Реферат - Слияние и поглощение компаний (M&A)

Подождите немного. Документ загружается.

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ…………………………………………………………………………………...3

1. ИСТОРИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ, СУЩНОСТЬ СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ

1.1 История возникновения термина…………………………………………………….….5

1.2 Сущность, классификация основных типов…………………………………………....6

1.3 Основные волны развития слияний и поглощений………………………………….…9

1.4 Рейдерство и гринмейл………………………………………………………………….12

2. МЕХАНИЗМ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ M&A, ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ

2.1 Особенности сделок MBO и LBO………………………………………………………15

2.2 Анализ эффективности слияния и поглощения компаний……………………………19

2.3 Анализ M&A на примере отечественного рынка страховых компаний……………...20

2.4 Перспективы развития M&A на страховом рынке…………………………………….22

3. ЗАКОНОДАТЕЛЬНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ……………………………………………24

ЗАКЛЮЧЕНИЕ………………………………………………………………………………26

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ…………………………………...……27

ВВЕДЕНИЕ

Основные принципы развития крупных компаний в 80-е годы – экономия,

гибкость, маневренность и компактность – во второй половине 90-х годов сменились

ориентацией на экспансию и рост. Крупные компании стремятся изыскивать

дополнительные источники расширения своей деятельности, среди которых одним из

наиболее популярных является слияние и поглощение компаний. Слияние – один из

самых распространенных приемов развития, к которому прибегают в настоящее время

даже очень успешные компании. Этот процесс в рыночных условиях становится явлением

обычным, практически повседневным.

Немногие проблемы экономической теории и практики вызывают более жаркие

дискуссии, чем проблемы слияния и поглощения компаний. Сталкиваются абсолютно

противоположные точки зрения на целесообразность и эффективность подобной

реструктуризации компаний: некоторые рассматривают слияния как важный источник

повышения результативности деятельности компаний; другие считают их только

отражением властных инстинктов менеджеров, чье стремление снижает, а не повышает

эффективность компании.

Но какие бы не существовали мнения по этому вопросу, слияния и поглощения

компаний – это объективная реальность, которую необходимо исследовать, анализировать

и делать соответствующие выводы, позволяющие не повторять ошибки, уже пройденные

и неоднократно другими.

Мировой опыт корпоративного менеджмента и, прежде всего, американский, в

области реструктуризации компаний безусловно будет весьма полезным для вновь

создаваемых и действующих российских корпораций и вполне применимым в

практической деятельности.

Актуальность данной работы обусловлена тем, что в той неблагоприятной

экономической обстановке, которая сложилась на сегодняшний день в России, перед

отечественными компаниями как никогда остро стоит проблема преодоления кризисной

ситуации путем применения конкретных и эффективных мер. Возникает потребность

поиска действенных технологий по выходу из состояния кризиса на предприятии,

необходимость освоения современных методов реструктуризации собственности. В этом

свете деятельность по слияниям и поглощениям как один из основных элементов

реструктуризации, ее заключительное звено, ставящее целью изменение структуры

собственности, заслуживает особого изучения.

Целью данной работы является рассмотрение теоретических аспектов сделок по

слиянию и поглощению компаний, основные их классификации, а так же

проанализировать рынок сделок M&A на примере страховых компаний. Исходя из целей в

курсовой работе, поставлены следующие задачи:

 рассмотреть историю возникновение M&A, особенности сделок MBO и

LBO;

 изучить сущность слияния и поглощения, основные законодательные акты;

 дать понятие терминам рейдерство и гринмейл;

 описать перспективы развития данного рынка.

1. ИСТОРИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ, СУЩНОСТЬ СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ

1.1 ИСТОРИЯ ВОЗНИКНОВЕНИЯ ТЕРМИНА СЛИЯНИЕ И ПОГЛОЩЕНИЕ

Слияния и поглощения. Ещё каких-то несколько лет назад эти слова ничего не

говорили среднестатистическому россиянину. Однако подобная неосведомленность

совсем не говорит, что в нашей стране отсутствовали процессы, которые сейчас

обозначаются столь звучным словосочетанием. Разве никто не скупал акции у заводских

проходных, разве крепкие молодые люди не врывались на территории градообразующих

предприятий, разве судьи не выносили заказные решения? Всё это было, но термин

слияние и поглощения не использовался.

