E, @. <& -

 , %  



   -

, : . '. )-

C, G. H. I!, '. ). I, . ". I, ). ). <,

'. J. !, H. . *, B! B. "., H. . -

, B. H. , . B. G!. K  -

    & 

,  

, &  , ?

&    !  

       

 .

$     

   %!   , ? -

    

. ; 

 

  . L, ). ), . H,

;. +&, 5. I, ;. , ). A!, I. L-

.

    ! ! C#! C-

. ;  & !   : %-

      ,

!      -



, ? %

  

   %  , $

    ! & ,

 $ $    C !. *

 % &   %-

   #,   -

  #!  #'  $ -

 ,  

, %

 & 

   #.

*&! &    & -

    ?! # .

 1.  

   

$    % 

   , & & -

   , ?    -

 #,   ,  $!

   C . < -

, ? C  &!C # , %-

    



,  ? %-

  , ? &! & !

  &    

 ,    #   -

, %  % .  

   #, ?  #

    &  '  -

   !$ %



 ,   -

#' ? %! % -

 . @      # -

    % , -

   . I  -

, &,  ,  ! -

  $ 

   $$! 

 , $  !   -

C,  !  %.

"    $$! -

 #,    –  # -

. A &     #-

,   $!    

C$ #$ 

 %

 ,  – -

 $, % !, ! , %-

 , ?   ! C  -

      ,  -

     ! & .

  C   -

     

  ,  

  ,   

  , # -

 &     . <-

!      , !

     &$# !  -

      , ? &$!-

    ,    ! 

     .

A   #  &$ %$

  #. M   #! 

C  ! !,  : -

 ,  

,  -

  C C

&!  . G

   &#  &  -

, %  % ,   &

  – & !  ! .

@     & #: -

    

  

 ,    

  -

  !  ,   

        -

%       -

  % !  $ 

!    , -

#! 

&

  #! ! ! #-

  % .

1.1. #:;$ ::< ";" =!#":> ?!#:$

A     

 '    , -

 % . ) %    -

   . #$  C -

   ! 



 &  

(charted companies). " )   () & -

$  ! . "  #

A -$ ), ?  $ 

 '' (1390 .)  -'! , ?  -

$   ( ''.[ 17, . 59].

 !  &   





   & :  "! &-

 &    & !.  "... 

      -

: &, ?   , , & -

     " [17, .60 ]..  -

  #  , ?    -

     #, ! ! -

  – , ?  ! &     ,

&    

 . <C   

   1600 .  )   1602 .  H 

  '#$. K   & 

 $  & C$ %$   -

  &.

" )    



& , 

$     

 (common low company)  & # -

  ,   & . O  C -

  EV'''   E'E !, $ 

!   &  . M ,  # -

   $! , ?  -

, & #  C 



 -

 & $   C! -

. M  $    "" #-

, ?   1825 . [17, .61 ].

;  !  &   -

, ? & #$  # &'-

$. ,   



 C   -

    . A  &-

 , ? !!   & & &$,

? ,   &  $-

 &,     &! $. K-

    E'E   & -

!  !  



  -

   . K !   &-

 C   . @,  ) 

 E'E  ? $  4000   &-

$ !$,    $ !-

$    [16, . 6 ].

    %  

& % (-

,  

 )    -

    1861 . "< 1861-1873 . &

 357      1116 

&. <!  11,4% !  -

,   &,   ! # –  83%".

  1875. K1874-1881. &   272 -

    305,6  &.   

  1889.   % 504 

    1736,8  &. K

! 

 -

  (, , )  1899 .

 2,3  &. *&!C   &-

     (!, -

, ),      &! .

@ ,   ! %    !-

!   # &!C 

& 

3,0-3,5 ,

   –  24,1  [37, .53].

    % %.  1800 . 

-<& &   ! -

  "+". Q  #  

 &  &! !. <  ! ,

?   ! # !  

!   ,  1822 .   "L-

!  A "    C 



  & $-

  "+"  ! -! -

  ! "-<& +". <-

$ '   & . ,  5 

&     ,   !

"! 

 $ ". @ 22 

1827 .   '  . 16  1835

     – "; !

  $ !". )  -

  $  ! $  -

   (!)  [39, . 98].

K !     E'E – -

 EE ! &

  '

   -

 % . *&!C   #!

   !    

  ( ). K 1873  1913 . &

  !  &!C  0,03  176,2 . -

&  280 , &  

& –  0,16

 133,6

  ( 835 ), !!   –  2 