Реферат - История развития рынка ценных бумаг в России

Подождите немного. Документ загружается.

Федеральное агентство по образованию РФ

УФИМСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ АВИАЦИОННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ

УНИВЕРСИТЕТ

Кафедра Экономической теории

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по дисциплине «Рынок ценных бумаг»

ИСТОРИЯ РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ

Группа ЭУП-208

Студент ______________ ________________ Бикинеева М.М

(подпись) (дата) (И.О. Фамилия)

Преподаватель к.э.н._________ ________________ Марьина А.В.

________________

(оценка)

Уфа 2010

Содержание

стр.

Введение……………………….……………………….……………….. 3

1. Понятие рынка ценных бумаг.……………………............................

1.1 Структура рынка ценных бумаг.…………………………………... 6

1.2 Инфраструктура рынка…………………………………………….. 9

1.3 Инструменты рынка ценных бумаг.………………………………. 11

2. Эволюция Российского рынка ценных бумаг.……………………... 14

2.1 Зарождение и развитие рынка ценных бумаг в России………….. 14

2.2 Этапы формирования рынка ценных бумаг в России.…………… 17

Заключение……………………………………………………………… 24

Список литературы……………………………………………………. 26

Введение

Впервые ценные бумаги появились примерно четыре века назад, причем

считается, что первыми ценными бумагами были облигации государственного

займа (XIV - XV век), векселя и акции. Векселя были широко распространены в

Великобритании, Германии и других странах, активно торговавших с Индией,

Китаем и др. Вексель являлся удобным инструментом расчетов между

поставщиками и покупателями.

Возникновение акций возможно лишь при образовании акционерного

общества, первыми такими акционерными обществами принято считать

голландскую и английскую Ост-Индийские компании, французскую компанию

«Компани дез Энд оксиданталь», причем эти компании возникли в период с 1600

до 1628 года. Почти одновременно с акциями стали возникать и облигации, что

способствовало дополнительному притоку инвестиционного капитала.

С полным основанием можно сказать, что причинами возникновения ценных

бумаг являются развитие производительных сил и международной торговли.

Рынок ценных бумаг, функционировавший в Российской империи, играл

важную роль в экономической жизни страны. Он был непосредственно связан с

состоянием промышленности, сельского хозяйства, транспорта и вообще с

политико-экономическим и финансовым положением России. Его возникновение

и становление говорило о том, что Россия плавно входила в круг развитых

промышленных держав, поднималась на новый уровень социально-

экономического развития, требовавшего аккумуляции денежных накоплений

промышленников, купцов, банков, обычных граждан и направления этих средств

на производительное потребление.

1. Понятие рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг — это рынок, который опосредует кредитные

отношения и отношения совладения с помощью ценных бумаг. Особенностью

привлечения финансовых средств с помощью ценных бумаг является то, что, как

правило, они могут свободно обращаться на рынке. Поэтому лицо, вложившее

свои средства в какое-либо производство посредством приобретения ценных

бумаг, может вернуть их (полностью или частично), продав бумаги. В то же время

его действия не затрагивают и не нарушают сам процесс производства, так как

деньги не изымаются из предприятия, которое продолжает функционировать.

Возможность свободной купли продажи ценных бумаг позволяет вкладчику гибко

определять время, на которое он желает разместить свои средства в тот или иной

хозяйственный проект.

Появление и развитие РЦБ связано с ростом потребности в привлечении

финансовых средств в связи с расширением производственной и торговой

деятельности.

Основные функции рынка ценных бумаг, это:

 инвестиционная функция – распределение инвестиционных ресурсов,

необходимых для расширенного воспроизводства, и их оборот в рамках

рынка финансового капитала;

 перераспределение собственности на производственный капитал, как

элемент экономической целесообразности поведения субъектов

экономики;

 перераспределение рисков путем купли-продажи фиктивного капитала,

посредством противоположных сделок, участники которых поочередно

принимают риск на себя;

 повышение ликвидности обязательств, в том числе государственных.