Данный термин был заимствован из английского языка mergers and acquisitions

(M&A). Западные компании вкладывают в это понятие иной смысл, нежели

отечественные специалисты. Как известно, акции подавляющего большинства

иностранных акционерных компаний имеют хождение на открытом рынке ценных бумаг.

В связи с этим термин M&A неразрывно связан именно с акциями компаний. В

отечественных же условиях установление контроля над компанией может и не быть

связанно с ценными бумагами.

Долгое время в научной литературе и отдельных публицистических статьях

отечественных авторов два слова – слияния и поглощения вместе практически не

употреблялись. Слияние использовалось авторами в качестве одной из разновидностей

реорганизации – процедуры предусмотренной Гражданским кодексом и специальными

законами. Поглощение же, не являясь юридическим термином с точки зрения российского

права, употреблялось лишь как обобщающее понятие, в ходе осуществления образов

методов и средств установления контроля над бизнесом. Изредка встречались статьи,

посвященные теме слияний и поглощений в западной практике, однако для описания

отечественных реалий данный термин практически не использовался.

Широкое распространение словосочетания началось, пожалуй, с 2003 года. Именно

тогда свет увидел первый номер журнала «Слияния и поглощения». Во многом благодаря

данному изданию этот термин сильно укоренился в общественном сознании. Постепенно

его стали употреблять специалисты в области корпоративного права, вслед за ними - их

работодатели и клиенты, а затем, яркое и многозначительное словосочетание, подхватили

журналисты, освещающие корпоративные конфликты.

В настоящее время под словосочетанием слияния и поглощения подразумевают

любой способ установления контроля над компанией и её активами, будь то приобретение

акций, банкротство или покупка на торгах здания, находившегося в федеральной

собственности.

1.2 СУЩНОСТЬ, КЛАССИФИКАЦИЯ ОСНОВНЫХ ТИПОВ

Как же можно определить, что такое слияния и поглощения? В принципе, в

специальной литературе подобная деятельность называется одним словом – слияния

(mergers), под которой в широком смысле понимается такой процесс, в ходе которого из

нескольких компаний образуется одна. Однако юридическая наука и бухгалтерский учет

требуют дробления данной категории на процедуры по слиянию (mergers) и поглощению

(acquisitions). Проще всего эти два понятия можно охарактеризовать следующим образом.

В результате слияния несколько компаний объединяются в одну. При этом, как правило,

существует одна "приобретающая" компания, выступающая инициатором подобной

сделки и обладающая более мощным экономическим потенциалом. Отличительной

чертой сделки слияния компаний является то, что акционеры "приобретаемой" компании

после объединения сохраняют свои права на акции, но уже нового, объединенного

акционерного общества.

Процедуру поглощения отличает то, что здесь приобретающая (поглощающая)

компания выкупает у акционеров приобретаемой (поглощаемой) компании все или

большую часть акций. Таким образом, акционеры поглощаемой компании теряют свои

права на долю в капитале новой объединенной компании. Целью слияний и поглощений

является увеличение благосостояния акционеров и достижение конкурентных

преимуществ на рынке. На самом деле любое акционерное общество, функционирующее в

условиях нормальной цивилизованной рыночной экономики должно ставить эти цели

перед собой в качестве приоритетных целей своей деятельности. При этом данные цели

могут достигаться компанией с помощью использования как внутренних методов

(повышение эффективности управления, использование более современных способов

ведения бизнеса, новых технологий, повышение производительности труда и т.д.), так и

внешних методов, к которым относится деятельность по слияниям и поглощениям.

На пути к достижению указанных выше целей компания разрабатывает

конкретную стратегию своей деятельности. В этом свете компания постоянно оценивает

свое положение на рынке, свои сильные и слабые позиции, ищет такие направления своей

деятельности, следуя которым она добьется наибольших конкурентных преимуществ.

Исходя из этого, компанией могут быть выбраны следующие основные стратегии, или

концепции, своего развития:

 Усиление основных направлений своей деятельности;

 Диверсификация деятельности;

 Отказ (продажа) от неосновных направлений деятельности.

Для того чтобы, слияние или поглощение компаний прошло успешно, необходимо

использовать следующий механизм:

1. правильно выбрать организационную форму сделки;

2. обеспечить четкое соответствие сделки антимонопольному законодательству;

3. иметь достаточно финансовых ресурсов для объединения;

4. в случае слияния быстро и мирно решить вопрос “кто главный”;

5. максимально быстро включить в процесс слияния не только высший, но и

средний управленческий персонал.

Деятельность по слияниям и поглощениям является одним из основных методов

реализации перечисленных стратегий развития фирмы. В частности:

 Если фирма занимает удачное положение на рынке, находясь в отрасли,

обещающей ей хорошие перспективы развития, однако ей требуется усиление своих

позиций для достижения конкурентных преимуществ в отрасли, то, используя механизм

слияния и поглощений, она может достигнуть своей цели, объединяясь или приобретая

компании того же сегмента рынка;

 Часто компания может осуществлять слияния/поглощения фирм из других

сегментов рынка для снижения риска своей деятельности (что достигается, например,

через выпуск разнородной продукции, продукции находящейся на различных этапах

своего жизненного цикла, через географическую диверсификацию в сбыте продукции – то

есть, другими словами, через диверсификацию производства), для расширения сферы

своего присутствия;

 Если компания пересматривает свои позиции на рынке, находит новые

приоритеты, выделяет для себя основные направления своей деятельности, освобождаясь

от неосновных, проблемных направлений, и, наконец, если компания просто испытывает

недостаток в деньгах, то она может эффективно использовать механизм

слияний/поглощений для продажи или выделения отдельных подразделений, дочерних

компаний.

Более наглядно место слияний и поглощений в корпоративной стратегии компании

можно проследить, рассматривая различные типы слияний и поглощений.

Классификация основных типов слияний и поглощений

В современном корпоративном менеджменте можно выделить множество

разнообразных типов слияния и поглощения компаний. Остановимся на наиболее часто

встречающихся видах слияния компаний. В зависимости от характера интеграции

компаний целесообразно выделять следующие виды:

 горизонтальные слияния – объединение компаний одной отрасли,

производящих одно и то же изделие или осуществляющих одни и те же стадии

производства;

 вертикальные слияния – объединение компаний разных отраслей, связанных

технологическим процессом производства готового продукта, т.е. расширение компанией-

покупателем своей деятельности либо на предыдущие производственные стадии, вплоть

до источников сырья, либо на последующие – до конечного потребителя. Например,

слияние горнодобывающих, металлургических и машиностроительных компаний;

 родовые слияния – объединение компаний, выпускающих взаимосвязанные

товары. Например, фирма, производящая фотоаппараты, объединяется с фирмой,

производящей фотопленку или химреактивы для фотографирования;

 конгломератные слияния – объединение компаний различных отраслей без

наличия производственной общности, т.е. слияние такого типа – это слияние фирмы

одной отрасли с фирмой другой отрасли, не являющейся ни поставщиком, ни

потребителем, ни конкурентом. В рамках конгломерата объединяемые компании не

имеют ни технологического, ни целевого единства с основной сферой деятельности

фирмы-интегратора. Профилирующее производство в такого вида объединениях

принимает расплывчатые очертания или исчезает вовсе.

В зависимости от национальной принадлежности объединяемых компаний можно

выделить два вида слияния компаний:

– национальные слияния – объединение компаний, находящихся в рамках одного

государства;

– транснациональные слияния – слияния компаний, находящихся в разных

странах (transnational merger), приобретение компаний в других странах (cross-border

acquisition).

Слияния могут осуществляться на паритетных условиях («пятьдесят на

пятьдесят»). Однако имеющийся опыт свидетельствует о том, что «модель равенства»

является самым трудным вариантом интеграции. Любое слияние в результате может

завершиться поглощением.

sТип слияний зависит от ситуации на рынке, а также от стратегии деятельности

компаний и ресурсов, которыми они располагают. Слияния и поглощения компаний

имеют свои особенности в разных странах или регионах мира. Так, например, в отличие

от США, где происходят, прежде всего, слияния или поглощения крупных фирм, в Европе

идет поглощение мелких и средних компаний, семейных фирм, небольших акционерных

обществ смежных отраслей. s

Основная причина сделок, где компании используют механизмы слияния и

поглощения - это конкуренция, которая вынуждает активно искать инвестиционные

возможности, эффективно использовать все ресурсы, снижать издержки и искать

стратегии противодействия конкурентам.