Таким образом, рынок ценных бумаг является одним из ключевых факторов

регулирования процесса инвестирования капитала и его миграции путем притока

в те отрасли, где в нем остро нуждаются, и покидая те отрасли, где наблюдается

его излишек и прибыльность вложения в которые снижается.

Классификация рынка ценных бумаг.

В зависимости от времени и способа поступления ценных бумаг на рынок

последний можно разделить на первичный и вторичный. Впервые ценные бумаги

появляются на первичном рынке, где осуществляется их размещение среди

первых владельцев (инвесторов). Обязательными участниками первичного рынка

являются эмитенты ценных бумаг и инвесторы. Процесс размещения может

осуществляться как с помощью, так и без помощи посредников. Именно на

первичном рынке эмитенты, путем размещения ценных бумаг, привлекают

средства инвесторов, которые используются для реализации намеченных

коммерческих целей.

Все последующие операции с ценными бумагами осуществляются на

вторичном рынке. Но отличие вторичного рынка ценных бумаг от первичного

заключается не только в том, что первичный рынок предшествует вторичному, и

ценные бумаги не могут появиться на вторичном рынке минуя первичный. На

первичном и вторичном рынках происходят разные по своей сущности процессы.

На первичном рынке капиталы инвесторов путем размещения ценных бумаг

попадают в руки эмитента. На вторичном же рынке происходит переход ценных

бумаг от одних инвесторов к другим, а деньги за проданные ценные бумаги

поступают бывшим владельцам ценных бумаг. То есть операции на вторичном

рынке происходят без участия эмитента и не оказывают непосредственного

влияния на положение дел эмитента. Эмитенту в принципе безразлично, в чьих

руках находятся выпущенные им ценные бумаги, важным для эмитента является

лишь объем обязательств по ценным бумагам.

В зависимости от форм организации совершения сделок с ценными бумагами

можно выделить организованный (биржевой) и неорганизованный (внебиржевой)

рынки ценных бумаг. Организованный рынок образуют фондовые биржи. Все

остальные сделки с ценными бумагами осуществляются на неорганизованном

рынке.

В зависимости от типа продаваемых ценных бумаг выделяют также такие

части рынка ценных бумаг, как денежный рынок и рынок капитала Денежный

рынок — это рынок краткосрочных финансовых требований (со сроком действия

до одного года). Рынок капиталов — это рынок ценных бумаг со сроком действия

более одного года. Хотя такое деление и является довольно условным, в нем есть

определенный смысл, так как на денежном рынке удовлетворяются потребности,

главным образом, в оборотном капитале, а на рынке капиталов — потребности в

основном капитале.

1.1 Структура рынка ценных бумаг.

Структура рынка ценных бумаг в России, как и везде, характеризуется

наличием первичного и вторичных рынков, а также рынков по видам фондовых

инструментов и сделок. Первичное размещение и вторичный оборот

немногочисленных видов ценных бумаг в начальный период развития фондового

рынка РФ происходили в основном на фондовых и товарных биржах. Появление

первичного внебиржевого рынка связано с выпуском в обращение в 1992 г.

государственного приватизационного чека (ваучера). В середине последнего

десятилетия XX в. оборот первичного внебиржевого рынка состоял

преимущественно из акций, размещавшихся путем открытой или закрытой

подписки, посредством фондовых магазинов, отделений связи и других каналов.

В настоящее время первичное внебиржевое размещение акций и

корпоративных облигаций осуществляется либо непосредственно эмитентом,

либо с помощью фирмы-посредника (агента) - профессионального участника

рынка ценных бумаг. Первый способ имеет большее распространение: с одной

стороны, из-за стремления многих эмитентов экономить средства за счет отказа от

услуг посредников, а с другой - из-за отсутствия достаточных финансовых

возможностей и опыта организации внебиржевого первичного размещения

ценных бумаг у профессиональных посредников.

Первичное внебиржевое размещение фондовых инструментов согласно

законодательству страны может осуществляться и посредством образования

эмиссионного синдиката (консорциума). Участники синдикам выделяют в своей

структуре фирму-менеджера, андеррайтера и торговых агентов. Однако такая

практика на российском рынке в настоящее время развита слабо.

Помимо этого в стране достаточно хорошо организовано и осуществляется

первичное биржевое размещение ценных бумаг (ГКО-ОФЗ и других

государственных облигаций) на аукционах при посредничестве Московской

межбанковской валютной биржи (ММВБ).

Вторичный рынок ценных бумаг РФ также делится на внебиржевой и

биржевой. Главным вторичным внебиржевым рынком страны до недавнего

времени выступало созданное в 1995 г. некоммерческое партнерство - Российская

торговая система (РТС), объединившая четыре разрозненных внебиржевых рынка

- Москвы. Санкт-Петербурга. Екатеринбурга и Новосибирска - в единую

телекоммуникационную сеть. РТС состоит из брокерско-дилерских компаний -

членов Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР).

В начале своей деятельности РТС осуществляла котировку ценных бумаг

ОАО “Ростелеком”, РАО “ЕЭС России”. ОАО “Юганскнефтегаз”, ОАО

“Мосэнерго”, ОАО “Коминефть”, ОАО “Пурнеф-тегаз”, ОАО “Иркутскэнерго”.

РТС проводит автоматизированные торговые операции в режиме реального

времени. Сегодня РТС получила статус фондовой биржи. Вторичный биржевой

оборот осуществляется на фондовых и в редких случаях на других биржах.

Сегодня в РФ насчитывается 10 фондовых бирж, включая Фондовую биржу РТС.

Российским законодательством предусмотрена лишь одна организационно-

правовая форма фондовой биржи - некоммерческое партнерство. Подавляющая

часть сделок в России совершается на Фондовой бирже РТС (ФБ РТС),

Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) и Московской фондовой

бирже (МФБ). Размер годового торгового оборота акций на российских биржах в

десятки и сотни раз уступает другим странам, а количество совершаемых здесь

сделок меньше в сотни и тысячи раз. Особенностью российского рынка ценных

бумаг по-прежнему является существенный объем внебиржевого вторичного

оборота акций. Подавляющая его часть (99%) приходится на государственный

сектор. Корпоративные облигации, как и акции, перепродаются преимущественно

на внебиржевом рынке. Московская фондовая биржа (МФБ), учрежденная в марте

1997 г. в качестве некоммерческого партнерства, сегодня одна из ведущих в

стране. В 2001 г. она насчитывала 367 членов из различных регионов РФ (от

Санкт-Петербурга до Владивостока). МФБ осуществляет проведение аукционов

по первичному размещению ценных бумаг; специализированных аукционов, в

частности по реализации заложенного имущества; организует и проводит

вторичные торги ценными бумагами и срочными контрактами на ценные бумаги,

а также другими активами и объектами, в том числе фьючерсными контрактами

на доллар США, фондовый индекс RUX агентства “РТС-Интерфакс.

В настоящее время, участниками торгов в секции товарного рынка являются

216 компаний, 77 компаний – участников торгов, аккредитованных в секции

торгов ценными бумагами. Таким образом, на январь 2010 г. членами Московской

Фондовой Биржи являются 293 компании.

Срочные рынки (рынки деривативов) в РФ появились практически

одновременно (с 1990 г.) с рынками реальных ценных бумаг. Первыми были

рынки валютных фьючерсов. Затем начали использоваться фьючерсы на ГКО,

акции и фондовые индексы. Главными центрами торговли срочными

инструментами до 1998 г. являлись: Московская Центральная фондовая биржа

(МЦФБ), ММВБ и Российская Биржа (РБ). В результате кризиса 1998 г. основной

сегмент этого рынка - фьючерсы на ГКО - прекратил существование, а РБ

потерпела банкротство.

Маржинальная торговля - новое (посткризисное) явление на российском

рынке ценных бумаг; она сосредоточена на фондовой секции ММВБ. На других

фондовых площадках объемы таких операций сегодня незначительны из-за их

низкой ликвидности. Маржинальная торговля ориентирована на привлечение

средних и мелких клиентов, включая физических лиц. Ее сущность состоит в

открытии брокерской, инвестиционной или иной компанией маржинального счета

для клиента, посредством которого он может покупать и продавать ценные

бумаги, используя заемные ресурсы (денежные средства и ценные бумаги),

предоставляемые ему компанией. Активы маржинального счета служат

обеспечением заимствований клиента. Практикуются два вида операций:

 покупка бумаг с использованием маржи, когда клиент оплачивает часть

суммы сделки, а другая часть предоставляется брокерской компанией

взаймы;

 “короткая” продажа или продажа “без покрытия”, когда клиент берет

взаймы для продажи ценные бумаги у брокерской компании, а через

установленное время погашает заем такими же бумагами,

приобретаемыми в результате другой сделки.