В зависимости от отношения управленческого персонала компаний к сделке по

слиянию или поглощению компании можно выделить:

 дружественные слияния – слияния, при которых руководящий состав и

акционеры приобретающей и приобретаемой (целевой, выбранной для

покупки) компаний поддерживают данную сделку;

 враждебные слияния – слияния и поглощения, при которых руководящий

состав целевой компании (компании-мишени) не согласен с готовящейся

сделкой и осуществляет ряд противозахватных мероприятий. В этом случае

приобретающей компании приходится вести на рынке ценных бумаг

действия против целевой компании с целью ее поглощения.

В зависимости от способа объединения потенциала можно выделить следующие

типы слияния:

- корпоративные альянсы – это объединение двух или нескольких компаний,

сконцентрированное на конкретном отдельном направлении бизнеса, обеспечивающее

получение синергетического эффекта только в этом направлении, в остальных же видах

деятельности фирмы действуют самостоятельно. Компании для этих целей могут

создавать совместные структуры, например, совместные предприятия;

- корпорации – этот тип слияния имеет место тогда, когда объединяются все

активы вовлекаемых в сделку фирм.

1.3 ОСНОВНЫЕ ВОЛНЫ РАЗВИТИЯ СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ

Слияния и поглощения компаний на протяжении всей своей истории носили

волнообразный характер. Особенно отчетливо волны можно наблюдать на протяжении

двадцатого столетия. Можно выделить пять наиболее выраженных волн в развитии этих

процессов, каждая из которых имеет свои особенности:

1. волна слияний в 1897—1904 гг. Большинство слияний осуществлялось по

принципу горизонтальной интеграции. Практически во всех отраслях господствовали

монополии. Далее появились предприятия, которые можно считать предшественниками

современных вертикально-интегрированных корпораций. Отличительной чертой

большинства слияний в этот период явился множественный характер: в 75% от общего

количества слияний было вовлечено, по крайней мере по 5 фирм, в 26% из них

участвовало 10 и более компаний. Иногда объединялись несколько сотен фирм.

Оптимизация использования мощностей и избежание падения цен с помощью

горизонтальных поглощений и объединения в трасты.

2. слияния компаний в 1916—1929 гг. В связи с действием антимонопольного

законодательства слияние компаний в отраслях приводит уже к господству не монополий,

а олигополий, т.е. доминированию небольшого числа крупных фирм. Для этой волны,

больше чем для других, характерны вертикальные слияния и диверсификация.

Стремление занять доминирующую позицию на рынке, контроль всего производственного

цикла.

3. волна конгломератных слияний в 1965—1970-х годах. Характерен всплеск

слияния фирм, занятых в разных видах бизнеса, т.е. слияний конгломератного типа.

Жесткое антимонопольное законодательство ограничило горизонтальную и вертикальную

интеграцию. Расширение портфеля предлагаемой продукции.

4. волна слияний в 80-х годах. В этот период удельный вес слияния конгломератного

типа сократился. Более того, создания новых объединений сопровождалось разрушением

ранее созданных конгломератов. Заметной становится тенденция враждебных

поглощений. Учитывая смягчение антимонопольной политики, в этот период наиболее

распространены горизонтальные слияния. Стратегические поглощения, фокусировка на

основном бизнесе, поиск новых потенциалов синергии.

5. слияния во второй половине 90-х годов. Наиболее популярным типом слияния

компаний является горизонтальная интеграция. Характерно объединение

транснациональных корпораций, т.е. сверхконцентрация компаний. Огромный размах

получили слияния и поглощения в финансовой сфере. Глобальные мегасделки, единый

рынок Европы.

В 2007 году российский рынок сделок по слияниям и поглощениям продолжил

демонстрировать тенденцию устойчивого роста (см. График 1)

. Несмотря на то, что

количество сделок несколько снизилось по сравнению с 2006 годом, общий их объем в

денежном эквиваленте значительно вырос, в основном, за счет ряда крупных сделок,

таких как приватизация РАО ЕЭС, покупка Норникелем канадской LionOre, приобретение

Энинефтегазом газовых активов ЮКОСа(см. График 2.).

График 1. Российский и мировой рынок слияний и поглощений в 2001-2007гг.

Источник: Dealogic, Thomson Financial

График 2. Рынок слияний и поглощений в России (1997-2007)

На российском рынке активность демонстрируют как локальные компании, так и

зарубежные.

Реферат - Слияние и поглощение компаний (M&amp;A)

Подождите немного. Документ загружается.

Реферат - Слияние и поглощение компаний (M&A)