Развитие маржинальных сделок повышает активность и ликвидность всей

биржевой торговли, однако вопросы правового обеспечения этой деятельности в

стране еще недостаточно урегулированы.

Структура современного российского рынка ценных бумаг формально

содержит практически все элементы, характерные для высокоразвитых фондовых

рынков, однако степень развития этих элементов далеко несопоставима с ними,

несмотря на то, что организационно-техническое и информационное обеспечения

рынка ценных бумаг в РФ достаточно прогрессивны.

1.2 Инфраструктура рынка

Особую роль в системе управления рынком ценных бумаг играет

инфраструктура. Под инфраструктурой рынка ценных бумаг обычно понимается

совокупность технологий, используемых на рынке для заключения и исполнения

сделок, материализованная в разных технических средствах, институтах

(организациях), нормах и правилах. Функциональная (фондовые биржи,

фондовые отделы валютных и товарных бирж, постоянные фондовые аукционы),

техническая (клиринго-расчетная, депозитарная, регистрационная сеть) и

организационная подсистемы инфраструктуры обеспечивают нормальное

функционирование РЦБ.

Развитие инфраструктуры идет параллельно с развитием самого рынка, с

ростом оборотов на нем. Пока число сделок невелико и обороты рынка малы,

содержание инфраструктуры обходится дорого, поэтому она остается на

примитивном уровне. В частности, процедуры перехода ценных бумаг

осложнены, поиск партнера по сделке случаен, гарантии совершения сделки

практически отсутствуют. По мере роста оборота выполнение отдельных этапов

купли-продажи становится самостоятельным видом бизнеса. Критическим

моментом является возможность за счет стандартизации данного этапа сделки и

перехода к "массовому производству" снизить относительные транзакционные

издержки настолько, чтобы данный вид бизнеса оказался способным

финансировать себя за счет отчислений сторон сделки.

Обычно в издержки сторон включаются не только прямые затраты (на поиск

партнера, оформление документов и др.), но и косвенные, реализующиеся в

рисках. Таким образом, в затраты нужно (с некоторым весом) включать потери,

которые могут произойти в результате неправильного исполнения сделки

(например, отказа от поставки после платежа, поставки фальшивых бумаг и

других).

Каждый участник рынка ценных бумаг должен принимать на себя риски в тех

рамках, которые он сочтет нужными, пресекая при этом попытки переложить

свой риск на партнера или контрагента по сделке, не заплатив ему за это или не

заручившись его согласием.

Для организации такого рынка создаются структуры, торгуя в рамках

которых, участники освобождаются от определенных видов риска. Эти риска

принимает на себя инфраструктура рынка. За это, собственно, ее и приходится

содержать, что подтверждает мнение, что снижение риска по операциям с ценным

бумагами влечет снижение их доходности.

Организация инфраструктуры того или иного сегмента зависит от развитости

рынка, его оборотов, характера его участников и инструментов, на нем

обращающихся. Однако имеются некоторые общие черты инфраструктуры

сегментов, повторяющиеся в инфраструктуре рынка как целого. Они

определяются задачами инфраструктуры, которые сводятся к двум основным

группам:

 управление рисками на рынке ценных бумаг,

 снижение удельной стоимости проведения операций.

Роль инфраструктуры в управлении риском:

 отделить разные виды риска друг от друга и позволить переложить

отдельные виды рисков на инфраструктуру;

 определять лицо, ответственное за реализацию риска, и возлагать на

него ответственность за причиненные ими убытки.

Используемые механизмы управления рисками можно подразделить на:

* административные - влияющие на организационную структуру,

* технологические - контролирующие применяемую технологию,